黄金投资价格分析方法

表1相关系数LnGoldLnoilLnGold1.0000000.887281Lnoil0.8872811.000000一、引言与文献综述众所周知，黄金和原油都是宏观经济的重要指标，二者同属于大宗商品，在人类社会发展的过程中都扮演着重要的角色。黄金是公认的硬通货，而原油自工业革命以来，成为现代社会的血液。通过观察这么多年的经济数据（图1）可以看出，黄金价格与原油价格同向运动的走势比较明显，不过同样可以看出，在一段时间内，黄金价格与原油价格也存在着背道而驰的局面。黄金价格与原油价格之间到底存在怎样的关系，目前国内很多学者都做了研究。杨叶（2007）通过观察黄金价格和原油价格联动的历史过程，分析了它们同向联动以及波动方向背离的原因，但作者并没有进行实证分析，只是通过观察历史数据得出的结论。另外，张莹、胥莉、陈宏民（2007）采用计量经济学方法对黄金价格和原油价格的关系做了实证分析，但作者采用的数据周期太短，数据太少，容易受到偶然因素的影响。本文采用1971年1月～2010年4月的月度数据，样本量共有472个，运用协整检验、格兰杰因果检验以及误差修正模型对黄金价格与原油价格之间的长期关系进行了实证分析。二、黄金价格与原油价格的实证分析（一）数据的选取与处理本文中，黄金的价格采用了伦敦黄金定盘价从1971年1月到2010年4月的价格数据，共472个，用Goldprice来表示。同时，原油价格则采用了WTI原油期货从1971年1月到2010年4月每月第一个交易日的价格数据，共472个，用Oilprice来表示。另外，为了消除数据可能存在的异方差，对两组数据进行对数化处理，最终的处理结果用LnGlod和LnOil来表示。（二）相关性检验运用Eviews软件计算，得出LnGold与LnOil的相关系数高达0.887281（如表1所示），这说明黄金价格与原油价格之间存在着比较高的相关性。（三）单位根检验由于采用时间序列数据，为避免模型出现“伪回归”的问题，需要对LnGold和LnOil时间序列进行单位根检黄金价格与原油价格关系的实证分析文/王颖【摘要】纵观黄金价格与原油价格的历史走势，发现二者同向运动的趋势很明显，但有些时候也会出现背道而驰的局面。本文收集了1971年1月~2010年4月的黄金价格和原油价格的月度数据，运用Eviews软件对这两组时间序列进行协整检验和格兰杰检验，最后建立了误差修正模型来考察二者之间的长期动态关系，得出了黄金价格和原油价格存在正向联动的关系，并且存在着从原油价格上涨到黄金价格上涨的单向因果关系，这种关系是长期稳定的。【关键词】黄金；石油；单位根检验；协整检验；格兰杰因果检验；误差修正模型【作者简介】王颖，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：金融学。经济论坛EconomicForumNov.2010Gen.483No.112010年11月总第483期第11期

２０１４年第３３期　

总第２５１期　经济研究导刊　

ＥＣ０Ｎ０ＭＩＣ　ＲＥＳＥＡＲＣＨ　ＧＵＩＤＥ　ＮＯ．３３．２０１４　

Ｓｅｒｉａｌ　Ｎｏ．２５　１　

黄金市场价格波动的因素分析及投资思考　

耿泠泠　，耿青松　

（１．东南大学经济管理学院，南京２１　１　１８９；２．武汉城市职业学院财经学院，武汉４３００６４）　

摘要：在美国量化宽松政策造成全球流动性过剩加剧以及欧洲债务危机的后续影响下，．＆－４ｆｌ纷纷把投资眼光　

放在黄金上，以规避投资风险，减轻通货膨胀的压力。为了更好地分析国际黄金市场，判定国际黄金价格走势，对影响　

国际黄金价格的因素进行综合分析，结合目前经济形势对未来黄金价格趋势做出预测，提出投资思考与建议。　

关键词：黄金价格；因素分析；预测；投资　

中图分类号：Ｆ８３０　文献标志码：Ａ　文章编号：１６７３—２９１Ｘ（２０１４）３３—０１２２—０２　

引言　

黄金，乃是人类历史上的一颗奇葩，它已经跨越政治制　

度、种族文化、经济发展程度，成为人类财富的象征。在现代　

社会，黄金不仅被用作饰品业、工业和现代新兴技术产业的　

重要原材料来源，也被用作重要的国际支付手段和财富储备　

载体；不仅被投资者当作经济危机时资金的避风港，也被当　

作规避通货膨胀风险的投资工具。黄金具有的多重属性使得　

其价格决定机制比一般商品更为复杂。黄金价格除受商品供　

求决定机制影响外，也是黄金的财富储值、投资等货币、避险　

属性共同作用的结果。黄金还是反映市场风险溢价水平的重　

要指标，并通过影响资产定价的风险溢价水平，来影响资本　

市场的其他资产的价格『】］。　

２Ｏ世纪７０年代以前，受金本位制及布雷顿森林体系限　

制，国际上黄金价格比较稳定，波动不大。７０年代初期黄金与　

美元脱钩以后，黄金价格逐渐开始市场化自由浮动，影响黄　

金价格波动的因素日益增多。在近四十年左右的时间里，世　

界黄金价格出现了一些剧烈的变动。如２０１３年４月１５日，　

黄金价格一天下跌２０％。但随着大量民众冲进店铺抢购黄金　

黄金现货价格和黄金类股票价格的关系分析

作者：徐晰人

来源：《经营者》 2020年第12期

徐晰人

摘 要 作为世界金融体系中的两个重要组成部分，在全速发展下的21世纪，股票市场与黄金市场对于全世界金融投资、资本良性持续运作而言具有重要意义。与此同时，黄金价格与股票市场彼此间又存在着复杂的动态演变关系，相互影响，因此也成为很多界内人士、专业投资人的首选组合投资对象。例如，黄金现货价格出现大幅波动，一定程度上会导致股票市场也发生较大波动。反之，黄金现货价格本身也受到股票等金融市场的影响，尤其是对于黄金类股票，相互影响更为显著。本文立足于“十一五”“十二五”“十三五”期间国内黄金市场、股票市场的发展历程及其同时期市场价格波动，选取几家样本企业，作进一步探究归纳。分析黄金现货价格与股票价格的相关性，包括特点、规律。结合分析评估结果，尝试为广大中小投资人群、市场监管部门提供些许建议，旨在促进两大资本市场协同健康发展。

关键词 黄金价格 股票价格 市场波动 相关性

一、引言

进入21世纪之后，伴随着经济社会迅猛发展，尤其是经历过2008年全球金融危机之后，国内金融市场得到了新一轮的突破发展。因此，从这一时期开始，国内股票市场愈加火热，许多投资者纷纷看好股市行情。正因如此，“十一五”“十二五”期间，我国股票市场迅速扩张，而股民也朝着全民化方向发展。与此同时，近一二十年间，伴随着人们收入的大幅提升，经济财富也大量积累。其中，进入“十二五”时期之后，与2001—2010年相比，在国民财富总规模持续大幅增长的前提下，消费和投资方向也发生了较大幅度转变。例如，与2011年之前相比，近八九年间，商业银行存款利率普遍偏低。正因如此，股票、债券，尤其是黄金现货的投资收藏，市场规模持续扩大。正因如此，相较于股票而言，在如今通货膨胀的大背景下，一些拥有过多财富的持有者为了资产保值、增值，尝试着购买以黄金现货等实物为主的各类金融产品［1］。总体来评价，近一二十年间，属于中国经济翻天覆地的20年，而股票市场、黄金现货市场全面成为国民投资对象，也呈现出显著的协同效应。

1 国际黄金价格变动与投资策略分析

黄金是一种稀缺贵金属，具有很好的抗腐蚀性、延展性和稳定性，因此除了具有商品和金融属性以外，还具有很好的收藏价值。从2001年我国黄金市场开放以来，黄金的生产、流通和消费实现了市场化。2002年10月，上海黄金交易所的成立，标志着我国黄金市场的形成。由此，黄金市场成为我国金融市场体系中的重要组成部分。随着国际黄金市场的快速发展，黄金成为世界各国应对金融危机的基础条件和全球货币博弈的关键环节。黄金价格的变动对于世界各国黄金储备、物价水平、价格指数等都存在着较大的影响。本文的主要目的就是以国际黄金价格变动的相关问题为研究对象，分析我国主要的黄金投资品种及投资价值，提出适合我国个人投资黄金的策略和建议。

1 影响国际黄金价格变动的因素

通过对黄金历史价格的分析可以看出，黄金价格随着国际货币制度的变动而上下波动。20世纪70年代以前，黄金价格主要由各国政府或中央银行决定，并且基本保持在每盎司35美元。20世纪70年代, 黄金价格开始由市场供求决定,黄金价格不断上升，影响黄金价格变动的因素也越来越多。具体来说，可以分为以下几方面。

1.1 供求因素

黄金作为一种稀缺贵金属，目前世界存量大约有13174 万吨，并且约以每年2% 的速度增加。目前，黄金的供给主要来源于以下3 个方面:（1）黄金的原生供应，即由金矿新开采出来的黄金,是黄金供应的主要来源，占每年黄金供应量的60%；（2）央行储备供应，各国央行通过调整黄金储备量，影响世界黄金供应，抵御金融危机和突发事件，从而维护金融系统的稳定，分散外汇储备风险，提高国家综合经济实力，保障国际货币自由兑换；（3）世界主要黄金生产国的稳定是黄金产量的有力保障，黄金生产国的政治、经济及军事变动，都会影响该国的黄金产量，进而影响世界的黄金供给量。

1.2 宏观经济因素

黄金的消耗和储备会受到宏观经济的影响，所以其价格也会随着宏观经济的变动而变动。影响黄金价格的宏观经济因素主要包括经济增长、通货膨胀率、利 2 率水平、汇率变化以及货币政策等。经济的不断增长，会加大人们对黄金的需求；通货膨胀率会在短期内降低人们对货币的需求,加大人们对黄金的持有，从而影响黄金的价格。但是从长期来看，正常范围内的通货膨胀率不会引起金价的大幅波动；货币政策的调整会影响黄金的利率，从而影响黄金的需求和价格。