投资银行学——4_财务管理_经管营销_专业资料PPT课件

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上世纪70年代到本世纪初期的投资银行 美国股指增长2倍以上 上世纪九十年代，投资银行的格局 发生了变化 投资银行全球化 本世纪以来，美、英、日等国投资 银行从分业经营逐渐走向混业经营。 1999年《金融服务现代化法案》
向银行融资 销售和分销
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投资银行业的早期发展
一战以后至20年代后期美国的投资银行
1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证 券市场，一战以后有关禁止性法律被绕过而不 受重视。
20年代，包装上市，虚假研究报告，保证金信 用贷款愈演愈烈。
1927年《麦克法登法》为商业银行机构承销股 票打开通道
（Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人 银行业务 1837年后，英国开始向美国提供资本资源。美 国证券海外发行。 库克公司全国分销系统模式销售政府债券 承销辛迪加
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承销辛迪加
垄断组织的一种基本形式 功能有四种：
决定证券承销的发起、种类、数量和承销 期限
从发行者处直接购买证券或由发起的公司 分销和转卖
投资银行学
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第一章 概论
第一节 投资银行的概念与作用 第二节 投资银行业的发展历史 第三节 美国次贷危机导致全球经济危机 的过程与教训
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第一节 投资银行的概念与作用
一、投资银行的基本概念
票据承兑、 融资贷款 承销政府债券、企业股票 证券自营业务、经纪业务 企业购并、财务顾问 基金管理、基金投资 私募发行、风险投资 投资顾问、资产管理 资产证券化、金融产品创新
2、兼并收购业务使社会资本存量资源重新优化 配置。
3、公开发行股票加快了企业所有权与经营权的 分离，有利于产权明晰和现代企业制度的建立， 提高企业原有经济资源效率。

律师界定认证业主及产权师界定认证业主及产权会计师审计主要发起人前三年会计资料会计师审计主要发起人前三年会计资料编制编制模拟会计报表模拟会计报表提出审计报告书提出审计报告书投资银行学第04章编制设立股份公司的可行性报告编制设立股份公司的可行性报告编制发起人协议书邀集发起人编制发起人协议书邀集发起人认股并签定协议书认股并签定协议书取得各发起人及其法定代表人的营取得各发起人及其法定代表人的营业执照复印件简历表以及决定入股的董业执照复印件简历表以及决定入股的董事会决议文件事会决议文件拟定公司的注册资本股份发行额拟定公司的注册资本股份发行额和未来三年利润和未来三年利润编制公司章程各发起人盖章编制公司章程各发起人盖章投资银行学第04章会计师审核公司上市后未来三年的会计师审核公司上市后未来三年的利润提出审核意见书利润提出审核意见书编制招股说明书招股说明书摘要编制招股说明书招股说明书摘要编制股份募集方案编制股份募集方案发起人缴纳股金取得会计师提出发起人缴纳股金取得会计师提出的验资报告书的验资报告书确定公司常年财务顾问法律顾问确定公司常年财务顾问法律顾问证券托管机构证券托管机构汇总复查文件批文各种证书汇总复查文件批文各种证书律师认定提出法律意见书律师认定提出法律意见书11投资银行学第04章公司创立会批准公司章程公司创立会批准公司章程律师认证公司决议文件律师认证公司决议文件选举董事会监事会选举董事会监事会任命公司高级职员任命公司高级职员董事会通过上市议案董事会通过上市议案会计师提出新公司验资报告会计师提出新公司验资报告新公司注册登记领取营业执照新公司注册登记领取营业执照投资银行学第04章确定上市承销商与推荐人与上市确定上市承销商与推荐人与上市推荐人签订辅导协议推荐人签订辅导协议证监会派出机构专项负责证监会派出机构专项负责上市推荐人对公司进行至少为期一上市推荐人对公司进行至少为期一年的辅导操作年的辅导操作推荐人进行尽职调查提出股份公推荐人进行尽职调查提出股份公司运行报告司运行报告证监会派出机构核准运行报告证监会派出机构核准运行报告投资银行学第04章7上市申请与核准核准制核准制aa由主承销商培育选择和推荐企业

1、达到规模经济 2、经营优势互补 3、纵向一体化
在金融业并购中，其经营协同效应尤其显著， 而金融控股公司则成为必然选择。
西南财经大学金融学院
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西南财经大学金融学院
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西南财经大学金融学院
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（二）财务协同效应理论
财务协同效应是指企业扩张后，由于税法、证 券市场投资理念和证券分析人士偏好等作用而 产生的一种好处。主要表现在：
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企业扩张（expansion）是指能导致企业规模 及经营范围扩大的兼并收购行为，主要包括兼 并、合并、收购及合营企业。
一、企业扩张的类型
（一）兼并（mergers）:指一家企业吸收另外 一家或几家企业的行为。被吸收企业的法人地 位消失，吸收企业则存续。
（二）合并（consolidation）：指两家或两家 以上的企业结合后原企业不复存在，而在原企 业资产的基础上创立一家新企业的行为。
投资银行学
并购篇
西南财经大学
并购篇
企业并购是市场经济条件下的一种正常的、普 遍的企业行为和市场行为。市场经济先行国家 的经济发展史，从一定意义上说就是一部企业 并购史。并购作为迅速实现资本集中和企业规 模扩张的有力杠杆，对于促进市场经济的发展 起着重要作用。
美国著名的经济学家、诺贝尔经济学奖获得者
乔治·施蒂格勒曾说过：“没有一个美国的大
公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成
长起来的，几乎没有一家大公司是靠内部扩张
成长起来的。”由此说明了企业并购是资本扩
张
西南现资源的优化配置是 资本经营的重要功能，也是实现资本的低成本、 高效率扩张，形成强大规模效应的重要途径。 微软以45次并购成就了软件业的霸主地位，思 科经过110次并购成为网络行业的龙头。

1933年至1970年代末（续）
本世纪40年代，远离二战主战场的美国 ，证券市场日趋完善，50年代投资银行 业获得了迅猛的成长。投资银行和商业 银行分别在证券领域和存贷领域为美国 经济的发展作出了卓绝的贡献。
1933年至1970年代末（续）
随着证券交易额的大幅上升，证券交割制度的落后就 俞显突出，并对美国投资银行业的发展造成了严重伤 害。 1968年12月，未交割金额41亿美元，清算的差额 率高达25％～40％，人工交割的落后和未交割业 务的堆积使100多家投资银行因此倒闭。 此外，美国政府于1970年颁布了《证券投资者保 护法》，并在此基础上建立了证券投资者保护协会， 形成了美国的投资银行保险制度。
要领及其在国民经济中的地位。
1933年至1970年代末（续）
英国在1933年也将投资银行和商业银行 业务分开，并进行分业管理。
1933年至1970年代末（续）
许多同时从事两种业务的大银行，要么将两种 业务分开，要么只从事其中一种业务。
比如，著名的摩根银行便分裂成两大银行，其中摩 根·斯坦利（Morgan Stanley）成为专门的投资银 行，而J·P·摩根则成为专门的商业银行。花旗银行 和美洲银行称为专门的商业银行。
1933年至1970年代末（续）
70年代以来，为了同其它金融机构竞争，投 资银行不断在市场上推出各种各样的金融创新 产品以争取顾客，投资银行与商业银行有再度 融合的趋势。同时，发达国家的投资银行积极 发展国际业务，取得了可观的收益。
再趋“融合”的扩张阶段，近20
年来的发展
投资银行和商业银行的再度融合。
第三个定义是指投资银行仅包括若干资金市场 活动，强调承销及兼并与收购服务 但不包括基金管理、风险投资、商品交易、 风险管理及类似服务等。

1998 1,402.7 1999 1,457.1
3,542.8 3,529.5
2,955.2 3,334.3
2,708.5 3,046.5
1,302.1 1,620.0
1,977.8 2,338.8
731.5 900.8
14,620.6 16,227.0
2000 1,480.5 2001 1,603.6
要条款） – 再集资（非必要条款） – 抵押（非必要条款）
4.1.1 债券的概念和特征
• 债券的数额
– 债券的数额即面额，面值或本金，即债券发行者承诺债券到期 时偿还的数额。
利息率
– 发行的债券附有特定的息票利率或称名义利率，利率的高低很 大程度上取决于债券初始发行时的市场状况。多数债券的利息 支付以6个月为时间间隔，通常在每个月的1日或15日支付。
在规定的条件下将债券转换
不可转换债券
➢是指不能转换为股份的债券，
为股份，由债权人变为公司 的股东。
它的持有人只能到期请求还本
付息。
4.1.2 债券的种类
国际债券
按债券的国别
➢ 是指一国借款人在国际证券 市场上，以外国货币为面值
向外国投资者发行的债券。
国内 国际
➢ 它包括两种形式：一是外国 债券，指某一国借款人在本
– 三是以贴现方式计算的一次性付息：就是以贴现方式计算，投资者 按票面额和应收利息的差价购买债券，到期按票面额收回本息。这 种方式与以复利计算的一次性付息的差别在于计息方式，前者是按 票面额和贴现率计算的，而无息债券的利率却是按投资额计算的。 采用以贴现方式计算的一次性付息方式付息的债券被称为贴现债券
债券的特征
– 偿还性——债券偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必 须按期向债权人支付利息和偿还本金。

商人银行业务的多样化
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场

第一节 投资银行的组织结构
表4-1和表4-2分别反映了国内外投行业务结构的差异，国外投行我们仍以 被兼并前的美林证券为例。 从现实情况来看，我国证券公司的业务结构极不平衡，经纪业务的手续费 收入占绝大比例。另外，我国证券公司的业务结构比较单一而且创新不足， 和国外投行存在重大差异，相应的收入结构也体现出了这种差异。
是效果评
第二段节，这投资是银行的人力资是源培管训理 实
价及反馈
投整资银个行的员员工工教育培训过程由施三阶个具段有连，续性的阶段组阶成：段，主
培训工作
是根据确
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是对员工
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适当的培
检查培训
求进行分
训方法来
效果、对
第二节 投资银行的人力资源管理
具体来说，培训工作主要有以下几种：
第一节 投资银行的组织结构
1.资本市场部门 资本市场部门负责传统的投资银行业务和公司金融业务。其所涉及的各职能 领域则由其下属的独立部门负责。
第一节 投资银行的组织结构
（1）证券承销部门。又称公司融资部（corporate finance department）， 其主要功能是负责在一级市场上承销公司发行的股票、债券和票据等各类证 券，如公司债券、高收益债券、可转换的其他抵押债券、国际债券、优先股、 普通股，以及商业票据和中期国库券等。 （2）并购部门。主要负责进行信息收集、寻找目标公司、评估定价、接管、 杠杆收购和管理层收购、反收购，以及调整企业的资本结构。 （3）经纪业务部门。主要负责二级市场上的证券交易，接受客户的委托， 代理客户买卖证券，向客户收取一定的佣金。
第二节 投资银行的人力资源管理

• （四） 投资银行的外部关系
• 1． 领会：（1）投资银行与金融机构的关系 • （2）投资银行在金融市场中的地位
• （五） 投资银行与网络交易
• 1． 识记：证券网上交易的含义 • 2． 领会：（1）国外证券网上交易的发展状况 • 3． 应用：（1）我国证券网上交易的现状、发展前景及可行措施
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• 资本市场中最有效和最具影响力的高级形态的金融中介机构，其业务衍 生为向投资者提供全方位服务的金融工程业务，“现代金融工程师”的 美称。
• （一） 证券一级市场业务
» 投资银行最重要的业务领域，即证券承销业务
» （1）对证券发行者和投资者提供咨询服务 » （2）对公开发行（公募发行）证券的承销 » （3）对私下发行（私募发行）证券的承销
• 兼并 —又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成 一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
• 收购 — 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者 资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企 业的控制权。
• 与并购意义相关的另一个概念是合并（Consolidation）——是指两个 或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变 成一个法人。
• TOT融资：
» 移交-----经营------移交。TOT是BOT融资方式的新发展。近些年来 ，TOT是国际上较为流行的一种项目融资方式。它是指政府部门或 国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给 投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营 收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满 采取的一种特殊形式。
• 美国日内瓦投资公司总裁、国际著名投资银行学专家罗伯特库恩（ Robert Kuhn）曾根据投行业务发展趋势给投资银行下了四个定义：

（一）早期的投资银行（20世纪20年代） （二）危机期间的投资银行（1929—1933年） （三）复苏期间的投资银行（20世纪30—70年代） （四）20世纪80年代以来的投资银行 （五）次贷危机爆发后的投资银行（2007—至今）
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投资银行学精讲 2024/3/16
第三节 投资银行的产生和发展
三、日本投资银行的发展
1. 日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期就出现了 证券公司的雏形。
2. 20世纪80年代后，日本投资银行进入快速发展时期。 3.从20世纪90年代开始，日本泡沫经济崩溃，由此陷入长 期衰退，特别是亚洲金融危机爆发后，日本投资银行出现行 业性亏损，多家证券公司倒闭。
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案例分析——崛起的摩根大通
在美国本土耕耘的同时，摩根大通也丝毫没有 对海外市场掉以轻心，而中国在国际市场的地 位和作用以及发展前景更不容摩根大通忽视。 2007年10月11日，摩根大通银行（中国）有限 公司在北京正式宣布成立，并表示在各个领域 提供“最为创新的商业银行服务以及外汇交易 和风险管理产品”。
第二节 投资银行的特征
一、创新性
（二）创新性的内容
1.融资方式。 2.并购产品。 3.基金产品。 4.金融衍生产品。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 投资银行的特征
一、创新性
（三）创新性的培养
1.营造有利环境。 2.激发每个人的创新性。 3.向创新型人才提供帮助。 4.培养斗士和组织者。 5.奖惩并用。
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案例分析——崛起的摩根大通
2008年的华尔街哀声一片，无数知名的金融机 构在次贷危机的影响下轰然倒地，美林易主， 雷曼兄弟破产。当这些叱咤华尔街多年的航母 级投资银行纷纷倒下时，整个世界陷入一片恐 慌。金融危机来临了！与此同时另一个消息也 让华尔街为之一震，摩根大通银行宣布2007年 收入达到714亿美元的历史水平，净收益创154 亿美元的新高。