中国国际并购与资本流动
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中国资本流出对全球经济的影响与风险随着中国经济的不断发展和开放程度的提高,中国资本流出逐渐成为全球经济的重要因素。
这种资本流动的影响和风险不容忽视,本文将对中国资本流出对全球经济的影响与风险进行探讨。
一、中国资本流出对全球经济的影响中国资本流出对全球经济具有多重影响。
首先,中国是全球最大的经济体之一,其资本流出规模巨大,将直接影响到全球资本市场。
资本流出可能导致全球金融市场的波动,尤其是对接受中国投资的国家和地区来说,可能面临资本市场的不稳定。
此外,中国资本流出也可能带动全球其他地区的资本流动,形成资本的全球配置,从而对全球经济产生溢出效应。
其次,中国资本的流出还可能对全球资本市场的价格形成产生重要影响。
中国资本经常以并购和直接投资的方式进入其他国家。
这些投资往往会对该国的资产价格、企业估值等产生直接影响,从而对全球资本价格造成间接影响。
此外,中国资本流出还可能改变全球资本市场的市场结构,特别是在一些新兴产业领域,中国的资本投资影响力逐渐增强。
第三,中国资本流出还可能对全球贸易和投资环境产生重要影响。
中国资本的流出可能会改变全球贸易体系的格局,推动全球产业链的重构。
同时,中国资本的流入也可能为一些国家和地区提供更多的投资机会,促进经济的发展。
因此,中国资本流出对全球经济的影响是深远而多样化的。
二、中国资本流出对全球经济的风险中国资本流出虽然对全球经济产生积极的影响,但也伴随着一定的风险。
首先,大规模的资本流出可能导致资金不稳定和资本市场的波动。
在中国发生金融危机或者资本市场崩盘时,大量的资金可能会被撤回,引发全球金融市场的不稳定,甚至引发全球性金融危机。
其次,资本流出可能会导致中国的金融体系面临风险。
资本外流可能会导致中国金融体系的资金紧张,进而影响到中国的金融稳定。
此外,中国的资本流出也可能对中国的货币政策和外汇储备造成压力,可能导致汇率波动和经济波动。
第三,中国资本流出还可能激发一些投机行为和金融市场泡沫。
外资并购在我国的正负效应外资并购是指外国企业通过购买我国企业的股权或资产来投资的行为。
作为中国逐渐开放的一项重要经济政策,外资并购在我国的发展引起了广泛关注。
这一现象既带来了积极的影响,也引发了一些负面效应。
正效应一:促进经济发展与结构调整外资并购对于我国经济的发展起到了重要推动作用。
外国企业带来的资金、技术和管理经验,为我国企业提供了重要支持,推动了产业升级和结构调整。
外资并购不仅加速了在先进制造业、高新技术产业等领域的发展,还活跃了市场竞争,提高了经济效益。
正效应二:促进就业和人才流动外资并购带来了更多的就业机会。
外国企业对于人才的需求,为我国劳动力提供了更多的就业机会。
同时,外资并购还促进了人才流动与交流。
外国企业的引入,可以增加我国员工的国际化视野,提高他们的职业技能,从而推动我国人才的培养与流动。
正效应三:促进技术创新和产业升级外资并购带来的技术和管理经验可以促进我国的技术创新和产业升级。
外国企业在并购过程中将先进的管理方法、生产技术和研发能力引入我国企业,从而提高了我国企业的创新能力。
同时,外资并购还带来了更多的研发投入,推动了我国技术创新的进程。
正效应四:促进市场竞争与资源优化配置外资并购进一步推动了市场竞争,激发了企业活力。
外国企业的进入,不仅加大了市场竞争的强度,也促进了资源的合理配置。
市场竞争的增加,通过淘汰低效率企业和促进优胜劣汰,优化了资源配置,提高了我国经济的整体效率。
负效应一:挤出本土企业与产业外资并购也带来了一些负面影响,主要表现为挤出了一部分本土企业的市场份额。
随着外资企业的进入,他们拥有更多的资本、技术和品牌优势,容易获得更大的市场份额,使本土企业在市场竞争中更加弱势。
这可能导致本土企业生存困难,甚至出现一些行业垄断的现象。
负效应二:技术依赖与差异化不足外资并购带来的技术帮助是积极的,但也存在技术依赖和差异化不足的问题。
在并购过程中,我国企业可能过于依赖外国企业的技术和产品,无法形成自主创新能力。
国际投资与资本流动性在全球化的背景下,国际投资和资本流动性成为了推动经济发展的重要力量。
今天,我们将深入探讨国际投资的概念、类型以及其对资本流动性的影响,并分析这些因素如何在不同经济体中相互作用,从而塑造全球经济格局。
一、国际投资的定义及分类国际投资是指一个国家或地区的个人、企业或政府向另一个国家或地区进行的资金投入。
根据不同的标准,国际投资可以分为以下几类:1. 外商直接投资(FDI)外商直接投资是指外国投资者在国内市场上获得显著管理权时进行的长期投资。
这种投资通常涉及建立或收购企业、工厂或其他商业设施。
FDI不仅仅限于资金投入,还包括技术转让和管理经验的输出。
因此,它被视为推动东道国经济发展的重要途径。
2. 投资组合投资(FPI)投资组合投资是指外国投资者购买一个国家资产(如股票和债券)以获取回报。
这类投资通常具有较高的流动性,且不涉及对经营管理的控制。
FPI虽然对短期资本流动影响较大,但其对东道国经济稳定性的影响则相对不明显。
3. 其他形式的国际投资此外,还有一些其他形式的国际投资,包括政府间援助、跨国公司的内部融资、风险资本等。
这些各类投资形式共同构成了国际资本流动的多元化特点。
二、资本流动性的概念与特征资本流动性指的是资本在不同市场之间转移和变现的能力。
高流动性意味着资金能够迅速并有效地从一个地方转移到另一个地方,反之则意味着资金融通受阻。
资本流动性的特征主要包括以下几点:1. 速度资本流动具有高度灵活性,可以在短时间内迅速完成资金投入和提取。
这种速度使得市场参与者能够根据市场变化及时调整资产配置,从而实现风险最小化和收益最大化。
2. 成本资金在不同市场间转移时也会涉及交易成本,包括信息获取费用、汇率风险和政府政策限制等。
在资本充足、市场机制健全的国家,资金转移成本较低;而在较不发达地区,这一费用相对较高,从而削弱了其资本吸引力。
3. 风险由于资本在全球范围内自由流动,那么它也更加容易受到国际经济形势变化、市场波动及政策调整等外部因素影响。
中国资本外流的趋势
作为世界第二大经济体的中国,近年来资本外流趋势日益加剧。
以下是中国资本外流的几个主要趋势:
1. 个人资本外流:高净值人群在海外购买房地产、投资股票和基金等金融产品,以获取更高的收益和风险分散。
此外,个人财富管理也成为一个越来越受欢迎的选择。
2. 企业并购:中国公司通过并购海外企业实现产业结构调整和扩大市场规模。
例如,电子支付巨头蚂蚁金服收购韩国支付公司Kakao Pay等。
3. 投资项目:中国公司对海外投资项目的兴趣越来越大。
近年来,中国企业在基础设施建设、能源领域和电信行业等方面的海外投资增加。
4. 受限制领域收紧:2015年以来,中国对资本外流实施了一系列紧缩政策,特别注意在房地产、娱乐和体育等领域加强监管。
5. 人民币贬值:中国人民币汇率大幅贬值使得中国资本外流加速,人民币升值的预期被打破。
但随着中国政府加强对资本流动的监管,未来中国资本外流情况可能会有所好转。
中国资本流动对国际贸易政策的影响与调整建议在全球化的今天,资本流动是国际经济中的重要组成部分。
中国作为世界第二大经济体,其资本流动对国际贸易政策有着重要的影响。
本文将探讨中国资本流动对国际贸易政策的影响,并提出相关的调整建议。
一、中国资本流动对国际贸易政策的影响1. 对中国出口的影响中国资本流出对中国出口产生了积极的影响。
通过资本流出,中国企业可以在海外设立工厂,降低生产成本,提高产品竞争力。
同时,资本流出还可以帮助中国企业获取国外市场资源和技术,促进出口贸易增长。
2. 对中国进口的影响中国资本流入对中国进口产生了积极的影响。
随着资本的流入,国内经济活力增加,人民币汇率升值,进口产品价格相对下降,从而促进了中国的进口贸易。
资本流入还可以推动国内市场消费升级,增加对高端进口产品的需求。
3. 对国际贸易平衡的影响资本流动还对国际贸易平衡产生了影响。
资本流出使中国在贸易中的竞争优势得到巩固,可能导致中国对其他国家的贸易顺差扩大。
而资本流入则可能导致国内经济过热,进口增加,贸易顺差减少。
因此,资本流动对国际贸易平衡具有一定的调节作用。
二、调整建议1. 加强资本流动监管尽管资本流动对国际贸易有积极的影响,但过度的资本流动也可能带来金融风险。
因此,应加强对资本流动的监管,建立完善的审批机制和风险评估体系,防范潜在的金融风险。
2. 优化贸易政策针对中国资本流动对国际贸易的影响,应优化贸易政策,通过减税、降低关税壁垒等方式,优化中国的出口环境,进一步提升中国产品在国际市场的竞争力。
3. 促进产业升级与转型资本流动也给中国带来了发展机遇。
应鼓励资本流出用于支持中国企业实施产业升级和技术创新,提高产品质量和附加值,以满足国际市场需求。
同时,也要加强国内企业的创新能力,引导资本流入支持具备核心竞争力的新兴产业。
4. 加强国际合作资本流动对国际贸易的影响是全球性的,需要通过国际合作加以解决。
中国应积极参与国际经济组织和多边贸易谈判,推动建立公平、开放和包容的国际贸易体系。
从中美国际收支状况看资本流动中美国际收支状况一直备受关注,其中资本流动是其中一个重要的方面。
资本流动是指国际资金在不同国家之间的流动,包括直接投资、证券投资、债权和贷款等。
中美两国在资本流动方面具有全球影响力,其收支状况对全球经济格局有着重要影响。
本文将从中美国际收支状况的角度,探讨资本流动的特点和趋势,分析其对世界经济的影响,并展望未来的发展趋势。
从中美国际收支状况看,资本流动的主要特点包括:一是规模巨大,二是结构多样化,三是波动性较大。
中美两国作为全球经济的重要参与者,其资本流动规模巨大。
根据国际货币基金组织的数据,中国和美国是世界上最大的国际资本净输出国,也是最大的国际资本净输入国。
中国是全球最大的外汇储备国,美国是全球最大的国际资本净输入国,两国的资本流动规模均位居世界前列。
中美两国的资本流动结构多样化。
中国的资本流出主要是直接投资和证券投资,美国的资本流入则以证券投资和债券投资居多。
中美两国的资本流动具有较大的波动性,受市场变化、政策调整等因素的影响较为显著。
中美国际收支状况的资本流动具有规模巨大、结构多样化、波动性较大等特点。
资本流动对世界经济具有重要影响。
资本流动促进了世界经济的发展。
通过资本流动,中国等发展中国家可以获取外部资金和技术,促进国内投资和经济增长;而美国等发达国家则可以寻求更高的回报和多样化的投资机会,促进企业发展和增加就业机会。
资本流动带来了国际收支的相互关联。
中国的资本流出形成了对美国等国家资本市场的支持,而美国的资本流入则为中国提供了市场和技术上的支持,形成了一种相互依存的关系。
资本流动对国际金融市场的稳定性有重要影响。
资本流动的大规模进出会引发金融市场的波动,带来资本市场的不确定性和风险。
资本流动对世界经济的影响十分重要,需要引起各国政府和监管机构的高度重视。
展望未来,中美国际收支状况的资本流动将呈现出新的发展趋势。
一是结构转型,中国的资本流出将更加注重并购和直接投资,美国的资本流入将更加注重技术创新和投资回报。
资本流动与国际贸易在现代全球化的经济环境中,资本流动与国际贸易息息相关,两者相互促进,推动经济的发展。
资本流动是指资金跨越国家边界的现象,它可以是直接投资、债务融资、跨国并购等形式。
国际贸易则是指不同国家之间的商品和服务交流,包括进口和出口。
这两个因素结合起来,塑造着当今全球经济格局。
首先,资本流动和国际贸易对各国经济都具有重要意义。
通过资本流动,国家间的资金得以自由流通,从而为国际贸易提供了资金支持,同时也为各国的经济发展提供了机会。
例如,外国直接投资可以帮助发展中国家改善基础设施,提升产能和技术水平,促进经济转型。
而国际贸易则为各国提供了更大的市场和商机,推动了产业升级和发展。
其次,资本流动和国际贸易也存在一定的风险和挑战。
资本流动可能导致资金的剧烈波动,引发金融风险。
例如,资本外流可能导致国家货币贬值和经济动荡,加剧贫富分化。
而国际贸易也受到贸易摩擦、关税壁垒和保护主义的影响。
这些因素都会对各国的经济稳定和发展带来挑战。
此外,资本流动和国际贸易还对全球经济体系产生了深远影响。
全球化程度的提高使得不同国家的经济彼此联系更加紧密,相互依存度增加。
资本和贸易的自由流动加速了资源的配置效率和国际分工的加深。
全球供应链的形成也使得各国在生产和消费上的关联更深。
然而,全球经济一体化也带来了一系列问题,例如收入分配不均、环境污染和社会不平等等。
因此,我们必须认识到,资本流动和国际贸易不仅带来了经济机遇,也需要在政策层面上进行监管和调整。
最后,资本流动和国际贸易对于发展中国家的影响尤为重要。
发展中国家通常面临着资金和技术的匮乏,资本流动和国际贸易为他们提供了发展的契机。
例如,外商直接投资使得发展中国家能够吸引外资、引进先进技术和管理经验,从而推动经济增长。
同时,国际贸易也为发展中国家提供了更加广阔的市场和多样化的产品选择,帮助他们加速工业化和现代化进程。
总的来说,资本流动和国际贸易是当今全球经济中不可或缺的因素。
国际投资之全球资本流动的新趋势全球资本流动的新趋势近年来,随着全球化的加速推进和信息技术的飞速发展,国际投资活动成为了各国经济发展的重要推动力。
全球资本流动的新趋势逐渐展现,各国纷纷调整政策,以吸引更多的资本流入,并加快自身的经济转型升级。
本文将通过讨论全球资本流动的新趋势,分析其带来的挑战和机遇。
1. 跨国投资的增长趋势近年来,跨国投资持续增长,并呈现出一些新的特点。
首先,发展中经济体的跨国投资呈现出高速增长的态势。
随着中国和印度等新兴市场经济体的快速崛起,这些国家的企业开始积极投资海外市场,推动全球资本流动的新趋势。
其次,科技创新和新兴产业的兴起,也成为吸引跨国投资的重要因素。
例如,人工智能、云计算和生物技术等领域的创新企业受到全球投资者的青睐。
最后,跨国并购活动也成为全球资本流动的重要驱动力。
大型企业通过收购海外企业,以扩大市场份额和获取核心技术,进一步推动了全球资本流动的新趋势。
2. 投资方向的新变化全球资本流动的新趋势中,投资方向也发生了一些变化。
过去,发达经济体是主要的投资目的地,但随着新兴市场经济体的崛起,资本流向也开始发生转移。
例如,中国、印度和巴西等国家成为了受欢迎的投资目的地,吸引了大量外国资本。
此外,投资者对非传统领域的兴趣也在增加,特别是可持续能源、环境保护和创新科技等领域。
这种变化不仅反映了全球经济结构的调整,也为各国提供了更多的投资机会。
3. 政策调整与挑战随着全球资本流动的变化,各国纷纷进行政策调整,以更好地适应新趋势。
首先,吸引外资的政策逐渐放宽。
许多国家对外资企业提供了更多的便利和优惠政策,以吸引资本流入并促进本国经济发展。
其次,加强投资保护,确保投资者利益得到有效保护,也成为各国政策的重要内容。
此外,加强投资合作和经济交流,促进国际投资的互惠共赢也是各国共同努力的目标。
然而,全球资本流动的新趋势也带来了一些挑战。
首先,金融风险的增加成为全球资本流动的重要制约因素。
企业并购重组与资本运作随着经济全球化的加速以及市场竞争的日益激烈,企业面对的挑战也日益增多。
企业需要不断更新自身的技术、生产和管理方式,寻找新的发展机遇,才能在竞争中立于不败之地。
而在此过程中,并购重组与资本运作就成为了企业扩张和发展的重要手段。
一、企业并购重组企业并购重组是指企业通过兼并、收购、分立、联营、联合经营等方式,来实现企业战略目的和发展目标的行为。
企业并购重组的目的主要有以下几个方面:1.扩大市场份额。
企业可以通过并购重组来实现市场份额的扩大,进而提高企业的市场占有率。
2.实现技术创新和转型升级。
企业可以通过并购重组来获得新的技术和技术人才,从而实现技术创新和转型升级。
3.降低成本和提高效率。
企业可以通过并购重组来实现产业链的整合和优化,降低成本和提高效率。
4.风险分散和利润增长。
企业可以通过并购重组来实现风险在多个行业、多个地区的分散,并获得更多的利润。
但是,企业并购重组也面临着很多风险和挑战,如交易前的尽职调查、合并后的整合管理、文化冲突等问题,这些问题需要企业进行全面规划和细致考虑。
二、资本运作资本运作是指企业通过股权融资、债券融资、收购融资等方式来实现企业战略目标和发展目标的行为。
资本运作的主要目的有以下几个方面:1.获得增长资本。
企业可以通过股权、债券等方式来获得资本增长,从而满足企业的资金需求。
2.激励管理层和员工。
企业可以通过股权激励计划等方式来激励管理层和员工,提高企业的工作积极性和效率。
3.降低税负和财务成本。
企业可以通过融资来降低税负和财务成本,提高企业的利润水平。
但是,资本运作也存在很多风险和挑战,如资本市场的波动、资本流动性问题等,这些问题需要企业进行全面规划和细致考虑。
三、企业并购重组与资本运作的关系企业并购重组与资本运作有着内在的联系和互补性。
企业并购重组需要大量的资金支持,而资本运作可以为企业提供融资支持,促进企业并购重组的顺利实施。
同时,企业并购重组可以促进企业价值的提升,为企业资本运作提供更好的投资机会,并提高企业融资的成功率。
资本流动对国际贸易的影响分析引言:在全球化的背景下,资本流动成为推动经济发展和国际贸易的重要力量。
资本流动的规模、速度和方向对国际贸易产生广泛而深远的影响。
本文将从投资规模、产业结构和市场竞争等多个角度,分析资本流动对国际贸易的影响。
一、资本流动对国际贸易的投资规模影响资本流动对国际贸易的影响首先体现在投资规模上。
国际资本流动的规模不仅扩大了国际贸易的规模,还促进了贸易活动的精细化和多元化。
资本流动扩大了国际贸易规模。
外资直接投资和跨国并购可以直接提升一个国家或地区的经济实力,吸引外国企业在本国设立工厂、建设基础设施,从而极大地推动了国际贸易的发展。
举例来说,中国对外直接投资的逐年增加,不仅吸引了大量外资进入中国市场,同时也促进了中国企业对外投资,进一步推动了中国与其他国家之间的贸易活动。
资本流动细化了国际贸易结构。
外商直接投资不仅促进了商品贸易的发展,还增强了服务贸易和资本贸易的活跃度。
通过参与国际金融市场,资本流动实现了国际收支平衡,同时推动了金融服务、保险和其他服务行业的发展。
资本流动的细分产生更多的投资机会,降低了交易成本,促进了国际贸易的多元化和相互依赖性。
二、资本流动对国际贸易的产业结构影响资本流动还对国际贸易的产业结构产生深远影响。
国际资本的流动可以带来先进技术和管理经验,加速了技术创新和产业升级。
资本流动推动产业升级。
外资直接投资往往选择在技术领先的国家或地区,从而带来了更先进的技术和管理经验。
这种技术溢出效应不仅提升了当地企业的生产力和竞争力,还促进了本地经济结构的升级和转型。
例如,许多中国企业通过吸引外资,引进了先进的生产技术和管理经验,从而提升了中国制造业的竞争力和附加值。
资本流动加速了技术创新。
跨国公司通过全球化的生产网络,将研发和生产资源整合在一起,更容易实现技术创新。
例如,苹果公司将研发和设计分布在全球各地,利用跨国的供应链网络提高了产品的研发速度和质量,从而在全球市场上取得成功。
中国国际并购与资本流动一、中国企业走出去据统计截至2001年底中国累计参与境外资源合作项目195个总投资46亿美元;累计设立各类境外企业6610家协议投资总额123亿美元其中中方投资84亿美元中国参与跨国资本流动和跨国并购呈现以下特点(一)多种形式的对外经济合作业务持续稳定增长油气、矿产、林业、渔业等境外资源合作项目运作良好经济效益逐步显现特别是跨国并购成为新兴形式发展迅速迄今累计投资约12亿美元此外中方在境外设立研发中心、开展农业合作也取得一定进展(二)大型项目不断增多技术含量日益提高2001年中国境外项目平均投资额达252万美元比2000年提升近30%.一批以通信网络、应用软件等高科技产品开发为主的国内企业通过在香港、美国等地设立公司加快了建立国际营销网络的步伐2001年新签合同额达上亿美元的大型工程项目15个主要涉及电力、交通、建筑、石化等行业经营方式逐渐向工程总承包、项目管理承包、BOT等发展(三)开拓新市场、新领域初见成果国内企业境外投资领域拓宽到生产加工、贸易、资源开发、交通运输、承包劳务、农业及农产品综合开发、旅游餐饮及咨询等投资重点逐渐从港澳、北美地区向亚太、欧洲、非洲、拉美地区扩展分布日趋均衡(四)大型骨干企业表现突出龙头作用显著2001年中石油、中石化等一批大企业渐成中国境外投资主力军而优秀民营企业如浙江万向、远大空调、新希望等则以开展境外加工贸易为切入点积极拓展国际市场成为“走出去”中的重要力量另外一些优势企业如华源、海尔等还开始实施海外投资战略并初具跨国公司的雏形二、国外企业跨进来(一)并购——外资进入中国的另一种途径1998-2000年中国实际利用外资分别达到454.6亿美元、403.98亿美元和407.72亿美元外资在中国的直接投资模式有两种第一种是建立“三资”企业;第二种是并购中国企业实现控股或参股在我国外资长期以来主要是以设立“三资”企业方式直接投入的以“三资”企业形式进入中国市场对外资而言其优点在于在一定程度上获得了本土化优势能较好地利用当地资源又能享受东道国的优惠政策其缺点是三资企业从建立到实现盈利要经过较长的时间;新建的三资企业与中国投资方往往处于同一行业形成竞争导致市场上竞争者数量增加;三资企业的资本仅来源于发起人的出资缺乏更广阔的筹资渠道跨国并购是目前世界通行的国际直接投资方式主要由大型跨国公司作为投资主体对外资而言以并购方式进入中国市场的优点是(1)与“三资”模式相比直接收购国内相对成熟的同类企业不仅可以早早收摘果实而且可以在一定程度上减少合资过程中双方的矛盾(2)吞并了竞争对手减少了市场上竞争者数目赢得更大的市场份额(3)通过并购国内的上市公司而进入中国证券市场可以避免外资企业在中国直接上市的耗时费力以最快捷的方式获得低成本进入、低成本扩张、本土化融资的优势(4)并购后形成的企业只要外资比例超过总投资的25%同样也享受国家对外商投资企业的优惠政策但由于目前跨国并购还有诸多的法律障碍、会计标准差异、国内企业产权问题以及由此引起的国内企业法人治理结构普遍不规范、资本市场的不完善等问题加大了以并购方式进入中国的外资的风险在我国跨国公司直接收购国内企业虽然偶有发生但长期以来不成气候目前中国每年引进的外商直接投资只占全球外资比例的6%.而这其中采用跨国并购方式完成的也只占6%左右虽然如此跨国并购还是外资进入中国的一种有效途径(二)外资并购在中国的行业特征真正意义上外资并购境内企业(外方与中方合并或外方收购境内企业股权达10%以上)的案例还不多见但由于与外资进行合资或合作往往是外资并购的前奏所以业内人士一般将外资并购与合作放在一起分析外资并购/合作的行业目前集中于制造业比重超过60%.制造业中又以汽车、电子及家用电器、机械设备仪表、石化橡胶塑料、纺织业居前新兴的热门行业则是服务业包括公用事业、批发零售业、金融业、电信业、房地产业、传媒和文化产业(三)外资并购境内企业的操作方式在国际范围内跨国并购也以收购为主兼并仅占跨国并购的3%.真正的兼并如此之少以至于并购基本上意味着收购实际上在外资对境内企业的并购中合并的案例很少绝大多数情况是收购总的看来外资对境内企业的并购有两种手法一种是外国新投资者收购境内企业或现有合资企业的外方收购合资企业里中方的股份另一种是收购合资企业新发行的股权以达到并购合资企业的目的下面就以上市公司为例分析外资并购境内企业的主要操作方式1.间接收购通过控制上市公司的母公司或控股股东来间接控制上市公司购买型的间接收购外商整体或部分买断上市公司的母公司或控股企业将该控股企业变成外商独资企业或外商投资企业从而间接控股上市公司典型案例是2001年10月阿尔卡特通过股权受让以50%+1股控股上海贝岭(600171)的第二大股东上海贝尔有限公司从而成为上海贝岭的间接第二大股东新建型的间接收购跨国公司在中国新建独资或合资企业通过它来间接收购上市公司典型案例是2001年3月世界上最大的轮胎生产企业米其林与中国轮胎生产的龙头企业轮胎橡胶(600623)合资成立由米其林控股的企业购买了轮胎橡胶的核心业务和资产通过合资企业实质性地控股轮胎橡胶2.直接收购直接控制上市公司协议收购流通股外资通过收购B股、H股等流通股实施的收购由于发行B股、H 股的公司只占上市公司总数的很小一部分且B股、H股占总股本的比例较小即使全部收购也难以达到控股的目的所以暂时还没有外资通过直接收购流通B股、H股而成功并购上市公司的先例协议收购非流通国家股或法人股在中国上市公司特有的股权结构条件下协议收购非流通股的方式应该算作是最简便易行的方式虽然基于控制市场开放进程、防止国有资产流失及暗箱操作等考虑1995年9月《国务院办公厅转发证券委员会〈关于暂停将上市公司国家股和法人股转让给予外商请示〉的通知》(以下简称《暂停通知》)暂停了这种收购方式但这类收购却并未真正绝迹随着入世后外资逐步获得国民待遇对于将上市公司的国家股和法人股转让给外商的限制将放松协议收购外资法人股由于这种方式属于外资股在外方股东间的转让受到的限制较少操作起来相对简便直接合并股东成为最大股东2001年茉织华(600555)公司第二大股东日本松冈株式会社与其全资子公司TERUCOMCO.合并后松冈株式会社单独并通过现第三大股东合计持有茉织华总股本的41.66%成为第一大股东并实质掌控了茉织华增资式收购国内上市公司向外资定向增发B股1999年3月华新水泥又以每股2.16元人民向HolchinB.V.定向增发7700万B股使后者的持股比例达23.45%成为其第二大股东与股权协议转让相比定向增发方式显得更为公开、公正、公平没有太多的法律障碍易于实施也易于监管但前期B股市场的大幅上扬提高了外资并购的成本3.其他方式购买资产管理公司处臵的不良资产以债转股方式直接或间接进入上市公司通过参与不良资产的处理进入中国资本市场这种方式的好处在于使外资可以较快地进入中国资本市场外资企业通过A股直接进入我国资本市场还有待时日通过对债务重组的参与则可以较快地进入中国资本市场四大资产管理公司手中急待处理的庞大的坏帐众多急待重组的T族上市公司为外资参与不良资产处臵提供了条件大量的对上市公司的不良债权最终都将通过债转股的方式来处臵这种方式主要的缺点外资在处理不良资产时往往得不到相应的“国民待遇”——大股东的债务豁免、各金融机构大幅度降低利率水平、政府各方面的支持等得不到这些支持则处理不良资产的成本太高风险太大以融资方式参与管理者收购外资还可以通过为管理者提供融资的方式帮助上市公司的管理者完成对企业的收购并通过控制管理者进而控制上市公司外资通过托管+远期合约或期权等方式实现对上市公司的收购这种方式涉及到一些金融创新工具的运用在当前还有困难但随着我国资本市场的国际化将不失为可操作性很强的收购手法(四)外资进入中国市场的新特点、新动向1.加大控股并购力度增资控股趋势非常明显特别是在高新技术领域外方更是要求控股、独资因为在高新技术产业技术领先、技术保密是企业核心竞争力的根本体现是企业竞争制胜的法宝技术越领先对股权控制的要求越强 2.外资进入的产业不断推进从一般产业进入高新技术、高附加值产业同时进入第三产业的热情高涨说明中国鼓励外商投资于高新技术领域的政策发挥了积极的作用3.外资加强对上市公司的关注通过各种渠道向上市公司渗透国际间的企业并购多发生在证券市场上中国资本市场广阔的发展前景对外资企业极具吸引力目前外商投资的对象是那些规模大、发展潜力大、在行业中处于骨干地位的优势企业而上市公司大多属于该行业的排头兵或是该领域中潜力不错的企业所以外资把眼光盯在上市公司也就不足为奇了4.投资主体由港澳台的中小资本转变为国际著名的跨国公司世界500强中已有400多家到中国投资跨国公司比国内企业更加不受各国的条件和政策的约束例如跨国公司可以利用其巨大的内部化市场使其国际交易的很大一部分避开各国的控制和审查利用转移定价使税收暴露最小化从而夺取母国或东道国的税收收入所有这些都对包括中国在内的世界各国处理跨国性问题的政策提出了严峻挑战5.投资的规模化、系统化程度加强并从零散选择转向行业进攻所谓系统化投资是指跨国公司不仅向一个个单独的企业进行投资而往往是对一个产业的上、中、下游各个阶段的产品或相关联的企业、行业进行横向的投资或者是对生产、流通、销售和售后服务等各个环节进行纵向或系统的投资这与中国力求零部件的国产化有冲突还有一些跨国公司在中国仅生产某种零部件或进行某种产品系列的组装他们是母公司全球生产体系的一部分其配套体系是全球的带动全球子公司发展与中国的产业关联不大三、发展国际并购的制度障碍我国对外商跨国利用外资控股并购国有企业在体制、政策等方面存在的一些问题不利于并购活动的健康开展这些问题主要表现在(一)国有企业产权不清治理结构不健全在企业产权不清晰的条件下跨国公司对国内企业的收购标的本身就蕴涵了巨大的风险;收购后的企业组织也难以通过产权来实现对资源的内部化配臵并形成跨国直接投资的所有权-内部化优势再者由于不能有效地行使控制权跨国企业在生产经营、营销手段、售后服务等方面的垄断优势就不能很好地嫁接到并购企业国际经验也表明公司治理结构与控股并购关联密切目前绝大部分跨国并购发生在发达国家之间发展中国家的跨国并购约占外商直接投资的1/3东南亚国家相对更低公司治理结构不健全是一个重要原因(二)资产评估问题严重外商购买国有企业时遇到的首要问题就是购买价格评估部门的评估和国有资产管理部门的确认是以帐面资产为准的而外商接受的价值不是帐面价而是市场重臵价即该国有企业的实际价值这和帐面价值有较大的差距这个问题是外商购买国有企业难以成交的症结之一另外全国仅有国有资产评估机构400多家专门从业人员1万余人远不能满足实际需要;评估实际水平距国际水平差别甚大操作过程中有时还受行政干预有些国有企业的资产没有经过规范化的核定和评估无形资产的评估如企业品牌商标信誉等缺乏依据现实中往往低估这一块资产另外对企业潜在的能力、未来收益预期也未充分考虑由于企业股权事实上并未进入资本市场不能通过资本市场发现价格因而资产评估过程中低估或高估国有资产的情况时有发生(三)资本市场不开放发育程度低目前中国的资本市场国内除A股市场目前刚开始对合资企业开放之外基本未对外资开放;国内资本市场上“一股独大”现象突出国有股、法人股不流通信息披露不规范幕后交易时有发生这些都增大了外资开展并购活动的成本和风险另外国内尚缺乏为并购、重组、整合等活动提供完善服务的中介体系产权交易过程中行政干预大量存在也不利于外资开展并购活动(四)国有企业的高负债和冗员问题外商并购国有企业过程中债务及富余人员处理问题突出不少外商对此望而却步(五)法律法规不健全中国没有专门规范并购行为的法律和法规更没有专门的适用于外资并购国有企业的法律调节外资并购国有企业活动的基本法律散见于几部法律法规之中其中一些条文原则性太强缺乏可操作性让外商感到无所适从达成并购协议的成本取决于双方的态度和谈判的条件并不取决于这些法律规定;履行协议的成本、解决纠纷的成本都取决于并购的供求关系和双方的态度缺乏相应的明确的法律规范另外还缺乏反垄断法、社会保障法等跨国并购的配套法律体系在具体操作中由于操作规程不明确往往出现政出多门的局面导致并购的手续复杂难办增大了并购的交易成本四、跨国并购对我国经济的主要影响(一)对我国产业的影响从总体看制造业、高新技术产业和服务业将成为外商并购最感兴趣的行业外商对我国进行并购投资将有利于我国产业结构合理化对目前存在过度竞争的产业外资并购将有助于减少厂家的数量发挥规模效应提高产业集中度;在过度垄断的行业外资的进入将有助于增加厂家的数量减少不合理的产业集中度同时外商对我国的跨国并购将有助于我国技术进步在短期内为我国带来大量的适用技术但跨国并购短期内对产业的外部冲击将较大在外商并购的行业中我国企业的市场占有率短期内会有大幅下降的可能(二)对我国企业的影响1.积极作用首先跨国并购将有助于解决一部分国有企业的脱困问题其次跨国并购将有利于加强市场竞争提高企业效率特别是将有利于企业的技术外溢加速技术在企业间的流动再次跨国并购有利于企业的劳动者待遇和技能的提高最后跨国公司将有利于推进我国科研机构的市场化改革使我国科研人员向应用型方向转变以市场为导向进行研究;从长期看将通过科研人员回流和技术外溢效应提高国内企业的技术水平2.负面影响第一跨国并购将使外商获得国内一些企业的控制权国内一些企业的品牌和市场占有率都将有所下降短期内跨国并购将使外资股权比重上升原来一些内资控股的企业将转由外方控制一些被并购的企业将转而使用外方的品牌中方企业和品牌的市场占有率将下降第二受挤出效应影响跨国并购在短期内将造成一部分失业跨国并购所造成的失业增加大部分是由于企业提高效率和产业结构调整导致的是由于目前企业效率较低和产业结构不合理的局面造成的这部分失业的显性化具有经济合理性是企业的正常行为但在当前我国社会保障体系尚未完善的情况下跨国并购造成的失业在短期内有可能造成一定的社会问题第三短期内行业内一些没有被外商并购的国内企业将可能被外商挤垮在过度竞争的行业中外商将通过并购数家国内企业扩大外资企业的规模在价格、供销等方面形成市场竞争优势对规模相对较小的国内企业造成压力第四跨国并购将加剧企业优秀人才的竞争第五形成市场垄断某些行业的跨国并购可能使个别跨国公司扩大企业的规模形成很强的市场垄断力量跨国公司通过统一定价等方式损害消费者的利益(三)跨国并购对我国国际收支的影响目前我国利用外商直接投资已达到较高的存量水平加入WTO后对跨国并购也将采取逐步放开的方式加上跨国并购对我国的战略投资调整将要花费—定的时间因此短期内外商在我国的跨国并购—般不会带来大量的资本流入考虑到加入WTO之后我国国际收支经常账户顺差有减少的可能性那么跨国并购投资的稳定增加将有助于国际收支的基本平衡从而对外汇造成波动压力也有限但需要注意的是如果实现资本账户的自由化允许外商在资本市场上直接进行股权并购在资本监管不健全的情况下—些短期资本存在外逃的可能性从而有可能对我国国际收支产生冲击并成为诱发金融危机的因素另外跨国并购在提高外资在我国企业股权比重的同时还将因为汇率变动影响利益分配格局在人民币贬值的情况下外商占有—定的股权对中方是比较有利的因为由外币表示的汇率风险由国外投资者分担;但是在人民币汇率升值的条件下情况就正好相反外商在我国投资除了获得以人民币表示的收益外还将获得人民币升值的收益在中长期内在我国经济增速高于发达国家和世界平均水平的情况下人民币升值的可能性大大高于贬值的可能性在这种情况下外商投资的股权比重上升不利于中方分享人民币升值的好处。