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国企资产证券化案例
国企资产证券化是指国有企业将其资产转化为证券化产品进行融资的行为。
以下是一些国企资产证券化的案例：
1. 中国石化资产证券化：中国石油化工集团公司（中国石化）是中国最大的石油化工企业之一，曾于2014年发行了总规模为200亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列资产包组成，包括石油储备、石化设施和产业基金等。
2. 中国铁建资产证券化：中国铁路工程集团有限公司（中国铁建）是中国最大的铁路建设企业之一，曾于2016年发行了总规模为100亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列项目资产包组成，包括铁路线路、桥梁和隧道等。
3. 中国华能资产证券化：中国华能集团公司（中国华能）是中国最大的能源企业之一，曾于2017年发行了总规模为300亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列电力发电项目资产包组成，包括火电厂、水电站和风电场等。
4. 中国国电资产证券化：中国国家电力公司（中国国电）是中国最大的电力企业之一，曾于2018年发行了总规模为500亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列电力发电和配电项目资产包组成，包括火电厂、水电站、变电站和输电线路等。
这些案例表明，国企资产证券化已经成为国有企业多元化融资
的一种重要方式，通过将资产转化为证券化产品，国企可以实现快速融资、优化资产配置和降低融资成本的目标。
![企业资产证券化简介及项目选择标准参考[精品文档]](https://img.taocdn.com/s1/m/3c33b07eb307e87101f69648.png)
企业资产证券化产品简介及项目选择标准一、产品简介企业资产证券化（又称“专项资产管理计划”）是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持发行资产支持证券的业务活动。
资产证券化与债券的最主要区别在于前者的第一还款来源为证券化基础资产产生的现金流，不依赖于融资主体自身信用或将融资主体自身信用作为补充还款来源。
二、产品优势企业资产证券化对于融资方来说具有如下优势：1、不受净资产40%限制企业资产证券化能够突破传统债券融资工具受制于净资产40% 的限制，发行规模主要取决于证券化基础资产未来产生的现金流规模。
2、融资成本较低由于资产支持的存在，资产证券化优先级产品的债项评级可在主体评级基础上至少提升半个子级，可有效降低企业的融资成本。
3、提高资金使用效益资产证券化可以盘活存量资产，提高资金周转率，另一方面，资产证券化的募集资金用途非常灵活，既可用于项目投资（甚至可以补充项目资本金），还可用于补充流动资金、偿还银行贷款或并购重组。
4、树立资本市场创新形象资产证券化是国内资本市场的创新产品，能够极大地提升融资方的市场知名度，建立起勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。
三、目标客户选择建议从目前证监会已批准的项目情况来看，市政收费权类、应收账款类、商业物业类、人文景观类和租赁资产类是值得大力推进的几类资产证券化项目：（一）市政收费权类项目1、目标客户类型这类项目的特点是基础资产属于市政基础设施收费权，现金流稳定性高，对融资主体资产规模和盈利指标的要求可以有所降低，资产证券化产品发行规模通常都可以超过净资产规模。
这类项目的目标客户所在行政级别范围比较广，包括：省会城市（含计划单列市）、地级市、国家级经济技术开发区（或国家级高新技术开发区）、百强县。
市政收费权的类型主要包括：高速公路（桥梁、隧道）收费权、自来水收费权、污水处理收费权、燃气收费权、供热收费权、电费收益权、地铁收费权、铁路运输收费权、公交收费权、港口（渡口）收费权、飞机起降收费权、有线电视收费权、垃圾处理收费权等。
1资产证券化概述（一）资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。
2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。
（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。
（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。
基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。
（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。
同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。
（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。
4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。
资产证券化交易结构及产品分类一资产证券化的概念及分类1.1 何为资产证券化？狭义的资产证券化（assert securitization）是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的的载体（SPV），然后有特殊目的再提创立以后总以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将该证券出售给投资者的过程。
在实践中，一般是由银行、信用卡公司或者其他信用提供者提供的贷款协议或者应收帐款作为基础资产并担负抵押担保功能，发行的债券或证券。
其范围涵盖较多，目前普遍出现在信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、企业租赁贷款、旅游贷款、房屋抵押贷款等，其中房屋抵押贷款又简称为“MBS”。
主要的提供者是商业银行和券商。
其余的大多数都归类于ABS。
图 1 资产证券化的基本结构从本质上讲，资产证券化就是将基础资产产生的现金流包装成为易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现。
所以可以预见的现金流是进行证券化的关键先决条件。
广义的资产证券化不仅包括了传统的资产证券化，而且还将基础资产扩展至特定的收入及企业的运营资产等权益资产，甚至还可以进一步与信用衍生品结合形成了合成型的证券化。
例如，将证券化与信用违约互换结合起来，可以达到转移银行的信用风险的目的，但实际上并没有转移资产本身。
银行和SPV 进行信用违约互换交易，购买针对一组信用资产（可以包括抵押贷款、消费贷款、企业贷款等等）组合的保险，而SPV 是保险的出售方，银行需要支付相应的保险费，SPV 发行证券化的产品，将资金购买国债、机构MBS 等信用质量高的债券作为抵押物，发行的债券总量可以低于资产组合的总量。
当该组合中的资产未出现违约的情形，则投资者可以获得SBV 投资抵押物的回报和保险费收入。
但如果出现违约的资产，则SPV 必须将必要的抵押物变现，补偿银行的损失，而最终的损失实际是证券投资者承担。
所以证券的收益完全与对应的信用资产组合的信用表现挂钩，但同时也受到互换方银行能否履约的影响，并不完全与银行的信用无关。
10大国内外资产证券化项目产品要素1、国内首单设计循环购买结构的ABS项目阿里小贷专项资产管理计划项目简介：2013年7月29日，阿里小贷1号资产证券化产品成功发行，标志着小贷公司资产证券化项目正式开闸。
本期专项计划共募集资金5亿元。
其中，优先级资产支持证券3.75亿元，次优级资产支持证券0.75亿元，次级资产支持证券0.5亿元。
产品要素：阿里巴巴1号专项资产管理计划产品要素发行总额（亿元） 5.00首个支付日2014-09-29法定到期日2016-10-28证券分档优先级次优级次级档本金规模（亿元） 3.750.750.5本金规模占比75%15%10%评级（新世纪）AAA NR NR预期到期日2014-10-28期限（年） 1.25 1.25 1.25利率类型固定利率固定利率无发行利率 6.2% 11% 无预期收益率2、全球首个人民币计价标准化REITs项目汇贤产业信托项目简介：2011年4月29日，汇贤产业信托在港交所上市。
本产品融资规模为人民币105亿元，其中20%在香港公开发售，80%在国际发售。
汇贤产业信托是长江实业分拆的房地产信托投资基金，汇贤房托管理有限公司为汇贤产业信托的管理人。
汇贤产业信托持有的主要资产为北京东方广场等商业物业，汇贤产业信托是中国境外首支以人民币计价的股票，也是全球首支以人民币计价的房地产信托投资基金。
产品要素：汇贤产业信托发行概览上市日期2011年4月29日计价货币人民币融资规模人民币105亿元（16亿美元）上市日期2011-04-29发行基金单位总数20亿（占汇贤产业信托基金单位总数的40%）超额配售权至多为发行基金单位总数的15%发行价格人民币5.24元发行结构20%香港公开发售，80%3、国内首单私募REITs项目中信启航专项资产管理计划项目简介：中信启航专项资产管理计划成立于 2014 年 4 月 25 日，总规模为52.10 亿元，投资标的为北京中信证券大厦及深圳中信证券大厦。
该基金由中信金石基金管理有限公司管理，退出时，该基金计划将所持物业出售给由中信金石发起的交易所上市 REITs 或第三方。
中信启航针对不同偏好的投资人采用结构性设计，产品分为优先级和次级两类。
优先级主要针对类固定收益投资人，收益主要来自物业日常的租金收益，产品退出时分享增值收益的 10%，优先级评级为 AAA；次级部分主要针对权益类投资人，退出时分享增值收益的 90%。
产品要素：中信启航专项资产管理计划产品要素发行总额（亿元）52.10起息日2014-4-25首个支付日2014-12-31证券分档优先级次级金额（亿元）36.5015.60占比70.06%29.94%超额收益分配优先级份额存续期间获得基础收益，退出时获得资本增值的10%（浮动收益部分），次级份额存续期间获得满足优先级基础收益后的剩余收益，退出时获得资本增值的90%（浮动收益部分）产品期限预期3年，不超过5年（产品有权提前结束）预期4年，不超过5年（产品有权提前结束）评级AAA无评级预期收益率（基础收益）7%日常收入满足优先级基础收益后的剩余收益预期收益率约7%-9%约4、2014年邮储银行RMBS项目项目简介：邮元2014年第一期个人住房贷款证券化项目产品总规模为68.14亿元，其中优先级64.73亿元，在全国银行间债券市场招标发行，优先A档规模59.96亿元，占比88%，评级AAA；优先B档规模4.77亿元，占比7%，评级为A（中债资信）/A-（中诚信）；次级2.41亿元，无评级，由发起机构自持。
其中，优先A档发行利率5.8%，优先B档发行利率6.79%。
产品要素：5、房地产贷款证券化-CMBS高盛抵押贷款证券2007-GG10 （GS 2007-GG10）高盛抵押贷款证券2007-GG10 （GS 2007-GG10）是金融危机前典型的美国商业地产贷款证券化例子，设计和构架反映了美国商业地产贷款证券化鼎盛时期的特点。
2007年6月，高盛抵押贷款证券信托发行了总额为75.63亿美元的商业地产贷款证券，交易名为2007-GG10，其中超优级证券为52.94亿, 最低信用支持30%；中和次超优级证券为12.76亿, 最低信用支持13.13%；投资级支持证券为7.09亿，最低信用支持3.75%；非投资级支持证券为1.42亿，最低信用支持1.88%；无评级支持证券为1.42亿；X仅付利息证券名义面额为75.63亿。
具体结构如下图：6、住房按揭贷款证券化全国财务公司（Countrywide Financial）CWABS 2007-1项目CWABS 2007-1是当时美国最大的住房抵押贷款银行 - 全国财务公司（Countrywide Financial）- 于2007年发起的一系列Home Equity ABS中的第一个。
2005到2007年是全国财务公司的鼎盛时期，它拥有美国最庞大的住房贷款运作系统，每年的房贷金额达到5000亿美元，并且为1.4万亿美元的住房贷款提供服务。
CWABS 2007-1交易中的各档级证券的信息如下图所示。
该交易中第一资产群组中的资产现金流优先用于支持1-A证券，第二资产群组的现金流优先用于支持2-A-1、 2-A-2、 2-A-3、 2-A-4等四档证券。
第一和第二资产群组的现金流在完成A档证券的本金支付后，剩余现金流将会被合并，用于支付M档级或更低级别的证券。
级别金额在回购选择日前在回购选择日后群组初始评级发行的证券1-A 540,940,000 LIBOR + 0.140% LIBOR + 0.280% 1 Aaa 2-A-1 455,775,000 LIBOR + 0.050% LIBOR + 0.100% 2 Aaa 2-A-2 145,076,000 LIBOR + 0.100% LIBOR + 0.200% 2 Aaa 2-A-3 320,823,000 LIBOR + 0.140% LIBOR + 0.280% 2 Aaa 2-A-4 128,386,000 LIBOR + 0.230% LIBOR + 0.460% 2 Aaa M-1 76,000,000 LIBOR + 0.230% LIBOR + 0.345% 1,2 Aa1 M-2 69,000,000 LIBOR + 0.270% LIBOR + 0.405% 1,2 Aa2 M-3 40,000,000 LIBOR + 0.300% LIBOR + 0.450% 1,2 Aa3 M-4 38,000,000 LIBOR + 0.370% LIBOR + 0.555% 1,2 A1 M-5 35,000,000 LIBOR + 0.380% LIBOR + 0.570% 1,2 A2 M-6 31,000,000 LIBOR + 0.450% LIBOR + 0.675% 1,2 A3 M-7 26,000,000 LIBOR + 0.900% LIBOR + 1.350% 1,2 Baa1 M-8 15,000,000 LIBOR + 1.700% LIBOR + 2.550% 1,2 Baa2 M-9 21,000,000 LIBOR + 1.750% LIBOR + 2.625% 1,2 Baa3 未发行的证券B 23,000,000 LIBOR + 1.750% LIBOR + 2.625% 1,2 Ba1 P 100 N/A N/A 1,2 N/RC N/A N/A N/A 1,2 N/R7、银行信贷——中型企业杠杆贷款证券化案例KB CLO 2007-1KB CLO 2007-1是一个由德意志银行牵头发起的以中型企业杠杆贷款为基础资产的CLO交易。
从类别上属于现金流型的资产负债表CLO。
这个交易发生在2007年底，正好是经济危机已经开始但还没有全面爆发的时候，所以对产品的要求要比2007年初苛刻许多：KB CLO 2007-1中优先级证券的信用支持超过31%，高于年初平均25%的水平；KB CLO 2007-1中AAA级的利差是2007年初相同评级的CLO证券的两倍。
KB CLO 2007-1可以说是CLO 1.0向CLO 2.0过渡中的一个例子。
KB CLO 2007-1 发行的证券如下：8、（信用卡资产证券化）花旗银行信用卡信托2013-A1证券花旗银行的信用卡业务规模在全美一直名列前茅，是最早也是最大的使用信用卡资产证券化金融机构之一，在信用卡资产证券化的推广和创新中起着非常重要的作用。
1991年五月，花旗银行设立了花旗银行信用卡一号统合信托（Citibank Credit Card Master Trust I, “CCIMT”）开始其信用卡资产证券化之路。
花旗银行于2013年四月二十九日发行的2013-A1证券，和花旗银行之前发行的多个证券系列一样，此次发行只有单一级别，即优先级(Class A),面额是17.5亿美元，预计期限是两年，法定期限是四年，利率基于一个月的LIBOR，利差为0.10%，每月的二十四号为付息日。
9、汽车贷款证券化本田汽车贷款证券化交易第2013-3号本田汽车金融公司是本田汽车公司的金融公司，管理着接近280亿美元的汽车贷款证券化资产池。
本田汽车金融公司为本田的优质顾客提供优惠的贷款，资产证券化为汽车金融公司的贷款提供了变现的通道，形成了产业和资本相结合的良性互动模式。
该交易发行了四档优先级资产支持证券及一档支持级资产支持证券，其中：A-1的评级为A-1+，法定期限为一年；A-2、A-3、A-4的评级为AAA级，法定期限最长为六年（A-4）；次级债券不进行评级。
交易完成日为2013年7月24日，债券的还本付息日为每月的15日，第一个支付日为2013-8-15。
证券初始本金(百万美元)利率利息计算方法首次付息日最后付息日A-1级4230.22%实际天数/3602013-8-152014-8-15 A-2级4490.54%30/3602013-8-152016-1-15 A-3级4580.77%30/3602013-8-152017-5-15 A-4级170 1.13%30/3602013-8-152019-9-1610、中国汽车贷款证券化案例通元2008-1上汽通用成立于2004年8月11日，是“银监会”核准开业的第一家汽车金融公司，主要业务包括为个人及公司客户提供购车贷款、为汽车经销商提供采购车辆贷款和营运设备贷款在内的一揽子汽车金融服务。
自2004年成立以来，上汽通用业务不断发展，贷款规模增长迅速。
截至2011年末，上汽通用资产总额348.21 亿元，个人汽车抵押贷款余额238.15亿元；资本充足率13.37%。
