私募股权投资行研报告

股权投资行研报告2015年7月26日

目录第一部分机构篇

第一章九鼎投资

第二章同创伟业

第三章天星资本

第四章明石投资

第二部分市场篇

第一章私募市场

第二章新三板市场

第一部分机构篇

第一章九鼎投资

一、企业概况

昆吾九鼎投资管理有限公司于2007年成立，是一家专业的私募股权投资（PE）管理机构，注册资本5亿。创始人吴刚生于1977年，曾供职于中国证监会监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长；另一位创始人黄晓捷生于1978年，金融博士，曾是央行某处处长。

九鼎投资总部位于北京，在全国50个地区设有分支机构或派驻专业人员，九鼎投资在消费、服务、医药医疗、农业、装备、材料、矿业、节能环保等领域均有专业的投资团队进行长期研究、跟踪，并有大量的成长期和成熟期企业的投资案例。

目前，九鼎投资累计投资企业超过260家，其中已上市企业及处于上市在审企业超过70余家。2011年底管理资金规模超过100亿，2014年底管理资金规模310亿。另外通过新三板融资超过180亿。

九鼎投资拥有专业的投后服务团队，并设有针对所投资企业高管的培训交流平台——九鼎商学院。通过整合公司、基金出资人、被投资企业和各类外部合作机构的资源和经验，为所投资的企业针对性地提供战略梳理、模式优化、人才引进、管理改进、融资支持、业务拓展等增值服务，帮助已投企业实现价值提升，并藉此为投资者创造较

高回报，实现企业和投资者共赢。

九鼎投资在2011、2012年连续两年获得“中国最佳PE机构”，2009-2014年连续6年获评“中国私募股权投资机构十强”。

二、经营情况

1、资金管理规模

2、收入

3、投资项目

4、收益

截至2013年10月31日，公司管理基金所投资的项目已经完成退出24个，退出金额27.0亿元，该24个已经退出项目的综合IRR 为38.1%。

5、行业排名

三、业务模型

九鼎投资业务模型分为“募、投、管、退”四大环节。

1、募资

1.1 募资流程

募资业务流程主要包括：基金产品设计、基金产品销售与发行、基金注册、基金缴款、基金收费、信息披露等环节。具体流程如下图所示：

1.2 资金来源

①建立有系统化的募资渠道

公司同时建有三条募资通路：

第一、基金直销体系。公司在中国大部分省会城市及经济较为发

达的地级市共45个城市派驻有基金直销的专门队伍，分属于上海、浙江、华南、华东、中南、华北、东北、西北等八个财富管理部门，专门负责公司基金产品的直销和客户服务。公司的基金直销队伍有较为丰富的经验，且积淀了数量较为庞大的现有及潜在出资人，公司总部通过客户管理系统提供统一的支持，并进行细致的管理。公司的基金直销体系将成为公司后续各种投资产品销售的强有力的渠道。

第二、战略客户部。专门负责与海外出资人及机构出资人沟通和服务。

第三、公司与多家商业银行的私人银行部以及专业的第三方财富管理机构建立有合作关系，通过其募集基金。

②获得了国内外诸多知名机构的出资

公司的美元基金基金出资人包括新加坡淡马锡公司下属的祥峰投资、德国安联保险、瑞士合众集团等全球知名的机构；公司的人民币基金出资人包括中国再保险集团、金石投资、无锡国联集团等。

2、投资

2.1 业务流程

投资业务流程主要包括：项目开发、项目立项、尽职调查、项目评审、投资决策等环节。具体流程如下图所示：

2.2 项目来源

跟私募股权投资行业传统上主要依赖外部财务顾问推荐项目来源不同，九鼎构建了“区域（横向）+行业（纵向）+外部合作伙伴”的全方位、多层次自主项目开发网络体系，确保公司有足够多的优质项目来源，可以在第一时间接触、跟进全国范围内各区域大量优质项目。

①覆盖全国的区域开发队伍

公司设立有北京、东北、华北、华东、华南、苏皖、西南、西北、华中九个片区业务部，在中国大陆所有省会城市及比较发达的地级市共60个地点派驻专人或者专门小组，专门从事项目开发工作。该等

专职项目开发人员基本都是属地的人员，长期在属地工作，并驻扎在属地，进行精耕细作的项目开发。公司通过项目库的项目入库、项目分类、项目跟踪、项目进度更新、项目考核、工作日志等，对各属地的项目开发进行管控。公司的区域项目开发体系是国内目前规模最大、覆盖面最广的区域项目开发体系之一。

②专业的行业开发队伍

公司PE板块的消费投资部、服务投资部、医药投资部、农业投资部、装备投资部、材料投资部、矿业投资部以及创投板块的消费投资部、服务投资部、医药投资部、农业投资部、装备投资部、新兴产业投资部共13个专业投资部门，除了负责项目的尽职调查及相关工作外，还分别负责在消费、服务、医药、农业、装备、材料、矿业、新兴产业等领域开发项目。在实践中，各投资部门主要通过加深对行业内各细分行业的研究跟踪、各个细分行业投资策略及投资机会研讨会、已经投资或已经调查项目的上下游及同业企业梳理、与各行业协会建立战略合作关系等方式，筛选出值得跟进的潜在投资标的，然后再通过行业协会、上下游企业、当地企业或者本公司驻地方的专职项目开发人员联系上目标企业，推进项目投资合作。

③众多的外部合作伙伴开发资源

公司在过往的业务发展过程中，逐步同各地政府相关经济服务部门、金融机构、中介机构等均建立了紧密的合作关系，在各地区、各行业拥有众多战略合作伙伴，其为公司推荐了部分优质项目。该等合作伙伴构成了公司纵横交错网络体系中的强有力的散点，有助于公司

织密项目开发网络。

2.3 项目投资遴选标准及程序

公司项目投资的遴选标准为同时具备以下条件：

（1）预期企业所在行业未来具有一定成长性；

（2）企业在行业中或目标市场中具有一定竞争优势；

（3）企业治理结构较好或者其治理结构可通过本次投资得以大幅优化；

（4）企业管理团队较为优秀；

（5）具有上市或被并购可能；

（6）企业面临的风险可控或可承受；

（7）投资入股的价格合理。

2.4 公司项目遴选要经过如下主要程序：

（1）项目立项会。在获得项目初步信息后，公司召开项目立项会。会议由项目开发人员、项目所在区域负责人、相关投资部门人员及负责人、相关风控部门人员、两名投资决策委员会成员参加。最终由两名投决会成员最终决定是否立项。

（2）第一次评审会。在项目进行完首次尽职调查后，除了项目组成员外，相关投资部门负责人、相关风控部门负责人、一名投决会成员共同参加，对项目进行全面梳理和讨论，对项目是否通过一审进行表决，最后以相关投资部负责人、相关风控部门负责人、一名投决会成