中央财经大学--公司金融课程讲解第10章

《公司金融》课程笔记第一章公司金融导论1.1 企业组织形式企业组织形式是指企业在法律上和组织上的形式。

根据企业组织形式的不同，企业可以分为个体工商户、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司等。

1.1.1 个体工商户个体工商户是指个人以自己的名义从事商业、工业、手工业等经营活动的自然人。

个体工商户的经营风险由个人承担，个人财产与企业财产没有明确界限。

1.1.2 合伙企业合伙企业是指两个或两个以上的合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险的企业。

合伙企业的合伙人对企业的债务承担无限连带责任。

1.1.3 有限责任公司有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。

有限责任公司的股东人数不得超过50人。

1.1.4 股份有限公司股份有限公司是指股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。

股份有限公司的股东人数没有限制。

1.2 公司理财活动的主要环节和目标1.2.1 主要环节公司理财活动的主要环节包括投资、融资、运营资金管理、股利分配等。

1.2.2 目标公司理财的目标是实现企业价值最大化或股东财富最大化。

为了实现这一目标，企业需要进行有效的投资决策、融资决策、运营资金管理决策和股利分配决策。

1.3 委托代理与公司治理1.3.1 委托代理问题委托代理问题是指股东与经理人之间的利益冲突。

股东希望经理人追求企业价值最大化，而经理人可能追求自己的利益最大化。

1.3.2 公司治理机制公司治理机制是指通过一系列制度安排来解决委托代理问题，包括董事会、监事会、经理人激励机制、信息披露制度等。

1.4 企业的社会责任企业的社会责任是指企业在追求利润的同时，应承担的社会责任，如环境保护、员工福利、公益活动等。

企业应遵守法律法规，遵循商业道德，为社会和利益相关者创造价值。

第二章财务现金流与财务预测2.1 公司理财与现金流现金流在公司理财中具有重要性，它反映了企业的财务状况和经营成果。

第十章公司治理第一节公司治理概述一、公司治理的定义OECD (2001) ：“公司治理结构规定了公司各参与者，例如董事会、经理、股东和其他利益相关人等等，之间的权利和责任的分配，以及制定公司决策所需遵循的规则和流程。

通过这些规定，既构造了一个制定公司目标所需遵从的结构，也提供了实现这些目标、以及对绩效进行监督的手段。

”学者们对公司治理概念的理解至少包含以下两层含义：1．公司治理是一种合同关系；2．公司治理的功能是配置权、责、利。

关系合同要能有效，关键是要对在出现合同未预期的情况时谁有权决策作出安排。

二、公司治理的起源1600年12月31日，皇室授权伦敦商人公司从事与东印度的贸易该公司有218个发起人（股东），由业主大会（Court of Proprietors）和董事会（Court of Directors）治理。

业主大会由那些有投票权(要求投资200英镑以上才能获得）的股东组成；有融资决定权和董事选举权。

董事会负责公司的运营，虽然公司运营政策的制定需要得到业主大会的批准，董事会选举首席执行官。

三、公司治理的内涵1.狭义的公司治理狭义的公司治理，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。

即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。

公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。

其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。

2.广义的公司治理广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利益相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。

公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益图10-1：公司治理的层次和环境四、公司治理的主体和客体1.公司治理的主体公司治理的主体不仅局限于股东，而是包括股东、债权人、雇员、顾客、供应商、政府、社区等在内的广大公司利害相关者。

公司金融作业题说明：公司财务原理 （原书第10版）+第22章（原书第12版）第4章24．DCF 和自由现金流混合肥料科学公司（CSI ）从事的是将波士顿的城市污水转化为肥料的任务。

业务本身盈利不高，但是为了把CSI 留在这个行业中，城市委员会（MDC ）同意支付任何必要的补贴，是CSI 的账面股权收益率能够达到10%。

预期年末CSI 将支付每股4美元的股利，再投资比例为40%，增长率为4%。

a ．假设CSI 继续保持目前的增长趋势，以100美元的价格购买公司股票，预期长期收益率是多少？100美元中有多少是增长机会的现值的贡献？b ．现在MDC 宣布了一项计划，需要CSI 处理剑桥市的城市污水。

因此，CSI 要在未来五年中逐步扩建工厂。

这就意味着在未来的五年中，CSI 必须要将80%的盈利进行再投资。

从第六年开始，它将能够恢复60%的股利支付率。

MDC 的计划一宣布，以及随后对CSI 的影响公布后，CSI 的股价将是多少？24.a. Here we can apply the standard growing perpetuity formula with DIV 1 = $4, g = 0.04 and P 0 = $100:8.0%.080.040$100$4g P DIV r 01==+=+=The $4 dividend is 60 percent of earnings. Thus:EPS 1 = 4/0.6 = $6.67Also:PVGO rEPS P 10+=PVGO 0.08$6.67$100+=PVGO = $16.63b.DIV 1 will decrease to: 0.20 ⨯ 6.67 = $1.33However, by plowing back 80 percent of earnings, CSI will grow by 8 percent per year for five years. Thus:Year 1 2 3 4 5 6 7, 8 . . . DIV t 1.33 1.44 1.55 1.68 1.81 5.88 Continued growth at EPS t6.677.207.788.409.079.804 percentNote that DIV 6 increases sharply as the firm switches back to a 60 percent payout policy. Forecasted stock price in year 5 is:$147.0400.085.88g r DIV P 65=-=-=Therefore, CSI’s stock price will increase to:$106.211.081471.811.081.681.081.551.081.441.081.33P 54320=+++++=第9章6．可分散风险很多投资项目都有可分散风险。

公司金融_中央财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.若某公司目前有以下5个项目可以投资，且投资总额不得超过40万，则B公司应当采取的投资组合是：项目初始投资额净现值A40万2.4B25万1.8C20万1.4D15万1.2E10万0.6F5万0.2参考答案:投资B+D2.在计算一个设备产生的现金流时，除期初和期末现金流外，年现金流的计算公式一般为：参考答案:年现金流=税后利润+折旧3.（）赋予债券持有人强制发行者以事先约定的价格赎回债券的权利参考答案:可回售债券4.以下关于长期债务融资正确的说法是（）参考答案:银行贷款相比于债券融资来说期限一般更短5.任何情况下普通股股票的投票权都是一样的（）参考答案:错误6.债券契约中规定发行公司必须定期向债权人提供财务报表信息，这属于消极保护性条款（）参考答案:错误7.红橙公司的股票刚刚支付了3元每股的股利，公司股利预计接下来的三年股利将以8%的增长率增长，之后保持稳定增长率4%，投资者对该股票要求的收益率为10%，如果红橙公司当前的市场价格是70元每股，那么你对该股票的投资决策是（）。

参考答案:高估，卖出8.以下对内部收益率的描述中最准确的是（）。

参考答案:内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍9.R公司目前有1000 万元的资金可用于投资，因此需要从10 个期限均为5年、投资额均为200 万元，且净现值均大于0 的项目中选择5 个项目进行投资。

那么公司应该按照哪一种标准进行选择？（）参考答案:盈利指数之和最大10.净现值与内部收益率的区别主要表现在：参考答案:以上三者均是11.一项每年提供1000元现金流量的永续年金投资，在贴现率为5%时的价值为20000元。

参考答案:正确12.在费雪分离定理成立的假设下，公司的所有权和经营权分离，管理者为了实现股东的效用最大化，只需要按照净现值最大化的原则进行投资，然后每个股东按照自己的消费偏好在金融市场上进行借贷，选择自己的最佳消费决策。

第10单元金融发展教学案例案例：探讨发展中国家金融深化的主要内容和效应(一)发展中国家金融深化的主要内容20世纪70年代末和80年代初，有一大批发展中国家进行了金融深化的实践，如亚洲的马来西亚、韩国、斯里兰卡、菲律宾、印度尼西亚和拉丁美洲的阿根廷、智利、乌拉卡等。

这些国家的金融深化大多以金融自由化为核心内容，其主要措施是:1．放松对金融的管制和干预。

在金融深化过程中，大多发展中国家的政府将减少进入金融业的障碍作为金融改革的一项重要内容。

如阿根廷、智利、乌拉圭等减少了本国银行和外国银行登记注册的各种障碍；对国有银行实行私有化政策。

又如，韩国取消了对非银行金融机构的限制，拓宽金融机构的服务范围，从而增加了金融机构的数量，促进了金融同业竟争。

2．取消或部分取消利率限制。

针对因官定利率与均衡利率脱节而导致的官商勾结、以权谋私等问题，不少发展中国家对利率采取了较为灵活的管理方式。

如韩国取消了优惠贷款利率，对大部分贷款利率完全放开；如阿根廷、智利、乌拉圭等国，甚至完全解除了利率管制。

3．放宽信贷政策。

在金融自由化之前，发展中国家人多实行信贷额度管理。

进入20世纪70年代中期之后，不少发展中国家放松了对信贷实行额度管理的限制，有些国家，如阿根廷、智利、乌拉圭、韩国等，甚至完全取消了指令性信贷计划。

4．发展资木市场。

为解决金融工具单一的问题，不少发展中国家在金融深化的过程中大力拓展资本市场，不断完善资本市场管理法律、法规，并适时对外开放资本市场。

5．允许汇率浮动。

放松汇率限制也是20世纪80年代金融深化的重要内容之一。

6．放松对资本流动的限制。

不少发展中国家和地区建立起了较为发达的离岸金融市场。

（二）发展中国家金融深化效应发展中国家金融深化收获的并不仅仅是成功的喜悦，有些发展中国家在金融深化的过程中，由于操之过急，出现了比较严重的金融危机。

比较典型的有两次。

1．1994年12月-1995年3月的墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15%。

模块三 第4单元 衍生工具市场试卷一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。

每题1分）1．远期合约的主要优点在于（ ）。

A．标准化的，可以减少寻找交易对家的成本B．可以灵活的依据交易双方的需要订立C．没有违约风险D．不受金融当局监管2．在期货合约的到期日，合约价格（ ）。

A．等于交易对手方的价格B．等于合约签订时的约定价格C．等于标的资产在合约期限内的均价D．等于即将交割的标的资产的现价3．期货合约成功并且发展迅速的原因包括（ ）。

A．合约标准化B．合约可随时进行交易，流动性高C．通过期货交易所交易，没有信用风险D．以上原因都正确4．通过支付一系列现金流管理利率、汇率风险的衍生工具是（ ）。

A．期权合约B．互换C．期货合约D．远期利率综合协议5．规避风险的一般做法是对冲，即利用一项资产的（ ）和另一项资产的（ ） 构造无风险资产。

A．长头寸 短头寸B．长头寸 长头寸C．短头寸 短头寸D．以上均不对6．套利可以定义为（ ）。

A．衍生产品投资收益B．风险投资收益C．无风险投资机会D．套期保值中的未预期收益7．期权持有者的损失和收益符合以下哪种情况（ ）。

A．损失不受限制，收益受到限制B．收益不受限制，损失受到限制C．损失和收益均不受限制D．损失和收益均受限制8．期权相对于期货的优点是（ ）。

A．期权的流动性好B．期权的交易费用低C．期权的价格低D．期权在规避风险的同时可能获取收益9．下列哪种交易是做多交易（ ）。

A．购买美元看跌期权B．融券交易C．卖出黄金期货D．以上均不是做多交易10．金融工具的价格与其盈利率和市场利率分别是哪种变动关系（ ）。

A．反方向，反方向B．同方向，同方向C．反方向，同方向D．同方向，反方向二、多项选择题（下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将所选答案的字母填在括号内，错选、多选、少选均不得分。

每题2分）1．以下金融工具，属于衍生金融产品的是（ ）。

◆资本管理方面，2014年12月，美联储针对美国全球系统重要性银行，提出了一项基于风险的附加资本框架建议，将附加资本占风险加权资产的比例设为1%-4.5%。

除静态的资本规定外，美联储对系统重要性银行每年实施前瞻性全面资本分析与审核（CCAR），并要求进行专门定制的监管压力测试。

2015年12月，美联储同货币监理局及FDIC提议，推行“逆周期资本缓冲”，针对银行额外资本缓冲的要求，最高可能达到银行经风险调整后美国信贷资产的2.5%。

◆流动性管理方面，2014年9月，美联储等首次对大型金融机构设置最低流动性标准，从2015年1月1日起生效，并要求所有银行在2017年1月2日后完全达到流动性覆盖率要求，比巴塞尔协议III的要求提早了两年。

◆紧急贷款援助方面，2015年底，美联储通过了紧急贷款限制规定，禁止向无偿付能力的机构提供紧急援助，而且在“惩罚利率”高于市场利率的情况下才能使用紧急贷款，且每隔6个月审核贷款计划是否应结束。

2.英国宏观审慎监管框架的构建◆基本框架英国在国际金融危机之后，推出了一系列的金融监管改革措施，打破了原有的“三权分立”监管模式，逐步构建起宏观审慎政策框架。

主要政策措施包括：◎在英格兰银行董事会下设立金融政策委员会（FPC），负责制定宏观审慎政策，定义、监测和应对系统性风险。

◎将原金融服务局拆分为审慎监管局（PRA）和金融行为监管局（FCA），后者作为独立机构负责PRA监管范围以外的金融机构以及金融行为监管，促进市场竞争和保护消费者权益。

◎赋予金融政策委员会指令权和建议权。

◎赋予英格兰银行审慎监管系统重要性金融基础设施的权限，强化其处理危机的能力。

2014年1月，英格兰银行进一步发布《补充资本要求政策》，明确了逆周期资本监管要求。

主要经济体宏观审慎政策框架虽有所不同，但也有共性：◎注重完善组织架构◎强化中央银行在宏观审慎政策框架中的核心地位◎建立更宽泛的宏观审慎监管范围◎实施应对金融顺周期性和系统性风险的监管措施◎建立有效处置金融风险和应对危机的机制3.欧盟宏观审慎监管框架的构建◆基本框架（1）推动建立体制机制2009年6月，欧盟理事会通过了《欧盟金融监管体系改革》方案，成立欧盟系统性风险委员会（ESRB），负责协调实施宏观审慎政策。

公司金融_中央财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.下列哪一项是合伙制企业的缺点（）答案:普通合伙人对企业债务负无限责任，一起全部财产承担合伙企业的风险2.下列哪一项是公司制企业的优点（）答案:有限责任3.某企业资产利润率为20%，若产权比率（资本结构比率）为0.8，则权益收益率为（）。

答案:36%4.本金为1000元，年利息率为10%的3年期单利定期存款，3年后一次还本付息，则期末本息累计可以收回（）元。

答案:13005.复利现值系数和复利终值系数的关系是（）答案:复利现值系数和复利终值系数互为倒数6.下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的？（）答案:营运资本的变化7.在资本预算中，下列现金流中最不应该考虑的是（）答案:沉没成本8.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元，企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元，即垫支营运资本3000元，假定所得税税率25%，则继续使用该设备的初始现金流出量为：答案:345009.以下对内部收益率的描述中最准确的是（）答案:内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍10.若远景书店某投资方案在开始时需要投入100万，其后连续5年末都会有40万的现金流入，则该方案的投资回收期为：答案:2.5年11.公司预计明年发放股利为每股5元，此后股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则该公司股权资本成本为（）答案:15%12.关于资本结构的（）认为，债务既具有税收屏蔽作用，又会带来财务风险答案:权衡理论13.以下关于优序融资理论的说法不正确的是（）答案:“先债后股” 是因为债权人对信息更敏感14.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）答案:客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策15.华安公司采取剩余股利政策分配股利，正在制定2018年度的股利分配方案，在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）答案:2018年末的货币资金16.绿光公司的市盈率为20，每股净利润为2元，其所在行业的平均市盈率为24，利用相对估值法计算绿光公司的股票价格为（）答案:48，低估17.X公司的财务数据如下：公司速动比率为1，流动比例为2，其中流动资产为4000元，则其存货规模为（）答案:2000元18.某上市公司A原有1亿股普通股；当前的股票价格为1.20元，现需要募集2500万元资金，采用配股方式募集。