风险分散：资产组合理论

形考任务一:一、单项选择题〔每题1分,共10分〕资产组合与风险分散理论重大影响绝对控股财务功能资本优势U型结构股权关系集团股东大会使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策事业部财务机构二、多项选择题〔每题2分,共20分〕〞投资；并购；重组〞"资产组合与风险分散理论；交易本钱理论〞〞控股公司；集团总部；母公司〞〞风险分散；资本限制资源水平放大；收益相对较高〞"优势转换；降低本钱；共享品牌〞“公司环境；公司战略〞“财务限制和治理功能；战略决策和治理功能；人力资源治理功能；资本运营和产权治理功能〞"较大的灵活性；对市场的快速反响水平；密集的横向交往和沟通；良好的创新环境和独特的创新过程；组织原那么分散化"“财务治理与监督；企业会计根底治理；财会内控机制建设；重大财务事项监管〞"监控型财务总监制；决策型财务总监制；混合型财务总监制〞三、判断题〔每题1分,共10分〕对对错错对对错对错对四、理论要点题〔每题5分,共10分〕1.答：从母公司角度,金融控股型企业集团的优势主要表达在：〔1〕资本限制资源水平的放大；〔2〕收益相对较高；〔3〕风险分散.金融控股型企业集团的劣势也非常明显,主要表现在：〔1〕税负较重；〔2〕高杠杆性；〔3〕〃金字塔〃风险.2.答：一、集权式财务治理体制优点：〔1〕集团总部统一决策；〔2〕最大限度的发挥企业集团财务资源优势；〔3〕有利于发挥总公司治理.缺点：〔1〕决策风险；〔2〕不利于发挥下属成员单位财务治理的积极性；〔3〕降低应变水平.二、分权式财务治理优点：〔1〕有利于调动下属成员单位的治理积极性；〔2〕具有较强的市场应对能力和治理弹性；〔3〕总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策.缺点：〔1〕不能有效的集中资源进行集团内部整合；〔2〕职能失调.五、从以下两个方面写两篇不低于1000字的分析短文.〔每题25分,50分〕1.第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势.内部资本市场相对于外部资本市场具有信息优势,因此可以带来资本配置效率的提升. 从以上论述可以看出,云天化立足于化工产业,所涉及的行业和领域均以化工有关,十分注重专业化经营,由于云天化是全国化工行业的龙头企业,经过几十年的开展,在化工行业有相当丰富的经验,也具有十清楚显的信息优势,在对某个投资工程做出决策时,拥有更为丰富的信息资源.以云天化国际化工为例,云天化国际化工股份〔简称云天化国际〕是云天化集团有限责任公司的控股子公司,对所属的云南富瑞化工、云南三环化工股份、云南红磷化工有限责任公司、云南江川天湖化工、云南云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥企业进行内部整合重组而设立的股份,在云天化集团内部资本市场中,通过资源的重新配置与整合,一方面发挥了内部资本市场的信息优势；一方面也充分表达了内部资本市场在资源配置中的优势,使优势资源集中,整合重组后的云天化国际总资产已达77亿元,净资产24亿元,拥有高浓度磷复肥420万吨的年生产水平,可实现销售收入近100亿元.已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首,亚洲第一,世界第三,形成了国内一流、国际知名的、具备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工企业.第二、内部资本市场上公允的关联交易.对云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易分析可以看出,云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的,都是根据市场规那么进行交易,并且予以充分披露.这和我国曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场形成强烈比照,在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为,德隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元,内部资本市场的功能被扭曲,成为利益输送的渠道,因此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用,导致内部资本市场的低效率,最终导致德隆的倒闭,而云天化却获得了成功.2.集团作为一个经济求利的经营单位,要找准其〃卖点〃.对此有这样几个根本观点：〔1〕集团总部应该是也必须是整个集团资本经营的根本单位,甚至是唯一单位,资本经营权力是集团总部作为出资人的根本权力.所以我们十分欣赏神马集团把母公司定位于集团的资本运营中央,设立资本运营治理委员会和资本运营管理部,统筹负责集团的资本运营活动的具体操作及治理工作.在集权治理思想下, 集团下属子公司只能定位于商品经营的利润中央.②集团总部是否涉及商品经营,在理论上有两种模式：没有商品经营的单纯控股型集团和拥有商品经营业务的混合型集团.无疑两种模式各有利弊.神马集团选择了第二种模式,拥有较大的研究与开发权力,和母公司设立代销公司〔分公司〕,统一负责集团主导产品国内商场销售业务,集团其它产品的国内市场销售业务由其各子公司自行负责. 母公司建立了集团内部优先交易机制,并没有经营办公室,由经营办公室统一负责协调集团成员企业之间的内部交易.这种营销体制势必造成集团关联交易复杂化,给集团对子公司的业绩评价造成麻烦.但是应该肯定的是这种体制夯实了总部对子公司的限制力度,提升了集团整体市场营销的效率,降低广告和营销费用是有效果的.所以我们认为这种营销体制是集团规模效益的体制保证,而且使集团总部限制力落到实处.当然,总部的水平也是有限的,必须注意商品经营的〃度〃和着眼点,始终牢记总部的性质和定位,切忌本末倒置.集团之所以称为集团是由于有子公司的存在.在法律上母公司与子公司都是独立法人,都有法人财产权的独立运作权力.从集团总部拥有下属子公司的股权比率来看,分为全资子公司、非全资控股子公司和参股子公司三大类型.从法律上来说,集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不同程度的限制权,由此也决定了这种限制权的实现方式.具体来说,集团总部对参股子公司采用集权体制,对其战略、经营、财务运作直接〃指手划脚〃是不符合?公司法?的.对于非全资控股子公司的治理照例也应该通过子公司的董事会来进行.也就是说,无论控股和非控股股东只能通过其委派的董事来实现其决策和限制意图.如果总部通过类似如结算中央等机构对非全资控股子公司的现金流量采取收支两条线的治理方法,势必会导致小股东的不满.形考任务二：一、单项选择题〔每题1分,共10分〕动态性整合治理企业日常财务工作扩张型投资战略保守型财务风险增量现金流量股权价值加权资本本钱卖方融资方式二、多项选择题〔每题2分,共20分〕“明确未来开展方向；躲避经营风险；明确战略目标及实现路径；资源整合；强化沟通〞“动态性；高层导向；全局性"“集团财务水平；集团整体战略；行业、产品生命周期〞“数据化的治理文化；协同效应最大化的价值理念；可持续开展的增长理念〞“战略限制型；战略规划型；财务限制型〞“企业集团投资规模；工程新建或外部并购；集团资本支出预算〞“有利于在集中的专业做精做细；有利于提升治理水平；有利于在自己擅长的领域创新〞“有利于构建内部资本市场,提升资本配置效率；有利于企业集团内部协作,提升效率；有利于分散经营风险；有利于降低交易费用〞“债务风险；财务收支虚假风险；净资产的权益风险；资产的权属风险；资产质量风险〞〞规模相近；具有活泼交易；财务杠杆相当；行业相同；经营风险类似“三、判断题〔每题1分,共10分〕错对对错对对错错对错四、理论要点题〔每题5分,共10分〕1.答：在企业集团战略治理中,财务战略既表达为整个企业集团的财务治理风格或者说是财务文化,如财务稳健注意或财务激进主义,财务治理数据〃化和财务治理“非数据〃化等也体现为集团总部,集团下属各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和运作策略,包括投资与并购、融资安排与资本结构、财务资源优化配置与整合、股利政策等.2.答：投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置,投资并形成经营水平的具体方式, 企业集团投资方式大体分为“新设〃和“并购〃两种模式.“新设〃是设集团总部或下属公司通过在原有组织的根底上直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构,以实现企业集团的经济增长.“并购〃是指集团或下属子公司等作为并购方被并企业的股权或资产等进行兼并和收购.五、从以下两个方面写两篇不低于1000字的分析短文.〔每题25分,50分〕1.答：〔1〕在经营战略规划上明确有限度的多元化开展思路将业务进行重组,分为五个局部即：消费者的生产,分销以及相关效劳；以住宅开发带动的地产分销效劳；以住宅开发劳动的地产等.在企业整合时推出25个利润中央推出一套6S治理模式〔2〕利润中央,是指用有产品或劳务的生产经营决策权,是既对本钱负责又对收入和利润负责的责任中央,他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权.为了适应环境的变化和公司开展的需要,由利润中央过度到战略经营单位来弥补6s的缺乏.〔3〕6S本质上是一套财务治理体系,使财务治理高度透明,预防了绝大多数财务漏洞,通过6S预算考核和财务治理报告,集团决策层能够及时准确地获取治理信息,加深了对每一个一级利润中央实际经营状况和治理水平的了解.2.列表计算如下:由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的奉献程度也不同,激进型的资本结构对母公司的奉献更高.所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这样, 较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报.3.解：20212021年L公司的奉献股权现金流量分别为：6000〔40002000〕万元、500〔20002500〕万元、2000〔60004000〕万元、3000〔80005000〕万元、3800〔90005200〕万元；2021年及其以后的奉献股权现金流量恒值为1400〔60004600〕万元.L公司20212021年预计股权现金价值= 600x〔1+8%〕500x〔1+8%〕2+2000x〔1+8%〕3+3000x〔1+8%〕4+3800x〔1+8%〕5=395 〔万元〕2021年及其以后L公司预计股权现金价值= 1400/8%x〔1+8%〕5=15880 〔万元〕L公司预计股权价值=395 + 15880 —3000=23275 〔万元〕形考任务三：一、单项选择题〔每题1分,共10分〕内部留存、借款和增资外部资本市场的互补交易30%战略风险母公司股东大会预算组织全程性产品产量分级考核原那么营业收入二、多项选择题〔每题2分,共20分〕〞授权治理；统一规划；重点决策〞“决策权；监督权；执行权〞〞内部银行模式；总部财务统收统支模式；总部财务备用金拨付模式；总部结算中央模式；财务公司模式〞"融资本钱较低；筹资金额较大"“战略风险；市场风险；操作风险；信用风险〞"全员性；全程性；机制性；战略性〞“预算执行；预算编制；预算考核；预算调整〞“业务经营预算；财务报表预算；现金流预算；资本支出预算〞〞年度预算指标；预算编制的根本假设；预算导向与集团战略的关系；年度预算编制的内容与格式；关键预算指标目标值"〞协议价格法；市场价格法〞三、判断题〔每题1分,共10分〕对错对对错对错错对对四、理论要点题〔每题5分,共10分〕1.答：集团融资决策权的配置原那么：〔1〕统一规划.统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署,并由总部制定统一操作规那么等.〔2〕重点决策.重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项,由集团总部直接决策.〔3〕授权治理. 授权治理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等,根据“决策权-执行权-监督权〃三别离的风险限制原那么,明确不同治理主体的权责.2.答：预算调整是面对内外环境发生重大变化时对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为.预算调整应严格遵循调整规那么及相关标准.从集团预算实践看,只有符合下述“重大〃条件之一者方可申请预算调整：〔1〕企业集团战略、重大经营政策及组织体制发生重大变革；〔2〕国家经济政策发生重大调整；〔3〕市场环境发生重大变化；〔4〕自然灾害等不可抗拒因素；〔5〕集团总部认可的其他必要调整因素.预算调整必须程序化、标准化.其根本程序是：〔1〕调整申请.〔2〕调整审议.〔3〕调整批复及下达.五、计算及案例分析题〔共50分〕1.答：〔1〕整体上市,也即上市公司的实际限制人通过一定的金融手段将其全部或绝大局部资产置于上市公司旗下,是当前中国资本市场重大变革之一.总的来说,整体上市的主要动机有三:一是符合上市公司的监管要求,预防母公司和上市公司之间的关联交易和同业竞争, 实现上市公司在财务和经营上的完全自主,解决我国企业集团总部与控股上市子公司之间的各种治理、治理问题.二是通过上市公司的市场化估值溢价,将母公司未来的增长水平充分“套现〃,从而提升母公司的整体价值；三是为母公司旗下的其他业务提供市场融资渠道,解决公司融资缺乏问题.〔2〕TCL公司整体上市的主要特点是：一是发挥规模效应与协同效应,预防业务单一带来的经营风险；二是加大融资规模,扩大流通市值,增强流动性,支持TCL集团的国际化开展；三是减少关联交易,便于信息公开披露,增加公司运作的透明度；四是原有员工都在上市公司,不存在是否进入上市公司的问题,预防了内部人员的矛盾冲突；五是有利于塑造企业品牌和统一的对外形象.这一模式的操作难点主要表达在换股比例和换股价格确实定.〔3〕TCL集团和宝钢股份采用的均是整体上市的方式,但具体模式不同.TCL集团采用“换股合并〃模式实行整体上市；宝钢股份通过“增发与反向收购〃模式实行整体上市.具体区别如下表所示：2.解答分析：〔1〕甲公司资金需要总量=[〔5+25+30〕/12-〔40+10〕/12]x= 亿元〔2〕甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为＜12%x〔1-50%〕=亿元〔3〕甲公司新增外部融资需要量=亿元3.解：〔1〕母公司税后目标利润=2000x 〔1—30%〕x12% = 168 〔万元〕〔2〕子公司的奉献份额：甲公司的奉献份额= 168x80%x400/1000=〔万元〕乙公司的奉献份额=168x80%x350/1000=〔万元〕丙公司的奉献份额=168x80%x250/1000=〔万元〕〔3〕三个子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润=+100%=〔万元〕乙公司税后目标利润=+80%=〔万元〕丙公司税后目标利润=+65%=〔万元〕形考任务四:一、单项选择题〔每题1分,共10分〕资产运营效率和效果存货周转率资产负债结构股东实际业绩经营业绩与治理业绩治理鼓励员工满意度集团整体税后净营业利润二、多项选择题〔每题2分,共20分〕“以集团战略为导向；以提升集团整体价值创造为目标；以合并报表为根底"“资本市场与产品市场相关信息；国家宏观经济政策；行业报告〞"应收账款周转率；存货周转率；总资产周转率〞“时间上的可持续性；自由现金流量；加权平均资本本钱"“资本结构；权益本钱；负债本钱"〞复杂性；多层级性；战略导向性〞〞偿债水平；营运水平；盈利水平"〞偿债水平及风险性指标；盈利性指标；资产运营指标〞“财务维度及其指标；内部作业流程及其指标；学习和成长；客户维度及其指标""老客户保持率；市场份额；新客户获得率；客户满意度；从客户处所获得的利润率〞三、判断题〔每题1分,共10分〕对对对错错对错对错对四、理论要点题〔每题5分,共10分〕1.答：企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况,其根本特征为：以集团战略为导向〔2〕以合并报表为根底〔3〕以提升集团整体价值创造为目标企业集团分部是一个相对独立的经营实体,他可以表达为子公司分公司或某一事业部,其特征为：〔1分局部析角度取决于分部战略定位〔2〕分局部析以单一报表〔或分部报表〕为依据〔3分局部析侧重“财务——业务〃一体化分析.2.答：业绩评价是评价主体依据评价目标,用评价指标方式就评价客体的实际业绩比照评价标准所进行的业绩评定和考核意在通过评价到达改善治理,增强鼓励的目的.需要明确“业绩〃维度；评价目标；评价指标与评价标准五、查找任意企业集团的相关财务资料,完成以下命题,字数不少于1000字.〔每题25 分,共50分〕1.答：进行企业集团财务状况或盈利水平的分析：2021年11月5日,禾晨信用评级将北京王府井百货〔集团〕股份的长期信用评级确认为AA+,评级展望为稳定.禾晨信用分析师罗比表示：“此次评级及展望反映了我们对北京王府井百货〔集团〕股份在百货零售行业中规模、盈利水平处于中上游水平,财务状况稳定,以及2021年新开业门面将为公司业绩带来新的利润增长点等积极因素表示良好支持.但与此同时,我们也将继续关注公司的促销策略和力度,以及国家一系列消费市场刺激力度等削弱因素.〃公司创立于1955年,系国有控股企业,注册资本为万元,是一家专注于百货业态的全国性连锁零售企业.公司目前在全国15个城市开业运营20家大型百货商场,初步完成了主业连锁的战略布局,在竞争中取得了相对的优势地位.截止2021年末,公司销售收入亿元,同比上升％. 从行业构成,公司的销售收入主要来源于百货零售业,占主营业务收入比例％销售毛利率为％;从销售收入的地域分析,华北地区占私中南地区占％,西南地区占％,西北地区占％. 我们预计公司随着异地扩张步伐的加快以及新开营业网点的运营,将不断为公司带来新的盈利增长点.禾晨信用评级认为,根据中国经济和零售业开展的趋势,公司将加快产业和资本资源的整合,进一步在延展品牌、拓展地域、丰富业态模式、培育人才、创新企业机制等方面下功夫,以实现新的跨跃式的开展.但与此同时,我们也将继续关注公司的促销策略和力度,以及国家一系列消费市场刺激力度等削弱因素.2.答：选取相关指标对企业集团业绩进行评价：企业集团治理业绩评价的原那么1.目标一致性原那么.为了发挥企业集团的协作优势,实现集团利益的最大化,集团公司在进行评价指标的设置时必须首先考虑目标一致性原那么.该原那么要求,对子公司的目标设定与考核必须有助于防止子公司在违背企业集团利益的根底上追求自身利益的最大化.2.战略符合性原那么.企业治理应是一种战略性治理,即应考虑企业的可持续性开展.战略性原那么要求业绩评价指标的设置要考虑以下两个方面:①注重财务指标与非财务指标间的均衡.财务指标存在以下缺陷:第一,财务指标主要是结果性指标,只能反映行为的结果,不能反映行为的过程.第二,财务指标不能全面反映治理者的经营治理业绩.财务会计报表是以会计特有的语言来反映企业财务状况经营成果和现金流量,这就使得许多不能用〞会计特有的语言〞来表述的非财务业绩,由于不能进入财务报表而难以通过财务指标反映出来.第三,财务指标极易受到人为操纵,上述缺陷导致单纯的财务指标所构建的业绩评价体系容易导致治理者的短期行为,例如治理者常常通过缩减研究开发支出来增加本期利润,显然这不利于企业的长远开展.因此,为了企业的可持续开展,企业应该设置战略性的业绩衡量体系.②注重赢利性指标与流动性指标间的均衡.在用财务标准衡量企业治理业绩时,不能只看到其赢利性,还必须充分了解资产的质量及其流动性.企业的账面赢利性很强,但资产质量不高,流动性很差,也可能给企业带来极大的风险.如不惜应收账款的质与量而大量销售取得赢利,就可能由于大量坏账的产生给企业带来巨大的损失.3 可控性原那么.可控性原那么就是要求对子公司治理者的业绩评价应限于其权利可控的范围.影响业绩的因素有很多是治理者不能限制的,如外部市场环境的变化,总局部摊的治理费用等.只有在业绩评价时剔除这些不可控因素的影响,才能使评价更为公平,合理,到达鼓励,约束治理者的目的.二,平衡记分卡的根本内容平衡记分卡是2世纪9年代由和研究提出的一种新型的企业内部业绩评价方法.它克服了传统单纯以财务指标进行业绩评价的缺乏既包括财务方面的衡量,又包括非财务方面的衡量;既强调结果,又注重过程.一般来说,业绩评价的财务指标涉及三个方面,即赢利水平、营运水平和偿债水平.①对于赢利水平指标主要有三种不同的评价根底,它们分别是利润根底,现金根底和市价根底.而以利润为根底的评价指标又可具体分为会计利润根底〔如销售增长率,可控边际奉献,税后利润,等〕和经济利润根底〔如经济增加值和修正的经济增加值〕两个方面.以现金为根底的评价指标主要有经营现金净流量,自由现金净流量等一系列指标.以市价为根底的赢利性指标主要有股票市价等.②对于营运指标,它反映企业运用现有的资产创造价值的水平,涉及资产周转率,存货周转率和应收账款周转率等指标.③对于偿债水平指标,它立足于企业经营的平安性,主要涉及流动比率,速动比率和资产负债率等一系列指标.平衡记分卡的非财务指标涉及顾客、内部业务流程和学习与成长三个方面.。

财务管理中的投资组合理论投资组合理论是财务管理中的关键概念之一，它涉及到如何在投资中分散风险、优化回报并管理资产组合。

随着市场的发展和经济的波动，投资者对于构建有效的投资组合的需求变得越来越重要。

本文将介绍投资组合理论的基本原则，分散风险的方法以及如何优化回报。

一、投资组合理论的基本原则1. 分散投资：投资组合理论的核心原则之一是通过投资不同类型的资产来分散投资风险。

分散投资可以降低特定资产的波动性，提高整体组合的稳定性。

2. 风险与回报的关系：投资组合理论认为，风险和回报是密切相关的。

通常情况下，高风险的投资会带来高回报，而低风险的投资则可能获得较低的回报。

投资者需要在风险与回报之间进行权衡，根据个人的投资目标和风险承受能力做出选择。

3. 资产配置：投资组合理论强调通过适当的资产配置来优化回报。

不同类型的资产具有不同的特性和收益率，投资者可以根据市场条件和个人需求调整各类资产在投资组合中的比重，以达到最优的投资组合。

二、分散风险的方法1. 资产类别分散：投资者可以通过投资不同类别的资产来分散风险。

常见的资产类别包括股票、债券、房地产和现金等。

不同类别的资产在市场上的表现往往不同，通过将投资分散到多个类别，投资者可以降低整体组合的波动性。

2. 行业分散：在购买股票或基金时，可以考虑分散投资于不同行业。

不同行业受到的经济环境和市场影响程度不同，通过投资不同行业的股票或基金，可以减少特定行业的冲击对整体组合的影响。

3. 地理分散：投资者可以将资金分散投资于不同地理区域或国家。

不同地理区域的经济发展情况和市场条件不同，通过在多个地理区域进行投资，可以降低地区性风险对投资组合的影响。

三、优化回报的方法1. 资本市场线：投资组合理论中的资本市场线提供了一种评估投资组合回报与风险之间关系的方法。

投资者可以利用资本市场线进行风险和收益的权衡，选择处于资本市场线上的投资组合来最大化回报。

2. 资产配置调整：根据市场条件和个人需求，投资者可以调整资产配置来优化回报。

文献综述：Markowitz的资产组合理论随着金融市场的不断发展，投资者对资产配置和风险管理的需求愈发迫切。

在这个方兴未艾的环境下，哈里·马科维茨（Harry Markowitz）于1952年提出了著名的资产组合理论（Modern Portfolio Theory），该理论对资产组合和风险管理产生了深远的影响。

本文将对Markowitz的资产组合理论进行综述，探讨其核心理念、应用价值以及未来发展趋势。

一、资产组合理论的核心理念1.1 效用理论Markowitz的资产组合理论建立在效用理论的基础之上。

他提出，投资者的最终目标不是简单地追求收益最大化，而是在一定风险水平下追求效用最大化。

投资者的投资决策不仅取决于预期收益，还应考虑风险水平和资产之间的相关性。

1.2 效率前沿Markowitz将资产组合理论建模为一个多目标优化问题，他提出了“效率前沿”的概念。

效率前沿是指在给定风险水平下，投资组合所能达到的最大收益，或者在给定收益水平下，投资组合所能达到的最小风险。

通过对效率前沿的研究，投资者可以找到最优的资产配置方案。

1.3 马科维茨方差-收益均衡模型Markowitz提出了著名的方差-收益均衡模型，该模型将投资组合的风险定义为收益的方差，将投资组合的收益定义为期望收益。

他指出，投资者在选择资产配置方案时应该追求一种均衡，即在风险和收益之间取得最佳的折衷。

二、资产组合理论的应用价值2.1 风险管理Markowitz的资产组合理论为风险管理提供了重要的思路。

通过对资产之间相关性的分析和有效的风险分散，投资者可以在一定程度上规避风险，提高投资组合的抗风险能力。

2.2 盈利机会资产组合理论也为投资者提供了寻找盈利机会的方法。

通过对不同资产类别和不同资产之间相关性的分析，投资者可以发现低相关性的资产，实现有效的分散，从而获取更高的收益。

2.3 资产配置决策资产组合理论已经被广泛应用于资产配置决策中。

投资学中的资产组合理论投资学是研究投资行为和投资决策的学科，而资产组合理论是投资学中的重要理论之一。

资产组合理论旨在通过合理配置不同资产，以达到最佳的投资组合，实现风险和收益的平衡。

一、资产组合理论的基本原理资产组合理论的核心思想是通过将资金分散投资于不同的资产类别，降低投资风险，提高收益。

这是因为不同的资产类别具有不同的风险和收益特征，通过组合投资可以平衡不同资产的风险和收益，降低整体投资风险。

资产组合理论的基本原理包括以下几点：1. 分散投资：将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等，以降低投资风险。

当某一资产表现不佳时，其他资产可能表现良好，从而实现风险的分散。

2. 风险与收益的权衡：投资者在选择资产组合时，需权衡风险和收益。

通常情况下，高风险资产具有高收益潜力，而低风险资产则收益相对较低。

投资者需根据自身风险承受能力和投资目标来确定合适的资产配置比例。

3. 投资者偏好：资产组合理论认为投资者有不同的风险偏好和收益要求。

有些投资者偏好高收益高风险的资产，而有些投资者则更倾向于低风险低收益的资产。

因此，投资者的风险偏好是资产组合构建的重要考量因素。

二、资产组合构建的方法资产组合构建的方法有多种，常见的方法包括：1. 最小方差组合：这是资产组合理论中最经典的方法之一。

最小方差组合是指在给定风险水平下，使投资组合的方差最小化。

通过对不同资产的权重进行调整，可以找到最佳的投资组合，以实现风险和收益的平衡。

2. 马科维茨均值方差模型：这是一种基于投资组合风险与收益之间的权衡关系的建模方法。

该模型将投资组合的收益率和方差作为评价指标，通过优化模型中的参数，找到最佳的投资组合。

3. 市场组合理论：市场组合理论认为，市场上的投资组合是最佳的组合，因为市场上的投资者都是理性的，他们会选择最佳的资产配置比例。

因此，投资者可以通过购买市场上的指数基金等方式，间接获得市场组合的收益。

三、资产组合理论的应用资产组合理论在实际投资中具有广泛的应用。

资产组合的风险公式
资产组合的风险可以通过计算组合的标准差（或方差）来衡量。

标准差是衡量资产组合收益率波动性的一种指标，它反映了资产收益率相对于其平均值的偏离程度。

假设有n个资产，它们的收益率分别为r1, r2, ..., rn，权重分别为w1, w2, ..., wn，且满足∑wi = 1（即所有权重之和等于1）。

资产组合的预期收益率（即平均收益率）为：
E(rp) = ∑(wi * ri)
其中，E(rp)表示资产组合的预期收益率。

资产组合的方差（或标准差）可以用以下公式计算：
Var(rp) = ∑∑(wi * wj * Cov(ri, rj))
其中，Var(rp)表示资产组合的方差，Cov(ri, rj)表示资产i和资产j之间的协方差。

资产组合的标准差可以通过将方差取平方根得到：
σ(rp) = √Var(rp)
其中，σ(rp)表示资产组合的标准差。

需要注意的是，资产组合的风险并不只由个别资产的风险决定，还受到资产之间的相关性（即协方差）影响。

如果资产之间存在正相关性，那么组合的风险可能较高，而如果资产之间存在负相关性或者没有相关性，那么组合的风险可能较低。

资产组合理论的基本概念由美国经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）于1952年提出，他因此获得了1990年的诺贝尔经济学奖。

通过合理的资产配置和风险分散，投资者可以最大程度地实现在给定风险水平下的预期收益。

信托公司的资产组合与风险分散信托公司作为金融机构的一种重要形式，承担着资产管理和风险分散的重要角色。

信托公司的资产组合与风险分散是实现其长期稳健发展的基础和保障。

本文将就信托公司的资产组合和风险分散策略进行讨论。

一、信托公司的资产组合构成信托公司的资产组合包括各类交易证券、债券、股权、不动产、债务等，通过该资产组合的规划和调整，信托公司能够实现资产的有效配置和风险的分散。

在资产组合构成方面，信托公司应根据其风险偏好和业务特点，选择适合的投资标的和策略，以实现长期盈利和风险控制的平衡。

信托公司的资产组合应考虑以下几个方面：1. 行业分布：信托公司的资产应分散于不同行业，以降低特定行业风险对整体投资组合的影响。

2. 资产种类：除了股权和债券，信托公司还可以投资于其他非传统资产，如不动产、大宗商品等，以达到资产多元化的目的。

3. 投资期限：根据信托公司的经营特点和资金流动性需求，合理配置长期和短期投资标的。

二、信托公司的风险分散策略风险分散是信托公司重要的风险管理手段之一，通过将投资分散到不同标的和不同市场，可以有效降低特定投资所导致的风险。

信托公司在进行风险分散时应考虑以下几个方面：1. 区域分散：信托公司应将投资分散到不同地区，以降低区域性风险对整体投资组合的影响。

不同地区的经济发展状况和政策环境各不相同，选择不同地区可以有效降低区域性风险。

2. 市场分散：信托公司应将投资分散到不同市场，包括股票市场、债券市场、期货市场等。

不同市场的运作机制和风险收益特点各异，通过在不同市场分散投资可以降低单一市场风险对整体投资组合的影响。

3. 权益分散：信托公司在投资股权类标的时，应将资金分散投向不同的企业，避免过度集中投资于单个企业或行业，从而降低个体企业风险对整体投资组合的影响。

4. 使用金融衍生品：信托公司可以利用金融衍生品等工具进行风险对冲和套利，以降低投资组合的整体风险。

然而，在使用金融衍生品时，信托公司需要谨慎评估其风险和潜在收益，避免过度依赖衍生品操作导致风险集中。

资产组合理论投资组合理论⼀、资产组合理论简介资产组合理论是与投资问题紧密联系在⼀起的，所以也被称为投资组合理论。

该理论产⽣于上世纪50年代，是财务学家们在探索如何定量风险、选择最佳资产组合以分散和控制风险的道路上逐步发展起来的。

资产组合理论学派的代表⼈物包括马克维兹、威廉·夏普、斯蒂芬·罗斯等。

其中马克维兹分别于1952和1959年发表了《资产组合选择》的论⽂和《组合选择》的专著，论述了投资收益率的⽅差确定⽅法和风险资产组合模型，成为资产组合理论学派的创始⼈。

威廉·夏普在马克维兹理论的基础上于1964年建⽴了著名的CAPM模型，并与1990年与马克维兹分享了第22界诺贝尔经济学奖。

斯蒂芬·罗斯于1976发表了题为《资本资产定价套利理论》的论⽂，对CAPM模型提出极⼤的挑战。

另外，该学派的理论还包括了单指数模型和多因素模型。

⼆、⼏个前提性概念1、风险厌恶和效⽤价值由于⼈们对风险的偏好程度不同，可以将投资者分为三类，即风险厌恶者、风险中性者和风险爱好者。

我们可以使⽤效⽤函数度量投资者对收益和风险的偏好：U ＝E（r）－0.005Aσ2其中E(r)为期望收益，σ2为收益⽅差，A为风险厌恶系数，其取值区间为（－∞，＋∞）数值越⼤，投资者的风险厌恶程度越⾼，当A＝0时，即为风险中性者。

在资产组合理论中，假设所有投资者都为风险厌恶者，因此投资者的效⽤值与期望收益呈正向变化，与风险和风险厌恶系数呈反向变化，所以其效⽤函数可以⽤下图表⽰：2、资本配置线和酬报与波动性⽐率在包括了⼀个风险资产和⼀个⽆风险资产的资产组合中，其期望收益和标准差可以⽤下式表⽰：E （r c ）＝wpE （r p ）＋（1－w p ）r f ＝r f ＋w p （E （r p ）－r f ）σc＝w pσp其中w p 为风险资产在组合中所占的⽐例，将以上两式结合可以得到： E （r c ）＝rf＋σσpc （E （r p ）－r f ）⽤图形表⽰如下：图中的直线就是资本配置线（CAL ），表⽰了投资者的所有的可⾏的风险收益组合。

投资组合理论：分散风险投资组合理论是现代投资学的基石之一，它提出了通过合理配置资产组合来实现风险分散和收益最大化的理念。

在投资过程中，风险是不可避免的，但通过构建多样化的投资组合，可以有效降低整体风险水平，实现更稳定的投资回报。

本文将深入探讨投资组合理论中的分散风险策略，帮助投资者更好地理解和运用这一重要理论。

### 1. 投资组合理论概述投资组合理论最早由美国经济学家马科维茨（Harry Markowitz）于20世纪50年代提出，他在研究中发现，通过将不同风险和收益特征的资产进行组合，可以在给定风险水平下获得更高的收益，或在给定收益水平下降低风险。

这一理论为后来的资产配置提供了重要的理论支持，成为现代投资管理的基础。

### 2. 风险分散的重要性风险分散是投资组合理论的核心概念之一。

在投资过程中，单一资产往往面临着各种风险，如市场风险、行业风险、公司风险等。

当投资者将资金集中投资于某一种类别的资产时，一旦该类别资产遭受损失，投资者将面临较大的风险。

而通过将资金分散投资于不同种类、不同地区、不同行业的资产，可以有效降低整体投资组合的风险水平，提高抗风险能力。

### 3. 分散风险的方法在实践中，投资者可以通过以下几种方法来实现风险分散：#### 3.1 资产配置资产配置是指根据投资目标、风险承受能力和投资期限，合理配置不同种类资产的比例。

通常包括股票、债券、房地产、大宗商品等多种资产类别。

通过资产配置，投资者可以在不同资产类别之间实现风险的分散，降低整体投资组合的波动性。

#### 3.2 行业配置除了跨资产配置外，投资者还可以在同一资产类别内进行行业配置。

不同行业之间往往存在着不同的周期性和风险特征，通过在不同行业之间进行配置，可以有效降低行业风险对投资组合的影响。

#### 3.3 地域配置地域配置是指根据不同地区的经济发展水平、政策环境和市场特征，合理配置投资组合中不同地区资产的比例。

通过跨地域配置，投资者可以降低地区性风险对投资组合的影响，实现更稳定的投资回报。

投资组合理论：分散风险投资组合理论是指通过将资金分散投资于不同的资产，以降低投资风险的一种理论。

根据这一理论，投资者可以通过将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等，来降低投资组合的整体风险。

本文将介绍投资组合理论的基本原理和方法，并探讨如何有效地分散风险。

一、投资组合理论的基本原理投资组合理论的基本原理是通过将资金分散投资于不同的资产，可以降低投资组合的整体风险。

这是因为不同资产之间存在一定的相关性，当某一资产表现不佳时，其他资产可能表现良好，从而实现风险的分散。

通过投资多个不同的资产，可以降低整体投资组合的波动性，提高投资组合的稳定性。

二、投资组合的构建方法1.资产配置：资产配置是指根据投资者的风险承受能力和投资目标，将资金分配到不同的资产类别中。

投资者可以根据自己的风险偏好和预期收益，确定不同资产类别的权重比例，从而构建一个适合自己的投资组合。

2.资产选择：资产选择是指在每个资产类别中选择具有良好表现和潜力的个体资产。

投资者可以通过研究市场行情、分析公司财务状况等方法，选择具有较高收益和较低风险的个体资产，从而提高整体投资组合的收益率和风险控制能力。

3.定期调整：投资组合的构建并不是一次性的，而是需要定期进行调整。

投资者应该根据市场行情和自身的投资目标，定期评估和调整投资组合的权重比例和资产选择，以适应市场的变化和实现长期的投资目标。

三、分散风险的方法1.资产类别分散：投资者可以将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等。

不同资产类别之间存在一定的相关性，当某一资产表现不佳时，其他资产可能表现良好，从而实现风险的分散。

2.地域分散：投资者可以将资金分散投资于不同的地域，如国内市场和国际市场。

不同地域之间存在一定的相关性，当某一地域的经济状况不佳时，其他地域的经济可能表现良好，从而实现风险的分散。

3.行业分散：投资者可以将资金分散投资于不同的行业，如金融、科技、消费等。

商业银行常见的风险管理措施商业银行常见的风险管理有哪些呢?下面由小编与大家分享，希望你们喜欢!欢迎阅读!商业银行通常运用的风险管理策略可以大致概括为风险分散、风险对冲、风险转移、风险规避和风险补偿五种策略。

本文将逐一简析。

一、风险分散风险分散就是指通过多样化的投资来分散和降低风险的策略性选择。

“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”这句古老的投资名言形象地诠释了这个观点。

风险分散的理论依据是马科维茨的投资组合理论。

他认为只要两种资产收益率的相关系数不为1(即不完全正相关的两种资产)，分散投资于两种资产就能够起到降低风险的作用。

而对于由相互独立的多种资产组成的投资组合，只要组合中的资产个数足够多，该投资组合的非系统性风险就能够通过这种分散投资的策略完全消除。

根据多样化投资分析风险的原理，商业银行的信贷业务应是全面的，而不应集中于同一业务、同一性质甚至是同一个借款人。

二、风险对冲风险对冲是指通过投资或购买与标的资产(Underlying Asset)收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在损失的一种策略性选择。

风险对冲对管理市场风险，如利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险非常有效，可以分为自我对冲和市场对冲两种情况。

三、风险转移风险转移是指通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将而将风险转移给其他经济主体的一种策略性选择。

风险转移分为保险转移和非保险转移四、风险规避风险规避是指商业银行拒绝或退出某一业务或市场，以避免承担该业务或市场风险的策略性选择。

简单地说就是：不做业务，不承担风险在现代商业银行风险管理实践中，风险规避可以通过限制某些业务的经济资本配置来实现。

例如：商业银行首先将所有业务面临的风险进行量化，然后依据董事会所确定的风险战略和风险偏好来确定经济资本分配，最终表现为授信额度和交易限额等各种限制条件。

对于不擅长且不愿意承担风险的业务，商业银行对其配置非常有限的经济资本，并设立非常有限的风险容忍度，迫使该业务部门降低业务的风险暴露，甚至完全退出该业务领域没有风险就没有收益，风险规避策略在规避风险的同时，自然也失去了在这一业务领域获得收益的机会。