浙报传媒借壳上市分析

浙报传媒借壳上市的动因和绩效分析借壳上市于1934年首次在美国出现,由于其拥有上市成本低且拥有高成功率的优点,受欢迎程度也越来越高。

受20世纪二三十年代在经济较为衰退的影响,一些上市公司的盈利能力及市场价值大幅下降,甚至面临着退市的风险,这都给部分未上市企业提供了借壳的契机。

自1993年深圳宝安通过并购延中实业实现借壳上市以来,借壳上市这一现象在我国屡屡发生,越来越多的非上市企业希望通过借壳上市的方式来实现在证券市场上直接融资的目的。

借壳上市为一些财力雄厚的非上市公司提供了上市途径和额外的融资渠道,大幅缩短了上市所需时间,促进了公司的可持续发展。

一般来说,IPO上市和借壳上市是我国企业上市的两种主要途径。

IPO上市通常适合资金实力较强的企业,而借壳上市可以降低上市的门槛,缩短融资时间的周期,因而适合众多资金实力不足的企业。

从我国资本市场的层面上看,由于市场结构调整和经济政策变更的影响,非金融企业在证券市场上的融资并不顺利,资本市场中“壳”的数量将逐渐增加,选择借壳上市的企业将愈发增多。

本文以浙报传媒的借壳上市为案例,采用理论分析与典型案例相结合的方法来探究企业借壳上市的动因以及成功上市后的绩效情况。

在阅读大量文献的基础上,本文阐述了借壳上市的含义、主要模式、动因以及相关理论基础,并结合财务指标来分析浙报传媒借壳上市后的绩效情况,最后根据相关分析,得出有用的结论与启示。

本文开篇介绍了选择借壳上市为研究方向的背景及意义,阐述了本文的思路与方法。

在理论概述的部分提出了“壳”与“壳公司”以及借壳上市的概念。

接着归纳总结了借壳上市的4种主要模式,包括资产置换、定向增发、换股合并和股权收购。

采用竞争优势理论、协同效应理论、交易成本理论和市场势力理论作为分析的理论基础。

在案例分析部分首先介绍了浙报传媒以及白猫股份的基本情况,阐述了浙报传媒借壳上市的整个过程,提出的浙报传媒借壳上市的动因包括拓宽融资渠道,获得宣传效应,国家文化产业扶持政策的支持,传媒业IPO上市的难度大以及整合集团内的优势媒体资源的需要。

资本扩张为传统媒体插上腾飞的翅膀——浙报传媒上市给我们的启示【摘要】市场经济条件下新闻媒介获取资金、资源以求扩张与成长的能力直接关系到媒体自身的生存与发展。

近年来我国媒体的资本运作已成为各界关注的焦点，通过资本运作扩张规模，整合资源已成为我国传媒业进一步发展的必由之路。

在实践中我国媒体展开资本扩张依然有许多内部与外部的约束与障碍，本文试图通过分析浙报传媒上市这一事件，来探讨其带给我们传统媒体的启示。

【关键词】媒体研究媒体资本资本扩张近来，由浙报传媒集团有限公司控股的*ST白猫(600633)恢复上市交易，股票简称变更为“浙报传媒”。

浙报传媒集团股份有限公司的成功上市，也代表着浙江在线顺利纳入浙报传媒整体上市。

传媒企业借壳上市早有先例。

2007年，与浙报传媒性质相似的上海解放报业集团借壳新华传媒上市。

近两年，国家出台的政策均偏向对传媒文化行业的扶持，特别是对一些大型的国有报业集团的上市持支持态度。

浙报传媒拟借壳*ST白猫，市场普遍反映出乐观的态度。

可见，资本扩张为传统媒体插上了腾飞的翅膀，下面我们就中国媒体的资本扩张进行分析。

媒体资本扩张的基础理论资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。

资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本具有的本质属性。

企业资本扩张经营的方式是多种多样的。

目前我国企业资本扩张中采用的基本方式有兼并、收购、战略联盟等。

企业资本扩张经营的根本目的是实现股东价值的最大化，并且使现有管理者的收益更大。

这既是现代经营管理目标所决定的，也是现代企业代理理论所决定的。

资本扩张的类型有：1 横向型资本扩张 2 纵向型资本扩张3 混合型资本扩张所谓媒介的资本扩张就是把媒体所拥有的可经营性资产，包括和新闻业相关的广告、发行、印刷、节目制作、出版、信息等产业，通过流动、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等途径进行优化配置，扩张资本规模，实现最大限度增值的一种经营管理方式。

文化传媒企业借壳上市的财务绩效分析近年来,国家对文化传媒领域的发展与改革力度持续增强,相关的措施越来越明确和具体,大大促进了文化产业的相关发展,推动了文化金融的相关合作。

随着2015年《关于加快构建现代公共文化服务体系的意见》与《国家基本公共文化服务指导标准》的相继出台,文化政策红利将更为明确,文化消费的前景极为广阔,文化产业将迎来黄金期。

从中长期角度来看,文化传媒行业相对传统行业来说,盈利能力强、成长性高、前景广阔。

从行业发展周期来看,文化传媒行业目前依然处在扩张期和成长期,还将继续保持高速的成长,投资回报率可观。

文化媒体企业通过上市,借助资本市场力量建立现代企业所必需的治理结构、激励和约束机制,全面提升竞争力,这是党和国家对文化传媒企业提出的最新要求,也是提高中国文化企业全球竞争力的有力保证。

我国企业上市途径主要有两种:IPO上市和借壳上市,而借壳上市也是资产重组的形式之一。

虽然目前证监会已经将借壳上市的标准同趋近IPO更改为等同于IPO标准,将借壳上市的标准门槛提升了很多,但市场对此热度仍然不减,反而有增加的趋势,因此借壳上市仍然有很高的研究价值。

伴随文化传媒企业借壳上市的热潮,相关公司的财务绩效情况引起了社会各界的关注。

本文在论述借壳上市特征、动因及财务绩效相关理论与研究方法的基础上,结合文化传媒行业特有属性,运用统计分析的方法,对文化传媒企业中的相关样本特征进行描述性统计,对文化传媒企业借壳上市现状、动因等进行研究,揭示其规律特征,研究发现:文化传媒公司的相关借壳上市企业与日俱增,一直呈现上升态势;借壳上市的运作流程中定向增发、股权协议转让和资产置换是最普遍的方法操作;借壳上市主并方与目标方在地点选择方面大多聚集于在物质优越经济条件较好地区与基础深厚的文化资源大省。

在文化传媒企业借壳上市总体情况的研究基础之上,本文选取印纪传媒借壳高金食品案例,从案例展开论述,细化剖析其借壳上市动因与财务绩效分析,力图整体把握、剖析具体问题。

浙报传媒改制及上市路径分析
——2012年02月24日田晓辉
1、公司简介
公司是中国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团，公司实际控制人为浙江日报报业集团。

公司主要从事代理浙报集团旗下《浙江日报》、《钱江晚报》等一系列报刊杂志的广告、发行、印刷及新媒体业务。

去年9月，公司完成了对*ST白猫的借壳重组，目前公司总股本变更为4.3
亿股，浙报传媒控股集团有限公司持有上市公司2.78亿股，占总股本约64.62%，浙报传媒实际控制人为浙江日报报业集团。

图表1：浙报传媒重组后的股权关系图
资料来源：公司资料
2、公司改制及历史沿革
公司的大股东浙报控股为浙江日报报业集团全资拥有的国有企业，浙江日报报业集团为事业法人，则公司的实际控制人为浙江日报报业集团（前身为浙江日报社）。

2．1 浙报控股改制及历史沿革
浙报控股首创了“一媒体一公司”的运作模式，分别设立了独立运作的法人主体负责运营《浙江日报》、钱江报系、《浙商》杂志、《美术报》、浙江在线、淘宝天下、以及9家县市报等28家媒体。

此外，浙报传媒秉承“传媒控制资本、资本壮大传媒”的发展理念，依托传媒主业，做强主业，做大产业，基本完成了集团化管理架构和以报为本、多元发展的产业格局。

图表2：浙报控股改制及历史沿革
资料来源：公司资料
2．2 浙报集团改制及历史沿革
浙江日报报业集团（前身为浙江日报社）系由中共浙江省委举办的事业单位法人。

图表3：浙报集团改制及历史沿革。

浙报传媒:省级党报上市有多难?作者：谈佳隆来源：《中国经济周刊》2012年第03期不论何时何地，成为先行者都要承担最大的风险。

而在某些领域，先行者不但要承担风险，还要担负责任。

正如浙报传媒集团股份有限公司（下称“浙报传媒”，600633.SH）总经理蒋国兴所说的：“如果我们走得不好，将会堵住兄弟报社上市的门槛。

”2011年9月29日，浙报传媒成功借壳上海白猫正式在上海证券交易所上市。

浙报传媒虽然不是第一家党报报业上市公司，却是首家实现经营性资产整体上市的省级报业集团。

先行者获得的成功，后来者也不一定能完全复制。

“我们和粤传媒（首家主板上市的党报报业公司）之间互相借鉴了上市的经验，特别是在处理事业单位转制安置员工方面，他们都觉得我们的步伐是很大的。

”浙江日报报业集团有限公司（下称“浙报集团”）党委办公室相关负责人告诉《中国经济周刊》，但他们的上市成功对于其他省级报业是否有借鉴作用，“仍然难有定说”。

300余员工变身“浙报传媒”实际控制人——浙江日报报业集团，其前身是诞生于1949年的浙江日报社。

浙报集团党委办公室相关负责人告诉《中国经济周刊》，2003年，中央开始文化体制改革试点，作为我国经济社会和文化产业比较发达的省份，浙江省是综合试点省份。

当时，浙报集团开始设置“一媒体一公司，两分开，一本账”的运营体制。

这是由事业单位向公司身份转变的开始。

一年之后的2004年，浙江日报报业集团有限公司（2009年更名为浙报传媒控股集团有限公司）组建，负责浙报集团经营性资产的运营和管理，在经营体制机制、财务和资产管理、市场化运作等方面打下了扎实基础，为改制上市创造了良好条件。

浙报传媒改制上市，牵涉到300多名事业身份员工的身份安置问题。

身份问题始终是横梗在“企业化运行，事业化管理”报业及其他文化单位面前必须解决的问题，否则上市必会久拖不决。

“我们在人事安排上下了很大一番工夫，通过专项资金来安抚原来事业编制的员工，” 浙报集团一位内部人士告诉《中国经济周刊》。

传媒控制资本资本壮大传媒——浙报传媒上市三年的实践与探索作者：张雪南来源：《传媒》 2014年第23期文/张雪南浙报传媒于2011年9月29日成功在上海证券交易所上市，成为全国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团，也是浙江省第一家上市的国有文化集团。

上市三年来，浙报传媒紧紧抓住并利用好上市这一重要机遇，严格按照资本市场的法律法规要求，秉承“传媒控制资本，资本壮大传媒”的发展理念，加快推进从传统媒体向现代传媒集团的战略转型。

围绕以用户为核心的“构建互联网枢纽型传媒集团”的战略目标，不断深化体制机制改革，激发内部创新活力，以资本的力量壮大传媒实力，抢占互联网主阵地，努力构建新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1平台”大传媒产业格局，努力使浙报传媒成为中国最优秀的传媒上市公司。

抢抓机遇搭建资本平台，推动传媒产业创新转型近年来，随着信息技术的重大变革特别是新媒体的快速发展，国内传媒格局发生了重大变化，传统报业生态环境所遭遇的竞争之激烈、挑战之严峻前所未有。

作为一家省级党报集团，如何巩固壮大主流舆论阵地，抢占互联网舆论新兴阵地，全面提升舆论引导能力和科学发展能力，是浙江日报报业集团面临的首要课题。

在此背景下，积极推动媒体经营性资产上市，成为浙江日报报业集团贯彻中央和省委关于深化文化体制改革的决策部署、应对传媒格局变化、建设国内一流党报集团的必然选择。

2010年3月19日，中国人民银行会同中宣部、财政部、文化部等9部委联合发布《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，旨在推动符合条件的传媒文化企业上市。

浙江日报报业集团抓住机遇启动借壳上市计划，通过浙报传媒控股集团有限公司将下属报刊传媒类经营性资产整体置入上市公司白猫股份，借力资本平台，为企业在高度竞争的互联网和市场竞争领域争取到了资源整合的主动权。

自2010年10月借壳计划正式启动，到2011年5月获证监会重组委有条件通过，至2011年9月成功登陆上海证券交易所挂牌上市，历时仅仅一年时间。

出版传媒企业借壳上市的动因和绩效研究我国企业上市途径主要有两种：IPO上市和借壳上市，而借壳上市也是资产重组的形式之一。

21世纪以来，出版传媒行业在新兴媒体和强大的国际传媒集团竞争压力下，纷纷谋求自身突破、寻求做大做强的有效途径。

历史经验表明，企业要实现体制改革、战略转型、机制再造和规模发展，都需要资本力量的推动，于是出版传媒企业纷纷将目光投向资本市场。

然而，出版传媒尤其是报业传媒企业IPO上市实现障碍难以逾越：中宣部、新闻出版总署等行业主管部门与证监会对申请IPO上市的报业等出版传媒企业实行双重审核标准。

受政策限制，截至2012年A股市场的15家出版传媒上市公司中，60%则是通过借壳实现上市。

可见，借壳上市已成为出版传媒企业介入资本市场的一种主要途径，这为本文的研究提供了重要支持。

本文运用描述性统计和案例分析相结合的研究方法，分别从行业整体和具体个案两个层面对我国的出版传媒企业借壳上市作出探究。

目前，尚无学者涉足出版传媒企业借壳上市的系统性研究，本文结合行业特有属性，从借壳公司、壳公司和借壳上市过程三个角度全面剖析出版传媒行业借壳上市的总体概貌，揭示其规律性特征。

研究发现：借壳公司基本为国有独资企业或事业单位，产业规模庞大、资本结构良好、盈利水平较高、综合实力雄厚；壳公司股权相对集中、经营业绩平平甚至出现亏损，仍保持理想的负债水平和低廉的借壳成本优势；借壳上市过程中，定向增发、股权协议转让和资产置换是出版传媒企业借壳上市的主要运作模式，由于2006年以后国家密集出台了多项政策加大文化市场和文化产业的培育和发展力度，该时期迎来了借壳上市的热潮，从地域分布来看借壳上市主要集中在文化强省及经济发达地区。

在分析出版传媒企业借壳上市总体情况的基础上，本文选取浙报传媒借壳*ST白猫案例，细化剖析其借壳上市动因与绩效表现。

研究发现：从动因来看，浙报传媒选择借壳上市一方面是因为双重审核下IPO上市难度大，另一方面则是拓展融资渠道、整合集团内的优势媒体资源、完善公司法人治理结构、获得广泛的正面宣传效应等，同时也充分利用地方政府的政策扶持优势。

传媒企业上市融资探析作者：蒙少祥来源：《中国市场》2018年第27期[摘要] 目前，上市融资成为一些传媒企业以实现做大做强的不二选择，尤其是在媒体加速融合的现代社会更是如此。

因此，国家应该为传统媒体上市融资打开大门，清除一些不必要的障碍。

[关键词] 传媒企业；上市融资；媒体；证券交易；借壳上市1 引言广义上来说，万物皆媒。

如今，传媒公司上市已不是新鲜话题，目前在A股上市的传媒企业比比皆是：粤传媒、人民网、博瑞传播、电广传媒、新华传媒、中南传媒等。

媒体公司上市，这与近年来中央主导的出版、媒体业的改制整合不无关系。

那些有着寻求更好发展空间想法的传媒企业，上市成了其一条很好的选择和道路。

上市对于媒体机构的规范化有着重要作用。

通过上市，传媒企业获得了发展所急需的资本，同时在上市过程中进一步实现了管理的规范化。

2 传媒企业上市大批量出现2.1 第一家上市媒体被誉为“中国上市第一报”的成都商报，1994年元旦在成都人民北路一个很不起眼的一个小楼里面诞生，当时它只是以一张内部小报的方式面市的。

成都博瑞投资有限责任公司是由成都商报社等3家单位共同发起于1997年成立的有限责任公司。

1999年7月，上市公司四川电器股份有限公司被成都博瑞投资公司收购了，这就意味着全国首家控股上市公司的报媒的桂冠花落成都商报了。

2001年10月，成都商报荣获中国报业协会颁发的首届“中国报业创新奖”。

从此之后，传媒公司上市融资一发不可收拾，犹如雨后春笋般地出现。

2016年，南方传媒成为A股第一股。

当年由于境内资本市场监管偏严格，但是，即使在这么样的环境下，2016年也有南方传媒、新华网等6家传媒企业在上海证交所上市。

[1]2.2 地方媒体争相上市融资2000年11月，广州日报报业集团的子公司广州大洋实业有限公司受让建北集团36.79%股权，而广州大洋实业有限公司是广州日报报业集团的子公司。

陕西广电网络传媒股份有限公司是在原黄河机器制造厂的基础上成立的，2001年借壳“黄河科”挺进资本市场，属于文化与传播行业。

借壳上市全解析借壳方案流程(附具体案例)资本市场有两种方法上市，第一种就是我们最熟悉的首次公开发行股票并上市即IPO;第二种就是我们常常听到的借壳上市。

IPO只要走完流程没什么重大事情基本就可以，重点说说借壳上市。

借壳上市主要是把非上市的企业或者资产置入到已上市的公司中，彻底改变上市公司的主营业务、实际控制人以及名称，上市后在一定条件下再通过增发股份(为何要增发?因为之前的资产是买进来的，上市简单的说就是圈钱，借壳并不能圈到钱，只有通过增发股份，才能达到圈钱的目的)。

什么时候借壳会失败?借壳上市不是说有钱就行，借壳上市过程中需要通过N多审批部门，审批程序繁多复杂，任何一个审批关节不行，借壳就会失败。

及时这些都通过了，如果没有设置好债务的隔离措施，会使得收购方陷入壳公司复杂的债权债务关系当中，也会导致借壳的失败。

对于内幕信息的泄露，也会使得借壳的失败，即在股票进入停牌阶段之前，如果在市场上反应出来了疯狂炒作以及明确泄露了借壳消息，监管部门会找上门，谈及到信息披露不及时的问题以及涉嫌内幕交易，这个时候就会阻碍借壳上市(所以说，满大街都知道XX股票要被某某借壳的消息，你把它当真就是坑了自己了)。

借壳过程中包括以下基本环节：第一步：取得壳公司的控制权。

有三种方式取得公司的控制权：1、股份转让方式：收购方与壳公司原股东协议转让股份，或者在二级市场收购股份取得控制权;2、增发新股方式：壳公司向借壳方定向增发新股，并达到一定比例，使收购方取得控制权;3、间接收购方式：收购方通过收购壳公司的母公司，取得实现对上市公司的间接控制权。

第二步：对壳公司进行资产重组：其中分为两个方面：1、壳公司原有资产负债置出：实施借壳上市，通常需要将借壳对象全部资产、负债及相应的业务、人员置换出去，可以根据资产接受方与借壳对象的关系分为关联置出和非关联置出。

关联置出：向借壳对象大股东或实际控制人进行转让，或者由借壳企业的大股东接受。

浙报传媒借壳＊ST白猫上市
佚名
【期刊名称】《印刷经理人》
【年(卷),期】2011(000)010
【摘要】浙报传媒借壳＊STI白猫已经完成，2011年9月29日在上交所恢复上市交易，开盘价为11．99元。

浙报传媒是国内首个经营性资产整体上市的报业传媒集团，也是浙江省第一家上市的国有文化企业.
【总页数】1页(P14-14)
【正文语种】中文
【中图分类】F293.3
【相关文献】
1.关于核准上海白猫股份有限公司重大资产重组及向浙报传媒控股集团有限公司发行股份购买资产的批复 [J], ;
2.浙报传媒或将借壳＊ST白猫上市 [J],
3.浙报传媒加快上市步伐冰ST白猫将于9月28日复牌 [J],
4.浙报控股借壳＊ST白猫获证监会通过 [J],
5.浙报传媒集团拟借壳*ST白猫 [J],
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。