消极和积极投资管理

积极投资策略和消极投资策略对比分析作者：宋日张琳娜马燕舞来源：《今日财富》2020年第27期不同的投资策略在不同的态勢的股市环境下获得的收益往往是不同的。

文章选取了不同投资策略的基金，通过对比其在牛市、熊市、股市震荡等不同态势下的基金业绩，分析在相应时期下，哪种投资策略更占优势，为投资者选择合适的投资策略提供参考依据。

一、研究背景证券投资基金，是指通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资，基金份额持有人按其所持份额享受收益和承担风险的投资工具。

我国证券投资基金行业发展至今，获得了长足的进步，基金规模不断攀升，但是最近我国证券市场调整幅度较大，资本市场指数经常剧烈波动，买入时机是投资者关注的问题，所以投资者为了规避风险，获得最理想的收益需要采取合适的投资策略。

在当前的市场中，投资者倾向于采取什么样的投资策略，各种投资策略实际的运行业绩如何，哪种投资策略最为合适？成为了我们较为关注的问题。

二、基金业绩评价指标本文对于基金业绩的分析主要通过对比以下两大方面的指标来展开。

（一）基金收益和风险度量这一类指标是较为基础的指标，分别单独从基金的收益或者基金的风险角度进行度量。

1.净值收益指标：单位净值增长率本文选用单位净值增长率作为净值收益指标，单位净值增长率指的是基金在某一段时期内（如一年内）资产净值的增长率，可以用它来评估基金在某一期间内的业绩表现。

2.风险指标：（1）收益率标准差收益率标准差反映实际收益率围绕平均收益率上下波动的幅度，测量的是基金总体风险。

收益率标准差越大，样本基金总体风险越大，反之亦反。

（2）β系数β系数反映基金相对整个市场的波动情况，衡量的是基金的系统性风险。

根据投资理论，市场的β系数规定为1。

若β系数大于1，则样本基金波动比市场剧烈，且β系数越大，样本基金系统性风险越大;反之亦反。

若β系数为负值，则样本基金与市场变动方向相反。

积极性投资策略：也称时机抉择型投资策略，其下又分为概念判断型投资策略、价格判断型投资策略和心理判断型投资策略三种。

概念判断型投资策略指以基本分析为基础的投资策略，分为价值投资策略与成长投资策略。

价值投资策略指投资价格低于其内在价值的企业，以追求较为固定的投资回报为目标。

根据是否介入被投资企业的管理又分为消极价值投资和积极价值投资两类。

消极价值投资指不介入企业的管理；积极价值投资指透过持有的股份影响企业的改造重组以提升企业价值。

成长投资策略以投资为成长股为主要对象，以获取企业成长时的股价增长为主要目标。

价格判断型投资策略是以技术分析为基础的投资策略，根据操作与趋势的关系分为顺势策略与反转策略两种。

心理判断型投资策略以投资者的悲观与乐观程度作为时机抉择的主要依据。

市场形势千变万化，外在现象纷繁复杂，但内在规律相对稳定和简单，依据规律制定操作计划能在一定程度上避免被变化万千的表面现象所迷惑和欺骗，从而达到防范风险的目的。

策略是投资的核心。

没有策略就等于盲人骑瞎马，其风险可想而知。

策略是连接知识和行动的桥梁，是行动的依据，是约束我们行为的纪律准则。

3、策略有效性从长期来看，根据此策略操作应有超出大盘的业绩，我们才能称其为有效。

当然，有效与否视目标不同而不同。

对一个能有和大盘一样业绩就很满足的投资者来说，选择指数基金就是很好的策略。

4、策略与市场适应性不同的国度有不同的特点，不同的时期有不同的特点，于此相适应的策略才是好策略。

当然，策略如果包含对不同情形的处理规则，能够适用于所有金融市场，则是不可多得的完美之作。

5、策略的可操作性买卖决策完全根据此系统策略，完全不依赖主观判断。

根据策略操作易于实现目标，策略要简单而明确。

6、策略的个人适用性能够满足个人条件的制约：投资目标、耐心、情绪控制力、兴趣、刺激感、性格、精力、财力、能接受的风险水平。

7、策略的调整完善在策略的应用中可以调整完善，但不提倡随时调整，因为这样容易造成的对策略的不虔诚和背叛，对严格执行纪律不利。

投资组合管理理论与实践试卷（答案见尾页）一、选择题1. 投资组合管理的核心概念是什么？A. 风险分散B. 资产配置C. 市场有效性D. 投资回报最大化2. 在构建投资组合时，以下哪个因素通常被优先考虑？A. 风险承受能力B. 投资期限C. 资产类别的选择D. 投资组合的流动性3. 多元化投资组合通常通过以下哪种方式降低风险？A. 资产之间的相关性B. 资产价格的波动性C. 投资者对市场的理解D. 投资者的风险偏好4. 定期调整投资组合的目的是什么？A. 保持投资组合的风险水平不变B. 满足投资者不同的投资需求C. 利用市场机会D. 避免过时的资产5. 以下哪个选项描述了被动投资策略与主动投资策略的主要区别？A. 被动投资策略通常更为激进，主动投资策略则更为保守。

B. 被动投资策略关注于市场走势和历史表现，而主动投资策略则试图预测市场未来走势。

C. 主动投资策略依赖于投资者的判断和分析，而被动投资策略则完全依赖市场自动调节。

D. 主动投资策略的目标是实现特定的投资目标，而被动投资策略的目标是避免不必要的风险。

6. 在投资组合管理中，风险度量通常包括哪些方面？A. 市场风险B. 信用风险C. 流动性风险D. 操作风险7. 投资组合的绩效通常通过以下哪种指标进行评估？A. 单一资产的收益率B. 投资组合的β值C. 多元化指数D. 投资组合的波动性8. 在构建投资组合时，投资者需要考虑的关键因素包括：A. 投资期限B. 资产类别的特性C. 投资者的风险承受能力D. 市场状况9. 资产配置在投资组合管理中的作用是什么？A. 资产配置可以帮助投资者实现风险和回报之间的最佳平衡。

B. 资产配置只是投资组合管理的一部分，不需要考虑其他因素。

C. 资产配置可以完全消除投资风险。

D. 资产配置不受市场波动的影响。

10. 投资组合管理的核心概念是什么？A. 风险分散B. 资产配置C. 市场有效性D. 投资组合优化11. 在构建投资组合时，以下哪个因素通常被优先考虑？A. 风险承受能力B. 投资回报C. 流动性D. 时机选择12. 投资组合的多样化旨在降低投资组合的哪一风险？A. 市场风险B. 信用风险C. 利率风险D. 操作风险13. 投资组合分析中的夏普比率是用来衡量什么的？A. 投资组合的总风险B. 投资组合的超额收益C. 投资组合的绩效D. 投资组合的系统性风险14. 以下哪个选项描述了资本资产定价模型（CAPM）的核心观点？A. 所有投资者都持有完全相同的资产组合B. 投资者根据风险偏好选择资产C. 投资组合的β值决定了其预期收益D. 投资者的风险偏好是相同的15. 在有效市场假说下，以下哪个说法是正确的？A. 投资者总是能够通过积极管理提高收益B. 投资者总是能够通过消极管理减少损失C. 投资者的投资决策不受市场信息的影响D. 投资组合的业绩与其风险水平无关16. 定价偏差在投资组合分析中的重要性体现在哪些方面？A. 低估的股票可能会带来更高的未来收益B. 高估的股票可能会带来更高的未来收益C. 定价偏差对投资组合的整体表现有正面影响D. 定价偏差对投资组合的整体表现有负面影响17. 投资组合的流动性资产比例与其风险承受能力之间的关系是怎样的？A. 流动性资产比例越高，风险承受能力越强B. 流动性资产比例越高，风险承受能力越弱C. 流动性资产比例与风险承受能力无关D. 流动性资产比例与风险承受能力成反比18. 在构建投资组合时，以下哪个策略通常不被认为是积极的资产管理策略？A. 调整股票资产组合以匹配市场指数B. 定期重新平衡投资组合C. 积极寻找低估股票D. 使用衍生品进行对冲操作19. 投资组合管理的历史发展阶段及其特点可以概述如下：A. 古代时期：投资者主要依赖经验和直觉进行投资，没有系统的投资理论。

投资者心理学掌握情绪对投资的影响投资者心理是影响投资决策和行为的一个重要因素。

不同的情绪状态会对投资者的决策产生明显的影响，因此，了解和掌握投资者心理学对投资具有重要的意义。

本文将探讨情绪对投资的影响，并提供一些应对策略。

第一部分：情绪的种类情绪可以分为积极情绪和消极情绪两大类。

积极情绪通常表现为乐观、自信和决策能力强，而消极情绪则包括恐惧、焦虑和决策犹豫。

第二部分：情绪对投资的影响1.消极情绪的影响恐惧和焦虑是常见的消极情绪，它们常常导致投资者的决策犹豫和逃避风险。

当投资者感到恐惧时，他们往往倾向于抛售投资资产，以避免进一步的损失。

然而，这种决策可能会导致错失投资机会。

2.积极情绪的影响乐观和自信的情绪通常增加投资者对风险的容忍度和主动性，使其更倾向于投资和抓住投资机会。

然而，过度的乐观情绪可能会使投资者无视风险，并进行不理性的投资。

第三部分：应对策略1.情绪管理投资者应该学会管理自己的情绪，避免情绪波动对投资决策的负面影响。

可以通过与他人交流、深呼吸、冥想等方式来调节情绪，保持冷静。

2.信息获取与分析投资者在做出决策之前，应当全面了解市场情况，并进行深入的分析。

这样可以减少因情绪波动而做出的不理性决策。

3.合理的投资策略投资者应该制定合理的投资策略，包括风险控制、分散投资等。

这样，即使遇到情绪波动，也能够保持冷静，并根据策略进行投资。

第四部分：案例分析以前的一位投资者，由于市场的剧烈波动，处于持续的恐慌情绪中。

在市场下跌时，他总是选择抛售股票，错过了很多投资机会。

经过一些训练和调整，他学会了控制情绪，制定了合理的投资策略。

随后，他在市场中取得了良好的回报。

结论情绪是投资中不可忽视的因素。

了解和掌握投资者心理学对投资至关重要。

通过合理的情绪管理、信息获取与分析以及合理的投资策略，投资者能够更好地应对情绪波动，做出更明智的投资决策。

投资管制措施全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：投资管理措施是政府为了维护国家金融安全和经济稳定而采取的一系列措施。

随着全球化经济的发展，投资市场日益繁荣，而投资管理措施的重要性也凸显出来。

通过合理的投资管理措施，可以有效地防范金融风险，维护国家经济安全，保障投资者的利益，促进经济发展。

一、投资管理措施的分类投资管理措施根据其性质和目的可以分为多种类型。

常见的投资管理措施包括限制外资投资比例、设立外资投资门槛、审查外资投资项目、禁止或限制外资投资某些行业、领域或项目等。

还有一些宏观的投资管理措施，如调控货币政策、加强监管、规范市场秩序等。

1. 防范金融风险：通过设立外资投资门槛、审查外资投资项目等措施，可以减少外资进入市场的速度和规模，从而降低金融风险。

2. 保护国家经济安全：通过禁止或限制外资投资某些敏感行业或领域，可以避免外国投资者获取关键技术或信息，保护国家经济安全。

3. 保障投资者利益：加强监管、规范市场秩序等措施可以提高市场透明度，减少投资者信息不对称，保护投资者合法权益。

4. 促进经济发展：合理的投资管理措施可以引导资金流向重点领域和项目，促进产业升级，推动经济发展。

1. 立法措施：通过法律、法规等法律文件规定外资投资项目的准入条件、审查程序、行业限制等内容。

立法是最基本的投资管理措施，是其他管理措施的依据。

2. 行政措施：政府机关可以根据上级规定，以行政命令、通知等形式对外资投资项目进行管理。

行政措施可以快速、灵活地对外资投资进行管理。

3. 经济措施：通过货币政策、财政政策等经济手段对外资投资进行管理。

调整利率、控制信贷等措施可以对外资投资起到导向和规范作用。

在全球化经济的大背景下，各国之间的投资往来日益频繁，投资管理措施面临着新的挑战和机遇。

1. 挑战：投资管理措施可能会引发国际纠纷，限制外资进入可能会影响国际贸易，加大了国际贸易摩擦的可能性。

2. 机遇：通过合理的投资管理措施，可以吸引更多的外资流入，提升国家的投资环境和竞争力，助力国家经济的发展。

2023年证券从业《证券投资顾问业务》考试历年真题及答案汇总1.我国目前上市公司分红派息的主要形式有（）。

Ⅰ．现金股利Ⅱ．股票股利Ⅲ．配股Ⅳ．权证A. Ⅰ、ⅡB. Ⅰ、ⅣC. Ⅱ、ⅢD. Ⅲ、Ⅳ【答案】: A【解析】:分红派息的形式主要有现金股利和股票股利两种。

上市公司分红派息须在每年决算并经审计之后，由董事会根据公司盈利水平和股息政策确定分红派息方案，提交股东大会审议。

随后，董事会根据审议结果向社会公告分红派息方案，并规定股权登记日。

2.下列关于VaR的描述正确的是（）。

Ⅰ．风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的变化可能对资产价值造成的最大损失Ⅱ．风险价值是以概率百分比表示的价值Ⅲ．如果模型的使用者是经营者自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性Ⅳ．风险价值并非是指实际发生的最大损失A. Ⅰ、Ⅱ、ⅢB. Ⅱ、Ⅲ、ⅣC. Ⅰ、Ⅲ、ⅣD. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】: C【解析】:Ⅱ项，风险价值是以绝对值表示的价值。

3.资产负债表的左方列示的是（）。

A. 负债各项目B. 资产各项目C. 税款各项目D. 所有者权益各项目【答案】: B【解析】:我国资产负债表按账户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。

4.下列关于有效市场理论的表述，正确的有（）。

Ⅰ．如果有效市场理论成立，则应采取积极的投资管理策略，从相关信息中获利Ⅱ．有效市场理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应，而新信息是不可预测的，因此，股票价格的变化也就不可预测Ⅲ．如果有效市场理论成立，则应采取消极的投资管理策略，积极的投资管理策略只是浪费时间和精力Ⅳ．有效市场理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应，因此，股票价格的变化也可以预测A. Ⅰ、ⅣB. Ⅱ、ⅢC. Ⅰ、ⅡD. Ⅲ、Ⅳ【答案】: B【解析】:有效市场假设理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应。

第⼗三章　股票投资组合管理 股票投资组合管理是在组合管理投资理念的基础上发展起来的。

分散风险和化投资收益是组合管理的基本⽬标。

根据对市场有效性的不同判断，股票投资组合管理⼜演化出积极型与消极型两类投资策略。

积极型投资旨在通过基本分析和技术分析构造投资组合，并通过买卖时机的选择和投资组合结构的调整，获得超过市场组合收益的回报。

消极型投资策略则以拟合市场投资组合为主要⽬的，通过跟踪误差，尽量缩⼩投资组合与市场组合的差异，并以获得市场组合平均收益为主要⽬标。

第⼀节　股票投资组合的⽬的 股票投资组合管理的⽬标就是实现效⽤化，即使股票投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来的满⾜。

构建股票投资组合的原因有⼆：⼀是为降低证券投资风险;⼆是为实现证券投资收益化。

⼀、分散风险 所谓风险就是指预期投资收益的不确定性。

除去各股票完全正相关的情况，组合资产的标准差将⼩于各股票的期望收益率的加权平均。

资产间关联性低的多元化证券组合可以有效地降低个别风险。

⼀般⽤股票投资收益的⽅差或者股票的β值来衡量⼀只股票或股票组合的风险。

通常股票投资组合的⽅差是由组合中各股票的⽅差和股票之间的协⽅差两部分组成。

通过组合投资，能够减少直⾄消除各股票⾃⾝特征所产⽣的风险(⾮系统性风险)，⽽只承担影响所有股票收益率的因素所产⽣的风险(系统性风险)。

⼆、实现收益化 第⼆节　股票投资组合管理基本策略 根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两⼤类：⼀是以战胜市场为⽬的的积极型股票投资组合策略，另⼀类是以获得市场组合收益为⽬的的消极型股票投资组合策略。

⼀、消极型管理是有效市场的选择 如果股票市场是⼀个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值⾼估”的股票。

⼆、积极型管理的⽬标：超越市场 通过买⼊“价值低估”的股票、卖出“价值⾼估”的股票，获取超出市场平均⽔平的收益率。

第三节　股票投资风格管理 常见的股票投资风格管理模式包括两⼤类：消极型和积极型股票投资风格管理。