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第十一章 欧洲货币体系

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11西方货币金融理论国际货币体系

11西方货币金融理论国际货币体系


2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定 同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金
的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
2004年10月
西方货币金融理论
§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森
西方货币金融理论
11.3.3 牙买加体系下的国际货币体系改革方案
(一)对布雷顿森林体系的批评 一种批评意见认为，单靠IMF来调节国际货币 体系，难以维持国际货币稳定。
另一种批评意见认为，布雷顿森林体系过于 保守，应该彻底地抛弃黄金的影响，实行“黄金 非货币化”。
2004年10月
西方货币金融理论
特里芬难题
美国耶鲁大学经济学家特里芬。他认为：布雷 顿森林体系下美国与其他国家的外部均衡目标是完 全不同的。美国的外部均衡目标体现为保证美元与 黄金之间的固定比价和可自由兑换，这就要求美国 控制美元向境外输出。而其他国家的外部均衡目标 体现为尽可能地积累美元储备，这就要求美元大量 向境外输出。显然，这两者之间是完全矛盾的，这 种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。美元 的这种两难，称为“特里芬难题”。
2004年10月
西方货币金融理论
“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不 提金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的 正式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的 汇价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关 系的稳定。
第十一章_国际货币体系

第十一章_国际货币体系


2018/10/13
24
加入欧元区的条件——趋同标准
首先，政府的预算赤字不超过GDP的3％； 第二，债务总额不超过GDP的60％； 第三，在价格稳定方面，通货膨胀率不能超过三 个最佳成员国上年通货膨胀率平均值的1.5％； 第四，至少在两年内该国货币汇率必须维持在欧 洲货币体系的正常波动幅度以内； 第五，长期利率不高于3个通货膨胀率最低国家平 均水平的2%。
货币供给上升
黄金内流
图1 －1
金本位制下国际收支自动调整机制
2018/10/13
8
(三 )国际金本位制度的缺陷：过于“刚性” 1、国际间的清算和支付过于依赖黄金的输出入 2、国际金本位制度的物质基础不断削弱 黄金集中、产量有限 3、金本位制度运行的外部环境要求日益难以满足 (四)国际金本位制度的瓦解 一战之前:出现苗头 一战爆发后:宣告瓦解 一战结束后:金块本位制及金汇兑本位制
2018/10/13
27
2
三、国际货币体系的构成要素或基本内容 第一，确定关键货币或国际货币 第二，确定汇率制度安排 第三，确定国际收支的调节机制 第四，确定国际储备资产
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3
四、国际货币体系的作用 为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统 一规范的运行规则 稳定汇率 调节国际收支 监督与协调有关国际货币金融事务
美元悬突额
+45.3 +24.4 –6.1 –32.0 –77.2 –112.5 –155.6 –258.0 –167.0 –247.7
14
160.0 156.0 154.7 140.7 132.4 120.7 108.9 118.6 102.1 96.6
三、牙买加国际货币体系
牙买加货币体系 是以实施“牙买加协定”为基础的现行的国际货币 体系，是以美元为中心的国际储备货币多元化的 国际货币体系，是以在世界范围内普遍实行浮动 汇率制为主要特征的国际货币体系。 （一）牙买加国际货币体系产生的历史背景 1976年1月，IMF国际货币制度临时委员会在牙买加 首都金斯敦召开会议，并达成牙买加协议 ，以此 为基础形成了新的国际货币制度。
欧洲货币体系ppt课件演示文稿

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欧元之路


1979年，欧共体发明了一个共同的记帐单位“埃居”（ ECU），用以在欧洲货币体系内清算成员国间的国际收 支、充当外汇储备以及作为计算中心汇率标准的货币单 位，但不用于流通。 1979年3月13日，欧洲货币体系开始运行。1979年，欧共 体国家又制订了新一轮的金融计划，名为欧洲货币体系 ，于3月13日执行。后取得了突破性的发展，主要内容为 汇率干预，其成员国间的汇率变化不得超过2.25%（意 大利里拉不超过6%）。
向欧元的五大里程碑

欧洲货币体系的出现是欧洲货币政策的真正突破，因 为其灵活性证明，它足以抵御外汇市场的风暴而生存 下去。从这个体系诞生到冷战结束这段时期，国际环 境对欧洲十分有利：外汇市场相对平静，原料价格低 廉，工业国家的通货膨胀率降到历史上的最低点，欧 共体内部经济政策的趋同过程也在这一阶段真正开始 。在这些有利条件的推动下，欧共体终于开始向统一 货币的伟大目标进军了。
向欧元的五大里程碑

第二个里程碑是欧洲汇率机制的出现。由于1971年的 美元危机、布雷顿森林体系的解体以及接踵而至的石 油大幅度涨价导致的通货膨胀，妨碍了上述决议的如 期实施，各成员国逐渐放弃了与美元的固定联系，而 任其自由浮动。1972年3月，欧共体部长会议确定成员 国之间货币的浮动幅度最高为2.25％。但由于成员国的 经济发展水平差距较大，这种机制未能保持下去，一 些国家退出汇率机制，致使欧共体分裂为两个货币集 团：以德国马克为中心包括荷比卢三国货币和丹麦克 朗在内的硬通货集团，又称为“马克集团”；其它4个 国家则任其货币自由浮动。
向欧元的五大里程碑

1991年12月10日，欧共体成员国首脑聚会荷兰小城马 斯特里赫特，庄严签署了《关于欧洲联盟的条约》， 即后来常说的《马约》。这部条约确定了完成经济货 币联盟建设的具体步骤。欧共体变成了欧盟，欧元取 代了埃居。1999年1月1日，欧洲经货联盟开始了其第 三阶段，各成员国货币的汇率最终锁定，欧洲中央银 行接过确定货币政策的大权。2002年1月1日欧元纸币 和铸币的正式流通，标志着经货联盟建设的完成。《 马约》是欧元路上的最后一座里程碑。准确地说，欧 元的诞生日是1999年1月1日，2002年的1月1日只是其 纸币和铸币正式流通的日子。
欧洲货币体系名词解释

欧洲货币体系名词解释

欧洲货币体系名词解释欧洲货币体系是指欧洲各国在货币政策和货币管理方面的合作体系。

它的主要目标是促进欧洲区域内的货币稳定、经济增长和金融一体化。

以下是一些与欧洲货币体系相关的重要术语的解释：1. 欧洲货币联盟（European Monetary Union，EMU）：欧洲货币体系的核心组成部分，该联盟由一些欧洲国家自愿采用共同货币（欧元），并共同进行货币政策的决策和实施。

2. 欧元区（Eurozone）：以欧元为共同货币的欧洲国家的区域，目前有19个成员国。

欧元区的成员国通过共享同一种货币增强了经济一体化和贸易活动，并减少了货币风险。

3. 欧元（Euro）：欧元是欧洲货币体系的共同货币，由19个欧元区成员国共同发行和使用。

欧元是世界上使用最广泛的货币之一，有助于促进欧洲内部的贸易和金融活动。

4. 欧洲中央银行（European Central Bank，ECB）：欧洲货币体系的核心机构，负责制定和执行欧元区的货币政策。

ECB的主要任务是维护价格稳定和保持欧洲货币市场的流动性。

5. 欧洲联合央行（European System of Central Banks，ESCB）：由欧洲中央银行和欧元区成员国的国家中央银行组成的简称，负责协调和实施欧洲货币政策。

6. 汇率机制（Exchange Rate Mechanism，ERM）：欧洲货币体系最初采用的一种货币汇率安排，旨在维护欧洲各国货币之间的稳定汇率关系。

它为欧元的引入提供了一个准备阶段。

7. 汇率机制II（Exchange Rate Mechanism II，ERM II）：汇率机制的第二阶段，使欧洲贸易汇率相对于欧元保持稳定。

这是成为欧元区成员国的先决条件。

8. 欧元区财政一体化（Fiscal Integration in the Eurozone）：指欧元区成员国之间的财政政策的协调和合作。

欧元区财政一体化的目标是增强欧洲经济的稳定性和竞争力。

欧洲货币体系及作用探析

欧洲货币体系及作用探析

欧洲货币体系及作用探析欧元是国际货币体系中非常重要的一个组成部分,对欧洲货币体系进行了解构,将其分解成三项主要内容,对欧洲货币体系的作用进行了分析。

标签：欧洲货币体系;欧洲汇率机制;货币篮子1977年春天后,美元危机再度爆发,至1978年10月,美元对西德马克就下跌了26%,而英镑和法国法郎对马克下跌了19%。

由于马克不断升值,参加联合浮动其它欧洲货币不得不一再调整相对于西德马克的比价,就必然直接影响到联合浮动的稳定,根本无未能抵挡美元的冲击。

况且当时参加联合浮动制的成员国只有五国,法国、英国、爱尔兰、意大利四国还实行着自由浮动,若再不采取相应强制措施,联合浮动制则很难继续维持下去。

再加上浮动汇率制的普遍实施更加严重地妨碍了欧盟农业政策的执行,限制了共同市场作用的发挥,因此,欧盟内部要求推进货币一体化的呼声很高。

鉴于此,在1978年4月举行的欧盟哥本哈根会议上,联邦德国政府总理施密特,法国总统德斯坦终于提出以欧洲货币体系代替欧洲货币联合浮动制的新建议。

当年7月6日,九国首脑正式发表《不来梅宣言》,指示财政部长理事会以欧洲货币单位为核心,以联合浮动为原则,以集中成员国的部分外汇储备建立货币基金为基础,并详细规划了建立欧洲货币体系的决定。

在联邦德国和法国的推动下,欧盟各国首脑于同年12月5日在布鲁塞尔达成协议,决定于1979年1月1日建立欧洲货币体系,并于1979年3月13日正式运作。

主要目的是制止汇率的剧烈波动,促进欧盟国家的经济发展。

1 欧洲货币体系实质上是一个非常复杂的机体,它主要包含三项内容1.1 创设欧洲货币单位(European Currency Unit)欧洲货币单位是欧洲货币体系的核心问题,它是一个“货币篮子”(currency basket),虽然英镑没有参加汇率机制,却是欧洲货币单位的构成单位之一,欧洲货币单位由欧盟12国中的8种货币组成。

欧洲货币单位的主要职能有:(1)作为欧洲汇率结构的计算标准以及作为篮子体系中各成员国货币偏离中心汇率的指示器。

第十一章 国际货币体系

第十一章 国际货币体系


第三节、牙买加体系
一、内容与特点 二、作用 三、国际货币体系改革
一、内容与特点
《牙买加协议》的主要内容 （一）汇率制度多样化 各国的具体情况不同，所选择的汇率制度也不同。牙买 加协议的精神在于避免成员国竞争性货币贬值的出现， 因此只要各国的汇率制度是相对稳定或合理的，它就可 以合法存在。这是牙买加协议能够获得广泛认可的重要 因素之一。
二、牙买加体系的作用
◆ 多种汇率制度能够适应多变的世界经济形势和各国经 济发展的差异，但同时增大了汇率风险和国际金融市场 的波动性。 ◆ 多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里 芬难题”，但也使国际支付手段在总量和结构上的调控 更加困难。 ◆ 多种形式的国际收支调节机制促进了国际收支 平衡，但也带来了国际债务危机等问题。
1．1870年~1914年间的古典金本位制时期 人类文明似乎都不约而同地选择了贵金属作为本位货币， 金本位制是一种较为稳定的货币制度。其优点是以一定成色及重 量的黄金为本位货币的基础，黄金可以自由输出入、自由兑换、 自由铸造，这使得金本位是一种较稳定和简单的货币制度。 所谓金本位制[Golden Standard System]是指一国的本 位货币以一定量的黄金来表示的货币制度；而本位货币就是指一 国货币制度的基准货币而言。 英国于1816年制订《金本位制度法案》（Gold Standard Act），采用金本位，这是世界各国实施金本位制的开始。但那 时还没有国际金本位。只有一些重要国家都实行了金本位之后， 才会出现国际金本位。
责任。而这双重身份及双重责任均是矛盾的，难
以做到两全。因此，布雷顿森林体系不可能长期
维下去，存在着崩溃的必然性。
◆ 外在原因—布雷顿森林体系运作条件的丧 失。
1. 美国国际收支出现持续逆差
第十一章：国际货币体系

第十一章：国际货币体系


11.3.1 国际货币基金组织的作用
国际货币基金组织协议深受世界范围内的金融 危机、竞相贬值、贸易战、高失业率、德国和 其他地区的恶性通货膨胀以及两次大战期间普 遍的经济分裂现象的影响。 布雷顿森林协议的目标是以国际货币基金组织 作为主要的监管机构,通过约束和灵活性这两 方面的结合来努力避免那种混乱局面重现。
希尔国际商务（第9版）
11.3.2 世界银行的作用
世界银行的正式名称是国际复兴开发银行 (IBRD)。
该银行最初的任务是提供低息贷款,为欧洲经济 的重建融通资金。 但是后来世界银行将其注意力转向“经济发 展”,并开始向第三世界国家提供贷款。
• 20世纪50年代,该银行将重点放在公共项目上,发 电站项目、公路建设和其他交通运输投资尤其受 到偏爱。 • 60年代,世界银行开始贷放大量资金以支持农业、 教育、人口控制和城市发展。
希尔国际商务（第9版）
11.5 浮动汇率制度
1976年1月,国际货币基金组织成员国在牙买加 的会议上对固定汇率制度崩溃之后形成的浮动 汇率制度予以正式承认。 这次会议还就国际货币体系的规则达成了协议, 这些规则至今仍旧有效。
希尔国际商务（第9版）
11.5.1 《牙买加协议》
《牙买加协议》的主要内容包括以下方面:
希尔国际商务（第9版）
11.2.3 两次世界大战期 间,1918—1939年
从19世纪70年代起,金本位制度的运作相当出色,一直 到1914年第一次世界大战爆发时,金本位制度才被放弃。 战争期间,一些国家的政府大量印制钞票为它们巨额的 军费开支融通部分资金。这就造成了通货膨胀。到 1918年战争结束时,各国的价格水平都上了一个台阶。 1919年美国又重新采用了金本位制度,英国和法国也分 别在1925年和1928年恢复了金本位制度。
国际金融实务第11章 欧洲货币市场业务

国际金融实务第11章 欧洲货币市场业务

第11章 欧洲货币市场业务
【学习目标】 掌握欧洲货币市场的含义，了解其形成过程 ；认识欧洲货币市场资金的来源与运用；掌握银 团 贷款的 构 成及特点 ；了解银团贷款的主要业 务；认识欧洲货币市场的作用；熟悉欧洲货币市 场上金融衍生工具的类型及作用；了解欧洲货币 市场的风险防范 。
1
１１.１ 欧洲货币市场资金的形成 １１.１.１ 欧洲货币市场的含义
5
（ ３ ） 美国当局对国内 银行活动的管制 １９５８ 年以后 ， 美国的国 际收支开始出现 赤字 ， 并且规模逐渐扩大 ， 美元不断流向国外 ， 主要积存在西欧一些国家的商业银行 ， 促进了 欧洲 美元的存储与贷放规模的扩大 。
（ ４ ） 石油输出 国组织的影响
１９７３ 年以来 ， 石油美元投资到欧洲美元 市场生息获利 ， 也促使欧洲货币市场资金总量急 剧增加 ， 市场规模扩大 。 6
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银团主要由牵头银行 、 代理银行 、 参加银行 ３ 者构成 。 １ ） 牵头银行 （ ｌｅａｄ ｍａｎａｇｅｒ ）。 银团贷款一般都有一家或几家银行牵 头 。 一 家银行牵头 ， 该银行则被称为牵头银行 。 几家银 行牵 头 ， 则 分别被称为牵头银行 、 经理银行和 共同经理银行 ， 三方共同组成经理集团 。 ２ ） 代理银行 （ ａｇｅｎｔｂａｎｋ ）。 它是贷款银团的代理人 ， 负责监督管理这笔贷款 的具体事项 ， 包括同借款人的日常联系 ， 通知各 银行及时按规定拨款 ， 负责计算和收取应偿还的 利息和本金 ， 并按各贷款银行提供的数额进行分 配等 。 代理银行可由牵头银行兼任 ， 或由经理集 14 团指定一家银行担任 。
11
１１．２
欧洲货币市场银团贷款
欧洲银行贷款是指贷向一般具有高信誉度的非 银行客户的资金 ， 如国家的政府机构 、 大型跨国 公司等 。 其目的是为了借取欧洲货币市场的资金 来弥补国内资金来源的不足 ， 或者筹集比国内资 金成本更低的资金 。 其贷款主要有两种形式 ： 期 限贷款和循环贷款 。
欧洲货币体系

欧洲货币体系

欧洲成立欧洲货币体系的原因固定汇率制在７０年代初解体后，整个西方工业国家的中央银行便处于一种学会如何适应浮动汇率制的状态中，欧洲经济共同体的国家更是如此。

浮动汇率使欧洲联合进程中又冒出一个货币问题。

对欧共体国家来说，欧洲货币体系首先是一个政治考虑，它是欧洲全面联合的一个组成部分。

只要欧洲联合的进程不放弃，欧洲货币体系就得维持。

１９７０年１０月，欧洲共同体就提出了"沃纳报告"（ｔｈｅＷｅｒｎｅｒＲｅｐｏｒｔ），建议共同体到１９８０年建立经济和货币联盟。

由于这一目标要求有完全统一的中央银行和纯自由的资本流动，这一报告的设想并不现实。

欧共体因而在１９７２年４月提出了货币汇率"蛇形浮动"的设想，即把欧共体成员国货币汇率的浮动限制在一个范围内，就像蛇在一管道内爬行一样，超出这个范围，中央银行就得不断进行干预。

这便是欧洲货币体系的早期设想。

以后随着欧洲联合的目标越来越高，欧洲统一货币的问题就变成一个很现实的政治和经济问题。

根据１９９９年欧洲大联合的设想，欧洲货币体系要不断缩小和固定成员国之间的货币汇率，以至到１９９９年，能达到欧洲货币同盟的最终目标，欧共体只有一种货币和一个统一的中央银行。

对于欧共体来说，实行欧洲货币体系当然还有更多的经济原因。

首先，欧洲的现代史经常使许多欧洲人对汇率的大动荡所触发的经济灾难记忆犹新。

在本世纪２０年代和３０年代，世界经济萧条曾触发工业国家靠货币贬值来扩大出口的贸易战。

至今仍有许多人认为，当年的这种贸易战扰乱了国际经济和贸易活动，导致了当年欧洲民主的崩溃，使法西斯上台。

有鉴于此，二次大战后西方建立了固定汇率制。

欧共体本身的存在使它的成员国更需要货币汇率的稳定。

欧共体并不是一个经济和贸易对外十分开放的实体，进口在９０年代初占欧共体国内生产总值的１０％略多，与美国和日本的差距并不很大，所以欧洲货币与美元或日元的汇率波动并不是欧共体经常忧虑的问题。

欧洲货币联盟

欧洲货币联盟


•
• • • •
《马约》的欧洲货币联盟计划
•
•
阶段一：1990年7月1日-1993年底
目标-实现所有成员国加入欧洲货币体系的汇率机制，实现资 本自由流动，协调经济政策，建立监督机制
•
•
阶段二：1994年1月1日-1997年底
进一步实现经济政策协调，加强成员国经济趋同，建立欧洲 货币局（EMI)，汇率波动缩小并趋于固定
3、 建立欧洲货币合作基金（EMCF,European Monetary Coopration Fund)
集中20%的黄金和20%的美元储备
三、欧洲货币联盟讨论
• •
欧洲单一货币的可行性 《马约》的欧洲货币联盟计划
•
货币联盟内部的经济增长
欧洲单一货币的可行性
• 支持的意见：
• • • • 1、单一货币降低成本，便于价格比较。 2、统一货币政策，避免“政治商业周期”。 3、提高经济开放性，推进一体化，加强生产要素流动。 4、消除汇率不确定性，价格透明，促进物价稳定，提高国际收 支调节效率。
2、对国际债券市场的影响来自欧洲货币联盟对企业营销的启示
• • • • 降低了成本 提高了效益 增强了竞争 提高了产质
• 企业在营销过程中遇到更大的风险
欧洲货币联盟 European Monetary Union
欧洲货币联盟
• • • • 欧洲货币的诞生与发展 欧洲货币体系的内容 欧洲货币联盟讨论 欧洲货币市场的特点
• 欧洲货币联盟对企业营销的启 示
一、欧元的诞生与发展
• • • • • 1999年1月1日，欧元正式诞生，是作为非现金交易 的货币(即以支票、信用卡、股票和债券等方式)进 入流通领域的。 自2002年1月1日起，欧元现金开始正式登台，同年7 月1日，欧元11国各自的货币停止使用，退出流通领 域而成为收藏品。 2000年1月1日，希腊因其经济指标全面得到改善而 被允许加入欧元区。 发行统一的欧洲货币、建立一体化程度非常高的经 济联盟将给各成员国带来巨大利益，但同时欧元的 启动与发展也存在困难与障碍。 2004年5月1日，欧盟进行了历史上规模最大的一次 扩展，10个地处波罗的海和地中海沿岸和东欧的国 家正式加入欧盟，欧盟成员国从15个一跃扩大至25 个。
欧洲货币体系

欧洲货币体系


4 、 对 我 国 的 启 示
第一，债务危机的爆发使得欧元区经济增长前 景变得更加黯淡，为寻找新的经济增长点，欧 元区政府可能会把重点转移至对外贸易领域。 这意味着作为欧元区最重要的净出口国，中国 无疑会成为欧元区国家实施贸易保护主义的对 象。我们应该积极制定相关的政策措施，防止 欧洲主权债务问题带来的出口萎缩以及经济增 长放缓等间接风险。
开端
发展 蔓延 升级 余震
2009年12月8日 惠誉将 2010年7月5日 希腊 希腊信贷评级由A-下调至 2010年1月11日 穆迪警告 财长宣布希腊已走出 BBB+，前景展望为负面。 葡萄牙若不采取有效措施 债务危机泥潭 2010 2009年12月15日 希腊发 控制赤字将调降该国债信 年9月7日 欧元区财 售20亿欧元国债 2009年 评级 2010年2月4日 西班 2010年2月4日 德国预计 长批准为希腊提供第 12月16日 标准普尔将希 牙财政部指出，西班牙 09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演 二笔贷款，总额65亿 2010年预算赤字占GDP 腊的长期主权信用评级由 2010年整体公共预算赤字 愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。 欧元 2011年1月14 的5.5% 2010年2月9日 “A－”下调为“BBB＋” 2010年4月23日 希 恐将占GDP的9.8% 2010 日 惠誉下调希腊主权 欧元空头头寸已增至80 2009年12月22日 穆迪09 腊正式向欧盟与IMF 年2月5日 债务危机引发市 欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时、西班牙等这些外界认 信贷评级由BBB-级 亿美元 创历史最高纪录 年12月22日宣布将希腊 申请援助 2010年5月 场惶恐，西班牙股市当天 为较稳健、经济实力较强的国家。整个欧盟都受到债务危机困扰。 下调至BB+级，评级 2010年2月10日 巴克莱 主权评级从A1下调到A2， 3日 德内阁批224亿 急跌6%，创下15个月以 展望为负面。 资本表示，美国银行业 评级展望为负面 2010 德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下 欧元援希计划 来最大跌幅 2011年3月29日 标普 在希腊、爱尔兰、葡萄 年5月10日 欧盟批准 跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻 将希腊主权信用评级 牙及西班牙的风险敞口 7500亿欧元希腊援 的考验。 由“BB+”下调至 达1760亿美元 助计划，IMF可能提 希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过 “BB-”。 供2500亿欧元资金 危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿 2011年7月4日 标普 救助希腊 2010年6月 将希腊长期评级从 欧元的稳定机制，避免危机蔓延。 14日 穆迪下调希腊 “B”下调至“CCC”， 主权信用评级 下调4 欧盟对希腊的第二轮援助方案迟迟没有出台，而欧元区第三大经济 指出以新债换旧债计 级沦为垃圾级 体意大利的形式也骤然紧张，外界担心欧债危机可能进一步扩散并 划或令希腊处于选择 进而影响欧元区整体经济发展。 性违约境地。

3欧洲货币体系 2015


欧元区近年发展

2011年3月，葡萄牙出现危机。 2011年2月14日，欧元区财长初步商定未来永久性救助机制的 规模，同意拿出5000亿欧元援助未来可能陷入债务危机的欧元区 国家。 2010年11月28日，欧盟成员国财政部长举行特别会议，通过 爱尔兰救助方案，总额850亿欧元。 2010年11月21日，爱尔兰政府正式请求欧盟和国际货币基金 组织提供救助，沦为第二个希腊，欧元区主权债务危机掀起第二 波高潮。 2010年5月10日，欧盟27国财长决定，联手国际货币基金组织 设立一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，帮助可能陷入债务危 机的欧元区成员国，阻止希腊债务危机蔓延。 2010年5月2日，欧元区成员国财政部长召开特别会议，决定 启动希腊救助机制，和国际货币基金组织一道在未来3年内为希腊 提供总额1100亿欧元贷款，其中欧元区出资800亿欧元，国际货币 基金组织提供300亿欧元。希腊同日宣布了大规模财政紧缩计划。 2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总 值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大 评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在 希腊爆发。
EMS
The EMS dictated a narrower band of +2.25 percent of par. Currencies were described as being like the snake in the tunnel, with currency rates going up or down with the tunnel, represented by the upper and lower limits of the band, but in a tunnel that seemed to be sloped upward because of the tendency of these currencies to revalue against other major currencies.

第十一章 国际金融组织与国际货币(36)


“稀缺货币条款”（Scarce Currency Clause)——根据《国际货币基金协定》的 规定，当一国的国际收支持续出现大量顺差 时，逆差国对该顺差国货币的需求将明显、 持续增长，并向基金组织借取该种货币，这 就会使这种货币在基金组织的库存急剧下降， 当该国货币在IMF的库存下降到其份额的 75%以下时，IMF可将该国货币宣布为“稀 缺货币”并按逆差国的需要进行限额分配， 而且，逆差国有权对“稀缺货币”采取临时 的兑换限制措施。该条款的目的是使国际 收支顺差国主动承担调整国际收支的责任。
B、主要贷款种类 （1）普通贷款：是IMF最基本的贷款，也称为基本信用贷款（Basic Credit Facility），成员国借入的普通贷款累计不得超过其份额的125%。 IMF对普通贷款采取分档政府，即将成员国的提款权分为储备部分贷 款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的档次。储备部分贷款也称为 “普通提款权”。 （2）补偿与应急贷款（1989年）：当某成员国由于出口收入减少或谷物进 口支出增加而发生临时性国际收支困难时，可申请此项贷款。 （3）缓冲库存贷款（1969年），目的是帮助初级产品（锡、可可、糖、橡 胶等）出口国建立缓冲库存以便稳定价格。 (4)扩展贷款（1979年）：专门用于解决成员国较长期的结构性国际收支赤 字。如果成员国的普通贷款用完了，可再向IMF申请此项贷款。 （5）补充贷款（1977年）：当成员国遇到严重的国际收支不平衡，借款 总额已达IMF普通贷款的高档信用部分，而且仍需大数额和更长期限的资金 时，可申请此项贷款。 （6）信托基金贷款（1976年） （7）结构调整贷款（1986年）：目的是帮助低收入发展中国家制定和执 行全面的宏观经济调整和结构改革计划，以恢复经济增长和改善国际收支。 1999年设立削减贫困贷款取代此种贷款。

欧洲货币体系的发展历程及特点

欧洲货币体系的发展历程及特点一、欧洲货币体系的发展历程在第二次世界大战以后，伴随着国际统一的货币体系发展，国际区域化货币体系也迅速发展起来，并成为国际金融领域的一个焦点。

其中最有代表性的就是欧洲共同体的“区域化货币体系”。

总的来说，欧洲共同体“区域化货币体系”的发展共经历了三个主要阶段。

第一个阶段：70年代初-1978年，欧共体在原有的基础上建立了欧洲货币体系（EMS），其目标在于稳定汇率。

第二个阶段：1978年-1986年，欧共体提出“单一欧洲文件”，“文件” 肯定了欧洲货币联盟的重要性与必要性，认为应该继续积极推行，拟订了初步计划。

第三个阶段：1986年-1990年欧洲货币联盟的开始实施。

一、魏尔纳计划“魏尔纳报告”或“魏尔纳计划”是欧洲货币体系发展的基础，它是在在原来的罗马条约以外建立的有关欧洲货币联盟的发展规划，其最早形成于1970年5月。

总的来说，“魏尔纳计划”的内容包含三个方面：汇率机制调整、货币储备基金建立和欧共体内部核算。

具体地说，1．汇率管理机制调整在汇率管理机制方面，欧共体曾实施“蛇洞制”以加强其成员国之间的汇率联系。

欧共体在1972年4月10日作出决定，通过了“巴塞尔协议”，各成员国货币间的汇率可容许波动幅度只能是上下1.125 %（总幅度为2.25%），比史密森协议的规定小一半，换言之，欧共体对内部的汇率波动要求更加严格，拟推行内外有别的汇率政策。

用当时比较通俗的比喻来说，这叫做“蛇洞制”.2．货币储备基金的建立该基金的职责主要是：支持成员国在外汇市场上的干预活动以促进汇率的稳定，管理成员国中央银行间的信贷，逐步集中成员国的外汇储备，并逐步发展为各成员国间的划拨结算中心。

3．欧洲共同体内部核算筹码的建立欧洲共同体财政货币当局原来内部也设计了一种共同筹码叫做计算单位（Unit of Account, U.A.），按照原始的规定1单位的基准=0.888671克黄金1973年3月以后，随着浮动汇率制的实行，欧共体将该计算单位改变成一种成员国货币复合体性质的综合指标，与黄金脱离联系，从而在1979年建立了“欧洲计算单位”（European Unit of Account, EUA）。

欧洲货币体系的主要内容

欧洲货币体系的主要内容
欧洲货币体系是欧洲央行和欧元区成员国国家利益结盟的重要组
成部分，由欧洲央行（European Central Bank, ECB）及旗下的十七
个国家央行组成，以欧元作为统一货币。

通过欧元，它实现了欧洲国
家间的经济紧密结合，负责维护欧元区成员国国家的财政稳定和金融
服务。

欧洲货币体系为欧元区成员国国家的货币政策提供指导，规范
其货币政策的实施，实现欧元区内部的经济一体化和合作。

欧洲货币体系的主要内容如下：首先，欧洲央行（ECB）负责负责
欧元区内部货币政策、货币改革和货币管理，并发挥决策决策权。

其次，ECB统一采用欧洲央行制定的核心或主要货币政策，使得欧元区成
员国国家采取统一的货币政策，从而确保欧元区货币体系的安全性和
可靠性。

第三，ECB维护欧元和欧元区成员国国家的货币协调，以确保
欧元区成员国国家的货币稳定。

第四，ECB发行货币，控制货币量并建
立储备管理体系，以确保欧元市场的准确运作，保证欧元价值的稳定。

此外，ECB还参与国际货币体系，与其他国家的央行等机构合作，发挥
欧元的国际影响力，促进世界经济的和谐发展。

总之，欧洲货币体系是一套统一的货币管理体系，针对欧元区成
员国国家的货币政策提供指导，规范其货币政策的实施，实现欧元区
内部的经济一体化和合作，以确保欧元市场的准确运作，保证欧元价
值的稳定，从而为欧洲人民创造更多就业机会、促进经济发展，改善
生活质量等作出巨大贡献。

欧洲货币体系的建立与货币战的加剧

欧洲货币体系的建立与货币战的加剧1979年3月，西欧“共同市场”国家正式建立了“欧洲货币体系”。

“欧洲货币体系”的建立，是欧洲“共同市场”国家为实现“经济一体化”而取得的一个重大进展。

它既反映了西欧“共同市场”国家在国际货币金融局势极端混乱的状况下求得偏安一隅的愿望，也表明了资本主义国际货币金融领域的斗争已进入更尖锐的时期。

一西欧“共同市场”的关税同盟和“共同农业政策”的实施遇到了资本主义国际货币信用制度危机所带来的问题。

由于美国经济的相对衰落和国际收支连年逆差，美元大量流出国外，美国的黄金储备急剧减少，从1960年开始爆发了美元危机。

而当时在国际货币金融领域里实行的是以美元为中心的国际货币体系。

这一体系的主要特点是以美元为中心实行固定汇率制。

美元一发生危机，就必然要引起整个国际货币金融局势的震荡。

西欧各国不仅要花费很高的代价来维持本国货币与美元的汇率，而且，由于汇率的巨大波动，还使关税同盟和“共同农业政策”的实行遇到了很大困难。

例如，1969年8月，法国法郎贬值了12.5%，此后不久，西德马克又升值了8.5%。

在这种情况下，要实行农产品的统一价格，法国的农产品价格就必须调高，而西德则应降低农产品价格。

但法国和西德为维持国内农产品的价格和本国农民的利益，都不愿改变原有的农产品价格。

最后几经争吵，只好采取变通的办法，让其他成员国对法国的农产品征收过境税，而对西德的农产品出口则给予价格补贴，并允许西德对进口的农产品征收进口税。

这种变通的办法，实际上是恢复了部分内部关税。

这对西欧“共同市场”的存在和发展非但不利，甚至还是一个威胁。

正是在这种背景下，西欧“共同市场”建立经济和货币同盟的问题便自然而然地提了出来。

1969年12月，西欧“共同市场”六国荷兰海牙举行的政府首脑会议上正式决定，把建立一个完整的经济和货币同盟作为西欧“共同市场”的重要目标之一。

1971年2月，西欧“共同市场”六国宣布建立“欧洲经济和货币同盟”的时机“已经成熟”，并计划在十年内分三个阶段，把西欧“共同市场”建成为拥有统一货币、设有共同储备基金、实行共同的财政经济政策的经济和货币同盟。

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" 欧 元 之 父" 话 欧 元
• 芒德尔指出，欧元区将不仅仅局限于欧洲，世 界上还有十几个国家的货币与法国法郎挂钩， 欧元诞生后，这些国家的货币都要转为同欧元 挂钩，因此，欧元区的范围还将扩大。而且， 欧元还有进一步扩张的可能，向英国、瑞典和 丹麦扩张，向中东欧国家扩张，欧元区的人口 可能会达到4.5亿，GDP高出美国的30%。
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向欧元的五大里程碑
• 第二个里程碑是欧洲汇率机制的出现。由于1971年的 美元危机、布雷顿森林体系的解体以及接踵而至的石 油大幅度涨价导致的通货膨胀，妨碍了上述决议的如 期实施，各成员国逐渐放弃了与美元的固定联系，而 任其自由浮动。1972年3月，欧共体部长会议确定成 员国之间货币的浮动幅度最高为2.25％。但由于成员 国的经济发展水平差距较大，这种机制未能保持下去， 一些国家退出汇率机制，致使欧共体分裂为两个货币 集团：以德国马克为中心包括荷比卢三国货币和丹麦 克朗在内的硬通货集团，又称为“马克集团”；其它 4个国家则任其货币自由浮动。
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向欧元的五大里程碑
• 1991年12月10日，欧共体成员国首脑聚会荷兰小城马 斯特里赫特，庄严签署了《关于欧洲联盟的条约》， 即后来常说的《马约》。这部条约确定了完成经济货 币联盟建设的具体步骤。欧共体变成了欧盟，欧元取 代了埃居。1999年1月1日，欧洲经货联盟开始了其第 三阶段，各成员国货币的汇率最终锁定，欧洲中央银 行接过确定货币政策的大权。2002年1月1日欧元纸币 和铸币的正式流通，标志着经货联盟建设的完成。 《马约》是欧元路上的最后一座里程碑。准确地说， 欧元的诞生日是1999年1月1日，2002年的1月1日只是 其纸币和铸币正式流通的日子。
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"欧 元 之 父"话 欧 元
• 11月中旬，芒德尔在比利时著名的学术研究机构欧洲政策研究中 心举办的专题讲座上，发表了题为“经济新秩序中的欧元”的演 讲。他在演讲中说，从明年开始，“ 无形”的欧元将成为“ 有 形”货币，欧洲12个主权国将自愿放弃本国货币，共同拥有和使 用同一种货币，这是世界货币发展史上前所未有的一件事情。其 意义远远超过了20世纪70年代国际金融体系的崩溃，因为国际 金融体系的崩溃并没有改变世界金融力量的格局，欧元却能做到 这一点。它从诞生之日起就是国际金融市场上排行第二的货币， 将在国际金融体系中与美元分享地位，改变国际金融体系的力量 对比。
欧洲货币体系
1
主要内容
• • • • 通向欧元的五大里程碑 欧元之路 欧元之父谈欧元 最适度通货区理论
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通向欧元的五大里程碑
• 战后经济恢复之初，欧洲各国之间的货币还不能自由 兑换，各自都还有外汇业务。为了促进欧洲国家间的 贸易，成立于1948年的、主要宗旨在于监督马歇尔计 划执行情况的欧洲经济合作组织（现经济合作组织的 前身）的18个成员国，于1950年9月19日建立了欧洲 支付联盟，通过国际清算银行，以共同商定的计算单 位结算贸易，这个组织导致了货币的自由往来。20世 纪50年代后半期，随着欧洲各国外汇市场的日益兴旺， 欧洲货币协定取代了支付联盟。
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向欧元的五大里程碑
• 1987年，欧共体通过了《统一的欧洲文件》，经济及 货币联盟的目标以条约的形式庄严地确定下来。一年 后，欧共体首脑会议委托当时的欧共体委员会主席德 洛尔为首的工作小组研究具体实施方案。德洛尔计划 提出分3阶段创建货币联盟，一是资本自由流通，二 是建立统一的货币局，第三步建立名符其实的货币联 盟。德洛尔计划与当年的维尔纳计划一脉相承。它反 映了欧共体已基本接受德国战后货币制度的特点：高 度独立的中央银行，突出稳定的货币哲学，欧洲中央 银行就是德国联邦银行的翻版，并选择了德国的金融 中心法兰克福作为其总部所在地。这是第四个里程碑。
3
通向欧元的五大里程碑
• 1958年欧洲经济共同体成立，当时的罗马条约把欧洲 广泛的一体化作为共同体的目标，并规定在12年到15 年的过渡期后建立关税同盟。 • 1962年欧共体委员会迈出了货币融合的第一步。在关 税同盟第二阶段的行动计划中，欧共体委员会提出建 立广泛的经济和货币联盟的建议。但由于当时布雷顿 森林国际货币体系尚未受到冲击，欧共体各成员国并 不想立即实现这一步骤。20世纪60年代末，以美元为 中心货币的世界货币体系发生危机后，当时的卢森堡 首相皮埃尔· 维尔纳再次发出欧洲货币融合的倡议。
欧元之路
• 1997年6月16-17日，欧盟阿姆斯特丹首脑会议。欧盟 15个国家就新的欧盟条约《阿姆斯特丹》草案达成一 致，标志着历时15个月的修改《马约》工作的结束。 会议还正式批准了《稳定和增长公约》、《欧元的法 律地位》和《新的货币汇率机制》3个文件，旨在确 保1999年1月1日如期启动欧洲经货联盟。 • 1998年5月1-3日，欧盟布鲁塞尔首脑特别会议。确认 比利时、德国等11国为欧元创始国。 • 1998年7月1日，欧洲中央银行成立，取代原欧洲货币 局，统一管理和执行欧元货币政策。
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欧元之路
• 1990年7月1日，欧洲经货联盟第一阶段开始。欧盟各 成员国开始拆除一切有碍资本流通障碍。 • 1992年，欧盟协定。1991年12月，在荷兰召开了欧洲 理事会马斯特里赫特会议。1992年12月7日签署了具 有历史意义的欧洲联盟条约（也称马斯特里赫特条约， 简称“马约”），正式确立了欧洲经货联盟和政治联 盟的目标。提出了欧洲经货联盟分阶段进行的时间表， 并规定了各国实施单一货币在汇率、通货膨胀、利率、 财政赤字和公共债务等五方面的经济趋同标准，其中 预算赤字不超过国内生产总值3%的标准，成为各国能 否加入单一货币体系的关键指标，对推动欧洲经货联 盟起到了决定性的作用。
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欧元之路
• 1987年，统一欧洲纪要。1987年有关成员国签署了 统一欧洲纪要。提出当时的欧共体国家应建立统一的 内部市场，成员国应举行政府联席会议，加强沟通， 以促进欧洲经货联盟的形成。 • 1989年4月，欧共体公布了德洛尔关于建立欧洲经货 联盟的报告。报告中明确了货币联盟的最终目标是发 行统一货币。建议分三个阶段来达到经货联盟的目标： 1990年7月1日进入第一期，达到资本自由流通（西班 牙因入盟较晚，享有一段过渡期，于1992年2月达 标）。1992年后进入第二阶段，1994年进入第三阶 段。该声明为促进实现欧洲经货联盟起到了重要的作 用。
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向欧元的五大里程碑
• 这个被后人称为“维尔纳计划”的方案要点是：资本 完全自由流通，各成员国货币趋同直至确定一个固定 汇率，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局” 确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策，最终 实现建立统一货币。这些正是1991年12月《马斯特里 赫特条约》的基本思想。维尔纳计划被视为通向欧元 道路上的第一座里程碑。1971年3月，欧共体首脑会 议通过了到1980年分阶段实现货币联盟的原则性决议。
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" 欧 元 之 父" 话 欧 元
• 芒德尔说，欧元进入国际金融舞台的重要性将逐渐 显露出来，它将在全球化的经济中发挥更加显著的 作用。在未来的10年里，作为储备货币，欧元将取 得与美元同等的金融地位，各国央行都将在外汇储 备中增加欧元，使之在全球货币储备结构中所占的 份额大大增加。对欧元的需求将影响国际金融格局， 欧元对美元的汇价也会逐步攀升。
7
向欧元的五大里程碑
• 欧洲货币体系的出现是欧洲货币政策的真正突破，因 为其灵活性证明，它足以抵御外汇市场的风暴而生存 下去。从这个体系诞生到冷战结束这段时期，国际环 境对欧洲十分有利：外汇市场相对平静，原料价格低 廉，工业国家的通货膨胀率降到历史上的最低点，欧 共体内部经济政策的趋同过程也在这一阶段真正开始。 在这些有利条件的推动下，欧共体终于开始向统一货 币的伟大目标宣布统一大市场建立，资本流通 等服务领域进一步开放。 • 1993年11月1日，《马斯特里赫特条约》生效，欧共 体更名为欧盟，为建立经济与货币联盟铺平道路。 • 1994年1月1日，欧洲经货联盟第二阶段开始。欧洲货 币局正式成立并运作。欧盟范围内各成员国的经济政 策协调开始进一步加强。各国开始积极减少"过渡财政 赤字"，向加入欧元的趋同标准靠拢。 • 1995年5月31日，欧委会发表有关通向单一货币的 《绿皮书》，开始了向单一货币进程的具体操作。
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欧元之路
• 1999年1月4日，欧元进入外汇交易市场。 • 2002年1月1日，欧元纸币和硬币开始在欧元12国流通。 • 2002年7月1日，欧元12国的货币将停止流通，由统 一货币欧元取代。
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" 欧 元 之 父" 话 欧 元
• “ 欧元必将改变国际金融体系的力量格 局。”这是1999年诺贝尔经济学奖获得 者、美国哥伦比亚大学经济学教授罗伯 特· 芒德尔对欧元作用的评价。芒德尔被 誉为“ 欧元之父”，他于1961年提出 的“ 最优货币区域”为欧元的诞生奠定 了理论基础，1969年，他又提出了统一 欧洲货币的计划。
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欧元之路
• 1995年12月15-16日，欧洲理事会马德里会议。 “Euro”被选为欧洲未来货币名称，汉译为“欧元”。 宣布最迟于1999年开始实施单一货币的具体操作程序 和时间表，将最后实现单一货币的时间定为2002年7 月1日。 • 1996年4月2日，欧洲货币局公布未来欧元的设计方案。 • 1996年12月13-14日，欧盟都柏林首脑会议，单一货 币运行机制框架基本形成。会议审议了由财政部长理 事会提交的关于欧盟单一货币运行机制的框架文件， 认为单一货币筹备工作取得“决定性进展”。文件规 定，从1999年1月1日起，新的汇率机制将取代原有的 欧洲货币体系，新体系以中央汇率为基础。 17
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向欧元的五大里程碑
• 1978年欧洲货币体系的诞生是第三个里程碑。由德 法两国倡议的这个体系的目的是同美元脱钩，德国 马克被确立为该体系的标准。其基本模式是上述的 蛇形浮动幅度，即汇率的浮动幅度上下限各为2.25 ％，各成员国中央银行都有义务扶助弱币，如干预 行动无效，各国则重新确定汇率。当时只对意大利 网开一面，允许其浮动幅度上下可达到6％。与此 同时，欧洲货币单位“埃居”诞生。