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股票停牌的原因有什么股票停牌的原因有什么股票停牌的原因千差万别，最常见的原因之一是公司发布了内部信息，例如重大事件发布时，如财务信息或收购消息等，为了防止信息泄漏和失控，交易所会暂时停止该股票的交易。
另外，当股票出现大幅波动时，交易所也可能采取停牌措施，以避免投资者过度恐慌，导致市场崩盘。
此外，股票停牌还可能是因为公司存在重大违规行为或它的股权结构存在严重透明度问题等等。
非公开发行股票停牌后会有什么影响非公开发行股票是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
一，目前出现的上市公司的非公开发行股票其实质是“定向增发”。
采取这种方式增发股票的原因有许多。
出于企业发展战略考虑，其中“股权相对集中”和“降低筹资成本”是两个重要因素。
承诺接受增发的一般只选10个以内对象(含基金和母公司)，他们可以算为“中股东”了。
上市公司容易高效率地与其沟通协商公司大事。
二、增发价格的定位：公司要在“发得出”和“公平性”之间找到平衡点。
许多公司采用公告前或正式发行前“N个交易日”的平均收盘价来作为发行价。
注意这个价格并不总是会让人占便宜。
遇到大盘连续下跌，市价跌进拟定发行价的情况也屡屡发生，以至于定向增发流产。
非公开发行股票一般停牌时间多久?综合情况来看，非公开发行股票一般上市公司公告上大部分都声明10日内复盘。
非公开发行股票停牌时间不能一概而论，有的停牌几个月。
有的停牌除了因为非公开发行股票之外，还伴随其它因素停牌的。
非公开增发股票，也是集资的一种，这是利好!首先对公司来说，非公开发行股票，有资金使用，可以投资，建设等等的项目。
对公司利好，对股民来说，发行不低于某价钱，是不用担心的股价的!对公司和股民来说，这只股票增发股票，好的公司才有人去购买增发非公开股票，如果坏的公司，谁去购买增发非公开股票?即是只向大股东或者公司董事局等，发行这些股票!发行这些非公开的股票，通常会锁上N年的，至于多少年，就要看公司决定!如果发行成功。
股份发行与流通股份发行和流通是现代企业股权交易的重要环节，对于公司的发展和股东的利益都具有重要意义。
本文将从股份发行和股份流通两个方面，探讨其相关内容。
一、股份发行股份发行是指企业通过发行股票或其他证券来吸引投资者购买公司股权的行为。
股份发行可以是初次公开发行(IPO)或非首次公开发行。
无论是IPO还是非IPO，都需要遵循一定的法律法规和相关规定。
1. 发行对象股份发行的对象通常包括机构投资者和个人投资者。
机构投资者包括证券公司、基金管理公司、保险公司等，它们通常拥有较大的资金实力和专业投资经验。
个人投资者是普通投资者，他们参与股份发行旨在获得资本增值和分红收益。
2. 发行方式股份发行可以采取公开发行和非公开发行两种方式。
公开发行是指向广大投资者通过公开的方式发行股票，这种方式透明度较高，投资者参与度广泛。
非公开发行是指向特定目标投资者发行股票，一般由机构投资者参与，具有相对较高的灵活性。
3. 发行价格股份发行价格是指投资者购买股票时需要支付的价格，一般由公司和承销商根据市场的需求和情况确定。
发行价格的确定对于公司和投资者都非常重要，过高可能会导致股权难以销售，过低则可能会损害公司的利益。
二、股份流通股份流通是指已经发行的股票在二级市场上进行交易和流通的过程。
股份流通对于提高市场活力和股东的流动性至关重要。
1. 交易市场股票的流通主要是通过证券交易所等交易市场进行的，其中最主要的是股票交易所。
股票交易所是一个公开、透明的交易平台，投资者可以在这里进行买卖股票的交易。
交易所的建立和运营需要遵循相关规章制度，保障市场的公平、公正和有效。
2. 交易方式股份交易的方式多种多样，最常见的是现金交易和证券交易。
现金交易是指投资者使用现金购买或卖出股票，交易清算资金通过银行系统结算。
证券交易是指投资者使用证券作为交易媒介进行买卖，交易清算通过证券公司完成。
3. 交易手续费股份流通过程中，交易者需要支付一定的手续费给证券公司和交易所作为交易费用。
浅析非公开发行与定向增发的区别发行股票是企业上市获取融资的重要途径，大部分企业都是通过公开对外发行股票来筹集资金的，但也有部分企业基于种种考虑，会选择不对外发行股票，只针对特定少数人进行股票发售，这就是非公开发行。
企业为什么要进行非公开发行吗？非公开发行也被称为私募发行或流通性发行，指企业采用非公开方式，向特定对象进行股权或债券发行的行为，因其兼具募集对象特定性和发售方式限制性两种特性，随着我国资本市场的日渐成熟，非公开发行也逐渐走进大众视野。
相较于公开发行，非公开发行最大的优点在于它为企业提供了一种更为灵活可控的融资渠道，由于非公开发行股票不在公开的证券交易机构上市买卖，因此企业也不需要遵守与公开发行相关的披露和监管要求，这样能有效避免企业在融资过程中敏感信息的泄露，降低企业融资过程中可能出现的竞争风险。
同时，非公开发行独特的私密性，也为企业提供了较高的选择权，让企业可以根据自身发展战略选择合适、成熟的投资者，避免造成股权稀释，控制权旁落，这对于企业股东而言无疑是最重要的。
同样是向少数特定投资者发行股份的方式，定向增发和非公开发行有什么区别呢？定向增发是非公开发行的一种形式，它是指已上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
这些特定的投资者可能是大股东、机构投资者或其他具备特定条件的投资者。
但非公开发行并不局限于定向增发，而是更广泛地涵盖了向特定投资者发行股权或债券的行为，除了现有股东外，还包括私募基金或风险投资公司等投资者。
简单来说，两者是包含与被包含的关系。
除发行对象不同之外，定向增发与非公开发行在发行目的、发行规模、定价方式等方面有所区别。
1.发行目的不同：定向增发的目的通常是为了引入战略投资者、提高公司价值或改善财务状况；而非公开发行的目的更广泛，通常是为了筹集资金、增加股本、实现战略合作或进行扩张等多个方面。
2.发行规模不同：定向增发通常涉及较小规模的股权增发，而非公开发行可以包括大规模的融资行为。
股票解禁对股价的影响(精选5篇)股票解禁对股价的影响股票解禁对股价的影响如下：1.股票解禁意味着有更多的流通股，会增加市场上的流通股数量，导致股价下跌。
2.大股东解禁，由于占股本较大，一般会减持，由于减持都是小部分减持，不会一次性减持，会分批减持，导致市场压力一直存在，所以股价会下跌。
3.解禁后，大股东会套现，而套现首选的就是在二级市场卖出股票，所以解禁会带来市场抛压，导致股价下跌。
4.机构或个人投资者持有股票，解禁后可以选择卖出，也会对市场造成压力，导致股价下跌。
股票解禁对股价的影响分析股票解禁，是指非流通股（即暂不上市流通的股票）可以在适当时机上市流通。
对股价的影响可能有利好，也可能有利空，具体分析如下：1.股票解禁是利好还是利空，需要看具体情况。
如果大股东或机构投资者在解禁前已经在高位卖出，那么对股价的影响会比较大，可能会导致股价下跌。
2.如果大股东或机构投资者在解禁前已经大量买入，那么对股价的影响会比较大。
这些投资者会加大买入力度，可能会拉升股价，对股价有推动作用。
因此，股票解禁对股价的影响需要具体分析，投资者应该关注公司的财务状况、市场表现、大股东及机构投资者的买卖情况等。
股票解禁对股价的影响有哪些股票解禁对股价的影响包括：1.压力线：大股东减持行为可能对二级市场交易产生压力，减持压力或成为主力资金阶段性出货压力，导致股价下跌。
2.减持计划：大股东减持计划可能引发市场恐慌，投资者可能会纷纷选择减持，导致股价下跌。
3.资金分流：大股东减持行为可能导致资金分流，影响市场上的资金流动性，从而影响股价。
4.股东减持意愿：大股东减持意愿可能增加，若市场上的股东减持意愿增加，可能导致股价下跌。
股票解禁对股价的影响包括哪些股票解禁对股价的影响包括：1.压力减少：解禁后，基金可以利用获得的大额现金进行积极操作，既缓解了净值赎回的压力，又能在市场中获得更大的利润。
2.直接影响：解禁后，原股东所持股份有一定的流通权利，可以抛售变为现金，这会对股价形成一定的下行压力。
上市公司非公开发行与发行股份购买资产的区别在中国证券市场中，上市公司通过不同的方式来获取资金，其中非公开发行和发行股份购买资产是两种常见的方式。
尽管这两种方式都涉及到公司股权变动和增资扩股，但它们在目的、程序和适用范围上存在着一些显著的区别。
本文将对上市公司非公开发行和发行股份购买资产进行比较，并介绍它们各自的特点和适用条件。
一、非公开发行非公开发行是指上市公司向特定的投资者或投资机构非公开发行股票，以募集资金或引入战略投资者的方式。
其主要特点如下：1. 发行对象有限：非公开发行只针对特定的投资者或特定的机构，公司可以根据自身需求挑选目标投资者，并进行面谈和洽谈，以保证发行资金的达到和投资者利益的最大化。
2. 不需要公开招股：相比于其他发行方式，非公开发行不需要进行公开招股，节省了时间和成本，也降低了信息对外部市场的影响。
3. 程序相对简化：非公开发行相较于公开发行，程序上相对简化，没有复杂的市场路演和公开资料披露等环节，公司可以更灵活地安排发行时间和规模。
4. 不会对市场产生大量冲击：由于非公开发行的发行对象有限，因此相对于公开发行，对市场的冲击较小，有利于维持市场稳定。
二、发行股份购买资产发行股份购买资产，简称“并购重组”，是指上市公司通过向对方发行股份的方式，购买其他公司的资产或股权。
其主要特点如下：1. 资产整合：发行股份购买资产实际上是一种资产整合的方式，上市公司通过购买其他公司的资产或股权，实现产业链的完善或企业战略规划的调整。
2. 增加经营规模：通过购买其他公司资产，上市公司不仅能够增加自身的经营规模，还能获得对方公司的技术、品牌等资源，提升公司的核心竞争力。
3. 资产评估与交割：发行股份购买资产需要进行资产评估和交割程序，确保交易的合法性和公平性。
此外，交易完成后，上市公司需要进行并表处理，将新收购的资产纳入财务报表。
4. 影响资本结构和控制权：发行股份购买资产将导致上市公司的股权结构发生变化。
上市公司非公开发行股票实施细则一、背景介绍在中国证券市场中，上市公司可以通过多种方式融资，其中非公开发行股票是一种重要的融资工具。
非公开发行股票是指上市公司向特定的投资者进行股权融资，而不是通过公开市场进行发行。
为确保非公开发行股票的公平公正，中国证监会制定了相关的实施细则，以规范非公开发行股票的操作。
二、非公开发行股票的定义与目的非公开发行股票是指上市公司通过向特定投资者定向发行股票的方式进行募资。
相比于公开发行股票，非公开发行股票更加灵活，可以根据市场需求进行定向发行，满足特定投资者的需求。
非公开发行股票的目的主要有两个方面。
首先，通过非公开发行股票，上市公司可以进行快速募资，提高公司的资本实力和竞争力。
其次，非公开发行股票可以满足特定投资者的需求，为其提供参与公司发展的机会，增加其对公司的认同感和长期投资意愿。
三、非公开发行股票的原则与要求1.公平性原则：非公开发行股票应遵循公平原则，即公司应当在确定非公开发行股票的基准日前后，向股东公开该基准日以后的内幕信息，确保所有投资者有平等的获取信息和参与的机会。
2.封闭期限：非公开发行股票的封闭期应不少于一年，即股东在认购非公开发行股票后，至少持有一年后才能转让。
3.认购对象：非公开发行股票的认购对象应当是符合法律法规的机构投资者，如券商、基金公司、保险公司、企事业单位等。
同时，上市公司可以根据情况向战略投资者进行非公开发行。
4.定价方式：非公开发行股票的定价应当合理、公正，确保发行价格与公司价值相匹配。
可以采用协议定价、询价配售、网下定价等方式进行定价。
四、非公开发行股票的操作流程1.申请提交：上市公司向中国证监会提交非公开发行股票的申请文件，包括募集方案、信息披露材料等。
2.审核批准：证监会对上市公司提交的材料进行审核，确保发行方案合规合法。
如果审核通过，证监会将批准上市公司进行非公开发行股票。
3.股东大会审议：上市公司将非公开发行股票方案提交股东大会审议，股东大会根据相关规定进行投票表决。
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定向增发对股价有什么影响？[会计实务优质文档]
定向增发也叫非公开发行即向特定投资者发行新股，适用于已经上市的公司，类似于海外常见的私募，中国资本市场也早已有之。
但是，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。
那么定向增发对股价有何影响呢？定向增发过程中又应该注意哪些问题呢？
定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果；也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。
而且，由于“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发基可以提高上市公司的每股净资产。
因此，对于流通股股东而言，定向增发应该是利好。
同时定向增发降低了上市公司的每股盈利。
因此，定向增发对相关公司的中小投资者来说，是一把双刃剑，好者可能涨停；不好者，可能跌停。
判断好与不好的判断标准是增发实施后能否真正增加上市公司每股的盈利
能力，以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。
如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。
反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。
如果大股东注入的是优质资产，其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产，增发能够带来公司每股价值大幅增值。
反之，若通过定向增发，上市公司注入或置换进入了劣质资产，其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式，则为重大利空。
定向增发过程中应注意的问题。
非公开发行股票需达到的条件
非公开发行股票是指股份有限公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司证券发行管理办法》，非公开发行股票需满足以下条件：
1. 发行对象：非公开发行股票的特定对象应当符合股东大会决议规定的条件，且不超过三十五名。
2. 发行价格：上市公司非公开发行股票的发行价格应当不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十。
3. 发行规模：上市公司非公开发行股票募集资金的数额，不得超过其拟发行股份总数的百分之三十。
4. 限售期：发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让： - 上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；
- 通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；
- 董事会拟引入的境内外战略投资者。
5. 公司治理：上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿。
以上是一些基本条件，具体要求可能因国家法律法规、证券交易所规定和公司自身情况而有所不同。
如果你对特定公司的非公开发行股票条件感兴趣，建议查阅相关法律法规和公司的公告文件以获取更准确的信息。
上市公司非公开发行股票的条件上市公司非公开发行股票的条件：
上市公司非公开发行股票是指上市公司向特定对象非公开发行股票的方式，而
非通过公开发行向广大投资者募集资金。
非公开发行股票的条件主要包括以下几个方面：
1. 上市公司符合监管要求：上市公司必须符合相关监管机构的要求，包括财务
状况稳定、业绩良好、信息披露规范等。
2. 股东大会批准：上市公司需要经过股东大会的批准才能进行非公开发行股票。
股东大会的决议需要得到股东的多数同意。
3. 借助法律法规方案：上市公司需要依据当地的法律法规方案来进行非公开发
行股票。
这些方案会规定具体的条件和程序，包括审批机构、发行对象、募集资金用途等。
4. 发行对象限制：非公开发行股票需要有明确的发行对象，一般限定为特定的
投资机构、战略投资者、股东或其他符合相关条件的个人或机构。
这些发行对象需要满足监管机构的要求，例如投资经验、资本实力等。
5. 审批程序：上市公司进行非公开发行股票需要经过监管机构的审批程序。
监
管机构会对发行计划进行审核，包括对公司财务状况、发行对象的合规性等进行评估。
6. 信息披露要求：上市公司在进行非公开发行股票时，需要遵守信息披露要求。
公司需要向投资者披露相关信息，包括发行计划、公司财务状况、风险因素等，确保投资者能够全面了解和评估投资风险。
总结起来，上市公司非公开发行股票的条件包括公司符合监管要求、股东大会
批准、借助法律法规方案、发行对象限制、通过监管机构的审批程序以及遵守信息
披露要求。
这些条件能够确保非公开发行股票的合规性和合法性，同时为公司提供了募集资金的机会。
我国定向增发的模式及定向增发主要问题（一）我国定向增发的模式我国上市公司非公开发行股票的模式主要分为以下几类:一是项目融资型、二是公司整体上市型、三是入战略投资者型、四是资产并购重组型、五是补充流动资金型。
1.项目融资型。
“这种模式是指上市公司向特定投资者发行股票，将筹集到的资金用来开发新项目,但这些新项目一定要符合公司战略和市场需求,能够提高公司的整体竞争力。
”（俞静，徐斌，2009）但值得注意的是股票的购买者不能参与公司的日常经营管理,他们购买股票的行为只是作为一种财务投资,股份锁定期为1年。
项目融资型是定向增发模式中较为常见的一种,定向增发的公司通过这种模式募集新的资金来源从而投入新的开发项目,如果投资者愿意购买股票说明投资者认可公司的新项目，但需要注意的是这些投资并不是短期投资,并不能在短时间内就提高公司的业绩，一般都要等到项目投产后才会看到收益。
如国内光电子器件公司光迅科技(002281)于2014年9月定向增发融资用于开发光电子芯片与器件产业化项目,该项目正式投产后将进一步丰富公司产品结构,扩大光电子芯片与光器件的生产规模,顺应了公司的技术垂直整合之路,最终能够提升公司的总体竞争能力,促进公司的整体发展。
2.公司整体上市型。
“这种模式是指为了达到上市公司整体上市的目的，上市公司采取向大股东或者有关关联方非公开发行股票，投资者购买股票后，上市公司能获得他们的资产,股份锁定期一般为3年。
”（俞静，徐斌，2009）在我国的股权分置改革完成以后,国务院颁布了多项文件引导企业，特别是那些已经上市的国企,把主营业务资产注入上市公司，早日完成集团公司的整体上市。
通过非公开发行股票实现集团公司的整体上市有两点好处：一是优化集团公司的治理模式,减少同行业公司之间的竞争并且进一步降低了信息披露的成本;二是把主营业务资产注入上市公司可以扩大的上市公司的经营规模,使产业链向前或者向后延伸,促进资源的合理分配。
定向增发对上市公司控制权的影响定向增发（Private Placement）是指上市公司非公开发行股票，通过向特定投资者发售股票来筹集资金。
这是一种常见的融资方式，它可以为上市公司提供资金支持，但同时也对公司的股权结构和控制权产生重要影响。
本文将探讨定向增发对上市公司控制权的影响，并分析其中的利弊。
一、股权结构调整定向增发对上市公司的股权结构产生直接影响。
通过向特定投资者发售股票，公司的股东结构可能发生变化。
增发过程中，如果新的投资者购买了大量股票，他们将成为公司的重要股东，从而直接或间接影响公司的决策和控制权分配。
这可能导致原有股东的股权比例降低，控制权相应减弱。
此外，定向增发也可能引入战略投资者或机构投资者，使得公司的股东结构更加多元化。
这种多元化的股东结构有助于提升公司的治理水平和决策效率，但也有可能增加决策制定的复杂性和不确定性。
二、控制权争夺定向增发可能引发控制权争夺。
新的投资者进入后，与原有股东之间可能发生利益冲突和资源竞争。
一方面，原有股东可能担心新股东通过增发获得相对较大的股权，从而威胁到自己的控制权。
另一方面，新股东可能会试图通过增加股权来争夺公司的控制权。
在定向增发过程中，上市公司管理层起着重要的作用。
他们需要积极调节和协调各方利益，保持公司的稳定和发展。
同时，监管机构和市场参与者的监督和监管也对防止控制权争夺引发公司危机和损害股东利益起着至关重要的作用。
三、盈利能力和公司业务发展定向增发对上市公司的盈利能力和业务发展具有积极影响。
通过定向增发获得的资金可以用于公司运营资金的补充、业务拓展及项目投资，有助于企业的长期发展。
稳健的盈利能力和良好的业务发展也能够增加公司的投资者信心，提升股价表现，进一步巩固和增强公司控制权。
然而，定向增发也存在一些潜在的风险和挑战。
首先，如果增发价格低于市场价格，则会对现有股东利益造成负面影响，引发投资者不满和抵制。
其次，增发可能导致股本稀释，影响每股收益和股价表现。
第1篇引言定向增发，即上市公司非公开发行股票，是指上市公司向特定对象发行股票的行为。
这种发行方式具有灵活性和效率性，能够满足上市公司特定的融资需求。
我国《公司法》、《证券法》等相关法律法规对定向增发进行了规定，本文将对这些法律规定进行详细阐述。
一、定向增发的基本概念1. 定义：定向增发是指上市公司向特定对象发行股票，包括向公司控股股东、实际控制人及其关联人、战略投资者等发行股票。
2. 特点：- 发行对象特定：定向增发的发行对象具有特定性，不能向不特定投资者公开发行。
- 发行价格灵活：定向增发的股票发行价格可以协商确定，不受二级市场股价的直接影响。
- 审批程序简便：定向增发的审批程序相对简便，能够快速完成发行。
二、定向增发的法律依据1. 《公司法》：根据《公司法》第一百五十一条规定，上市公司可以通过非公开发行股票的方式筹集资金。
2. 《证券法》：根据《证券法》第四十五条规定，上市公司非公开发行股票，应当符合公司章程规定的发行条件和程序，并经股东大会决议。
3. 《上市公司非公开发行股票实施细则》：这是中国证监会发布的规范性文件，对上市公司非公开发行股票的具体条件和程序进行了详细规定。
三、定向增发的基本条件1. 公司条件：- 上市公司应当符合中国证监会规定的发行条件。
- 上市公司最近36个月内财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。
- 上市公司募集资金投向符合国家产业政策和行业发展规划。
2. 发行对象条件：- 发行对象应当符合中国证监会规定的投资者资格。
- 发行对象应当具有良好的信用记录和财务状况。
3. 发行价格条件：- 定向增发的股票发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。
四、定向增发的程序1. 董事会审议：上市公司董事会审议通过非公开发行股票的方案。
2. 股东大会决议：上市公司召开股东大会，审议通过非公开发行股票的方案。
3. 证监会核准：上市公司向中国证监会报送非公开发行股票的申请材料，证监会进行审核。
上市公司非公开发行股票实施细则（2011年修订）第一章总则第一条为规范上市公司非公开发行股票行为，根据《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号，以下简称《管理办法》）的有关规定，制定本细则。
第二条上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性；应当有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。
第三条上市公司董事、监事、高级管理人员、保荐人和承销商、为本次发行出具专项文件的专业人员及其所在机构，以及上市公司控股股东、实际控制人及其知情人员，应当遵守有关法律法规和规章，勤勉尽责，不得利用上市公司非公开发行股票谋取不正当利益，禁止泄露内幕信息和利用内幕信息进行证券交易或者操纵证券交易价格。
第四条上市公司的控股股东、实际控制人和本次发行对象，应当按照有关规定及时向上市公司提供信息，配合上市公司真实、准确、完整地履行信息披露义务。
第五条保荐人、上市公司选择非公开发行股票的发行对象和确定发行价格，应当遵循公平、公正原则，体现上市公司和全体股东的最大利益。
第六条发行方案涉及中国证监会规定的重大资产重组的，其配套融资按照现行相关规定办理。
第二章发行对象与认购条件第七条《管理办法》所称“定价基准日”，是指计算发行底价的基准日。
定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日。
上市公司应按不低于该发行底价的价格发行股票。
《管理办法》所称“定价基准日前20个交易日股票交易均价”的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。
第八条《管理办法》所称“发行对象不超过10名”，是指认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人或者其他合法投资组织不超过10名。
证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象。
信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。
非公开发行股票对股价的影响【摘要】本文主要研究上市公司非公开发行股票预案公告后股价的短期效应。
以非公开发行股票预案公告日为事件日，以接下来的10个交易日为事件窗口期进行研究。
本文共选取了沪深两市179支股票作为研究样本，研究结果为上市公司非公开发行股票预案公告日即事件日当天的股价平均超额收益为0.78%，说明事件日当天的股价效应为正。
预案公告日后10日的累计平均超额收益为-1.02%，说明当事件逐渐被投资者知晓后事件的股价效应为负。
【关键词】非公开发行股票；股价效应；沪深a股1.引言非公开发行股票，又称定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
是上市公司进行股权融资的重要方式之一，且自2006年开放融资以来此方式被越来越多的上市公司所运用。
近几年定向增发的股票数量和定向增发的融资额持续增长。
2010年度共有158家上市公司，共募集资金约3133亿元，2011年度共有175家上市公司完成定向增发，共募集基金约3600亿元，而2012已经提出再融资预案的公司达296家，预计融资额大约6900亿元。
由此可见，上市公司非公开发行股票已经成为我国证券市场再融资主要的方式之一。
因此，对加强非公开发行股票的研究具有较强的理论价值和现实意义。
2.研究设计2.1 股价效应本文运用股价效应来描述上市公司非公开发行股票对股价的影响，非公开发行股票股价效应是指在上市公司向市场发布非公开发行股票预案公告的环境下，公告导致上市公司股价出现上涨或下跌的现象。
文中把公告当天以及公告后10个交易日股价出现超额收益率大于0的现象称为非公开发行股票股价正效应。
把公告当天以及公告后10个交易日股价出现超额收益率小于0的现象称为非公开发行股票股价负效应。
当股价效应为正时，则可以说上市公司非公开发行股票预案公告对股价的影响是正面、积极的。
那么投资者则可从中寻找机会，获取一定的收益。
反之，当股价效应为负时，则可以说上市公司非公开发行股票预案公告对股价的影响是负面、消极的。
那么投资者应规避当中的风险，减少一定的损失。
2.2 数据来源与样本选取本文以2011年1月至2012年6月在沪、深交易所发布非公开发行股票预案公告的上市公司为研究样本，样本中所有上市公司所有公告信息、交易数据和财务数据均来源于上海证券交易所网站（http：//）、深圳证券交易所网站（http：//）、通达信数据库以及wind资讯，经excel手工整理。
为了研究的需要，本文按照以下的程序对样本进行筛选。
（1）剔除b股上市公司的股票；（2）剔除st、*st、sst类上市公司股票；（3）剔除发布预案公告后股票停牌时间超过20个交易日的股票；（4）剔除在预案公告后有其它重大事件发生的股票；（5）在研究时段内，样本股票如出现多次预案公告行为的则取最早一次为研究对象。
最后本文得到符合标准的样本共179家上市公司。
2.3 研究方法2.3.1 事件日及事件窗口的选择为规范上市公司非公开发行股票行为，根据《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号，以下简称《管理办法》）的有关规定，上市公司非公开发行股票主要有以下几个重要公告事项：非公开发行股票预案公告日即董事会公告、股东大会公告日、证监会核准公告日、非公开发行股票增发公告、非公开发行股票上市公告。
非公开发行股票预案公告日是投资者首次从公开渠道获取上市公司非公开发行股票的信息，是上市公司进行非公开发行股票的首个公告。
因为此日能最大程度地反映投资者对非公开发行股票这一事件的短期反应，所以本文以此日作研究的事件日（设为t日）。
在事件的窗口日选择上，本文也是站在普通投资者的立场进行选择的。
在上市公司非公开发行股票预案公告日之前，非公开发行股票信息往往已经被一些投资者掌握，但对大多数普通投资者来说只有在上市公司非公开发行股票预案公告日之后才能真正参与。
所以本文选取的事件窗口日为董事会非公开发行股票预案公告日的后10天（设为t+1、t+2…t+10）。
2.3.2 研究模型的构建（1）股票超额收益率（ar）的计算公式为实际收益率（r）与正常收益率（i）之差，即：。
正常收益的计算采用市场调节法，即采用相关市场的指数的收益率来作为该样本股票的正常收益率。
本文沪市股票以上证指数作为相关市场指数，深市股票以深圳成指作为相关市场指数。
因此公式中：指的是股票样本s在窗口期t日的超额收益率，为股票s在t日的实际收益率，为相关市场指数i在t 日的实际收益率。
其中股票实际收益率的计算公式为，其中指的是股票s在交易日t的收益率，分别是股票s在t日和t-1日的收盘价。
正常收益率的计算公式为，其中指的是相关市场指数在交易日t的收益率，分别是相关市场指数i在t日和t-1日的收盘价。
（2）股票平均超额收益率（）的计算方法为将所有样本股票（s）在各窗口期（t）的超额收益率（）进行算数平均所得。
计算公式为：。
其中指的是在窗口期t日的股票平均超额收益率，n为股票样本总数，为股票样本s在窗口期t日的超额收益率。
（3）股票累计平均超额收益率（）的计算方法为窗口期内股票平均超额收益率（）累计相加所得。
计算公式为：，其中指的是在窗口期t日的累计平均超额收益率，n为窗口天数。
2.3.3 非公开发行股票对股价影响的分析程序非公开发行股票对股价影响的分析程序可分为以下几个步骤：（1）根据研究的目的从上海证券交易所和深圳证券交易所的的网站上搜寻2011年至2012年6月曾在交易所网站上发布过非公开发行股票预案公告的上市公司股票。
然后根据样本条件，挑选出符合条件的上市公司的股票样本。
（2）根据样本股票依次收集上市公司在非公开发行股票预案公告日及公告日后10个交易该样本股票的实际收益率（r）与正常收益率（r），然后根据构建的模型计算出该股票在t日、t+1…t+10日的超额收益率（ar）。
再接着，运用同种方法将所有样本股票在t 日、t+1…t+10日的超额收益率（ar）计算出来，列表整理。
最后根据整理的资料计算出样本股票的股票平均超额收益率（aar）、股票累计平均超额收益率（car）。
（3）根据样本股票各项指标计算的结果，分别对公告当日的股价效应、非公开发行股票事件日后10个交易日的平均超额收益率（aar）分析、非公开发行股票事件日后10个交易日的累计平均超额收益率（car）分析进行针对性分析，最后得出结论。
3.实证研究与分析3.1 公告当日的股价效应分析研究数据所得，事件日当天（t）样本股票的平均超额收益率为0.78%，说明在事件日当天非公开发行股票的股价效应为正。
此结果与国内大多数学者的股价正效应相符。
事件日当天即为事件公告后样本股票复牌的首个交易日，受国家政策的规定，事件公告后上市公司皆存在一定的停牌时间。
本文将停牌时间在[10，20]日这一区间的股票进行统计，建立对比样本进行研究。
发现这一样本在事件日当天（t）样本股票的平均超额收益率为1.82%，显著高于总体样本的0.78%的平均超额收益率，说明在排除其他特别因素的影响下，股票在事件公告后停牌时间越长，在事件日当天的股价正效应越高。
3.2 公告后10个交易日的股价效应分析3.2.1 非公开发行股票事件日后10个交易日的平均超额收益率（aar）分析“图1公告后10个交易日股价效应分析图”是非公开发行股票事件日后10个交易日平均超额收益率的折线图，横轴表示事件日窗口期，纵轴表示平均超额收益率的值。
从图中可以看出平均超额收益率为负值的天数为8天，占总研究窗口天数的80%，且最大负值为-0.30%。
而为正值的超额累计值只有2天，占总研究窗口天数的20%，且最大正值为0.15%。
这表明在非公开发行股票预案公告后的交易日里，股价效应为负的天数远大于股价效应为正的天数，且在正负效应程度上，负效应也远大于正效应。
在事件日当天的明显正效应之后，市场的正效应急速消退並多次出现了股票价格的负效应。
这说明投资者在知晓非公开发行股票预案公告后，对这一公告的反应是存在一定的非理性。
这也是公告后10个交易日市场正效应的消退和调整产生的原因之一。
3.2.2 非公开发行股票事件日后10个交易日的累计平均超额收益率（car）分析“图1公告后10个交易日股价效应分析图”是非公开发行股票事件日后10个交易日的累计平均超额收益率的折线图，横轴表示事件日窗口期，纵轴表示累计平均超额收益率的值。
从图中可以看到，在整个事件窗口内，非公开发行股票获得了持续为负的累计平均超额收益率，且在事件公告日后前4天即t+1、t+2、t+3、t+4反应较为强烈，前4天的平均变动值为-0.15%。
，之后累计平均超额收益率的折线图慢慢趋于平缓，窗口后4天即t+7、t+8、t+9、t+10的平均变动值为-0.03%，说明波动幅度减小，但仍保持为负值。
所以说明当事件逐渐被投资者知晓后大多数投资都选择了出售股票，事件的股价效应为负。
4.结论本文选用我国2011年1月至2012年6月a股上市公司非公开发行股票预案公告事件作为研究样本，尝试性地对我国上市公司定向增发公告的股价效应进行了实证研究。
结果发现，我国上市公司非公开发行股票事件日当天的股价效应为正，预案公告日后10日的股价效应为负。
在非公开发行股票预案公告日当天股票平均超额收益率为0.78%，且停牌时间在[10，20]这一区间的样本股票平均超额收益率为1.82%，而在公告日后10天的累积平均超额收益为-1.02%。
由上可以看出，对中小普通投资者来说，投资定向增发特点的上市公司更多的应该是注意投资风险。
虽然文中研究结果表明在事件日当天股价的效应为正，但是由于股票在事件日股价较事件日之前收盘价存在一定高开或低开，假如投资在事件日当日进行参与不但获取收益的可能性不大，而且还要承担公告日后股价负效应所带来的股价下跌的风险。
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