试卷第1页（共4页）试卷代号：8202 上海开放大学2013至2014学年度第一学期期末考试 《资本经营》 答题纸 2013年12月 一、 论文考试基本要求（详细要求请参见考核方案）： 1. 把握资本经营课程精髓，运用所学的基本理论，结合我国改革开放三十多年以来企业的发展历程，结合所研究企业实际，写一篇论文。
这里强调，一定要理论联系实际，围绕一个主题，研究一个具体企业，用自己的语言写作，真正做到理论联系实际。
不能以单纯的理论阐述，也不要没有具体研究目标，泛泛而谈。
2.文章要求观点正确、主题突出，结构合理、条理清楚、文字通顺。
3. 字数在2000字~3000字之间。
4. 题目自拟。
5. 论文考必须由学生自己独立完成。
若发现抄袭或雷同现象，一经查实，以零分计。
6. A4纸打印并统一打印格式。
学生提交考卷的时间结点为12月13日。
二、论文需打印在试卷上，格式要求如下： 1. 题目：字体，宋体加粗；字号：小三号。
居中排列，上下各空一行。
2. 正文： （1）文字统一用5号宋体，每段起首空两格，回行顶格，多倍行距，设置值为1.25； （2）正文文中标题： 一级标题:标题序号为“一”，用小4号宋体加粗，独占行，末尾不加标点。
注意：每级标题的下一级标题应各自连续编号。
三、请同学们下载此模版，不要删除本页（相当于封面）。
论文考的内容从第二页开始。
文章打印后，将第一页左侧相关信息填写清楚。
联想跨国并购IBM案例摘要：2004年12月14日，国内最大的电脑制造企业联想集团以12．5亿美元成功收购美国国际商用机器公司，也就是IBM．公司全球的个人电脑和笔记本电脑业务，收购完战后，联想集团将成为全球第三大电脑制造商(仅次于戴尔和惠普)。
这标志着国产电脑的国际竞争力得到了进一步加强。
此次收购IBM公司的全球个人电脑业务将使联想集团的业务规模从目前30亿美元扩大到120亿美元，全球市场占有率从2％上升到了8％左右。
联想集团不仅拥有了IBM公司先进的笔记本电脑研发技术，同时还可以使用IBM公司著名的“think”商标、获得了IBM品牌5年的使用权以及IBM公司遍布全球160个国家的庞大的营销网络。
一、案例背景（一）联想与IBM背景分析联想集团有限公司成立于1984年，由中科院计算机所投资20万人民币、11名科技人员创办。
公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑等电子产品。
全球员工总数约为19000多名。
在中国北京和美国被卡罗莱纳州设有两个主要运营中心，公司研发中心本别在中国的北京、深圳、厦门、成都和上海，日本的东京以及美国的北卡罗来纳州的罗利。
经过20多年的发展，联想登上了中国IT业界的顶峰，截止2004年，联想连续8年占据中国市场份额第一的位置。
IBM是“国际商业机器公司”的英文简称，1911年创立于美国，是全球的信息技术和业务解决方案公司，她曾列为美国四大工业公司之一，被称为“蓝色巨人”。
公司的业务可分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及其他总共五大部分。
IBM是计算机产业长期的领导者，在大型/小型和便携机（Thinkpad）方面成就瞩目。
其创立的个人计算机（PC）标试卷第2 页（共4页）准，至今仍不断的沿用和发展。
另外IBM还在大型机，超级计算机，UNIX，服务器方面领先Array业界。
软件方面也为软件界的领先者和强有力的竞争者。
（二）并购背景在国外市场进展缓慢，而在国内市场又面临激烈竞争，这是联想以及很多中国企业所面临的困境。
联想在创新方面乏善可陈，该公司此前的主要战略就是跟随行业标准的制定者——芯片巨头英特尔以及软件霸主微软。
联想距离戴尔等国际巨头也存在一定的差距。
由于PC组件的价格下调速度很快，因此对于PC厂商而言缩短库存周期至关重要。
此外，联想的领导者在国际经验方面仍然有一定欠缺。
目前联想只有3%的营收来自于中国以外的地区，其中主要是东南亚地区。
因此，联想收购IBM的PC部门后无论是国际市场上的影响力还是在欧美市场的后勤保障和供应链都将大大提升。
上世纪九十年代开始，IBM就成行了战略转型，为集团客户提供IT服务业务成了IBM新的利润增长点。
鉴于戴尔、惠普在商用台式机笔记本电脑上积极的价格策略已经严重影响到了IBM个人电脑的销售。
2002年，IBM公司将硬盘业务卖给了日立公司，将PC制造业务卖给了Sanmina-SCI公司，个人电脑逐渐退出IBM的生产领域。
前IBM的个人电脑业务占其总销售额的10%，但利润非常低，对公司每股赢利贡献率不到1%。
放弃低利润的硬件业务，走出无利可图的PC市场，在利润颇丰的服务器、软件和服务业务中投入更多的精力。
二、案例分析（一）跨国资本经营方式跨国资本经营方式指在国际化范围内进行的并购、战略联盟和资产重组等资本经营活动。
随着现代市场经济的迅速发展，我国许多企业的资本经营早已突破国家和地区的局限，其经济触角伸向了世界的各个地区。
发达国家的跨国资本经营方式主要是采用并购和战略联盟方式。
由资本经营对于跨国资本经营的概念可以看出，联想集团收购IBMPC业务属于跨国资本试卷第3页（共4页）经方式中的企业跨国并购。
（二）跨国并购的动因跨国并购的动因通常有：经济全球化是跨国资本经营的根本动力；政府放松管制及政策调整是企业跨国资本经营的促进剂；以计算机和信息技术为核心的科技进步为企业跨国资本经营提供了技术手段；跨国企业自身的战略性调整与全球化经营是跨国资本经营的内在要求。
由联想并购IBM可总结出以下主要动因：1、联想国内个人计算机市场遭遇瓶颈。
DELL，HP，三星，富士通，东芝等国外厂商的进入国内市场，国内个人电脑市场容量虽然增加，但是随着竞争的加剧和PC产业的成熟，售价逐渐降低，并且幅度很大，利润空间大幅降低。
2、国际化发展的抱负，并购成为联想国际化路径的首选联想集团虽然在上世纪90年代就有打造国际化的品牌的发展思路，但是由于联想为国内品牌，想要在国际PC市场树立品牌，打通渠道靠联想集团一己之力会困难重重。
3、联想发展品牌、技术、营销渠道的需要联想PC产品如果要打开国际市场，做主要的是缺乏核心技术和自主知识产权，在全球市场上品牌认知度不高，缺乏销售渠道。
而IBM拥有覆盖全球的强大品牌知名度、世界领先的研发能力以及庞大分销和销售网络。
（三）联想集团跨国并购优缺点1、联想并购IBM的主要优点：（1）迅速进入国际市场并占有市场份额；联想并购IMB后联想占全球PC市场的份额从第九位跃升至第三位。
通过IBM得到了国际市场的销售渠道的联想将拥有IBM提供为期5年的市场支持服务。
IBM拥有庞大的个人及商业用户群，联想可以借此迅速打开国际市场，进入壁垒形成市场势力，缓解国内与日试卷第4 页（共4页）俱增的竞争压力，为长期战略目标打下坚实的基础。
为联想这一国产品牌打开进军国际市Array场提供了很好的渠道。
（2）有效利用被并购企业的相关经营资源；联想并购IBMPC后，IBM PC业务研发体系、研发中心等核心技术研发将归联想所有，此外，联想还拥有Think品牌和IBM品牌5年的使用权，联想可以吸收和利用IBM在笔记本上的技术。
发挥双方在台式机和笔记本方面的优势，为市场提供更多种类的产品服务。
而IBM的管理层人员及管理经验也是一笔相当可观的财富。
（3）廉价购买资产；由于PC产业已经度过了黄金时期，市场转入低迷状态，2001年-2004年6月IBM的PC业务累计亏损9.65亿美元。
卖掉PC业务可以让IBM亏损减少，弥补坏账，投资其他技术开发。
相对于联想而言，完全凭借自身力量要打造IBM这样一个品牌，资金和时间上的成本不可预计，并购IBM并购IBMPC业务是个理想的选择。
2、联想集团跨国并购缺点：联想并购IBM能得出以下主要缺点：（1）价值评估的困难；联想收购IBMPC业务包括研发、制造、销售、服务在内，除了收购需要支付的12.5亿美元和承担IBM原有的5亿美元债务之外，IMB在全球还有1万多名员工和100多个分支机构，这些无法像有形资产一样通过明确的数字表示，面对这样庞大机构，经营成本很难控制。
（2）并购后的整合工作难度大；在联想并购IBM后，最困难的将是两家企业的整合，其中包括：人力资源、市场渠道、文化资源、品牌资源及财务资源多个方面的整合。
并购的成功与否，关键取决于并购后的整合。
在整合初期，联想抱着学习的态度力求稳定，过渡期后，联想进行组织架构整合和人事调整。
随后联想开始着手市场与销售的整合，大力拓展海外市场，试图复制中国模式，试卷第5页（共4页）以完成文化整合。
但这一系列的整合工作也可能导致对管理权的争夺和更为激烈的文化冲突。
（3）失败率较高。
全球PC市场逐年萎缩，国内PC市场被竞争者压缩以及开拓国际市场可能带来的风险，还有因为收购IBM支出和背负的债务，如果不能采取适当的措施，可能会在这场竞争中失利。
（四）联想跨国资本经营管理联想并购IBM使得中国企业真正走出国门，成为跨国企业，而庞大的资本运作和经营将是联想要面临的挑战。
1、国际金融市场与联想跨国资本运筹现在我国国际金融资本在世界资本总额中所占的比重还不足2%。
我国企业应当充分利用全球性或区域性国际金融中心进行融资活动，境外融资一直是联想持续发展的动力。
在这次并购的国际融资构成中，三家国际投资公司将斥资3.5亿美元认购联想集团增发的新股。
其中，德克萨斯太平洋集团投资2亿美元，泛大西洋集团投资1亿美元，新桥资本投资5000万美元。
引入三家投资者后，新联想将成为一家真正意义上的跨国公司。
由于这三家外资投资机构有着良好的声誉和丰富的股权并购经验，对于新联想未来在美国上市的计划，会有极大地帮助。
2、外汇风险管理考虑到联想集团作为跨国资本运作，外汇风险将成为公司资本运作要考虑的主要风险之一。
所谓的外汇风险是源于汇率受外汇市场上不利的变动所引发。
国际资金市场瞬息万变，联想所持有的资产或承担的外币债务会由于汇率不利变动而造成损失。
对联想而言，外汇的不利变动可能造成的情况有：减少现金收入、增加现金支出、减少账面利润、减少外币资产账面价值、增加其外币负债的价值等方面。
这些情况的出现会严重影响和破坏联想在中国市场和国际市场的竞争地位。
联想在对外汇风险进行管理时，一方面以实时资金占用信息为基试卷第6 页（共4页）础，分析公司进出口贸易业务的币种、业务量以及其在跨国收购项目中遇到的外汇风险；另Array一方面分析研究了只要结算货币走势，利用远期汇率、远期汇率期权等金融工具帮助联想锁定汇率风险。
外汇风险管理作为资金集中管理的延伸，已经成为联想进行风险管理的重要组成部分，为联想实现全球化经营提供了保障。
3、投资决策跨国资本经营是企业直接对海外做直接投资，联想通过并购IBM形成了联想控股集团。
在并购前期，联想集团从自身海外发展战略、拥有技术比较、并购主体选择、并购IBM的时序、投资区位选择、融资方式、并购方式等多个方面做了详细严谨的国际资本预算和分析。
