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资产证券化案例分析资产证券化介绍及案例分析

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1 资产证券化案例分析 资产证券化介绍及案例分析 导读：就爱阅读网友为您分享以下“资产证券化介绍及案例分析”的资讯，希望对您有所帮助，感谢您对92to.com的支持! 员会等等部门审批。 4）中远集装箱运输有限公司发行资产支持证券的现金流： ①资产支持证券的投资者在美国资本市场上购买资产支持证券，将资产支持证券的收入 转入到特设信托机构帐户上（即纽约银行CACSO帐户）。 ②中远集团货运管理信托公司将发行资产支持证券的收入，通过纽约银行CACSO帐户转

2 入到中远集装箱运输有限公司帐户上。 ③中远集装箱运输有限公司将承销费用和律师费用转入投资银行和律师事务所帐户上。 ④在未来的时间里，中远集装箱运输有限公司的客户按协议和合同将运输费用付到纽约 银行CACSO帐户中，此商业银行帐户是按公告中协议规定设置的，中远集装箱运输有限公司不能任意动用此资金帐户中的资金。 ⑤通纽约银行CACSO帐户将发行的资产支持证券的本金和利息支付给资产支持证券的 投资者，支付方式按公告中协议规定。 ⑥如果纽约银行帐户支付给资产支持证券投资者本金和利息后，仍有剩余时，将剩余部 分支付给中远集装箱运输有限公司。

3 ⑦代管公司对纽约银行CACSO帐户进行全过程监管。 5）中远集团发行资产支持证券的特点 ①中远集装箱运输有限公司在美国资本市场上发行资产支持证券的方式是私募形式。通 常在公开资本市场融资的渠道有：二级市场发行、私募形式向机构投资者发行和柜台交易系统发行。在中远集团的案例中，由于机构投资者的参与，使发行的交易成本较低。 ②中远集装箱运输有限公司在美国资本市场上成功发行资产支持证券，其中有一重要原 因是中远集装箱运输有限公司是一个全球企业，它的许多客户都是外资机构，所获得的运费收入是通过美元等硬通货进行决算的，在发行过程中涉及的外汇障碍较少，不会产生外汇平衡的问题，较易通过国家外汇管理局的审批。 ③在美国资本市场上，获得良好的信用评级是发行资产支持证券的难点和重点，在此案

4 例中，在设计资产支持证券资产池时，优选了信用可靠的大公司的未来运费收入作为资产池资产；在设计发行规模时，应用超额抵押的形式（即资产池所包括的资产超过发行的资产支持证券的利息和本金）；项目由中远集团总公司进行担保；在发行过程中聘请了美国资本市场中知名的投资银行担任投行顾问和主承销商；因此本案例中发行的资产支持证券是在BBB以上的投资级证券。 ④此案例中，在开曼群岛设立了特殊目的信托，由于开曼群岛是一个免税天堂，所以减 免了资产支持证券发行中所涉及的营业税和印花税等等，使得此项目的融资成本大大减少。同时由于特设信托机构的设立，在资产支持证券发行的交易结构中采用了“真实出售”的过程，达到了破产隔离，提高了发行证券的信用等级。 ⑤通过资产支持证券融资，保证中远集装箱运输有限公司的资金来源的长期性，并且所 付出的资金成本较低。

5 ⑥资产支持证券融资交易结构中设置的纽约银行CACSO帐户，具有相对独立性，通过一 个代管公司进行监管。 ⑦在此案例中，如同一般的资产证券化案例，相比以商业票据形式和商业贷款形式，可 大大减少资产负债率。 ⑧通过投资银行的参与，对公司未来运费收入进行统计分析，并制定新的管理规范，可 大大提高公司管理水平。 4、建议及总结 通过对中远集团资产证券化的分析我们可以发现：中远集团能够合理的利用各种其在国 外市场的知名优势能够控制信用评级能够在较高水平，能让

6 投资者信任其产品对其进行投资。成功的和投资银行建立起合作关系降低了管理风险。充分利用了资产证券化的优势，同时合理的降低其产生的风险，是资产证券化一个好的典范。 目前，我国政府已开始大力培育机构投资者，但是由于资本市场起步晚，机构投资者目 前的规模偏小。与国内情况不同，在国际资本市场上有稳定的投资者群体尤其是有大量资金雄厚的机构投资者。在国际资本市场上发行资产支撑证券筹集资金，不在国内更容易取得成功。要想在国内发展资产证券化政府也要发挥重大作用，首先，要完善法律制度，在制定政策时应树立“出表、免税、少收费”的理念；其次，当银行将贷款从自身的资产负债表转移至发行资产证券化证券的信托机构的资产负债表时，不应征收任何税赋，因为证券化过程中任何税收征缴都会使得证券化无利可图。税收将由最终的投资者承担。最后，在资产证券化的交易过程中，应尽量少收取各种各样的费用。 （二）建元2005-1个人住房抵押贷款证券化

7 2005年12月15日，中国首个个人住房抵押贷款证券化（MBS, Mortgage-backed Security）产品“建元2005-1个人住房抵押贷款资产支持证券”正式发行，进入全国银行间债券市场交易流通。 1、发行背景 中国建设银行于1954年10月1日正式挂牌成立，从成立至今的五十多年间，它逐步从 刚开始只是附属于财政部负责监督建设投资的一家专业银行，发展到现在自主企业化经营的一家功能完善的国家专业银行，并于2005在香港联合交易所挂牌上市，于2007年在上海证券交易所挂牌上市。截至2009年12月31日，中国建设银行集团的总资产达到96233.55亿元，总负债为90643.35亿元，资本充足率11.7%，贷款总额48197.73亿元，其中个人住房抵押贷款8525.31亿元。 在2005年2月，中国建设银行的资产证券化方案获得批准，它也成为国内首家获准进

8 行个人住房抵押贷款证券化的银行。 2、发行过程 一般说来，一个资产证券化的交易包括以下程序：确立基础资产并组建资产池、构建特

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资产证券化成功案例3个

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资产证券化是指将一组能够产生独立、可预测现金流的基础资产，通过一系列的结构安排和组合，对其风险及收益要素进行分离和重组，并实施一定的信用增级，从而将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的资产支持证券的过程。以下是店铺分享给大家的关于资产证券化成功案例，欢迎大家前来阅读!

资产证券化成功案例篇1：

目前，我国在商业地产(专题阅读)资产证券化(专题阅读)领域已开展了一些探索。在已有案例中，大致可分为三类：

一是标准REITs，如开元REITs和春泉REITs，均在香港上市;

二是准REITs，以中信启航专项资产管理计划和高和资本的中华企业大厦案例为代表;

三是其他通过专项资产管理计划形式实现的资产证券化，如欢乐谷主题公园入园凭证收入专项资管计划、海印股份专项资管计划等。如开元REITs和春泉REITs，以国内酒店、写字楼为基础资产，通过REITs打包在香港上市。

开元REITs。2013年7月在香港上市，基础资产为浙江开元集团旗下4家五星级酒店和1家四星级酒店。实际发行25%的基金份额，发行价为3。5港元，募集资金6。75亿港元，预期回报率为7。8%，由开元集团做担保，如达不到预期收益率，则由开元集团补足。从投资人的结构来看，公众持有人比例为32。42%、凯雷28。39%、浩丰国际39。20%。

春泉REITs。2013年11月在香港发售，管理人为春泉资产管理有限公司，基础资产为北京华贸中心两座写字楼及地下停车位，发售定价为每单位基金份额3。81港元，募集资金规模为16。74亿港元，预计年化收益率为4。94%-5。23%。

2、准REITs

典型案例包括高和资本的中华企业大厦案例和中信启航资管计划，其在部分运作环节上所呈现的方式已与私募REITs非常接近。 高和资本中华企业大厦案例。中华企业大厦系位于上海南京西路上的一栋老旧的写字楼，高和资本通过非公开方式向高净值人群募资，门槛一般在3000万元以上，同时还利用了较高的金融杠杆。中华企业大厦的总投资金额约9亿元，资金结构是3：2：1，即3指银行并购贷款，2指信托公司的夹层融资，1指高和持有的劣后级。收购中华企业大厦后进行整体改造，汰换租户，提升品质，并引入国际的物业管理公司，将项目打造成南京西路一栋稀缺的精品写字楼。

[业务]资产证券化业务介绍及典型案例介绍

[业务]资产证券化业务介绍及典型案例介绍

资产证券化业务介绍及典型案例介绍0 “如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这句华尔街的名言有望在

中国资产管理行业变成现实。2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新

规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有

可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。0

本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资

产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。0

第一篇券商资产证券化业务概况1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺

乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对

资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的

流通的证券的过程。进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷

款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给

特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础

资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。受

托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。因此，资产证券化不仅仅是金融机

构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资

提供了一条现实的可行路径。0

目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产

证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业

务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对

史上最全：资产证券化深度解析（上）

史上最全：资产证券化深度解析（上）

史上最全：资产证券化深度解析（上）

作者：王彩琴 来源： 陆家嘴实验田（ID：ljzsyt）

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资产证券化

资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。

（一）资产证券化概括

1、界定

资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。

2、基本结构

3、结构解析

（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。

（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。

（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。

（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。

（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

4、主要业务参与人

资产证券化及其应用实例

资产证券化及其应用实例

资产证券化在住房保障体系中的应用——基于领汇基金的实例分析

货币银行学论文

论文题目 资产证券化在住房保障体系中的应用

————基于领汇基金的实例分析

作者姓名 林时阳

专业班级 财务管理1402

学 号 201405910411

资产证券化在住房保障体系中的应用——基于领汇基金的实例分析

前 言

由于本人最近帮助老师在整理房地产行业的相关资料，无意中发现了资产证券化的概念。在好奇心和使命感的驱动下，本人对资产证券化在房地产业的一个应用案例——领汇基金展开了调查，并整理成了本篇货币银行学的论文。

资产证券化作为一个金融创新工具，起源于美国。在美国强大的金融背景之下，发挥的能效非常巨大，其独特的金融模式造就了美国一个又一个的金融神话。近年来，随着中国金融业的不断发展、日益强盛，资产证券化在中国开始盛行。

虽然中国的资产证券化存在时间短，起步迟，却仍然可以拿出一些优秀的成绩。本文第一部分浅浅地介绍了资产证券化的几个主要概念，第二部分列举了一个资产证券化的实用案例，并就这个案例的运营模式、数据与成效进行了详细的分析说明，最后下一个结论。资产证券化在住房保障体系中的应用——基于领汇基金的实例分析

目 录

前 言 ...............................................................................................................................................

目 录 ...............................................................................................................................................