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资本资产定价模型的假设
1.有效市场假设：市场是有效的，即所有投资者都拥有完全的信息并
将其充分利用，价格已充分反映了所有的信息；
2.个体投资者理性：所有投资者都是理性的，他们会根据风险和收益
来做决策；
3.完全市场：所有资产都是可以自由买卖的，不存在交易限制或成本；
4.无风险收益率是一定的，而且在借款和存款时都是相同的；
5.投资者可以自由借款和贷款，利率为市场利率（这条是新加的）。
6.市场上的资产都是标准化的，没有区别（这条有时是存在的，有时
则没有）。
7.投资者都独立且风险规避（这条通常不是基本假设，在推导CAPM
模型时加入了这个假设）。
总之，资本资产定价模型假设了市场的效率、投资者的理性、市场的
完备性和信息和市场一致。
这些假设是CAPM模型推导的基础，但在现实中，这些假设不总是成立，因此CAPM的预测可能会存在偏差。
有效市场理论有效市场理论（EMH:Efficient Markets Hypothesis)是西方主流金融市场理论，又称为有效市场假设，该理论是预期学说在金融学或证券定价中的应用，是现代金融学理论的重要基石，资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）以及期权定价模型(OPT)都是在有效市场假设之上建立起来的。
一、有效市场理论(EMH）的产生第一篇讨论有效市场问题的论述可追溯到经济学家吉布森（Gibson）于1889年出版的《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》一书，该书对市场有效性的思想进行了描述并在当时产生了一定的影响.而真正研究市场有效性问题是法国经济学家和数学家路易斯·巴切利尔（Louis Bachelier）对随机游走的研究。
1900年巴切利尔在其博士论文《投机理论》中对法国商品价格走势进行研究时发现，这些商品的价格呈随机游走，也就是说某种商品的当前价格是其未来价格的无偏估计值，投机是种“公平游戏"，即投机者的期望利润应为零。
并在该文中首先提出了“市场收益是独立同分布（IID）的随机变量”。
但他并没有使用“随机游走”这一术语。
而真正界定“随机游走”定义的是1905年美国《自然》杂志在关于醉汉游走的问题中提出的.巴切利尔之后，虽然沃尔金（Working，1934)研究了随机游走在时间序列分析中的应用，考尔斯和琼斯（Cowles & Jones，1937)对股票价格的序列相关性进行了研究，但对证券价格的行为的研究停滞了多年，直到计算机的出现。
1953年英国统计学家肯德尔（Kendall）在其《经济时间序列分析，第一篇:价格》一文中研究19种英国工业股票价格指数和纽约、芝加哥商品交易所的棉花、小麦的价格以寻找其周期变化的规律时发现，令他惊奇的是找不到价格变化的周期性规律。
通过广泛的序列相关分析后，他发现这些序列就象在随机漫步一样，下一周的价格是前一周的价格加上一个随机数构成。
有效市场理论及我国资本市场分析有效市场理论是指在理性投资者的前提下，市场上的资产价格能够充分反映所有可得到的信息，并且投资者无法通过分析市场信息获得超额利润。
本文将对有效市场理论进行介绍，并分析我国资本市场的现状。
有效市场理论最早由美国经济学家法玛尔于1965年提出，他认为市场上的资产价格已经充分反映了所有可得到的信息，投资者无法通过分析市场信息获得超额利润。
有效市场理论的核心观点是市场是理性的，投资者是理性的，并且市场上的资产价格是公平和准确的。
有效市场理论根据信息的传播速度和投资者对信息的反应能力，分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
弱式有效市场认为市场上的资产价格已经充分反映了历史价格信息，投资者无法通过分析历史价格信息获得超额利润。
换句话说，弱式有效市场认为技术分析是无效的。
半强式有效市场认为市场上的资产价格已经充分反映了所有公开信息，投资者无法通过分析公开信息获得超额利润。
换句话说，半强式有效市场认为基本面分析是无效的。
强式有效市场认为市场上的资产价格已经充分反映了所有信息，包括公开信息和非公开信息，投资者无法通过任何方式获得超额利润。
我国资本市场是指中国证券市场和期货市场。
我国资本市场的发展经历了多个阶段，从1990年代初的创业板试点到2000年代的创业板正式设立，再到2010年代的科创板设立，资本市场不断完善。
我国资本市场的特点是市场规模庞大，参与主体众多，交易活跃。
我国资本市场的主要参与者包括个人投资者、机构投资者和外资机构。
个人投资者是我国资本市场的主要力量，但由于投资者教育水平不高，投资风险意识较低，导致市场波动较大。
我国资本市场的监管机构是中国证券监督管理委员会（CSRC），CSRC负责监督和管理证券市场，保护投资者的合法权益，维护市场的公平、公正和透明。
我国资本市场存在一些问题，如信息不对称、内幕交易、市场操纵等。
这些问题导致市场的有效性受到一定程度的影响。
HUNAN UNIVERSITY金融投资统计分析论文论文题目：有效市场理论对投资的意义学生姓名：赵悦学生学号： 5专业班级：统计1401学院名称：金融与统计学院指导老师：刘甲求2016年11月6日有效市场理论对投资的意义摘要：有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石之一。
其核心在于研究证券市场价格与信息利用之间的关系，是理性预期在证券定价模式中的运用。
中国证券市场经历了从无到有、从小到大的发展阶段，现已成为我国企业转换机制、筹集资金的重要场所，对国民经济具有巨大的促进作用。
本文旨在对有效市场理论额相关内容进行简要概述，并得出有效市场理论在我国证券市场中的应用和发展，对于完善我国证券市场信息披露制度，规范证券市场主体行为，降低投资者投资成本，提高证券市场运行效率都有着积极的意义。
关键词：有效市场理论；证券投资；市场信息；中国股市目录绪论一、有效市场理论的发展 (1)二、有效市场理论的基本内容 (1)三、有效市场理论的数学模型 (3)四、有效市场理论对投资的意义 (3)五、总结 (5)六、参考文献 (5)绪论：要想搞清楚有效市场理论对投资的意义是什么，首先就要明确有效市场理论和投资都是什么。
简单来说，投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为，可分为实物投资、资本投资和证券投资。
前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润，后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。
关于有效市场理论的综述在下文详细介绍。
一、有效市场理论的发展有效市场理论（Efficient markets theory），又称有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH），起源于对证券价格变化规律的研究，其最早可以追溯到路易·马舍利耶（Louis Bachelier）在1900 年撰写的具有开创性的论文以及Coles在1933 年对有效性的经验研究。
行为金融学导论第1章金融市场是有效市场吗有效市场假说（EMH）的理论基础：首先，投资者被认为是理性的，他们能对证券做出合理的价值评估；其次，在某种程度上某些投资者并非理性，但由于他们之间的证券交易是随机进行的，所以他们的非理性会相互抵消，所以证券价格并不会受到影响；最后，在某些情况下，非理性投资者会犯同样的错误，但是他们在市场会遇到理性的套利者，后者消除前者对价格的影响。
有效市场假说的实证检验：两种思路1、当事关某种证券基本价值的消息传到市场上，证券的价格是否会快速准确地做出反应，并将这些消息的影响体现于价格之中。
2、因为证券的价格必须等于证券的基本价值，如果没有影响证券基本价值的消息变化，也就不会有价格的变化。
有效市场假说的三种类型：弱势EMH，半强势EMH，强势EMH场。
法马（1965）发现的股票价格大体上随机游走规律，支持了弱势EMH。
事件研究法——公司股价对其有关信息的反应支持了半强势EMH。
某种证券的最佳替代品是另一种在其他情况相同时带来相同现金收入流量的证券。
近似的替代证券在其他情况相同非常相似时带来相同现金收入流量的证券。
也就是说他们的风险特征很相似。
能否为某种证券找到完全相同或相似的替代品，与有效市场理论的假设前提紧密相连，因为这是套利活动能否发挥作用的关键所在，如果有这样的替代品，就能通过多种办法得到不同情况下既定的现金流量。
理论上对EMH的挑战：1、投资者并不是完全理性的。
因为个人对风险的态度不一样；在对不确定性后果进行预期时，个人的行事原则常常会违反贝叶斯原则和其他概论最大会理论2、投资者心态。
大量投资者犯同样的判断失误且他们的错误又具有相关性。
3、与有效市场理论想被，行为金融理论的核心论点是，现实中的套利不仅充满风险，而且作用有限。
套利机制是否有效关键是否能找到完全的替代品，但是在现实中不可能找到完全相同的替代品。
即使找的完全相同的替代品，套利者也面临更多的风险：未来再次出让时价格的不可预知性。
有效市场假说(EMH)是由尤金·法玛深化并提出的。
有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个人都能轻易获得当前的重要信息。
在一个有效市场上，众多投资者之间的竞争导致这样一种状况:在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。
有效市场的定义是:如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。
衡量证券市场是否具有外在效率有两个标志:一是价格是否能自由地根据有关信息而变动;二是证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。
根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，因此根据这一理论，股票的技术分析是无效的。
第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的有效市场数据有效市场数据严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。
第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。
第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。
一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。
当然，"有效市场假说"只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。
投资学大纲第一部分概述第一章绪论第一节投资的定义第二节投资过程(投资目标、投资策略、证券价值分析、投资组合分析、业绩评价) 第二章投资环境第一节证券交易机制第二节金融市场之间的传导机制第二部分投资目标第三章收益与风险的衡量第一节单一资产的风险与收益第二节资产组合的风险与收益第三节市场模型与系统性风险第四节在险价值（V AR）第四章投资者理性第一节理性与多期理性第二节对于理性前提的传统分析第三节对于理性前提的行为学分析第三部分投资策略第五章有效市场理论第一节有效市场假设第二节弱形式有效市场假设的检验第三节半强形式有效市场假设的检验第四节有效市场假设不成立的检验第五节有限理性及其对有效市场假说的挑战第六节有效市场假设与投资策略第六章知情交易者策略第一节单个知情交易者的交易策略第二节多个知情交易者模型第三节交易机制和策略交易行为第七章未知情交易者策略第一节单个交易日模型第二节多个交易日模型第三节套期保值者交易模型第四节证券收益模型第八章行为金融学中的投资策略分析第一节噪音交易者风险第二节投资者情绪模型第三节正反馈投资策略第四节套利策略第四部分证券价值分析第九章债券价值分析第一节收入资本化法与债券价值分析第二节债券属性与价值分析第三节债券定价原理第十章普通股价值分析第一节收入资本化法与普通股价值分析第二节股息贴现模型(零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型、多元增长模型) 第三节市盈率模型（不变增长模型、零增长与多元增长模型）第十一章衍生证券价值分析第一节远期与期货价值分析第二节互换价值分析第三节期权价值分析第五部分投资组合分析第十二章投资组合的经典理论第一节托宾的资产组合理论第二节马柯维茨的证券组合理论第三节资本资产定价模型第四节套利定价模型第十三章投资组合理论的新发展第一节跨时资本资产定价模型（ICAPM）第二节消费资本资产定价模型（CCAPM）第三节行为资产定价理论（BAPM）第十四章投资组合的构建（着重讨论构建最优组合的原则）第一节股票组合第二节债券组合第三节衍生证券组合第四节多元化组合第六部分业绩评价第十五章投资组合的风险评价（着重讨论组合风险管理中的事后评价）第一节市场风险管理第二节信用风险管理第三节流动性风险管理第四节操作风险管理第十六章投资组合业绩评价第一节组合业绩评价的基准（基准、跟踪误差）第二节单因素整体业绩评估模型（Sharpe、Treynor、Jenson、2M）R、2第三节多因素整体业绩评估模型第四节时机选择与证券选择能力评估模型第五节投资组合变动评估模型附录：Morning Star基金组合评价体系。
《投资学》习题集第一部分导论第1章绪论一、思考题1、简述把对投资定义五消费的延迟的理解。
2、从追求效用最大化的经济人角度出发，分析如何安排当期消费与将来消费。
3、什么是对财富的时间偏好性？4、理解投资者偏好因素对投资行为的影响。
5、简述影响投资收益率的因素。
6、简述投资收益的来源及其之间的相互关系。
7、影响投资策略选择的因素有哪些？8、市场微观结构有哪些因素组成？9、如何进行投资的业绩评价？10、请对完整的投资过程作简要的概述。
第2章投资环境一、思考题1. 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i的所有者提供的20 000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。
它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c. L a n n i公司将此软件产品卖给微软公司(Microsoft )，微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。
d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。
a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收30%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1－7，它显示了美国黄金证券的发行。
