财务管理演示文稿第十一章 流动资产

（2）预防动机
企业为应付紧急情况而需要保持的现金 支付能力。 是指企业在正常业务活动现金需要量的 基础上 ,追加一定数量的现金余额以应付未来 现金流入和流出的随机波动。 企业为应付紧急情况所持有的现金余额 主要取决于以下三个方面 :一是企业愿意承担 风险的程度 ; 二是企业临时举债能力的强弱 ; 三是企业对现金流量预测的可靠程度。
3、现金收支的综合控制
1.力争现金流入与流出同步. 2.实行内部牵制制度. 3.及时进行现金的清理. 4.遵守国家规定的库存现金的使用范围. 5.做好银行存款的管理. 6.适当进行证券投资.

现金管理——西门子金融服务集团


德国工业巨头西门子公司的发展已达150余年，在 中国的历史也逾120年。其业务领域涉及家电、电 子、电力、信息与通讯网络等。 目前在世界190个国家和地区拥有约550个制造厂商， 可以说是遍布全球。在世界电器行业排名第三，仅 次于通用电器（GE）、IBM，在中国17个城市有办 事机构，39个合资企业，约15000名员工。
（3）短缺成本
现金短缺成本是指在现金持有量不 足而又无法及时通过有价证券变现加以 补充而给企业造成的损失,包括直接损失 与间接损失。

现金管理的内容P409图11-1
四、最佳现金持有量的计算

对于最佳现金持有量的确定，不同的模式 有不同的计算方式。
(一) BAT模型
BAT模型的全称是波尔曼—爱那斯—托宾模 型（Baumol-Allais-Tobin Model），由美 国学者W· J· Baumol于1952年提出。该模型依 据现金持有总成本最低这一目标来确定企业 的最佳现金持有量。 在该模型下，假设企业收入是每隔一段时间 发生的，而支出则是在一定时期内均匀发生 的。在此期间内，企业可通过销售有价证券 获取现金。现用图10—1加以说明。
五、现金收支计划的编制
现金收支计划是预计未来一定时期企业 现金的收支状况,并进行现金平衡的计划,是 企业财务管理的一个重要工具. 现金收支计划包括四部分: 1.现金收入 2.现金支出 3.净现金流量 4.现金余缺
六、现金的日常管理
1、现金日常管理的目的 在保证生产经营所需现金的同时，节约 使用现金，并从暂时闲臵的现金中获得尽可 能多的利息收入。 现金日常管理的基本内容主要包括以下 几个方面：一是现金回收管理，二是现金支 出管理，三是现金收支的综合控制。1 Nhomakorabea现金回收管理
为了提高现金的使用效率,加速现金周转,企业 应尽量加速账款的收回。 一般来说,企业账款的收回包括三个阶段:即客 户开出支票、企业收到支票、银行清算支票。企业 账款收回的时间包括支票邮寄时间、支票在企业停 留时间以及支票结算的时间。 前两个阶段所需时间的长短不但与客户、企业、 银行之间的距离有关,而且与收款的效率有关。在实 际工作中，缩短这两段时间的方法有邮政信箱法、 银行业务集中法等。
（3）投机动机
即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机 会 , 获取较大的利益而准备的现金余额。如 利用证券市价大幅度跌落购人有价证券 , 以 期在价格反弹时卖出证券获取高额资本利得 (价差收入)等。 投机动机只是企业确定现金余额时所需 考虑的次要因素之一 , 其持有量的大小往往 与企业在金融市场的投资机会及企业对待风 险的态度有关。

假设：C*为最佳现金持有量；L为最低现金 持有量；F为现金与有价证券的转换成本；R 为市场有价证券的利率；σ为每期现金持有 量变化的标准差；U*为最高现金持有量。


【例10-2】某企业每月净现金流量标准差为400元， 有价证券的市场月利息率为1%，每次有价证券转换 为现金的固定成本为200元，最低现金控制存量为1 000元，求企业的最佳现金持有量。 解：由米勒-奥尔模型可知，最佳现金持有量为：
由于不能从银行得到贷款，道格拉斯航空公 司被迫与它的老对手麦克唐奈公司合并，而 麦克唐奈公司则在早些年以前便有意接管道 格拉斯公司。 作为兼并协议的一部分，麦克唐奈公司向道 格拉斯公司提供了687万荚元的现金，这样道 格拉斯公司才得以借到另外的3亿美元，从而 继续其生产活动。

二、现金持有动机

【例10-1】某企业预计全年需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次 800元，有价证券的年利率为10%，则：
（二）米勒—奥尔模型


米勒—欧模型比BAT模型更符合实际，是由Miller 和Orr于1966年首次提出的，它也称为随机模型。 该模型假定企业现金收支的波动是偶然的，而不 是均匀发生或确定不变的。假定有现金和有价证 券两种资产相结合，就需要预测最大的现金持有 量U*和最小的可以接受的现金水平L。当现金余额 达到最高水平时，则用现金购买有价证券，使现 金余额回到理想水平；当现金余额达到最低水平 时，则出售有价证券，使现金余额达到理想水平。 如果现金余额介于两个极限之间，则不必购买有 价证券。如图10-2所示。

在SFS内部专门设臵了一个部门叫资金管理与司库 (TFS)，主要管理西门子集团对外支付交易，通过 内部结算账户管理内部支付交易；按币种集中西门 子的全球现金流，通过筹资管理、投资运用，来管 理全球资金头寸。 SFS对该部门的定位是：西门子集团所有公司财务 金融与支付交易的“内部银行”及西门子所有子公 司进行利率与外汇交易的唯一业务伙伴；西门子集 团资金管理与司库顾问。



假定：F为现金与有价证券之间的转换成本；T为给 定时间内的现金需求总额；R为市场有价证券的利 率；C为理想的现金转换数量（最佳现金持有量）。 企业在给定时间内持有现金的机会成本为：

企业缺乏现金的转换成本为：

因此，企业持有现金的总成本为：

当机会成本与转换成本相等时，持有现金 的总成本最低，此时的现金持有量为最佳 现金持有量C*，则有：
第十一章 流动资产
第一节 第二节 第三节

现金管理 应收帐款管理 存货管理
第一节 现金管理
一、现金的含义 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态 的资金,包括库存现金、银行存款、银行本票、银 行汇票等。 拥有足够的现金对于降低企业的风险,增强企 业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意 义。 但现金持有量过多,它所提供的流动性边际效 益便会随之下降,从而企业的收益水平降低。
2、现金支出管理


与现金收入的管理相反,现金支出管理的主要任务是 尽可能延缓现金的支出时间。当然这种延缓必须是 合理合法的,否则企业延期支付账款所得到的收益将 远远低于由此而遭受的损失。 延期支付账款的方法一般有以下几种:一是合理利用 "浮游量"。所谓现金的浮游量是指企业账户上现金 余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。二 是推迟支付应付款。三是采用汇票汇款。四是改进 工资支付方式。
SFS的职能


SFS的成立，不仅承担了西门子“内部银行”的职 能，还承担着为所有西门子成员公司提供全方位咨 询和财务金融方面的支持。 它进行着资金管理、项目和贸易融资、财务控制等 工作，办理西门子公司全球范围内的结算、信贷、 票据清算、外汇买卖、融资、年金管理等业务。
资金管理与司库(TFS)

现金流对企业的重要性

拥有现代生产线和一大堆订单并不能保证企 业有足够的现金及时偿付债务。美国商业史 上曾发生过一个有名的现金短缺案例，即 1967年加利福尼亚州的道格拉斯航空公司被 圣路易斯州的麦克唐奈公司兼并的案例。此 次兼并导致了日后麦道公司的产生。


当时，道格拉斯航空公司的DC—8和DC—9型飞机正 被市场普遍看好，并且收到了32亿美元的订单，但 道格拉斯航空公司却不能迅速生产出那么多飞机， 熟练工人以及喷气引擎的严重匮乏妨碍了企业的正 常生产，并使生产成本急剧上升。 更为糟糕的是，道格拉斯航空公司为了维持生产， 另需3．5亿～4亿美元的现金。该消息一经传出， 其股价马上下跌，从1966年的每股112美元迅速跌 至兼并时的45美元。
现金管理具体操作如下：

首先，每发生一笔结算业务，成员单位通过内部清 算系统传达给SFS，指定划汇账户，由SFS处理交易， 并且每日将流入和流出集中轧差。 其中集团内部交易对冲，外部收支通过银行进行。

现金管理具体操作：


其次，进行每种货币的现金集合管理(即现金总库)。 集团成员在银行的资金账户由SFS对其实行零余额 管理（当然首先要与银行签订相关协议)，即由银 行通过其清算系统，每日将某一现金总库所辖的各 成员企业的银行账户余额清零，同一币种的不同现 金总库的总余额集中到地区资金中心。
现金管理具体操作：

最后，每一种货币都会产生一个全球净流量，如 为正值，由SFS将资金拆出或投放到资本市场，如 为负值，则由SFS到资本市场融资补足。
设立三个地区的总资金管理中心




另外，为避免时差带来的损失，SFS分别在中国香港、纽约、 慕尼黑设立三个地区的总资金管理中心。 当香港的资金中心每天临近下班时 (约为当地时间15点)， 就通过清算系统将全球资金移交给慕尼黑的资金中心 (正值 当地9点，开始上班)，由其进行管理； 当慕尼黑的资金中心（管理总部）下班前（当地时间15点左 右)正逢纽约资金中心上班(当地时间9点左右），资金又转 移给纽约资金中心。 而纽约资金中心运作至21点(正是香港9点)，再将资金移交 给香港的资金中心。 这样，通过三个中心的循环运转，从而实现了24小时的资金 调配与运作。
三、 现金的成本
现金的成本通常由以下三个部分组成: （1）持有成本 现金的持有成本是指企业因一定现金余 额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 （2）转换成本 转换成本是指企业用现金购人有价证券 以及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用即现金同有价证券之间相互转换的成本 , 如委托买卖佣金、委托手续费等。
1、交易动机 企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现 金支付能力。 企业为了组织日常生产经营活动 , 必须保持一 定数额的现金余额 , 用于购买原材料、支付工资、 缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。 一般说来 , 企业为满足交易动机所持有的现金 余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大 , 销 售额增加,所需现金余额也随之增加。