第三讲 如何估计现金流

=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =净利润+折旧 NCFt =经营期最后一年的现金净流量+回收额
说明： ①建设期没有现金流入只有现金流出；
②回收额包括税后净残值和垫支的营运资金；
精品课件
11
例题
• H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需 投资30000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每 年营业收入为15000元，每年的付现成本为 5000元。假设所得税税率30%。
（1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总 计是相等的。
（2）利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产 减值损失提取等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这 些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。
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二、现金流量的内容
从内容上看，现金流量包括：
现金流出量 现金流入量 现金净流量
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6
1.现金流出流量
现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引 起的企业现金支出的增加额，简称现金流出。
（1）建设投资 （2）垫支的流动资金投资 （3）付现成本 （4）各项税款 （5）其他现金流出量
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7
2.现金流入流量
现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引 起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。
（1）营业收入 （2）回收固定资产的余值 （3）回收垫支的流动资金
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8
3.现金净流量
现金净流量指一定期间现金流入量减去现金 流出量的差额。
现金净流量=现金流入量-现金流出量
当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为 负值。

A = 1000（A/F，6%，5） =177.40万元
将来一系列 的钱现在 是多少？
等额支付系列现值公式
案例
01
某工程项目每年获净收益100万元，利率为10%，项目可用每年所获得净收益在6年内回收初始投资，问初始投资为多少？
02
P = 100（P/A，10%，6） =435.53万元
03
等额支付系列资金恢复公式
初始现金流量
营业现金流量
终结现金流量
现金流量按发生时点可分为：
1．初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 垫支的营运资金
2．营业现金流量
现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
二、资金的时间价值
（1）利息的种类——单利计算
假设以年利率10%借入资金1000元，共借4年，其偿还情况如下表所示： 即每期均按原始本金计算利息，这种计算方式称为单利（计息）
年
年初欠款
年末应付利息
年末欠款
年末偿还
1
1000
100
1100
0
2
1100
100
1200
0
3
1200
100
1300
0 1 2 3 4 5
固定资产投资
垫支的营运资金
现金流入
现金流出
营业成本
付现成本
非付现成本
：以货币资金支付
例如：折旧
：非货币资金支付
（总成本费用）
现金流出
现金流入
=年营业收入—年付现成本—年所得税
C
B
A
年净现金流量
A
G
（A/G，i，N）

现金流计算方法
现金流计算是企业财务管理中最基本的工作之一。

现金流是指企业在一定时间内收到和支付的现金金额。

现金流计算的目的是为了帮助企业了解其现金流状况，从而更好地进行财务决策。

现金流计算方法主要有以下几种：
1.直接法
直接法是指通过对企业现金流入和流出的直接记录来计算现金流量。

直接法的优点是计算简单，适用于小型企业。

但是，直接法需要对每一笔现金流进行详细的记录，工作量较大。

2.间接法
间接法是指通过对企业净利润进行调整来计算现金流量。

间接法的优点是计算相对简单，适用于大型企业。

但是，间接法需要对企业净利润的各项调整进行准确的计算，需要较高的财务知识。

3.混合法
混合法是指将直接法和间接法结合起来使用。

混合法的优点是既能够充分考虑现金流的具体情况，又能够减少计算工作量。

但是，混合法需要对直接法和间接法进行较为复杂的计算和分析。

无论采用哪种现金流计算方法，都需要注意以下几点：
1.准确记录现金流入和流出的金额和时间。

2.对现金流进行分类，如经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流等。

3.对现金流进行分析，了解现金流的来源和用途，从而更好地进行财务决策。

4.定期进行现金流计算和分析，及时发现问题并采取措施。

现金流量怎么算现金流量是指企业在特定时期内的现金收入和现金支出的总量。

它是评估企业经营状况和偿债能力的重要指标，能够帮助企业管理人员了解企业的经营现状，并做出相应的决策。

下面将介绍现金流量的计算方法以及它的重要性。

1. 现金流量的计算方法现金流量可以通过两种主要的方法来计算：直接法和间接法。

1.1 直接法直接法是指直接记录企业的现金收入和现金支出。

具体的计算步骤如下：1.首先，记录企业的现金收入，包括销售产品或提供服务所获得的现金收入、收到的利息、股息以及其他与经营活动有关的现金收入。

2.然后，记录企业的现金支出，包括购买原材料、支付工资、支付利息、支付税费和其他与经营活动有关的现金支出。

3.最后，计算期末现金余额，即期初现金余额加上本期现金收入减去本期现金支出。

1.2 间接法间接法是通过利润表和资产负债表来计算现金流量。

具体的计算步骤如下：1.首先，从利润表上找到净利润（或净亏损）。

2.然后，对净利润进行调整，将与现金无关的项目（如折旧、摊销、应收账款的变动等）排除在外，得到经营活动产生的净现金流量。

3.接下来，调整固定资产项目，包括购买和出售固定资产的现金流量，并计算出投资活动产生的净现金流量。

4.最后，调整资本结构项目，包括借款和偿还债务的现金流量，并计算出筹资活动产生的净现金流量。

5.将经营活动、投资活动和筹资活动的净现金流量加总，得到期末现金余额。

2. 现金流量的重要性现金流量对企业的经营和偿债能力具有重要意义。

以下是现金流量的几个重要作用：2.1 经营管理现金流量能够提供企业经营状况的直观反映，帮助企业管理人员了解企业的盈利能力和经营效益。

通过对现金流量的分析，可以及时发现经营中的问题，并采取相应的措施进行调整。

2.2 偿债能力评估现金流量是评估企业偿债能力的重要指标。

现金流量足够且稳定的企业能够更好地偿还债务，获得更多的信用。

银行和其他债权人往往会通过分析企业的现金流量来评估其偿债能力，并根据结果决定是否提供贷款或续贷。

收付实现制
• 企业的产品发生积压
• 由于客户财务困难， 企业的应收帐款增加
• 不能利用商业信用延 长付款期限
会计报告显示 公司本年实现 净利润100万 元
现金流量的估算课件
财务人员说公 司的经营现金 流量为负数
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
现金流量的估算课件
新设备年折旧=（150000-10000）/5=28000元
旧设备年折旧=（110000-10000）/5=20000元
处置旧设备损失抵减所得税=（110000-80000） *25%=7500元 使用旧设备:
NCF0=-80000元 NCF1=30000（1-25%）-12000（1-25%） +20000*25%-7500=11000元
元，按直线法折旧，使用寿命10年，其末有10万元净残值。建设期为1年，发生 建设期资本化利息10万元。预计投产后每年可获息税前利润10万元。 • 情况2：2008年7月拟投资一条产品生产线，原始投资125万元，某中固定资产投 资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资20万元。建设期为1年，建设期发 生与购建固定资产有关的资本化利息10万元。固定资产投资和开办费于建设起 点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按 直线法折旧，期满有10万元净残值；开办费于投产后的前两年内平均返销完毕； 流动资金于终结点一次回收。投产后每年获息税前利润分别为14万元、25万元、 28万元、30万元、25万元、30万元、35万元、38万元、45万元和50万元。要求 企业所得税税率为25％。

现金流评估方法概览
评估现金流的充足性是一个关键过程，涉及对企业或个人财务健康状况的全面审视。

以下是一些常用的方法来评估现金流的充足性：
1.现金流量比率：这是一个用来衡量公司现金流充足性的常用指标。

计算公
式为：经营活动产生的现金净流量除以流动负债。

如果这个比率大于1，通常意味着公司有足够的现金流来覆盖其短期负债，表明现金流充足。

2.自由现金流：自由现金流是企业在运营活动、投资活动和筹资活动之后所
剩余的现金。

这是一个重要的指标，因为它显示了企业可以在不影响其运营和投资活动的情况下，用于偿还债务、支付股息或进行其他投资活动的现金量。

3.现金储备：现金储备是指企业持有的现金和现金等价物的总量。

这可以作
为企业在面临短期财务压力时的缓冲。

拥有充足的现金储备可以增强企业的财务稳定性。

4.现金转换周期：现金转换周期衡量的是企业从购买原材料到收到客户付款
所需的时间。

较短的现金转换周期表明企业的资金流动性良好，现金流入速度快，现金流相对充足。

5.趋势分析：观察过去几个财务周期的现金流情况，可以了解现金流的趋势。

如果现金流持续稳定增长，那么可以认为现金流是充足的。

6.行业比较：将企业的现金流指标与同行业的其他企业进行比较，可以了解
企业在行业中的相对地位。

如果企业的现金流指标优于行业平均水平，那么可以认为企业的现金流是充足的。

请注意，以上指标只是评估现金流充足性的一部分，具体评估还需要考虑企业的业务特点、市场环境、经营策略等多种因素。

此外，评估现金流的充足性是一个动态的过程，需要定期进行，以反映企业的最新财务状况。

0 1 2 3 n-1 n
P=100
F P(F / P,i, n) 100(F / P,10%,5), 从附录中查系数(F / P,10%,5)为1.6105, 得：F 1001.6105 161.05
换算系数，按支付类别、利率、周期、编制成表格，以备 查用。
思考题
❖ 某人计划5年后从银行提取10万元，如果银行利率为10%， 问现在应存入银行多少钱？
I FP 式中：I 利息；F 还本付息总额；P 本金
2、利率 一个记息期内利息与借款本金的比值。
❖ 计算利息的时间单位叫计息周期，通常为年、半年、季、 月等。
经济学中利率的定义是从利息的定义中衍生出来的。即 先承认利息，再以利息解释利率。实际应用中，则是 根据利率计算利息。
❖ 计算公式：
i = It / P P ——本金
（2）一次支付现值公式（已知F求P，计算p值的过 程叫折现）
F
01 2 3
n-1 n
P=?
P F (1 i)n F (P / F,i, n)
（P/F，i，n）= (1+i)-n — 一次支付现值系数
思考题
❖ 现在银行向某公司贷款100万元，年利率为10%，贷款期5年 ，问5年末一次偿还银行的本息和是多少？ F=？
It——ｔ周期内的利息
i——利率
决定利率高低的若干因素 ❖社会平均利润率： ❖通货膨胀因素： ❖风险因素： ❖借贷资本的供求情况 ❖借出期限
❖ （二）单利计息
利息有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时 ，就要考虑单利、复利的区别。
所谓单利是指计算某期利息时，仅对本金计算利 息，先前周期的利息不再计息。通常所说利不生利。
❖ 不同时点的现金流不能直接比较，考虑资金时间 价值的经济分析方法，使方案的评价和选择变得 更为科学可靠。

经营活动现金流量
经营活动的净现金流量
经营活动现金流量净额是指经营活动现金流入减去经营活动现金流出的净额，反映了企业自身经营活 动创造现金的能力。
投资活动现金流量
投资活动的现金流入和流
投资活动现金流量是指企业进行长期资产投资所产生的现金流入和流出，包括购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付 的现金、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金等。这部分现金流量反映了企业投资活动对现金流的影响。
现金流量的分类
• 现金流量可分为三类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金 流量。
• 经营活动现金流量：反映企业日常经营活动中产生的现金流入和流出，如销售 商品、提供劳务收到的现金，购买商品、接受劳务支付的现金等。
• 投资活动现金流量：反映企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的 投资及其处置活动产生的现金流入和流出，如购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金，处置子公司及其他营业单位收到的现金净额等。
筹资活动现金流量
筹资活动的净现金流量
详细描述: 筹资活动现金流量净额是指筹资活动现金流入减去 筹资活动现金流出的净额，反映了企业筹资活动的现金收支 状况。这部分的现金流量对于评估企业的偿债能力以及资本 结构的变动具有重要意义。
03
现金流量的估算方法
直接法
定义
直接法是通过直接计算公司各项 现金流入和流出来确定现金流量
投资活动现金流量
01
投资活动的净现金流量
02
投资活动现金流量净额是指投资 活动现金流入减去投资活动现金 流出的净额，反映了企业投资活 动的现金收支状况。
筹资活动现金流量
筹资活动的现金流入和流
VS
筹资活动现金流量是指企业进行资金 筹措所产生的现金流入和流出，包括 吸收投资收到的现金、取得借款收到 的现金、偿还债务支付的现金、分配 股利、利润或偿付利息支付的现金等 。这部分现金流量反映了企业筹资活 动对现金流的影响。

案例二：房地产行业的现金流分析
要点一
总结词
要点二
详细描述
房地产行业的现金流分析是评估其经营状况和风险的重要 手段。
房地产行业的现金流分析主要包括以下几个方面：首先， 要分析其现金流入和流出的状况，了解其资金来源和支出 ；其次，要分析其现金流的波动性，评估其风险；最后， 要分析其现金流的可持续性，评估其长期发展潜力。
06
案例分析与实践操作
案例一：企业现金流量的管理策略
总结词
企业现金流量管理策略是关键，它直接影响 到企业的生存和发展。
详细描述
企业现金流量管理策略主要包括以下几个方 面：首先，要建立完善的现金流量管理体系 ，确保企业资金的安全和稳定；其次，要注 重现金流入和流出的平衡，避免资金链断裂 ；最后，要制定合理的投资和融资策略，提 高资金使用效率。
04
现金流量分析与应用
现金流量分析
01
定义
现金流量分析是对企业现金流入和流出的过程进行剖析，以了解企业现
金流量的结构、规模和风险。
02
目的
现金流量分析的目的是为企业提供关于现金流量的详细信息，帮助企业
做出更好的投资和融资决策。
03
方法
现金流量分析通常采用直接法和间接法。直接法是通过分析企业财务报
总结词
债务风险与资金链压力
详细描述
过度借贷可能增加企业的债务风险，一旦资金链断裂，企业将面临破产的风险。同时，过高的债务负 担还会限制企业的发展空间和盈利能力。
缺乏透明度的关联方交易
总结词
信息不对称与隐蔽的财务风险
VS
详细描述
关联方交易可能存在信息不对称的情况， 导致企业难以准确评估交易的风险和收益 。此外，隐蔽的财务风险也可能导致企业 的现金流状况出现问题。

现金流量计算方法1. 引言现金流量是企业经营活动中最重要的衡量指标之一，它反映了企业现金收入和现金支出的情况，对企业的经营管理和财务决策具有重要意义。

正确计算现金流量可以帮助企业精确评估其经营活动的效益，并为企业提供支持决策的有效依据。

2. 现金流量计算方法现金流量可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三个方面。

下面分别介绍各个方面的计算方法：2.1 经营活动现金流量经营活动现金流量是企业日常经营活动所产生的现金流入和现金流出。

计算方法如下：- 确定期初和期末现金余额，分别记为A和B；- 根据企业的财务报表，将利润表中与现金收入和现金支出相关的科目找出，记为X；- 所有现金流出的科目记为Y；- 计算公式：经营活动现金流量 = B - A + X - Y2.2 投资活动现金流量投资活动现金流量是企业进行投资活动所产生的现金流入和现金流出。

计算方法如下：- 确定期初和期末现金余额，分别记为A和B；- 根据企业的财务报表，将投资活动产生的现金流入和现金流出分别找出，记为X和Y；- 计算公式：投资活动现金流量 = B - A + X - Y2.3 筹资活动现金流量筹资活动现金流量是企业通过债务或股权等方式进行筹资活动所产生的现金流入和现金流出。

计算方法如下：- 确定期初和期末现金余额，分别记为A和B；- 根据企业的财务报表，将筹资活动产生的现金流入和现金流出分别找出，记为X和Y；- 计算公式：筹资活动现金流量 = B - A + X - Y3. 应用与分析正确计算和分析企业的现金流量，可以帮助企业了解自身的财务状况和经营能力，从而作出更加明智的经营决策。

通过分析现金流量表，企业可以从以下几个方面得出相关结论：- 企业的现金流量是否处于正常状态，是否有合理的现金储备；- 经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流量的影响；- 现金流量趋势的变化及原因分析。

4. 总结现金流量是企业经营管理和决策的重要指标，正确计算和分析现金流量可以帮助企业了解自身的财务状况和经营能力，并为企业的经营决策提供有力支持。

现金流的计算方法自由现金流计算方法探析贴现现金流法是人们广泛使用的一种企业价值评估方法。

与相对法比较，贴现现金流法在理论上更加完善，对估值者技能的要求也更高。

计算并估计企业的现金流是使用贴现现金流法的一个关键步骤，它不但要求估值者了解企业的经营情况，还要求掌握正确的方法。

本文对两种不同的自由现金流计算方法进行了比较分析，认为基于现金流量表的方法比基于资产负债表的方法更加合理（以下分别简称为现金流量表法和资产负债表法）。

一、自由现金流的定义根据公司财务理论，公司的全部价值属于公司各种权利要求者，这些权利要求者包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。

因此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。

在使用贴现现金流法的时候，最常用的是公司自由现金流和股权资本自由现金流。

本文只讨论公司自由现金流的计算方法，因为无论计算公司自由现金流还是股权资本自由现金流，折旧和摊销、营运资本增加和资本支出都是重点和难点，其它部分则相对简单。

自由现金流中的“自由”是指已经扣除了各种必要的支出，已经可以为企业所自由支配。

各种必要的支出包括企业正常生产经营所需要的运营资本和资本支出，但不包括向公司权利要求者支付的现金。

二、自由现金流的两种计算方法预计企业未来的自由现金流需要了解企业的历史，然而，企业的财务报表中并未直接提供自由现金流数据，需要估值者自行计算。

一般来说，可以根据企业的资产负债表和现金流量表计算自由现金流。

无认哪种方法，最基本的公式是一样的，即自由现金流=EBIT（1-T）+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出两种方法的区别在于如何计算折旧和摊销、营运资本增加和资本支出。

1、基于资产负债表的计算方法2004年度注册会计师全国统一考试辅导教材（《财务成本管理》）介绍了一种使用资产负债表相关数据计算自由现金流的方法，这种方法认为企业所有者权益和有息负债的增加是企业的净投资，而净投资加上折旧和摊销则构成了企业的总投资，总投资具体表现在增加营运资本和资本支出上。

企业现金流的预测主要可以从现金的流入和流出这两方面进行。

现金的流入主要包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入。

经营活动的现金流入主要包括主营业务收入、其他业务收入等。

投资活动的现金流入包含出售固定资产和无形资产的营业外收入，企业并购收入等。

筹资活动的现金流入包含企业长期借款，股利的收入。

现金的流出主要包括营业活动、投资活动和筹资活动的现金流出。

营业活动的现金流出主要包括期间费用的支付，各种税金的支付等。

投资性活动的现金流出主要包括固定资产、各种款项的投出。

筹资活动的现金流出则主要包括了支付股利，赎回债权本金。

企业可以通过一定期间内现金的流出和流入来推断出当前企业内部现金的一个存量。

同样企业也可以根据未来可能的现金流出和流入量，并结合自身对于风险偏好程度，来设定一个合理的现金余额。

企业对于现金流的预测根据时间长短不同可以分为：短期、中期和长期。

通常期限越长，预测的准确性越差。

选择何种期限的现金流预测方法完全出自企业自身实际要求。

选择长期的现金流预测计划，则要较多的纵观企业整体，例如公司的现金流是否与其发展的战略相符;企业未来投资机会与现金需求之间的关系、比重及未来可能产生的各种风险。

而且为了使企业现金预测更为准确和精确，企业通常每年会要进行更新和检查，重新确定现金流的预期目标。

中期的现金流预测主要是帮助企业掌握未来一年内现金流的波动情况，为者提供未来一年的现金保证。

其次中期的现金流预测也是企业进行融资决策、金融投资决策和金融风险防范决策的基础。

中期预测通常每个月检查更新一次，保证预测具有一定的前瞻性，这样才能保证企业决策的有效性和时效性。

每个公司也可以根据自身的情况按月、按旬、按周或按日进行短期的现金流预测，充分地掌握控制现金流的周期和流动性，保证一定的清偿能力。

短期的现金流预测比起中期和长期的预测更具时效性，但是如果频繁的进行短期预测也势必会耗用大量的人力，因此企业在进行短期预测时也应当考虑到企业的实际需求和情况，并非越短的现金流预测对企业来说就越有利。

Pt K 每年的NCF
2.择优原则 （1）独立方案决策 基准静态投资回收期Pt’ 当Pt＜Pt’时，采纳；当Pt﹥Pt’时，拒绝 （2）互斥方案决策 第一步，判断可行性（同独立方案） 第二步，择优
越小越好
二、动态评价法
（一）动态投资回收期法（RPI）
NCFt 0 t t0 (1 i)
RPI
NCFt K t t1 (1 i)
RPI
RPI T 1
第(T 1)年的累计NCF现 值 第T年的现金净流量现 值
（一般）
T：累计现金净流量现值首次为正的年份
如果营业期每年的现金净流量相等，初始投资额一次全额投入
K （P/A，i，RPI ） NCF
有ABC三个互斥方案，它们的每年现金净流量资料如下： 年度 0 1 2 3 4 5 方案A （100000） 25000 30000 35000 40000 45000 方案B （100000） 50000 50000 50000 － － 方案C （100000） 45000 40000 35000 30000 25000 假设企业基准RPI是3年，折现率10％，计算各方案的动态投资回收期并择优。 方案A： 年度 0 1 2 3 4 NCF （100000） 25000 30000 35000 40000 NCF现值 （100000） 22728 24792 26296 27320 累计NCF现值 （100000）（77272）（52480）（26184） 1136 RPI(A)=（4-1）+26184/27320=3.96（年） 方案B：（P/A，10%，RPI）=100000/50000=2 插值法 RPI(B)=2.35（年） 方案C：计算过程同方案A RPI(C)=2.99（年） B、C可行，进一步择优，选择方案B。

Lecture 6资本预算法则
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
3
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
4
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
5
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
7
3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
32
假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
30
6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
31
平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值

第五章投资项目资本预算（5）
目录
第一部分：现金流的分类和公式运用
第二部分：历年真题
第一部分现金流的分类和公式运用
一、解题思路
定位现金流；
计算折旧、设备净值；
计算现金流；
计算现值。

二、关键步骤
（一）定位现金流
现金流可分为三类：长期资产类、营运资本类、运营类。

（二）计算现金流
长期资产类现金流的计算上一讲已经详细介绍；
营运资本类现金流的计算较为简单；
【解析】其中，运营类现金流包含：
1.增量总收入
2.增量付现营业费用
3.增量所得税
【答案】第二步：计算折旧、设备净值、第一类现金流
会计折旧年限 < 税法折旧年限时，以税法折旧年限为准。

年折旧率 = 1/4，设备残值 = 6,000×5% = 300 (万元) 2016～2018年折旧金额 = (6,000 - 300) / 4 = 1,425 (万元) 2018年末：设备净值 = 6,000 - 1,425×3 = 1,725 (万元)
残值回收 = 1,200 (万元) < 1,725 (万元) = 设备净值
因此2018年末的设备处置产生损失，可以抵税
损失抵税 = (1,725 - 1,200)×25% = 131.25 (万元)。

第三讲如何估计现金流股票定价现金流贴现法有两种根本方法：股权本钱法、资本加权本钱法，对应的现金流也有两种：股权自由现金流、公司自由现金流。

第一节股权自由现金流公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流的剩余要求权，即他们拥有公司在履行了包括归还债务在内的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。

所以，股权自由现金流就是在除去经营费用、本息归还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流。

一、无财务杠杆的公司股权自由现金流销售收入—经营费用=利息、税收、折旧、摊销假前收益〔EBITDA〕—折旧和摊销=利息税前收益〔EBIT〕—所得税=净收益+折旧和摊销=经营现金流—资本性支出—营运资本增加额=股权资本自由现金流股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。

如果股权自由现金流为负，那么公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。

如果股权自由现金流为正，那么公司就可能以股票现金红利的形式将剩余现金流派发给股权资本投资者，但实际的情况往往不是这样。

在考察股权资本投资者的收益时，更普遍使用的指标是净收益〔又称为税后利润〕。

股权自由现金流和净收益的关键区别如下：1、折旧和摊销尽管在损益表中折旧和摊销是作为税前费用来处理的，但它们和其他费用不同，折旧和摊销是非现金费用，也就是说，它们并不造成相关的现金流支出。

它们给公司带来的好处是减少了公司的应税收入，从而减少了纳税额。

纳税额减少的数额取决于公司的边际税率：折旧带来的税收利益=折旧额×公司的边际税率对于那些折旧数额较大的资本密集型的公司而言，经营现金流将远高于净收益。

2、资本性支出股权资本投资者通常不能将来自公司经营活动的现金流全部提取，因为这些现金流的一局部或全部将用于再投资，以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。

由于未来增长给公司带来的利益通常在预测现金流时已经加以考虑，所以在估计现金流时应考虑产生增长的本钱。

现金流的计算方法现金流（Cash Flow）指的是企业或个人在一定时间段内所收到的现金流入与流出的总和。

现金流是衡量企业财务健康状况的重要指标之一，也是投资者评估投资回报率的重要依据。

现金流的计算方法可以通过三种常用的途径进行，分别为间接法、直接法和调整现金流法。

1. 间接法（Indirect Method）净现金流量=净利润+非现金项目-非经营性项目其中非现金项目包括折旧（Depreciation）和摊销（Amortization）等；非经营性项目包括投资收益、利息收入和利息支出等。

2. 直接法（Direct Method）直接法是通过对企业现金流入和流出的具体项目进行逐一记录和计算。

这种方法通常会涉及对现金流量的各项详细项目进行估计，包括现金销售收入、现金付款等。

可以使用以下公式进行计算：净现金流量=现金流入-现金流出直接法要求较多的现金流信息，因此在实际操作中较为繁琐。

3. 调整现金流法（Adjusted Cash Flow）调整现金流法是根据企业的财务报表，对现金流进行调整来计算净现金流量。

这种方法通过分析财务报表的项目，对那些可能对现金流量有重大影响的项目进行调整，以得出准确的现金流数据。

调整现金流法不限于特定的公式，而是根据企业的具体情况来进行分析和计算。

无论使用哪种方法计算现金流，都需要注意以下几点：-作出准确的假设和估计。

现金流计算涉及多个变量，需要对这些变量进行准确的估计和假设。

-保持财务报表的一致性。

现金流计算必须基于企业的财务报表，确保财务报表的一致性，避免出现错误和遗漏。

-定期进行现金流分析。

现金流并非只有一个数值，还需要对其进行分析和比较，以了解企业的财务状况和经营情况。

定期进行现金流分析可以帮助企业发现问题并采取相应的措施。

总之，现金流的计算方法有间接法、直接法和调整现金流法。

根据企业的具体情况选择合适的方法进行现金流的计算，可以帮助企业了解自身的财务状况，为决策和投资提供依据。