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浅论中小投资者保护与自我保护近年来，随着投资市场的快速发展和普及，中小投资者成为了一个越来越重要的群体。
由于信息不对称、金融产品复杂、监管不到位等多种原因，中小投资者的权益保护成为了一个备受关注的问题。
本文将从中小投资者保护的现状和问题入手，探讨中小投资者应当如何自我保护，以及政府和监管机构应当采取哪些措施来加强中小投资者的保护。
一、中小投资者保护的现状和问题1.信息不对称在投资市场中，信息是影响投资者决策的重要因素之一。
由于部分信息的不对称性，中小投资者往往无法获取到足够的信息，从而导致投资决策不够理性和准确。
一些公司可能会选择性地向大股东或机构投资者透露利好信息，而对小股东或散户投资者隐瞒不利消息，从而导致中小投资者处于信息劣势地位。
2.金融产品复杂随着金融创新的不断推进，市场上出现了越来越多种类繁多、结构复杂的金融产品。
这些产品的复杂性不仅使得中小投资者很难理解其真正的风险和收益特性，还可能为一些不法分子提供了利用的空间，进而从中小投资者手中获利。
3.监管不到位在金融市场中，监管是确保投资者利益和市场秩序的重要保障。
但是由于监管机构的监管力度和手段都存在不足，导致一些违法违规行为在市场中屡见不鲜。
造成了中小投资者的权益受损。
以上问题表明，中小投资者的保护面临着许多挑战，需要政府、监管机构以及投资者自己共同努力来加强保护措施。
二、中小投资者应当如何自我保护1. 提高金融知识水平中小投资者首先需要提高自身的金融知识水平，了解投资市场的基本知识和投资产品的特性。
可以通过学习投资书籍、参加专业投资培训等方式来提高自己的金融素养，从而提高对风险的识别和控制能力。
2. 多元化投资投资有风险，多元化投资是降低风险的重要手段。
中小投资者可以通过分散投资资金，投资多种类型的金融产品来降低自身的风险暴露，提高资产的抗风险能力。
3. 谨慎选择投资渠道在选择投资渠道时，中小投资者需要审慎对待各种投资机会，避免盲目跟风和投机行为，选择合法合规的投资渠道进行投资，避免被不法分子利用，受到损失。
股票发行注册制下中小投资者利益保护问题分析股票发行注册制下中小投资者利益保护问题分析随着我国资本市场改革的推进，股票发行注册制逐渐成为一种主要的股票市场融资机制。
相较于原有的审批制度，注册制在提高市场效率、降低企业融资成本等方面具有较多的优势。
然而，股票发行注册制的实施也存在一系列的问题，其中之一就是中小投资者的利益保护。
本文将就股票发行注册制下中小投资者利益保护问题进行分析，并提出相应的解决措施。
一、中小投资者的特点与重要性中小投资者是指投资金额相对较小、投资经验有限的个人投资者。
作为我国股票市场的重要组成部分，中小投资者在市场中发挥着积极的作用。
首先，中小投资者的投资行为能够增加市场的流动性，提高市场的有效性。
其次，中小投资者作为消费者，他们的投资决策与消费决策相互影响。
当中小投资者的利益得不到保护时，可能会对市场信心造成负面影响，降低其消费能力，进而对经济发展产生负面效应。
二、股票发行注册制下中小投资者利益保护问题的存在原因1. 提高投资门槛：相较于原有的审批制度，股票发行注册制的实施使得公司进入资本市场的门槛大幅提高。
由于中小投资者投资规模有限，很可能无法满足注册制下的投资门槛要求，因而无法参与到更多的优质企业的投资中。
2. 信息不对称：由于中小投资者对市场信息的获取能力相对有限，容易受到信息不对称的影响。
在注册制下，企业通过信息披露来吸引投资者，然而中小投资者往往没有足够的资源和技术手段去获取和及时分析这些信息，导致其对企业的了解不充分，从而影响投资决策。
3. 投资风险增加：注册制的推行意味着市场更加开放、竞争更加激烈，而中小投资者的投资能力相对较弱，容易受到市场波动的影响，并由此带来更大的投资风险。
三、股票发行注册制下中小投资者利益保护的解决措施1. 完善信息披露机制：加强对企业信息披露的监管，提高信息披露的透明度和质量，确保投资者能够以合理和及时的方式获取企业信息。
在信息披露方面，可以建立更加严格的信息披露制度，明确披露内容、披露渠道和披露时限，并通过加强监管力度，加大对信息披露违规行为的处罚力度，以维护中小投资者的合法权益。
论我国资本市场中小投资者保护摘要:伴随着中国经济的腾飞,我国资本市场在不到二十年的时间里得到了高速发展,从无到有,从小到大,从区域到全国,在各方各面取得了很多成就,积累了丰富的经验。
但作为一个新兴的资本市场,市场机制的不完善和上市公司治理经验的缺乏产生了很多问题。
在公司治理方面,大股东依仗内部控制权侵占上市公司资产,对中小投资者利益的造成了巨大侵害。
如何保护中小投资者利益,缓解股权结构中股东之间的代理关系,成为公司治理的热点问题,保护中小投资者,不仅有利于保护上市公司的价值和利益,而且有益于稳定和提高广大中小投资者的投资热情和信心。
关键词:资本市场;公司治理;中小投资者保护0 前言从1990年深沪证交所相继创立到今天,中国股票市场走过近20年。
中国上市公司大部分由国有企业转制而来,公司的成功上市往往是原先国有企业提供核心盈利资产,剥离不良资产为代价的,因此在上市之后曾经付出许多的原国有企业必然要求上市公司给予回报。
公司治理问题概括来说包括两个方面:一是股东与管理者之间的委托代理关系,由于信息不对称,存在代理成本,要想达成股东和管理者的利益统一就得促使管理者在兼顾利益相关者的前提下谋求企业价值最大化。
二是股东之间的关系,尤其是大股东与中小股东之间的利益分配关系,这是由我们上市公司“一股独大,股权分置”这一具有中国特色的股权特点产生的问题,大股东持有的非流通股只有通过诸如“恶意派现”,“隧道挖掘”等方法占有上市公司资源,对广大中小投资者的利益造成侵害。
如何保护中小投资者的利益更是成为了上市公司治理的重要问题之一,这也是本文所有研究的主要问题。
中小投资者保护的三个层面:公司治理改善是核心。
关于保护中小投资者的利益的概念框架可以从国家层面,市场层面和公司治理三个层面提出建议。
在国家层面上,主要的是关于中小投资者利益保护的法律健全性和执行力度。
我们通常用是否存在相关法律作为考察指标,相关学者也进行了一系列的实证研究,结果表明公司盈余管理程度与投资者法律保护程度显着负相关。
中小投资者利益受损问题研究在改革開放的浪潮中，我国股票市场取得了辉煌的成就，用了仅仅三四十年的时间几乎走完了西方国家两百多年的发展历程。
但是，我国股票市场还存在着许多问题。
其中一个较为突出的问题是没能保护好中小投资者利益。
本文认为市场制度不完善;信息披露不规范;监管失位;申诉渠道不畅通是我国股票市场中小投资者利益受损的几大关键因素。
并且认为通过对这些问题的解决可以有效地保护中小投资者利益，进而促进我国股票市场长期健康发展。
标签：中小投资者;信息披露;股票市场一、保护中小投资者利益的必要性目前我国的股票市场存在许多问题，我认为其中一大迫切的问题是没能保护好中小投资者利益。
这个问题之所以迫切，一方面这是因为保护中小投资者利益是市场长期发展的必要条件。
另一方面保护中小投资者利益是社会主义市场经济的内在要求，是共同富裕的体现。
（一）保护中小投资者利益是市场长期发展的必要条件。
对股票市场本身的发展而言，保护中小投资者利益是股票市场长期发展的必要条件。
这是因为投资者是股票市场赖以生存的基石，只要投资者利益能够得到有效保护，股票市场就能长期发展，其他的问题可以慢慢解决。
相反，如果中小投资者利益一再受损，甚至导致其丧失对市场的信心，那么市场将会逐渐萎缩甚至崩溃。
保护中小投资者利益并不是指不让他们承受损失，股票市场本身风险很大，但是只要这个市场的原则是公平、公正、公开的。
无论投资者是盈利还是损失，都不会丧失对市场的信心。
（二）保护中小投资者利益是社会主义市场经济的内在要求。
保护中小投资者利益是社会主义市场经济的内在要求。
股票市场是集中闲散资源发展社会生产力的有力渠道，大力发展股票市场符合社会主义的本质要求。
社会主义的根本目的是消灭剥削、消除两极分化、最终达到共同富裕，从这个角度来说，不能保护好广大中小投资者利益的股票市场不能满足这个要求。
在内幕交易，操纵市场等行为中，少数大股东或者大庄家通过违法违规操作获得大量收益，而广大中小投资者则承受损失。
Vol.29No .8Aug .2013赤峰学院学报(自然科学版)J o urnal o f Chifeng University (Natural S cience Editio n )第29卷第8期(下)2013年8月自沪、深两大证券交易所正式成立以来,经过近二十年的发展,我国证券市场已成为中国社会主义市场经济体系非常重要的组成部分,并逐步成为亚太地区乃至全世界范围内极具影响力的证券市场之一.据中国证券登记结算有限责任公司统计数据显示,截止2012年03月23日,沪深两市共有A 股账户16,466.13万户,B 股账户252.43万户;有效账户13,678.95万户.中国证券市场正因其强劲的发展势头,受到越来越多的关注,而参与其中的广大小投资者也逐渐成长为证券市场上的一支活跃且不容忽视的力量.但是,由于我国证券市场正处于发展的初级阶段、相关法律法规尚不健全,证券投资者尤其是中小投资者的合法权益不免经常受到侵害,这在一定程度上挫伤了中小投资者的投资热情和信心,不利于我国证券市场的平稳健康发展.因此,保护中小投资者的合法权益,已经成为当今社会各阶层的共同呼声.1证券市场中小投资者的利益保护现状1.1小投资者利益受损害的现实众所周知,证券投资者是证券市场发展过程中的重要参与者,而我国的证券市场投资者的构成中,个人投资者占了绝大部分.但由于各种历史和现实的原因,我国证券市场自建立以来,在为中小投资者提供投资机会的同时,侵害中小投资者利益的行为却也频频发生,其中,证监会公告的典型例子就有:华夏建通的重大虚假披露和广东证券挪用客户保证金案件.1.2小投资者利益保护所取得的阶段性成效极具代表性的就是中国证监会根据2005年新修订的《公司法》和《证券法》等相关法规,对2000年5月发布实施的《上市公司股东大会规范意见》(证监公司字[2000]53号)进行了修订,于2006年3月发布实施了《上市公司股东大会规则(2006最新修订版)》.该规则对股东大会的召开方式进行了进一步补充,规定单独或合并持有10％以上股份的股东即可提议召开股东大会,同时确定了“现场开会为基础,非现场为补充”的股东大会召开原则.这一补充一来让中小投资者可以更自主地参与上市公司决策,二来为那些由于各种原因不能亲自出席股东大会的中小投资者提供了如网络投票这样低成本参与股东大会的途径,力求改变以往上市公司股东大会上公司高管和大股东的绝对控制现象.这使广大中小投资者的信心大增,一改以往权利受侵害后的忍气吞声,开始愿意并敢于发出自己的声音.监管层也力图坚决维护投资者的话语权.2证券市场中小投资者利益受侵害的主要表现形式2.1中小投资者得不到应有的投资回报目前普遍认同中小投资者投资股票的目的,短期而言是追求资本利得,长期而言是想获得上市公司派发的股息红利.然而,我国上市公司的股利政策,其显著特点是极少派发现金股利.虽然目前证监会将现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件,但部分上市公司另辟蹊径,采取“既派又配”的策略,如曙光股份(600303)于2010年分别进行了一次派息(每10股派0.8元[含税],税后0.72元,浅析我国证券市场中小投资者的利益保护问题李向阳1,张冬1,王帅云2(1.兰州商学院,甘肃兰州730020;2.中国建设银行,江苏盐城224000)摘要:我国证券市场目前已成为中国社会主义市场经济体系非常重要的组成部分,参与其中的小投资者也逐渐成长为证券市场上的一支活跃且不容忽视的力量.但由于我国证券市场仍处于发展的初级阶段、相关法律法规尚不健全,证券市场中小投资者的合法权益不免经常受到侵害.基于此,本文通过研究我国证券市场这一系统的特殊特征,分析中小投资者利益被侵犯的几种可能性,最后给中小投资者权益保护的若干对策.关键词:证券市场;中小投资者;利益保护中图分类号:F832.51文献标识码:A文章编号:1673-260X (2013)08-0076-03７６--. All Rights Reserved.除权日2010-05-24收盘价为15.42元)和一次配股(每10股配3股,配股价7.2元,除权日2010-11-29收盘价为16.44元),不考虑股票市价波动的前提下,投资者资金变动量为-2.088元/股.即派现配股之后,投资者每股需要再投入资金2.088元.除非股票市值上涨幅度超过这个数额,投资者才能有利可图.可实际情况是,两次除权日之间股价上涨仅为1.02元.可见,对于流通股股东而言,实际并没有获得投资回报反而又投入了一部分资金.还有部分上市公司选择高价配股,即以较高的价格给予股东配股,这本质上是便于控股股东更多地“圈钱”.以上种种表明,作为流通股股东的中小投资者很多时候都被上市公司的手法所蒙蔽,无法通过长期投资得到预期应得的投资回报.2.2中小投资者无法有效地参与监督、管理上市公司虽然我国目前相关的法律法规对于股东大会的议事规则有所改进,但上市公司中“一股独大”现象仍屡见不鲜,公司股权过度集中在少数股东手中.大股东利用自身绝对的股权可以任意操纵股东大会,股东大会为大股东实际控制公司决策提供了合法途径,中小股东不能也不可能在股东大会上行使自己的权利.在这种情形下,中小股东的利益无法得到保护,股东大会成为控股股东“走过场”的舞台.中小投资者无法有效地参与上市公司的管理,也无法对公司的高管和大股东的行为进行实质性监督.3证券市场中小投资者利益被侵害的原因分析3.1现行法律法规存在漏洞虽然我国已经出台了《证券法》和《公司法》,但是部分规定存在明显的缺陷:例如,法院暂时不能受理有关虚假陈述、操纵市场、内幕交易等民事赔偿案件;二是在实践中,法院很少受理中小股东根据这些规定所提起的诉讼,其中部分原因是中小投资者因为考虑诉讼成本的原因本身没有提起诉讼.事实上,我国证券市场发展的这二十年来,有关上市公司的控股股东及相关责任人因违法违规行为而被要求向中小股东赔偿的案例屈指可数.在证券市场发展中的案件中,绝大多数违法案件只适用于罚款,很少适用于刑法,即使适用于刑法,惩罚力度也不大.所以根本无法从本质上预防违法行为的发生.3.2上市公司内部治理结构不完善在我国上市公司的经营管理过程中,公司治理结构的主要症结表现一下两个方面:3.2.1“一股独大”危害严重目前,我国在沪、深两市挂牌上市的大部分上市公司均由原来的国有企业改制而来,通常第一股东持股数量显著高于其他股东.在大股东的主要构成中,国家股东和法人股东更是占有绝对优势.这种股权的高度集中化,使第一股东利用其绝对控股地位几乎完全控制股东大会、董事会及监事会,不可避免的导致公司股权结构严重失衡.3.2.2公司治理结构滞后于“全流通”时代股权分置是我国特殊国情下的产物,为了符合国际惯例,使我国证券市场与国际市场顺利接轨,进一步发挥资本市场定价,优化资源配置功能.我国于2005年9月股权分置改革全面推开,至今,所以股票已经实现全流通.然而,我国现行的公司治理制度发展滞后,其突出表现为:(1)董事会、监事会、经理层三权分立的分权制衡机制未有效运转起来.上市公司高层管理人员权力过大,其他机构就像是在“装花瓶”,“监事不监”、“董事不懂”的局面已是司空见惯.(2)缺乏切实有效的股东合法权益和社会公共利益的保护机制.(3)公司的用人机制僵化,未形成市场化的选人用人机制.这便利了大股东与高管之间的利益输送,却是对不知情的中小投资者利益的漠视和不负责任.3.3中小投资者自身的原因纵观我国资本市场的二十年风雨历程,中小投资者一直扮演着弱势群体角色.这些典型的“散户”,从一开始就表现出固有的自身局限性,具体表现为以下方面:3.3.1人数众多,持股比例低与世界上大多数国家投资机构化的特征相反,我国证券市场的中小投资者比例一直占绝对多数,并且呈现出高度分散的态势.根据上交所统计年鉴数据可以看到,截止2009年12月31日,沪深两市的总持股账户数已达29990278万户,其中个人投资者29922978万户,占比99.78%.这表明在短期内,我国证券市场还将继续是以中小投资者为主的不成熟资本市场,中小投资者成为名副其实的“散户”.但个人投资者相对应的持股市值仅占比26.47%,很明显只能低比例持股.在“一股一票”的形势下,很明显处于劣势.3.3.2缺乏专业的技能和知识我国投资者的受教育程度普遍较低、证券投资知识更是严重缺乏.在我国目前的投资者群体中,大学本科以下的投资者占总被调查者人数的７７--. All Rights Reserved.82.1%,中专以下的低学历者有31.02%.在“散户”式的大环境下可以推测出,个人投资者的学历分布亦是如此.而且,大多数个人投资者的证券投资知识来源属于非正规的投资教育途径:如通过亲朋好友的介绍,电视、网络股评专家的讲解以及报刊、杂志等文章的阅读等.在做具体的投资决策时,经常听从“小道消息”、“亲友介绍”以及“股评推荐”,或者完全凭感觉,盲目地进行投资.因此,这样的投资活动基本上无法确保自身的利益安全.3.3.3投资理念不成熟从市场反应来看,当前我国中小投资者的投资理念折射出较强的投机性色彩.事实上,在成熟的股票市场,投资者更加注重的是股票的内在价值,即上市公司的真实价值.而在我国的证券市场上,成千上万的个人投资者单纯依靠消息市、政策市提供的各种小道消息和政策信息做出投资决策,表现出各种偏激和浓厚的情绪化特征,交易行为往往缺乏理性.这种盲目入市、过度投机的行为加剧我国股市本身的脆弱性,宏观经济环境一旦发生轻微震荡,整个证券市场的稳定性和中小投资者的利益都会遭受重创.4保护证券市场中小投资者利益的解决对策4.1加大违法违规事件的执法惩处力度要对违法违规事件的法律责任做出明确规定,不仅要明确违规行为的刑事责任,也要对于广大中小投资者的相应民事诉讼权利予以充分的尊重,确保他们因为各种违法行为遭受到的经济损失得到补偿.各司法要机关加大对有关责任人的法律责任的处罚力度,绝不可姑息纵容,以免败坏法纪,扰乱风气.4.2完善上市公司治理结构4.2.1实行“同股同权”原则现代公司企业制度的重要要求就是同股同权,无论大股东还是中小股东,在股东大会都应该享有同样的职权,履行各自的义务职责.尽管控股股东占有大多数的股权,但公司仍是全体股东所有.控股股东对公司有实际控制权,实际上就是中小股东基于信任将公司的控制权委托给他们.我们应当把全体股东、而不仅仅是大股东的利益最大化作为公司治理结构的一个终极目标.过去我国企业在实践中几乎没有保护中小股民权益的传统和意识,所以,逐步树立保护中小投资者利益的新观念,是完善公司治理结构的本质要求.4.2.2确保中小股东能够切实独立行使自己的股东权利极力促使更多的股东,特别是中小股东行使自己的法定权力,增强他们对公司的关切度.具体而言,可以适当限制大股东的表决权,包括采用经营者选举的累积投票制,分散大股东股权,适当提高社会法人股和社会公众股的持股比例,保障中小投资者的诉权.为防止大股东大权独揽,一手遮天,在一定程度上保持小股东与大股东之间的利益均衡,可借鉴国际经验,由公司章程规定,一个股东持有的股份达到一定比例时,减少其投票权的数额.由专门的法律规定,股东在股东大会选举董事和监事时,享有累积投票权,以保障代表小股东利益和意志的代理人,选入董事会和监事会的行列.4.3中小投资者自我保护4.3.1加强对中小投资者的基本投资知识教育和培训建议由证监会牵头组织、由证券业协会具体实施协同各大型证券公司,在全国各主要城市和地区建立专门的证券投资知识教育培训机构、定期面向广大中小股民宣传普及证券投资及其相关法律法规等知识,促使中小投资者掌握必要的专业知识,提高他们的投资素养和技能.4.3.2引导中小投资者树立正确的投资理念无论市场机制多么成熟、监管体系多么健全,都不能保证绝对没有投资风险的存在.市场行情瞬息万变,风险无时无处不在.所以,中小投资者在入市之前要强化风险意识.考虑到我国多数中小投资者投资理念普遍存在较严重的投机心理,本人认为,树立理性、科学的投资理念是中小投资者实现自我保护的基本前提.随着我国资本市场改革步伐的推进,投资环境将日趋改善,广大中小投资者在做投资决策时应着重分析研究上市公司的财务报告,重视上市公司的基本面和行业前景,秉持价值投资的投资理念.———————————————————参考文献:〔1〕刘敏,蓝文.证券市场中小投资者利益保护研究[M].2010.〔2〕李支.中小投资者保护视角下的证券自律监管法律制度研究[D].湖南大学,2007.〔3〕胡恬静.中小投资者权益保护问题探析[J].青岛农业大学学报(社会科学版),2010(08).〔4〕上海证券交易所网站/.〔5〕深证证券交易所网站/.７８--. All Rights Reserved.。
浅论中小投资者保护与自我保护在现代社会，投资已经成为了许多人实现财富增值的重要手段。
投资市场上的风险也同样巨大，特别是对于中小投资者来说，很容易受到各种不法分子的欺骗和损害。
中小投资者的保护问题愈发凸显，中小投资者自我保护意识的培养也显得尤为重要。
中小投资者保护的重要性无疑是毋庸置疑的。
中小投资者通常缺乏专业的投资知识和经验，很难在投资市场中做出准确的决策。
中小投资者在投资过程中容易受到各种不法分子的欺骗和误导，他们的权益常常会受到损害。
由于缺乏专业的金融知识和信息渠道，中小投资者难以对市场进行准确的判断，很容易在投资中蒙受损失。
为了保护中小投资者的权益，政府和相关部门应当出台相关政策和法规，明确规定投资市场中各方的责任和义务。
应当建立健全的监管制度，加强对投资市场的监管和监督，确保市场的公平、公正和透明。
还应当加强对不法分子的打击力度，维护投资市场的正常秩序，保护中小投资者的合法权益。
除了政府和相关部门的保护外，中小投资者自身也应当具备一定的自我保护意识和能力。
中小投资者应当加强自身的金融知识和投资技能，提高自己在投资市场中的辨别能力和判断力。
中小投资者应当注意提高自身的风险意识，不要贪图暴利，理性对待投资，防止被各种投机行为所骗。
中小投资者应当加强对投资市场的监督和维护，积极维护自己的合法权益，不轻易相信各种不法分子的谎言和承诺。
中小投资者保护与自我保护是当前亟待解决的问题。
保护中小投资者的合法权益，不仅需要政府和相关部门的加强监管和维护，更需要中小投资者自身的积极维护和自我保护意识的提高。
只有政府和中小投资者共同努力，才能从根本上解决中小投资者在投资市场中所面临的各种困境和风险。
希望在未来，中小投资者能够在更加公平、公正和透明的市场环境中，实现自己的财富增值和价值提升。
