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第五章证券市场价格决定与价格变动

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第五章证券投资（答案解析）

第五章证券投资（答案解析）

第五章证券投资（答案解析）一、单项选择题1.下列关于基金的说法不正确的是（）。

A.开放式基金的发行规模不受限制B.开放式基金的基金资产不能全部用来投资C.开放式基金的交易价格由市场供求关系决定D.封闭式基金可以进行长期投资【答疑编号15040,点击提问】【您的答案】【正确答案】 C【答案解析】开放式基金的交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求关系影响。

所以，C的说法不正确。

【该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核】2.假设某股票基金持有的三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的收盘价分别为30元、20元和10元，银行存款为1000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元、应交税费为500万元，已售出的基金单位为2000万，基金资产的账面价值为3000万元。

运用一般的会计原则，计算出基金单位净值为（）元。

A. 1.10 B. 1.0 C. 1.15 D. 1.17【答疑编号15041,点击提问】【您的答案】【正确答案】 C【答案解析】基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，基金单位净值=（基金资产总额－基金负债总额）/基金单位总份额，其中的基金资产总额指的是资产的市场价值，并不是账面价值，所以，本题答案为（10×30＋50×20＋100×10＋1000－500－500）/2000=1.15（元）。

【该题针对“投资基金价值与报价”知识点进行考核】3.下列关于商品期货的说法不正确的是（）。

A.商品期货投资的一个特点是可以以小博大B.投资时必须选择自己最熟悉和最感兴趣的商品C.止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的卖出的价格最低点D.设定当天交易的止损点时，可以采取反向操作、顺势操作等方法【答疑编号15045,点击提问】【您的答案】【正确答案】 C【答案解析】止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。

证券投资学-第五章

证券投资学-第五章
第五章 证券投资对象分析
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3

《第5章 债券和股票估价》习题(含答案).

《第5章 债券和股票估价》习题(含答案).

《第五章债券和股票估价》习题一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。

A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.112、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。

预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。

在此以后转为正常增长，增长率为8%。

则该公司股票的内在价值为（）元。

A、12.08B、11.77C、10.08D、12.203、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。

A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。

A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。

A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。

两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。

已知票面利率均小于市场利率。

下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。

（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A、债券A的价值较高B、债券B的价值较高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20元，去年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。

第五章 证券投资基金的交易、申购、赎回与登记 《证券投资基金》PPT课件

第五章 证券投资基金的交易、申购、赎回与登记 《证券投资基金》PPT课件

5.1.3 交易规则
▪ (8)交割与交收 ▪ 我国封闭式基金的交割与交收同A股一样实行
T+1交割、交收，即达成交易后，相应的基金 交割与资金交收在成交日的下一个营业日 (T+1日)完成。
5.1.4 交易费用
▪ 对基金管理人来说，获准上市的封闭式基金必 须按照交易所的规定交纳上市初费和上市月费。
▪ 目前，上海证券交易所的上市初费按基金总额的0.01%交纳，起 点为10 000元人民币，最高不超过30 000元人民币；上市月费 按年计收，每月为5 000元人民币。
▪ 基金管理人在办理开放式基金份额的赎回时，可以收取合理的赎 回费，但中国证监会另有规定的除外，且赎回费率不得超过基金 份额赎回金额的5%。
▪ 赎回费用以赎回总额为基础计算，具体计算方法及计算公式如下： ▪ 赎回费用=赎回总额×赎回费率
▪ 其中，赎回总额的计算方法及计算公式如下： ▪ 赎回总额=赎回数量×赎回日基金份额净值
5.2.3 申购、赎回规则
▪ 3)申购、赎回数量限制
▪ 在申购数量限制方面，根据有关法律和基金契约的规定，可以对 单个基金份额持有人持有基金份额的比例或者数量设置限制，如 不得超过本基金总份额的10%等；此外，还规定有最低认购额， 如同股票的最小买入单位为一手一样。上述申购数量限制应当在 招募说明书中载明。
期限未满者； ▪ ⑦其他法规规定不得拥有证券或参加证券交易的自然
人。
5.1.2 交易账户的开立
▪ 根据有关规定，1个自然人、法人可以开立不同类别和 用途的证券账户，对于同一类别和用途的证券账户，1 个自然人、法人在一家证券经营机构只能开立1个，在 不同的证券经营机构最多只能开立20个；
▪ 对于国家法律法规和行政规章规定需要资产分户管理 的特殊法人机构，包括保险公司、证券公司、信托公 司、基金公司、社会保障类公司和合格境外机构投资 者(QFII)，经申请可开立多个证券账户。

商法学证券法第五章

商法学证券法第五章
封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限 定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金 即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新 的投资。又称为固定型投资基金。基金单位的流通采 取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单 位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
封闭式基金与开放式基金的区别
（三）证券投资基金的性质 （1）证券投资基金是一种集合投资制度 （2）证券投资基金是一种信托投资方式 （3）证券投资基金是一种金融中介机构 （4）证券投资基金是一种证券投资工具
（四）证券投资基金与股票债券的区别 1、所反映的关系不同 2、资金投向不同 3、收益不同
二、证券投资基金的分类
按组织形态分类
契约型基金与公司型基金的比较 （1）前者是法人，后者不是法人 （2）投资者的地位不同 （3）融资渠道不同 （4）基金的营运依据不同
开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发 行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加 发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策， 或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回 股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持 基金单位份额。
一、基金契约当事人及其关系
基金契约 当事人
基金 持有人
基金 发起人
基金 托管人
基金 管理人
基金契约当事人之间的关系
基金持有人 （委托人）
基金托管人 （受托人）
基金管理人 （受托人）
二、基金托管人
（一）基金托管人的资格与条件 （二）基金托管人的职责 （三）基金托管人资格的取消与职责的终止
（一）基金托管人的资格与条件
债券基金
按投资对象分类
股票基金 外汇基金
指数基金
债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风 险较低，适合于稳健型投资者。通常债券基金收益会 受货币市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益 就会上升；反之，若市场利率上调，则基金收益率下 降。除此以外，汇率也会影响基金的收益，管理人在 购买非本国货币的债券时，往往还在外汇市场上做套 期保值。

第五章证券估价总结

第五章证券估价总结

3. 未来现金流入的现值 内在价值
（二）决策规则 证券的价值大于等于购买价格（NPV≥0）
n NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 k ) t 1
（三）证券投资收益率 证券持有期间的真实收益率r即证劵的内在价值等于 购买价格时的收益率。
n
NCFt 实际投资额P 未来收益所需投资额 t ( 1 r ) t 1
第五章 证券估价
第一节 证券投资概述 第二节 债券估价 第三节 股票估价
第一节 证券投资概述
一、证券投资的基本概念
代表财产所有权或债权 载有一定金额
凭
1. 获取短期利益 2. 获取长期利益
权 益
证
1. 固定收益 2. 变动收益
有偿转让
风险性
流动性
二、证劵投资的决策
（一）决策指标
1.现金流出量 2.现金流入量 市场价值 投资收益
某股份有限公司发行了年利率2%，总额为1亿元的可转换债券， 该债券期限5年，每年付息一次，每张债券面值为1000元，自发 行日起可以实施转股，前两年转股价格为10元/股，预计有75%的 债券实施转股；后两年转股价格为12元/股，预计有20%的债券实 施转股，第5年进入不可转换期。债券发行时，该公司股票市场 价格为8元/股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为 20元/股；后两年债券转股期内，股票市场平均价格为25元/股。 目前市场利率为10%。要求： （1）若债券持有人选择持有，不转换为普通股，则投资该可转 换债券的价值为多少？ （2）若债券持有人选择在第2年末转换， 并立即将其出售，计算其转换比率和投资该债券的价值。 （3） 若债券持有人选择在第4年末转换，并立即将其出售，计算其转 换比率和投资该债券的价值。（4）如该债券发行价为950元/张， 请问第4年末转股并出售的净现值为多少

证券投资学第5章 资本资产定价(CAPM)理论


– 例子：
• 证券C的现时价格是62元，期末的期望价格是 76.145元，我们算出其期望回报率为22.8%。现 在假使C的现时价格是72元而不是62元，其期望 回报率变为5.8%。此时，因为与A、B比较起来， C的期望回报率相对太小，而风险相对太大，所 以，所有的投资者都会购买A、B两种证券而不 会选择C。在这种情况下，切点证券组合T由A、 B两种证券按0.90:0.10的比例构成，而有效集由T 和无风险证券线性生成。
1 CAPM理论的基本假设
– CAPM模型是建立在一系列假设基础之上的。设定 假设的原因在于：由于实际的经济环境过于复杂， 以至我们无法描述所有影响该环境的因素，而只能 集中于最重要的因素，而这又只能通过对经济环境 作出的一系列假设来达到。
– 设定假设的标准是：所作的假设应该充分的简单， 以使得我们有足够的自由度来抽象我们的问题，从 而达到建模的目的。我们关心的并不是所作的假设 是否与实际的经济环境相符合，相反，检验一个模 型好坏的标准在于它帮助我们理解和预测被模拟过
– CAPM的这一特性称为分离定理： 我们不需 要知道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。
– 分离定理成立的原因在于，有效集是线性的。
– 例子：考虑A、B、C三种证券，市场的无 风险利率为4%，我们证明了切点证券组合T 由A、B、C三种证券按0.12，0.19，0.69的 比例组成。如果假设1-10成立，则，第一个 投资者把一半的资金投资在无风险资产上， 把另一半投资在T上，而第二个投资者以无 风险利率借到相当于他一半初始财富的资金， 再把所有的资金投资在T上。这两个投资者 投资在A、B、C三种证券上的比例分别为：
市场证券组合和切点证券组合
– 所有投资者的风险证券组合为切点证券组合，

金融市场学王修志第五章 股票市场


5.2 股票市场
一、股票的发行
1、股票发行市场的概念

是通过发行新股票筹集资本的市场，是股份公司筹集
资金、将社会闲散资金转化为公司资本的场所。
2、股票市场的发行制度
（1）注册制
（2）核准制
3、咨询与管理
（1）发行方式的选择
公募还是私募，增发还是配股。
（2）承销商的选择
报竞价，然后拍板成交。

竞价循遵价格优先，时间优先的原则。
4、信用交易

又称融资融券交易或保证金交易，是指证券交易的当
事人在买卖股票时，只向证券公司交付一定的保证金，或
者只向证券公司交付一定的股票，而由证券公司提供融资
或者融券进行交易。

融资买人交易（买入保证金交易）和融券卖出交易
（卖空交易）。
第五章 股票市场
主要内容：
股票的特征与类型
股票的发行与流通
股票价格指数
股票价值分析
5.1 股票的特征与分类
一、股票的含义与特征
1、定义：股票是股份公司依照法定程序发行的证明其股东按
其在公司中持有的股份享有权益并承担义务的可转让凭证，是
股份公司发给股东作为其入股凭证并使其据以取得股息和红利
（3）准备招股说明书

招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并
且是投资者准备购买的依据。
（4）发行定价
4、认购与销售
包销、代销和余额包销
5、信息披露
（1）起源
起源于英国，1844年首次确立了强制性信息披露原则
成熟于美国，1933年首次规定实行财务公开。
（2）信息披露原则
2、无面额股票：不标明面值，只注明它在公司总股本中所

证券价格决定PPT课件

2
票面利率（%）
3
距到期日（年） 价格（元）
20
116.35
3
3
20
100.00
4
3
20
86.41
22:12
假定有6张债券，每年付息一次，初始必要 收益率为9%。
序号 1 2 3 4 5 6
息票利率（%） 9 9 6 6 0 0
期限（年） 5 25 5 25.00
22:12
难点
• 债券价格波动性特点 • DDM模型的运用 • 市盈率的意义
判断现实价格高低。 ➢ 理论价格高于市场价格（或到期收益率高于期望
收益率）：买入； ➢ 理论价格低于市场价格（或到期收益率低于期望
收益率）：卖出； ➢ 理论价格等于市场价格（或到期收益率等于期望
收益率）：正常定价，可获得期望收益。 分析影响因素变化对证券价格的影响及其可能的
次的附息债券，其必要收益、票面利率、 价格关系：
必要收益 （%）
2
票面利率（%）
3
价格（元）
116.35
状况
升水
3
3
100.00
平价
4
3
86.41
贴水
22:12
4.债券价格敏感度与息票利率 息票利率低的债券具有较高的利率变化敏
感度。 因此，如果预期利率下降(利率高,债券价
格低 )，应购入低票面利率的债券。
价格越高。
b
22:12
C1
C2
债息
两张债券均为期限20年，每年付息一 次的附息债券，面值100元，如果必要 收益为3%，试确定它们的价格。
债券 票面利率（%） 距到期日（年） 价格（元）
A
4
20

影响证券价格因素

1.影响股票市场价格的因素(1)宏观经济形势与政策因素①经济增长与经济周期。

经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。

股票市场作为"经济的晴雨表"，将提前反映经济周期。

②通货膨胀。

适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。

③利率水平。

④币值(汇率)水平。

本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。

⑤货币政策。

当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。

⑥财政政策。

当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响居民收入。

这些影响将综合作用在证券市场上。

(2)行业因素①行业周期。

②其他因素。

(3)公司因素公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。

(4)市场技术因素所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。

其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。

(5)社会心理因素社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。

(6)市场效率因素市场效率因素主要包括以下几个方面。

①信息披露是否全面、准确。

②通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。

③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。

(7)政治因素所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。

2.影响债券价格的因素(1)宏观经济形势与政策因素①经济增长与经济周期。

②利率水平。

当利率上升时，要求收益率上升，价格必须下跌；反之则反。

③通货膨胀。

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1
1100%
p
2020/9/29
9
持有期收益率（Holding Period Return）
➢ 持有期收益率是指在持有该债券期间（有效期限内） 的年收益率。当它等于市场利率时，人们会持有，购 买之；反之，则会抛出兑现。一般认为它是测算债券 收益率的一种较为准确的方法，是投资者投资债券的 一项重要参考指标。
第五章证券市场价格决定与价 格变动
贴现债券的价值
➢ 贴现债券也称为贴息债券、零息债券，它是指以低于债券面 值发行，不支付利息，到期按面值支付的债券。其价值公式 或定价模型为：
➢ 按单利贴现的价值公式：
V
A
1 nr
➢ 按复利贴现的价值公式：
V
A (1 r ) n
2020/9/29
4
债券价格的决定因素分析
17
❖ 内部收益率。内部收益率是指投资净现值等于零的贴现率。
内部收益率实际上是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市
场 险价水格平的的贴股现票率的。必如要果收用益率k代相表比内较部;如收果益率将>kk与,* 具可有考同虑等买风入
2020/9/29
6
最终收益率（Yield to Maturity, YTM）
最终收益率又称到期收益率，是指投资者在二级市场上买入 已发行的债券起到最终偿还日止的全部持有期间所得的利息， 与偿还盈亏的合计金额折算成相对于投资本金每年能有多少 收益的百分比。最终收益率有单利和复利之分，但一般采用 单利计算。 ➢ 其计算公式为：
➢ 其计算公式为：
持 有 期 收 益 率 卖 出 价 买 买 入 入 价 价 持 持 有 有 期 年 内 数 所 得 债 息 1 0 0 %
2020/9/29
10
认购者收益率
➢ 认购者收益率是指在新债券发行时，投资者认购债Байду номын сангаас 到债券持有期满为止的收益率。
➢ 其计算公式为：
年 利 息 +债 券 面 值 发 行 价 格
2020/9/29
16
2020/9/29
贴现现金流模型的基本公式为：
V
Dt
t1 (1 k )t
由此，引出净现值的概念。净现值等于内在价值与购 买成本之差，即：
NPVVP
Dt P
t1(1k)t
如果NPV>0，表示所有预期的现金流入的现值之和大于 投资成本，即该股票价格被低估，可买入该股票。 如果NPV<0，表示所有预期的现金流入的现值之和小于 投资成本，即该股票价格被高估，不可买入该股票。
认 购 者 收 益 率
偿 还 年 限 发 行 价 格
1 0 0 %
2020/9/29
11
折价收益率
➢ 我国与不少发达国家都发行过一些折价国债，即发行时 不直接记载票面利息率，而采用折价方式出售。
➢ 其计算公式为：
折 价 收 益 率 票 面 折 价 售 格 价 -折 售 价 100%
2020/9/29
债 券 收 益 率认 年 购 利 价 息 格100% ❖ 直接收益率（Current Rate）
直接收益率又称当期收益率或当前收益率或即期收益率，是 指投资者当时投资所获得的收益（年利息）与其投资支出 （市场价格）的比率。其特点是只考虑债券利息收入的一种 收益率。其计算公式为：
直 接 收 益 率市 年 场 利 价 息 格 100%
为了更好的理解债券的收益线，引进了收益率曲线这个概念。收 益率曲线是指根据观测到的（期限、到期收益率）坐标点绘制出 的，反映在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的 关系。债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之 间的关系。从历史数据看，利率期限结构主包括四种类型。
2020/9/29
最 终 收 益 率 年 利 息 +债 认 券 购 面 剩 价 值 余 格 年 认 数 购 价 格 100%
2020/9/29
7
最终收益率（Yield to Maturity, YTM）
证券公司在债券买卖中一般只报最终收益率，这时就需要用 最终收益率来算出债券的认购价格。 ➢ 其计算公式为：
认 购 价 格 =面 值 +年 利 息 剩 余 年 数 1+最 终 收 益 率 剩 余 年 数
➢ 最终收益率若按复利计算，则最终收益率（ ）可通y m 过下式 求得：
P0
n t 1
Ct (1 ym )t
2020/9/29
8
到期收益率
到期收益率既考虑了利息收入，也考虑了资本损益和再投 资收益。如果再投资收益率不等于到期收益率，则债券复 利到期收益可通过下式计算：
y n
vc
(1 r)n r
❖ 内部因素
➢ 债券期限的长短 ➢ 票面利率 ➢ 提前赎回条款 ➢ 税收待遇 ➢ 流动性 ➢ 发债主体的信用
❖ 外部因素
➢ 市场利率 ➢ 物价 ➢ 货币政策 ➢ 社会经济发展状况 ➢ 债券市场供求关系 ➢ 国际间利息差别和汇
率
2020/9/29
5
债券收益率计算
债券收益率是指债券投资的本金在规定期限（如1年）能得 到多少收益的比率。其计算公式为：
图5—1 债券的利率期限结构
需要注意的是，这四种类型只是一种理论上的假设状态，现实中
的债券收益率与期限的关系表现并非如此完美。
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利率期限结构理论
在任一时点上，影响利率期限结构的因素都有三种：对 未来利率变动的预期、债券预期收益中可能存在的流动 性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场 向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。利率期限 结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。 主要有以下三种理论: ➢ 市场预期理论（又称无偏预期理论）。 ➢ 流动性偏好理论。 ➢ 市场分割理论。
2020/9/29
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股票价格决定
❖ 股票内在价值的计算方法
❖ 现金流贴现模型
现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定 股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价，任何 资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所 接受的现金流决定的。由于现金流量未来时期的预期 值，因此要按一定的贴现率返还成现值。即一种资产 的内在价值等于预期现金流的贴现值。就股票而言， 预期现金流即预期未来支付的股息。
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票面收益率（Coupon Rate）
➢ 票面收益率又称名义收益率或息票率，它是印制在债 券票面或者写在债券发行章程中的固定利率，即年利 息收益与债券面额的比率。
➢ 其计算公式为：
票 面 收 益 率 票 年 面 利 价 息 格 额100%
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债券的利率期限结构
❖ 利率期限结构的概念