双汇并购SFD的财务风险控制研究

中国地质大学长城学院本科毕业论文题目企业并购的财务危险—以双汇并购史密斯菲尔德为例院别经济学院专业会计学学生姓名朱梦学号 013130810指导教师高祥职称讲师2017 年 4 月 30 日本科毕业生毕业论文（设计）诚信承诺书中国地质大学长城学院毕业论文任务书课题信息：课题性质：设计□论文√课题来源：教学√科研□生产□其它□发出任务书日期：中国地质大学长城学院毕业论文开题报告险防范措施，以求企业的长足进展并促进企业经济效益的不断提高。

通过分析企业并购给企业带来的利弊，提高企业对并购的认识水平，同时为企业的并购提供参考。

2、研究意义：（1）理论意义：当前企业并购不断引起人们的重视，并且在企业实现经济效益上发挥着越来越重要的作用，甚至成为了开发新市场或者利用生产要素优势来建立国际生产网的最有效途径，而在现实中被企业大力推行。

本文将在国内外研究的基础之上展开对企业并购的系统研究，及现有的企业并购理论如何有效的应用于企业，增加企业的经济效益，提高其竞争力的问题。

（2）现实意义：本文以双汇收购史密斯菲尔德为例，分析该企业在并购中的财务效应及财务危险，为公司的财务危险防范提供了可靠的措施。

通过对企业并购问题的研究，发觉问题的根源所在，并根据研究所得成果提供完善的措施，改变企业经营治理，降低成本，提高经济效益，增加技术优势和市场竞争力，确保公司的经营目标的实现和完成。

二、研究现状1、国外研究现状：SteveMCGrady（2011）他认为世界各大企业所掀起的并购热潮，在法律和财务方面都达成了某种协议，同时也采取了相应的措施。

但是，在同行业进展治理的过程中，还存在着一些问题。

在无形资产的评估中，关于文化、领导、改变重点等无形因素也可以增加成功的机会，同时发觉一体化的进展打算也可以成为改善并购的重要来源。

NapoMafihlo（2012）认为并购是通过对另外一家企业的资产、股权和股份拥有控制权来进行资源整合，扩大生产经营规模，降低成本，从而对市场进行有效的控制。

学号：本科生毕业设计（论文）企业并购财务风险分析——以双汇并购史密斯菲尔德为例Research on the Financial Risk of M&A ——Take Shuanghui M&A Smithfield as an Example院别：专业：年级：学生姓名：指导老师：年月学士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的设计（论文）是本人在指导老师的指导下独立进行研究，所取得的研究成果，除了文中特别加以标注引用的内容外，本设计（论文）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。

对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。

本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。

学位论文作者签名（手签）：年月日摘要随着我国经济体系的日益完善，很多企业为了扩大生产规模，选择以并购的方式走出国门，实现规模扩张以促使企业的发展突飞猛进。

但并购带来收益的同时也会存在财务风险，企业进行并购的过程中，财务状况将一直影响其运营的全过程，如果这些风险未得到妥善的处理，就会影响企业的自身发展。

本文首先介绍了财务风险的分析背景，介绍了有关企业并购财务风险的最新国内外研究成果，选取双汇并购史密斯菲尔德为研究案例，从并购前期对目标企业进行定价风险评估、并购过程中融资风险和支付风险分析到并购后期企业财务整合的风险进行研究。

最后，总结在并购中所采取的控制措施以最大化防范财务风险，实现协同效应，达到预期并购目标。

本文选取案例进行分析，从并购过程角度对跨国并购进行并购财务风险分析，并提出解决措施，为参加并购的企业在成功并购和提高并购效率方面提供理论支持，对于推动国内企业并购和跨国并购的成功开展具有重要现实意义。

关键词：跨国并购；并购财务风险；风险控制ABSTRACTWith the increasing improvement of China's economic system, many enterprises choose to go abroad by way of M&A in order to expand their production scale and achieve scale expansion in order to promote the development of enterprises by leaps and bounds. However, while M&A brings benefits, there are also financial risks. In the process of M&A, the financial situation will always affect the whole process of its operation, and if these risks are not properly dealt with, it will affect the development of the enterprise itself.This paper firstly introduces the background of financial risk analysis, introduces the latest domestic and foreign research results about the financial risk of enterprise M&A, selects Shuanghui M&A of Smithfield as a research case, and studies the risk of pricing risk assessment of the target enterprise in the early stage of M&A, financing risk and payment risk analysis in the process of M&A to the risk of enterprise financial integration in the late stage of M&A. Finally, the control measures adopted in the M&A are summarized to maximize the prevention of financial risks, achieve synergy effects, and achieve the desired M&A objectives.This paper selects cases for analysis, analyzes M&A financial risks from the perspective of M&A process, and proposes solutions to provide theoretical support for participating enterprises in successful M&A and improving M&A efficiency, which is of great practical significance to promote the successful implementation of domestic and cross-border M&A.Key Words：Cross-border M&A；M&A financial risks；Risk control目录一、引言 (1)（一）选题背景和意义 (1)1.选题背景 (1)2.选题意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)1.国外研究现状 (1)2.国内研究现状 (2)（三）研究方法 (3)二、企业并购财务风险理论概述 (4)（一）相关概念 (4)1.并购的概念 (4)2.并购财务风险的概念 (4)（二）相关理论 (5)1.协同效应理论 (5)2.信息不对称理论 (5)三、双汇并购史密斯菲尔德案例分析 (6)（一）并购过程分析 (6)1.案例背景 (6)2.并购过程 (6)（二）并购动因分析 (7)四、双汇并购史密斯菲尔德财务风险分析 (8)（一）定价风险 (8)（二）融资风险 (8)（三）支付风险 (11)（四）并购后财务整合风险 (11)五、双汇并购史密斯菲尔德财务风险的控制措施 (13)（一）定价风险控制措施 (13)（二）融资风险控制措施 (13)I（三）支付风险控制措施 (13)（四）并购后财务整合风险控制措施 (14)六、结论 (15)参考文献 (16)致谢 (17)一、引言（一）选题背景和意义1.选题背景近年来随着经济全球化的不断发展，并购成为了企业发展壮大的重要手段。

2024年我国企业并购存在的非财务风险控制研究随着全球化经济的深入发展，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。

然而，在并购过程中，除了财务风险外，非财务风险同样不容忽视。

这些风险包括但不限于战略定位失误、管理整合困难、文化冲突、人力资源流失等。

因此，对企业并购中的非财务风险进行深入研究，并提出相应的控制措施，对我国企业的发展具有重要的理论和现实意义。

一、并购前的策略规划并购前的策略规划是控制非财务风险的关键环节。

在策划阶段，企业应明确并购目标，对市场环境、行业发展趋势进行深入分析，从而制定出科学合理的并购战略。

同时，企业还需要对自身的财务状况、管理能力、文化差异等因素进行全面评估，确保并购策略与企业自身实力相匹配。

此外，合理的尽职调查也是减少非财务风险的重要手段。

通过对目标企业的深入调查，企业可以了解其真实财务状况、业务运营情况、潜在法律风险等，从而避免陷入信息不对称的陷阱。

二、并购中的流程管理并购过程中的流程管理对于控制非财务风险同样至关重要。

企业应建立健全并购流程，明确各阶段的任务和目标，确保并购活动的有序进行。

同时，企业还需要加强对并购过程的监控，及时发现并解决潜在风险。

此外，企业应建立专业的并购团队，团队成员应具备丰富的并购经验和专业知识，能够应对各种复杂情况。

团队成员之间的良好沟通与协作也是保证并购流程顺利进行的关键。

三、并购后的整合工作并购后的整合工作是非财务风险控制的重点。

企业应制定详细的整合计划，明确整合目标、步骤和时间表。

在整合过程中，企业应注重文化的融合，尊重双方企业的文化差异，寻求共同点，建立起新的企业文化。

同时，企业还需要关注人力资源的整合，确保员工队伍的稳定和高效。

此外，企业还应建立有效的沟通机制，加强内部沟通，消除信息隔阂，提高整合效率。

四、风险评估与应对风险评估与应对是非财务风险控制的关键环节。

企业应建立完善的风险评估体系，对并购过程中可能出现的非财务风险进行定期评估。

我国企业的跨国并购融资的风险与管理——以双汇并购Smith Field为例摘要：市场经济模式下，企业为了扩大规模或者追求资本价值最大化，会通过并购模式对其他公司进行兼并。

跨国并购给企业带来了并购效益，同时也伴随着诸多不确定性，由于融资处于并购交易中的关键环节，融资风险也备受业内关注。

本文以双汇集团通过跨境并购实现海外市场的布局，以较少的自有资本成功收购美国大型肉食品加工商史密斯菲尔德公司为例，剖析其在并购中存在的融资风险，并就如何防范金融风险提出政策建议，为我国企业跨国并购提供借鉴。

关键词：跨国并购；融资风险；风险管理当前国内各个领域、各个产业的开放程度不断加大，国家也不断出台各种政策鼓励国内企业积极向海外发展，虽然中国企业海外并购的金额呈现不断增长的趋势，但中国企业海外并购的亏损率高达20%，提早识别海外并购引发的威胁，降低不能足额的筹集到企业并购需要的大量资金以及筹集的资金对并购后企业的负面影响。

一、双汇并购史密斯菲德尔的案例介绍（一）并购双方介绍双汇集团的母公司双汇国际公司也是双汇集团的控股公司。

双汇国际的核心业务包括金融运输、国际贸易等诸多方面。

史密斯菲尔德是世界第一大生猪生产商，产销量远超于其他竞争对手，是美国猪肉出口供应商中的龙头企业。

（二）并购过程双汇集团的收购意向追溯于2009年,在此次并购中，双汇国际选择了杠杆并购的方式，使用自有资金不超过8.14亿，收购资金主要来源于银行等金融机构的贷款，其中以双汇国际及史密斯菲尔德全部资产为抵押，取得了中国银行团提供的40亿美元贷款，中介机构摩根士丹利向双汇国际提供了39亿美元的贷款，其中包括7.5亿美元循环贷款、16.5亿美元定期贷款以及15亿美元过桥贷款，最后双汇以71亿美元收购史密斯菲尔德,双汇集团的此次并购历时四年，过程中受竞争对手、股东的约束，最终成功完成该项并购。

此次并购后，双汇集团成为全球最大规模的猪肉生产商与供应商。

（三）双方并购动机1、协同性动因简单来说，协同效应主要表现在经营协同、管理协同和财务协同三个方面。

双汇并购史密斯菲尔德案例分析双汇集团是中国最大的肉制品生产企业之一，而史密斯菲尔德则是美国著名的猪肉制品企业。

在2017年，双汇集团完成了对史密斯菲尔德的收购，这是一笔价值近74亿美元的交易。

这个并购案例值得我们关注和学习。

1. 目的这次并购，双汇集团的主要目的是提升公司的国际化水平，加强在国际市场的竞争力。

通过收购史密斯菲尔德，双汇集团获得了先进的技术和设备，也拓展了国际市场。

2. 资金来源在并购过程中，双汇集团主要以银行贷款和发行债券的方式筹措资金。

在银行贷款方面，双汇集团选择了国内和国外多家银行合作，融资规模达到了近50亿美元。

在发行债券方面，双汇集团在香港和新加坡市场发行了总额达23亿美元的债券，此举也创造了中国企业在全球市场上发行规模最大的跨境债券的记录。

3. 交易结构本次并购的交易结构是通过双汇集团全资子公司收购史密斯菲尔德。

其中，双汇集团注资49.9亿美元，并获得史密斯菲尔德84.98%的股权，另有部分由史密斯菲尔德管理层持有。

4. 合规要求本次并购涉及跨境交易，需要满足各国政府的相关法律和监管要求。

在此过程中，双汇集团支付了一定的关税和政府授权费用，并建立了稳健的合规程序和体系，以确保交易顺利完成。

5. 对双方的影响此次并购对双方都产生了积极的影响。

对于双汇集团而言，收购史密斯菲尔德使得其产品线更加丰富，扩大了国际市场渠道，同时获得了先进的生产技术和管理经验。

对于史密斯菲尔德而言，由于双汇集团在国内市场拥有强大的品牌和销售渠道，其产品也可通过双汇集团的市场渠道来进入中国市场，为公司未来的发展提供更大的空间和机遇。

总之，这次并购案例充分体现了双汇集团的国际化战略和实力，同时也为中国企业在全球并购领域走出一步，为世界企业并购带来了全新的思路和动力。

纵向并购---案例简介2013年5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司(SFD)联合发布公告称，双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。

本次收购价格为每股34 美元，较5 月28 日收盘价溢价约31%，股权收购金额合计约48 亿美元，现金支付，由Morgan Stanley Senior Funding, Inc.和一个银团辛迪加承诺提供融资支持。

2.并购中阻碍：2.1.1价格史密斯菲尔德公司最大股东是对冲基金starboard Value,拥有公司5.7%的股份。

它认为公司价值90到108个亿，远远超出双汇70亿的报价，也因此曾一直是反对收购的主力军。

Starboard表示，如果将业务分拆为三部分，即美国猪肉加工、生猪养殖以及鲜肉和包装肉的国际销售，然后再行出售，史密斯菲尔德将具备更高价值。

该加总后的估值我们估计可以达到税后90亿到108亿美元，或者每股价值可以接近于44到55美元，这也意味着相较于双汇每股34美元的报价，双汇的收益率可以达到29%~62%。

Starboard第二次提出质疑的三天后，CFIUS的漫长审查期结束，结果姗姗来迟，表明该收购案没有涉及到国家安全风险的部分。

这一审查原本被外界认为是双汇此次收购的最大障碍。

同时美国反垄断机构也早在7月给该收购案亮出绿灯。

此后，史密斯菲尔德方面连续发出两封致股东函，表明两家独立的股东顾问公司——机构股东服务（ISS）与格拉斯（Glass Lewis）分别公开表示，建议股东对该收购案投赞成票。

这一系列事件使得Starboard最终放弃投反对票的决定。

Starboard认为，双汇与史密斯菲尔德所达成的收购协议，对该交易确定了一些基本限制，使得其他潜在买家无法短时间内达成新的购买要约。

“由于史密斯菲尔德与商会达成协议的限制条款以及对单一收购方要建构现金报价的要求，报价方很难在股东大会前形成并递交一个可选择的要约方案。

”Starboard 在文件中表示，“尽管我们相信史密斯菲尔德可能获得更高报价，但目前我们无法提供……除非有其他报价出现，否则我们将对目前的收购方案投赞成票。

第一章并购背景分析1.1中国海外并购交易情况资料来源：中国并购交易网图1-2 1995年以来，中国并购市场交易总金额呈明显上升趋势； 2001年以来中国企业并购交易的平均交易额也有缓步增长的趋势。

资料来源：中国并购交易网中国境内并购交易的规模和数量在 2011年也突破了历史最高水平，达到了 1,455亿美元，金融、房地产、矿产和IT 行业是2011年中国境内并购交易中最为活跃的行业。

外资中 国境内并购交易活跃度自 2002年逐年提高，2008年达到最高点；之后受全球金融危机影响 在2009年大幅下降，接着实现 V 形反转，2011年达到2002年以来交易规模最高点。

房地 产、保险、IT 、金融为2011年外资中国境内并购交易为热门行业。

2011年外资中国入境交易前十大行业交易额占到总交易额近80%随着近来国家“走出去”政策的推出，2011年中国海外并购交易的交易规模和交易活4504W350 3K 2E0 2CA 150 1K 5C 0图 1-1 2002-2011 中国海外并购交易情况跃度都达到了历史最高点油气和资源是2011年中国海外并购交易的重点行业。

2011年中国对海外并购交易额前3大地区分别为欧洲、澳大利亚和北美在欧洲地区并购重心是公用事业及化工行业资产；澳大利亚地区并购以资源行业为主，占据该区域总交易额的绝大部分；如果再计入油气行业则占到总交易额近90%北美并购地区以油气行业资产为主，占该区域总交易额一半以上。

1.2双汇收购动因分析1.2.1良好的发展势头，利润增长双汇集团是中国最大的肉类加工基地，集团连续十一年在中国肉类食品企业中排名第一位。

双汇发展（SZ000985）是双汇集团旗下主营肉类加工的上市公司，是其主要利润来源。

近些年来，双汇集团良好的发展势头是其坚决参与国际竞争，积极海外并购的基础。

1.2.2 整合上游产业，避免养殖环节问题双汇目前产品收入来源较单一，生猪主要外购。

双汇集团发展战略与风险分析班级：10审计1班姓名：***学号：**********目录一、双汇集团的发展历程及不同阶段的发展战略 (2)（一）第一阶段（1958年-1984年） (2)（二）第二阶段（1984年-1992年） (2)（三）第三阶段（1992年-1997年） (2)（四）第四阶段（1998年-2008年） (2)（五）第五阶段（2008年-至今） (2)二、双汇集团的发展战略 (3)（一）外部环境分析 (3)1.宏观环境分析 (3)2.产业环境分析 (4)3.市场需求分析 (6)（二）内部环境分析 (6)1.企业资源与能力分析 (6)2.SWOT分析 (8)（三）战略分析 (10)1.多元化战略 (10)2.成本领先战略 (10)3.差异化策略 (10)4.国际化战略 (11)三、双汇集团的发展战略存在的问题及对策探讨 (13)（一）发展战略存在的问题 (13)（二）对策探讨 (14)双汇集团发展战略与风险分析一、双汇集团的发展历程及不同阶段的发展战略（一）第一阶段（1958年-1984年）没有发展战略，企业一直是连年亏损、惨淡经营。

（二）第二阶段（1984年-1992年）品牌发展的前期准备阶段1984年，万隆担任厂长，对企业锐意改革，严格管理，开始了从计划经济导向向市场经济导向的转变。

1992年，生产出第一根双汇火腿肠，标志着双汇从此真正参与国内市场经济的竞争。

（三）第三阶段（1992年-1997年）蓬勃发展阶段在这个阶段，双汇火腿肠定位于中高端市场，向目标市场提供单一、同质但规格不同的产品。

在价格上与春都和郑荣保持一致，实行高质高价。

（四）第四阶段（1998年-2008）稳健调整阶段自1998年开始，双汇进入稳健调整时期。

在对本行业的牢牢控制中，双汇稳键地调整营销策略和传播策略，获得快速的发展。

（五）第五阶段（2008-至今）国际化发展战略阶段2007年，双汇成立双汇国际，预示着双汇集团要开始国际化发展。

双汇国际收购史密斯菲尔徳案例分析当今形势下,企业并购已成为企业战略发展的重要途径之一。

企业进行跨国并购是为了获取企业所需要的资源（比如技术、品牌资源、管理经验等），以及扩大国际市场份额。

双汇国际收购史密斯菲尔徳是近几年来我国企业跨国并购的一个典型案例,双汇国际通过收购, 可以获得共享史密斯菲尔徳公司的资源、产品、品牌、技术和管理经验，有助于扩大我国市场甚至世界市场。

但经济的全球化，有时一国经济波动会使得他国甚至多国的经济产生波动, 从而使跨国并购企业面临一圧程度的风险，尤其是财务风险。

为此，我们需要总结经验，供我国企业跨国并购借鉴和参考。

一、企业跨国并购及其财务风险概述（一）企业跨国并购的动因及类型从20世纪90年代后期以来，国际形势转变为经济全球化、区域经济一体化•资本在全球性流动。

跨国并购是国际资本流动的主要形式。

跨国公司通过跨国并购的方式，来实现生产经营的优化性的全球配宜。

企业跨国并购主要为适应国际环境变迁，获取战略性资源及获取经营、管理、财务协同效应。

我国企业跨国并购的类型主要有资源驱动型、技术品牌驱动型及市场驱动型。

（二）企业跨国并购财务风险跨国并购中的财务风险是指企业在海外并购中，由于设左的融资、支付、目标价值评估等财务决策而引起的企业财务状况的不确左，使预期和实际产生较大偏离,而导致企业岀现财务危机。

财务风险贯穿于企业整个并购活动之中，在不同的并购环肖会产生不同的财务风险，主要有并购前战略决策风险、目标企业价值评估风险、融资和支付风险、整合风险。

（三）我国企业跨国并购及财务风险控制现状1.我国企业跨国并购现状近年来，我国的并购市场发生了不小的变化,主要体现在并购重点转移、并购模式调整、并购市场拓展、并购工具创新等几个方而。

首先，并购市场由传统产业逐步投向新兴产业。

英次，并购模式从兼并重组逐步过渡为收购重组。

此外，我国并购市场由国内逐渐走向国际。

最后，企业并购的金融工具岀现多元化趋势。

双汇收购美国SFD案例分析双汇国际5月29日宣布将以71亿美元收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯·菲尔德（SFD）。

目前这一交易已经得到双方董事会的批准。

在华为、中兴等中企纷纷折戟美国市场之际，双汇的收购引起市场的关注。

尽管SFD是美国最大的生猪生产商，但鉴于美国肉食消费市场中，猪肉不像中国占据绝对强势地位，也由于双汇国际的主要股东是包括高盛等在内的外国投资机构，另外，中国目前是美国猪肉的第三大出口市场，预计这桩交易将会得到美国政府批准。

当然，对市场来说，最感兴趣的还是双汇为什么要收购SFD。

后者去年的销售额达到131亿美元，为双汇的两倍。

双汇收购SFD虽然算不上蛇吞象，31%的溢价也不是最高，但毕竟要出资71亿美元，包括43亿美元现金。

从目前透露的信息及各方分析来看，双汇愿意花大价钱收购SFD的一个最主要因素或背景，是近几年接连爆发的食品安全问题严重打击了中国消费者对本国食品的信心，作为中国本土最大的生猪生产企业，双汇亟需通过进入国际市场尤其是美国市场，来化解瘦肉精事件的后遗症，以满足日益增长的中产阶层对安全食品的需求能力。

从产业角度看，一再发生的食品安全事故导致本国民众对猪肉产品的信任度大跌，双汇通过并购SFD，一方面可使后者借助自己的销售渠道将产品卖到中国来；另一方面也可获得高质、优价和安全的美国产品。

作为美国最大的猪肉制品供应商，SFD具有优质的资产、健全的管理制度、专业的管理团队和完善的食品安全控制体系等优势，再加上美国政府对食品安全的严格监管，其产品对中国消费者来说就是安全优质的代名词。

因此，对有志于成为全球领先猪肉生产商和加工商的双汇来说，通过收购引入SFD的“软件”，无疑是一条很好的路径。

金融危机后，中国企业纷纷在海外寻求收购目标公司，以进军海外并增强在国内市场的信誉与竞争力。

由于中国市场的发展速度要快于包括美国在内的全球市场，中国企业希望有更强大的竞争力，但他们缺乏管理能力与技术经验，通过收购外国企业，这样两个目标就都能达成。

我国食品企业海外并购的财务风险及其规避——以双汇集团并购美国史密斯菲尔德为例第1章绪论1.1 课题研究目的及意义企业并购是企业兼并(Merger)与并购(Acquisition)的合称，惯用的专业术语是“MergerandAcquisition”，简称M&A。

兼并指的是一企业通过现金、证券或其他方式购买其产权，获得其他企业的控制权，从而使其他企业丧失法人资格或改变法人实体的经济行为。

而并购则是指一个企业通过现金、债券或股票购买另一个企业的资产或股权，以获取该企业控制权的一种经济行为。

而海外并购则是指一国，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个。

海外并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度。

这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的支付手段，包括以股换股和发行债券等形式。

随着近些年我国贯彻落实“走出去”战略，越来越多的企业为了开拓市场，将目标转移到海外企业，海外并购成为了我国企业积极走向世界市场的重要手段。

一方面企业间的兼并和收购可以带来更明显的规模经济，但另一方面也蕴含巨大的金融风险。

并购失败会导致企业运营困难，甚至可能导致企业破产。

因此，面对海外并购尚处于探索起步阶段的我国食品企业来说，有必要结合具体实践来研究其跨国并购成败的影响因素。

目前，中国的食品公司已经有了一些海外并购的案例，但是由于此类企业经验不足，并购成功的数量也屈指可数。

与此同时，由于企业海外并购受诸多不确定因素的影响，风险程度较高，由此看来，深入分析我国食品企业展开海外并购的动因、后果及规避风险措施，对我国食品企业有效的规避海外并购带来的风险具有很重要的意义。

本文将以双汇并购美国史密斯菲尔德公司为例，分析并购中的，并提出可行性意见和对策。

1.2课题研究的文献综述及理论基础1.2.1文献综述国内外关于海外并购的出现及原因的讨论一直层出不穷，但由于不同的见解有着不同的侧重点，所以大家得出的结论也不尽相同。

解析双汇收购史密斯菲尔德小组成员:陈金凤(201214402138刘建娟(201214402137赵正英(201214402132一、收购案概况双汇收购史密斯菲尔德2013年5月29日,双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司发布联合公告,双方达成协议,双汇国际以约432亿元人民币(71亿美元收购史密斯菲尔德。

该收购获得了美国外国投资委员会的审批许可。

9月26日,双汇国际与史密斯菲尔德食品公司联合宣布收购完成。

二、双方公司概况双汇国际是中国最大的肉类加工企业,也是中国最大的肉类上市公司双汇发展的控股股东。

史密斯菲尔德是全国最大的生猪养殖和猪肉加工企业,美国最大的猪肉制品供应商。

三、双汇收购史密斯菲尔德的背景双汇收购史密斯菲尔德的大背景是中国企业“走出去”浪潮。

过去11年,中国对外直接投资连续增长。

2012年,中国境内投资者共对全球141个国家和地区的4425家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类直接投资772.2亿美元,同比增长28.6%。

中国未来对外直接投资将继续保持高速增长。

根据商务部“十二五”时期对外投资合作发展主要任务和重点工作,2015年中国对外直接投资将达1500亿美元,“十二五”时期年均增长17%。

海外并购是中国企业“走出去“的主要形式,随着经济全球化程度越来越高,中国企业整合全球产业链的商业需求日益强烈,中国企业海外并购快速增长。

2012年,仅中国企业对美国公司的收购,规模即达115.7亿美元,超过2009年至2011年三年的总和。

如果加上双汇收购史密斯菲尔德的金额,2013年截至此收购案对美国的收购规模就已经超过2012年。

四、该收购案带来的积极方面的影响对于美国而言,这桩或将成为“中国企业收购美国企业史上最大”的交易将会支持美国就业市场,很可能还会提振美国出口。

史密斯菲尔德食品是全球最大的生猪和猪肉生产商,总部位于弗吉尼亚州。

众所周知,猪肉是中国餐桌上的首选,如果该交易完成的话,将会推进中国和美国的合作。

双汇跨国并购史密斯菲尔德融资方式研究双汇跨国并购史密斯菲尔德融资方式研究摘要：双汇集团作为中国最大肉制品企业之一，自2015年开始进行跨国并购。

2017年，双汇集团成功收购英国食品企业史密斯菲尔德，此次并购的融资方式备受关注。

本文分析了双汇集团的融资需求和史密斯菲尔德的资产负债情况，探讨了双汇集团的融资选择和对市场的影响。

本文首先介绍了双汇并购史密斯菲尔德的历程，包括并购目的、价值评估和资产整合。

然后从融资需求和资产负债表入手，分析了双汇集团的融资选择，包括发行股票和债券、银行贷款和国际融资等方式，并比较了其各自的优缺点。

本文还探讨了双汇并购对中国市场和全球市场的影响。

在中国市场方面，双汇集团的并购将进一步扩大其在国内市场的份额，增强其在细分市场的竞争力；在全球市场方面，双汇集团的并购将加速中国企业的“走出去”步伐，加强中国企业的品牌形象和市场地位。

本文最后总结了双汇集团的融资方式选择是多方面考虑的结果，需要兼顾融资成本、融资时机、股权结构等因素，但其最终目的是为了促进企业发展和扩大市场份额。

双汇集团的成功跨国并购为其他中国企业走向全球市场提供了重要的借鉴和启示。

关键词：双汇跨国并购；史密斯菲尔德；融资方式；中国企业走出去；资产整合双汇集团是中国最大的肉制品生产企业之一，自2015年开始积极跨国并购。

在2017年，双汇集团成功收购了英国食品企业史密斯菲尔德，为此次并购的融资方式备受关注。

本文将从融资需求和史密斯菲尔德的资产负债情况入手，分析双汇集团的融资选择以及对市场的影响。

双汇并购史密斯菲尔德的历程双汇集团的并购目的是为了快速进入海外市场，扩大企业的规模和市场份额。

在进行并购前，双汇集团对史密斯菲尔德的估值进行了评估，并根据评估结果制定了相应的收购计划。

此次并购完成后，双汇集团将史密斯菲尔德的业务整合到自己的生产和销售系统中，以实现资源优化和效益提升。

双汇集团的融资选择双汇集团的融资方式包括发行股票和债券、银行贷款以及国际融资等，每种方式都有其优缺点。

跨国并购财务风险控制研究
近年来,中国公司跨国收购的案例越来越多,原因来自于企业自身发展的需
求和国家的相关政策。

并购中面临着种种困难,其中当务之急就是控制相关的财务风险。

本文主要是对双汇国际并购史密斯菲尔德公司的事件加以探讨,得出共性的结论,从而更好地帮助企业控制并购活动中的财务风险。

本文将企业跨国并购的流程作为切入点,从跨国收购的目标公司选择、被收购公司的价值评估、并购资金筹集、支付方式的选择和并购后整合等各个节点上,发现相对应的财务风险,然后分析了各种风险的形成原因及其控制措施。

接着,针对双汇并购史密斯菲尔德公司案例加以研究,分析其存在的财务风
险和详细的防控措施。

在进行估值的进程中,集中存在着相关信息掌握片面、估值不精确、对对手了解不够等风险。

双汇采用了合理的价值评估策略,统筹考虑了公允价值,有效把控了价值评估风险。

在筹资的进程中,集中存在着筹融资结构风险和安排相关资金的风险。

双汇借助境外相对完善的资本市场体系,选择债务重组等方式进行了筹资,
拓宽了融资渠道,抑制了相关的风险。

在付款的进程中,集中存在着汇率变动和现金使用的风险。

双汇采取了稳健的支付方式,妥善解决了这个问题。

在最后的整合进程中,面临各方面错综复杂的风险。

双汇统筹了财务体系及财务目标,一定程度上解决了相关的问题。

从理论上的研究入手,以对案例的分析为基础,本文在结尾部分总结了双汇跨国并购案例
在财务风险控制上的相关启示。

希望通过本文的分析,帮助相关企业在面对跨国并购中的财务风险时能采用恰当的方法来进行控制,以促进并购活动的圆满完成。

《企业并购的财务风险控制》篇一一、引言在当今全球化的经济环境下，企业并购已成为企业快速扩张、增强竞争力的重要手段。

然而，并购过程中涉及到的财务风险控制问题却常常被忽视，导致企业并购后出现各种财务风险问题，甚至导致企业破产。

因此，对企业并购的财务风险控制进行深入研究，具有十分重要的现实意义。

二、企业并购中的财务风险企业并购的财务风险主要包括估值风险、融资风险、支付风险和整合风险等。

这些风险在并购过程中如不得到有效的控制，可能会对企业的财务状况和经营成果造成重大影响。

1. 估值风险：主要是指目标企业的估值不合理，导致并购方在并购过程中支付过高的价格，从而增加财务负担。

2. 融资风险：指企业在并购过程中因融资渠道不畅、融资成本过高等原因，导致资金无法按时到位，影响并购进程。

3. 支付风险：指在并购过程中，因支付方式选择不当或支付时机把握不准确，导致企业支付压力过大，影响企业的正常运营。

4. 整合风险：指并购完成后，由于企业文化、管理理念、业务模式等方面的差异，导致整合难度大，可能出现财务损失。

三、企业并购的财务风险控制策略针对企业并购中的财务风险，本文提出以下控制策略：1. 做好尽职调查，合理评估目标企业价值：在并购前，应对目标企业进行全面的尽职调查，了解其财务状况、业务模式、市场前景等，合理评估其价值，避免估值风险。

2. 拓宽融资渠道，降低融资成本：企业应通过多种渠道筹集并购所需的资金，如银行贷款、债券发行、股权融资等，以降低融资成本，确保资金按时到位。

3. 选择合适的支付方式，把握支付时机：企业应根据自身财务状况和并购策略，选择合适的支付方式，如现金支付、股票支付等。

同时，要把握支付时机，避免因支付过早或过晚而增加支付风险。

4. 加强整合管理，降低整合风险：并购完成后，企业应加强整合管理，包括企业文化整合、管理理念整合、业务模式整合等，以降低整合风险。

四、实践案例分析以某企业并购案例为例，该企业在并购过程中采取了上述财务风险控制策略。

跨国企业并购的财务风险探究摘要受益于股票暴涨、行业整合和国有企业改革等原因，2015 年前半年我国企业跨国并购的交易数量创历史新高。

对于跨国并购活动来说，最大的难题在于识别及控制并购活动中可能产生的风险，特别是财务风险。

本文主要探究跨国企业并购中可能出现的财务风险，以双汇国际收购SFD 公司为案例进行研究，希望可以为今后跨国并购中主并方控制财务风险提供借鉴。

本文从跨国企业并购流程入手，针对跨国并购的目标企业筛选、被并购企业估值、并购资金筹集、支付形式选择以及并购后整合等各个环节，寻找可能引发的财务风险--估值风险、支付风险、融资风险、财务整合方面风险，然后对每种风险的具体成因及控制进行了分析。

然后，对双汇国际并购案例进行分析，研究其存在的财务风险以及具体的控制措施。

在价值评估过程中，主要存在财务信息了解不全面、价值评估不准确、对竞争者缺少了解等估值风险。

双汇国际选择恰当的估值方法，充分考虑到市场价值，有效控制了估值风险。

在融资过程中，主要存在融资结构风险和资金安排风险。

双汇国际凭借国外成熟的资本市场，选取债务性融资和债务重组方式进行融资，拓宽了融资渠道，从而控制了融资风险。

在支付过程中，主要的风险有现金风险和汇率风险。

双汇国际通过合理地使用恰当的支付方式，有效控制了支付风险。

在财务整合过程中，存在着管理、经营、文化等一系列整合风险。

双汇国际通过整合财务目标、财务体系以及适当保持目标企业的独立性，有效地控制了整合风险。

在理论研究和案例分析的基础上，本文最后总结了双汇国际跨国并购企业财务风险控制的启示。

通过本文的研究，希望能够帮助中国企业采用恰当的措施控制跨国并购财务风险，增加跨国并购活动的成功率。

关键词：跨国并购；财务风险；控制目录摘要第1 章引言1.1 研究背景与意义1.2 国内外研究现状1.2.1 国外研究现状1.2.2 国内研究现状1.3 研究方法与内容1.3.1 本文的主要研究方法1.3.2 本文的主要研究内容1.4 论文的创新之处第2 章跨国并购财务风险控制的基本理论2.1 企业并购及并购财务风险概述2.1.1 企业并购的概念与类型2.1.2 并购财务风险概念与类型2.2 跨国并购财务风险的分类2.2.1 企业价值评估风险2.2.2 融资风险2.2.3 支付风险2.2.4 财务整合风险2.3 跨国并购企业价值评估风险控制2.3.1 寻找渠道降低信息不对称产生的影响2.3.2 使用调整后的财务报表2.3.3 选择正确的估值方法2.4 跨国并购融资风险控制2.4.1 融资结构风险控制2.4.2 融资决策风险控制2.5 跨国并购支付风险控制2.5.1 现金支付风险的控制2.5.2 股权支付风险的控制2.5.3 杠杆支付风险的控制2.6 跨国并购财务整合风险控制2.6.1 整合财务目标统一性2.6.2 整合财务管理制度体系2.6.3 整合会计核算体系2.6.4 整合目标公司资产2.6.5 整合现金流转2.6.6 及时出售目标公司第3 章双汇国际跨国并购案例的基本情况3.1 案例背景3.1.1 我国跨国并购的现状3.1.2 我国企业跨国并购的主要财务风险3.2 案例回顾3.2.1 双汇公司简介3.2.2 SFD 公司简介3.2.3 双汇并购SFD 的过程第4 章双汇国际跨国并购案例分析4.1 双汇并购SFD 企业价值评估风险控制4.1.1 企业价值评估风险分析4.1.2 企业价值评估风险的控制4.2 双汇并购SFD 企业融资风险控制4.2.1 融资风险分析4.2.2 融资风险的控制4.3 双汇并购SFD 企业支付风险控制4.3.1 支付风险分析4.3.2 支付风险的控制4.4 双汇并购SFD 财务整合风险的控制4.4.1 财务整合风险分析4.4.2 财务整合风险的控制4.5 双汇并购案例总结4.5.1 双汇并购财务风险控制的评价4.5.2 双汇财务风险控制的改善建议第5 章双汇跨国并购案财务风险控制启示5.1 完善并购结构，防止政治风险5.2 做尽职调查，全面识别风险5.3 掌握跨国并购规则，科学评估企业价值5.4 拓宽融资的渠道，注重发展资本市场5.5 增强整合能力，促进跨国并购成功第1 章引言1.1 研究背景与意义。