【学习课件】第八章国际财务管理PPT课件

(二)通货膨胀对财务状况的影响
1.东道国通货膨胀会对在该国经营的子公司 的财务状况造成一系列的影响:
实物资产重置成本增加 货币性资产贬值 货币性负债获得收益 收益虚增 2.国际企业难以设计转移定价
三、金融市场
储蓄 资金
金融机构：
商业银行 储蓄银行 信用合作社 保险公司 养老基金
贷款 资金
三、风险价值的计算
1、确定概率分布
概率：指某一事件可能发生的机会，用Pi表示。 Pi的条件：0≤Pi≤1 ；ΣPi=1 。 例：某公司有两个投资项目，大发银行与富商地产，其
基本情况如下：
经济情况 繁荣 一般 衰退
发生概率 0.2 0.6 0.2
银行报酬率 20% 15% 10%
地产报酬率 100% 15% -70%
宣言》 WTO有关规则 欧盟有关条约
第五节 国际财务管理与经济环 境
一、经济制度 国家对国民经济运行的干预程度和所有制的
不同，对会计规范具有重大影响。
二、通货膨胀/紧缩
(一)通货膨胀影响企业现金流 例.某国际企业子公司大量进口某种原材料用于生产 ,产品主要在东道国进行销售。假设东道国发生通货 膨胀，则该子公司的现金流入量可能会发生何种变 化？ ——假如东道国货币没有发生贬值，则现金流入增加 ——假如东道国货币贬值，现金流入不一定增加
普通法系和大陆法系的会计制度不同。
会计制度的实施方式也不同。
二、国内法对国际企业的管制
（一）专门针对国际企业 股权比例 分红原则 共同管理 当地成分要求 资本转移 信息披露
（二）并非专门针对国际企 业
税法 公司法 破产法
三、国际法对国际企业的管制
联合国《跨国公司行为准则》 经合组织《经合组织关于国际投资与多国企业的

国际财务管理——学习目标
• 掌握国际财务管理的基本概念和特点 • 掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式 • 熟悉国际筹资渠道与方式 • 掌握国际企业资本结构的优化方法 • 掌握国际投资的方式及风险的防范 • 掌握国际营运资金的存量管理与流量管理 • 了解国际税收管理体制及其差异 • 掌握国际企业合理避税的方法
• 产品周期理论： 1.在国内生产阶段。2.在发达国 家设厂生产阶段。3.在发展中国家设厂生产阶段。
比较优势理论
• 已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较
优势？
生产效率比较（台/人班）
海尔
春兰
冰箱
15
12
空调
10
9
• 比较优势（Comparative Advantage,也可译作 “相对优势”或“比较利益”）理论认为，如果 各国专门生产和出口其生产成本上最低的产品， 就会从贸易中获利。
• （2）货币/非货币折算法。所有金融产 资产及一切负债（包括流动负债和长期 负债）都按现行汇率折算，而物质资产 或非货币资产则按历史汇率折算。
• （3）现行汇率法。此法将国外子公司的 所有资产和负债都按现行汇率折算。
• （4）时态法。此法与货币/非货币折算 法唯一不同的地方，在于对存货和投资 项目的处理。
• 即期汇率（Spot Rate）。所谓即期外汇交易 是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两 个营业日内进行交割的交易。
• 远期汇率（Ｆorward Rate） ，所谓远期外 汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的 到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。
• 电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报 电传委托其国外分支机构或代理行将汇率付给 收款人的一种汇兑方式。

）。

扬基债券必须经美国证券交易委员会（SEC）批准才 允许出售给美国公众。债券期限以中期为主，一般为68年，借款者一般为国际机构、外国政府，也有一部分 为公司借款人。
东京外国债券
外国借款者在日本资本市场上发行的面向日本
投资者以日元标价的债券通常称为武士债券（
Samurai Bonds）。
浮动利率债券

Floating-Rate Notes
与权益相关的债券

Equity-Related Bonds
双重货币债券

Dual-Currency Bonds
Straight
fixed-rate bond
issues have a designated maturity date at which the principal of the bond issue is promised to be repaid.
是各国政府、国际金融机构以及比较大的跨 国公司。
第七，成本较低。不存在法规管制，发行手
续费较低；二级市场发达，税收的好处，投
资者愿意接受低利率。
第八、货币选择性强。

在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债 券。龙债券是东亚经济迅速增长的产物。从 1992 年起，龙债券得到了迅速 发展。其典型偿还期限为3～8年。 一般是一次到期还本、每年付息一次的 长期固定利率债券，或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准， 每一季或每半年重新定一次利率的浮动利率债券。
规。
借款者由于在美国发行债券所受监管成本过高，使得
借款者更倾向于在欧洲货币市场上发行债券。
在美国首次发行的欧洲债券不可以出售给美国公民。

22347
22347 593.56 100 407.15 86.41
203208 8246.75 4839.5 3371.99
149.43 117.19 29.91 113.25 83.79 28.13
2001 5097.6 2661.5 225.4
26140
26140 496.72
468.78 27.94
中国企业的对外投资
• 2002年下半年，突然刮起的国企对外投资飓风， 已然对2003年中国资本走向世界预演着前奏—
• 2002年10月，上海汽车工业（集团）总公司斥 资6000万美元，购入大宇汽车（通用汽车持股 10％）的股份。紧接着，中国网通与亚洲全球 电信达成收购协议，成为首家并购海外公司的 中国电信服务营运商。
• 2002年，中国公司海外投资达24亿美元，而 2002年之前，累计对外投资只有70多亿美元， 很显然，中国资本走出去的步伐在加快。
中国企业的对外投资
• 2003年1-7月，经我部批准或备案设立的 境外非金融类中资企业263家，中方协议 投资额7.5亿美元。分别比上年同期增长 55%、28%.其中，境外加工贸易企业33 家，中方协议投资额1.03亿美元。
国际财务管理
主讲：李义超
学习目的
• 认识国际财务管理 • 了解国际理财环境 • 学会防范汇率风险 • 熟悉国际筹资渠道 • 掌握国际现金管理 • 学会跨国资本预算 • 分析跨国投资风险 • 规划全球财务战略
参考数目
• 王建英.国际财务管理.人民大学出版社 • 夏乐书.国际财务管理. 东北财大出版社 • 毛付根.跨国公司财务管理.东北财大出版社 • 李相国，王化成.国际财务管理.人民大学出版社 • 杰费·马杜拉. 国际财务管理. 东北财大出版社 • 陆廷纲. 国际财务管理. 华东化工学院出版社 • Shapiro.跨国公司财务管理基础. 清华出版社 • 李洪辉. 跨国公司财务管理. 经济科学出版社 • 白雪，阎宏伟. 跨国公司财务管理. 冶金出版社 • 卢汉林. 国际投融资. 武汉大学出版社

▪ 收购现有企业：
▪ 主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权 ▪ 进入国外市场 ▪ 对国外企业有完全控制权
▪ 建立境外公司：
▪ 投资大，周期长。
六、单个企业国际化经营的进程
▪ 1、出口产品 ▪ 2、建立海外分支机构 ▪ 3、实现跨国经营
§2 国际财务管理是什么？
▪ 一、定义 ▪ 二、目标 ▪ 三、主要内容 ▪ 四、组织模式
二、国际机遇与风险
▪ 1、国际机遇：
▪ 广阔的市场空间； ▪ 全球范围的融资平台； ▪ 全球范围的投资空间； ▪ 全球范围的风险分散。
▪ 2、国际风险：
▪ 汇率风险； ▪ 经济风险； ▪ 政治风险。
三、中国企业国际化的现状及问题
▪ 1、进程：
▪ 起始于改革开放，90年代中期得到企业界和学界的 重视与讨论，2000年中央明确提出“走出去”战略。
▪ 2、现状：
▪ 企业国际化步伐明显加快，各项业务总量持续增长 （2005年底，我国累计对外直接投资额超过500亿美 元，境外中资企业超过1万家）
▪ “亚洲为主，发展非洲，拓展欧美、拉美和南太” 的多元化市场格局初步形成（2004年亚洲占75%）
▪ 企业跨国经营的优势行业仍然集中在劳动密集型产业（资源 开发、加工制造业和服务贸易）
一、定义
▪ 国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活 动进行的财务管理。
▪ 财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财 务决定，比如通过适宜的投资、资产结构、股息政 策以及人力资源管理，从而达到既定的公司目标 （股东财富最大化）。
▪ 国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务管 理。
国际财务管理与国内财务管理之间的区别
第一章 国际财务管理概览
▪ §1 国际企业 ▪ §2 国际财务管理是什么？ ▪ §对国际企业的涉外经 济活动进行的财务管理。

Hedging via Lead and Lag
Exposure Netting
Should the Firm Hedge?
What Risk Management Products Do Firms Use?
Copyright © 2018 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
$0.8500
$1.1270
6 Months Forward
$0.8000
$1.1280
12 Months Forward
$0.7500
$1.1290
Sizes of forwards on this exchange are £62,500 and €125,000.
8-6
Futures Market Cross-Currency Hedge: # contracts
futures on
£62,500 at
$1.2800/£1
Exporter
Bicycles
Customer
€2,500,000
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8-8
8-8
Importer’s Money Market Hedge
$148,557.69 = $144,230.77 × (1.03)
£100,000
$148,557.69 = S0($/£)×
×(1+ i$)T
T
(1+ i£)
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n 第一，从东道国政府机构、商业银行和其他金融 机构获得贷款。如跨国子公司从第三国进口资本 品或货物时，可从东道国银行获得信用开具承兑 汇票。
n 第二，在东道国金融市场上发行证券。
n 第三，寻找当地居民或组织进行合资经营。
n 第四，从母国对东道国的援助项目中取得资金。 如在发达国家向发展中国家的资金援助的款项中， 通常有一部分被指定用于本国公司设在该国的子 公司。
第八章 国际企业的财务管理
教学目的和要求：
n 1、掌握国际企业资金的来源； n 2、掌握国际企业外汇风险的类型及管理办法； n 3、了解国际税收的种类，掌握国际企业的避免国际双重征
税的方法； n 4、理解转移价格运用的两地模型与三地模型，掌握转移价
格的作用及计算。
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授课内容
第一节 国际企业资金的来源 第二节 外汇风险及其防范 第三节 国际税收管理 第四节 转移价格
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n 财务结构亦作：金融结构。是指企业 全部资产是如何筹资取得的，也就是 企业全部资产的对应项目，是指资产 负债全部项目是如何构成的，及它们 之间的比例关系等等；与企业财务结 构密切相关的是资金结构。
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财务结构-影响
通过对我国中小企业融资现状和相关数据分析，我们可以
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主要内容
一、外汇风险及其类型 二、外汇风险的防范与管理
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外汇风险及其类型
外汇风险：由于外汇汇率的变化而导致企业 的盈利能力、净现金流量和市场价值发生变 化的可能性。外汇风险主要有三种类型： n 交易风险（Transaction Exposure） n 会计风险（Accounting Exposure） n 经营风险（Operation Exposure）

优缺点比较
国际直接融资具有自主性、长期 性和成本低等优点，但风险较高； 国际间接融资相对较为安全，但 成本较高、灵活性较差。
国际融资方式与选择
国际借贷融资
国际债券融资
通过发行外国债券和欧洲债券进 行融资，具有金额大、成本低等 特点。
包括国际商业银行贷款和国际金 融机构贷款，具有借贷便利、成 本较低等特点。
外汇风险管理策略
企业可以通过采用货币匹配、分散投资、对冲等策略来降低外汇风险。
汇率预测与外汇交易策略
汇率预测方法
汇率预测是指对未来汇率走势的预测，常用的方法包括基本因素 分析法、技术分析法和统计模型法。
外汇交易策略
外汇交易策略是指在进行外汇交易时所采用的方法和技巧，包括套 利交易、套期保值和投机交易等。
国际财务管理的目标与任务
总结词
国际财务管理的目标与任务
详细描述
国际财务管理的目标是实现企业价值的最大化，提高企业的国际竞争力。其任务 包括制定国际财务管理战略、优化资源配置、降低成本、提高资金使用效率、防 范风险等。
国际财务管理的发展历程
总结词
国际财务管理的发展历程
详细描述
国际财务管理的发展历程可以追溯到20世纪50年代，随着全球化进程的不断加速和跨国公司的迅猛发展，国际财 务管理逐渐成为一门独立的学科。其发展经历了从传统财务管理向现代国际财务管理的转变，如今已经形成了较 为完善的理论体系和实践规范。
跨国并购的风险
包括政治风险、文化差异风险、法律风险等。
跨国并购的案例分析
选取几个典型的跨国并购案例，分析其成功 或失败的原因。
国际企业财务规划与控制
国际企业财务战略规划
根据企业战略目标，制定相应的财务战 略，包括投资策略、融资策略等。

Review of Domestic Capital Budgeting
We can use CFt = (OCFt)(1 – ) + Dt to restate the NPV equation,
NPV =
t=1
as:
NPV =
S (1 + K) +
t
T
CFt
TVT (1 + K )T
– C0
Rt is incremental revenue OCt is incremental operating cash flow Dt is incremental depreciation
18-5
It is incremental interest expense
is the marginal tax rate
T St OCFt (1 τ ) T St τDt St τIt APV t t t ( 1 K ) ( 1 i ) ( 1 i ) t 1 t 1 t 1 ud d d T T St LPt ST TVT S0C0 S0 RF0 S0CL0 T t (1 Kud ) ( 1 i ) t 1 d
International Capital Budgeting
Chapter Outline
• Review of Domestic Capital Budgeting • The Adjusted Present Value Model • Capital Budgeting from the Parent Firm’s Perspective • Risk Adjustment in the Capital Budgeting Process • Sensitivity Analysis • Purchasing Power Parity Assumption • Real Options