中信证券股票收益互换交易业务全解20页PPT

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权益类收益权互换交易讲义(ppt29张)

权益收益互换交易
目录
什么是互换交易？什么是互换交易？
• 两个主体之间达成的在将来互相交换现金流的协议
• 可以互换的现金流计算基础包括：利率、货币或者股权
海外的互换交易

OTC市场的主流交易协议品种，接近90%的市场份额场外衍生品市场极为重要的组成部分
30倍
美国同期GDP 全球互换市场名义本金465 万亿
பைடு நூலகம்
场外协议成交
个性化定制
杠杆交易
交易框架
客户作为：
1.权益支付方
权益标的收益
固定利率收益
华泰作为对手方
华泰证券
2.利率支付方
固定利率收益权益标的收益
华泰证券
背靠背撮合交易
收益互换的四大功能
交易管理

成本控制变相卖出资产管理工具
股权管理
市值管理锁定卖出价格
风险控制工具
1.投资组合管理人
客户A
净收418万
华泰证券
市价（元/股）
限售客户权益市值（万元）
限售客户到期收益（万元）
合计（万元）
限售客户固定利率收益（万元）
14 18 24
1400 1800 2400
+400 0 -600
1800 1800 1800
18 18 18
•因为该客户的定增价格为16元，通过收益互换协议的初始价格已锁定16-18元的空间，且得到固定利息： •无论市场是上涨还是下跌，该客户已经锁定1800万元的总收益。
交易描述-某个人挂靠一家机构作为权益支付方
– 某个人通过定向增发以16元每股获得中恒电气，一年后解禁，该客户希
望锁定卖出价格，获利10-20%； – 经协商，该客户与华泰证券订立互换合约，初始协议价格18元。期末其向华泰证券支付中恒电气当期收益，换取固定收益； – 该客户在期初需提交一定比例的保证金或者折算后等值的该股票，并在交易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于维持担保比例； – 该客户与华泰证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。

跨境收益互换

3.4、跨境收益互换1、业务原理跨境收益互换是中信证券提供给客户的柜台交易合约，客户与中信证券签署互换协议后，可按照协议约定就特定境外股票的收益表现与固定利率进行收益交换，客户与中信证券互为交易对手方。

股权衍生品业务线2012 年底开始开展A 股收益互换业务；在2013年7 月份通过了证券业协会的专业评价，收益互换业务可以挂钩境外股票、指数、基金，在国内率先开展此业务。

2、业务特点⏹场外协约成交——客户与中信证券订立合同交易即生效，双方互为交易对手方，承担按照合同约定向对手支付收益的义务；⏹收益具有杠杆——一般而言，客户买卖证券不会真实交付成交资金或证券，只需向中信证券交付成交金额一定比例的保证金或质押保证券即可，客户收益具有杠杆效应；⏹交易要素灵活定制——收益互换合约的条款由交易双方协商确定，交易要素可以根据客户需求量身定制，相比于二级市场直接买卖证券更具灵活性；⏹实现跨境交易——客户可以通过跨境收益互换投资境外股票，互换交易在境内发生，以人民币结算。

3、实现功能⏹通过互换投资境外股票：杠杠可0-2 倍；⏹差价交易：可以A-H 套利⏹参与或帮助IPO：（1）客户想参与香港的新股投资；（2）香港IPO 公司想让境内机构参与发售；⏹增持股票：股东可以通过跨境收益互换增持境外股票，但股东必须按照相关规定披露；⏹ A 股质押投资港股：首先可以先做一笔A 股质押，然后再拿质押获得的资金作为保证金，投资境外股票，盘活跨境资产。

⏹股权管理：实现境外股权的灵活管理。

⏹基金募集：帮助基金实现跨境募集资金。

4、业务标准⏹客户资质：机构客户，净资产3000 万以上，信用资质影响额度和杠杆；⏹互换期限：根据客户需求设计，一般在3 个月~24 个月；⏹合约规模：一般而言，合约规模不低于0.5 亿港币；⏹标的证券：市值10 亿港币以上，满足流动性的要求；特殊要求可具体讨论；⏹证券数量：鼓励组合分散投资；但特殊要求可具体讨论；⏹杠杆倍数：提供0-2 倍融资，取决于客户资质、具体投资标的；⏹期初/期末价格：计算方式由双方协商确定，一般为中信根据客户委托实际成交的价格，也可以是VWAP、TWAP、收盘价等；⏹固定利率：视期限而定，客户一年期的融资成本平均在8.5%/年左右；⏹浮动收益：计算方式视客户交易需求而定，包括：做多收益、做空收益、期权收益等。

收益互换PPT

希望达到卖出效果、保证收益
选择收益互换合约，作为权益支付方管理资产
10
交易示例-重仓股
交易描述-某保险资管作为权益支付方
– 某保险理财产品重仓中国平安，但调整仓位卖出的冲击成本及市场影响使得基金经理无法卖出，并且他长期看好该股票。该经理希望在股价的调整期也能保证有10-15%的相对收益。 – 该理财产品的中国平安平均成本为36元，基金经理购买有效期一年的收益互换合约，初始协议价格为40元，固定利率1%； – 期末该保险向国信证券支付中国平安当期收益，换取固定收益； – 该保险在期初需提交一定比例的保证金或者折算后等值的该中国平安，并在交易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于维持担保比例； – 该保险与国信证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。
使用收益互换，选择权益支付方或者利率支付方确定博弈方向，用保证金博取全额的收益

交易示例-杠杆交易，指数博弈
交易描述-私募客户作为利率支付方
– 私募客户看好沪深300指数后市表现，但不想全额配置指数，他们希望放大投资收益杠杆； – 该私募与国信证券订立互换合约，期末其向国信证券支付固定收益 2% ，换取沪深300的当期收益； – 该私募在期初需提交一定比例的保证金，并在交易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于维持担保比例； – 该私募与国信证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。
20万元+77万元
20万元
20万元
20万元
私募客户总收益
-482万元
-97万元
-20万元
134万元
518万元
以指数到期上涨到3000点为例：
•不采用互换的资金收益率：（3000点-2600点）/2600点=15.38%

中信证券股票收益互换交易业务实施计划方案、表单及制度汇编

《实施方案、表单及制度汇编》附件1：《业务实施方案、表单及制度汇编》业务实施方案、表单及制度汇编目录一、方案概述和试点准备工作 (1)（一）业务背景 (1)（二）证券准备工作 (2)（三）方案设计原则 (4)（四）业务模式及性质 (5)（五）法律关系分析 (10)（六）方案基本要素 (12)（七）业务特色及创新点 (15)（八）业务风险防 (16)二、部门设置及决策体系 (17)（一）业务决策体系 (17)（二）部门及岗位设置 (18)三、实施方案要素 (20)（一）客户适当性管理 (20)（三）标的证券管理 (24)（四）协议框架设计 (26)（五）交易执行管理 (27)（六）结构开发及定价 (29)（七）风险对冲管理 (32)（八）财务会计核算 (35)（九）交易盯市及履约保障 (36)（十）业务结算托管 (39)（十一）违约及处置措施 (41)（十二）净资本扣减和风险资本准备 (42)（十三）信息披露和报告制度 (42)（十四）异常情况处理 (44)（十五）客户服务与投资者教育 (46)（十六）基本业务流程 (48)四、业务开展计划 (49)（一）客户选择 (49)（二）业务规模 (50)（三）业务风险评估 (50)（四）目标客户分析 (51)（五）业务资金来源 (52)（六）业务准备情况 (53)五、风险管理与隔离机制 (54)（一）风险管理制度的设计原则 (54)（二）风险管理架构 (55)（三）主要风险类型和控制措施 (56)（四）压力测试机制 (63)（五）应急管理制度 (64)（六）业务隔离制度 (65)六、业务技术系统 (66)（一）系统概述与架构 (66)（二）业务管理系统功能 (67)附件一：业务表单 (73)附件1.1 《证券股票收益互换交易申请书》 (73)附件1.2 《证券股票收益互换交易撤销申请书》 (76)附件1.3 《证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (77)附件1.4 《证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (78)附件1.5 《证券股票收益互换交易结算通知单》 (79)附件二：管理制度 (80)附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (80)附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (94)附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (107)附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (110)附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (123)附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (129)一、方案概述和试点准备工作（一）业务背景股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。

中信证券OTC柜台操作培训(PPT 46张)

3、此区域自动显示产品、行情等信息
提纲
1 2 3 4 5
认购申购赎回认申赎撤单认申赎查询
赎回
操作菜单：交易业务→交易→赎回
1、输入资产账户或者按F2输入客户代码回车
赎回
操作菜单：交易业务→交易→赎回
1、输入资产账户或者按F2输入客户代码回车
3、输入赎回份额即可点赎回。
2、该账户的份额信息合约信息等会自动提取出现在此区域，选择相应的信息点选
3、此处为查询结果显示区域，点选单笔数据，之后可点【撤销】按钮完成操作
提纲
1 2 3 4 5 6
产品预约及确认意向价格申报及意向信息查询协议成交申报产品转让报价信息查询
报价成交查询
协议成交申报 1.协议成交申报-意向报价 2.协议成交申报-无报价
协议成交申报
操作菜单：交易业务→交易→协议成交申报
提纲
1 2 3 4 5
认购申购赎回认申赎撤单认申赎查询
认申赎查询
操作菜单：交易业务→交易→认申赎查询
3、点击此处可以隐藏或者显示过滤条件窗体
1、点下拉菜单可以选择开始和结束日期，默认是当前日期
2、也可以指定产品编码等限定条件，查询结果是各条件的交集
认申赎查询
操作菜单：交易业务→交易→认申赎查询
6、清空：清除输入选择的信息，申报：提交申报信息
提纲
1 2 3 4 5 6
产品预约及确认意向价格申报及意向信息查询协议成交申报产品转让报价信息查询
报价成交查询
产品转让 1.单边报价 2.双边报价 3.做市报价 4.点击成交申报
单边报价
操作菜单：交易业务→报价→确定价格申报

中信证券股票收益互换交易业务实施方案

中信证券股票收益互换交易业务实施方案WORD版本下载可编辑目录一、方案概述和试点准备工作 (4)（一）业务背景 (4)（二）中信证券准备工作 (5)（三）方案设计原则 (7)（四）业务模式及性质 (8)（五）法律关系分析 (13)（六）方案基本要素 (16)（七）业务特色及创新点 (18)（八）业务风险防范 (19)二、部门设置及决策体系 (20)（一）业务决策体系 (20)（二）部门及岗位设置 (21)三、实施方案要素 (24)（一）客户适当性管理 (24)（三）标的证券管理 (27)（四）协议框架设计 (29)（五）交易执行管理 (31)（六）结构开发及定价 (32)（七）风险对冲管理 (36)（八）财务会计核算 (39)（九）交易盯市及履约保障 (40)（十）业务结算托管 (42)（十一）违约及处置措施 (44)（十二）净资本扣减和风险资本准备 (45)（十三）信息披露和报告制度 (46)（十四）异常情况处理 (47)（十五）客户服务与投资者教育 (49)（十六）基本业务流程 (52)四、业务开展计划 (54)（一）客户选择 (54)（二）业务规模 (54)（三）业务风险评估 (55)（四）目标客户分析 (55)（五）业务资金来源 (57)（六）业务准备情况 (57)五、风险管理与隔离机制 (58)（一）风险管理制度的设计原则 (58)（二）风险管理架构 (59)（三）主要风险类型和控制措施 (60)（四）压力测试机制 (67)（五）应急管理制度 (68)（六）业务隔离制度 (69)六、业务技术系统 (70)（一）系统概述与架构 (70)（二）业务管理系统功能 (71)附件一：业务表单 (77)附件1.1 《中信证券股票收益互换交易申请书》 (77)附件1.2 《中信证券股票收益互换交易撤销申请书》 (80)附件1.3 《中信证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (81)附件1.4 《中信证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (82)附件1.5 《中信证券股票收益互换交易结算通知单》 (83)附件二：管理制度 (84)附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (84)附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (98)附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (111)附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (114)附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (127)附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (133)一、方案概述和试点准备工作（一）业务背景股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。

股票收益互换.

二、股票收益互换概念
“股票收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。即甲方向乙方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的股票收益或者和某指数挂钩的收益。股票收益互换属于券商柜台 (即 OTC场外市场)产品，目前只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。
五、股票收益互换业务特点和目标客户群体
（二）目标客户体 1、专业二级市场投资机构，主要是为了放大交易杠杆。 2、金融中介，主要是专业从事大宗交易的机构，就可以利用股票互换业务放大承接业务的规模和效益。 3、金融机构，主要是为了通过该业务向证券公司购买 A 股挂钩的衍生工具，进行场外衍生品交易以及股权融资。 4、一般企业客户。
一、股票收益互换背景
金融互换在国外已经是一个成熟的概念，是指当事人按照协商条件，在一定时间内，进行一系列现金流交换的合约，可以理解为一系列远期的组合。其中包括利率互换、货币互换和股票收益互换等。
目前在我国商业银行间已有利率互换交易，股票收益互换现在国内才刚刚起步。2012年底，股票收益互换业务试点启动，获得试点券商包括中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、招商证券和中金公司。
股票收益互换业务简述
一、股票收益互换背景
自2012年底启动股票收益互换业务以来，至今已取得了快速发展。该业务模式已成为机构和券商的新宠。股票收益互换属于券商柜台产品，通过股票收益互换业务模式，券商可以为客户提供多样化的投资策略，包括主题产品、结构化产品和股票挂钩票据等。投资者则可以通过该模式向券商进行融资，实现与股权质押融资、买断式融资相同的交易效果，而且该模式可以通过抵押方式达成杠杆交易，目前最高杠杆比例可以达到5倍。

收益互换

A
4
与常见信用产品的对比
A
5
目前的互换市场现状
今年一场场急跌让A股市场充分认识到杠杆工具的威力。一时间，市场闻“杠杆”而色变。近期A股反弹则再次触发激进投资者的欲望，融资余额在不断攀升。在场外配资、券商融资融券业务迅猛发展的同时，券商的另一项创新业务收益互换也悄然壮大。在常用的业务框架中，收益互换的杠杆普遍都能放到2至3倍，其中，部分收益互换的杠杆率更是高达5倍，一度成为机构客户的配资通道，高于两融杠杆。
向招商证券交付期初市值的30%作为保证金。
因此客户期初实际融资金额为7000万。费用：期初实际融资金额的10%。
NoImageA源自16策略投资目标需求：由券商为客户定制各种类型的投资交易策略，优化风险收益结构；
基本面选股策略 —— 根据基本面指标量化选股行业/主题投资策略 —— 选取特定行业或特定投资主题的一篮子股票低波动率策略 —— 选取波动率较低的一篮子股票构建指数，获得增
收益互换
A
1
第一部分什么是收益互换
我们通常所说的收益互换指的就是广义上的股票收益互换：
股票收益互换是指客户与证券公司根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。
A
2
互换的类别
A
3
收益互换的特点
股票收益互换的特点：
✓ 场外协约成交 —— 客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台 ✓ 客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交割； ✓ 交易要素灵活定制 —— 可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求； ✓ 具有信用交易特点 —— 客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，资金收杆效果。 ✓ 杠杆比率高——对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍

证券公司股票收益互换交易业务操作流程模版

证券公司股票收益互换交易业务操作流程模版股票收益互换交易业务操作流程XX证券开展股票收益互换交易业务，基本业务流程包括业务授权与决策，产品研发管理，客户适当性管理，标的证券管理，报价与成交，风险对冲管理几个环节。

1、业务授权与决策公司执行委员会为业务最高决策机构，审议业务开展的各项规章制度，授权公司资产配置委员会进行日常业务决策，授权相关业务部门进行具体的业务运作和管理。

资产配置委员会综合经营环境、风险控制要求、公司资本金等因素，确定股票收益互换交易业务的年度资金预算、风险敞口限额等。

交易与衍生产品业务部负责产品开发、客户适当性管理、交易定价以及风险对冲等具体工作，风险控制部进行监督。

交易与衍生产品业务部定期向资产配置委员会报告业务开展情况，提交工作报告。

2、产品研发管理公司对股票收益互换交易的研发进行管理，产品研发流程包括:发起研发需求、设计产品结构、可行性论证、产品风险分类几个步骤。

（1）发起研发需求股票收益互换交易的研发需求有两种发起途径：第一种是客户根据自己的风险偏好主动向销售人员提出产品结构需求，销售人员向产品开发组反馈研发需求；第二种是产品开发组根据市场环境变化和市场需求，主动提出产品设计方案。

（2）设计产品结构产品开发岗设计特定的产品收益结构，并以书面形式描述产品收益条款。

设计人员分析各种情景下的产品收益情况，对该结构的历史收益进行回溯测试，对产品进行定价，分析互换产品理论价值对参数的敏感性、Greeks对各参数的敏感性、进行模拟对冲测试等，并形成书面的产品设计文档、风险对冲方案、风险控制文档等。

（3）可行性论证产品开发岗完成产品方案设计后，会同销售组、对冲交易组和风险控制部进行产品方案可行性论证，从产品投资理念、结构创新点、产品定价、风险参数敏感性、Greeks特征、模拟对冲损益情况进行评估，确定产品是否符合客户需求，具有一定市场竞争力，并且风险可控。

通过可行性论证的产品，交易与衍生产品业务部准备产品说明文档、产品合约条款、风险控制方案等，并会同风险控制部讨论是否可将该类产品列入授权交易的产品库。

股票收益互换和收益凭证业务

【流动性提升】:债务融资工具可以在证券交易所、证券公司柜台、机构间报价与转让系统以及中国证监会认可的其他场所(chǎnɡ suǒ)发行、转让。证券公司非公开发行债务融资工具，应当向合格投资者发行、转让，投资者不得超过二百人。
第二十页，共28页。
收益凭证(píngzhèng)对券商融资的意义
第二十二页，共28页。
收益(shōuyì)凭证对券商业务的意义
CDO份额持有者
高质量债券 (zhàiqቤተ መጻሕፍቲ ባይዱàn)
购买支付利息
SPV
专项
资产
管理计划
提供担保
支付保费
银行(yínháng) （信贷资产持有者）
券商
第二十三页，共28页。
收益凭证(píngzhèng)对券商业务的意义
• 挂钩沪深300指数高息收益凭证期限为6个月、1年、2年；到期向客户支付三部分内容：
录投资经验：不少于3年的证券市场投资经验
第十五页，共28页。
约定购回、融资(rónɡ zī)融券、股票收益互换对比图
融资效率
资金用途交易期限杠杆比例
约定购回
融资融券
股票收益互换
签署《客户协议》通过融资融券审签署合同只有约
后，随时根据客查，开通信用账一周内客户可以
划付资金
券商银行账户
第六页，共28页。
产品(chǎnpǐn)案例一
客户长期看好沪深300指数表现，与证券公司订立一下互换交易合约 1、互换期限：1年 2、互换本金：人民币3000万 3、标的证券：沪深300指数 4、固定收益支付方：客户 5、浮动收益支付方：证券公司 6、固定利率(lìlǜ)：7.5%年（此例为3000*7.5%=225万） 7、浮动收益率：=沪深300指数一年期收益率，假设期初指数点位为3300点，期末指数

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签署主协议
✓ 客户与公司签署《股票收益互换交易主协议》；
提交交易指令
✓ 执行具体每一笔交易前，客户向中信证券提交《交易申请书》，以此下达交易指令；
✓ 中信证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供《交易确认书》，双方确认成交要素；
追加/提取履约担保品
✓ 根据协议约定由中信定期提供估值，客户须视损益变化追加/ 提取履约担保品；
10
9、产品示例 —— 股票杠杆交易（续）
交易示例一：指数杠杆交易合约
1. 客户长期看好中证500指数表现，与证券公司订立以下互换交易合约： ➢ 互换期限：1年；
➢ 互换本金：人民币3000万；
➢ 标的证券：中证500指数；
➢ 固定收益支付方：客户；
➢ 浮动收益支付方：证券公司；
➢ 固定利率：7.5%/年，投资者向证券公司支付金额 = 3000万×7.5% = 225万；
8
8、估值与结算
结算账户 ✓ 交易双方均需提供用于互换交易结算的银行账户；
估值计算 ✓ 由中信证券向客户定期提供交易损益估值计算结果；
结算原则 ✓ 同笔交易净额结算，交易双方根据收付净额，由净支付方向净收入方支付资金； ✓ 多笔交易可由双方自行选择是否采用净额结算；
9
9、产品示例 —— 股票杠杆交易
率，初始履约担保比率多少视具体交易而定； ✓ 维持履约担保金额 —— 客户期间须维持的履约担保金额=互换本金规模ⅹ维持履约担保比
率； ✓ 客户的履约担保金额将根据交易损益变化动态增减；担保品折算率 ✓ 现金 —— 100%； ✓ 证券 —— 国债90%-95%，企业债70%-80%，股票20%-60%，公司将定期调整折算率；
4
5、交易方式
交易方式——场外OTC交易 ✓ 客户与中信证券签署协议订立互换交易； ✓ 客户先签署《交易主协议》开通业务资格，在具体每笔交易时签署《交易确认书》约定具体每笔互换的交易要素；
资金结算——银行结算 ✓ 客户使用银行账户按照协议约定向中信划付资金，或通过该账户收取中信划付的资金；
履约担保 ✓ 为确保客户履行合同约定，客户须向中信缴纳互换本金一定比例的保证金，或向中信质押证券提供担保。 ✓ 中信定期对互换交易和担保品进行盯市，若担保金额不足，客户须按约定追加担保。
3. 期末，收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结算。
应付3000万 ×7.5%=225万
投资者
应付3000万 ×7.5%=225万
投资者
情况1：指数下跌
10%
净付525万
应收3000万 ×10%=300万
证券公司
情况2：指数上涨
10%
净付75万
应付3000万 ×10%=300万
证券公司
11
9、产品示例 —— 股票杠杆交易（续）
2
3、业务功能
通过股票收益互换可以实现以下功能：
3
4、目标客户
客户类型： ✓ 金融机构：可以通过股票收益互换向证券公司购买A股挂钩的衍生工具，构造A股挂钩结构性理财产品； ✓ 一般企业客户：通过收益互换进行证券投资、场外衍生品交易、股权融资；
资产要求：一般企业客户净资产不低于3000万元；信用状况：信用状况良好、无违约记录；投资经验：不少于3年的证券市场投资经验；
终止结算
✓ 互换交易终止，双方根据协议约定划付资金完成交易结算；
业务申请签署主协议提交交易指令追加/提取履约担保品终止结算
7
7、履约担保
担保品种类 ✓ 现金； ✓ 国债、金融债、企业债、大盘蓝筹股票等；担保品提交方式 ✓ 保证金 —— 客户在交易之前按照协议约定向中信证券的保证金账户划付足额资金； ✓ 保证券 —— 客户在交易之前在中登公司柜台办理证券质押手续；履约担保金额 ✓ 初始履约担保金额 —— 客户期初须提交的履约担保金额=互换本金规模ⅹ初始履约担保比
证券公司
股票收益 – 股票收益：
投资者
股票收益股票收益
证券公司
1
2、业务特点
股票收益互换的特点：
✓ 场外协约成交 —— 客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台产品； ✓ 客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交割； ✓ 交易要素灵活定制 —— 可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求； ✓ 具有信用交易特点 —— 客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，资金收益具有杠杆效果。
1、业务简介
何谓“股票收益互换”？
股票收益互换是指客户与中信证券根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。主要的互换方式包括三大类：
固定利率 – 股票收– 固定利率：
投资者
股票收益固定利率
交易示例二：个股杠杆交易合约
1. 客户计划9折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供80%的资金并代为接盘，同时与客户订立以下互换交易合约：
➢ 互换期限：1周 ➢ 互换本金：2000万 ➢ 标的证券：中国平安 ➢ 期初价格：大宗交易买入价格37.60元 ➢ 期末价格：1周内平均卖出价格 ➢ 固定利率：8%/年 ➢ 提前部分终止：合约期间，客户可向证券公司提交提前部
5
5、交易方式（续）
履约担保：
向证券公司提交履约担保品
担保品管理账户
交易执行：
客户
订立互换交易合约
证券公司
资金结算：
客户银行账户
划付资金划付资金
券商银行账户
6
6、交易流程
业务申请
✓ 客户向公司提出申请，公司对客户进行资质审查； ✓ 审查要点：净资产规模不低于3000万元，证券投资经验不少
于3年；
目标需求 —— 为投资者放大证券投资的资金杠杆。产品优势
✓ 杠杆比率高 —— 对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍； ✓ 要素设计灵活 —— 可以基于客户需求量身定制成交方案，例如：允许客户在协议中同时买入或卖出一篮子股票等； ✓ 交易效率高 —— 客户可与证券公司在协议中约定成交价格（如：全天成交均价+Spread ），降低了自己操作的不确定性；
➢ 浮动收益率：与中证500指数表现挂钩，浮动收益率= 中证500指数1年收益率；假设期初指数点位为3000点，期末指数点位为为3500，则为3500/3000-1。
2. 保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金20%的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间保证金水平须维持在15%水平以上。