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第1篇一、前言医药行业作为我国国民经济的重要组成部分，近年来在政策扶持、市场需求等因素的推动下，呈现出快速发展的态势。
为了更好地了解医药行业的财务状况，本报告将从医药行业的整体财务状况、主要企业财务分析以及行业发展趋势等方面进行深入剖析。
二、医药行业整体财务状况1. 行业规模根据国家统计局数据，2019年我国医药制造业营业收入达到3.3万亿元，同比增长8.4%。
其中，化学药品制剂制造、中药饮片加工、生物药品制造等行业营业收入增长较快。
2. 行业利润2019年，我国医药制造业实现利润总额3905亿元，同比增长8.8%。
其中，化学药品制剂制造、中药饮片加工、生物药品制造等行业利润增长明显。
3. 行业资产负债率截至2019年末，我国医药制造业资产负债率为57.5%，较2018年末下降0.8个百分点。
这说明我国医药行业整体财务状况良好，资产负债风险较低。
三、主要企业财务分析1. 财务收入分析以某医药上市公司为例，2019年营业收入为100亿元，同比增长10%。
其中，主营业务收入为90亿元，同比增长8%。
这表明该企业在行业整体增长的情况下，保持了较快的收入增长速度。
2. 财务成本分析2019年，该医药上市公司主营业务成本为80亿元，同比增长7%。
主营业务成本占主营业务收入的比例为88.9%，较2018年略有上升。
这可能与原材料价格上涨、人工成本增加等因素有关。
3. 财务利润分析2019年，该医药上市公司实现净利润10亿元，同比增长12%。
净利润率为10%，较2018年提高1个百分点。
这表明企业在提高主营业务收入的同时，也实现了利润的增长。
4. 财务现金流分析2019年，该医药上市公司经营活动产生的现金流量净额为15亿元，同比增长20%。
投资活动产生的现金流量净额为5亿元，同比增长10%。
筹资活动产生的现金流量净额为10亿元，同比增长5%。
这表明企业现金流状况良好，具有较强的偿债能力。
四、行业发展趋势1. 行业政策导向近年来，我国政府高度重视医药行业的发展，出台了一系列政策措施，如“健康中国2030规划纲要”、“关于促进医药产业创新发展的意见”等。
医疗行业十倍牛股医疗行业十倍牛股医疗行业十倍牛股的预测是比较困难的，因为不同的公司和不同的股票可能会有不同的表现。
但是，根据历史数据和市场趋势，以下是一些可能表现良好的医疗行业股票：英科医疗：这是一家生产一次性医疗用品的公司，如手套、口罩和医疗床等。
在疫情爆发之前，该公司就已经开始扩大生产规模，以应对市场需求。
疫情爆发后，该公司股价上涨了近10倍。
康泰生物：这是一家从事疫苗研发和生产的企业，产品包括新冠疫苗等。
自疫情爆发以来，该公司股价上涨了约8倍。
正川股份：这是一家从事医疗器械包装材料研发和生产的企业。
自疫情爆发以来，该公司股价上涨了约7倍。
康泰生物：这是一家从事疫苗研发和生产的企业，产品包括新冠疫苗等。
自疫情爆发以来，该公司股价上涨了约8倍。
万邦德：这是一家从事医疗器械研发和生产的企业，产品包括人工心脏瓣膜等。
自疫情爆发以来，该公司股价上涨了约6倍。
需要注意的是，以上股票的表现可能会受到多种因素的影响，包括市场环境、公司业绩、政策变化等等。
因此，投资者在进行投资决策时应该进行充分的研究和分析，以确定最佳的投资策略。
医疗行业概念股龙头股医疗行业概念股的龙头股一共有以下几个：1.哈三联：公司是一家从事医药制造的高新技术企业，产品包括化学药、生物药、中药以及特色原料药，拥有哈药集团营销公司，并与美国、欧洲、东南亚等多个国家和地区的上百家客商建立了广泛的业务关系。
2.英特集团：英特集团股份有限公司是药品及医疗器械批发、药品及医疗器械零售连锁行业的领军企业之一，也是健康食品和保健品分销领域的领先企业之一，目前，公司已具备为500强企业及各类型企业提供服务的能力。
3.莱茵体育：莱茵体育发展股份有限公司主营业务为体育业务和房地产业务，2021年莱茵体育实现营业收入3.61亿元，同比增长9.27%，归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长1253.52%。
以上内容只是部分医疗行业概念股的龙头股介绍，投资者可以结合公司当前情况，以及市场变动来判断投资哪个公司比较好。
第1篇一、前言随着我国医药行业的快速发展，医药公司作为行业中的重要组成部分，其财务状况和经营成果备受关注。
本文将对某医药公司的财务报告进行详细分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和盈利能力等方面的特点，为投资者、分析师和企业管理者提供参考。
二、公司概况某医药公司成立于20XX年，主要从事药品研发、生产、销售和医药器械的研发、生产与销售。
公司总部位于我国某一线城市，拥有多个生产基地和销售网络，产品覆盖全国市场。
近年来，公司业务不断发展壮大，市场份额逐年提升。
三、财务报告分析1. 营业收入分析（1）收入构成根据财务报告，某医药公司营业收入主要由药品销售收入、医药器械销售收入和其他业务收入构成。
其中，药品销售收入占比最大，其次是医药器械销售收入。
（2）收入增长率近年来，某医药公司营业收入保持稳定增长，其中药品销售收入增长较快。
从2018年到2020年，公司营业收入增长率分别为10%、15%和12%。
2. 利润分析（1）毛利率分析某医药公司毛利率逐年上升，从2018年的25%增长到2020年的35%。
这主要得益于公司产品结构优化、成本控制能力提升以及市场竞争优势。
（2）净利率分析某医药公司净利率也呈现逐年上升趋势，从2018年的10%增长到2020年的15%。
这表明公司在盈利能力方面具有较强优势。
3. 资产负债分析（1）资产负债率分析某医药公司资产负债率逐年下降，从2018年的60%下降到2020年的50%。
这表明公司负债风险较低，财务状况良好。
（2）流动比率分析某医药公司流动比率逐年上升，从2018年的1.2增长到2020年的1.5。
这表明公司短期偿债能力较强。
4. 盈利能力分析（1）总资产收益率分析某医药公司总资产收益率逐年上升，从2018年的5%增长到2020年的7%。
这表明公司资产利用效率较高。
（2）净资产收益率分析某医药公司净资产收益率逐年上升，从2018年的8%增长到2020年的12%。
这表明公司盈利能力较强。
低价价值医药龙头股票有哪些低价价值医药龙头股票是指股票价格相对较低，但具有较高的价值、潜力和竞争优势的医药类龙头企业。
以下是几个具有潜力的低价价值医药龙头股票：1. 恒瑞医药（600276.SH）：恒瑞医药是中国领先的创新药研发和生产企业。
公司具有强大的研发能力和广泛的产品线，涵盖肿瘤、心血管、抗感染等多个领域。
过去几年，公司的收入和利润都保持了快速增长，并且拥有完善的销售渠道和市场份额。
目前，公司的股价相对较低，但潜力巨大。
2. 华东医药（000963.SZ）：作为中国最大的医药分销企业之一，华东医药拥有广泛的销售网络和强大的供应链管理能力。
公司通过多元化布局，逐步扩大了在药品分销及零售、医疗器械及医药科技等领域的占比。
此外，华东医药还积极拓展健康产业的业务范畴，具备较大的增长潜力，而目前股价相对较低。
3. 上海医药（601607.SH）：上海医药是中国医药行业的龙头企业，主要从事药品批发、零售及制药等业务。
公司通过发展自身品牌、积极推进布局健康产业、推动企业转型升级等方式实现多元化发展。
上海医药凭借多年累积的经验、完善的供应链和渠道优势，在行业内具有竞争优势。
尽管目前股价较低，但其未来增长潜力可观。
4. 美年健康（002044.SZ）：作为中国领先的大型综合健康管理服务企业，美年健康通过构建以体检为基础的多元化综合健康管理平台，为个人和企业提供全面的健康服务。
公司通过推进线上线下一体化布局、加大健康科技投入等方式实现可持续发展。
虽然美年健康的股价相对较低，但随着健康管理市场的不断扩大和持续投入的推动下，其长期增长潜力较高。
需要注意的是，低价价值医药龙头股票具有投资风险，投资者应该在购买股票前进行充分的研究和风险评估，以确保投资决策的合理性和可行性。
此外，以上股票仅供参考，不构成投资建议。
据此操作，风险自担。
医药行业上市公司财务风险分析1. 引言医药行业是一个具有高投入、高风险但潜力巨大的行业，随着人们对健康的关注度不断提高，医药需求也在逐年增长。
然而，作为投资者或股东，在选择投资医药行业上市公司时，评估其财务风险是至关重要的。
2. 财务指标分析2.1 财务杠杆首先，我们可以通过评估医药公司的财务杠杆来了解其财务风险。
财务杠杆指标包括资产负债率、长期负债与股东权益比率以及利息保障倍数等。
资产负债率反映了公司依赖债务融资的程度，高负债率可能表明公司在面临经济低迷时更加脆弱。
长期负债与股东权益比率衡量了公司从股东和债权人的角度来看，债权人占据的比例，高比率说明公司财务结构不稳定。
利息保障倍数用于评估公司偿付债务利息的能力，较低的倍数可能表明公司存在偿债压力。
通过综合考虑这些指标，我们可以对医药公司的财务杠杆风险有一个初步的判断。
2.2 盈利能力其次，盈利能力也是评估医药公司财务风险的重要指标。
我们可以通过分析公司的毛利率、净利率以及盈利持续性等指标来评估其盈利能力。
毛利率是反映公司产品生产和销售利润能力的指标，较低的毛利率可能暗示着公司面临着价格竞争或者成本上升等问题。
净利率则是反映公司净赚取的利润与总收入之间的比例，较低的净利率可能表明公司经营效率低下。
盈利持续性指标可以通过分析公司的历史财务数据来评估，一个持续盈利的公司相较于其他公司具有更低的财务风险。
2.3 现金流量除了财务指标，我们还需要考虑医药公司的现金流量情况。
现金流量是评估公司流动性和偿债能力的关键指标。
我们可以通过分析公司的经营、投资和筹资活动现金流量来了解其现金情况。
对于医药公司来说，研发投入是非常重要的，因此我们需要关注公司是否有足够的现金流量来支持其研发活动。
3. 经营环境分析除了财务指标，我们还需要考虑医药公司所处的经营环境。
医药行业受到许多因素的影响，包括政府政策、市场竞争、技术创新等。
政府政策的变化可能会影响公司的市场准入、产品定价以及医保政策等，从而对财务风险产生重大影响。
第1篇一、报告概述本报告针对我国某知名药企2022年度的财务状况进行了全面分析。
通过对该药企的资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表的深入解读，旨在揭示其财务状况、经营成果和现金流量等方面的特点和趋势，为管理层决策提供参考。
二、企业概况（此处插入药企概况，包括公司简介、主要产品、市场地位、行业背景等。
）三、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析- 流动资产分析：2022年，该药企流动资产总额为XX亿元，较上年同期增长XX%。
其中，货币资金、应收账款和存货分别占流动资产的XX%、XX%和XX%。
货币资金充裕，表明企业具备一定的短期偿债能力；应收账款占比较高，需关注应收账款的质量和回收风险。
- 非流动资产分析：非流动资产总额为XX亿元，较上年同期增长XX%。
固定资产占比XX%，无形资产占比XX%。
固定资产占比相对较高，表明企业具有较强的生产能力和技术实力。
2. 负债结构分析- 流动负债分析：2022年，该药企流动负债总额为XX亿元，较上年同期增长XX%。
其中，短期借款、应付账款和预收账款分别占流动负债的XX%、XX%和XX%。
短期借款占比相对较高，需关注企业的短期偿债压力。
- 非流动负债分析：非流动负债总额为XX亿元，较上年同期增长XX%。
长期借款和应付债券占比相对较高，表明企业长期偿债压力较大。
3. 所有者权益分析- 实收资本分析：2022年，该药企实收资本为XX亿元，较上年同期增长XX%。
实收资本的增长表明企业资本实力增强。
- 盈余公积和未分配利润分析：盈余公积和未分配利润分别为XX亿元和XX亿元，较上年同期增长XX%。
这表明企业盈利能力较强。
（二）利润表分析1. 营业收入分析- 2022年，该药企营业收入为XX亿元，较上年同期增长XX%。
营业收入增长主要得益于产品销售量的增加和新产品的推出。
2. 营业成本分析- 2022年，该药企营业成本为XX亿元，较上年同期增长XX%。
营业成本的增长主要源于原材料价格上涨和人工成本增加。
医药三剑客(云南白药，东阿阿胶，片仔癀)分析比较医药三剑客比较分析（云南白药、东阿阿胶、片仔癀）在医药行业里，有这样几只大牛股，他们是那种躺着都能赚钱的股票，当我们拿着许多技术型企业去和老外比，我们大部分都是自讨苦吃。
唯独提到中医和酿酒文化，我们的腰板才敢挺直。
在投资上，我们要投资那些占尽优势的企业。
我们要买中国的乒乓球、美国的篮球、巴西的足球。
而不是中国的足球、美国的乒乓球、巴西的篮球。
云南白药、东阿阿胶、片仔癀作为中医行业的三剑客，他们是已经被证明了的大牛股，未来他们也一样会是大牛股，以下是我对他们的比较分析：1、竞争优势【护城河】云南白药：云南白药的护城河是他配方的【绝密性】，他已被国家列为保密配方，这个止血良方只有云南白药才有，别无分店。
可口可乐的配方也是绝密的，他们配方的一般由两个人知晓各一半，这两个人不能碰面，有专人监督。
绝密意味着稀缺，稀缺意味着企业有定价权。
配方的绝密有效的阻止了竞争者吞食企业的利润，保护企业长久的持续经营。
片仔癀：他和云南白药一样配方【绝密】，他也是国家支持使用野生麝香的企业之一。
这意味着他不仅配方绝密，国家还明文规定，除了他别人即使知道药方也不能生产，否则杀头。
片仔癀不仅在城墙外挖了很深的护城河，国家还在城墙上派特种兵保护。
东阿阿胶：他的护城河是他工艺的【保密性】，东阿阿胶有百道工艺，历经千年历练传承，被国家列为保密工艺。
也有人传东阿阿胶必须用东阿的水加上特别的工艺才制造出正宗的东阿阿胶，这个有抄袭“一定要用赤水河洗脚水才能酿造正宗国酒茅台”的嫌疑（因为赤水河的洗脚水卖出了黄金的价格），我不知道真假，不妄加评论。
不过他的工艺保密性是确定的，这也使得企业有【定价权】，所以东阿阿胶可以一直在提价。
我把【护城河】拿来最先比较，是因为他对于企业来说非常重要。
原因有以下两点：a、如果企业有着很深的护城河，他可以阻止其他企业生产替代品，使得企业可以【永久持续经营下去】。
b、企业有着很深的护城河，意味着企业可以阻止其他企业进驻，这也是一种间接的【垄断】。
第1篇一、前言随着我国医药行业的快速发展，市场竞争日益激烈，企业如何通过财务指标分析来了解自身的经营状况，优化资源配置，提高盈利能力，成为企业可持续发展的重要课题。
本报告通过对某医药企业的财务指标进行分析，旨在揭示其经营状况，为企业的决策提供参考。
二、企业概况某医药企业成立于2000年，主要从事药品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已形成较为完善的产业链，产品涵盖化学药品、生物药品等多个领域。
截至2020年底，企业拥有员工500余人，资产总额10亿元，年销售收入30亿元。
三、财务指标分析1. 盈利能力分析（1）毛利率毛利率是企业盈利能力的重要指标，反映了企业在销售过程中扣除成本后的盈利水平。
近年来，该企业毛利率波动较大，2020年毛利率为33.2%，较2019年下降2.8个百分点。
这主要由于原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素导致。
（2）净利率净利率是企业净利润与销售收入之比，反映了企业的整体盈利能力。
2020年，该企业净利率为9.6%，较2019年下降0.8个百分点。
这表明企业在收入增长的同时，净利润增长速度放缓。
2. 运营能力分析（1）应收账款周转率应收账款周转率反映了企业收回应收账款的能力。
2020年，该企业应收账款周转率为6.2次，较2019年提高0.5次。
这表明企业在加强应收账款管理方面取得了一定成效。
（2）存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度，是衡量企业运营效率的重要指标。
2020年，该企业存货周转率为3.5次，较2019年提高0.3次。
这表明企业在存货管理方面有所改善。
3. 偿债能力分析（1）流动比率流动比率反映了企业短期偿债能力。
2020年，该企业流动比率为2.1，较2019年提高0.2。
这表明企业在短期偿债能力方面有所增强。
（2）速动比率速动比率反映了企业扣除存货后的短期偿债能力。
2020年，该企业速动比率为1.8，较2019年提高0.1。
这表明企业在扣除存货后的短期偿债能力有所提高。
第1篇一、摘要本报告旨在对某医药公司的财务状况进行综合分析，通过对公司财务报表的解读，评估其盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力，为投资者、管理层和监管机构提供决策依据。
报告内容涵盖公司概况、财务报表分析、关键指标分析、行业对比分析以及风险提示等方面。
二、公司概况某医药公司成立于2000年，主要从事医药产品的研发、生产和销售。
公司总部位于我国某一线城市，业务遍及全国。
经过多年的发展，公司已成为行业内具有一定影响力的企业。
以下是公司主要产品及业务领域：1. 化学药品：心血管药、抗感染药、神经系统药等；2. 中成药：感冒药、消炎药、妇科用药等；3. 生物制品：疫苗、血液制品等；4. 医疗器械：输液器、注射器、血压计等。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2021年底，公司总资产为XX亿元，其中流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产中，货币资金占比XX%，应收账款占比XX%，存货占比XX%。
非流动资产中，固定资产占比XX%，无形资产占比XX%。
（2）负债结构分析截至2021年底，公司总负债为XX亿元，其中流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债中，短期借款占比XX%，应付账款占比XX%，预收款项占比XX%。
非流动负债中，长期借款占比XX%，长期应付款占比XX%。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2021年，公司实现营业收入XX亿元，同比增长XX%。
其中，化学药品收入占比XX%，中成药收入占比XX%，生物制品收入占比XX%，医疗器械收入占比XX%。
（2）营业成本分析2021年，公司营业成本为XX亿元，同比增长XX%。
主要原因是原材料价格上涨、人工成本增加等因素。
（3）毛利率分析2021年，公司毛利率为XX%，较上年同期下降XX个百分点。
主要原因是原材料价格上涨和市场竞争加剧。
（4）净利润分析2021年，公司实现净利润XX亿元，同比增长XX%。
主要原因是营业收入增长和成本控制。
史上最详细的医药分析表1、天坛生物（600161）麻腮风三联疫苗为国内首创2、长春高新（000661）水痘、抗艾疫苗3、岳阳兴长（000819）胃病疫苗。
4、重庆啤酒（600132）乙肝疫苗。
5、沃森生物（300142）脑膜炎、肺炎等多种疫苗。
6、力生制药（002393）肺炎、水痘、甲乙肝疫苗。
7、智飞生物（300122）脑膜炎、维卡。
8、通化东宝（600867）持股40.77%的子公司厦门特宝乙肝新药————————————基因：1、西藏药业（600211）国家一类新药冻干重组人脑利钠肽，又名新活素，是治疗心衰的基因药物，截止目前世界上研究成功的只有中国和美国。
2、通化东宝（600867）重组人胰岛素3、益佰制药（600594）可溶性血管内皮细胞生长抑制因子（VEGI）4、天目药业（600671）冻干鼠表皮生长因子5、海正药业（600267）首个基因药物肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床试验。
6、中新药业（600329）世界上第一支“预充式”重组人干扰素α-2b注射液——安福隆水针，以及世界上第一支重组人干扰素α-2b喷雾剂——捷抚，填补了国内空白。
7、长春高新（000661）生长激素水剂、长效生长激素和口服生长激素，成为全球领先的生长激素生产销售公司；生长激素将通过FDA论证。
8、安科生物（300009）唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业。
————————————医疗器械：1、万东医疗（600055）医用X射线机国内第一，华润为控股股东。
2、新华医疗（600587）清洗消毒器填补国内空白，淄矿集团为控股股东。
3、鱼跃医疗（002223）听诊器、血压计、制氧机、轮椅车4、乐普医疗（300003）血管内药物洗脱支架系统5、阳普医疗（300030）第三代真空采血系统6、信立泰（002294）高端医疗器械7、海南海药（000566）人工耳蜗8、九安医疗（002432）电子血压计、血糖仪、低频治疗仪——————————————欧美通行：1、京新药业（002020）辛伐他汀原料药2、恩华医药（002262）继2009年2月2日加巴喷丁原料药获得欧盟GMP认证之后，公司的甲磺酸齐拉西酮原料及注射剂2月5日获得SFDA颁发的新药证书和生产批文。
价值潜力股榜单出炉，瞄准未来主方向（医药篇）在过往的文章里，我们遵循巴菲特的ROE选股标准，每年更新盘点连续五年ROE大于20%的优秀股票名单。
为了发掘一些成长性更强的新秀，这次我们将标准放宽至连续五年ROE大于15%，近五年净利润增长大于110%（年化增长大于15%），且上市时间大于3年（有一定历史参照依据）。
最终我们筛选出82家企业。
查理·芒格有两条投资原则：一、在鱼多的地方钓鱼二、永远不要忘记第一条充分强调选好行业“赛道”的重要性。
在我们的标准里，一个好的行业有以下几个标准：1.符合国家发展的趋势，有广阔的市场前景，像化工、服装纺织和一些落后能源就是我们重点要回避的行业。
2.行业内同质化程度低，没有价格战隐忧，如同质化程度极高的银行证券等也是我们回避的行业。
3.投入低，轻资产，挣钱“容易”（毛利率至少在40%以上）也是我们喜欢的行业类型，像制造业、汽车业和有色金属加工业等毛利率低净利率更低的行业，我们要回避。
还有一个容易踩雷的点，是那些靠政府补贴而维持的行业，如前期的光伏、PPP以及目前的新能源行业，因为政府补贴不具有持续性，这类行业脱离政府补贴后盈利模式不清晰，同样不符合我们长期价值投资的选择标准。
不可否认，这些行业里也有个别出类拔萃做到极致的好企业，但我们要到鱼多的地方钓鱼。
未来对于行业的选择将越来越重要，部分行业正在面临行业萎缩甚至消失的风险，在错的行业里只能无奈地越努力越差劲。
目前，有三大类行业是我们未来要布局的方向：第一大类为医药，行业内出现的牛股能占到所有类型牛股的30%-40%；第二大类为消费（非耐用消费品），牛股占比约20%-30%；还有一类就是属于符合未来发展方向的科技行业（如物联网、5G、半导体、人工智能机器人等方向）。
下面我们会挑选进入筛选名单的8家医药生物企业，从细分行业和公司两个方向进行具体分析。
⏹医疗连锁服务随着国家医疗卫生服务精细化改革的深化，医疗连锁服务赛道有着良好的未来前景。
A股里有三大医疗连锁机构，眼科医疗龙头爱尔眼科、牙科行业龙头通策医疗和体检行业龙头美年健康，三者分别对应三个不同的医疗服务细分领域。
对于眼科和口腔赛道的行业分析，我们在“中国未来医疗业最好的赛道-- 眼科口腔”一文中已有详细描述。
相比起爱尔眼科和通策医疗，美年健康尽管也受到多方关注，但其业绩和走势没有走出来，关键就在于其所在行业提供的体检服务在日常生活中对于人们来说属于可选项而非必选项，且更多的消费者倾向于不选，再次验证了选对行业逻辑的重要性。
❖爱尔眼科爱尔眼科是眼科医疗服务领域龙头。
2019年，爱尔眼科营收99.9亿元，同比增长24.74%；归母净利润13.79亿，同比增长36.67%。
爱尔眼科过去五年营收年复合增长率在33%，净利润年复合增速略高于营收增长达到34.9%。
企业净利润增速略大于营收增速是优秀商业模式的一种表现，说明企业已逐步形成规模效应，在行业内拥有议价能力可以量价齐升。
爱尔眼科的快速规模化扩张起于2014年开始尝试体外并购的扩张模式，通过表外基金收购或新建医院，待医院渡过孵化期开始盈利，爱尔眼科再对其进行收购并入公司体系。
截止2019年12月31日，公司境内拥有医院105家，门诊部65家；而其并购基金旗下还有医院275家，门诊部37家，后备弹药充足。
这一模式下，爱尔眼科的净利润增速有了一个明显的提升，2013年净利润同比增长22.43%，到了2014年净利润同比增长38.34%。
其ROE也于2014年开始迈上15%的台阶，达到我们连续5年ROE>15%的筛选标准。
爱尔眼科的盈利能力毋庸置疑，毛利率始终维持在40%以上的水平，且每年都有小幅的提高，净利润率则稳定保持在13%左右。
近几年，爱尔眼科的ROE 逐步增长到20%的水平，但从ROE构成中可以看出，其资产周转率有所下降，ROE的增长主要来自杠杆率的提高，联系到其财务费用不断攀升，可以推断其增加的负债主要由有息负债构成，属于ROE提升里最差的方式。
爱尔眼科上市以来年化收益为32.79%，上市十年多，市场给予了其未来极高的预期。
如上文所述，眼科医疗服务是一个好行业，爱尔眼科也是一家优秀的公司，但目前其PE已在100以上的高位，未来爱尔眼科的成长性还能撑起这样的估值多久，是我们要进一步考虑的问题。
爱尔眼科在2018年融资17亿元的基础上，日前又新发布公告拟通过定向增发7.1亿元，负债连年攀升加上频频向资本市场伸手，我们对爱尔眼科的内生性增长能力打一个问号。
不断收购扩张的同时，爱尔眼科的商誉和负债也快速膨胀。
靠杠杆驱动的增长是不可持续的，资本的边际效益会逐步递减，存在可以预见的天花板。
因此，我们认为目前爱尔眼科还不具备作为长期价值投资标的的吸引力。
❖通策医疗通策医疗是在2004年到2006年期间对原中燕纺织进行资产重组，借壳上市，成为中国首家医疗服务上市公司和中国最大的连锁口腔医疗集团。
同爱尔眼科一样，通策医疗的净利润增长速度也持续高于其营收增速，近5过去五年营收年复合增长率为26.5%，净利润年复合增长率为34.9%。
截至2019年年报数据，营收达到18.94亿元，净利润达到5.08亿元。
与爱尔眼科不同，通策医疗的扩张速度明显较慢。
截至2019年12月31日，90%以上的主营收入仍来自浙江省内，省外拓展缓慢，且省外的收入毛利率也大幅低于浙江省内。
即便通策在浙江省内拥有地域优势，其省内目前已开业总院加分院也仅有21家。
通策医疗的扩张步伐慢，主要原因在于口腔医疗的手工业性质更依托于专业医生而发展，而眼科医疗更多是靠先进设备的投入。
这一行业特点也就决定了资本注入对通策医疗的业绩刺激效果较小，虽然上市以来几乎没有分红，但上市以来也从未从二级市场定增拿钱，可以说是靠自身的内生增长稳扎稳打。
从ROE分解也可以看到，其杠杆率近几年不断下降，而ROE则稳步攀升在2019年达到25.8%，主要贡献来自于净利率的持续增长，毛利率与净利率齐升，属于最优秀的ROE增长模式。
以2006年借壳上市后收盘价计算，通策医疗的上市以来年化收益大约在37%的水平，目前PE接近90倍左右。
相较于爱尔眼科，通策医疗的内生式增长更加稳健。
目前，通策医疗的进一步扩张仍受限于各地政府对专业医生多点执业的管控而带来的地域限制。
在人才紧缺情况下，公司的发展战略总体围绕医生团队而展开，对标美国梅奥医疗集团，形成一套“总院+分院”的可复制集团化模式，总院专家医生以纵向团队模式支持分院发展，分院主要做好基础管理和基础治疗之后为医生团队提供服务，将高水平医生的能力输出最大化。
根据2019年年报披露的发展计划，未来3-5年通策医疗将继续加快其在浙江省内的布局，新增宁波总院，同时在县市区布局开展“蒲公英计划”新设100家医院。
预期未来3-5年内通策能够保持每年大于30%的业绩增速，随着国家推进医改，促进医生自由执业的利好政策落实，通策医疗的全国化稳步扩张之路也值得期待。
⏹医疗器械❖万孚生物万孚生物从事于医疗器械业下的体外诊断行业（IVD，In Vitro Diagnosis），是国内快速检测（POCT，Point-of-Caretesting）的龙头企业之一。
目前，雅培等大型跨国体外诊断公司仍然占据着国内POCT市场的主导地位，几乎垄断了中国高端市场。
未来驱动国内整个POCT行业增长的逻辑在于，人口老龄化加剧、人均卫生费用支出快速增加以及国内企业的技术突破进行国产替代，从而带来的巨大成长空间上。
除去国际巨头，国内POCT赛道同样玩家众多，竞争激烈。
与万孚生物处在同一赛道上的上市公司还有基蛋生物、明德生物和透景生命等。
目前，相较于其他公司，万孚生物的技术平台和产品线最为完善，也仅有万孚生物的财务指标在我们的筛选下脱颖而出。
（图：财报）2019年，万孚生物实现营收20.72亿元，净利润4.27亿元，拥有优秀企业的共性，即净利润同比增长略高于其营收增长。
而并称POCT三巨头的另外两家，基蛋生物净利润同比增长已经开始落后于营收增长，明德生物净利润在近两年甚至出现负增长。
POCT的好行业特性同样表现在整个行业毛利率都很高，在“三巨头”中，万孚生物的毛利净利率表现相对较弱，也能够维持在60%和20%以上。
万孚生物的ROE则连续五年在17%左右的水平，其波动主要来自于资产周转率的变动。
新冠疫情期间，COVID19检测试剂盒的巨大需求使整个体外诊断概念板块都上涨了一波，随着热度褪去，万孚生物股价走势的稳定性逐渐凸显。
若从其上市开板后持有，到现在年化收益可以达到33.57%。
尽管POCT行业竞争者众多，万孚生物在全方位产品覆盖及企业规模上都开始有明显的优势。
重金投入经销商体系建设和研发，未来万孚生物的毛利率和净利率仍有稳步提高的空间，有望脱颖而出成为POCT行业的绝对龙头。
❖健帆生物健帆生物是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流器相关产品的研发、生产与销售。
血液灌流器如下图，用于慢性疾病的血液净化等。
2017年使用血液灌流产品的病人仅10万人左右，在透析患者中的渗透率仅为20%，考虑到后续血液灌流产品渗透率的提升，预计未来3-5年血灌产品将保持30%以上的收入及利润增速。
由于健帆生物市场占有率极高，血液灌流行业增速与健帆生物公司增速接近。
近年来，行业整体增速在30%以上。
2019年公司营业收入14.32亿元，同比增长40.86%；净利润5.71亿元，同比增长42%。
自2011年起，营业收入与净利润稳步增长。
营业收入近年来平均增幅28.8%，净利润近年来平均增幅29.39%。
净利润增速大于营收增速，企业竞争能力强。
公司近3年研发费用逐步提高，虽然平均占比只有4%左右，但是对于医疗器械耗材企业来说。
属行业正常水平。
公司也逐步意识到部分血液灌流器专利近2、3年到期。
需不断提高研发费用巩固护城河。
健帆生物2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年平均值毛利润率（%）净利润率（%）资产周转率（%）杠杆率（%）ROE（%）82.30%82.50%83.70%84.72%84.55%83.93%84.14%84.81%86.21%84.10% 38.86%39.91%41.76%43.15%39.39%37.18%39.59%39.44%39.72%39.89% 79.18%73.37%65.75%68.82%73.90%41.82%42.20%49.54%57.40%61.33% 114.23%117.45%121.47%119.14%122.09%109.78%122.34%119.17%114.93%117.84% 35.15%34.39%33.35%35.38%35.54%17.07%20.44%23.34%26.30%28.83%健帆生物2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年平均值营业收入（亿元）研发费用（亿元）研发费用占比（%）1.95 2.51 3.04 3.71 5.09 5.44 7.18 10.17 14.32 5.93 未披露未披露未披露未披露未披露未披露0.27 0.46 0.68 0.47 ------ 3.71% 4.54% 4.78% 4.34%公司毛利润率自2011年开始逐步提升，毛利润率平均在84%，净利润率平均在39%。
