2017年保险行业市场调研分析报告目录第一节16 年报回顾：业绩符合预期， (5)一、净利润降幅符合预期，净资产增速放缓 (5)二、16 年股市震荡+债市调整拖累投资收益 (8)三、渠道结构+业务结构改善，个险新业务增速超预期 (12)四、财险业务保费增速放缓，综合成本率有上行压力 (20)第二节偿二代政策红利释放：寿险EV 换挡提速 (24)一、偿二代下EV 首次披露，寿险EV 换挡提速 (24)二、EV 投资收益率假设下调，市场认可度提高 (27)三、资本充足率稳中有升，杠杆空间提升 (28)第三节准备金补提：17 年影响出清，业绩有望迎来拐点 (30)第四节利率上行利好现金流，会计处理扭曲资产负债表 (32)图表目录图表1：2010-2016 年上市保险公司ROE (5)图表2：2010-2016 年上市保险公司净利润同比增速 (6)图表3：16 年前三季度国债利率持续下行 (6)图表4：15-16 年上市公司差价收益（包括减值） (7)图表5：2016 年上市保险公司净利润增速 (7)图表6：2016 年上市保险公司净资产变动分析 (8)图表7：2010-2016 年上市保险公司净投资收益率 (9)图表8：15-16 年上市险企权益类资产分红收入（百万） (9)图表9：16Q4 债券利率拐点确立 (10)图表10：2010-2016 年上市保险公司总投资收益率 (10)图表11：2010-2016 年上市保险公司综合投资收益率 (11)图表12：15-16 年上市公司差价收益（包括减值） (11)图表13：2010-2016 年上市险企浮盈浮亏（百万元） (12)图表14：2011-2016 年上市保险公司寿险新业务价值同比增速 (13)图表15：上市保险公司寿险新业务价值率 (13)图表16：15-16 年上市公司个险渠道新单保费占比 (14)图表17：15-16 年上市公司个险渠道期缴新单占比 (14)图表18：上市保险公司个险渠道新单保费同比增速 (15)图表19：银行理财产品收益率 (16)图表20：上市保险公司代理人总人数 (16)图表21：上市保险公司代理人人数 (17)图表22：2015-2016 上证综指和成交金额（亿元） (17)图表23：2007-2016 年上证综指与寿险保费增速 (18)图表24：16 年上市保险公司银保渠道新单保费同比增速 (19)图表25：2010-2016 年上市保险公司银保渠道新业务保费占比 (19)图表26：16 年上市保险公司财险业务保费同比增速 (20)图表27：2010-2016 年上市公司财险保费同比增速放缓 (21)图表28：2016 年上市公司财险综合成本率 (21)图表29：2010-2016 年上市公司财险综合成本率 (22)图表30：财险保费增速开始放缓 (23)图表31：财险行业分险种保费占比 (23)图表32：偿二代下长期保障型业务利润释放显著提前，NBV 提升 (24)图表33：2016 年上市保险公司内含价值变动分析 (24)图表34：偿二代切换导致NBV 上升（百万元） (25)图表35：上市保险公司历史NBV 增速 (25)图表36：偿二代切换对寿险EV 一次性影响 (26)图表37：偿二代下上市公司寿险业务EV 平均增速测算 (26)图表38：上市保险公司长期投资收益率及风险贴现率假设变化前后对比 (27)图表39：2016 年新、旧假设下NBV 对比（百万） (27)图表40：2015 年新、旧假设下EV 对比（百万） (28)图表41：上市险企综合偿付能力充足率（偿二代） (29)图表42：上市险企核心偿付能力充足率（偿二代） (29)图表43：中国人寿债券中可供出售类占比高于同业 (30)图表44：15 年上市公司新旧偿付能力基础下充足率 (30)图表45：准备金补提对16 年利润影响及对17-18 年利润影响测算 (31)图表46：国债收益率750 天移动平均预测（%） (31)图表47：国债收益率750 天移动平均单季度变化预测（BP） (32)第一节16 年报回顾：业绩符合预期，一、净利润降幅符合预期，净资产增速放缓受投资收益同比下降+准备金补提影响，2016 年上市保险公司净利润下滑，平均同比-26.1%，ROE 平均10.3%，同比下降450BP。
2017年保险行业分析报告2016年11月目录一、基本面稳健，保费增速无忧 (4)（一）保费较快增长，投资需求旺盛 (4)（二）低利率压力缓解，投资收益率上行 (5)（三）车险费改全面推进，优化评估承保成本 (8)二、低利率下的保险业展望 (10)（一）保费结构仍可优化，保险覆盖蓝海广阔 (10)（二）积极调整投资结构，适应低利率时代 (13)（三）保险举牌热度不减，优质蓝筹关注度高 (15)三、下一站，养老与大健康 (18)（一）养老税延政策对行业发展至关重要 (18)（二）养老税延减税效果 (20)（三）保险大健康一体化加速，医疗资源匮乏催生巨大市场 (21)基本面稳健，保费增速无忧。
总体来看，行业2016 年保费增速仍然保持一个较为快速的增长。
虽然在投资业绩上行业面临较为巨大的挑战，但得益于前年较高的投资分红和本就偏低的保险覆盖率，今年行业保费整体增速仍然表现良好。
截止今年9月，前三季度行业寿险保费收入1.83 万亿元，同比增速43.6%，财险保费收入6824.8 亿元，同比增长8.97%。
低利率下的保险业展望。
如何应对低利率已经成为全球共同面临的热点话题。
15 年底开始爆发的保险举牌热在今年依然得以延续，这其实也是行业应对低利率的一种手段。
虽然期间险资举牌往往吸引市场极大关注度，如前海万科之争，但迫于资产荒压力，加上一些中小保险公司较高的资金成本，险资加大入市力度也可以说是形势所迫。
以上市公司公告为准，15 年以来保险公司购买股份达到举牌线的数量不少于30 家，其中一次性举牌持股比例超过5%的公告比例为56.7%。
这反映出保险资金确实储备充足，在资产荒低利率压力下，对于优质标的的投资力度很大。
下一站，养老与大健康。
伴随我国老年人口不断增加，养老市场潜力巨大。
而税收递延对于养老市场的刺激是不言而喻的。
对比国际市场，国外发达成熟的保险市场均有税收递延政策保驾护航。
美国自401K、IRAs 法案颁布以来，税收递延类产品迎来快速增长。
2016年我国保险行业市场综合发展态势图文深度调研分析报告一、中国保险行业现状分析随着保险资产管理公司的陆续成立，保险行业资产规模扩大势头如日中天。
截止到2016年7月，保险行业资产总额达143,259亿元，相比年初增长13.5%。
根据目前近几年的增速趋势来看，从2008年来大部分年份总资产的增速都在20%左右。
截止到2016年7月，保险行业累计保费收入达20,830亿元，同比增速达35.4%，增速逐年加快，保费收入上升势头迅猛。
其中财产险业务保险保费收入4979亿元，同比增长7.0%，赔付支出2538亿元，同比增长15.9%；人身险业务保费收入15,851亿元，同比增长47.7%，赔付支出3519亿元，同比增长30.5%；人身意外伤害险业务保费收入446亿元，同比增长17.6%，赔付支出99亿元，同比增长20.4%；健康险业务保费收入2744亿元，同比增长94%，赔付支出516亿元，同比增长30.6%。
因此，分不同业务来看，健康险增长势头较为强劲，而财产险增速偏低。
2005-2016年中国保险行业总资产（亿）2005-2016年中国保费收入及其增速（亿）近年来，保险资金运用余额在保险资产规模扩大的背景下也呈现逐年上升趋势，加之保险资金运用逐渐多元化、质量化，投资结构不断优化，保险投资迸发出新的活力。
从2013年到2016年6月，保险资金运用余额从76,873亿元增加到125,629亿元，增长63.42%，同时投资结构逐渐优化。
2013年保险资金绝大部分投资于货币市场和债券市场，比例高达72.87%，股票和基金占比仅10.23%，而其它类投资占比为16.90%。
而在2016年7月，银行存款21774.80亿元，占比17.33%；债券42537.03亿元，占比33.86%；股票和证券投资基金17232.38亿元，占比13.72%；其他投资44094.07亿元，占比35.10%，多元化投资趋势较为明显。
2016年保险行业分析报告2016年1月目录一、可投资资产快速增长激发财富管理需求 (4)二、保险行业将全面参与健康产业和养老产业 (6)1、保险公司全方位参与健康产业 (7)（1）商业健康保险：发展迅速，2015 年增速超50% (8)（2）与政府合作的医疗经办服务 (11)（3）参股医疗机构 (11)（4）健康互联网，致力于健康管理大数据应用-以中国平安为例 (13)2、保险积极投资建设养老社区 (15)（1）养老保险税收递延政策预计2016 年试点 (15)（2）保险公司加大力度进军养老地产 (16)三、2016年展望 (18)1、资产端：调整投资结构，对抗降息周期 (18)2、负债端：保费结构优化，价值增长历史新高 (19)3、市场已过度悲观，不必担心利差损 (22)可投资资产快速增长激发财富管理需求，保险行业可以同时满足中高阶层人群的保障和理财需求，发展空间巨大。
保险公司在销售商业保险产品的同时，积极参与养老产业和健康产业发展，打通寿险全产业链。
1）保险行业参与大健康产业的方式除销售健康保险外，还包括参与政府主导的医保经办和大病保险、收购医院等医疗机构、推进健康互联网建设和健康管理大数据应用等。
2）保险公司通过销售养老保险和投资建设养老社区的形式参与养老产业。
保险公司投资养老地产的优势亦很显著，将传统养老保险与现代养老社区结合在一起，为客户提供涵盖养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。
同时，我们预期养老保险税收优惠政策在2016 年推出的可能性较大。
2016 年保险行业维持景气高位。
2015 年为保险行业景气高点，2016 年预计难以持续提升，将受到代理人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。
但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应，悲观预期或将改善，而低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。
资产端：调整投资结构，重点配置非标和另类，对抗降息周期。
