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宏观审慎管理的国际实践与中国展望探讨

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现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｎ ｕｔｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅ ｄ ｓ ｎ Ｉ ｒ
２ １ 年 第 ２ 期 ０１ ２
文化创意产业融资模 型研 究
— —
以无 锡 市 为例
叶 倩 倩 曹冰 倩
（ 中南 财 经政 法 大 学统 计 与 数 学 学 院 ， 北 武 汉 ４ ０ ７ ） 湖 ３ ０ ３ 摘
Ｎｏ ２ ２ １ ． ２， Ｏ １
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｎ ｕｔｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩｄ ｓ ｎ ｒ
２１ 年第 ２ ０１ ２期
宏观 审慎管理 的国际实践 与中 国展望探讨
郝 俊 香
（中 国 人 民 银 行 西 安 分 行 ， 西 西 安 ７ ０ ７ ） 陕 １０ ５
系 稳 定 的关 注 。 虽 然 这 一 时 期 ， 于 宏 观 审 慎 管 理 的 研 究 关
四是 建 立 逆 风 向调 节 机 制 。 针 对 金 融 体 系 的 顺 周 期 性
显 著 增 加 ， 是 基 本 停 留 在 相 对 狭 义 的 理 论 分 析 层 面 但
２０ ０ ８年 全 球 金 融 危 机 爆 发 ， 观 审 慎 管 理 得 到 了 前 所 宏 未 有 的 瞩 目 ， 成 为 国 际 组 织 和 主 要 经 济 体 金 融 监 管 改 革 并
的核 心 内 容 。与 微 观 审 慎 监 管 不 同 ， 观 审 慎 管 理 以 系 统 促 金 融 机 构 建 立 合 理 的 薪 酬 激 励 机 制 等 等 。 宏 五 是 进 一 步 强 化 宏 观 审 慎 分 析 。各 国 在 金 融 监 管 改 革 性 风 险 防 范 为 根 本 目标 ， 监 管 对 象 方 面 更 关 注 具 有 系 统 在 分 重 要 性 的 金 融 机 构 、 场 和 工 具 ， 工 具 使 用 方 面 也 不 局 限 方 案 中都 不 同 程 度 强 调 从 信 息 资 源 共 享 、 析 框 架 构 建 和 市 在
金 于 常规 的金融行 业 监 管工 具 ， 涉 及货 币政 策 、 政 政策 、 分析工具完 善等 角 度人 手 强化 宏 观审 慎 分析 。美 国《 融 还 财 监 管 改 革 方 案 》 议 设 立 金 融 服 务 监 督 委 员 会 （ ｉａ ｃ ｌ 提 Ｆｎ ｎ ｉ ａ 汇率 政策 等多领域宏 观经济管 理政策工 具 的综 合运用 。
２ 宏 观 审慎 管理 的 国际实 践
国际 上 关 于 宏 观 审 慎 管 理 的 实 践 集 中 体 现 于 ２ ０ ０ ８年 开 全 球 金 融 危 机 后 的 国 际 金 融 监 管 改 革 过 程 中 ， 中 表 现 在 金 融 服 务 局 在 建 立 宏 观 审 慎 分 析 框 架 、 发 相 应 政 策 工 具 集 过 程 中展 开 密 切 合 作 的 重 要 性 。 五个 方面 ：
摘
要 ： ２０ 自 ０ ８年 国 际金 融 危 机 爆 发 以 来 ， 以微 观 机 构 监 管 为 主 的 金 融 监 管 体 制 无 法 有 效 应 对 金 融 体 系 系 统 性 金 融
风 险 ， 强 宏 观 审慎 管 理 成 为 危 机 后 主要 国 际 组 织 和 经 济 体 金 融 监 管 改 革 的 基 本 共 识 和 核 心 内 容 。 在 对 宏 观 审 慎 管 理 进 加
作 者 简 介 ： 俊 香 （ ９ １ ） 女 ， 东人 ， 济 学硕 士 ， 供 职 于 中 国人 民银 行 西 安 分 行 。 郝 １８一 ， 山 经 现
Ｓ ｒｉｅ ｖ ｒｉｈ ｏ ｎ ｉ ， ｅｖｃｓＯ ｅｓ ｔＣ ｕ ｃ ） 以促进 信 息共 享 和合 作 ， 化 ｇ ｌ 强 系 统 性 风 险 甄 别 能 力 。英 国《 纳 报 告 》 调 英 格 兰 银 行 和 特 强
２１ ０ ０年 的 无 锡 市 文 化 创 意 产 业 产 值 及 其 影 响 因素 建 立 层 次 分析 模 型 来 判 断 各 个 因 素 之 间 的 重要 性 ， 而 选 择 出 最 佳 融 从
关 键 词 ： 化 创 意 产 业 ； 资 ； 值 模 型 文 融 产
资 途 径 。分 析 结 果 表 明政 府 应 该 加 大 对 园 区 的 资 金 投 入 力 度 ， 少 对 于 园 区 出租 面 积 的 注 意 力 。 减 中 图分 类 号 ： ２ Ｆ 文献标识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ １２ －１ ８Ｏ １ ７— １ ８ ２ １ ） ２０ １一３
行 溯 源 分 析 的 基 础 上 ， 其 国 际 实践 进 行 了概 述 ， 对 最后 对 我 国 宏 观 审慎 管 理 制 度 建 设 作 以 展 望 。
关 键 词 ： 观 审 慎 ； 际 实践 ； 望 宏 国 展 中 图 分 类 号 ： ７ Ｆ４ 文献标识 码 ： Ａ
一
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ １ ２— １ ７０ １ ７ —１ ８ ２ １ ） ２０ １ —１
１ 宏观 审慎 管理 的思想起 源 与发展
手段 等方 面 。
二 是 完 善 金 融ຫໍສະໝຸດ 管 理 部 门 的 协 调 合 作 机 制 。为 促 进 金 融
形 ２ Ｏ世 纪 ７ 年 代 末 ， 着 金 融 自 由化 的 兴 起 ， 融 机 构 监 管 信 息 的 共 享 与 交 流 ， 成 应 对 系 统 性 风 险 和 危 机 的 有 Ｏ 随 金 各 的 金 融 创 新 日趋 活 跃 。相 应 地 ， 央 银 行 逐 渐 发 展 出 “ 观 效 合 力 ， 主 要 经 济 体 在 金 融 监 管 改 革 过 程 中 进 一 步 完 善 中 宏 层 面 管 住 货 币 ” “ 观 层 面监 管 金 融 机 构 风 险 ” 并 行 线 条 金 融 管 理 部 门 的 协 调 合 作 机 制 。如 英 国 提 出 成 立 由 财 政 、微 的 英 管 理 思 路 。 此 后 ， 着 通 货 膨 胀 目标 的 货 币 政 策 陆 续 确 立 部 、 格 兰 银 行 和 金 融 服 务 局 三 家 机 构 代 表 组 成 的 金 融 稳 随 定 委 员 会 ， 责 评 估 系 统 性 风 险 ， 当 出 现 重 大 风 险 时 负 责 负 且 以及 巴塞 尔 协 议 的 推 出 ， 对 金 融 机 构 的 以 风 险 为 本 的 微 针 观 金 融 监 管 成 为 中 央 银 行 加 强 的 重 点 。虽 然 此 期 间 也 有 关 协 调 上 述 三 方 采 取 联 合 干 预 行 动 。 三是加 强对系 统重要性 金融 机构 、 场和 工具 的监 管 。 市 于 此 种 微 观 监 管 有 效 性 的 质 疑 之 声 ， 总 体 看 来 ， 观 审 慎 但 宏 针 对 危 机 暴 露 出 的 跨 行 业 系 统 性 风 险 监 管 真 空 ， 次 全 球 此 管 理 的 思 想 并 未 引起 人 们 的广 泛 关 注 。 无 无 的 特 １９ ９ ７年 亚 洲 金 融 危 机 爆 发 ， 际 社 会 逐 渐 意 识 到 金 融 金 融 监 管 改 革 主 张 “ 盲 区 、 缝 隙 ” 全 面 监 管 理 念 ， 别 国 市 进 机 构 个 体 的 稳 健 并 不 能 保 证 整 个 金 融 体 系 的 稳 健 ， 融 风 强 调 对 系统 重 要 性 金 融 机 构 、 场 和 工 具 的 监 管 ， 而 对 跨 金 系 市 险 防范不 应仅限 于传 统 的银 行 体 系 ， 于其 与 非 银行 部 门 对 行 业 系 统 性 风 险 开 展 深 度 监 管 。《 统 重 要 性 金 融 机 构 、 初 中指 出 ， 选 择 用 以 判 断 金 在 之 间 的 风 险 传 递 必 须 予 以 充 分 关 注 。 至 此 ， 观 审 慎 管 理 场 和 工 具 评 估 指 引 ： 步 考 虑 》 宏 融机构 、 场 和工具是 否具有 系统重 要性 的评 估标 准时 ， 市 应 思 想 开 始 重 新 受 到关 注 。在 实 践 领 域 ， 方 面 国 际 组 织 （ 一 国 重 点 考 虑 其 给 金 融 体 系 和 实 体 经 济 带 来 的 潜 在 的 巨 大 负 面 际 货 币 基 金 组 织 和 世 界 银 行 ） 出 了 金 融 稳 定 评 估 规 划 提 可 （ Ｓ ） 帮 助 成 员 国 分 析 其 金 融 体 系 中 的 脆 弱 性 和 所 需 的 作 用 的 直 接 和 间 接 渠 道 。并 进 一 步 指 出 应 从 规 模 、 替 代 Ｆ ＡＰ ， 改革 ； 另一方 面 ， 世界 各主要经 济体 中央银 行开 始重 视 宏观 程 度 以及 关 联 性 强 度 三 个 方 面 进 行 系 统 重 要 性 的 评 估 。 同 在 美 英 审 慎 分 析 ， 强 宏 观 审慎 政 策 机 制 建 设 ， 将 其 与 金 融 监 管 时 ， 实 践 领 域 ， 国 、 国 和 欧 盟 金 融 监 管 改 革 方 案 均 体 加 并 私 风 影 职 责 区别 开 来 。有 些 国家 从 中 央 银 行 中 分 离 出 独 立 的 金 融 现 了 对 于对 冲 基 金 、 募 股 权 基 金 、 险 资 本 基 金 、 子 银 行 等系统 重要性机 构监管 的强化 。 监 管 机 构 ， 保 持 银 行 机 构 稳 健 的 法 定 职 责 移 交 给 新 设 立 将 的监 管 机 构 ， 央 银 行 仍 然 保 留着 其 传 统 上 对 整 个 金 融 体 中
以及监管 规则 的顺周 期 性 ， 国际社 会 和 主要 经 济体 提 出研 究 建 立 逆 风 向 调 节 机 制 。具 体 包 括 ： 立 逆 周 期 的 资 本 缓 建
冲 制 度 和 动 态 损 失 准 备 制 度 ， 改 公 允 价 值 会 计 准 则 ， 强 修 加 流动性风 险监管 的 国际 协 调和 流动 性 融 资 的跨境 监 管 ， 督
～
要 ： 年 来 ， 锡 市 文 化 创 意 产 业 作 为 新 兴 产 业 展 现 了 良好 的发 展 势 头 ， 由 于政 府 以 及 企 业 经 验 不 足 等 因 素 ， 近 无 但 无

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国际社会宏观审慎监管创新及对我国的启示

国际社会宏观审慎监管创新及对我国的启示


一
、
国 际社 会 推 动 宏 观 审慎 监 管 改 革 主
场 、 融 工具 的监管 。 金 加强 信 息披 露 ， 强 股 东 和债 加 务人 对 金 融机 构 经 营失 败 的风 险 承 担程 度 等 手段 ． 强化 市场 约束 四是 推 动 国际监管 合作 ． 加强 对 系统 性重 要金 融机 构 的母 国和东 道 国监 管机 构 的国 际监
构为 基础 ． 建立 联合 监管 机制 。 该机 制 由全球 性金融
机构 的母 国监 管者 、 相关 东道 国监 管者组 成 ， 旨在制
国 际 社 会 宏 观 审 慎 监 管 创 新 及 对 我 国 的 启 示
Ｇ ０峰 会负 责审定 由上述 国际组织 制定 的监 管改革 ２ 政 策和工 具 （ 二 国际金 融 监管体 系全 方位 深化 改革
行 业 资本 的质量 、 量 、 构 发 生显 著 变化 ， 数 结 如提 高
核 心资 本 中股 权 资本 比率 （ ２ 从 ％提 高 到 ４ 、 加 ％）增 缓 冲资 本和逆 周期 资本要 求 ．提 高资 本对损 失 的吸
监管 ． 降低 对外 部评级 机构 的依 赖程 度 ； 动场 外衍 推 生产 品 （ Ｔ ） Ｏ Ｃ 改革 ． 动衍 生产 品交 易 的标 准化 ， 推 并
通过 中央交 易对 手进 行交 易 ： 大监 管范 围 ， 强对 扩 加 “ 影子 银行 ” 的监 管 三是 凸显 对宏 观审慎 监管 的高
持经 济发 展 的长 效动 力 。Ｆ Ｂ Ｂ Ｂ 、 Ｉ 、ＭＦ对 巴 Ｓ 、 Ｃ ＳＢＳＩ
塞尔 委员会 提 出 的新 资本 和 流动性 标准对 宏 观经济 的长期 和短 期影 响进行 了评估 ．肯定 了新 资本 和流 动 性标 准对宏 观 经济 的长 期 、 积极 作 用 。
宏观审慎监管

宏观审慎监管

摘要：近年来，进一步加强和改进宏观审慎监管已经成为国际金融监管当局形成的广泛共识。

我国在编制“十二五”规划时也明确提出“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”。

本文从宏观审慎监管提出的背景入手，从监管目标、主体、客体机制等角度总结了近期国际上有关宏观审慎监管的理论与实践，并结合我国实际，有针对性地提出了构建宏观审慎监管体系的建议，包括明确宏观审慎监管的目标、主体、客体机制以及明确宏观审慎监管与微观审慎监管的关系等。

关键词：金融监管；宏观审慎监管；系统性风险；金融稳定一、国际上宏观审慎监管理论与实践相对于微观审慎监管，宏观审慎监管的概念虽不常提，但也绝不陌生。

事实上，早在20 世纪70 年代，国际清算银行就提出，如果仅仅关注单一机构的风险，容易失去对金融稳定的监管，因此应从金融体系的整体来构建金融监管的框架。

2000 年9 月，时任国际清算银行总裁的Crockett 首次对“宏观审慎监管”的概念进行了界定，他指出“宏观审慎监管是宏观金融管理当局为了减少金融动荡产生的经济成本、确保金融稳定而将金融体系作为监管对象的监管模式”。

此后，国际货币基金组织也开始接受宏观审慎监管的理念。

近年来，随着美国次贷危机向全球性金融危机的演化，与宏观审慎监管相关的理论与实践成为各国金融监管当局关注的重点。

（一）宏观审慎监管的目标：减轻系统性金融风险和减少宏观经济损失。

论及宏观审慎监管目标，国际上一般与微观审慎监管目标辩证分析提出。

国际清算银行的经济学家Claudio Borio从监管目标与最终目标两个层面比较了宏观审慎监管与微观审慎监管（见表1）的特点。

他认为，在监管目标上，宏观审慎监管主要是防范和化解系统性金融风险、保持金融稳定，而微观审慎监管则是关注单家金融机构的安全稳健经营。

在最终目标上，宏观审慎监管主要是避免金融危机带来的经济产出下降，换言之，是防止实体经济下滑；而微观审慎监管则是保护金融消费者利益。

表1微观审慎监管与宏观审慎监管目标的比较资料来源：Claudio Borio.The macroprudential approach to regulation and supervision:where do we stand2007.（二）宏观审慎监管的主体：专门的跨部门宏观审慎监管机构。

美国宏观审慎监管框架最新进展及对中国的启示

美国宏观审慎监管框架最新进展及对中国的启示

美国宏观审慎监管框架最新进展及对中国的启示美国宏观审慎监管框架是美国政府在监管金融机构和金融市场方面的整体政策和规范的总称。

近年来，美国宏观审慎监管框架发生了一系列的变化，并且对中国的金融监管工作提供了一些启示。

美国宏观审慎监管框架的最新进展是强化了对金融机构的监管力度。

作为全球金融中心，美国金融体系的稳定对全球金融稳定至关重要。

为了防范金融风险和保持金融稳定，美国采取了一系列措施，包括加大对金融机构的监管力度、完善金融监管制度、提高金融机构的风险管理水平等。

这种做法对中国也提供了一些启示，即应进一步完善金融监管体系，强化对金融机构的监管力度。

美国宏观审慎监管框架的最新进展是促进金融创新和金融科技的发展。

美国政府鼓励金融机构运用新技术和创新工具来提升金融服务的效率和质量，比如推动数字货币和区块链技术的发展，支持金融科技公司的创新发展等。

这种做法对中国也具有一定的借鉴意义，即鼓励金融机构和金融科技公司在合规的前提下积极创新，推动金融科技的发展，提升金融服务的效率和质量。

美国宏观审慎监管框架的最新进展是加强了对金融市场的监管监察。

美国通过建立健全的金融市场监管制度，加强对金融市场的实时监测和风险评估，防范金融市场的异常波动和系统性风险。

对中国而言，加强对金融市场的监管监察同样具有重要意义，能够及时发现并应对金融市场的异常波动和风险，维护金融市场的稳定和健康发展。

美国宏观审慎监管框架的最新进展是注重跨国金融监管合作。

美国与其他国家和地区的金融监管机构加强了合作，共同应对跨国金融风险和挑战。

对中国来说，加强与其他国家和地区金融监管机构的交流合作，共同推进金融稳定和金融治理的国际化，具有重要意义。

美国宏观审慎监管框架的最新进展对中国的金融监管工作提供了一些启示，包括强化对金融机构的监管力度、促进金融创新和金融科技的发展、加强对金融市场的监管监察以及注重跨国金融监管合作等。

中国可以借鉴美国的经验和做法，在完善金融监管制度、促进金融创新和金融科技发展、加强对金融市场监管和推动跨国金融监管合作等方面取得更好的成绩。

宏观审慎监管的国际借鉴与启示

宏观审慎监管的国际借鉴与启示

宏观审慎监管的国际借鉴与启示[摘要] 金融危机的爆发使各国监管部门开始重新思考监管体系，以微观审慎监管为重点的金融监管体系无法从全局上维护金融体系的稳定，国际社会不得不加强宏观审慎管理，建立逆周期资本缓冲，强化对系统重要性金融机构的监管，加强央行在宏观审慎监管中的作用。

我国应在吸收借鉴危机教训和国际有效做法的基础上，立足我国国情，统筹建立我国宏观审慎管理制度框架，建立宏观审慎管理和微观审慎监管协调配合、互为补充的体制机制，发挥中央银行的主导作用，加强与国际监管机构的合作与协调，维护金融体系稳定。

[关键词] 宏观审慎监管；逆周期性；系统性风险；国际借鉴；启示一、引言金融危机爆发频率的增加使各国监管部门开始重新思考监管体系，以微观审慎监管为重点的金融监管体系无法从全局上维护金融体系的稳定，宏观审慎的监管理念更加关注系统性风险，从整个金融体系防范风险和维护金融稳定。

各国监管机构分别从理论和实践上对金融监管体系进行了改革，试图建立微观审慎监管和宏观审慎监管相互配合、补充的金融监管体系。

二、宏观审慎监管的提出对金融机构实施监管的目的之一是避免其承担过度风险，进而减小潜在市场危机爆发的概率。

宏观审慎监管的监管理念弥补了微观审慎监管在防范系统性风险的漏洞，两者构成了审慎性监管的内容，共同维护金融体系的稳定。

本轮金融危机的爆发使各国金融监管机构意识到，只关注单个金融机构或行业的安全已不能从全局维护金融体系的稳定，微观审慎监管对由系统性风险引起的金融危机束手无策。

一方面，微观审慎的监管体制增加了经济周期波动幅度：微观审慎监管强调银行风险资本的监督，资本充足率的计算依赖于风险资本计量，受宏观经济周期影响，在经济上行期间信贷行为的风险权重偏低，信贷扩张在实体经济与金融市场的相互作用下进一步放大了经济周期的波动，导致监管产生顺周期性，一定程度上影响了金融系统的稳定性。

另一方面，微观审慎忽略了“共同谬误”问题的存在，在确保单个金融机构在有效监管下稳健运营之余，没有考虑各种风险因素的叠加，也没有度量金融机构之间存在交易来往的风险溢出，从而造成风险囤积。