信托业分享牛市盛宴

信托业分享牛市盛宴　

文／曹元　

证券市场的繁荣．令信托业也沐浴在　阳　光灿烂的日子　里。２００６年．在资本市场开展　业务的４６家信托公司实现净利润３８．６亿元．　平均每家公司实现净利润８３９３．６万元．与２００５　年的２７５０万元相比。增长两倍多。有数据显示；　截至今年８月．集合类信托产品规模就达６１１　亿元，已经超过去年全年６０６亿元的水平．而　单一类信托产品今年上半年的资金规模就超过　了去年全年的资金规模　３０００亿元信托资金入市　尽管今年３月《信托公司管理办法）和《信　托公司集合资金信托计划管理办法）开始施行．　抬高了投资者进入信托的门槛，尤其是对集合　类信托的冲击比较大．但数据显示．与去年相比．　今年信托产品的发行更加火热。　用益信托工作室统计，今年前８个月，集　合类信托发行３９２只，发行规模合计６１１亿元。　尽管数量少于去年同期的４４０只．但规模已超　过了去年全年。单一类信托没有对外公布数据．　但可以看出．这类信托受新政冲击小得多．发　展更迅速，该工作室推测．截至今年８月底，　其规模可能达到４０００亿元。　用益信托工作室李畅介绍；到目前为止。集　合类信托中有４７１．６亿元资金进入股市．占比为　７７％；从数量看．截至８月底发行的３９２只集　合类信托中．２８２只投资证券，占比为７１％。　值得注意的是．信托公司投资证券的速度　还在加快．今年８月信托公司共发行集约类信　托６６　８６亿元，其中高达８８％的资金用于证券　投资，而单一类信托产品证券投资热情高涨．　若以７Ｏ％信托资金入市的保守比例估算，至少　有３０００亿元以上的信托资金活跃在股票市场。　这是今年大牛市行情下催生的结果。观察　今年信托资金的投资方向．与去年相比出现了结　构性的调整　去年全年投资量最大的还是传统　贷款业务．占比７１．１％．今年上半年贷款业务占　比已降至１５．３％　去年各信托公司投资证券的　资金仅占到全部募集资金的２５％．今年前８个　月高达７７％。　一位主要从事股权投资的信托公司投资经　理介绍说，眼瞅着一波高过一波的牛市．他曾　

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信托公司还值得收购吗

信托行业经营收入余额环比增长144.40%;利润总额余额环比增长152.38%,景气度极好,二级市场投资者已经给予信托类上市公司很高的溢价:信托板块市净率相对沪深300估值溢价为146%,为历史较高水平。那么,作为股权投资的标的物,信托公司还值得投资吗？

绿城集团旗下房地产信托遭遇调查,这给房地产信托市场带来压力。市场担忧:一旦信托资产违约将有可能给购买信托产品的投资者造成损失,并给信托公司信誉带来不利影响,进而影响公司盈利;受规范银信合作业务和加强房地产信托监管的影响,未来几年信托资产的增速可能有所下降。

地产信托风险预警

其实,清查绿城并非个案。

据了解,银监会担心地产商财务引发系统性金融风险,说明当前有些地产商的资金状况已经非常糟糕。同时,严查信托释放了楼市调 赢了网

法律咨询 控不放松的信号,地产行业的洗牌、重组整合潮正在到来。

德勤全国房地产行业开发商主管合伙人施清耀认为,此次银监会针对房地产信托进行合规性调查,并不仅仅针对绿城一家,而是因为地产行业对银行体系影响很大,银监会想通过调查地产公司的财务,警示其可能引发的金融系统性风险。据悉,截至2011年中报,绿城借款总额约为350亿,其中仍以银行贷款和信托融资为主。

绿城被查,令很多开发商超高的负债率和信托融资成本浮出水面。一些开发商都坦言,今年以来融资成本已经不断上升,这与低迷的市场销售同时发生,资金链紧张是全行业普遍现象。

绿城等房企信托业务被银监会调查,表明地产商的高融资成本、高风险逐渐显露。

根据国泰君安房地产分析师孙建平的测算,目前,房企融资成本基本达到了历史最高值,通过高利贷融资成本高达近40%,中型房企的融资成本约达20%,小型房企更高。

枭雄唐万新

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一个清醒地制造危机的赌徒，一个梦想把火山化作金矿的狂人

caijing 凌华薇 曹海丽 实习记者 周帆

一推再推之后，一场等待已久的审判终于就要到来。

农历春节之前，德隆首脑唐万新将在湖北省武汉市中级人民法院走上被告席。他面临两项控罪——非法吸收公众存款、操纵证券市场价格。

似为巧合的是，武汉曾为德隆“发家”秘史的源头之一。12年后，唐万新又在这里接受审判。

从半年前的德恒证券开始，德隆案系列庭审历经中富证券、伊斯兰信托、南京大江国投、金新信托案庭审，终于到了终局时分，也到了唐万新命运面临裁决的时刻。与唐万新一起列名被告的，有六名自然人——杨利、李强、王恩奎、董公元、洪强、张龙；还包括德隆“蛛网”中的核心企业，如上海友联战略管理研究中心有限公司、德隆国际战略投资有限公司、新疆德隆（集团）有限责任公司等企业法人。

2005年12月13日，检方的起诉书正式到达法院。此前五天，12月9日举行的全国工商联九届四次执委会上，德隆国际战略投资有限公司董事长、唐万新之兄唐万里辞去全国工商联副主席职务。唐万里虽身兼两家法人被告新疆德隆和德隆国际的法定代表人，却未以诉讼代表人身份出庭。

自一年半以前“股市第一庄”——德隆系著名“老三股”湘火炬（深圳交易所代码：000549）、新疆屯河（上海交易所代码：600737）、合金投资（深圳交易所代码：000633）——迄今中国证券市场上最壮观的一场崩盘以来，人们在等

待这一刻。在那场2004年4月13日开始的崩盘中，湘火炬、新疆屯河、合金投资连续跌停，近200亿元市值在十余个交易日中灰飞烟灭。盛极一时的唐氏德隆就此土崩瓦解。

引人注目的是，唐万新此次并未被控以金融诈骗类罪名，如非法集资罪、骗贷罪、票据诈骗等——此类罪名的法定最高刑均为无期徒刑。

唐所被控的两项罪名均不令人陌生。自此番德隆案系列庭审以来，有关法人和自然人被告无一例外被控以非法吸收公众存款罪。根据《刑法》第176条，犯本罪“数额巨大或有其他严重情节”者，不高于十年有期徒刑。操纵证券交易价格罪见于《刑法》第182条，操纵证券、期货交易价格情节严重的，处五年以下有期徒刑。

信托公司自营业务盈利模式研究

从政策层面，信托“新两规”规定：“信托公司固有业务项下可以开展存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等业务。投资业务限定为金融类公司股权投资、金融产品投资和自用固定资产投资。信托公司不得以固有财产进行实业投资，但中国银行业监督管理委员会另有规定的除外。”上述规定充分表明了监管部门对信托公司自营业务的监管导向――鼓励进行金融股权投资和金融产品投资。为了检验信托公司自营业务与政策导向的适应度，本文将重点对金融股权投资和金融产品投资进行分析。

一、信托公司自营业务收入状况分析

（一）受证券市场影响，信托公司自营业务收入及占比较07年均有大幅下降

根据51家信托公司披露的年报，2008年51家信托公司共实现自营业务收入86亿元，行业平均数为1.69亿元，中位数为0.76亿元。与2007年相比，信托行业自营业务收入下降了94亿元，降幅达52%，平均值和中位数较07年的3.6亿元和1.8亿元均有大幅下降。

2007年自营业务收入在信托行业总收入中占比为78.03%，2008年下降至48.95%，降低了29个百分点。一方面，一些信托公司根据“新两规”的导向，回归信托主业，从而使信托业务收入占比得到提升；另一方面，证券市场持续调整，信托公司自营业务中证券投资受到较大影响，导致自营业务收入大幅下降，对总收入的贡献随之降低。（注：本文中采用的均为母公司财务指标）

图1 近两年信托行业自营业务及占比对比图

（二）各信托公司自营业务收入相差悬殊，集中度较高

从具体信托公司看，自营业务收入最高的是平安信托，达13.54亿元；最低的是交银国际信托，亏损0.72亿元。2007年，自营业务收入最高的是深圳国投，为24.5亿元；最低的是海协信托，仅185万元。通过近两年的对比，可以看到信托公司自营业务收入相差悬殊，并且差距有进一步增大的趋势。

表1 2008年自营业务收入排名前10位