尤金·法玛个人简介

《代理问题与企业理论》读书笔记碎碎片片文章题目：代理问题与企业理论（Agency Problems and the Theory of the Firm）作者：尤金·法玛（Eugene F.Fama）尤金·法玛教授可以称得上是金融经济学领域的思想家。

法玛教授1939年2月14日出生于美国马萨储塞州波士顿，是意大利裔移民的第三代。

1960年毕业于马萨储塞州Tufts大学，主修法文，获得学士学位，这就是一个看起来不像是日后会成为财金学界大师的开始。

1960－1963年在芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA，1963年开始攻读博士学位，1964年获得博士学位，其博士论文为“股票市场价格走势”。

1995年，比利时鲁文大学授予法玛荣誉博士学位。

尤金·法玛在就读Tufts大学与芝加哥大学时参加了诸多的学术团体。

法玛教授的研究兴趣十分广泛，包括投资学理论与经验分析、资本市场中的价格形成、公司财务、组织形式生存的经济学。

他在经济学科的若干领域都作出了重要的贡献，在金融学独立为一个学科以及成为经济学中一个独立领域的进程中，是当之无愧的先驱。

出处：本文原载于[美]《政治经济学杂志》第88卷第2期（1980年），第288-307页。

一、写作动机长期以来，经济学家们一直关注着企业中的决策是由非股东的管理者的行为而产生的激励问题，导致企业“行为”理论和“管理”理论的发展。

但这些理论舍弃了古典的企业模型——经营企业仅仅是为了利润最大化的企业所有者与管理者是统一的，而赞成集中研究控制企业但不拥有企业并与古典的“经济人”相去甚远的管理者的动力问题。

代表有，鲍莫尔（1959）、西蒙（1959）、西尔特和马奇（1963）以及威廉姆森（1964）。

最近，经济学文献倾向于舍弃古典的企业模型但接受古典的经济行为形式，企业被认为是生产要素间的一系列契约，每一种要素为其自我利益所驱使。

因此，强调在组织中通过契约来界定产权的重要性。

2013年诺贝尔经济学奖得主2 013年10月14日21:36瑞典皇家科学院14日宣布，三位美国经济学家尤金·法马、拉尔斯·彼得·汉森和罗伯特·席勒分享今年的诺贝尔经济学奖。

尤金·法马，1939年出生于美国马萨诸塞州的波士顿。

1960年获塔夫茨大学学士学位，1964年获芝加哥大学博士学位。

现任芝加哥大学布斯商学院教授。

法马被认为是“现代金融之父”，主要研究领域是投资组合管理和资产定价。

其研究理论享誉经济学界和投资学界。

法马著有两本专著，并发表过100多篇学术文章，包括《有效市场假说》、《证券溢价》、《盈利、投资和平均回报》等。

金融市场著名的“有效市场假说”就由法马在1970年首次提出。

1992年，法马与肯尼思·弗伦奇共同提出“法马-弗伦奇三因子模型”，对资本资产定价模型进行改进。

模型基于对美国股市历史回报率的实证研究，解释了股票市场的平均回报率受哪些风险溢价因素影响。

拉尔斯·彼得·汉森，1952年出生于美国伊利诺伊州，芝加哥大学经济学教授。

他1974年在犹他州立大学获学士学位，1978年获明尼苏达大学经济学博士学位，1981年起在芝加哥大学任教。

汉森的主要贡献是研究出一种统计方法，它适用于检测资产定价的合理性。

除了在专业的计量经济学方面享有盛名外，他也是一位卓越的宏观经济学家，他的重点研究课题是金融和实体经济的关系。

在2008年全球金融危机爆发之后，他逐渐将学术兴趣转向对“系统性风险”评估及其在金融危机中作用的研究。

罗伯特·席勒，1946年出生于美国底特律市，耶鲁大学经济学教授。

他除了是一名专业素养深厚的经济学家外，还是著名的畅销书作家。

他的畅销书《非理性繁荣》经由中国人民大学出版社出版后曾在国内风靡一时。

席勒于1967年获密歇根大学学士学位，并于1972年获麻省理工学院经济学博士学位。

他的研究领域包括金融市场、行为经济学、房地产(行情专区)、公共选择等多个方面。

有效市场理论基础一、尤金·法玛简介尤金·法玛（Eugene F. Fama），著名经济学家、金融经济学领域的思想家，芝加哥经济学派代表人物之一，芝加哥大学教授。

2013年10月，因为对资产价格的实证分析，尤金·法玛与另一位芝加哥大学教授、芝加哥经济学派代表人物之一拉尔斯·彼得·汉森，以及罗伯特·希勒(Robert Shiller)获得2013年诺贝尔经济学奖。

1939年2月14日，尤金·法玛出生在美国马萨储塞州波士顿，移民家族的第三代。

幼年时代法玛热爱运动，在长跑、足球和棒球方面都有过人之处。

他还曾改变过规则，“我还是足球中散锋位置的发明者”。

1956年，17岁的法玛进入塔夫茨大学学习法语。

法玛打算大学毕业后去做一个高中教师或者体育教练，“我就是奔着塔夫茨的体育馆去的”。

两年后，法玛跟高中时代的恋人佐里安·迪美（Sallyann Dimeco）喜结连理。

过了一年，他们的第一个孩子降生，于是体育变得不太重要了。

法玛在那里遇到了酷爱高尔夫球的哈里·恩斯特（Harry Ernst）教授，他是一位优秀的统计学家，被法玛称作他“一生中事业上的北极星”。

1960年修业期满，法玛进入美国芝加哥大学攻读博士学位，进入芝加哥大学的第二年，法玛就开始在米勒的指导下做博士论文研究，主题是关于股票市场价格行为的研究。

二、“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis，EMH）（一）发端1900年路易·巴舍利耶（Louis Bachelier）发表了最早使用统计方法分析收益率的著作，他把发明来分析赌博的方法用于股票、债券、期货和期权，而他最大的贡献就是认识到金融资产价格的变化过程是布朗运动。

但是，巴舍利耶并没有给出多少经验证据来支持他关于市场收益率是独立的、具有相同分布的随机变量的论点。

（二）尤金·法玛与有效市场假说法玛（Fama，1965，1970）对前人关于股票价格行为模式的研究进行了综合考察，在一定程度上肯定了自巴舍利耶以来关于股票价格的随机游走模式。

市场有效性、长期收益与行为金融学1尤金·法玛芝加哥大学商学院，芝加哥，IL 60637，美国1997年3月17日收稿；1997年10月3日校订摘要市场有效在研究长期收益的文献里存有挑战。

与市场有效假说并存的异象是机会结果,对信息的明显的过度反应和反应不足同样常见,并且关于事件前的异常收益,其事件后的延续和事件后的反转出现的概率一样频繁。

最重要的是，与市场有效预言一致的是，明显的异象可以归因于方法问题，技术方法上的合理改变能让大多数的长期收益异象倾向于消失。

（1998 Elsevier科学有限公司保留所有版权）JEL分类：G14；G12关键词：市场有效性；行为金融学1.引言法玛等人（1969）的事件研究，在股票价格如何对信息作出反应方面提供有用的证据。

许多研究聚焦于一个日期确定的事件在短期时间窗口前后几天的收益。

这一方法的优势是，因为每天的预期收益接近于零，预期收益模型对异常收益的推论没有大的影响。

1聚焦于短期收益窗口的研究假设是，任何滞后窗口在价格对事件的反应是短暂的。

有一个发展中的文献质疑这种假设，它认为股票价格对信息的调整缓慢，所以必须用长远的眼光检验收益，来获取市场无效的一个全视图。

如果接受他们提出的结论，最近许多关于长期收益的研究都表明市场无效，具体地说就是，对于信息的长期的反应不足或过度反应。

然而现在我们质问这个学科，总的来看，效率是否应该被丢弃。

我的回答是绝对不行，有以下两个原因。

首先，一个有效的市场产生各种类别的事件，个别事件暗示价格对信息反应过度。

但在一个有效率的市场，明显的反应不足将和反应过度一样频繁。

如果异象在反应不足和反应过度之间随机发生，他们将导致市场有效。

我们应当看到，明显的反应过度和反应不足之间大致平均的分布可以很好的描述现有异象。

其次，更重要的是，如果长期收益的异象很大以至于不能归因于概率，那么在过度反应和反应不足之间的平均分布是市场效率的胜利。

然而我们发现，长期1Brad Barber，David Hirshleifer，S.P.Kothari，Owen Lamont，Mark Mitchell，Hersh Shefrin，Robert Shiller，Rex Sinquefield，Richard Thaler，Theo Vermaelen，RobertVishny，Ivo Welch 的评论和审阅对本文有过帮助。

有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）有效市场假说概述有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。

“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。

1964年奥斯本提出了“随机漫步理论”，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动)，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的。

1970年法玛也认为，股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性"，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。

这个结论不免使许多在做股价分析的人有点沮丧，他们全力研究各家公司的会计报表与未来前景以决定其价值，并试图在此基础上做出正确的金融决策。

难道股价真的是如此随机，金融市场就没有经济学的规律可循吗？萨缪尔森的看法是，金融市场并非不按经济规律运作，恰恰相反，这正是符合经济规律的作用而形成的一个有效率的市场。

“有效市场假说”包含以下几个要点：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。

第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。

第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。

金融工程学的简介金融工程学侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的各种经济风险，以优化它们的风险/收益率。

较为具体而言，金融工程是在风险中性的假设条件下，将某种金融证券资产的期望收益率拟合于无风险收益率;从而是趋向于一种风险厌恶型的投资型。

金融工程学的研究范围约翰·芬尼迪分类法1)1998年，美国金融学教授约翰·芬尼迪(Jhon Finnerty)首次给出了金融工程的正式定义。

从他对金融工程的定义出发，将金融工程的研究范围分为三个方面：1)新型金融产品和金融工具的开发，包括面向大众的金融产品(如新型银行帐户、新型共同基金等) 和面向企业的金融工具(如期货、期权、新型可转换债券、新型优先股等)。

2)新型金融手段的开发，主要是降低交易成本，如电子化证券交易等。

3)创造性地解决金融问题。

例如现金管理策略的创新，公司融资结构的创造等等。

约翰·马歇尔分类法现美国金融工程师协会执行主席、圣·约翰大学工商学院约翰·马歇尔(John F Marshall，1992) 博士从实务角度，认为金融工程的研究范围应包括以下四个方面：1)公司理财。

当传统的金融工具难以满足公司特有融资需要(包括兼并与收购) 时，金融工程师就要为其设计出适当的融资方案。

2)证券及衍生产品等金融工具的交易。

主要是开发具有套利性质或准套得性质的交易策略，这些套利策略可能涉及到不同的地点、时间、金融工具、风险、法律法规和税率等方面的套利。

3)投资与货币管理。

开发新的投资工具和“高收益”共同基金，货币市场共同基金，以及回购反向回购协议，将高风险投工具转变成低风险的投资工具的系统。

4)风险管理。

将各种风险管理方法组合而进行金融风险分析与管理工作。

即对企业风险识别与风险度量之后，根据企业的管理目标，利用已有的金融工具构造出降低或避免风险的方案。

有效市场假说尤金·法玛在1965年第一次提出“有效市场”的概念，尤金指出在有效市场中，所有的资金管理者都是理性的资金管理者，每一个资金管理者都能获得市场上全部信息，通过分析来推断股市的下期变化，从而追求利益最大化。

尤金将有效市场分为弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场三种形式，有效市场假说的实践意义有以下几个方面:1.有效市场和技术分析弱式有效市场是指有价证券的过去历史信息可以完全充分的反映到当前的市场价格中，这些过去历史信息包括有价证券的成交价、成交量等信息。

在这种市场中，资金管理者无法运用技术研究或者图形研究来推断下期的价格变化进行套利。

由此得出，在弱式有效市场中，通过技术研究来获得投资收益是无效的行为。

2.有效市场和基本分析半强式有效市场是指有价证券全部的公开的有关公司的经营运作相关信息已完全无遗漏的反映到当前的市场价格中，该相关信息指成交价、交易量、经营利润状况、企业经营运作情况以及企业的财务状况等信息。

在这种市场中，投资者仅通过对已公开的信息进行市场分析无法获得任何套利机会。

由此得出，在半强式有效市场中，通过基本面信息的研究来获得投资收益是无效的行为。

3.有效市场和证券组合管理强式有效市场是指有价证券的所有包括已公开的或内部未公开的有关公司的经营运作相关信息都已完全充分的反映到当前的市场价格中。

在这种市场中，所有投资者都可以根据所有公开的和内部的消息快速在市场中做出反应，任何信息分析都是无效的。

而投资组合理论的基本假设是市场是强式有效市场，投资者进行投资组合是可以有效的达到利益最大化状态。

我国工商银行在经营理财业务的投资端业务时，可以充分利用有效市场理论来选择投资分析方式，来获得理财产品收益最大化。

fama原则
Fama原则是指由经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）提出的有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）。

该原则强调了市场上的信息是全面而即时反映在资产价格中的观点。

Fama原则的核心观点包括以下三个层面：
1.弱式有效市场：Fama的原则认为市场是“弱式有效”的，即市场已经充分反映了过去的交易信息。

在弱式有效市场中，投资者不能通过分析历史价格或交易量来获得超过平均水平的回报。

2.半强式有效市场：在半强式有效市场中，除了已经在市场上公开的历史价格和交易信息外，任何公开信息都已经被充分反映在资产价格中。

因此，投资者无法通过分析公开信息来获得超过平均水平的回报。

3.强式有效市场：Fama原则认为市场是“强式有效”的，即所有信息，无论是公开的还是内幕的，都已经充分反映在资产价格中。

在这种情况下，投资者无法通过任何信息获取超过平均水平的回报，因为所有可获得的信息都已被市场充分考虑。

总体而言，Fama原则强调了市场是高度有效的，投资者难以通过信息获取超过市场平均水平的回报。

这一观点在金融经济学中产生了深远的影响，对投资者和金融市场的理解产生了深远的影响。

错误的理论——随机漫步理论与有效市场假说（上篇）资本市场是最不缺少理论的地方。

如道氏理论已经有着上百年的历史，经历了时间的检验；但更多五花八门的理论，仿佛千百条歧路在时刻等待着新手误入歧途。

其中任何一条歧路，都足以让初学者荒山终老、皓首穷经。

除了耗尽他们毕生的精力和金钱，什么成果都不会诞生。

好在我们无需一一践行就能判断出一种理论是否有效。

这样做一是根据常识，二是要看这种理论是否是由具备实战经验的交易家所提出。

我想，借此机会表明我对流行理论的看法，是我对后来者的责任。

所有的赢家都是相似的，而输家则各不相同。

我之所以不主张新手学习巴菲特，就是因为他和所有人都不相似，无从学起。

而杰克·D·施威格在《华尔街操盘高手》（Market Wizards）和《华尔街点金人》（The New Market Wizards）两部书中采访过的30位当代杰出交易家，他们都非常相似——例如顺应大趋势，正确地捕捉战机，严格的资金管理，高度的自律，耐心地持长……等等。

他们全都可以视为杰西·利物莫的追随者或模仿者。

他们站在巨人的肩上，吸取了他的经验教训，因而取得了巨大的成功。

年轻后学要想踏上成功的坦途，研究他们的做法和言论才是唯一出路。

如果一种理论的提出者不是有过辉煌战绩的实战交易家，而是某个学院派教授，则几乎可以肯定一钱不值，哪怕这种理论获得过诺贝尔经济学奖也不行！有些学院派专家学者看似聪明，实则非常愚蠢。

“随机漫步理论”（Random Walk Theory）就是我所知道的最为愚蠢的理论之一。

这个理论认为，市场是随机游走的，是杂乱无章的。

但是面对这个毫无章法的市场，该理论竟然得出交易者应该“买进并持有”指数基金的结论，理由是没有人能够真正战胜指数。

可是“买进并持有”指数基金如果能够盈利，不就等于承认指数存在一个上升趋势么？一方面靠追随大势赚钱，一方面又否定趋势的存在，这是典型的自打嘴巴。

可是即便是买进指数基金也不是什么好建议。

fama法-回复Fama法，或称为Fama法则，是经济学领域中的一种理论，主张市场对信息的反应是有效的，即市场价格已经完全反映了所有可获得的信息。

这一理论的提出者为尤金·法玛（Eugene Fama），他在1970年代早期开始研究这一问题，并在随后的几年中逐渐建立了这一理论的框架。

了解Fama法之前，我们需要先了解一些背景知识。

在金融市场中，投资者会通过分析信息来做出投资决策。

这些信息可以是公司财务报表、新闻报道、市场走势数据等。

然而，每个人对这些信息的解释和判断可能会有所不同。

这就导致了不同的投资者会有不同的预期收益率和风险偏好。

由于信息渠道的不对称，有些投资者可能能够更早地获得有效信息，从而获得更高的收益。

Fama法则的核心观点是，市场价格已经完全反映了所有可获得的信息。

这意味着投资者不可能通过分析已经公开的信息来获得超额收益。

在Fama看来，市场是理性的，投资者是理性的，他们会根据信息对市场进行调整，从而使得市场价格能够准确地反映信息。

Fama法则主要基于三个假设。

第一，市场是有效的，即市场价格能够准确地反映所有可获得的信息。

第二，投资者是理性的，他们会根据信息来做出最优的决策。

第三，市场价格是随机的，即价格的变动是无规律的，不可预测的。

根据Fama法则，投资者应该以被动投资为主，即选择指数基金或ETF等进行投资，而不是试图通过分析信息来选择个股。

因为市场已经反映了所有的信息，个股的表现是无法预测的，选股的胜率并不高。

而被动投资则能够有效地降低成本、分散风险，并获得市场的平均收益。

然而，Fama法则也有一些争议。

一方面，一些人认为市场并不总是完全反映所有的信息。

例如，有时候市场可能会出现过度反应或低估某些信息，导致价格波动。

另一方面，有些人认为虽然市场价格可能会反映所有的信息，但是投资者并不一定会理性地对待信息。

情绪和个人偏见可能会影响投资者的决策，导致价格偏离真实价值。

这些因素可能会引起市场的非理性波动。

Eugene F. Fama尤金·法玛（Eugene F. Fama），经济学家、金融经济学领域的思想家。

1939年2月14日出生于美国马萨储塞州波士顿，是意大利裔移民的第三代。

1960年毕业于马萨储塞州Tufts大学，主修法文，获得学士学位。

1960－1963年在芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA，1963年开始攻读博士学位，1964年获得博士学位，其博士论文为“股票市场价格走势”。

1995年，比利时鲁文大学授予法玛荣誉博士学位。

尤金·法玛在就读Tufts大学与芝加哥大学时参加了诸多的学术团体。

尤金·法玛教授是美国经济协会、美国金融协会会员、《金融》杂志副编辑（1971-1973，1977-1980）、《金融经济学》杂志顾问编辑（1974-）、《美国经济评论》杂志副编辑（1975-1977）、《美国货币经济》杂志副编辑（1984-1996）、美国艺术与科学学院院士、计量经济学会会员、美国金融学会会员。

2013年10月，尤金·法玛与彼得·汉森(Peter Hansen)、罗伯特·希勒(Robert Shiller)因为对资产价格的实证分析获得2013年诺贝尔经济学奖社会经历1963-1965芝加哥大学商学院研究生院金融学助教1966-1968芝加哥大学商学院研究生院金融学副教授1968-1993 芝加哥大学商学院研究生院金融学教授1975-1976CATHOLIC 大学访问教授1982-1995加利福尼亚大学ANDERSON研究生院访问教授1982- 市场及投资委员会研究董事、成员、基金顾问研究法玛教授的研究包括投资学理论与经验分析、资本市场中的价格形成、公司财务、组织形式生存的经济学。

其主要的研究领域已贯穿于经济学、商务学和金融学。

他不仅研究了金融证券的价格走势以及由个人和企业决定的资产分配关系，还研究了资本市场的信息结构，公司与竞争，风险管理，通货膨胀与经济活动，不同通货的价格以及货币与银行业。

【fama-french(1993)解读】今天，我想和大家共享一下fama-french(1993)模型，这是一个在金融学领域备受瞩目的模型。

fama-french(1993)模型是由著名的经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）和肯尼思·弗伦奇（Kenneth French）于1993年提出的，它对资本市场的理解和定价模型有着重要的影响。

我们来了解一下fama-french(1993)模型的基本概念。

这个模型主要是用来解释股票回报的差异，即为何不同股票的回报率会有所不同。

它提出了三个因子来解释这种差异，分别是市场风险、市值因子和账面市值比因子。

在这个模型中，市场风险是指整个市场的风险，市值因子则是指公司的市值大小，而账面市值比因子则是指公司的账面市值比率。

这三个因子影响着股票的回报率，进而影响着投资者的收益。

我们需要深入了解fama-french(1993)模型是如何解释股票回报差异的。

在这个模型中，市场风险因子是指投资者所承受的整体市场风险，即市场的波动对投资者收益的影响。

市值因子则是指公司的市值大小对投资者收益的影响，而账面市值比因子则是指公司的财务状况对投资者收益的影响。

这三个因子共同作用，解释了不同股票回报的差异，使投资者能够更加准确地评估投资风险和回报。

在我看来，fama-french(1993)模型对于投资者来说是非常有价值的。

它不仅可以帮助投资者更好地理解股票回报的差异，还可以帮助他们更好地选择投资标的，从而更好地控制投资风险和获取收益。

fama-french(1993)模型为我们提供了一个更加深入和全面的理解股票市场的工具。

fama-french(1993)模型在金融学领域有着重要的影响，它提供了一个更加深入和全面的理解股票市场的工具。

通过对市场风险、市值因子和账面市值比因子的分析，这个模型帮助投资者更好地理解股票回报的差异，进而更好地选择投资标的和控制投资风险。

早在上世纪9０年代，多因子模型的理念由尤金·法玛（Euｇene Fama)和肯尼思·弗伦奇(Kｅnneth Frｅncｈ)两位经济金融领域的泰斗提出,他们首次发表三因子模型的论文,认为股票市值、账面市值比和市场风险三个因子能显著解释股票价格的变动。

此后,法玛的学生Ｃlifｆoｒd Ａsnｅs发现了动量因子,并开始在高盛建立多因子模型获取超额投资收益。

如今,多因子模型已经成为量化投资领域的主要工具之一,但多因子模型建模过程比较复杂,任何环节有所疏漏都可能导致投资业绩偏离预期。

如何建立有效的多因子模型进行量化投资？如何深入了解多因子模型的逻辑与实践?多因子模型的创新与风险控制呈现出怎样的现状与趋势？8月2５日,由经济金融网主办，优米金融协办,“量化策略的投资研究:实践与经验”在北京大学汇丰商学院开讲。

作为北大汇丰量化投资公开课系列的第四讲,本次讲座特邀北京大学校友、念空科技基金经理金戈博士主讲。

金戈博士深入浅出地介绍了国内流行的四大类量化策略,重点讲解了股票策略中的多因子策略,涵盖了从数据下载与清洗、策略思想的产生、策略的回测到风控细节在内的量化投研和交易的各个环节,并结合自身的投资实践,分享了如何有效应用这些量化策略的投资经验。

与顶尖嘉宾相遇本次量化投资公开课的主讲人金戈先生,系北京大学物理学学士, 美国弗吉尼亚大学物理学博士.金戈博士现任念空科技基金经理，曾任职美国千禧基金世坤(ＷoｒｌdQｕaｎt,管理规模百亿美元)。

在近五年国际国内市场投资实践中，金戈博士精通各种市场中性量化选股模型，对各种基本面因子和技术有深入独到的运用。

同时,他善于洞察市场风险，擅长利用国内外先进的风控系统控制并且对冲市场风险。

本次公开课旨在为听众全方位解析量化策略投资脉络，助力投资者做出更合理稳健的投资决策。

ﻫ回顾课程精彩观点量化金融的基本特点以及与主动投资的简要区别在课程之初,金戈博士言简意赅地为大家介绍了什么是量化金融,并将其与主动投资做了简要区别．他指出，同主动投资一样,量化投资也是建立在市场非有效的假设之上的投资方式。

尤金法玛趋势尤金法玛（Eugene Fama）是一位享有盛誉的美国经济学家，他在资本市场理论和效率市场假说方面的贡献被认为是开创性的。

在尤金法玛的研究中，他提出了一种被称为尤金法玛三种形式的市场结构的理论，即弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

这些形式提供了不同层次的市场信息有效性。

首先是弱式有效市场。

在弱式有效市场中，市场价格应该包含所有过去的市场交易信息。

这意味着投资者无法通过分析历史价格或交易量来获得额外的利润。

根据这一理论，技术分析和图表模式等基于历史数据的交易策略是无效的。

其次是半强式有效市场。

在半强式有效市场中，除了过去的市场交易信息，还应该包含所有公开可得的信息。

这意味着投资者无法通过分析利用已公开的财务报表、新闻事件等信息来获得额外的利润。

根据这一理论，基本面分析和消息交易等基于公开信息的交易策略是无效的。

最后是强式有效市场。

在强式有效市场中，所有信息，无论是公开的还是私人的，都应该被反映在市场价格中。

这意味着投资者无法通过任何方式来获得额外的利润，因为市场价格已经包含了所有可能的信息。

根据这一理论，投资者无法利用内幕消息或任何其他非公开信息来获得额外的利润。

尤金法玛的有效市场假说在证券市场的实践中具有重要的意义。

根据有效市场假说，投资者无法通过超过市场平均水平的交易策略来获得额外的利润。

这一观点对于投资者制定投资策略和选择投资工具具有重要的指导意义。

然而，也有一些人对尤金法玛的有效市场假说提出了质疑。

他们认为，市场并不总是有效的，因为投资者可能受到情绪和行为偏差的影响。

此外，一些学者也提出了其他形式的市场效率，如相对效率和绝对效率。

总的来说，尤金法玛的有效市场假说对于资本市场的研究和实践具有重要的影响。

虽然这一假说也面临一些质疑，但它为投资者提供了一种理性和科学的思考方式。

通过理解尤金法玛三种形式的市场结构，投资者可以更好地制定投资策略和做出理性的投资决策。