《金融的逻辑》作者陈志武教授讲PPT

陈志武家背后所承载的金融学逻辑2010年01月11日11:28凤凰网专稿2010年1月9日《世纪大讲堂》：“家”背后所承载的金融学逻辑”节目文稿主持人：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂。

金融危机留下的创伤对全球经济体系带来了深远的影响，这一场危机由华尔街的金融投机引发，使人们对金融的力量再一次刮目相看。

那么这一场波及全世界的经济危机，实际上已经演变成了一场金融之战，我们不禁要问，这场战争背后的金融学逻辑是什么，中国能够顶住金融危机的强烈冲击，得益于怎么样的文化基础，文化与复杂的金融逻辑有怎么样的关联，这对一个正在腾飞的文明古国未来的发展，又有怎么样的启示？有关这样一些问题，今天我们非常荣幸地邀请到了美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武先生。

大家欢迎。

陈志武：谢谢。

主持人：欢迎陈先生再一次做客《世纪大讲堂》。

我们现在看一下大屏幕，介绍陈志武先生的一个短片。

主持人：陈教授，你是国际上的金融学方面的权威专家了，我请教一个非常基础的问题，就是汉语中间，金融这个词汇是不是历史时间并不太长？陈志武：应该说金融这个词，可能存在时间我想至少有好多个世纪，在中文里边，但是以前对金融的理解，往往是根据中文的"金"和"融"这两个字。

主持人：字面意义。

陈志武：字面意义来做一些解读，但是我觉得这个是误导性比较大，要我看一个更精确的、更准确的一个定义，应该说是，所有涉及到跨时间，跨空间的价值重新配置，这种交易都是金融交易，这是什么意思，比如说我们今天大家理解的买股票，股票你今天，给你一个机会，你今天把存下来的钱，不想花的钱，可以用来买股票做投资，然后呢你做这种投资以后，指望的是以后能够赚钱，能够一年以后，一个月以后，或者五天以后，或者是多长时间以后，以后能够得到这个投资回报，不管是红利回报也好，还是那个股票要升值，得到的回报。

但是仔细看的话，这个时候是把今天的可以花的钱存下来去买股票，指望的是以后得到回报，这是一种跨时期的那个价值转移。

陈志武：《金融的逻辑》一、金融的逻辑是什么？1.金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展，等等。

2.任何东西或证券不存在什么"固有价值"，只存在相对价值。

只有相对于人的效用而言，才有价值这回事。

3.效用决定价值，而不是劳动成本决定价值4.人际间的金融交易是任何社会都必须进行的，只是实现人际金融交易的形式、方式很不一样，"钱"主要是一个货币的概念，流动性最好，可直接用于交换，并同时又是市场交换的结果，是具有最普遍接收性的价值载体。

二、为什么中国的钱这么多？5.财富既包括流动性的，也包括不流动的价值，即死的有价物，一般的财富并不一定能产生财富。

6.从契约理论的角度讲，财富往往是物、是"东西"，货币是把"东西"卖掉之后的价值载体，而资本更多是"东西" 的"产权证"，它是广义的货币，是与具体的"东西"相对应的产权。

7.货币是将"财富"卖掉的所得，资本是以产权契约、金融票据、证券契约等形式将"财富"资本化的所得，是资产和未来收入流的"产权证"。

8.在"东西"产出相同的情况下，市场化程度越高，货币相对于GDP的比例必然会升高9.货币化发展对人口流动、异地贸易是一种根本性的催化剂。

10.资本化是中国经济未来增长的主要推动力三、为什么中国人钱多了反不安？11.靠亲情实现的隐性交易逐渐由市场取代人类自古就难以以个体生存，人际经济交易、感情交换历来是人类得以存活的主要保障形式，必须通过彼此间的利益交换，特别是在不同时间、空间之间的人际利益交换，来最大化我们的生存概率，来让我们对未来的生活保障（包括养老）有安全感谁能够以更低的成本把更多的未来收入作证券化变成今天的钱，谁就能在未来拥有更多的发展机会12.一个国家有没有"钱"取决于它能不能将各种未来收入流和"死"财富作证券化、票据化，不取决于它有多少金银。

金融的逻辑作者：曲豆来源：《现代工商》2012年第06期作者介绍陈志武，美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授，中国金融博物馆首席顾问，最具影响力的华人经济学家之一。

他拥有国内经济学术界少见的政治经济学视野，更为重要的是，他也是国内鲜见的能用现代经济学和金融学的源流把事情说得很清楚的经济学家。

2008年美国的次贷危机影响了全球经济，当时我就带着好奇，为何这场金融危机会转嫁到世界？这几天带着曾经的疑问看了陈志武的《金融的逻辑》，不能说有多大的深刻感悟，但是还是有一些收获的。

我们都会说金融，那么到底何谓金融？金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展，等等。

这是陈志武给出的一个专业的定义。

《金融的逻辑》一书是陈志武通过技术经济学的逻辑分析和法律政治的分析，探讨了金融发展和一般市场发展对文化和社会带来的影响，“追溯财富基因，解读资本密码，剖析金融危机，还原金融逻辑”，并借此审视中国社会的传统与未来。

在书中，陈志武提出很多像“为什么中国的钱这么多，为什么中国人钱多了反不安，为什么…养儿防老‟不道德，为什么政府有钱不如民间富有，为什么说西方的兴起主要靠制度而不是掠夺，为什么发展金融是中国的唯一出路”等等问题，这些问题的抛出和回答都体现了陈志武剖析金融内涵之深入。

记得他在书中有一段文字写道：金融危机和中国的国企亏损是一个道理，都是因为委托代理链太长而导致的道德风险。

当合约距离underlying资产太远，没人再会关心资产的质量。

当钱是国家的而不是自己的，没人再去管开源节流。

至少我是第一次听到把金融危机和国企改革联系在一起探讨。

这可能是陈志武近年来走出象牙塔的收获吧。

书中陈志武还提出了几个值得关注的观点：第一，中国想要强大就必须大力发展金融证券市场，这样可以规范政府在市场经济中的运作，防范腐败，更重要的是金融证券市场推出的金融产品可以让广大老百姓手中的钱多一个存放的渠道，而政府也可以通过金融的发展与美国一样达到藏富于民的目的。

序言：危机之后，金融市场是否会终结？人类社会为什么要金融市场？金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有贡献、有没有创造价值？第一部分资本化的逻辑第一章中国的钱为什么这么多？“流动性过剩”，“钱太多”，这是时下时髦的话题。

社会上的确到处是钱！第二章为什么中国钱多了许多人并不感到富有？为什么许多人在钱包鼓起来的同时，却并不一定感到更富有，原因在于市场化发展后“什么都要钱了”。

第三章西方的兴起是因为掠夺的银子多吗？制度的优劣决定一个国家“钱”的多寡。

第四章掠夺对西方的崛起贡献有多大？国家持久繁荣靠制度，不靠掠夺。

第五章资本化是美国资本主义的核心精神美国资本主义的核心精神不仅包括投机，还有它活跃的股票文化。

第二部分金融的逻辑第六章治国的金融之道决定经济国策的两个关键要素是国债利率和国家投资回报率，前者取决于金融市场的发达程度，后者取决于国家制度是否有利于市场交易。

第七章政府有钱不如民间富有“政府总是缺钱”是否成了民主宪政制度的催化剂？“国富”是否反而给掌权者以压制民权、践踏法治的底气呢？第八章中国人的理财前景56不管你的财富有多少，理财的问题是每个人都无法回避的，保值、增值、养老、保险、在未来和今天的钱之间做合理配置等等，这些都是每个人要考虑的现实问题。

第九章反思高利贷与民间金融59除了使民间金融合法化之外，中国目前也有必要建立一种有效的民间借贷利率信息的分布机制。

第十章中国是否会发生金融危机？67在缺乏宪政的社会里，遍及全国的现代银行体系、现代证券市场只会为当权者个人和有权力关系的机构方便地提供近似无限的金融资源，最后酝酿成危害全社会的金融危机。

第十一章金融现代化为何如此艰难？71没有民间金融的自由发展空间，没有现代法治，就难有现代金融。

第三部分金融危机的逻辑第十二章从美国次贷危机中学到什么？75只有进一步鼓励自发的金融创新、放开金融市场的手脚，中国的金融市场才能深化。

第十三章政府为解救危机而持股银行不是国有化81我们不怕看到美国政府、中国政府因为其与市场的边界发生变化而频频介入市场，但我们怕只看到政府权力的扩张，而见不到对权力制约和问责的出现。

商业模式的金融逻辑(陈志武)2009年10月24日，由《环球企业家》杂志社主办的“2009环球企业家高峰论坛”在北京举行。

美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武演讲。

2009年10月24日，由《环球企业家》杂志社主办的“2009环球企业家高峰论坛”在北京举行，本次论坛的主题是“颠覆与新生——低迷时期的全球化机遇”。

新浪财经全程直播本次论坛，图为美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武演讲。

陈志武：非常感谢芮成钢先生，刚才给我这么多非常好的介绍，我知道中间有很多过奖的成分。

也特别感谢《环球企业家》和陈总，刚才她说到我的书，我以前搞不清楚，为什么这个书那么畅销。

她刚才一说我明白了，原来陈总帮了很多忙，这个原因很大。

今天我们的主题是颠覆与新生，所以我想把20分钟左右的时间重点从商业模式的角度来跟大家一起分享一下关于中国企业如何颠覆过去的惯性做法，从商业模式上更好获得新生。

我演讲的题目是商业模式的金融逻辑。

讲到商业模式，大家从最近这些年从《环球企业家》，还有很多其它的场合，包括一些书，了解得非常多，可能有一个印象是商业的模式，大家都从不同角度谈，我想也许今天我讲的内容也会让你更加加深这个印象，什么是商业模式？因为每个人都有不同的说法。

我主要从四个方面来讲一下关于商业模式的思考。

首先，我想跟大家重新回顾一个故事，就是力帆集团的创始人尹明善先生，他讲到颠覆与新生，他的故事最能够告诉我们颠覆是什么意思，新生是什么意思，因为他创办力帆集团是1992年，他那时候54岁，他从来没有读过机械制造，那些东西对他来说都是非常新的事，但是他是怎么获得新生的呢？在1992年创办他的公司以后，用了一年多，开始做摩托车配件，做了一年半发现根本不赚钱。

后来一个偶然的机会，在1993年，他在重庆市街上走着，去了一个摩托车维修部，他请了一个工人帮他把摩托车发动机所有配件找到一起，算一下需要多少钱。

那个工人告诉他，所有配件加在一起是1400块钱，尹先生跟他说，你能不能帮我把这些配件重新放在一起，组装成一个发动机。

【老照片】八国联军入侵北京老照片：旧中国一段悲惨心酸历
史
图为：1900年7月，德皇威廉二世为德军中国远征军践行的场景，房顶上还有很多围观的人。

图为：1900年，八国联军入侵北京后，英国传教士帮助中国教民避难。

这些教民后面的房子已经遭到破坏。

图为：1900年，八国联军进入天津后，这些独轮车都是美国军人雇佣的，为他们运送物资，工人每天可以获得20美分的工资。

图为：八国联军在天津缴获的清军炮弹，大大小小的不少。

图为：1900年6月，八国联军在天津大沽口登陆，占领天津之后，他们下一步就是开始进攻北京的战斗。

图为：1900年，八国联军很快就攻下了北京，联军总司令瓦德西由联军军官陪同率军穿过午门进入紫禁城，整个皇城全部沦陷。

图为：1900年11月28日，八国联军在紫禁城庆祝胜利。

图为：八国联军占领北京后，李鸿章被清政府委任为“钦差大臣便宜行事”与各国谈判，这张照片是李鸿章刚抵达英国使馆的情景，迎接他的是英国远征军司令阿尔弗雷德·盖斯利将军(右二)。

图为：在北京的各国使馆卫队指挥官合影，他们穿着不同国家的军装，都拿着军刀。

图为：八国联军的军官与一位中国女子的合影，这名小脚女子并不愿意，可是没办法反抗，让人心酸。

图为：八国联军军官和中国女子的合影。

图为：八国联军俄国的军官和中国老百姓的合影。

图为：监牢内的义和团拳民。

本文转载自公众号：那些珍贵老照片（ID：nxzglzp）。

《金融的逻辑》中的逻辑问题一大早起来发现群邮里有人分享陈志武的《金融的逻辑》，这本书我在大二的时候抽时间看过，总体感觉还比较好，只是觉得越到最后越有点不靠谱，虽然陈教授的头衔是那么的响亮，但对于某些观点实在不敢苟同。

以下稍作说明：先说说这本书的大概结构和主要内容吧~陈志武教授主要以美国为例，通过分析美国的金融史（某种程度上也是美国的发家史）入手，探讨了金融对于整个社会的作用，包括经济作用、政治作用和文化作用等，然后比照中国的历史和现状指出了中国目前存在的问题和中国金融的未来走向。

书中的很多观点很有启发性，看得出作者对金融有着独到的理解，敬佩之情如滔滔江水连绵不绝……书中最后的部分论述了中西方文化的一些对比，而这部分就是我认为值得商榷的地方，以下摘录原文，然后逐一叙述。

1.原文：“中国并没有像西方那样有系统组织的宗教，规范人们日常行为的儒教不是严格意义上的宗教。

在这种缺乏正式的理性与非理性的生命观的社会里，大众的精神世界只好由‘牛鬼蛇神’的迷信来支配，看不出这种精神文明高级在哪里。

反倒是汉代进入中国的佛教、明代进入的天主教以及其他基督教派扩展了我们的精神资源。

”作者认为中国的古代人民受迷信支配，而西方人民由宗教支配，后者更“高级”。

首先，我想说的是现在我们说的“宗教”和“迷信”有什么区别：迷信指的是非理性地相信某种行为或仪规具有神奇的效力，但是迷信活动没有固定的组织形式和活动场所，而且迷信同时也指为敛取钱财而随意编造的荒诞的胡言呓语与荒唐的怪异行为，如果这种迷信活动常规化、标准化并且不再以骗人敛财为目的，那就叫做宗教。

从这个意义上说，中国古代人民进行的活动根本就不叫“迷信”，古代中国人信鬼神只是为了寻求内心的安宁和平静，而这恰恰是宗教最重要的功能，只是古代中国人没有形成系统的体系，中国古代的“宗教”没有那么固化罢了；从更宏观的角度来看，“宗教”其实是西方学者给出的定义，因而很自然，宗教到底是什么是由别人说了算的，如果当初学术的话语权是掌握在我们自己手中的，那可能现在在反思自己的信仰是否属于宗教的人也许就是他们了。