《巴菲特教你读财报》(精华)

巴菲特教你读懂财报1、哪些数字在财报中算数?我和查理发现了有利于评估伯克希尔、衡量其进展情况的数字，已经在前面提供给大家。

下面我们重点谈谈被忽略的一个数字：净利润，其媒体作用远大于所有其它数字。

这个数字对大多数公司来说很重要，但对伯克希尔来说往往毫无意义。

不管业务如何运营，我和查理总能在任何特定时期合法地创造想得到的净利润。

净利润纳入了已实现收益或亏损我们具有这种灵活性是因为净利润数字中纳入了投资的已实现收益或亏损，排除了未实现收益(及大部分情况下的亏损)。

例如，如果伯克希尔某年未实现收益为100亿美元，同时实际亏损为10亿美元，那么我们报告中只计算亏损的净利润就将低于营业收入。

同时，如果我们前一年有已实现收益，新闻提要中就可能会宣布我们的收益降低×%，而实际上我们的业务可能已大大改善。

我们有大量未实现收益可利用，因此如果确实认为净收益很重要，我们可以定期在其中加入已实现收益。

不过，请放心，我和查理绝不会抛售证券，因为抛售会影响我们即将报告的净利润，而且我们都对“玩数字游戏”深恶痛绝。

总体来看，虽然存在某些缺点，但是营业收入能合理指导我们的经营。

不过，它忽视了我们的净利润数字。

法规要求我们向你们报告这个数字，但是，如果报告者强调这一点，则说明他们的业绩比我们的好。

应该注意度量标准和营业收入的变化我们的帐面价值计算全面反映了已实现和未实现收益与亏损。

你们应该注意度量标准和营业收入过程的变化。

此外，我要指出，净利润报告变幻莫测。

假如出卖股权的终止日期定在2010年6月30日，那一天，我们必须向交易对方支付64亿美元。

证券价格通常会在下个季度上涨，使相应数字在9月30日下降至58亿美元。

然而，我们用于评估这些合约的布莱克—斯科尔斯期权定价公式要求我们，在此期间增加资产负债表上的89亿美元负债至96亿美元，这一更改在应计税生效之后降低了4.55亿美元本季度净利润。

我和查理都认为，在评估长期期权时，布莱克—斯科尔斯期权定价公式产生了非常不相称的数值。

巴菲特财务报表分析八法现在这个社会，女人爱八卦，男人也爱八卦。

巴菲特也爱八卦，不过他八卦的不是花边新闻，而是分析财务报表。

具体来说，巴菲特运用八种方法分析公司财务报表，我称之为巴菲特财务报表分析八卦：一、垂直分析：确定财务报表结构占比最大的重要项目垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。

第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。

第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。

一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。

第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。

经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。

以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。

二、水平分析：分析财务报表年度变化最大的重要项目水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。

水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。

这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。

每年巴菲特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。

三、趋势分析：分析财务报表长期变化最大的重要项目趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。

趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。

《巴菲特教你读财报》读书笔记展开全文这是我的第201篇原创文章《巴菲特教你读财报》是一本非常通俗易懂的财务入门读物，作者玛丽·巴菲特是沃伦·巴菲特之子彼得·巴菲特的前妻。

虽然早在1993年，玛丽·巴菲特就已经离开了巴菲特家族，但并不妨碍她成为一名关于巴菲特的畅销书作者。

1总览1.好股票=好公司+好价格。

投资要解决的两大问题：一是如何辨别具有持久竞争优势的优秀企业；二是如何估算其价值。

通过分析企业的财务指标，可以初筛找到线索。

2.两种商业模式：高价值&低成本。

第一种强调品牌，比如提供商品的箭牌口香糖，提供服务的穆迪公司，都在本行业具有较高的美誉度，客户不会仅仅因为价格就另作他选。

第二种强调价格，比如沃尔玛、内布拉斯加家具城、好市多，通过低成本的采购和运营，来达到低成本的销售，让利于客户从而赢得市场。

2利润表概要3.收入与成本。

营业收入可以直观反映出一家公司的规模，世界500强企业也是用营业收入额作为衡量排名的标准。

但是，销售收入必须和销售成本结合起来看，如果销售成本较高，相当于“只赚吆喝不赚钱”，从长远看不具有可持续性。

4.毛利润与毛利率。

毛利润=销售收入-销售成本，当边际成本递减时，销售成本的上升幅度低于销售收入的上升幅度，企业就具有了“规模效应”；毛利率=毛利润/销售收入，通常而言，毛利率的高低是衡量是否有竞争优势的关键指标之一。

40%的毛利率，可以视作一道分水岭。

5.营业费用。

销售费用、管理费用主要包括管理人员薪酬、广告费、差旅费等；研发费用主要是指企业为了维持竞争优势而在研发上的投入；折旧费是真实的开支，因此EBITDA（息税折旧摊销前利润）通常只是自欺欺人。

通常情况下，费用占利润的比重越低越好。

6.利息。

公司的有息负债越高，支付的利息也就越多。

而有息负债较高，恰恰是企业经营不善的标志之一。

因此可以得出一条简单的规律：利息支出占营业利润比例越低的公司，往往越具有竞争力。

好公司：具有持续性竞争优势的公司一. 损益表1．毛利率:巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持盈利,尤其毛利率在４0%及以上的公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛利率,以确保是否具有"挂线性＂.2．销售费用及一般管理费用占销售收入的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,其占销售利毛的比例保持在30％以下最好.3．研发开支:巴菲特总是回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强.4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费占毛利率的比例较低．5．利息费用:具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出．在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小于其营业利润的1５%６.税前利润：指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标.7.净利润:净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的２0%以上.8．每股收益：１0年的每股收益数据就足以让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势．巴菲特所寻找的是那些每股收益连续１０年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司.具体内容:毛利润和毛利率: 毛利率/总收入＝毛利率. 通用规则: 毛利率在40%及以上的公司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率.如果一个行业的毛利率低于20%(含20%),显然说明这个行业存在着过度竞争.在这类行业中,没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行的公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为投资者带来财富.必须要注意的是应该查找公司过去10年的年毛利率,以确保其具有持续性.销售费用及一般管理费用:越少越好，如果一能保持较低的水平（30%以下）,那当然最好.也有不少好公司在30%-80%研究和开发费用：应该避免投资在研发上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。

26投资与理财01 June 2019分析。

如果用其他途径得来的数据，格雷厄姆认为对于别的投资者来说不公平。

巴菲特不是这种风格，他直接跑到公司进行调研调查，一切能够得来的数据，他都要。

垂直分析——确定财务报表结构占比最大的重要项目垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。

第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。

第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。

一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。

第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。

经过垂直分析法处理后的会计报表，通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。

以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。

水平分析——分析财务报表年度变化最大的重要项目水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。

水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。

这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。

每年巴菲特致股东的信第一句，就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。

趋势分析——分析财务报表长期变化最大的重要项目趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。

趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。

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《理财规划师国家职业标准》创始人，现任国家理财规划师专业委员会秘书长，北京市理财规划师协会会长，北京东方华尔金融咨询有限责任公司总裁。

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巴菲特教你读财报公司的可持续性竞争优势能够创造高毛利率，因为这种竞争优势可以让企业对其产品或服务进行自由定价，让售价远远高于产品成本。

通用规则：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。

如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。

出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有“持续性”。

直接或间接的销售费用成本及一般管理费用成本，包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。

从目前情况看，倘若一家公司能将此项费用比例保持在30%一下，这真令人欣喜。

这是巴菲特的一个原则：那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，这将使它们的长期经营前景置于风险中，意味着它们并不太保险。

对那些吞噬公司毛利润的各种费用，巴菲特认为它们越少，就意味着越高的保底线。

如果利息支出占营业利润的比重较高，公司很可能是属于以下两种类型之一：其一是处于激烈竞争行业的公司，因为在这类领域要保持竞争力，就必须承担高额的资本开支；其二是具有良好的经济发展前景，但在杠杆式收购中承担了大量债务的公司。

巴菲特指出，那些具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。

利息支出占营业利润的比重在不同行业领域之间相差甚远。

利息支出与营业利润的比率也可以真实反映一家公司的经济危机水平。

这是一条极其简单的规律：在任何行业领域，那些利息支出占营业利润比例最低的公司，往往是最可能具有竞争优势的。

一条简单规律：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公司具有某种长期相对竞争优势。

反之，如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%，那么他可能处于一个高度竞争的行业，在该行业中没有一家公司能维持其竞争优势。

银行和金融公司不属于上述规律范畴，这类公司如果出现异常高的净利润率，通常意味着其风险管理部门过于松懈。