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越南经济危机的成因及其启示越南经济危机的爆发给我们敲响了警钟，本文通过分析越南经济危机产生的原因，比较中越两国经济的差异，提出中国对金融领域的开放应该保持谨慎；面对国内经济应加快发展方式的转变，推进经济结构战略性调整，增加内需，稳定国内经济发展。
关键词：越南经济危机成因启示越南经济在外界毫无准备的情况下，2008年突然爆发了经济危机。
2007年以前的越南经济被世界看好，越南被称为仅次于中国与印度的发展很好的发展中国家，越南也要赶印超中，中国一部分媒体也认为越南有很多值得中国学习的地方。
越南自1986年实行全面“革新开放”以来经济保持较快增长，1990～2006年国内生产总值年均增长7.7%，经济总量不断扩大，2006年越南股市跻身全球最火爆的市场，越南股市总市值从2005到2007年两年多时间从10亿美元迅速膨胀至200亿美元；指数从120点大涨至1200多点；越南股市的市盈率高达73倍，是世界增长最高的股市。
2007年越南社会生产总值（GDP）约达713亿美元，人均GDP达到835美元，国家收入约达287.9万亿盾（约合179亿美元），全年财政支出约为368万亿盾（约合229亿美元）。
2007年越南经济增长率在8.5%左右。
繁荣发展的背后，隐藏着种种的矛盾和危险，在2008年突然爆发。
越南经济危机爆发的成因分析（一）价格上涨且通胀严重首先，2007到2008年国际能源、建材和化肥价格不断上涨，世界粮食价格也上涨较快，这些世界级的难题是越南经济危机爆发的国际因素。
越南每年从国际市场大量进口的能源、建材等原材料，一旦此类产品价格上涨较快，输入性通货膨胀不可避免，国内面临极大的价格上升压力；世界粮食价格的上升，越南作为大米出口国，2007年还出口大米450万吨，但通胀预期使老百姓疯狂抢购大米，再加上不法商人乘机囤积牟利，致使越南国内米价飞涨。
国际国内的原因使越南发生严重的通胀。
越南多年来持续出现进出口贸易逆差，2004年至2006年的逆差分别为55亿美元、47亿美元和51亿美元；2007年1至11月，越南逆差105亿美元。
中国悄然闯进越南后院下死手越南惊呼不已5月17日据外媒报道，中越南海撞船后，越南连日来爆发大规模反华示威，美国发声站队越南，日本表示不会就南海危机袖手旁观。
奥巴马访问亚洲之后，南海再次成为困扰中国的难题。
但是随着越南反华示威逐渐演变为大规模“打砸抢烧”暴动，南海危机已经悄然转向。
以受害国姿态高调严正交涉的中国成功逆袭，自食苦果遭遇执政危机的越南政府眼下的首要难题并非在南海阻击中国，而是谨防国内失控。
以下是文章摘编。
5月13日越南南部的平阳省工业园区遭越南反华民众打砸，5月1 4日暴乱蔓延到位于越南中北部的河静省和太平省。
总部在美国的越南流放党派越南改革党（Viet Tan）5月14日通过社交网站Facebook 发起动员，呼吁民众于5月18日上街参与反华游行。
这是越南首次全国性示威游行，已有上万人争取参加18日的游行。
尽管越南政府宣称将对肇事者采取“严厉措施”，并已经逮捕1, 000余名暴乱分子，但越南反华示威引发的暴力打砸事件仍未平息，示威已蔓延至越南63个省(市)中的22个。
暴乱除了造成2名中国人死亡，数百中国人受伤，目前受到波及的企业有5家中资、120家台资、17家日资，26家韩资，3家新资、1家德资、1家马来资。
据称新加坡工业园被洗劫一空。
反华暴乱俨然已经扩大化，这不仅给多国和地区企业造成重大损失，更让越南的国家形象跟着陪葬，成为对越南领导政权的重大挑战。
派出警力和军方人员的越南政府虽然逮捕了部分打砸者，但至今无法对局势进行有效控制。
暴民攻击、打劫、纵火事件不断，各种血腥、惊悚画面涌现网络，宛如爆发战争般陷入无政府状态。
越南总理阮晋勇坦承形势十分严峻。
就在国内发生打砸事件的一个月前，越南政府才刚刚宣布放弃承办亚运会，引发外界对其执政能力的普遍质疑。
除了外资企业与当地民众之间的劳资纠纷，低迷的经济形势、尖锐的社会矛盾、美国对和平演变势力的支持成为越南发生排外暴动的主要原因。
自1986年越南“革新开放”以来的官民蜜月期正在终结，越南社会进入了矛盾尖锐的高风险期，原先被掩盖和抑制的矛盾集中爆发。
金融危机第三波已拉开序幕近期，全球金融市场动荡，资本流出冲击东南亚汇率债券股票市场。
美联储明确退出QE时间表，新兴市场人心不稳，预期不明，恐慌出逃，出现踩踏效应。
人们纷纷猜测，下一波危机的导火索是哪个国家。
印度，印尼，泰国，越南还是土耳其？国内来看，外管局严管跨境资本，货币市场利率飙升，央行对资金紧张不加救援，国务院常务会议按兵不动，流动性骤紧，市场担忧通缩，资产泡沫破灭。
我们不禁要问，世界何以至此，又将去向何方？一、Where we are? 危机第三波的酝酿阶段从历史来看，每一波金融危机的爆发，都与上一波危机埋下的种子密不可分。
因此，寻找下一波金融危机的线索，必须首先厘清金融危机演进的逻辑。
2008年以来，全球金融危机经历了两波集中爆发期。
第一波是银行业危机，发轫于中心国家（美国）的私人部门，第二波是主权债务危机，发轫于次中心国家（欧猪五国）的公共部门。
沿着这个脉络，第三波危机很可能在外围国家（新兴市场）的对外部门爆发，而我们现在很可能正处于危机的酝酿阶段。
这个阶段的主要特征是全球流动性扩张导致新兴市场资本流入。
2008年以来，全球央行进入了史无前例的货币宽松周期。
这段时期和亚洲金融危机之前类似，而且从宽松力度来看，有过之而无不及。
一方面，美欧日等主要央行从2008年开始连续降息，近几年来政策利率基本维持在近零水平，比上世纪90年代初平均低了三个百分点以上。
另一方面，美欧日等央行接连推出QE等非常规货币政策，资产规模相比危机前大幅扩张了2倍以上。
在这种宽松的货币环境下，尽管伴随着欧债危机和美债上限等国际金融市场动荡，新兴市场的资本流向屡有波动，但近几年来整体保持了资本流入。
尤其是2012年下半年之后，新兴市场的资本流入明显加速。
主要有以下原因：首先，全球主要央行的宽松力度升级。
美联储于去年9月推出开放式QE，并从年初开始将每月资产购买规模扩大至850亿美元。
日本央行先是去年下半年连续三次加码量化宽松，然后今年又提前启动开放式资产购买计划。
越南危机会传染中国吗
作者：张明
来源：《人民论坛》2008年第12期
越南目前已经处在金融危机的边缘。
作为一个发展中国家，食品在越南的CPI篮子中占据较大比重，因此今年年初的全球粮食价格上涨，成为越南通胀压力加剧的导火索。
2008年5月，越南CPI同比增长超过25％。
由于美国次贷危机造成美国以及全球发达国家的进口需求下降，使得越南出口收入下滑；而全球能源和初级产品价格飙升则导致越南进口成本上升。
以上两个因素的叠加导致越南的贸易赤字不断扩大。
与此同时，越南政府还面临显著的财政赤字，2007年财政赤字为50亿美元，占同年GDP的7%。
贸易赤字和财政赤字造成越南盾面临短期和中期的贬值压力。
一时间，越南金融市场出现急剧动荡，其对周边国家的波及影响成为人们关注的热点
越南经济动荡的教训
造成越南经济动荡有值得警惕的教训。
越南政府在过去几年内的经济繁荣时期，尤其面对早在去年年底就已显现的经济过热、通货膨胀加速和股市“高烧”等种种风险信号，没有及时利用货币财政政策进行宏观调控，导致总需求持续过热，最终引发了通货膨胀。
另外，越南政府在本国金融体系改革尚未完成之前，过早地开放了本国的资本账户。
政府的这些做法一方面使国内的通货膨胀和财政收支状况持续恶化，另一方面则导致大量的国外资金快速地流入流出，加大了宏观调控的难度。
目前在越南股票市场上，外资占交易量和成交额的比重都在70%以上。
一旦意识到宏观形势不利，外资就会大量撤离，从而引发资产缩水和资本市场动荡。
目前越南的宏观经济情况与1997年的泰国非常相似，两国都存在贸易赤字和财政赤字、外汇储备存量有限、本币面临贬值压力、外资对本国资本市场充分渗透，因此如果外资突然撤出越南，或者投机性资金在外汇市场上做空越南盾，都可能引发货币危机、国际收支危机以及金融危机。
5月28日国际知名投行摩根士丹利的一份报告称，越南正快步走向类似1997年泰铢大幅缩水所触发的“货币危机”。
越南危机在短期内传染到其他东南亚国家的可能性不大。
然而，依然需要保持高度警惕
目前其他东南亚国家和越南在经济基本面上存在比较显著的差异。
与1997年相比，目前泰国、菲律宾、印尼等国家的外债比率大幅下降，外汇储备的充裕程度显著上升，经常账户均处于盈余状态。
而且诸多亚洲国家自1997年亚洲金融危机发生后都普遍加强了对国内经济结构的调整和对外来冲击风险的防范，已比上次危机发生时更有经验。
从这一意义上讲，越南危机在短期内传染到其他东南亚国家的可能性不大。
然而，东南亚国家依然需要对越南危机保持高度警惕。
上述国家的经济基本面虽然与越南存在差异，但是目前遭遇的外部冲击是完全相同的，这一方面是美国次贷危机造成的发达国家进口需求减缓，另一方面是美元贬值造成的全球能源与初级产品价格上升。
这种负面外部冲击会造成东南亚国家的通货膨胀压力加大，以及贸易余额恶化。
2008年5月，泰国、菲律宾、印尼的CPI同比增长分别为7.6%、9.6%和10.4%，通胀局面不容乐观；此外，为了对冲粮食价格上涨对低收入阶层的冲击，东南亚国家普遍提供了大量的财政补贴，从而造成财政账户的恶化，目前上述几个国家均出现了财政赤字。
此外，粮食涨价和短缺已经在菲律宾等国家引发了政治骚乱。
此外，不容忽视的是，短期国际资本对上述国家实体经济和资本市场的渗透同样是惊人的。
如果越南金融危机导致国际投机者对东南亚国家的投资风险进行整体重估，那么很可能造成热钱从东南亚地区集体撤离，这可能造成上述国家发生国际收支逆转，本币大幅贬值，继而对金融市场和实体经济产生负面冲击。
中国应该联合其他东亚国家对越南进行援助
目前越南危机传染到中国的可能性很小。
除了两国经济规模差别很大外，中国的经济基本面和越南截然相反，中国目前存在贸易顺差和财政盈余，拥有巨额外汇储备，人民币面临升值压力。
然而，这并不代表我们可以掉以轻心。
中国目前的一个显著问题是自2005年7月人民币汇改以来，大量热钱通过贸易和投资渠道流入境内，加剧了国内流动性过剩状况，并导致了通货膨胀率和资产价格的上升。
目前中国的股票市场和房地产市场均处于敏感时期，人民币对美元的升值速度有所回落，中国企业的盈利能力有所下降，在这种情况下，一旦越南危机造成国际投机者对中国经济的预期发生转变，从而集体将人民币兑换成美元并撤出中国的话，这将使得中国的国际收支双顺差以及人民币升值压力发生逆转，并可能导致危机的发生。
基于以上判断，中国应该联合其他东亚国家，对越南进行援助，缓解越南危机的烈度，甚至在一定程度上避免危机的发生：首先，如果东亚国家能够成功援助越南，这意味着在东南亚金融危机爆发后建立的货币互换机制取得了里程碑式的成功，有利于进一步推动东亚货币合作；其次，作为越南最重要的贸易伙伴，中国主动对越南提供救援，有利于提升中国的国际形象，加强中国在区域贸易金融体系中的影响力；最后，对越南进行援助，可以有效地防止越南危机对东亚地区金融秩序的冲击，防止因投机者预期变化而引发的热钱大规模撤出。
从这一角度上而言，救越南也就是救自己。
（作者为中国社会科学院国际金融研究中心秘书长）。
