新能源材料行业分析报告

新能源材料行业分析报告目录一、电池及电池材料行业：动力、储能的进展决定行业行情 (4)1、产量分析 (4)（1）锂离子电池产量预计将平稳增长 (4)（2）铅酸电池产量增速回归正常 (4)（3）碱性电池实现正增长，表现尚可 (5)2、需求分析 (6)（1）锂电池的需求稳定增长，手机市场表现较好 (6)（2）铅酸电池行业的需求仍算稳定 (6)3、主要电池材料价格和供给情况分析 (7)4、新能源汽车短期仍难大规模放量 (8)5、板块指数走势分析 (9)6、投资策略 (10)7、主要风险 (10)二、光伏行业：新起点、新机会 (11)1、A股光伏板块年初以来行情走势 (11)2、光伏产品价格走势——企稳迹象明显 (12)3、产能大于需求，正逐步走向平衡 (13)（1）硅料环节供略大于求，大厂垄断基本形成 (13)（2）我国对美、韩、欧洲等地多晶硅“双反”调查结果对短期产能的影响 (14)（3）下游环节供大于求，但逐步向平衡发展 (15)4、全球市场需求无忧 (16)5、各国政策及市场走向——欧洲市场稳中有降，新市场强势崛起 (16)（1）欧洲市场近几年将稳中有降 (16)（2）美国市场增长迅速，“双反”仍影响国内企业进入 (17)（3）日本光伏需求大幅提升 (19)（4）我国光伏支持政策组合拳将打出，需求大幅提升 (19)6、投资策略 (21)7、主要风险 (21)三、核电材料行业：项目稳步推进，高端材料需求仍可期待 (22)1、核电全面恢复建设 (22)2、内陆核电暂难恢复，沿海核电稳步进行 (23)3、“二代半”技术成熟，未来新建核电将采用三代技术 (24)4、核电仍将发展，项目稳步推进，高端材料需求仍可期待 (25)5、板块指数走势分析 (27)6、投资策略 (27)7、主要风险 (27)四、磁性材料行业：行业需求有所好转，但仍受制于疲弱的价格.. 281、需求有所好转 (28)2、稀土磁材的价格或将企稳，但难言反弹 (29)4、投资策略 (30)5、主要风险 (30)五、超硬难熔材料行业：总体受经济形势影响较大 (30)1、需求增速仍在下滑趋势中 (30)2、板块指数走势分析 (32)3、行业投资策略 (32)4、主要风险 (33)一、电池及电池材料行业：动力、储能的进展决定行业行情1、产量分析（1）锂离子电池产量预计将平稳增长我们还是先从产量上考察三类主要二次电池行业的运行情况。

首先看锂离子电池，2013 年1 月到5 月，国内锂离子电池的总产量为16.21 亿支，同比增长14.13%，增长态势平稳。

从单月的情况看，其中5 月的单月产量为3.68 亿支，同比增长24.26%，增速还不错。

由于接下来的7 月是淡季，预计行业难有特别的表现，但是行业在9、10 月份新的旺季的表现仍然可以期待一下，我们预计国内锂电行业全年的产销情况要好于去年，有望实现稳定增长。

（2）铅酸电池产量增速回归正常再看铅酸电池，2013 年前 5 个月国内铅酸电池的总产量为7776.45 万千伏安时，同比增加13.88%，增速和去年同期相比明显回落。

从单月情况看，其中5 月产量为1578.81 万千伏安时，同比仅增长5.67%。

由于去年的高基数原因，我们认为国内铅酸电池的产量增速将为维持同比增速下滑的态势，就全年来说，有望实现小幅增长，难有大的亮点。

（3）碱性电池实现正增长，表现尚可最后看碱性电池，前5 个月国内碱性电池的总产量为2.55 亿支，同比减少4.56%，其中5 月产量为5027.79 万支，同比下降18.62%。

碱性电池月度产量的变化历来波动较大。

由于锂电价格下降，预计碱性电池行业的表现难有实质好转。

2、需求分析（1）锂电池的需求稳定增长，手机市场表现较好需求情况还是重点考察手机和笔记本两大下游的情况。

2013 年前5 个月国内的手机总产量为5.58 亿部，同比增长22.02%，其中5 月产量为1.23 亿部，同比增长32.80%。

手机市场的需求情况较好。

同期，国内笔记本计算机的总产量为9526.38 万台，同比增长3.86%，其中5 月产量为1756.34 万台，同比减少8.12%。

笔记本市场的总体表现比较一般。

鉴于手机市场的较好表现，我们认为今年全年锂电池行业的需求有望总体维持稳定增长。

（2）铅酸电池行业的需求仍算稳定铅酸电池行业从启动电池和动力电池两个角度考察。

对于启动铅酸电池来说，可重点考察汽车的产销情况。

2013 年前5 个月，国内汽车的总产量为972.67 万辆，同比增长15.35%，其中5 月单月产量为192.69 万辆，同比增长15.77%。

汽车市场的增长情况较好，因此启动电池的总体需求总体良好。

而对于动力电池来说，我们预计国内电动自行车的年度销量预计会有所下滑，但是鉴于国内电动自行车的保有量已经高达1.5 亿辆，每年的电池替换需求巨大。

因此我们认为动力电池的需求也将维持稳定。

总体看铅酸电池行业的需求稳定。

3、主要电池材料价格和供给情况分析2013 年上半，电池级碳酸锂的价格总体表现稳定。

虽然原材料锂辉石价格有所上涨，但是由于碳酸锂行业的供需之间接近平衡，因此其价格未能实现上涨。

锂电正极材料钴酸锂的价格在低位实现企稳，我们认为除非钴价因为全球的经济形势再次下跌，不然钴酸锂的价格应该保持稳定，再下跌的可能性较小。

镍钴锰三元材料的价格在前5 个月比较稳定，但是自6 月以来有一波下跌，跌幅在3000 元/吨左右。

我们认为三元材料价格的下跌和行业淡季到来一些生产商清库存的行为有关。

就全年来看其价格有望总体稳定。

总体看，锂电材料和原材料行业的表现仍算稳定，全年有望维持这一态势。

2013 年以来，铅价持续下跌，对行业的影响中性。

启动和动力废电瓶的价格受铅价下滑影响也有所下滑，动力和启动电池的极板加工费也有所下滑。

总体看，铅价在下半年也难有大的改观，不会成为影响行业运行的关键因素。

4、新能源汽车短期仍难大规模放量根据中汽协的统计数据，2013 年第一季度，我国共生产新能源汽车2991 辆，其中EV 2691 辆；销售新能源汽车3175 辆，其中EV2874 辆。

在PEV 产销方面，第一季共生产300 辆，销售301 辆。

此外，今年一季度共生产HEV 汽车3512 辆，销售4033 辆；生产LNG 汽车18317 辆，销售18309 辆。

而据中国汽车工业协会副秘书长叶盛基预测，2013 年国内新能源汽车产销量有望突破1.5 万辆。

即使再乐观一点预测，假设2013 年的新能源汽车产销量达到 2 万量，则根据之前的数据，我们推算国内的新能源汽车累计销量也就在5 万辆左右，要在今后两年时间实现45 万辆的销售，达到50 万辆的规划几乎是不可能完成任务。

因此总体来说国内的新能源汽车的发展仍出在产业的导入期，短期仍难大规模放量。

5、板块指数走势分析从指数走势上看，2013 年年初以来电池板块走的起伏跌宕。

以2013 年6 月26 日收盘价为测算节点，电池指数跑赢上证指数40.81 个百分点，跑赢中小板19.74 个百分点，跑输创业板18.73 个百分点。

电池指数的总体表现不错，其原因就是因为今年 5 月份的特斯拉行情对板块的刺激较大。

对于下半年来说，特斯拉热潮短期已过，电池指数有一定继续下行的风险。

不过新兴产业之一，电池板块再度活跃的可能性也不小，建议在一定的风险意识的前提下重点关注。

6、投资策略2013 年上半年，电池股在“特斯拉热潮”的影响下有过一波不错的表现，但之后随大市回落。

我们认为特斯拉电动车的成功对国内新能源汽车发展的启示意义较大，但是对相关电池股的业绩基本没有实质影响。

我们预计2013 年国内新能源车的销量总体仍然难现爆发增长的场景，而相关公司电池和电池材料业务的业绩也难有爆发式增长。

但是鉴于国内经济转型升级已经是大势所趋，作为新兴产业股的电池股仍有望被再次炒作，因此我们认为在下半年仍可重点关注电池股，具体标的为江苏国泰、杉杉股份、沧州明珠和深圳惠程等电池材料类公司。

7、主要风险市场的系统风险；电池股的业绩风险。

二、光伏行业：新起点、新机会1、A股光伏板块年初以来行情走势A股光伏板块一季度随大盘反弹，二季度有所回落，之后随创业板加速上涨，近期在大盘大幅下跌的情况下，光伏板块有所调整。

年初至今，光伏板块上涨10.63%，跑赢上证指数24.63个百分点，跑赢中小板指数3.56个百分点，跑输创业板指数34.91个百分点，总体来看，光伏板块上半年表现较好，一改之前连续落于各市场指数的颓势，上半年光伏板块取得了正收益，这是光伏行业这两年低迷以来的首次。

我们认为其中原因其一从行业基本面来看，政策层面利空比如“双反”等逐步出尽，利好因素包括国内支持政策等逐步累积，企业经营层面来看正常经营厂商无论从出货量及净利润来看都呈现逐步转好趋势，“问题厂商”产能也在逐步退出，行业需求与供给正向逐步平衡发展，行业逐步从底部向上的迹象较为明显。

其二从光伏板块二级市场表现来看，经过长时间的低迷，相关个股前期已有大幅下跌，股价风险已有较大释放，在行业基本面改善的背景下，个股特别是优质公司股票有一定上涨空间。

当前光伏板块不仅存在欧盟双反转好、国内政策密集推出等因素刺激下的交易性机会，若从较长周期来看，光伏无疑仍是最为重要最为可行的新能源行业，未来发展无需置疑，从行业反转的角度来看，优质公司存在长期配置性机会。

经过长期的颓势，守得云开见日出，目前这样的新起点、新机会正在来临。

2、光伏产品价格走势——企稳迹象明显去年产业链各环节价格下降幅度很大。

多晶硅环节年初有对海外的双反预期，国内价格有所上升，之后这一预期有所减弱，多晶硅价格先涨后跌。

目前来看，我国对美、韩、欧等地的多晶硅“双反”最终调查结果仍要看各方博弈结果，欧盟双反与我国多晶硅双反各让一步可能性很大。

我们认为短期多晶硅价格将维持平稳。

硅片、电池片、组件环节前两年价格暴跌的背景下，从厂商成本来看今年价格几乎没有下跌空间，未来将维持基本平稳状态。

厂商也从前两年的竞相杀价转变为理性，今年较多厂商已选择不做“亏单”，不盲目冲量。

我们认为目前价格企稳的状态有利于企业正常经营，在价格体系稳定有序的情况下，企业有望实现扭亏为盈，前期由亏损转为微利。

3、产能大于需求，正逐步走向平衡（1）硅料环节供略大于求，大厂垄断基本形成就技术壁垒相对较高的硅料环节来看，前十大厂商产能总和2011 年底已达20 万吨以上，可以满足下游30GW 以上的组件硅料需求，按大厂扩产计划（主要是扩产新线技术水平较高，成本较低），大厂总产能在25 万吨左右，略大于全球需求。

目前多晶硅环节大厂垄断基本形成，中小型厂商技术与成本处于较大劣势，大部分已基本停产，未来复产可能性也较小。