金融投资决策课件
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金融市场的投资分析与投资决策
金融市场的投资分析与投资决策一、引言金融市场是指人们进行资金交换和投资活动的场所，也是实现资本增值的重要途径之一。
在金融市场中，进行投资分析和做出明智的投资决策是投资者获得可观回报的关键。
本文将探讨金融市场的投资分析方法和如何基于这些方法做出投资决策。
二、基本概念1. 投资分析投资分析是指根据一定的方法和手段，对金融市场中的投资对象进行综合评估，包括对金融产品、企业、行业和宏观经济因素的分析。
投资分析的目的是为了找出具有潜在回报和风险可控的投资机会。
2. 投资决策投资决策是基于对投资分析结果的判断，通过对不同投资机会的比较和选择，确定进行投资的对象和方式。
投资决策需要考虑多种因素如市场行情、投资目标、风险承受能力等，以最大化投资回报为目标。
三、投资分析方法1. 基本面分析基本面分析注重对公司财务数据、经营模式和竞争优势等因素的分析。
通过研究公司的盈利能力、偿债能力和成长潜力等指标，评估公司的价值是否被低估或高估。
2. 技术分析技术分析是根据历史市场数据和价格走势，通过图表和指标分析来预测未来的价格变动。
技术分析认为市场的历史走势可以反映市场的情绪和供需关系，从而帮助投资者做出买入或卖出的决策。
3. 宏观分析宏观分析是对宏观经济因素进行分析，包括国内外的经济政策、利率水平、通货膨胀率等。
宏观分析可以帮助投资者把握市场的整体走势和投资机会，判断不同经济环境下的市场表现。
四、投资决策过程1. 设定投资目标在进行投资决策之前，投资者需要明确自己的投资目标，包括风险承受能力、投资回报率和投资期限等。
2. 收集信息投资者需要不断收集和分析市场信息，包括金融产品的基本面数据、市场行情等，以帮助做出正确的投资决策。
3. 进行投资分析基于收集到的信息，投资者可以运用不同的投资分析方法，如基本面分析、技术分析、宏观分析等，对投资对象进行综合评估。
4. 做出投资决策在进行投资决策时，投资者需要综合考虑投资分析的结果、自身的投资目标以及风险承受能力等因素，选择最适合自己的投资方案。
《公司金融学》第5章用NPV法则进行投资决策
v 问：这时我们应该选择哪台机器呢？ v 思路：通过找到A和B机器使用期限内的等价年度成本（equivalent
annual cost）来衡量机器的性价比，哪台机器而定等价年度成本低， 我们就选那台机器。
v 首先，A机器：
v 根据：
年金的现值= A机器的成本的现值= 28.37 = 年金支付 三年年金因子
v 可得：
28.37
28.37
年金支付 =
=
= 10.61
三年年金因子 2.673
v 同理，B机器：
因为10.61小 于11.45，所
以A机器的年 度成本更低，
选择A机器
v 例题1： v 大学宿舍的空调系统，安装费用为150万美元，每年的运行
费用为20万美元，可以运行25年。实际资本成本为5%，大学 不需要纳税。空调系统的等价年度成本是多少？
元，与此同时，企业将增加顾客的应收账款100美元； v 第三期，顾客付款，企业应收账款减少100美元。
v （净）营运资本（working capital）是企业短期资产和短期负债的
差额。主要的短期资产是应收账款和原材料以及产成品存货；短 期负债主要是应付账款和已经发生但还未支付的税收。
v 例题： v 下表跟踪了一个四年期项目的每年的营运成本主要组成科目：
v 例题2： v A机器和B机器只能二选一，预期产生的实际现金流如下：
机器
现金流（千美元）
C0
C1
C2
C3
A
-100
110
121
B
-120
110
121
133
v 实际资本机会成本为10%。 v （1）计算每种机器的NPV； v （2）计算每种机器的等价年度现金流； v （3）应该购买哪种机器？
annual cost）来衡量机器的性价比，哪台机器而定等价年度成本低， 我们就选那台机器。
v 首先，A机器：
v 根据：
年金的现值= A机器的成本的现值= 28.37 = 年金支付 三年年金因子
v 可得：
28.37
28.37
年金支付 =
=
= 10.61
三年年金因子 2.673
v 同理，B机器：
因为10.61小 于11.45，所
以A机器的年 度成本更低，
选择A机器
v 例题1： v 大学宿舍的空调系统，安装费用为150万美元，每年的运行
费用为20万美元，可以运行25年。实际资本成本为5%，大学 不需要纳税。空调系统的等价年度成本是多少？
元，与此同时，企业将增加顾客的应收账款100美元； v 第三期，顾客付款，企业应收账款减少100美元。
v （净）营运资本（working capital）是企业短期资产和短期负债的
差额。主要的短期资产是应收账款和原材料以及产成品存货；短 期负债主要是应付账款和已经发生但还未支付的税收。
v 例题： v 下表跟踪了一个四年期项目的每年的营运成本主要组成科目：
v 例题2： v A机器和B机器只能二选一，预期产生的实际现金流如下：
机器
现金流（千美元）
C0
C1
C2
C3
A
-100
110
121
B
-120
110
121
133
v 实际资本机会成本为10%。 v （1）计算每种机器的NPV； v （2）计算每种机器的等价年度现金流； v （3）应该购买哪种机器？
《投资基金市场》课件
投资基金的投资价值主要体现在其分散投资、专业管理、降低投资门槛 等方面。通过将资金分散投资于多个项目和资产类别，可以降低单一项 目的风险，提高整体投资组合的稳定性和收益性。
投资基金由专业的管理团队进行运作，具有丰富的投资经验和专业知识 ，能够更好地把握市场机会和风险控制，为投资者创造更好的收益。
投资基金的投资门槛相对较低，投资者可以根据自己的风险承受能力和 投资目标选择适合自己的基金产品，实现资产的长期增值。
投资基金的业绩评估主要依据市场指 数和同类基金的表现，通过收益指标 、风险指标等对基金的业绩进行全面 评价。
评价方法
投资基金的评价方法包括定量分析和 定性分析两种，投资者可以根据自身 需求选择合适的方法对基金进行评价 和分析。
01
投资基金市场的发 展历程与趋势
投资基金市场的起源与发展
投资基金市场的起源
投资基金市场的法规与政策
法规
投资基金市场的法规是保障市场公平、公正 和透明的重要保障。这些法规包括《证券投 资基金法》、《证券法》等，对投资基金的 发行、交易、运作等方面进行了全面规范。
政策
投资基金市场的政策主要包括对投资基金的 税收政策、投资者保护政策等。这些政策旨 在促进投资基金市场的健康发展，提高市场 对投资者的吸引力。
投资基金的风险识别与评估
投资基金的风险主要包括市场风险、信用风险、利率风险等 。市场风险是指市场价格的波动对基金投资组合的影响，信 用风险是指借款方违约对基金投资组合的影响，利率风险是 指利率变动对基金投资组合的影响。
对投资基金的风险识别与评估需要综合考虑多种因素，包括 宏观经济环境、市场走势、具体投资项目的经营状况等。投 资者需要对这些因素进行深入分析和研究，以确定基金的风 险水平。
投资基金由专业的管理团队进行运作，具有丰富的投资经验和专业知识 ，能够更好地把握市场机会和风险控制，为投资者创造更好的收益。
投资基金的投资门槛相对较低，投资者可以根据自己的风险承受能力和 投资目标选择适合自己的基金产品，实现资产的长期增值。
投资基金的业绩评估主要依据市场指 数和同类基金的表现，通过收益指标 、风险指标等对基金的业绩进行全面 评价。
评价方法
投资基金的评价方法包括定量分析和 定性分析两种，投资者可以根据自身 需求选择合适的方法对基金进行评价 和分析。
01
投资基金市场的发 展历程与趋势
投资基金市场的起源与发展
投资基金市场的起源
投资基金市场的法规与政策
法规
投资基金市场的法规是保障市场公平、公正 和透明的重要保障。这些法规包括《证券投 资基金法》、《证券法》等，对投资基金的 发行、交易、运作等方面进行了全面规范。
政策
投资基金市场的政策主要包括对投资基金的 税收政策、投资者保护政策等。这些政策旨 在促进投资基金市场的健康发展，提高市场 对投资者的吸引力。
投资基金的风险识别与评估
投资基金的风险主要包括市场风险、信用风险、利率风险等 。市场风险是指市场价格的波动对基金投资组合的影响，信 用风险是指借款方违约对基金投资组合的影响，利率风险是 指利率变动对基金投资组合的影响。
对投资基金的风险识别与评估需要综合考虑多种因素，包括 宏观经济环境、市场走势、具体投资项目的经营状况等。投 资者需要对这些因素进行深入分析和研究，以确定基金的风 险水平。
项目投资融资决策PPT课件
投资融资的重要性
促进经济发展
项目投资融资可以促进经济增长和发 展，通过投资于基础设施、制造业、 服务业等领域，提高生产效率，创造 就业机会。
优化资源配置
提升企业竞争力
通过项目投资融资，企业可以扩大规 模、提高技术水平、降低成本，从而 提升市场竞争力。
项目投资融资可以优化资源配置，将 资金引导到具有较高回报和可持续发 展的项目上，提高资源利用效率。
风险评估
风险应对策略
回报预测
对识别出的风险进行量 化和评估，确定风险等
级。
制定针对性的风险应对 措施，降低或转移风险。
预测项目未来的收益情 况，权衡风险与回报的
平衡关系。
03
项目融资决策分析
融资方式与渠道
内部融资
利用企业自有资金，如留存收益、折旧等。
混合融资
结合内部和外部融资方式，如优先股、可转 换债券等。
投资决策的方法
净现值法
通过比较项目的净现值来评估 项目的投资价值。
内部收益率法
计算项目的内部收益率，评估 项目的盈利能力。
风险调整后收益法
将风险因素纳入收益计算，更 准确地评估项目投资价值。
比较分析法
通过比较类似项目的投资回报 率、风险等指标，为决策提供
依据。
投资决策的风险与回报分析
风险识别
识别项目投资过程中可 能面临的风险因素。
案例结论
该案例表明，高科技企业在不同 发展阶段需要采取不同的融资策 略，以最大化资金使用效率和降 低融资成本。
案例三
01 总结词
02 投资回报
03 风险评估
04 风险控制
05 案例结论
该案例针对某基础设施项 目，对其投资回报和风险 进行了全面评估，为投资 者提供了决策依据。
投资经济学PPT课件
计指标。
敏感性分析法
分析投资组合中各个资产价格 变动对整体投资组合价值的影 响程度。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟资产价格的随机变动 来评估风险，计算风险值。
压力测试法
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗风险能力。
投资风险的管理与控制
01
02
03
04
多样化投资
通过分散投资来降低单一资产 的风险。
止损控制
设定止损点，当资产价格跌破 该点时自动卖出，控制亏损幅
信用利差策略
以利用不同信用评级债券之间的利差为主， 注重信用风险对债券价格的影响，通过买 卖不同信用评级的债券获取利差收益。
期货与期权投资策略
套期保值策略
以降低或锁定未来某一时期采购或销售商品的价格风险为主，通过买 入或卖出期货或期权合约的方式，实现风险的对冲和转移。
杠杆交易策略
以利用杠杆效应获取高收益为主，通过保证金交易的方式，放大资金 的使用效率，获取高收益。
06 未来投资经济学的发展趋 势与挑战
金融科技的崛起与影响
金融科技的发展
随着科技的不断进步，金融科技 行业正在迅速崛起，为投资经济
学带来了新的机遇和挑战。
金融科技的影响
金融科技的发展改变了传统金融 行业的格局，使得金融服务更加 便捷、高效，同时也带来了数据
安全、隐私保护等新问题。
金融科技的未来
随着金融科技的不断发展，未来 将有更多的创新和变革，投资经 济学需要密切关注金融科技的发 展趋势，以应对未来的挑战和机
因素模型
描述影响资产价格的各种因素，以及这些因素 与资产回报率之间的关系。
无套利原则
在有效的市场中，套利机会很快会被消除，因此长期来看，套利不会产生超额 收益。
敏感性分析法
分析投资组合中各个资产价格 变动对整体投资组合价值的影 响程度。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟资产价格的随机变动 来评估风险，计算风险值。
压力测试法
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗风险能力。
投资风险的管理与控制
01
02
03
04
多样化投资
通过分散投资来降低单一资产 的风险。
止损控制
设定止损点，当资产价格跌破 该点时自动卖出，控制亏损幅
信用利差策略
以利用不同信用评级债券之间的利差为主， 注重信用风险对债券价格的影响，通过买 卖不同信用评级的债券获取利差收益。
期货与期权投资策略
套期保值策略
以降低或锁定未来某一时期采购或销售商品的价格风险为主，通过买 入或卖出期货或期权合约的方式，实现风险的对冲和转移。
杠杆交易策略
以利用杠杆效应获取高收益为主，通过保证金交易的方式，放大资金 的使用效率，获取高收益。
06 未来投资经济学的发展趋 势与挑战
金融科技的崛起与影响
金融科技的发展
随着科技的不断进步，金融科技 行业正在迅速崛起，为投资经济
学带来了新的机遇和挑战。
金融科技的影响
金融科技的发展改变了传统金融 行业的格局，使得金融服务更加 便捷、高效，同时也带来了数据
安全、隐私保护等新问题。
金融科技的未来
随着金融科技的不断发展，未来 将有更多的创新和变革，投资经 济学需要密切关注金融科技的发 展趋势，以应对未来的挑战和机
因素模型
描述影响资产价格的各种因素，以及这些因素 与资产回报率之间的关系。
无套利原则
在有效的市场中，套利机会很快会被消除，因此长期来看，套利不会产生超额 收益。
公司金融,ppt,课件第4章投资决策的基本原理
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-34
Corporate Finance
Shuming Ren.
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4-35
年金（ 年金（Annuity） ）
C 0 1
C 2
C
C
⋯
3 T
C C C C PV = + + +⋯ 2 3 T (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)
4-2
4.1 投资决策第一原则
（1）金融交易中个人（公司）的理性决策 ）金融交易中个人（公司） 金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的 过程，这些市场就是“金融市场” 过程，这些市场就是“金融市场”。
年收入 200,000 年消费8,000 年消费
$30,000×(1+r) $30,000 $30,000×(1+r) $30,000
Consumption at t+1
$120,000
$100,000
$80,000
A rise in interest rates will make saving more attractive …
$60,000
…and borrowing less attractive.
$40,000
$20,000
4-0
资本预算与资本支出
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-1
第4 章
投资决策的基本原理
An Economic Review of corporate institution
投资决策第一原则 投资决策第二原则 投资决策过程 净现值分析
Shuming Ren.
4-34
Corporate Finance
Shuming Ren.
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4-35
年金（ 年金（Annuity） ）
C 0 1
C 2
C
C
⋯
3 T
C C C C PV = + + +⋯ 2 3 T (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)
4-2
4.1 投资决策第一原则
（1）金融交易中个人（公司）的理性决策 ）金融交易中个人（公司） 金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的 过程，这些市场就是“金融市场” 过程，这些市场就是“金融市场”。
年收入 200,000 年消费8,000 年消费
$30,000×(1+r) $30,000 $30,000×(1+r) $30,000
Consumption at t+1
$120,000
$100,000
$80,000
A rise in interest rates will make saving more attractive …
$60,000
…and borrowing less attractive.
$40,000
$20,000
4-0
资本预算与资本支出
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-1
第4 章
投资决策的基本原理
An Economic Review of corporate institution
投资决策第一原则 投资决策第二原则 投资决策过程 净现值分析
2024版年度金融ppt课件全新
2024金融ppt课件全新
2024/2/2
1
目录
2024/2/2
• 金融市场概述与发展趋势 • 金融产品创新与风险管理 • 货币政策与宏观调控手段分析 • 金融机构运营管理与监管要求 • 投资理财策略与资产配置建议 • 互联网金融发展现状及挑战应对
2
01
金融市场概述与发展趋势
Chapter
2024/2/2
27
06
互联网金融发展现状及挑战应 对
Chapter
2024/2/2
28
互联网金融模式梳理
P2P网络借贷
众筹融资
个人对个人通过网络平台实现的直接借贷， 典型代表有陆金所、拍拍贷等。
通过互联网平台向大众筹集资金，支持发起 的项目或企业，如京东众筹、淘宝众筹等。
第三方支付
互联网保险
非银行机构在收付款人之间作为中介机构提 供网络支付服务，如支付宝、微信支付等。
随着互联网金融行业的快速 发展，监管政策也在不断调 整和完善，给行业带来一定 的不确定性。
技术安全问题
互联网金融业务涉及大量用 户数据和资金交易，如何保 障信息安全和资金安全是行 业面临的重要问题。
竞争压力加大
随着市场竞争的加剧，互联 网金融企业需要不断创新和 优化服务，以吸引和留住用 户。
2024/2/2
31
监管政策调整方向预测
强化风险管理
未来监管政策将更加注重风险管理， 要求互联网金融企业建立完善的风 险管理体系，提高风险防范能力。
加强国际合作
监管部门将加强对互联网金融市场 的监管力度，打击非法金融活动，
维护市场秩序和投资者权益。
2024/2/2
规范市场秩序
在保障安全的前提下，监管部门将 鼓励互联网金融企业创新产品和服 务模式，推动行业健康发展。
2024/2/2
1
目录
2024/2/2
• 金融市场概述与发展趋势 • 金融产品创新与风险管理 • 货币政策与宏观调控手段分析 • 金融机构运营管理与监管要求 • 投资理财策略与资产配置建议 • 互联网金融发展现状及挑战应对
2
01
金融市场概述与发展趋势
Chapter
2024/2/2
27
06
互联网金融发展现状及挑战应 对
Chapter
2024/2/2
28
互联网金融模式梳理
P2P网络借贷
众筹融资
个人对个人通过网络平台实现的直接借贷， 典型代表有陆金所、拍拍贷等。
通过互联网平台向大众筹集资金，支持发起 的项目或企业，如京东众筹、淘宝众筹等。
第三方支付
互联网保险
非银行机构在收付款人之间作为中介机构提 供网络支付服务，如支付宝、微信支付等。
随着互联网金融行业的快速 发展，监管政策也在不断调 整和完善，给行业带来一定 的不确定性。
技术安全问题
互联网金融业务涉及大量用 户数据和资金交易，如何保 障信息安全和资金安全是行 业面临的重要问题。
竞争压力加大
随着市场竞争的加剧，互联 网金融企业需要不断创新和 优化服务，以吸引和留住用 户。
2024/2/2
31
监管政策调整方向预测
强化风险管理
未来监管政策将更加注重风险管理， 要求互联网金融企业建立完善的风 险管理体系，提高风险防范能力。
加强国际合作
监管部门将加强对互联网金融市场 的监管力度，打击非法金融活动，
维护市场秩序和投资者权益。
2024/2/2
规范市场秩序
在保障安全的前提下，监管部门将 鼓励互联网金融企业创新产品和服 务模式，推动行业健康发展。
公司金融学_西南财经大学_3 第三讲投资决策方法_(3.1.1) 净现值法(NPV)课件
中国大学MOOC(慕课)公司金融西南财经大学·金融学院许志净现值法（NPV）西南财经大学·金融学院许志投资决策的评价标准净现值法（NPV）西南财经大学·金融学院许志0123-$200万$50万$100万$150万西南财经大学·金融学院许志0123-$200万$50万$100万$150万西南财经大学·金融学院许志资本预算中使用的主流方法●净现值（Net Present V alue，NPV）●内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）●其他方法-回收期法（Payback Period）-贴现回收期法（Discounted Payback Period)-盈利指数法（Profitability Index）西南财经大学·金融学院许志净现值（NPV）可以通过比较项目的收入和支出来决定是否接受项目。
•收入>支出接受此项目•收入<支出拒绝此项目西南财经大学·金融学院许志净现值（NPV）项目的现金流都是发生在不同时点上的，因此，不同时点上的现金流是不能够简单相加减的，因此，我们需要把他们折算到同一时点。
西南财经大学·金融学院许志净现值（NPV）0123今天我们把现金流都折算到0点上，也就是现在，再来比较收益和成本孰大孰小，这就是净现值（NetPresent V alue，NPV）的基本思想。
西南财经大学·金融学院许志净现值（火锅店示例）西南财经大学·金融学院许志净现值（NPV）●净现值的优点：-考虑到了项目产生的所有现金流-考虑了资金是具有时间价值的●对于单一项目：-NPV>0，则接受此项目-NPV<0，则拒绝该项目●对于互斥项目：选择NPV较大的那个项目西南财经大学·金融学院许志。
《投资决策基础》课件
目的 财富增值
资金保值
投资的目的与意义
• 实现特定目标（如养老、教育等）
投资的目的与意义
01
意义
02
促进经济发展
03
提高生活水平
04
实现个人或企业财务自由
投资的风险与收益
市场风险
市场波动对投资价值的影响。
信用风险
债务人违约导致投资损失。
投资的风险与收益
• 流动性风险：难以将投资变现的风险。
投资的风险与收益
THANKS
感谢您的观看
01
02
03
预期收益
投资者期望从投资中获得 的回报。
超额收益
实际收益超过预期收益的 部分。
必要收益率
投资者愿意接受的最小收 益率。
02
投资分析
投资环境分析
01
02
03
04
政治稳定性
评估国家政治稳定性及其对 投资的影响。
经济状况
分析经济增长、通货膨胀、 就业率等经济指标。
社会文化
考虑社会文化因素对投资的 影响，如人口结构、消费习惯
详细描述
短期投资策略通常关注市场趋势和短 期热点，投资者通过快速的买卖操作 来获取短期的资本利得。这种策略适 合对市场敏感和有较强风险承受能力 的投资者。
价值投资策略
总结词
价值投资策略是一种关注企业内在价值的投资方式，投资者通过分析公司的基本面来挖掘被低估的优质资产。
详细描述
价值投资策略的核心是分析公司的基本面，包括财务状况、行业前景、管理层能力等方面。投资者通过寻找被低 估的优质资产，以低于其内在价值的价格买入，等待价值实现后卖出获利。这种策略适合对市场和公司基本面有 深入了解的投资者。
资金保值
投资的目的与意义
• 实现特定目标（如养老、教育等）
投资的目的与意义
01
意义
02
促进经济发展
03
提高生活水平
04
实现个人或企业财务自由
投资的风险与收益
市场风险
市场波动对投资价值的影响。
信用风险
债务人违约导致投资损失。
投资的风险与收益
• 流动性风险：难以将投资变现的风险。
投资的风险与收益
THANKS
感谢您的观看
01
02
03
预期收益
投资者期望从投资中获得 的回报。
超额收益
实际收益超过预期收益的 部分。
必要收益率
投资者愿意接受的最小收 益率。
02
投资分析
投资环境分析
01
02
03
04
政治稳定性
评估国家政治稳定性及其对 投资的影响。
经济状况
分析经济增长、通货膨胀、 就业率等经济指标。
社会文化
考虑社会文化因素对投资的 影响，如人口结构、消费习惯
详细描述
短期投资策略通常关注市场趋势和短 期热点，投资者通过快速的买卖操作 来获取短期的资本利得。这种策略适 合对市场敏感和有较强风险承受能力 的投资者。
价值投资策略
总结词
价值投资策略是一种关注企业内在价值的投资方式，投资者通过分析公司的基本面来挖掘被低估的优质资产。
详细描述
价值投资策略的核心是分析公司的基本面，包括财务状况、行业前景、管理层能力等方面。投资者通过寻找被低 估的优质资产，以低于其内在价值的价格买入，等待价值实现后卖出获利。这种策略适合对市场和公司基本面有 深入了解的投资者。
第二章 确定性投资决策的基本逻辑 《金融经济学》PPT课件
只有股东的效用无差异曲线与企业的实 业投资机会曲线相切，亦即在其切点处，企 业的投资达到最优。因此，企业投资的均衡 条件为：
企业投资的毛收益率等于股东消费的边 际时间偏好率。
C1 U '
U ''
U '''
BF
E
C
G
O（0）
DA
C0
二、存在金融市场下的确定性投资决策 现在，我们引入金融市场。假定金融市场完全 竞争，且仅存在一个利率。 则可以这样来阐述企业投资决策的逻辑： 首先，由企业作出实业投资的决策。 企业应该将它的实业投资数量调整到实业投资 的收益率等于金融投资收益率的状态。 如果实业投资的收益率高于金融投资的收益率， 则说明实业投资的数量不足，应该继续投资于实业； 如果实业投资的收益率低于金融投资的收益率，则 说明实业投资的数量过多，应该减少实业投资的数 量。只有当实业投资的收益率等于金融投资收益率 的时候，企业才不需要调整自己的实业投资数量。
因此，就企业来说，它可以预先地假定
股东消费的边际时间偏好率等于金融市场的 利率。或者换句话说，企业可以不考虑股东 的效用评价问题，只需要在实业投资和金融 投资之间认真权衡，做到企业投资的收益最 大即可。然后，由股东在当前消费和金融投 资（负债）之间认真权衡，做出最佳的选择。 通过企业和股东的这种分工合作，最终也能 够实现股东效用的最大化。这就是所谓的企 业投资与股东投资分离的定理。
在这里，我们把投资理解为对现期（t0时 刻）消费的延迟。亦即将一部分本来可立即
用于消费的资源（期初禀赋）推迟到在未来 的某一时刻（t1时刻）再用于消费。其原因 就是这一部分资源在这一段时间（t0－t1，又 叫做投资期）内会有一个量上的增加，从而
企业投资的毛收益率等于股东消费的边 际时间偏好率。
C1 U '
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C
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O（0）
DA
C0
二、存在金融市场下的确定性投资决策 现在，我们引入金融市场。假定金融市场完全 竞争，且仅存在一个利率。 则可以这样来阐述企业投资决策的逻辑： 首先，由企业作出实业投资的决策。 企业应该将它的实业投资数量调整到实业投资 的收益率等于金融投资收益率的状态。 如果实业投资的收益率高于金融投资的收益率， 则说明实业投资的数量不足，应该继续投资于实业； 如果实业投资的收益率低于金融投资的收益率，则 说明实业投资的数量过多，应该减少实业投资的数 量。只有当实业投资的收益率等于金融投资收益率 的时候，企业才不需要调整自己的实业投资数量。
因此，就企业来说，它可以预先地假定
股东消费的边际时间偏好率等于金融市场的 利率。或者换句话说，企业可以不考虑股东 的效用评价问题，只需要在实业投资和金融 投资之间认真权衡，做到企业投资的收益最 大即可。然后，由股东在当前消费和金融投 资（负债）之间认真权衡，做出最佳的选择。 通过企业和股东的这种分工合作，最终也能 够实现股东效用的最大化。这就是所谓的企 业投资与股东投资分离的定理。
在这里，我们把投资理解为对现期（t0时 刻）消费的延迟。亦即将一部分本来可立即
用于消费的资源（期初禀赋）推迟到在未来 的某一时刻（t1时刻）再用于消费。其原因 就是这一部分资源在这一段时间（t0－t1，又 叫做投资期）内会有一个量上的增加，从而
金融市场中的资产定价与投资决策
金融市场中的资产定价与投资决策资产定价和投资决策是金融市场中两个关键且密切相关的概念。
资产定价是根据市场供求关系和预期收益等因素，对不同类型的资产进行定价的过程。
而投资决策则是在资产定价的基础上，通过分析风险与回报的权衡，制定和实施投资策略的过程。
资产定价是市场中的重要环节，它涉及到投资者如何正确评估资产的价值。
在金融市场中，不同类型的资产包括股票、债券、期货、期权等，每一种资产都有其特定的定价方法。
例如，股票的价格通常由公司的盈利能力、市场供求关系等因素决定，债券的价格则由债券的面值、利率、到期时间等因素决定。
投资者在进行资产定价时，需要综合考虑多种因素。
首先是市场供求关系。
当资产的买方多于卖方时，价格往往上涨；相反，当卖方多于买方时，价格则会下跌。
其次是预期收益。
投资者会根据对资产未来收益的预期，决定是否进行投资。
此外，投资者还会考虑风险因素，如资产价格波动的可能性以及市场的不确定性。
在资产定价的基础上，投资者需要做出投资决策。
投资决策是根据资产的预期收益和风险水平，选择适当的投资组合和持有期限。
投资组合是指将不同类型的资产按比例结合在一起，以实现风险分散和收益最大化的目标。
投资者可以通过分散投资于不同行业、不同地区或不同资产类型，来降低整体投资组合的风险。
投资决策还需要考虑投资者的风险偏好和投资目标。
风险偏好是指投资者对风险的承受能力和愿望程度，有些投资者偏好较高的收益但承受相对较高的风险，而有些投资者则偏好低风险低收益的投资。
投资目标可以是长期增值、收益稳定或者资本保值。
另外，投资决策还需要考虑市场的情况和经济环境的影响。
例如，在高波动性的市场或经济衰退期间，投资者可能更加谨慎，并倾向于选择低风险的投资。
在低利率环境下，投资者可能会选择风险较高但可获得更高收益的投资。
综上所述，金融市场中的资产定价与投资决策密切相关。
资产定价涉及到对不同类型的资产进行正确评估的过程，而投资决策则是在资产定价的基础上，制定和实施投资策略的过程。
金融投资决策概述
5
三.应用举例
6
三.应，根据市场情况选择三个具有一 定成长性行业进行股权投资决策分析，通过市场调研， 相关行业数据如下：零售服务业初始投入2000万元，初 始利润率10%，行业成长期限为9年，9年中利润逐年增 长，9年后利润保持不变，10年后出售股权收入2500万 元；能源工业初始投入5000万元，初始利润率5%，行 业成长期限为6年，6年中利润逐年增长，6年后利润保 持不变，10年后出售股权收入5500万元；房地产业初 始投入8000万元，初始利润率3%，行业成长期限为4年， 4年中利润逐年增长，4年后利润保持不变，10年后出售 股权收入10000万元。三种投资方案的有效期为10年， 假定行业成长率是可变的。试确定哪一种方案是最优方 案。另外，绘制一个图形来说明当贴现率在0％至10%， 不同行业成长率在0%至5%之间变化时最优投资方案的 变化。
2
一. 金融市场概述
• 股票是指股份公司发给股东作为入股凭证， 并借以取得股息收益的一种有价证券。
• 债券是债务人在筹集资金时，依照法律手 续发行，向债权人承诺按约定利率和日期 支付利息，并在特定日期偿还本金，从而 明确债权债务关系的有价证券。
• 外汇市场是各国货币进行交易的场所，各
国货币之间的兑换存在一个兑换比例，即
8
三.应用举例
9
三.应用举例
10
三.应用举例
11
金融投资决策
• 金融市场概述 • 金融市场投资决策的建模步骤 • 应用举例
1
一. 金融市场概述
• 金融市场包括股票市场、债券市场、外汇 市场等.，市场的参与者包括企业、政府、 金融机构、机构投资者和家庭个人等，他 们是市场的参与者，也是金融市场的投资 者，他们依据各自对金融市场现在和未来 的判断，积极从事金融市场各种交易活动， 获取金融市场上的投资收益，也承担相应 的市场风险。
三.应用举例
6
三.应，根据市场情况选择三个具有一 定成长性行业进行股权投资决策分析，通过市场调研， 相关行业数据如下：零售服务业初始投入2000万元，初 始利润率10%，行业成长期限为9年，9年中利润逐年增 长，9年后利润保持不变，10年后出售股权收入2500万 元；能源工业初始投入5000万元，初始利润率5%，行 业成长期限为6年，6年中利润逐年增长，6年后利润保 持不变，10年后出售股权收入5500万元；房地产业初 始投入8000万元，初始利润率3%，行业成长期限为4年， 4年中利润逐年增长，4年后利润保持不变，10年后出售 股权收入10000万元。三种投资方案的有效期为10年， 假定行业成长率是可变的。试确定哪一种方案是最优方 案。另外，绘制一个图形来说明当贴现率在0％至10%， 不同行业成长率在0%至5%之间变化时最优投资方案的 变化。
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一. 金融市场概述
• 股票是指股份公司发给股东作为入股凭证， 并借以取得股息收益的一种有价证券。
• 债券是债务人在筹集资金时，依照法律手 续发行，向债权人承诺按约定利率和日期 支付利息，并在特定日期偿还本金，从而 明确债权债务关系的有价证券。
• 外汇市场是各国货币进行交易的场所，各
国货币之间的兑换存在一个兑换比例，即
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三.应用举例
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三.应用举例
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三.应用举例
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金融投资决策
• 金融市场概述 • 金融市场投资决策的建模步骤 • 应用举例
1
一. 金融市场概述
• 金融市场包括股票市场、债券市场、外汇 市场等.，市场的参与者包括企业、政府、 金融机构、机构投资者和家庭个人等，他 们是市场的参与者，也是金融市场的投资 者，他们依据各自对金融市场现在和未来 的判断，积极从事金融市场各种交易活动， 获取金融市场上的投资收益，也承担相应 的市场风险。
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市场收益率 7.20% 7.45% 8.05% 9.25% 10.70%
风险收益 0
0.25% 0.85% 2.05% 3.50%
金融投资决策
债券估价模式
• 一种在未来产生现金流量的金融资产，可利用折 现法评价估价。
• 折现率r为市场利率或投资者期望利率，指债券投 资人在购买债券后一直持有到期，可实现的报酬 率。
期数 现金流量 折现因子
1
$10,000 0.9259
2
10,000 0.8573
3
110,000 0.7938
债券价值
折现值 $9,259 8,573 87,318
$105,150
金融投资决策
市场利率=12%,票面利率=10%，债券价值?
期数 现金流量 折现因子
1
$10,000 0.8929
2
10,000 0.7972
有利率风险。
金融投资决策
利率风险
• 债券的到期时间越长，则利率风险越大； • 长期债券的利率一般比短期债券高。 • 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
金融投资决策
购买力风险
• 由于通货膨胀而使证券到期或出售所获取的货币实际购买力下降 的风险。
• 变动收益证券比固定收益证券更能减少购买力风险。
803.7911000 0.621
由 3于03债.28券价62值1大92于4.2市8元价，如不考虑风险问题， 购买此债券是合算的，它可获得大于10%的收益。
金融投资决策
市场利率与债券价格（价值）
• 当市场利率小于票面利率时，债券溢价。 • 当市场利率大于票面利率时，债券折价。 • 当市场利率等于票面利率时，债券平价。
金融投资决策
Байду номын сангаас
短期证券投资的选择
• 违约风险 • 利率风险 • 购买力风险 • 变现力风险 • 报酬率水平
金融投资决策
违约风险
• 证券发行人无法按期支付利息或者偿还本金的风险。 • 违约风险程度由信用评级机构评定。
金融投资决策
利率风险
• 由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 • 由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会
金融投资决策
变现力风险
• 投资者不能在短期内以合理的价格出售证券的风险。
金融投资决策
报酬率水平
• 首先考虑的是安全性和流动性 • 其次再考虑收益水平 • 一般来说，政府和信誉很高的企业发行的证券是短期证券投资的
首选。
金融投资决策
5.2 债券投资(估价)
• 债券是由发行公司与投资人认定的债权契约，以规 范彼此权利与义务。
CC 最大投机级
C
规定盈利付息但未能盈
利付息
金融投资决策
Moody’s Investors Service
Aaa 最高质量 Aa 高质量 A 上中质量 Baa 下中质量 Ba 具有投机因素 B 通常不值得正式投资 Caa 可能违约 Ca 高投机性，经常违约 C 最低级
债券等级与市场收益率之间关系
债券等级 政府 AAA A BB CCC
(P/ A,10%5,)3.791 (P/F,10%5,)0.621
金融投资决策
80
80
80
V (110%)1 (110%)2 (110%)3
80 (110%)4
80 (110%)5
1000 (P
/
F ,10%,5)
或 80 (P / A,10%,5) 1000 (P / F,10%,5)
金融投资决策
市场利率=票面利率10% ，面值为10万元，债券价值?
期数 现金流量 折现因子
1
$10,000 0.9091
2
10,000 0.8264
3
110,000 0.7513
债券价值
折现值 $9,091 8,264 82,645
$100,000
金融投资决策
市场利率=8%,票面利率=10%，债券价值?
金融投资决策
引例
• 万科最大个人股东持股18年，400万元变为6.32亿元股票增幅超 过股神巴菲特，设想一下，从万科创业起即买入其原始股持有到 现在，获利该有多少倍？答案是160倍！
• 18年了，“刘元生”这个名字每年都出现在万科公司年报上，像 一根不倒的桅杆，伴随万科这艘航船闯过了难以计数的波峰浪谷。
• 当我们从这家公司失败的原因中了解一些有趣的事情时，其中有 一个原因我们已经清楚地听过了：分散化。
金融投资决策
5.1 短期证券投资
• 目的： 企业利用正常经营中暂时闲置多余的资金购买股票或有价证券， 以获取一定利益。
金融投资决策
短期证券投资的形式
✓银行承兑汇票 ✓商业票据 ✓国库证券 ✓地方政府机构证券 ✓企业股票和债券等等
金融投资决策
债券投资价值评估
• 债券投资基本估价模型：
n
V
t1
I (1r)t
(1Br)n
• V – 债务价值； • I – 各期利息收入； • B – 到期本金收入（期满时面值）； • r – 折现率； • n – 债务到期的期限。
金融投资决策
例
某公司拟于2006年2月1日购买一张面额为1000元 的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付 一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场 利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？
• 12月5日是沪深两市的"明星股"万科的"有限售条件股份可上市 交易日"。当这天到来时，刘元生的股票也将随着万科公司迎来 崭新黎明，走向全流通时代。
金融投资决策
引例
• 能源巨头安然公司于2001年12月2日申请破产，成为美国历史上 最大的破产案。
• 2001年初安然公司的股价为$ 84；2002年1月每股价格跌至$ 0.67。
第5章 金融投资决策
短期证券投资 债券投资 股票投资 基金投资
金融投资决策
名人视野
• “变化本身就是永恒的，所以没有一成不变的变化。这一点值得 实业家和投资者警惕。” —— 拉尔夫·L.伍德
• 投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景，价 格最终将取决于未来的收益，在投资过程中如同棒球运动中那样， 要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。 —— 沃伦·巴菲特
• 发行单位：政府公债、金融债券、公司债券
• 债券是定期支付一定的现金流量（利息），并于到 期日时偿还本金，即债券上的面额给投资人的金融 资产。
金融投资决策
债券信用等级表
Standard & Poor’s Corporation
AAA 最高级
AA 最高
A 上中级
BBB 中级
BB 中下级
B 投机级
CCC 完全投机级