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资产证券化评级资产证券化是一种金融工具，它将一些资产打包成证券，然后出售给投资者。
这种工具在金融市场上越来越受欢迎，因为它可以帮助投资者分散风险，同时也可以帮助资产持有者获得更多的资金。
然而，资产证券化也存在一些风险，因此评级机构的作用就显得尤为重要。
一、什么是资产证券化评级？资产证券化评级是指评级机构对资产证券化产品进行评级的过程。
评级机构会对证券化产品的质量、风险等方面进行评估，并给出相应的评级。
评级通常分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C等级别，其中AAA是最高评级，C是最低评级。
二、为什么需要资产证券化评级？资产证券化评级的主要作用是帮助投资者了解证券化产品的风险和质量。
评级机构会对证券化产品进行全面的评估，包括资产的质量、债务人的信用状况、还款能力等方面。
投资者可以根据评级结果来决定是否购买证券化产品，以及购买多少。
此外，评级机构的评级结果也会影响证券化产品的发行和定价。
如果评级结果较高，那么证券化产品的发行和定价就会更容易。
反之，如果评级结果较低，那么证券化产品的发行和定价就会受到影响。
三、评级机构的作用和责任评级机构在资产证券化市场中扮演着重要的角色。
评级机构的评级结果会直接影响投资者的决策和市场的运作。
因此，评级机构需要承担相应的责任。
评级机构的主要责任是对证券化产品进行全面的评估，并给出准确的评级结果。
评级机构需要对评级结果负责，并承担相应的法律责任。
如果评级结果存在错误或者欺诈行为，评级机构需要承担相应的赔偿责任。
评级机构还需要保持独立性和中立性。
评级机构不能受到任何利益的影响，不能为了获得更多的业务而放弃评级的独立性和中立性。
评级机构需要遵守相关的法律法规和行业规范，确保评级的公正和透明。
四、结论资产证券化评级是资产证券化市场中不可或缺的一部分。
评级机构的评级结果对投资者和市场都有着重要的影响。
评级机构需要承担相应的责任，保持独立性和中立性，确保评级的公正和透明。
PPP项目资产证券化的信用评级问题一、前言PPP项目通过资产证券化融资是一种“完美”的组合。
一方面，资产证券化是盘活存量PPP项目资产，解决社会资本退出的重要方式；另一方面，PPP项目能够产生稳定的现金流，又成为资产证券化较为理想的标的。
因此，推广PPP项目资产证券化，不仅是打消社会资本投资PPP项目的顾虑，解决好PPP项目的投资退出问题。
同时，也是进一步丰富我国资本市场投资品种，为各类投资机构的大体量投资提供渠道问题。
正如大家了解的在债券市场上，信用评级发挥着揭示信用风险、有效缓解信息不对称、降低整个债券市场交易成本的重要作用一样。
由于资产证券化产品的结构设计更加复杂、链条更长、信息披露相对薄弱等原因，相比普通债券工具，投资者很难对其中隐含的风险进行准确把握，这就更需要信用评级机构的参与，为投资者进行投资决策提供重要的参考依据。
从某种程度上来讲，信用评级也是推动资产证券化健康发展的重要前提。
二、信用评级在PPP项目资产证券化中的作用(一)帮助发行人进行风险识别PPP项目与生俱来的复杂性和长期性，决定了PPP项目资产证券化产品的发行人和政府之间的合作以及所涉及到的经营风险和信用风险都无法预估和确定。
而信用评级机构根据规范的指标体系和科学的评级方法，对PPP项目未来收益现金流量，进行经营风险和信用风险的评估。
发行人可以以此较为准确地判断PPP 项目资产证券化产品的风险与价值关系，从而设计出与PPP项目未来收益现金流量相匹配的证券化产品的交易结构和回报水平，确保了PPP项目运作的稳定性和合理性。
(二)向投资人揭示风险由于资产证券化产品的结构复杂、链条较长、信息披露比较薄弱等原因，相比普通债券工具，投资者很难对一个PPP项目的风险进行准确的把握。
而资产证券化产品的评级结果和评级分析报告，则可作为资本市场信息的公开提供渠道，对PPP项目的具体运用风险和信用风险进行揭示，能够有效降低投资者对PPP项目综合信息的收集成本和决策成本，从而对投资者进行投资决策起到重要的参考作用。
国内资产证券化信用评级要点资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
传统的证券发行一般是以企业法人主体为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
简单来说，资产证券化就是将非证券资产转化为可流通交易的证券的过程。
一、信用评级在资产证券化中的重要性信用评级就其本质而言就是提供一种信用风险的信息服务，其在资产证券化过程中起到非常重要的作用。
对于投资者而言，信用评级起到了信息揭示功能，一定的信用评级等级就是对于投资决策的一个衡量，投资者可以根据自己的风险偏好，选择合适的产品；对于资产支持证券发行人来说，通过科学、合理的证券化交易结构设计，获得一个良好的信用等级就意味着其可以降低融资成本，这也是资产证券化在国外能够迅速发展的重要原因。
由于资产证券化交易结构的复杂性，要想确切地判断资产证券化交易的风险价值关系，往往需要各种精深的专业知识，而大多数投资者都难以具备；通过对资产证券化交易进行信用评级，投资者无须花费过多的时间精力去研究分析资产证券化交易结构及其产品，无须在交易结构中扮演积极角色。
投资者可以参考评级机构对资产证券化交易的评级分析报告及评级结果，同时根据证券的相关发行条款作出投资决策。
因此，信用评级是资产证券化过程中的重要环节，也是必要环节，尤其是目前国内的资产证券化业务尚处于发展初期，作为一个尚不为广大投资者熟知的金融产品而言，很难设想一个缺乏信用评级的投资新品种会吸引金融市场的关注。
二、资产证券化信用评级方法概述目前，与传统企业债券产品市场类似，国内的资产证券化产品也分为银行间债券市场和交易所债券市场两个市场。
从目前国内已发行的资产证券化产品涉及的基础资产类型来看，可以简单分成债权类与收益权类两种，其评级方法及思路有所不同。
债权类基础资产的债权债务关系比较清晰，名义金额也比较确定，其信用风险主要是相关债务人的违约及回收处置风险，并可延伸到债务人组合的相关性风险，从国内已发行产品的基础资产类型来看，具体包括信贷资产、租赁资产、小贷资产、应收款等等。
中债资信评估有限责任公司资产证券化产品信用评级业务规范第一条为规范公司资产证券化产品信用评级程序和操作流程，根据《中债资信评估有限责任公司信用评级程序指引》，制定本规范。
第二条资产证券化产品是指企业或金融机构将缺乏流动性但能够产生稳定的、可预期的现金流的资产进行组合，并以此基础资产产生的现金流为支持，在资本市场上发行的资产支持证券。
第三条本规范中的评级对象是指资产证券化后具有固定收益工具特征的资产支持证券。
第四条本规范用于指导完成资产证券化产品评级业务所应实施的步骤和环节，对于规定中未明确说明的步骤和环节，应遵从公司已有制度的规定。
第五条资产证券化产品信用评级工作流程包括：评级准备——初评——评定等级——结果反馈——复评——报告发布——文件存档——跟踪评级八个步骤（见附件1）。
如发生评级信息不足、发行中止、基础资产剩余资产被收购或赎回等情况，评级工作流程可提前终止。
第六条评级项目组应根据项目实际进程做好评级项目日志（见附件2），详细记录项目各阶段主要工作内容、参与人及完成时间。
第七条评级准备1、项目可行性评估评级项目立项前，市场总部应会同评级业务总部进行项目可行性评估，初步评估结论为可行的，发起评级项目进入下一步骤流转；因技术层面因素初步评估结论为不可行或待定的，评级业务总部将该项目提请公司信用评审委员会审议，由其作出评估结论。
评级项目属于新业务范围或其他特殊情况的，按《中债资信评估有限责任公司新业务评估管理办法》规定进行评估。
2、发起评级任务首次评级任务由市场总部发起。
市场总部在确认公司不存在《中债资信评估有限责任公司评级业务回避管理规定》规定的需回避情形后，填列《资产证券化产品信用评级项目任务单》（见附件3），并移交评级业务总部。
3、成立评级项目组评级业务总部接收《资产证券化产品信用评级项目任务单》后，按照《中债资信评估有限责任公司评级项目组工作指引》要求确定评级项目组成员。
评级项目组成员应符合《中债资信评估有限责任公司评级业务回避管理规定》相关规定，确认本人不存在需回避情形（见附件4）。
资产支持证券评级标准
资产支持证券评级标准是机构为评价资产支持证券（Asset-backed securities，简称ABS）风险水平和违约概率等因素，
对其发行人或发行人所发行的ABS进行评级的一种标准。
评
级机构通常会使用自己的评级方法和体系来对ABS进行评级，根据ABS的资产质量、现金流、违约可能性等因素进行评估。
一般来说，评级机构会根据以下几个方面对资产支持证券进行评级：
1. 发行人信用能力：评级机构会评估发行人的信用能力和财务状况等因素，判断其能否履行支付承诺。
2. 资产质量：评级机构会评估资产支持证券所支持的资产质量，包括贷款的违约风险、默认率等。
3. 结构与流动性：评级机构会评估ABS的结构和流动性，包
括支持证券的优先级、担保品的类型和价值等。
4. 现金流分析：评级机构会对ABS的现金流进行分析，包括
利息和本金支付的时间和金额等。
评级机构通常会对ABS进行多级评级，例如AAA、AA、A、BBB等级，根据评级的不同，反映了不同程度的风险水平。
投资者可以根据评级结果，评估风险和收益，做出投资决策。
但需要注意的是，评级只是评估机构对ABS的意见，投资者
应该全面考虑自身风险承受能力和投资目标，在做出投资决策时综合考量各种因素。
资产证券化交易风险与信用评级〔一〕资产证券化交易风险简介风险和收益是永远的孪生兄弟，市场参与者们在享受证券化这种金融创新的成果和便利的同时也承当着证券化交易过程中各种不确定因素给他们带来损失的可能性，换言之也即面临着风险。
所有这些导致证券化交易风险的不确定性因素一局部来源于支持资产质量及证券化交易结构本身，另一局部那么来自于交易本身以外的市场环境，包括政治与法律制度环境。
鉴于市场环境风险系所有金融产品或工具所普遍面临的“共性风险〞，不少著述都有介绍，并有如何对其进行控制或躲避的详细论述，本文将着重探讨因证券化交易的内部因素也即支持资产特性和交易结构本身所导致的交易风险也即交易的信用风险。
由于支持资产的品质和交易结构的架设将根本性地决定交易现金流的各种属性，进而对代表交易现金流请求权的资产支持证券产生决定性影响，因此，支持资产品质及交易结构也就构成证券化交易的信用风险的源泉。
并且，交易结构较支持资产品质对交易信用风险的形成更具决定意义。
支持资产的品质问题可能会导致交易现金流数量或产生的时间发生不利交易的变动，但交易结构发生问题那么将从一开始就决定交易的先天缺陷甚至交易的完全无效。
一．支持资产质量风险支持资产质量是否稳定，或者说支持资产现金流能否象人们在交易之初所设想的那样在恰当的时间以适宜的方式发生将根本决定证券化交易的成功与否。
影响支持资产质量的因素主要有支持资产债务人义务履行情况、支持资产的管理与效劳情况、支持资产附属抵押权益状况、相应地，支持资产质量风险也可分解为以下几个方面：1.支持资产债务人违约指支持资产债务人未按约履行债务，致使支持资产收入延迟实现或无法全部实现最终使投资者受到损失的可能性。
支持资产债务人违约的极端形式就是完全不愿或不能履行债务，支持资产没有现金流产生导致资产支持证券无法清偿，证券化交易失败。
2. 支持资产债务人的抵销权我国?合同法?规定：“债务人接到债权转让通知时，债务人对让与人享有债权，并且债务人的债权先于转让的债权到期或者同时到期的，债务人可以向受让人主张抵销。
企业资产证券化信用评级手册随着我国金融市场的不断发展和完善，企业资产证券化（Asset Securitization）在金融业中扮演着越来越重要的角色。
资产证券化为企业提供了多样化的融资途径，能够有效降低企业融资成本，提升企业资金利用效率，实现企业的融资结构优化。
为了更好地评估企业资产证券化产品的风险水平和投资价值，信用评级就显得尤为重要。
一、资产证券化信用评级的背景和意义1.资产证券化的概念和特点2.信用评级在资产证券化中的作用和重要性3.提高资产证券化产品的流动性和透明度二、资产证券化信用评级的基本原则4.独立性原则5.透明度原则6.公平性原则7.基础资产的质量8.收益稳定性9.还款来源10.结构设计11.缺陷措施12.担保13.法律法规四、资产证券化信用评级的风险管理14.信用风险15.市场风险16.流动性风险17.利率风险18.操作风险19.国内评级机构20.国际评级机构六、资产证券化信用评级的评级方法21.定量分析方法22.定性分析方法23.综合分析方法七、资产证券化信用评级的评级等级及解读24. AAA级25. AA级26. A级27. BBB级28. BB级29. B级30. CCC级31. CC级32. C级八、资产证券化信用评级的评级报告内容33.评级结论34.主要风险点35.分析依据36.投资建议九、资产证券化信用评级的影响因素37.宏观经济环境38.行业发展趋势39.企业经营状况40.政策法规变化十、资产证券化信用评级的应用价值41.提供投资参考42.制定风险管理策略43.提升产品竞争力44.优化融资结构十一、资产证券化信用评级的展望45.国内资产证券化市场发展趋势46.信用评级体系的完善和创新在企业资产证券化中，信用评级扮演着重要的角色，它不仅能够提供独立、客观的评价，还能够提高产品的透明度和流动性，为投资者提供决策参考。
随着我国金融市场的不断发展，资产证券化信用评级也将不断完善，为企业和投资者创造更多价值。
资产证券化的评估与风险管理随着资本市场的不断发展壮大，新型金融工具和产品也层出不穷。
其中，资产证券化被广泛应用于金融市场中，并且逐渐成为国内外资产配置、直接融资和资本市场等重要组成部分。
那么，资产证券化是什么？它的评估和风险管理有哪些方法？一、资产证券化简介首先，资产证券化（Asset Securitization）是指将资产不可分割的特性分割为许多份额，转化成证券的形式，以销售给投资者，以此作为发行机构的资金来源。
资产证券化具有降低信用风险、提高融资效率、优化银行资产负债表等一系列优点，因此广泛用于消费金融、房地产、基础设施建设、汽车金融等领域。
资产证券化包括发行人、证券托管机构、法律顾问、评级机构、特殊目的实体等多个主体。
特殊目的实体（Special Purpose Vehicle，SPV），是指由发行人设立，专门用于储存被证券化的资产和支付债券利息等款项的公司。
通过不断发行证券和购买资产证券化产品，特殊目的实体可以获得长期的融资，这种组织结构可以将风险分散开来，很好地解决了信用风险集中问题。
二、资产证券化的评估资产证券化评估作为风险管理和定价的重要环节，在国内外金融市场中已经被广泛使用。
在评估过程中，需要对基础资产进行完整评估，并根据市场需要对不同类型的资产证券化进行划分。
资产证券化评估的主要内容包括：基础资产需求评估、发行人情况评估、特殊目的实体评估、信用评级、市场流动性评估等。
1. 基础资产需求评估基础资产需求评估是指仔细评估拟证券化资产的基本属性，包括流动性、抵押担保、信用风险等因素。
在评估中，应该考虑基础资产的规模、成本、利率、清偿方式和期限等，以此评估收益风险。
2. 发行人情况评估在进行资产证券化评估时，需要对发行人进行合法性和真实性评估。
包括发行人信用状况、财务状况、管理体系、业务历史等方面的评价，以此确定发行人的偿付能力和存续能力。
3. 特殊目的实体评估特殊目的实体的稳健性和治理工具的有效性是资产证券化的重要因素。
资产证券化信用增级和评级分析投资银行部王艳【摘要】资产证券化作为一种创新型的融资工具，复杂的交易结构使其蕴含着较大的风险，为了降低投资者风险，促进证券化产品的成功发行，几乎所有的资产证券化交易都采取了某种增信措施来提高产品信用等级。
本文结合我国的实践，对资产证券化信用增级方式及选择进行了阐述和分析，并探讨了我国资产证券化信用评级的现状及展望。
作为一种创新型融资工具，资产证券化交易结构比一般融资工具复杂得多，随之而来的风险也更加复杂，包括信用风险、市场风险、管理风险、运作风险、流动性风险和政策风险等等。
因此，无论是对监管部门审核通过资产证券化实施方案，还是投资者认可认购资产证券化产品来说，风险防范措施的安排就显得尤为重要。
而在各项风险防范措施中，证券化产品发起人采取的增信措施和信用评级机构评定的信用等级，是监管部门审核和投资者投资的关注重点和重要参考依据。
本文将结合我国资产证券化业务的实际，分别对信用增级和信用评级进行分析。
一、资产证券化增信方式分析资产证券化增信是指发行人运用各种有效的手段和金融工具来提高证券化资产的交易质量和安全性，以保证按时支付投资者本金和利息。
其实质就是信用增级机构根据在相关法律文件中所承诺的义务和责任，向资产证券化交易的其他参与机构提供一定程度的信用保护，并为此承担资产证券化业务活动中的相应风险。
合理适当的采取增信措施，对证券化投融资双方都有利：对投资者来说，增信有助于减轻发行证券的信用风险，减少信息不对称给其带来的损失，从而更好的保护投资者利益；对于发起人来说，通过信用增级，能够提高资产支持证券的信用级别，从而有效的降低综合融资成本，有利于证券化交易更快更好的实现。
二、资产证券化信用增级措施主要包括内部信用增级方式和外部信用增级方式。
1．内部信用增级内部信用增级就是由发行人提供信用支持。
主要包括：直接追索权、优先/次级结构安排、超额抵押、现金抵押账户、利差账户、流动性支持等，具体分类和内容见表1.表1.资产证券化内部信用增级方式2．外部信用增级外部信用增级是指由与发起人无直接联系的第三方提供的信用支持，主要有：第三方机构担保、银行信用证、保险和抵押投资账户等。
证券评级的主要内容包括信用评级对象、评级方法、评级结果等方面。
首先，从评级对象来看，证券评级包括企业债券、公司债券、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、资产证券化产品等各类证券品种。
同时，金融产品(如银行、保险和信托产品)的评级也属于证券评级的范畴。
其次，证券评级的方法包括定量和定性两种方法。
定量方法主要是根据公开披露的信息，通过建立数量化模型对证券进行评估。
定性方法则主要依赖专业人员的行业研究、尽职调查和主观判断来完成证券评级。
无论哪种方法，都需要对被评证券的特性、风险、收益等要素进行全面分析，以确定证券的性质、风险程度及定价的依据。
最后，关于证券评级的结果，它将根据以上分析，以数字或者级别的方式表示。
具体来说，级别越高代表信用越好，如AAA级表示最高级，相当优秀；AA级、A级表示优良；BBB级、BB、B级多表示关注和警示；C级及以下则说明风险很大，需要回避。
同时，评级报告还会对被评证券的信用风险和定价依据进行解释，对被评证券的特性、风险收益特性进行定量和定性判断，并给出相应的投资建议。
总的来说，证券评级的主要内容就是通过全面分析证券的各项要素和指标，给出公正、客观的评价，以数字或级别的方式表示，并据此提供投资建议。
这个评级报告是投资者进行投资决策的重要依据，也是各类金融机构进行投资和风险管理的重要参考。
浅析我国资产证券化中信用评级过程资产证券化，指的是发起人将缺乏流动性但能在未来某个时期产生可预见的稳定现金流的资产集中起来，形成一个资产池，交由特殊目的载体，该特殊目的载体通过一系列的结构安排分离与重组资产的风险与收益，将资产转化为可自由流通的证券，实现资金在金融市场上的融通。
由于资产证券化交易结构的复杂性，要想准确地判断资产证券化交易的风险，往往需要各种精深的专业知识，但大多数投资者都难以具备。
而对资产证券化交易进行信用评级，使得投资者无须花费过多的时间和精力去研究分析资产证券化交易结构及其产品，可以参考评级分析报告及评级结果做出投资决策。
因此，在证券化过程中，信用评级被认为是风险评估的标尺，是资产证券化过程中的重要环节，也是必要环节。
在资产证券化的发展过程中，信用评级的方法也在不断演变。
评级方法最早起源于Moody’s引入的BET法，随后又衍生出双重BET和相关BET法，此后，为了提高测算精度，国际三大评级机构又引入了蒙特卡洛模拟方法。
而在我国，由于资产证券化业务刚刚起步，信用评级也处于学习国外经验的阶段，在评级方法上多采用定性分析与定量分析相结合的形式，以进行压力测试为基础，结合中国经济发展各阶段特点，模拟在不同经济情况下，测算资产池可能产生的现金流入大小和时间。
由于在评级过程中涉及较多的数学模型计算，本文只在文字上对评级分析过程作简单阐述。
信用评级过程主要由以下三个方面组成：基础资产信用质量分析、交易结构风险分析以及现金流分析与压力测试。
其中定性分析的方法主要运用在对交易结构和基础资产池的分析上。
在交易结构方面，主要关注信用增级、账户安排以及风险提示条款。
资产支持证券普遍采用结构分层的方法来进行信用增级，池内资产产生的现金流按先后顺序进行支付，劣后端为优先端提供一定的保护。
在账户安排上，大部分产品都设置了违约前、后两种不同的流动性安排，从而保证优先费用和优先端利息的支付。
而因为基础资产池中的资产与发起机构的其他债权债务并没有实现完全隔离，可能出现挪用现象，从而给投资者现金流的如期支付带来隐患。
研究资产证券化信用评级制度与系统性风险分析一、信用评级制度在资产证券化产品中的运作机理(一)资产证券化信用评级制度的逻辑起点资产证券化是以缺乏流动性但具有稳定未来现金流量的资产作为信用交易基础，经过结构重组和信用增级，打包成证券发行的融资方式。
它以一种创新的融资方式打通了主要以商业银行为信用中介的间接融资与以股票、债券为代表的直接融资的通道，从而建立了金融体系中市场信用与银行信用之间的转化关系[1]。
与此同时，资产证券化内嵌的风险传导功能对金融监管提出了新的挑战，信用评级制度作为资产证券化运作的重要信息披露来源，也成为现代金融监管的重要组成部分。
信用评级制度产生的逻辑起点在于向投资者尤其是非专业投资者提供发行证券的投资价值信息，减轻发行人与投资者之间的信息不对称。
在此过程中，不同投资者重复的信息收集与分析行为减少，从而节约了资本市场交易成本。
相对普通债券而言，资产证券化产品的信用评级制度有着其特殊性：第一，资产支持证券产品的最典型特征是资产池现金流的重组和证券的分层设计，每个层级的证券因其对应的信用风险水平不同而享有不同的收益率。
这种复杂的结构设计和安排往往会增加投资者获取信息和识别风险的难度。
因此，资产证券化市场更加需要专业第三方协助减少信息不对称。
第二，评级机构在进行资产证券化产品评级时，需运用更加细化风险的方法综合考虑可能影响违约风险的各种因素，针对给定的基础资产和交易结构，对不同分层的证券提供信用级别符号以区分其潜在的信用风险[2]。
第三，资产证券化产品所具有的风险转移功能将更多的非专业投资者揽入市场，其获取信息途径的局限与专业分析能力的欠缺需要信用评级制度予以补充。
第四，监管机构出于节约监管成本与提高监管效率的目的，在资产证券化监管规则的设置与监管执法中，往往会参考信用评级结果，从而产生“监管依赖”问题。
(二)资产证券化信用评级流程与系统性风险资产证券化产品是金融创新的结果，它将市场参与者的资产负债表高度关联，个别产品违约可能引发系统性风险的概率也随之增大。
我国资产证券化产品评级方法简析摘要：本文首先总结了我国资产证券化业务的发展概况，其次从定性和定量分析的角度，介绍了我国目前资产证券化产品的评级方法，分析了评级工作所面临的困难，并针对这些困难提出了相关建议。
关键词：资产证券化交易结构信用评级现金流模型2013年以来，我国资产证券化业务发展较快。
随着政策支持力度加大，以及金融机构的踊跃参与，成为市场热点。
由于资产证券化产品交易结构较为复杂，资产池的现金流不确定，投资者的风险判别能力相对薄弱，因此评级机构出具的评级报告成为投资的重要依据。
但由于我国资产证券化业务尚处于探索阶段，加上缺乏历史数据等客观原因，在信用评级等方面存在较多困难，还需要不断完善。
本文结合国内评级机构的评级业务，对资产支持证券的评级方法进行简要分析。
我国资产证券化产品类型及发展概况〔一〕依据基础资产的产品分类目前，我国资产证券化产品主要分为信贷资产证券化产品、资产支持票据、企业资产证券化产品三种模式。
这三种模式的主要特征如下：信贷资产证券化产品的基础资产为信贷资产，监管部门为人民银行和银监会，多由银行、金融公司或资产管理公司发起。
在2013年发行的资产证券化产品中，信贷资产证券化产品的规模占比为68%，居主导地位;企业资产证券化产品的主要表现形式是券商专项资产管理计划，其基础资产范围较为广泛，包括企业应收款、基础设施收益权、租金收入等能带来稳定现金流的资产，其监管部门为证监会;资产支持票据的基础资产多为企业应收款、政府回购应收款等。
主管部门为中国银行间市场交易商协会，并且其审核方式不同于信贷资产证券化产品的审核制及企业资产证券化产品的核准制，资产支持票据的审核方式为注册制。
此外，今年7月由邮政储蓄银行发行的“14邮元”资产证券化产品为资产证券化重启后发行的第一单个人住房按揭贷款证券化产品，规模约64亿元，期限约为25年。
未来随着政策支持加大，市场参与度提高，资产证券化产品必将向着多元化的方向发展。
商业银行公司贷款资产证券化（CLO）评级方法一、概述商业银行公司贷款资产证券化（CLO）评级关注的主要内容是：资产池中贷款的资产质量及利差收益幅度，行业、债务人、地区等组合分散化；加权平均帐龄及剩余期限；利率和基差风险；贷款服务机构及其他参与机构的尽职能力及意愿等。
具体而言，联合资信的CLO评级分析要点及流程包括：1.对资产池中单笔贷款资产进行信用分析；2.对资产池进行组合信用分析，确定必要的信用增级量；3.对交易结构进行分析，包括现金流支付机制、结构化安排等；4.构建现金流模型进行现金流分析及压力测试；5.参与机构分析，包括贷款服务机构，受托机构，资金保管机构等；6.证券化过程中所涉及到的法律、会计、税收等要素分析。
二、资产池信用分析CLO评级过程开始于对资产池中每笔贷款的信用评估。
首先要根据每笔贷款的借款人信用质量和担保情况确定每笔贷款的信用等级，然后结合每笔资产的违约和回收假设对资产池进行信用风险建模分析。
因此，资产池的贷款资产质量及分散化程度是CLO评级的一个关键因素。
通过对每笔贷款的风险暴露乘以相对应贷款权重因素（基于信用等级的违约率，详见表1）可以得出资产池的加权平均信用等级，由于低信用等级贷款的风险暴露往往占有更高的权重，因此资产池的加权平均信用等级相对更保守。
但加权平均信用等级只是资产池信用质量的一种直观反映，没有考虑组合的相关性因素，这包括行业集中度、债务人集中度等。
资产池加权平均信用等级可能在一段时间后发生变化，以静态资产池为例，这种信用等级的变化取决于资产池的剩余期限、所处的外部经济环境、以及资产池中贷款资产的初始信用质量。
一般而言，债务的剩余期限越长，其信用等级变化的可能性越大。
在较弱的经济环境中，大多数的信用等级变动都是负向的。
因此，在对资产池的信用风险进行建模分析时，剩余时间和外部环境都是建立违约假设模型的考虑因素。
1. 基本原理目前，普遍采用蒙特卡罗（Monte Carlo）模拟方法对资产池的信用风险进行量化分析。
国内资产证券化信用评级要点资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
传统的证券发行一般是以企业法人主体为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
简单来说，资产证券化就是将非证券资产转化为可流通交易的证券的过程。
一、信用评级在资产证券化中的重要性信用评级就其本质而言就是提供一种信用风险的信息服务，其在资产证券化过程中起到非常重要的作用。
对于投资者而言，信用评级起到了信息揭示功能，一定的信用评级等级就是对于投资决策的一个衡量，投资者可以根据自己的风险偏好，选择合适的产品；对于资产支持证券发行人来说，通过科学、合理的证券化交易结构设计，获得一个良好的信用等级就意味着其可以降低融资成本，这也是资产证券化在国外能够迅速发展的重要原因。
由于资产证券化交易结构的复杂性，要想确切地判断资产证券化交易的风险价值关系，往往需要各种精深的专业知识，而大多数投资者都难以具备；通过对资产证券化交易进行信用评级，投资者无须花费过多的时间精力去研究分析资产证券化交易结构及其产品，无须在交易结构中扮演积极角色。
投资者可以参考评级机构对资产证券化交易的评级分析报告及评级结果，同时根据证券的相关发行条款作出投资决策。
因此，信用评级是资产证券化过程中的重要环节，也是必要环节，尤其是目前国内的资产证券化业务尚处于发展初期，作为一个尚不为广大投资者熟知的金融产品而言，很难设想一个缺乏信用评级的投资新品种会吸引金融市场的关注。
二、资产证券化信用评级方法概述目前，与传统企业债券产品市场类似，国内的资产证券化产品也分为银行间债券市场和交易所债券市场两个市场。
从目前国内已发行的资产证券化产品涉及的基础资产类型来看，可以简单分成债权类与收益权类两种，其评级方法及思路有所不同。
债权类基础资产的债权债务关系比较清晰，名义金额也比较确定，其信用风险主要是相关债务人的违约及回收处置风险，并可延伸到债务人组合的相关性风险，从国内已发行产品的基础资产类型来看，具体包括信贷资产、租赁资产、小贷资产、应收款等等。
而与债权类资产具有确定的名义金额不同，收益权类资产产生的未来现金流名义金额无法确定，收益权类资产往往依附于单一的经营实体或独立的实物资产而获取经济利益，比如收费路桥、水电气公用事业、公园景区、物业租金等，经营实体或实物资产的运行情况关系到未来现金流是否稳定，其面临的是因外部相关因素导致的经济风险而不是交易对手的信用风险。
评级机构一般会从三个大的方面对具体的资产证券化项目进行风险分析与考量，首先是分析基础资产的信用质量；其次是分析交易结构的风险；最后是结合基础资产的信用质量及交易结构的设计进行现金流分析与压力测试，以确定资产支持证券最终的信用等级。
除上述重点关注内容外，评级机构还会对资产证券化涉及的参与机构进行尽职与履约能力分析，考察其服务水平及风险管理能力。
此外，评级机构对资产证券化过程中涉及到的法律、会计、税收等相关问题也会加以关注，评估其可能产生的影响。
通常而言，资产证券化涉及的基础资产类型不同，评级机构重点关注的内容会有较大的不同，同时采取的评级方法也会有较大的差异。
下面分别从债权类资产及收益权类资产简述评级机构所重点关注的内容及采用的评级方法。
1、债权类资产资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持发行的证券，因此特定资产组合或特定现金流（即基础资产）的信用水平是资产证券化过程中的关键因素。
基础资产是资产证券化交易的物质基础和风险本源，基础资产的信用质量构成资产证券化交易的信用基础，因此对基础资产的信用质量进行考察和分析至关重要。
同时，基础资产信用质量分析也是评级机构确定资产证券化相关评级方法，分析资产支持证券信用风险的首要环节。
（1）基础资产信用质量分析以债权类的信贷资产证券化为例，基础资产信用质量分析分两个层次，首先是要分析判断资产池中单笔债权资产或单个债务人的信用风险，分析思路或分析方法是参照传统的企业债券评级，对单笔债权资产或单个债务人进行影子评级，确定其相应的违约概率及违约损失率；在对每笔债权资产进行逐一信用分析的基础上，结合每笔债权资产的影子评级和其他信息，可以统计资产池的各项组合特征，以便对资产池组合的信用质量进行综合分析，为投资者提供进一步的参考。
以银行对公贷款资产证券化为例，资产池组合的分析内容主要包括：资产池债务人的加权平均影子评级；资产池的加权平均期限，包括债务帐龄与剩余期限；资产池的债务人集中度；资产池的债务人的影子评级分布；资产池的行业与地区集中度，包括分布与相关性；历史上的违约率与回收率等相关数据情况。
通过对每笔债权的风险暴露乘以该笔债权资产或该债务人影子评级对应的违约率可以简单得出资产池的加权平均影子评级，这在一定程度上代表了资产池组合的信用质量，投资者可以形成一个直观的印象，是一个重要的参考指标。
但是加权平均影子评级只是资产池组合信用质量的一种直观反映，没有考虑资产池组合的相关性因素，如行业集中度、债务人集中度等。
而根据相关性理论与实践，基础资产间的相关性对资产池组合的整体违约风险有重要影响，在加权平均影子评级相同的前提下，分散性好的资产池组合出现大规模违约风险的可能性明显要低。
债权类资产按债务人性质一般可以分为法人与自然人。
上述关注与分析的主要是债务人以法人企业为主的债权类资产，通过对债务人进行影子评级可以确定相应的违约概率乃至违约损失率，具体产品类型如企业贷款资产证券化、租赁资产证券化、小贷资产证券化等；而对于债务人以自然人为主的债权类资产，评级机构一般采用信用评分的方式来揭示个体信用风险的大小，通过历史上的违约及回收数据来揭示资产池组合的信用风险，具体产品类型如个人汽车消费贷款证券化、个人住房按揭贷款证券化、个人信用卡消费贷款证券化等。
（2）资产池组合风险量化分析在基础资产信用质量分析的基础上，评级机构要对资产池的组合信用风险进一步进行量化分析。
对债权类资产而言，要依据资产池组合的债务人性质及债务人数量来确定量化风险的具体方法。
对于债务人及其债务可以通过影子评级来确定其违约概率及违约损失率的，如企业贷款资产证券化、租赁资产证券化、小贷资产证券化等，评级机构一般采用蒙特卡罗（MonteCarlo）模拟法来建模进行风险量化分析。
蒙特卡罗技术通过模拟系统中每一部分的变化来模拟系统的行为，即通过模拟资产池中每笔资产的违约行为来模拟整个资产池的违约行为，从而模拟出资产池的违约及回收概率分布图，评级机构并据此来确定资产支持证券所需的信用增级水平。
对于债务人主要是自然人且债务人数量众多（一般300人以上）的，如个人汽车消费贷款证券化、个人住房按揭贷款证券化、个人信用卡消费贷款证券化等，评级机构一般采用统计精算方法进行风险量化分析。
统计精算方法对违约率、回收率等历史数据的要求非常高，包括数据样本的期限、数量、精度等，违约率、回收率等相关数据最好能经历一个完整的经济周期。
资产池组合量化风险分析的目的是确定以基础资产为支撑，拟发行的资产支持证券为达到即定级别（即AAA、AA、A等）所需的必要信用增级量，也就是资产池所能承受的违约损失水平。
资产池量化风险分析是资产支持证券能够获得比基础资产自身更高的评级结果的关键环节，因此，资产池量化风险分析是资产证券化评级中最重要的环节。
（3）现金流分析与压力测试通过资产池组合量化风险分析确定了必要的信用增级水平后，评级机构还要根据基础资产的现金流入状况、相关税费等优先支出项目、资产支持证券（通常根据现金流偿付顺序分为优先/次级）的现金流出状况，构建特定的现金流模型，该现金流模型要能充分体现交易结构中设计的流动性支持、信用触发事件等因素对资产池现金流入流出所起的各种影响。
由于资产池组合信用风险不同，所需的必要信用增级水平不同，同时投资者对资产支持证券的投资期限、本息支付方式、风险偏好等也都存在较大差异，加之不同的交易结构设计存在较大差异，因此，通过构建特定的现金流模型进行现金流分析与压力测试，可以不断返回检验前述所需的必要增级水平是否得到满足。
评级机构一般会根据资产证券化交易的特征，通过预设一些外部模拟情景进行现金流分析与压力测试。
以银行信贷资产证券化为例，具体的压力测试场景包括基准利率变化、早偿或延迟、提前触发机制、违约提前发生或违约率提高、回收处置延后或回收率降低等等，以测试在不同压力情景下，基础资产现金流在各个支付时点对资产支持证券本息的偿付情况。
如果压力测试结果不理想，就需要根据现金流分析模型反应的具体情况，通过调整资产支持证券的优先级发行规模或预定级别，或通过调整交易结构增加触发机制等方式，以保障资产支持证券的本息在各个支付时点都能按约定的条件进行及时足额偿付。
2、收益权类资产收益权类资产证券化因其风险性质与债权类资产证券化存在较大不同，评级机构重点关注的内容及采用的评级方法也存在较大差异，并且，由于收益权的资产类型不同，影响其未来现金流的因素也千差万别，本文只能从评级机构的评级方法或分析思路角度出发简单加以概述。
（1）基础资产信用质量分析对于收费路桥、水电气公用事业等类型的收益权类资产证券化，评级机构首先关注的是基础资产是否具有持续运营能力；其次关注影响基础资产未来现金流大小及分布的各种外部干扰因素；另外，由于基础资产未来现金流与原始权益人的经营管理很难实现完全隔离，原始权益人的运营水平往往会影响到未来现金流的大小及分布。
以高速公路收益权类资产为例，由于高速公路是一种实物资产，且一般具有收取通行费的权利，且收费期限很长，只要高速公路不会因债务纠纷或破产重组导致现金流中断的现象，事实上，从经济意义上考量，高速公路若出现现金流中断会导致债权人的损失进一步扩大，债权人往往不会采取极端手段导致高速公路的现金流出现中断，因此高速公路具有可持续的运营能力。
而影响高速公路未来现金流大小的因素有很多，归结起来就是两类，一类是影响汽车通行量的各种因素，一类是影响收费价格的各种因素。
与债权类资产可以忽略原始权益人不同，不管收益权类资产是否具有持续运营能力，原始权益人对收益权类资产的运营管理水平都会影响到未来现金流的大小及分布，因为原始权益人一般都在资产证券化过程中承担着资产服务机构的职责。
此外，目前国内的收益权类资产证券化大都采用了原始权益人及其相关利益人提供差额补足承诺或担保的义务。
因此，原始权益人在基础资产的运营管理中起着极为重要的作用，原始权益人的尽职履约能力乃至偿债能力直接影响到基础资产的信用质量和现金流回收情况，进而对资产支持证券的信用等级产生重要影响，评级机构一般会参照自身相应的企业评级方法，从尽职能力和偿债能力两方面对原始权益人进行分析考量。
（2）基础资产风险量化分析与债权类资产的信用违约风险不同，收益权类资产的风险量化分析主要是以未来收益现金流大小及分布的经济风险为主。
