股票质押业务(通道类)20150810

股票质押式回购业务什么是股票质押式回购？•定义：股票质押回购是指符合条件的资金融入方（以下简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（以下简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

（股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（深证会〔2013〕44 号）【以下简称深交所业务办法】第二条）•简化版：股票质押是股票质押式回购交易的简称，简单来说就是把手里的股票质押,获得一笔钱,到期还款解除质押。

场内模式和场外模式•2013年前，以场外为主，主要是股票质押，银行与信托是主要的资金融出机构；但在2013年证监会正式推出股票质押式回购业务后，因标准化、审批效率高、违约易处置、风险相对低等优势，以券商为主导地位的场内模式慢慢吞噬场外市场，成为了主要的模式。

场内模式三步曲123提交审核融资人向证券公司、银行、信托、 基金子公司等提出质押股票借钱的 申请，并将股票足额置于托管账户账户报备证券公司向交易所进 行申报，同时将拟划 拨的钱存入交收账户报备成功交易所再上报给中证登，中证登 收到后，冻结股票，将交收账 户的钱划拨至融资人的账户。

标准化模式理财资金通过SPV通道投资券商定向资管计划，投资股票质押项目。

平层跟投模式•理财资金通过SPV通道投资券商集合资管计划（券商自营资金同时跟投，跟投比例在20%以内），投资股票质押项目，一般合作方式为通过资管计划成立股票质押融资池。

•股票质押率=融资规模/（质押价格×质押数量） •质押价格为标的股票最新收盘价（分行申报前一交易日的标的股票收盘价）、20日均价、60日均价孰低。

投资标准股票性质标的股票 市盈率 （动态）TTM质押率 流通股 沪深300成份股 （不含银行股）≤30 ≤55% ＞30 ≤50% 非沪深300成份股 ≤30 ≤50% ＞30 ≤45% 创业板（推荐平层跟投模式）≤30 ≤35% ＞30 ≤30% 限售股限售期2年以内（含）沪深300成份股 （不含银行股） ≤30 ≤50% ＞30 ≤45% 非沪深300成份股 ≤30 ≤45% ＞30 ≤40% 创业板 （推荐平层跟投模式） ≤30 ≤30% ＞30 ≤25% 限售期2年以上沪深300成份股 （不含银行股） ≤30 ≤45% ＞30 ≤40% 非沪深300成份股≤30 ≤40% ＞30 ≤35% 创业板 （推荐平层跟投模式）≤30≤25%＞30≤20% 银行股单笔单议，原则上不接受融资方为自然人或董监高的股票，股票质地特别优质的可另议。

股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）第一章总则第一条为规范股票质押式回购交易（以下简称“股票质押回购”），维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等相关法律、法规、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）相关部门规章、上海证券交易所（以下简称“上交所”）及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）相关业务规则及规定，制定本办法。

股票质押回购交易及登记结算业务适用本办法。

本办法未规定的，适用上交所和中国结算其他相关业务规则及规定。

第二条股票质押回购是指符合条件的资金融入方（以下简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（以下简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

第三条证券公司根据融入方和融出方的委托向上交所综合业务平台的股票质押回购交易系统（以下简称“交易系统”）进行交易申报。

交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算上海分公司。

中国结算上海分公司依据上交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。

第四条证券公司应当建立健全的股票质押回购风险控制机制，根据相关规定和自身风险承受能力确定业务规模。

上交所据此对其交易规模进行前端控制。

第五条融入方、融出方、证券公司各方根据相关法律法规、部门规章及本办法的规定，签署《股票质押回购交易业务协议》（以下简称“《业务协议》”）。

证券公司代理进行股票质押回购交易申报的，应当依据所签署的《业务协议》、基于交易双方的真实委托进行，未经委托进行虚假交易申报，或者擅自伪造、篡改交易委托进行申报的，证券公司应承担全部法律责任，并赔偿由此造成的损失。

上交所及中国结算不对《业务协议》的内容及效力进行审查。

融入方、融出方、证券公司之间的纠纷，不影响上交所依据本办法确认的成交结果，亦不影响中国结算上海分公司依据上交所确认的成交结果已经办理或正在办理的证券质押登记及清算交收等业务。

股票质押融资业务资料清单（1）关于股票持有人的文件资料：1、公司简介，主营业务介绍，经营业绩介绍。

企业历史沿革（主要说明企业注册成立以来的股权以及主营业务等核心情况的变更情况）。

2、经年检的营业执照正副本、税务登记证正副本、组织机构代码证正副本、公司章程（复印件加盖借款人公章）。

3、验资报告（复印件加盖借款人公章）4、近3年经审计的财务报表及最近一期财务报表（复印件加盖借款人公章）。

5、贷款卡（复印件加盖借款人公章）、银行开户情况。

最新信贷业务（含借款、银承以及保函等）明细（包括业务合作金融机构名称、业务类型、合同金额、当前余额、业务合同起止日期以及担保方式等）。

6、经营状况和涉诉情况。

7、对外担保以及未决诉讼等重大事项声明书。

8、关于转让股票收益权并将标的股票质押的董事会或股东会决议或具有同等法律效力的文件或证明。

9、董事会或股东会成员和主要经营管理负责人、财务负责人的名单和签字样本。

10、法定代表人的身份证复印件及身份证明文件。

11、由授权代理人办理的，还应提供授权委托书、代理人身份证复印件。

12、国有股东进行质押时还需提供《上市公司国有股质押备案表》。

财务总监等）个人简历及说明（主要突出工作经历、个人从业以来的主要业绩）。

14、中国人民银行信贷登记系统查询资料书面授权书15、工商行政管理局盖章的工商登记最新查询资料原件（2）关于融资主体的文件资料1、公司简介，主营业务介绍，经营业绩介绍。

企业历史沿革（主要说明企业注册成立以来的股权以及主营业务等核心情况的变更情况）。

2、经年检的营业执照正副本、税务登记证正副本、组织机构代码证正副本、公司章程（复印件加盖借款人公章）。

3、验资报告（复印件加盖借款人公章）4、近3年经审计的财务报表及最近一期财务报表（复印件加盖借款人公章）。

5、贷款卡（复印件加盖借款人公章）、银行开户情况。

最新信贷业务（含借款、银承以及保函等）明细（包括业务合作金融机构名称、业务类型、合同金额、当前余额、业务合同起止日期以及担保方式等）。

深圳证券交易所股票质押式回购交易会员业务指南（2015年修订）特别说明：本指南仅为方便会员开展股票质押式回购交易（以下简称“股票质押回购”）之用，并非深圳证券交易所（以下简称“本所”）业务规则或对规则的解释。

本所将根据股票质押回购的发展情况，对本指南作出修订，并保留对本指南的最终解释权。

为指导股票质押回购顺利开展，根据本所、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（以下简称“《业务办法》”）和相关规定，制定本指南。

第一章股票质押回购概述本指南所称股票质押回购是指符合条件的资金融入方（以下简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（以下简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

会员开展股票质押回购，须向本所申请股票质押回购交易权限。

会员开展股票质押回购，应当严格遵守相关法律、法规、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）部门规章和本所、中国结算相关业务规则及规定，切实执行会员股票质押回购内部管理制度，认真履行与融入方、融出方签署的协议，自觉接受中国证监会、本所和中国结算的监督管理。

会员办理与本所相关的股票质押回购业务，适用本指南。

股票质押回购的登记结算，适用中国结算深圳分公司的相关规定。

第二章交易权限申请与开通一、业务资格具备证券经纪和证券自营业务资格的会员可以申请开展股票质押回购。

本所通过指定或配置专用交易单元，对会员股票质押回购交易权限进行管理。

二、质押特别交易单元申请会员应当在开通股票质押回购交易权限前，通过本所会员业务专区申请开通质押特别交易单元，该交易单元用于股票质押回购质押标的证券的保管和处置。

会员可以通过新增或变更现有交易单元类别的方式开通质押特别交易单元。

交易单元名称为“（会员简称）质押特别交易单元”，交易单元类别为“股票质押专用交易单元”，申请材料按照自营交易单元执行。

股票质押被强制平仓(完整版)股票质押被强制平仓股票质押式回购交易是一种融资方式，当质押股票价格下跌到警戒线时，结算公司将按照合同约定执行强制平仓措施。

当质押物价值下跌时，投资者可以补足担保物以维持其融资额。

若合同中规定有警戒线，则该警戒线的设定是为了避免担保物价值下跌至零，从而保证质押人的信用。

若合同中没有规定警戒线，则当质押物价值下跌时，投资者可以补足担保物以维持其融资额。

需要注意的是，股票质押式回购交易是一种高风险、高杠杆的交易方式，投资者在进行股票质押式回购交易时需要谨慎评估自己的风险承受能力。

股票质押平仓是什么意思“股票质押平仓”是指质押的股票被卖掉。

当股票质押完成后，如果股价跌破质押价，则券商可能会进行减持操作，以避免损失。

减持意味着“股票质押平仓”，减持后，如果股价继续下跌，可能会引发连锁反应，导致质押的股票继续被减持，这可能会对股票价格产生负面影响。

股票质押平仓会怎么样股票质押式回购交易是一种金融工具，因此股票质押平仓可能会产生以下影响：1.对质押方：股票质押式回购交易可能会导致质押方面临资金短缺的风险。

如果质押方无法按时还款，可能会面临追加保证金、平仓等风险。

2.对融资方：股票质押式回购交易可能会导致融资方面临风险。

如果质押方无法按时还款，融资方可能会面临无法追回资金的风险。

3.对市场：股票质押式回购交易可能会导致市场波动。

如果大量股票被质押，可能会导致市场上的投资者对市场前景产生担忧，从而引起市场波动。

总之，股票质押平仓可能会对质押方、融资方和市场产生负面影响。

因此，在进行股票质押式回购交易时，需要谨慎考虑风险，并确保了解相关的法律法规和风险控制措施。

股票质押警戒线平仓线股票质押预警线是股票质押率等于或大于____30%____时，若股票质押率____小于30%____，则说明该股票处于警戒状态。

当股票质押率大于等于90%时，进入平仓线。

当质押物小于等于30%时，质押方开始平仓。

股票质押式回购交易及登记结算业务办法*质押式回购交易及登记结算业务办法深证会〔〕44 号第一章总则第一条为规范*质押式回购交易，维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等相关法律、法规，中国证券监督管理委员会相关部门规章，深圳证券交易所及中国证券登记结算有限责任公司相关业务规则及规定，制定本办法*质押回购交易及登记结算业务适用本办法本办法未规定的，适用深交所和中国结算其他相关业务规则及规定第二条*质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的*或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易第三条证券公司根据融入方和融出方的委托向深交所交易系统进行交易申报交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算深圳分公司中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交结果为*质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务第四条证券公司应当建立健全的*质押回购风险控制机制，根据相关规定和自身风险承受能力确定业务规模深交所对证券公司*质押回购业务规模进行监测第五条融入方、融出方、证券公司各方根据相关法律法规、部门规章及本办法的规定，签署《*质押回购交易业务协议》证券公司代理进行*质押回购交易申报的，应当依据所签署的《业务协议》、基于交易双方的真实委托进行，未经委托进行虚假交易申报，或者擅自伪造、篡改交易委托进行申报的，证券公司应承担全部法律责任，并赔偿由此造成的损失深交所及中国结算不对《业务协议》的内容及效力进行审查融入方、融出方、证券公司之间的纠纷，不影响深交所依据本办法确认的成交结果，亦不影响中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交结果已经办理或正在办理的证券质押登记及清算交收等业务第二章证券公司交易权限管理第六条深交所对参与*质押回购的证券公司实行交易权限管理第七条证券公司向深交所申请*质押回购交易权限，应当提交以下材料：业务申请书；证券经纪、证券自营业务资格证明文件；业务方案和内部管理规定等相关文件；《业务协议》和《*质押式回购交易风险揭示书》样本；业务和技术系统准备情况说明；负责*质押回购的高级管理人员与业务联络人的姓名及其联系方式；深交所要求的其他材料证券公司申请材料完备的，深交所向其发出确认*质押回购交易权限的书面通知第八条证券公司可以向深交所提出申请，终止*质押回购交易权限，但有待购回或尚未处置完成的*质押回购的情形除外第九条证券公司发生下列情形之一的，深交所可以暂停其*质押回购交易权限：违反法律法规、中国证监会部门规章、本办法、其他交易、登记结算业务规则及规定；未尽核查责任，导致不符合条件的集合资产管理计划或定向资产管理客户参与*质押回购；违反本办法的规定进行违约处置；深交所、中国结算认定的其他情形第十条证券公司发生下列情形之一的，深交所可以终止其*质押回购交易权限：严重违反法律法规、中国证监会部门规章、本办法、其他交易、登记结算业务规则及规定；严重违反本办法的规定进行违约处置；进入风险处置或破产程序；深交所、中国结算认定的其他情形第十一条证券公司可以在引起被暂停*质押回购交易权限的情形消除后，向深交所申请恢复*质押回购交易权限第十二条证券公司被暂停或终止*质押回购交易权限的，应当及时向深交所提交业务处置报告第三章适当性管理第一节融入方第十三条融入方是指具有*质押*需求且符合证券公司所制定资质审查标准的客户第十四条证券公司应当建立融入方资质审查制度，对融入方进行尽职调查，审查内容包括资产规模、信用状况、风险承受能力以及对证券市场的认知程度等证券公司应当以书面或者电子形式记载、留存融入方资质审查结果第十五条证券公司应当向融入方全面介绍*质押回购规则，充分揭示可能产生的风险，并要求融入方签署《风险揭示书》第二节融出方第十六条融出方包括证券公司、证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户、证券公司资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户专项资产管理计划参照适用第十七条融出方为集合资产管理计划或定向资产管理客户的，应遵守以下规定：证券公司应核查确认相应资产管理合同及相关文件明确可参与*质押回购；从事客户资产管理业务的证券公司或其资产管理子公司应在资产管理合同等相关文件中向客户充分揭示参与*质押回购可能产生的风险；集合资产管理计划为融出方的，集合资产管理合同应约定在*质押回购中质权人登记为管理人；定向资产管理客户为融出方的，定向资产管理合同应约定在*质押回购中质权人登记为定向资产管理客户或管理人第十八条证券公司应当按照深交所要求报备融入方、融出方相关情况第四章业务协议第十九条融出方为证券公司、证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户的，证券公司应当与融入方签署《业务协议》融出方为证券公司资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户的，证券公司应当与融入方、资产管理子公司签署三方《业务协议》第二十条《业务协议》应当约定以下内容：交易各方的声明与保证、权利与义务；融入方、融出方应遵守证券公司标的证券管理制度确定的标的证券范围、质押率上限、风险控制指标等要求；融入方、融出方应约定交易要素、质押登记、履约保障、违约情形及处理等内容；融入方、融出方应委托证券公司负责交易申报、盯市、违约处置等事宜；《业务协议》必备条款规定的其他内容第二十一条融出方是证券公司的，《业务协议》应当约定质权人登记为证券公司；融出方是集合资产管理计划的，《业务协议》应当约定质权人登记为管理人；融出方是定向资产管理客户的，《业务协议》应当约定质权人登记为定向资产管理客户或管理人第二十二条融入方、融出方应当在签订《业务协议》时或根据《业务协议》的约定在申报交易委托前，协商确定标的证券及数量、初始交易日及交易金额、购回交易日及交易金额等要素第五章交易第一节标的证券、回购期限与交易时间第二十三条 *质押回购的标的证券为深交所上市交易的A股*或其他经深交所和中国结算认可的证券标的证券质押或处置需要获得国家相关主管部门的批准或备案的，融入方应遵守相关法律法规的规定，事先办理相应手续，并由证券公司核查确认第二十四条 *质押回购的回购期限不超过 3 年，回购到期日遇非交易日顺延等情形除外第二十五条 *质押回购的交易时间为每个交易日的9︰15 至11︰30、13︰00 至15︰30第二节申报类型第二十六条 *质押回购的申报类型包括初始交易申报、购回交易申报、补充质押申报、部分解除质押申报第二十七条初始交易申报是指融入方按约定将所持标的证券质押，向融出方融入资金的交易申报第二十八条购回交易申报是指融入方按约定返还资金、解除标的证券及相应孳息质押登记的交易申报，包括到期购回申报、提前购回申报和延期购回申报《业务协议》应当约定提前购回和延期购回的条件，以及上述情形下购回交易金额的调整方式第二十九条补充质押申报是指融入方按约定补充提交标的证券进行质押登记的交易申报第三十条部分解除质押申报是指融出方解除部分标的证券或其孳息质押登记的交易申报第三节委托、申报与成交确认第三十一证券公司根据融入方、融出方的委托向深交所提交交易申报，由深交所交易系统即时确认成交，并发送成交回报第三十二条证券公司应通过申请的指定交易单元申报*质押回购交易指令第三十三条初始交易的申报要素包括：申报时间、合同序号、融入方证券账户号码、融入方交易单元代码、融出方证券账户号码、融出方交易单元代码、交易类型、证券代码、股份性质、数量、初始交易金额、购回交易日等第三十四条购回交易的申报要素包括：申报时间、合同序号、融入方证券账户号码、融入方交易单元代码、融出方证券账户号码、融出方交易单元代码、交易类型、购回交易金额、购回交易日、购回方式、初始交易合同序号等第三十五条补充质押的申报要素包括：申报时间、合同序号、融入方证券账户号码、融入方交易单元代码、融出方证券账户号码、融出方交易单元代码、交易类型、证券代码、股份性质、数量、初始交易合同序号等第三十六条部分解除质押的申报要素包括：申报时间、合同序号、融入方证券账户号码、融入方交易单元代码、融出方证券账户号码、融出方交易单元代码、交易类型、证券代码、股份性质、数量、解除红利金额、初始交易或补充质押合同序号等第三十七条标的证券停牌的，不影响*质押回购交易第六章清算交收及质押登记第一节清算与交收第三十八条每个交易日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的*质押回购交易数据，组织交易双方结算参与人的逐笔全额结算，并办理相应证券的质押登记或解除质押登记证券公司负责证券公司与客户之间的资金结算，托管机构负责托管机构与所托管集合资产管理计划或定向资产管理客户之间的资金结算第三十九条融出方、融入方使用深圳证券账户参与*质押回购第四十条中国结算深圳分公司通过融入方、融出方结算参与人的资金交收账户办理清算交收业务第四十一条交易日日终，中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交数据对当日达成的*质押回购进行逐笔全额清算，计算T 日每笔交易的资金应收应付额及证券应质押或解除质押的数量其中，对于每笔初始交易，融出方初始交易应付金额=初始交易成交金额，融入方初始交易应收金额=初始交易成交金额-相关费用，融入方应质押证券数量＝标的证券成交数量对于每笔购回交易，融出方应收金额=融入方应付金额=购回交易成交金额，融入方解除质押证券数量=标的证券成交数量第四十二条 T 日16︰00，中国结算深圳分公司依据清算结果，按照货银对付原则及成交先后顺序逐笔办理资金交收及证券质押登记或解除质押登记对于初始交易，若证券公司作为融出方，证券公司须于T 日16︰00 前将相应资金划入自营资金交收账户；若融出方为证券公司或其资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，其托管机构须于T 日16︰00 前将相应资金划入管机构的资金交收账户；若融出方为证券公司或其资产管理子公司管理的定向资产管理客户，证券公司须于T日16︰00 前将相应资金划入客户资金交收账户对于购回交易，证券公司须于T 日16︰00 前将相应资金划入客户资金交收账户第四十三条证券公司或托管机构相关资金交收账户应付资金不足，或者融入方可用质押证券不足的，中国结算深圳分公司不办理该笔交易的资金交收和证券质押或解除质押，对单笔交易不进行部分交收处理因交收失败引起的后续处理事宜由相关责任方依据约定协商解决，中国结算深圳分公司不承担任何法律责任第二节质押登记第四十四条证券公司应在深交所申请质押特别交易单元，用于质押标的证券的保管和处置质押特别交易单元不得用于除违约处置外的证券交易待购回期间，融入方、融出方、证券公司均不得将保管在质押特别交易单元下的证券申报卖出或另作他用，但符合本办法第六十五条情形的除外第四十五条初始交易日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的成交数据，按照货银对付原则在进行逐笔全额结算时，将相应数量的标的证券转托管至质押特别交易单元，办理质押登记第四十六条补充质押日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的成交数据，在进行逐笔全额结算时，将相应数量的标的证券转托管至质押特别交易单元，办理质押登记第四十七条初始交易或补充质押成交当日，司法机关对该笔交易的标的证券进行司法冻结的，如标的证券为无限售条件股份，中国结算深圳分公司优先办理质押登记；如标的证券为有限售条件股份，中国结算深圳分公司优先办理司法冻结，并对该笔交易以交收失败处理第四十八条购回交易日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的成交数据，按照货银对付原则在进行逐笔全额结算时，将相应数量的标的证券从质押特别交易单元转出，解除质押登记第四十九条部分解除质押日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的成交数据，在进行逐笔全额结算时，将相应数量的标的证券从质押特别交易单元转出，解除质押登记第五十条融入方与融出方可向证券公司申请查询*质押回购交易明细情况出质人与质权人可向中国结算深圳分公司申请查询其质押登记明细情况证券公司和中国结算深圳分公司的数据如有不一致，以中国结算深圳分公司提供的数据为准第三节标的证券权益处理第五十一条待购回期间，标的证券产生的无需支付对价的股东权益，如送股、转增股份、现金红利等，一并予以质押其中，送股、转增股份由中国结算深圳分公司在权益到账日划转至融入方客户证券账户且托管在质押特别交易单元下；中国结算深圳分公司代为派发的标的证券现金红利，由中国结算深圳分公司保管在购回交易日日终或部分解除质押日日终，中国结算深圳分公司根据深交所确认的成交数据，将相应的送股、转增股份从质押特别交易单元转出，将相应的现金红利分派到证券公司客户资金交收账户，解除质押登记第五十二条待购回期间，标的证券产生的需支付对价的股东权益，如老股东配售方式的增发、配股等，由融入方行使，所取得的证券不随标的证券一并质押其中，发生配股的，证券公司应于权益登记日的次一交易日申报部分解除质押指令，将配股权证转托管至融入方交易单元，由融入方行使配股权益；发生需行使老股东配售方式的增发的，融入方应通过除质押特别交易单元以外的交易单元申报第五十三条待购回期间，融入方基于股东身份享有出席股东大会、提案、表决等权利第七章风险管理、违约处置与异常情况处理第一节风险管理第五十四条证券公司应当对*质押回购实行集中统一管理，并建立完备的管理制度、操作流程和风险识别、评估与控制体系，确保风险可测、可控、可承受第五十五条证券公司应当健全业务隔离制度，确保*质押回购与有可能形成冲突的业务在机构、人员、信息、账户等方面相互隔离第五十六条证券公司及其资产管理子公司应当健全利益冲突防范机制，以公平参与为原则，防范证券公司自营业务、客户资产管理业务在参与*质押回购时可能发生的利益冲突第五十七条证券公司应当建立标的证券管理制度，在本办法规定的标的证券范围内确定和调整标的证券范围，合理确定用于质押的单一标的证券数量占其发行在外证券数量的最大比例，确保选择的标的证券合法合规、风险可控以有限售条件股份作为标的证券的，解除限售日应早于回购到期日第五十八条证券公司应当依据标的证券资质、融入方资信、回购期限、第三方担保等因素确定和调整标的证券的质押率上限质押率是指初始交易金额与质押标的证券市值的比率以有限售条件股份作为标的证券的，质押率的确定应根据该上市公司的各项风险因素全面认定并原则上低于同等条件下无限售条件股份的质率第五十九条证券公司应当建立以净资本为核心的*质押回购规模监控和调整机制，根据监管要求和自身财务状况，合理确定总体规模、单一客户、单一证券交易金额占净资本的比例等风险控制指标第六十条证券公司应当对*质押回购初始交易及相应的补充质押、部分解除质押进行合并管理，健全盯市机制，有效监控标的证券的市场风险履约保障比例达到或低于约定数值的，证券公司应当按照《业务协议》的约定要求融入方采取相应的措施《业务协议》可以约定的措施包括：提前购回；补充质押标的证券；其他方式融出方与融入方可以在《业务协议》中约定，在履约保障比例超过约定数值时，部分解除质押；解除质押后的履约保障比例不得低于约定数值履约保障比例，是指初始交易与对应的补充质押，在扣除部分解除质押后的标的证券及孳息市值与融入方应付金额的比值第六十一条管理人应当在集合资产管理计划设计与运作中采取必要措施，使集合资产管理计划的流动性、存续期限与*质押回购期限相匹配第六十二条融出方为集合资产管理计划的，可通过证券公司或其他第三方的信用增级措施保障融出方权益第六十三条深交所可以根据市场情况暂停或恢复单一标的证券用于*质押回购第六十四条持有上市公司股份5%以上的股东，将其持有的该上市公司*进行*质押回购的，不得违反有关信息披露的规定第二节违约处置第六十五条融入方违约，根据《业务协议》的约定须处置质押标的证券的，对于无限售条件股份，通过交易系统进行处置的，证券公司按以下程序处理：证券公司应及时通知交易双方并报告深交所；证券公司向深交所提交书面违约处置申报，列明融入方证券账户号码、融入方交易单元代码、融出方证券账户号码、融出方交易单元代码、质押业务编号、初始交易合同序号、初始交易证券代码、补充质押合同序号、补充质押证券代码等要素；证券公司应当保证申报真实、准确、合法，深交所对申报进行形式核对，申报要素齐备的，通知中国结算深圳分公司，证券公司可根据《业务协议》的约定，通过质押特别交易单元进行处置，处置所得资金划入证券公司自营资金交收账户；处置所得资金由证券公司优先偿还融出方，如有剩余的返还融入方，如不足偿还的由融入方继续承担偿付责任；违约处置后，质押标的证券及相应孳息如有剩余的，证券公司应向中国结算深圳分公司申请解除其质押登记；违约处置完成后，证券公司向深交所和中国结算深圳分公司提交违约处置结果报告对于仍处于限售期的有限售条件股份，证券公司应当按照《业务协议》的约定处理第六十六条交易各方应当在《业务协议》中约定质押标的证券及相应孳息的担保范围、处置方式、处置所得的偿还顺序等具体内容第六十七条因司法等机关冻结，影响标的证券处置的，交易各方按《业务协议》的约定处理影响标的证券处置的情形解除后，证券公司可以按照本办法第六十五条的规定处理，或向深交所提交终止购回申报第三节异常情况处理第六十八条融入方、融出方、证券公司应当约定待购回期间或购回交易日发生异常情况的处理方式，并在异常情况发生时由证券公司及时向深交所报告前款所述异常情况包括：质押标的证券、证券账户或资金账户被司法等机关冻结或强制执行；质押标的证券被作出终止上市决定；集合资产管理计划提前终止；证券公司被暂停或终止*质押回购交易权限；证券公司进入风险处置或破产程序；深交所认定的其他情形第六十九条发生异常情况的，交易各方可以按《业务协议》约定的以下方式处理：提前购回；延期购回；终止购回；深交所认可的其他约定方式第七十条发生第六十八条情形的，证券公司应及时通知融入方和融出方证券公司因自身原因导致发生第六十八条第、、项情形的，还应当按照《业务协议》的有关约定承担违约责任第七十一条交易各方应当在《业务协议》中约定，待购回期间标的证券涉及跨市场吸收合并的，融入方应当提前购回第七十二条终止购回是指不再进行购回交易时，融出方按约定解除标的证券及相应孳息质押登记的行为发生终止购回的，证券公司向深交所提交终止购回申报，由深交所交易系统即时确认成交，并发送成交回报中国结算深圳分公司根据深交所确认的申报数据，参照购回交易进行清算交收第八章附则。

股权质押平仓是什么呢什么叫做质押股票平仓价格下跌到一定程度时，证券公司会在二级市场上代替上市公司卖出股票，用来偿还债务。

一般而言，当股票价格跌破平仓线时，证券公司会进行强制平仓，其平仓线一般为140%。

比如，上市公司在质押时，其质押率为40%，股票价格为20元，则当股价跌破：20×140%×40%=11.2元时，证券公司会强制平仓该股票，用来偿还债务。

股票质押率最高不能超过60%，质押率是贷款本金与质押股票市值之间的比值;流通市值大的股票将比流通市值小的更容易受到券商的青睐;同时，股票质押不一定是好事，比如，上市公司股东通过股票质押进行套现，而不是发展主营业务，则可能会导致股价下降。

股权质押平仓什么意思股权质押融资是指将股票质押融资取得的资金用来弥补流动性不足，主要目的在于现金。

无论股票是否处于限售期，均可作为质押标的。

由于股票质押贷款属高风险贷款业务，为控制股价波动带来的未能偿付风险，质押方还设立警戒线和平仓线，当质押股票市值/质押融资额<平仓线时，质押方将要求出质人在隔日收盘前追加担保品或补充保证金，至履约保障水平恢复至警戒线水平，否则质押方将采取平仓措施。

大股东股权质押平仓线据了解，作为常规融资手段，股权质押被上市公司大股东频繁使用。

通常，上市公司大股东可取得所质押股份市值约30%-50%的融资，并且这一融资比例会随着上市公司经营现状或二级市场波动进行相应的调整。

而当上市公司大股东倾向于认为公司股价不会极端演绎，或者其他融资手段均为次优方案时，就有可能将质押比例提到接近100%的水平。

根据质押协议约定，质押设警戒线和平仓线，当质押股票的市值降至平仓线时，大股东将采取追加保证金或追加质押股票份额等措施以应对可能出现的平仓风险。

而在股市大幅度下跌行情中，一不小心，高比例进行股权质押的大股东，就可能面临爆仓风险，这有可能影响到公司的稳健经营，甚至造成公司控制人易主。

上海证券交易所关于发布《上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引》的通知【法规类别】债券【发文字号】上证发[2015]27号【发布部门】上海证券交易所【发布日期】2015.02.16【实施日期】2015.02.16【时效性】现行有效【效力级别】行业规定上海证券交易所关于发布《上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引》的通知（上证发〔2015〕27号）各市场参与人：为促进债券市场发展，规范质押式协议回购交易，维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《上海证券交易所债券质押式协议回购交易暂行办法》，上海证券交易所制定了《上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引》（以下简称“《指引》”）。

现将债券质押式协议回购交易（以下简称“协议回购”）业务实施有关事项通知如下：一、协议回购的正回购方限于符合《指引》第十条第（一）、（二）款规定的投资者。

本所可根据市场需要，调整正回购方的投资者范围。

二、《指引》第二十四条所述质押券为净额结算券种的，当日可卖出的实施时间由本所另行通知。

三、《指引》第三十二条所述质押证券处置过户申报，实施时间由本所另行通知。

四、协议回购交易经手费暂免收取，恢复收取时间由本所另行通知。

特此通知。

附件：上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引上海证券交易所二○一五年二月十六日附件上海证券交易所债券质押式协议回购交易业务指引第一章总则第一条为促进债券市场发展，规范债券质押式协议回购交易，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等法律、行政法规、《上海证券交易所债券质押式协议回购交易暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）以及上海证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本指引。

第二条债券质押式协议回购交易（以下简称“协议回购”）是指回购双方自主协商约定，由资金融入方（以下简称“正回购方”）将债券出质给资金融出方（以下简称“逆回购方”）融入资金，并在未来返还资金和支付回购利息，同时解除债券质押登记的交易。