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我国货币政策有效性的实证检验

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扩张能否导致投资和消费需求真实增加 ， 并最终推动经济增幅的提高。宋海林、 刘澄（０ ３ 认 为： ２０ ） 货币 政策的有效性就是实证检验货币政策 的实施能否对经济运行产生预期 的影响 ； 赵进文、 高辉 （０４ 认 ２０ ）
为： 货币政策有效性是指在其作用空间内对宏观经济 目标 的促进程度 ； 方先 明、 孙旋（ ０５ 则认为 ： ２０ ） 货 币政策达到货币当局希望实现 的目标的有效程度就是货币政策的有效性 。还有很多学者也作 了类似的 表述。本文认为 ： 货币政策的有效性是指货币政策在稳定经济和促进经济增长两方 面的作用大小和有
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三 、 型 的建 立 模
１ 建立 货 币政 策有效 性 模 型 ．
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第十三卷
第二期
安徽 电气 工程职业技术学院学报
２ ０ 年 ６月 ０８
Ｊｎ ２ ０ ｕｅ ０８
Ｖ １１ ． ｏ２ ｏ．３ Ｎ ．
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我 国货 币政 策 有 效 性 的实 证 检验
植 开屏
（ 中国矿业大学 管理学院 ， 江苏 徐州 ２ １０ ） ２０ ８
摘 要 ： 币政策的有效性在 于该货 币政策能够实现既定的货 币政 策 目标。本文分析 了检验 货 货 币政策有效的理论依据， 根据我国的经济发展 实际情况构造 了货 币政策有效性理论模型， 并 对其进行 了实证检验 。得 出我国货 币政策在一定程度上是有效的这一结论。 关键词 ： 币政策； 货 有效性 ； 拟合程度 中 图分类号 ： Ｆ ２ ． 文献 标识 码 ： Ａ ８２０ 文章 编号 ：６ ２— ７ ６ ２０ ）２— ０４— ４ １７ ９ ０ （０ ８ ０ ０４ ０
收稿 日期 ：０ ８— ３—１ ２０ ０ ５ 作者简介 ： 植开屏 （９ ４一） 女， １８ ， 安徽天长 市人。 中国矿 业大 学管理 学院 ， 融工程 与风 险 管理 专业 ２０ 金 ０ ６级硕 士
研究生。
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植开屏 ： 国货币政策有效性的实证检验 我
是 ： 定 物价 、 济增 长 、 分 就业 和 国 际收支 平衡 。 稳 经 充
货 币政策的运行对 国民经济运行态势可以用菲利普斯曲线来表述 ， 根据不 同的经济运行方式 ， 有六 种不同类型的菲利普斯 曲线 ： 陡峭的、 平坦的、 离原点远 的、 靠近原点 的、 垂直 的和水平 的。由宏观经济 学原理可知 ， 使得菲利普斯 曲线 向原点靠近 的货币政策就是有效 的货币政策。
效程 度 。
二、 理论 分析 ‘
货币政策有效性的内涵是指货币政策能否有效影响产出等真实经 济变量。科学、 准确 的评价货币
政策有效性是很 困难的 ， 因为实际经济运行 中各种宏观经济政策如： 财政政策、 币政策有效性的目标是货币政策的实现程度。要分析我国目 前的货币政策的有效性关键是分析我国的货币政策是否实现了即定的政策 目 。我国货币政策的目 标 标
ｔ ｒ ｌｃ ｆｅ ｔｖ ｎｅ ｓ ｏ ｈｅ Ｐｏ ｉｉ ｅ Ｔｅ ｔ ａ ｙ Ｐｏ ｉ ｙ Ｅｆ ｃ ｉ ｅ ｓ ｆ ｔ ｓｔｖ ｓ
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一
、
引言
货币政策效应是个复杂而且备受关注的问题 ， ０世纪 ６ 年代 以来 ， 自２ ０ 国内外已有大量文献对此进 行 了理论和实证研究 ， 而我国对此方面 的研究起步较晚。在凯恩斯主义和货币主义的经典理论中， 货币 政策作为一个总量政策出现 ， 其有效性一般包含三层含义 ： 一是货币政策能否系统地影响产出； 二是货 币与产出之间是否存在稳定的联系 ； 三是货币当局能否如愿地控制货币。 近几年我国学者在这方面的研究主要有 ， 赵海军（０ ３ 认为： 币政策 的有效性 ， ２０ ） 货 就是货币政策的

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货币政策有效性实证论文

货币政策有效性实证论文

货币政策有效性实证分析中图分类号：f822 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)07-000-01摘要货币政策的有效性问题一直是理论界与决策者们密切关注的问题。

本文通过对我国2000-2010年季度数据，运用协整、格兰杰因果检验方法，实证分析了货币政策与经济增长的关系。

结果表明以促进经济增长为目标的货币政策效果不明显，货币政策在长期表现中性。

关键词货币政策经济增长协整检验格兰杰因果检验一、引言随着金融危机发生，我国政府为防止危机影响扩大而出台一系列适度宽松的货币政策，相应政策也取得了显著的成效。

在面对2009 年出现的新经济问题，我国政府又采取了货币政策的调整策略。

针对经济生活中存在的物价过快增长，通货膨胀的压力。

央行在2010年先后分别6 次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5%，累计上调3个百分点之后。

2011年伊始，又于1月20，2月24，3月25，4月21日分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，调整后将达20.5%。

我国货币当局频繁运用存款准备金率，利率等货币政策工具调控整个宏观经济，而这一系列货币政策措施是否有效达到了预定目标，一直是宏观经济学者和政策决策者关心的重要问题。

二、货币政策有效性的理论综述货币政策有效性是指货币政策在特定的金融环境和制度条件下，货币当局运用特定的政策工具与手段，通过特定的传导机制，能否稳定地影响实际产出，从而达到当局预定的政策目标。

古典经济学认为货币政策无效。

古典经济学认为长期内货币工资具有弹性，从而使得劳动市场始终处于充分就业状态，产出也就始终处于充分就业的产出水平上。

即使总需求发生变动，由于商品价格具有弹性，所以也只能改变价格水平，对产出没有任何影响。

凯恩斯学派认为货币政策理论有效。

投资数量取决于利息率与资本边际效率之间的对比关系。

货币政策可以通过改变利率来影响投资和有效需求，进而对产出和就业产生重要影响。

货币主义认为货币政策理论有效。

关于我国货币政策有效性的实证研究

关于我国货币政策有效性的实证研究


美 元的外 汇储备（ 占现有外汇储备总 量的 １ ％ ，作 为官方其他外 约 ０ ） 汇 资产建 立国家能源基金 ， 由指定机构专门进行石油和稀缺资源的购 买。 基金 用途单一 ， 易于管理 ， 便于有关部门根据市场状况对石油等 资源 与外 汇的配置 比例做 出灵活调整。
（－建立外 汇平准 基金 －） 我 国可以设立外 汇平准基金作 为调节外汇 市场和稳定汇率 的专 用基金 。当外汇市场供求发生较大变化 、汇率 出现动荡时 ，央行运用
低位 时期 ，政府 可以依 照中投公司的成立模式 ，一次性置换 ２ ０ 亿 ００
量。通常 ， 适度规模 的外汇储备在调节 国际 收支 失衡 、 维持本 国汇率 稳定、 当向外举债保证及提高国家信誉等方面有着重要作 用。 充 但就 本质而言 ， 外汇储 备是将本 国的资金 置于海外 ， 以供他 国使 用， 持有 外汇储备的机会成本就是国内的投资收益率。 据 中国人 民银行公布的数据 ，截至 ２ ０ ０９年 １ ２月末 ，我 国外汇 储备余额已经达到 ２ ． ４万亿美 元。 这是一笔庞大 的外汇储备 ， 当于 相 我 国国内生产总值的 ５ ％ 且其 中有近 １万亿 的美国债 券。能够拥有 ０， 这么大一笔财富并成为美国的债主当然可以带给我们成就感 ， 但同时 也产生了巨大隐忧 ， 因为美元贬值的风险一直存在。 特别是这次金融 危机以来 ， 府为 了救市又一次采取强力度的扩张性财政和货币政 美政 策， 这势必会导致美元增发 、 美元贬值 ， 使美元资产实际支付能力缩 水。据中国社科 院测算 ，如果 ２ ０ 年 ９ ３ ０９ 月 ０日至 ２ １ 年 ９ ３ ００ 月 Ｏ 日期间 ， 美元对各种主要货币均贬值 ２ ％ ０ ，以现有汇储规模计 ，中国 遭受的损失将高达 人民币 ３万多亿 元。因此 ，完善现 行外汇储备管 理方式是 当前我国亟待 解决的问题。
我国货币政策信贷渠道有效性的实证分析

我国货币政策信贷渠道有效性的实证分析


货币政策有效性是指货币政策在稳定货币和 促进经济增长两方面的作用大小和有效程度 ，即 货 币政 策 的实施在 多大 的程度 上 以尽可 能低 的通
货 膨胀来 获取 尽可 能高 的经 济增长 。 因此 ，货 币 政 策对 有效性 的基 本偏好 应该 是低 通胀 率优 于高 通 胀率 、高经 济增 长率 优于低 经济 增长 率 ，但 有 效 性 的大小却 很难 用具体 数值 表示 和 比较 ，本 文 运 用实证 分析 方法对 我 国信贷 渠道 和货 币渠 道效
整 ，以消 除 季 节 性 影 响 。对 于 名 义 季 度 值 Ｍ２ 、 Ｃ Ｒ和 Ｇ Ｐ，由商 品零 售 价格 的季度 定 基 比指数 Ｄ Ｐ 调 整 后 得 到 实 际 值 ｕｌ Ｉ Ｊ 们。对 实 际 Ｇ Ｐ Ｒ Ｄ 、Ｃ 、 Ｍ２ Ｐ 取 自然 对 数 后 分 别 记 为 Ｌ Ｇ Ｐ Ｌ ． 、Ｃ Ｉ Ｎ Ｄ 、 Ｎ Ｃ Ｒ、Ｌ Ｍ 、Ｌ Ｃ Ｉ Ｎ ２ Ｎ Ｐ ，这些 变 量 的一 阶差 分 记 法
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一 ． ８３ ２ ０ ８９ 一 ． ３２ ０９２９ 一 ． ７０ ０６７２
第 ２期
２１ ０ ２年 ５月
厦 门广播 电视 大学学报
Ｊ ｕｎ ｌｏ ａ ｎＲａ ｉ ｏ ｒａ ｆＸｉｍｅ ｄｏ＆ Ｔ ｌｖｓ ｎ Ｕｎｖ ｒｉ ｅｅ ｉｉ ｉｅｓｔ ｏ ｙ
Ｎｏ ２ ．
Ｍ ａ ２０１ ｙ． ２
我 国货 币政 策信 贷 渠 道 有 效 性 的实证 分 析
黄娟娟 ，李 向荣２ ，韦晓英 ，姚 宗林
中国货币政策理论有效性的实证分析(1)

中国货币政策理论有效性的实证分析(1)


作者简介：吴金友(1979-)，男,安徽安庆人，经济学博士，现供职于中国人民银行上海总部 。 16 2011 / 09
货币时论
货币银行 Financial Industry
货币市场： M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) 投资市场： D2=D2(r) 商品市场：Φ(N)-X(N)=D2 生产函数：Y=Φ(N)
（1.10）
Δyt=α(yt-1-k0-k1 xt-1)+ β2Δxt+μt
（1.11）
显然，1.5 式与 1.11 式是等价的，但二者却有不同
的解释和含义 ，特别是 1.11 式，也被称为误差 修 正 模
型 （error correction model，ECM）。 当长期平衡关系为
式时，其误差修正项是如（yt-k0-k1 xt）形式，它反映了 yt 关于 xt 在第 t 时点的短期偏离。 一般地，由于 1.5 式中 |β1|<1，所以误差修正项的系数 α=(β1-1)<0，通常称为调 整系数，表示在 t-1 期 yt-1 关于 k0+ k1 xt-1 之间偏差的调 整速度。
阶协整，记为 y~CI(d,b)，如果满足：
（1）Y~I(d)，要求 Y 的每个分量 yt~I(d)；
（2）存在非零向量 β，使得 β' Y~I(d-b),0<b≤d。
简称 Y 是协整的，向量 β 又称为协整向量。
2.误差修正模型（ECM）
传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种"
长期均衡关系"，而实际经济数据却是由"非均衡过程"
部分实证分析样本确定为 1994 年至 2009 年的季度数
据。 选择 1994 年作为实证分析的起点年份，一方面是