对赌协议最新案例分析

对赌协议的运用及案例

协议名称：对赌协议的运用及案例

一、引言

本协议旨在明确对赌协议的定义、运用场景以及相关案例分析，旨在帮助各方了解对赌协议的作用和应用范围。

二、对赌协议的定义

对赌协议是指当事人在特定事项上达成协议，以一方或多方的某种行为或结果作为协议的履行条件，当事人根据事后确定的行为或结果来决定协议的履行与否。

三、对赌协议的运用场景

1. 商业交易：对赌协议在商业交易中被广泛应用，例如在股权投资、并购交易、合同履行等方面，可以通过对赌协议来约束各方的行为，保障交易的顺利进行。

2. 竞技比赛：对赌协议在竞技比赛中也有广泛应用，例如在体育比赛、电子竞技比赛等方面，可以通过对赌协议来约定参赛方的奖金分配、成绩要求等。

3. 个人约定：对赌协议也可以在个人之间进行，例如在赌博、游戏、押注等方面，可以通过对赌协议来约定参与者的奖励或惩罚。

四、对赌协议的基本要素

1. 协议主体：对赌协议的主体可以是个人、公司、组织等。

2. 对赌内容：对赌协议的内容应明确约定参与方的行为或结果。

3. 履约条件：对赌协议应明确约定履约的条件和标准。

4. 违约责任：对赌协议应明确约定违约方应承担的责任。 5. 争议解决：对赌协议应明确约定争议解决的方式和途径。

五、对赌协议的案例分析

1. 商业交易案例：甲公司与乙公司签订股权投资协议，约定甲公司将投资乙公司，若乙公司在三年内实现盈利，则甲公司获得相应股权，否则乙公司将返还投资款。

2. 竞技比赛案例：甲队与乙队签订足球比赛对赌协议，约定若甲队在比赛中获胜，则乙队支付甲队一定金额的奖金，否则甲队不获得任何奖励。

3. 个人约定案例：甲与乙在扑克牌游戏中签订对赌协议，约定若甲在游戏中获胜，则乙支付甲一定金额的赌注，否则甲需支付乙相应的赌注。

六、对赌协议的注意事项

1. 合法性：对赌协议应符合当地法律法规的规定，不得违反公序良俗。

2. 清晰明确：对赌协议应明确约定各方的权利和义务，避免模糊不清的条款。

对赌协议案例

就说有个超级有野心的创业公司，叫啥名呢？就叫“梦想飞”科技公司吧。这公司搞的是那种超级酷炫但又特别烧钱的高科技项目，像是能让汽车飞起来的那种（当然这是夸张啦，就是那种很前沿的技术）。

这时候有个大投资方，叫“钱多多”投资集团。“钱多多”看着“梦想飞”觉得挺有潜力，但是又有点担心这公司到底能不能搞成啊。于是呢，他们就签了个对赌协议。

协议是这么定的：“梦想飞”公司保证在未来三年里，每年的营业额都得达到一个超级高的数字，比如说第一年要达到5000万，第二年8000万，第三年得冲到1.5个亿。要是达不到呢，“梦想飞”的老板，就叫他大强吧，就得把自己公司的一部分股份低价卖给“钱多多”。

结果呢，第一年这“梦想飞”公司特别努力，靠着新推出的一个小产品，还真就差一点就达到5000万了，得了4800万。这可把大强急得呀，头发都掉了一大把。不过好在对赌协议里有个小条款，说是如果因为一些不可抗力的因素，像是什么原材料突然大幅涨价这种，没达到目标可以有个小的调整范围。大强就赶紧找证据，证明他们公司因为一些关键原材料突然被国外供应商卡脖子，价格涨得离谱，才没达到的。最后和“钱多多”商量了一下，第一年就这么过去了，也不用给股份。

到了第二年，“梦想飞”咬着牙加大研发投入，产品越来越受欢迎，一下子就做到了8500万的营业额。这可把大强乐坏了，觉得自己终于可以扬眉吐气了。

可是到了第三年，出了个大岔子。有个竞争对手不知道从哪儿冒出来的，推出了一个和“梦想飞”类似但是价格超级低的产品。这一下市场就乱套了，“梦想飞”的营业额只做到了1.2亿，没达到1.5亿的目标。

按照对赌协议，大强只能哭丧着脸把公司一部分股份低价卖给了“钱多多”。不过呢，“钱多多”也不是那种落井下石的主儿。他们觉得“梦想飞”虽然没达到目标，但是潜力还是有的，就给“梦想飞”又投了一笔钱，还把自己的一些资源共享给“梦想飞”，想一起把这个公司再搞大。

对赌协议常见的20个条款

作为“舶来品”，对赌在引进中国后，却已然变味。企业方处于相对弱势地位，签订“不平等条约”。于是，越来越多投融资双方对簿公堂的事件发生。

当你与PE、VC签订认购股份协议及补充协议时，一定要擦亮眼睛，否则一不小心你就将陷入万劫不复的深渊。以下为你总结对赌协议中常见的18种条款。

一、“ 财务业绩 ”

这是对赌协议的核心要义，是指被投公司在约定期间能否实现承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，被投公司想获得高估值，就必须以高业绩作为保障，通常是以“净利润”作为对赌标的。某家去年5月撤回上市申请的公司A，在2011年年初引入PE机构签订协议时，大股东承诺2011年净利润不低于5500万元，且2012年和2013年度净利润同比增长率均达到25%以上。结果，由于A公司在2011年底向证监会提交上市申请，PE机构在2011年11月就以A公司预测2011年业绩未兑现承诺为由要求大股东进行业绩赔偿。另一家日前刚拿到发行批文的公司B，曾于2008年引进PE机构，承诺2008-2010年净利润分别达到4200万元、5800万元和8000万元。最终，B公司2009年和2010年归属母公司股东净利润仅1680万元、3600万元。业绩赔偿的方式通常有两种，一种是赔股份，另一种是赔钱，后者较为普遍。

二、“ 业绩赔偿公式 ”

T1年度补偿款金额=投资方投资总额×(1-公司T1年度实际净利润/公司T1年度承诺净利润)T2年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度已实际获得的补偿款金额)×〔1-公司T2年度实际净利润/公司T1年度实际净利润×(1+公司承诺T2年度同比增长率)〕T3年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度和T2年度已实际获得的补偿款金额合计数)×〔1-公司T3年实际净利润/公司T2年实际净利润×(1+公司承诺T3年度同比增长率)〕在投资领域的一些律师眼中，业绩赔偿也算是一种保底条款。“业绩承诺就是一种保底，公司经营是有亏有赚的，而且受很多客观情况影响，谁也不能承诺一定会赚、会赚多少。保底条款是有很大争议的，如今理财产品明确不允许有保底条款，那作为PE、VC这样的专业投资机构更不应该出现保底条款。”此外，业绩赔偿的计算方式也有争议。“作为股东，你享有的是分红权，有多少业绩就享有相应的分红。所以，设立偏高的业绩补偿是否合理？”在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度；最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。不少PE、VC与公司方的纠纷起因就是大股东对将来形势的误判，承诺值过高。

对赌协议常见的20个条款

作为“舶来品”，对赌在引进中国后，却已然变味。企业方处于相对弱势地位，签订“不平等条约”。于是，越来越多投融资双方对簿公堂的事件发生。

当你与PE、VC签订认购股份协议及补充协议时，一定要擦亮眼睛，否则一不小心你就将陷入万劫不复的深渊。以下为你总结对赌协议中常见的18种条款。

一、“ 财务业绩 ”

这是对赌协议的核心要义，是指被投公司在约定期间能否实现承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，被投公司想获得高估值，就必须以高业绩作为保障，通常是以“净利润”作为对赌标的。某家去年5月撤回上市申请的公司A，在2011年年初引入PE机构签订协议时，大股东承诺2011年净利润不低于5500万元，且2012年和2013年度净利润同比增长率均达到25%以上。结果，由于A公司在2011年底向证监会提交上市申请，PE机构在2011年11月就以A公司预测2011年业绩未兑现承诺为由要求大股东进行业绩赔偿。另一家日前刚拿到发行批文的公司B，曾于2008年引进PE机构，承诺2008-2010年净利润分别达到4200万元、5800万元和8000万元。最终，B公司2009年和2010年归属母公司股东净利润仅1680万元、3600万元。业绩赔偿的方式通常有两种，一种是赔股份，另一种是赔钱，后者较为普遍。

二、“ 业绩赔偿公式 ”

T1年度补偿款金额=投资方投资总额×(1-公司T1年度实际净利润/公司T1年度承诺净利润)T2年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度已实际获得的补偿款金额)×〔1-公司T2年度实际净利润/公司T1年度实际净利润×(1+公司承诺T2年度同比增长率)〕T3年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度和T2年度已实际获得的补偿款金额合计数)×〔1-公司T3年实际净利润/公司T2年实际净利润×(1+公司承诺T3年度同比增长率)〕在投资领域的一些律师眼中，业绩赔偿也算是一种保底条款。“业绩承诺就是一种保底，公司经营是有亏有赚的，而且受很多客观情况影响，谁也不能承诺一定会赚、会赚多少。保底条款是有很大争议的，如今理财产品明确不允许有保底条款，那作为PE、VC这样的专业投资机构更不应该出现保底条款。”此外，业绩赔偿的计算方式也有争议。“作为股东，你享有的是分红权，有多少业绩就享有相应的分红。所以，设立偏高的业绩补偿是否合理？”在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度；最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。不少PE、VC与公司方的纠纷起因就是大股东对将来形势的误判，承诺值过高。