第六章 国际金融市场

第六章国际金融市场第一节国际金融市场概述一国际金融市场的概念(一) 国际金融市场以金融资产为交易对象而发生供求关系的场所或机制的总和.( 跨国界的)1，广义的国际金融市场是指在国际范围内进行资金的融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构组成，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。

2，狭义的国际金融市场仅指从事国际资金借贷和融通的市场。

（二）具备国际金融市场的条件：1，政治稳定,经济发达2，宽松的经济政策和金融环境3，现代化的通信设施,良好的地理位置，专门人才队伍纽约纽约是世界上最大的股票市场、债券市场、第二大外汇市场、最大的国际银团贷款市场、最大的保险市场。

纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金融实力的标志。

伦敦伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中心。

其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。

伦敦是现代金融业的发源地。

东京东京证券交易所设立于1878年5月。

1989年12月29日，日经股指一度创下了38 915点的最高水平。

股价暴涨使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易所。

90年代之后，日本泡沫经济破灭，股价暴跌、交易量萎缩，导致东京证券交易所在国际证券市场上的地位不断下降。

法兰克福和巴黎是欧洲大陆最为重要的两个金融中心。

欧元进入市场流通之后，由12个成员国组成的欧元区具有与美国分庭抗礼的经济实力与潜力。

苏黎世金融业是瑞士长盛不衰的重要产业，其创造的价值占瑞士国民生产总值的10％左右。

香港作为亚太地区最主要的金融中心之一，依托中国这个世界上经济增长最快的发展中国家，具有极其广阔的发展前景。

二国际金融市场的分类（一）资金融通期限分类：国际货币市场和国际资本市场1，货币市场，也就是短期资金市场，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的参与。

（解决资金需求者的季节性和临时性的资金周转）2，国际货币市场的参与者（信誉较高，资金周转快，流量大，风险小）先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行；第四是证券交易商。

3，国际货币市场的交易工具主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业票据、银行同业拆借（银行之间的相互资金融资）、回购协议（指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为）等。

4，国际资本市场：经营期限超过1年的借贷资本市场（二）业务种类划分：资金市场、外汇市场、证券市场、黄金市场（三）金融资产交割期限划分：现货市场、期权市场、期货市场（四）交易对象所在区域和交易币种：在岸市场（传统的）和离岸市场（新型的）1，传统的国际金融市场：A, 外国债券市场B,国际股票市场特点：受当地法律和金融条例的管理和制约交易活动在居民和非居民之间进行只经营所在国货币2，新型国际金融市场：离岸市场特点：参与者是该国的非居民交易的是外国货币业务不受政策法规约束三国际金融市场的作用与影响（一）积极作用：促进国际贸易和国际投资的发展调节各国国际收支，促进经济平衡发展推动生产和资本国际化的发展（二）消极作用:为投机者提供便利金融风险随一体化向全球扩展增大了国际金融市场的风险第二节欧洲货币市场一欧洲货币和欧洲货币市场的概念（一）欧洲货币：在货币发行国境外存放、借贷和流通的货币的总称。

（二）欧洲货币市场：是指在一国境外用该国货币从事资金融通业务的市场。

欧洲货币市场既是离岸金融市场，同时也属于国际货币市场。

所谓的“欧洲”并非一个地域概念。

欧洲货币最终仍要回到货币的发行国进行清算二欧洲货币市场的产生和发展（一）二战后美国对西欧的援助(二)东西方冷战（三）西方主要国家的资本流动控制（四）汇率的波动和金融市场的动荡（五）石油美元的形成及其回流（六）计算机网络及远程通信的运用三欧洲货币市场的特点（一）很少受市场所在国金融和外汇法规的约束（二）借贷业务中使用的货币种类较多（三）具有独特的利率结构（四）调拨方便，选择自由。

四欧洲货币市场的构成（一）短期信贷，中长期信贷和欧洲债券市场1，短期信贷：期限短，一般为1天，7天，30天，90天；起点低，一般为100万美元；手续简单，不用签约，不用担保，电话或电传就可完成；币种，金额，利率不拘一格，自由灵活。

2，中长期信贷：期限长，1-10年之间；必须签贷款协议；利率确定灵活；联合贷款；需要担保。

（二）辛迪加银团贷款1，银团的构成①牵头银行：牵头银行提供的贷款约占贷款总额的50—70%。

②代理银行：负责监督管理贷款的具体事项，可由牵头银行兼任，或指定其他银行担任。

③参加银行2，辛迪加贷款程序①借款人与往来银行接洽，商讨贷款，由该银行出具义务承担书。

分为： A,坚定承担（Firm Commitment）。

B尽最大努力承担（Best-efforts Basis）。

C不作承诺(No Commitment)。

②借款人与牵头银行拟订情况备忘录，由牵头行组织银团，再商量贷款的具体事宜，签订贷款协议。

3,贷款成本(利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本)①利息：固定利率和浮动利率②费用：管理费用（付给牵头行，一般占总贷款额的0.5%—2.5%）；承担费（承担参加银行准备资金未用造成的损失，一般占总贷款额的0.5%—0.75%）；代理费（支付给代理银行的费用，一般按商定的固定金额收取）五欧洲货币市场的作用和影响（一）积极影响1，推动世界经济的发展2，推动国际金融市场一体化3，加速了金融创新（二）消极影响1，国际金融体系更脆弱2，削弱了货币政策效力3，加剧汇率波动六欧洲货币市场与离岸金融中心（一）离岸金融（offshore finance），是指设在某国境内但与该国金融制度没有直接联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。

离岸银行又称离岸单位，是设在离岸金融中心的银行或其他金融组织。

其业务只局限于与其他境外银行单位或外国机构往来，而不允许在国内市场经营业务。

离岸金融市场，又称境外金融市场，是采取与国内金融市场隔离的形态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受所在国税收和外汇管制及国内金融法规影响，可进行自由交易的市场。

{⎧⎨⎩一体化中心（伦敦、香港）功能中心隔离性中心（新加坡、美国、日本）离岸市场名义中心（开曼、巴哈马、巴林等）（二）按照业务对象及营运特征可分为功能中心和名义中心1，功能中心是指集中众多的外资银行和金融机构，从事具体的存款、贷款和投资业务。

其中又划分为集中型中心和分离型中心。

2，名义中心又称避税港型离岸金融市场，是指不经营具体投融资业务，只从事借贷投资等业务的转账或注册等手续性事务，以逃避税收和管制的金融市场。

3，基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者。

4，收放中心主要筹集本地区的富裕的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。

伦敦型。

属于“自然形成”的市场。

伦敦离岸市场始于20世纪50年代末，它既经营银行业务，也经营证券业务。

非居民除获准自由经营各项外汇、金融业务外，其吸收的存款也不需缴纳法定准备金。

纽约型。

最大特点在于“人为创设”和“内外分离”，而且没有证券买卖。

巴哈马型。

只有记账而没有实质性业务的离岸金融中心，又称“逃税型”离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。

.七亚洲货币市场（一）亚洲货币市场的含义亚洲货币市场又称为亚洲美元市场，是指亚太地区的银行经营境外货币的借贷业务所形成的市场。

亚洲货币市场的中心在新加坡，包括香港、东京、马尼拉以及巴林等金融市场。

（二）亚洲货币市场的形成与发展1. 亚洲货币市场的形成亚洲货币市场最早在新加坡出现。

1970年新加坡政府又批准了16家外国银行从事境外业务，形成了初具规模的亚洲货币市场。

香港和东京的亚洲货币市场。

（三）亚洲货币市场的构成1，亚洲货币信贷市场分为短期信贷市场和中期信贷市场。

亚洲货币短期信贷市场的信贷期限在1年以下，以3～12个月期限居多。

亚洲货币中期信贷市场的期限较长，以3年以上期限为多，也有长达10年的。

信贷对象主要以亚太地区发展中国家的各国政府和企业为主。

2，亚洲货币债券市场(1)概念：亚洲货币债券是指在亚太地区发行的，以境外美元、日元和欧元等可兑换货币为面值货币，由区内银行和其他金融机构承销的一种国际债券。

(2)特点：亚洲货币债券的期限一般在6～15年，多为浮动利率，一般比伦敦银行同业拆放利率高0.125%～0.25%。

(3)发行人：主要有各国政府、半官方机构、跨国公司、银行和其他私人企业等不同组织和机构，并且主要来自亚太地区。

3，亚洲货币债券市场发展缓慢的原因：①发行人主要来自发展中国家，发行数额小；②流通主要在金融机构之间进行，债券流通性较弱；③亚洲投资者传统的保值心理影响了对期限较长的债券的投资兴趣；④汇率波动频繁，使发行人和投资者的汇率风险增大；⑤ 1974—1975年世界性经济危机，使亚洲货币债券市场深受影响。

第三节国际资本市场一国际债券市场（一）国际债券的分类1，外国债券（1）含义：外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。

美国的“扬基债券”，日本的“武士债券”，英国的“猛犬债券”，东南亚的“龙债券”。

（2）分类：公开发行和私募发行（3）发行程序：申报批准和注册，评级，选择承销商2，欧洲债券欧洲债券市场是货币市场的重要组成部分。

其特点是：发行一般不需有关国家政府批准，债券发行数额大，期限长，利率相对较低，发行费用也较低，不用交纳注册费用，债券持有人免缴利息税，再加上债券不记名，可以转让，债权比较分散，承销债券的风险也比较小。

3，全球债券二国际股票市场（一）国际股票市场概述国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。

分为有形市场和无形市场（二）股票市场的国际化趋势(1)越来越多的外国公司在发达国家的股票市场上市。

(2)购买外国股票呈不断上升趋势。

(3)国际股票市场上创新工具与创新技术不断涌现(4)国际股票市场波动频繁，风险不断增大第四节金融衍生工具市场一金融衍生工具与金融衍生工具市场的概念金融衍生工具：指从原生工具派生出来的金融工具。

是一种双方或多方建立的合同，而合同价值取决于原生工具的价格极其变化。

（世界上第一个金融衍生交易有形市场在芝加哥）二金融衍生工具市场的分类1，按交易工具的性质分为：金融期货市场，金融期权市场和其他金融衍生工具市场2，按市场组织角度分为：场外交易和场内交易三金融衍生工具市场的特点金融衍生工具是对未来的交易；金融衍生工具有杠杆效应；（以小搏大）金融衍生工具构造具有复杂性；金融衍生工具的交易成本较低；金融衍生工具设计具有灵活性；金融衍生工具具有虚拟性；四金融衍生工具市场的作用（一）套期保值和规避风险（二）价格发现功能（三）提供新投资渠道（四）促进国际金融市场一体化。