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委托代理冲突及其缓解措施探析作者：王婷来源：《商业会计》2012年第21期摘要：由于现代企业股份制的出现，企业所有权和经营权逐渐分离，由此逐渐产生了委托——代理关系和委托代理理论。
但是，剩余索取权和剩余控制权的分离使得所有者和管理者之间存在利益冲突，从而导致许多委托代理问题。
随着经济的发展，委托代理问题日益成为人们关注的重点。
本文在前人研究的基础上，对委托代理问题从冲突的表现形式和解决措施上加以分析，并对解决冲突提出一些自己的观点。
关键词：委托代理冲突缓解一、委托代理理论概述委托代理理论是过去30多年契约理论最重要的发展之一。
现代意义上的委托代理的概念最早是由罗斯（Ross. S，1973）提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生了。
”在委托代理的关系当中，由于委托人与代理人的效用函数不一样，委托人追求的是自己的财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者的利益冲突。
在没有有效的制度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益，国内外各领域都普遍存在着委托代理关系。
委托代理理论的中心任务就是研究在利益冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人以委托人的利益最大化为目标。
二、委托代理冲突的表现形式虽然委托代理双方存在利益一致的地方，但委托代理双方更多的是利益冲突。
因为根据经济人假定，委托人和代理人都是追求自身利益最大化的经济人，他们在组织设置与契约关系框架内追求各自特定的目标，双方具有的效用函数是不完全一致的，利益也不完全相同，甚至存在着冲突。
这种利益冲突主要体现在以下几个方面：（一）管理者和所有者对费用的偏好不同管理者可能偏好过度消费非货币性项目，从而产生各种在职消费问题。
管理者在享受各种在职消费时，只需承担很少的成本，却可以获得这些消费的全部收益。
管理者的上述在职消费会实现其自身利益的最大化，但从所有者的角度来说，却会增加企业成本，侵蚀企业的剩余资源，严重损害所有者的利益，是企业所有者必须加以控制的。
委托代理风险形式
委托代理是指委托人授权代理人代表自己进行某项业务或活动的一种行为形式。
在委托代理过程中，存在一定的风险形式，需要我们对其进行充分了解和认识。
首先，委托代理的风险形式之一是代理人的不当行为。
在委托代理过程中，代理人可能出现不当行为，如滥用权限、盗窃委托人的财产等。
为了避免这种风险，我们在选择代理人时需要进行严格的背景调查和审核，确保代理人具备良好的品德和信誉，具备专业的知识和能力。
其次，委托代理的风险形式之二是委托人的权益受损。
在委托代理过程中，委托人可能因为代理人的失职或不当行为导致权益受损。
为了降低这种风险，我们需要与代理人签订合同或协议，明确双方的权利和义务，明确委托事项和代理人的责任范围，以及相应的违约责任和赔偿方式。
第三，委托代理的风险形式之三是信息泄露和泄密风险。
在委托代理过程中，委托人可能会向代理人提供一些敏感信息，如商业秘密、个人隐私等。
为了保护这些信息的安全，我们需要采取相应的保密措施，如签署保密协议、加密传输数据等，以防止信息泄露和泄密。
最后，委托代理的风险形式之四是委托人与第三方之间的纠纷。
在委托代理过程中，委托人与第三方可能会产生一些纠纷，如支付款项、履行合同等方面的纠纷。
为了避免这种纠纷的发生，我们需要在委托代理之前与第三方进行充分沟通和了解，明确双方的权利和义务，确保委托代理的顺利进行。
综上所述，委托代理存在一定的风险形式，我们需要充分了解和认识这些风险，并采取相应的风险控制措施，以确保委托代理的安全和顺利进行。
只有这样，我们才能最大程度地减少风险，保护委托人的权益，实现委托代理的目标和效果。
答：(1)委托人—代理人问题的对于定义及假设委托人和代理人是相对应的概念。
若一个人(甲)雇佣或者托付另一个人(乙)，让乙代表甲的行动，则甲为委托人，乙为代理人。
雇主与雇员、债权人和债务人、股东与经理等之间的关系都是委托人与代理人的关系。
代理人在代表其委托人的行动时，由于他不是当事委托人本人，因此代理人的行为方式可能与委托人所设想的行动方式或目标不一致。
由于信息的不完全性，委托人往往不知道代理人要采取什么行动或者即使知道代理人采取某种行动，也不能观察和测度代理人从事这一行动时的努力程度，同时两者之间存在的利益分割关系，通常会使得代理人不完全按照委托人的意图行事，这在经济学上被称为委托—代理问题。
代理成本理论有两个基本假设：第一，委托人对随机的产出没有直接的贡献；第二，委托人不容易观察到代理人的行为。
在这些假定的前提下，可以得出结论：第一，在任何满足代理人参与约束及激励相容约束，而使委托人预期效用最大化的激励合约中，代理人都必须承担风险；第二，如果代理人是风险中性者，就可以通过使代理人承受完全风险的办法来达到最优结果。
(2)委托代理问题产生的原因（略）(3)代理成本及其内容由于激励不相容、信息不对称、责任不对等和契约不完备，所有者和经营者之间的委托代理关系就产生了代理问题，而由此增加的成本称为代理成本。
代理成本包括三部分：①委托人的监督成本：即委托人激励和监控代理人以使后为前者利益尽力的成本；②代理人的担保成本：即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本，以及如果采取了那种活动将给予赔偿的成本；③剩余损失：即委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失，等于代理人决策和委托人在假定具有代理人相同地位和能力情况下自行效用最大化决策之间的差异。
(4)降低代理成本的途径所有者作为委托人为求得收益的最大化，必须寻求降低代理成本的途径。
关于降低代理成本的途径，西方经济学界大体有三条思路：一是从筹资角度来降低代理成本；二是从经理报酬结构入手来降低代理成本；三是改进企业治理结构来降低代理成本。
代理成本与融资约束的关系
代理成本是指代理人为了达成委托人的目标而需要付出的成本，包括时间成本、机会成本等。
而融资约束是指企业在融资过程中受到的限制，如债务上限、股权比例限制等。
代理成本与融资约束的关系可以从以下两个方面进行分析：
1. 代理成本与融资约束对企业价值的影响
代理成本和融资约束都会对企业的价值产生影响。
代理成本越高，企业的价值就越低，因为高代理成本意味着代理人为了达成委托人的目标需要付出更多的成本。
而融资约束则可能会对企业的价值产生负面影响，因为融资限制可能会限制企业的发展空间，使其无法获得更多的资金支持。
2. 代理成本与融资约束对企业决策的影响
代理成本和融资约束也会对企业的决策产生影响。
代理成本越高，企业就越需要考虑如何降低代理成本，以提高企业的效率和利润。
而融资约束则可能会限制企业的融资选择，使其需要在不同的融资方式之间进行权衡和选择。
因此，代理成本和融资约束之间存在着一定的关系，企业在进行决策时需要综合考虑这两个因素的影响，并采取相应的措施来优化企业的资源配置和决策效果。
公司治理结构是公司制度发挥作用的基础，是现代企业制度建设中的重要问题。
进一步完善适应现代企业制度要求的公司法人治理结构，对深化国有企业改革,促进企业转换经营机制，增强企业竞争力具有重要意义。
公司治理广义地讲是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标，什么人在何种状态下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成员之间分配等.公司法人治理结构是一个有国家法律保障、公司章程和合同约束、制度严谨的分权、分责、制衡体制。
有效的公司治理可以为投资者激励和监督经营管理者提供体制框架,为经营管理者施展才能提供舞台.公司治理结构是通过影响决策体制、企业家激励与约束来影响公司行为,进而影响公司治理绩效的。
在现代公司治理结构中，集权与分权主要体现在经营权与所有权的分离程度上。
现代公司的决策权在配置上具有不同的结构,配置的最优结构应是使公司的组织成本最小。
公司的组织成本有两个部分：一是决策人目标不一致而引起的成本；二是缺乏信息引起的成本,该成本等于获得信息的成本与因缺乏信息所做错误决策引起的成本之和.在集权组织的极端情形中，因目标不一致而引起的代理成本为零，但因缺乏信息引起的成本最高；随着权力的分散，因目标不一致而引起的代理成本单调递增,因缺乏信息引起的成本递减。
公司组织成本等于因目标不一致而引起的成本和缺乏信息而引起的成本之代数和。
目前我国已有半数以上国有及国有控股大中型骨干企业依照《公司法》实行了公司制改革,但不少企业的改革还很不到位。
其中一个比较突出的问题是公司治理结构不完善。
完善公司治理应注意的是:第一，所有权到位.第二,董事会在公司治理中处于重要地位。
第三，要保护投资者利益。
第四，要积极探索适应公司制度法律要求的选人用人新机制。
第五，要提高公司透明度，强化信息披露.公司治理是用以处理由于所有权和经营权相分离而产生的信托代理关系的制度安排.在公司治理中既要防止所有权侵犯经营决策权、经营管理权；也要防止经营决策权、经营管理权架空所有权，排斥监督权。
委托书中常见的风险管理与控制措施委托书是一种法律文件，用于授权他人代表委托人处理特定事务。
在委托书中，委托人通常与代理人详细描述了双方的权责与义务。
然而，为了确保委托事务的成功完成，必须采取一些风险管理和控制措施。
本文将介绍委托书中常见的风险管理与控制措施。
1.明确约定委托事项和权限在委托书中，首要的风险管理措施是明确约定委托事项和权限。
通过明确约定，可以确保任何未经授权的行为都不会被执行。
委托书应详细描述委托人允许代理人代表的具体事项，并限定代理人的权限。
这样可以避免代理人越权或执行未授权的行为。
2.制定明确的期限和条件为了防止因未能按时完成委托事务而导致的风险，委托书中应该制定明确的期限和条件。
委托人和代理人应在委托书中约定任务的完成期限，以确保代理人按时履行其责任。
此外，还可以约定完成任务的具体条件，例如需要提交的文件或报告，以确保任务被完整且成功地执行。
3.明确约定违约责任和索赔机制委托书中常常包含违约责任和索赔机制的约定，以管理和控制可能发生的风险。
双方应就违约行为的后果进行协商，并明确约定责任的界定及可能的赔偿方式。
这样可以减轻双方在合同履行过程中可能遇到的法律纠纷和争议。
4.实施监督和检查机制为了有效控制委托事务的风险，委托人可以建立监督和检查机制。
这可以包括对代理人的日常活动进行监督，定期或随机进行检查，并要求代理人向委托人提供必要的报告和文件。
通过实施监督和检查机制，委托人可以及时发现并纠正可能存在的问题和风险。
5.缔约方咨询法律专家在起草委托书时，缔约方可以选择咨询法律专家，以确保委托书的合法性和有效性。
法律专家可以提供专业的法律建议和指导，帮助缔约方避免风险和潜在的法律问题。
咨询法律专家还可以帮助缔约方在委托书中合理分配权责与义务，以达到最佳的风险管理效果。
总结：在委托书中，风险管理和控制措施是确保委托事务成功完成的关键。
通过明确约定委托事项和权限，制定明确的期限和条件，明确约定违约责任和索赔机制，实施监督和检查机制，以及咨询法律专家的意见，委托双方可以有效地管理和控制风险，确保委托事务的顺利进行。
国有企业资本运营管理的问题探讨摘要：资本运营指的是资本主体将各种资源和其他资本要素通过市场机制，开展流通、重组、并购等活动，最终实现原始投资资本结构优化和价值增值的过程。
国有企业作为国民经济的支柱，必须优化资本运营的方式，提高资本运营效率。
但是从实际情况来看，虽然国有企业的改革释放了自主经营的活力，但是在资本运营过程中还存在一系列的问题。
而这些问题不仅降低了国有资本运营的效率，同时还增加了国有企业面临的风险。
文章阐述了国有企业资本运营的内涵和必要性，并总结了国有企业资本运营中存在的问题，最后，从多个角度提出了优化国有企业资本运营方式的对策。
关键词：国有企业；资本运营；问题；对策同私营主体不同，很多国有企业的产权关系还不明晰，存在明显的行政化倾向，企业运营的成本较高，缺乏有效的试错机制，而这些因素都严重影响了国有企业竞争能力的提高。
要盘活国有企业的发展活力，最关键的因素是开展资本运营。
实际上，国有企业存在较高的委托代理成本，而中介组织的缺位加剧了信息不对称的情况，运营机制较为僵化，内部治理有效性不足，而这些问题都成为影响国有企业资本运营的重要因素。
因此，基于这种背景，开展国有企业资本运营问题探讨的研究就显得尤为重要。
一、相关概念介绍1、国有企业国有企业指的是产权由国家所有并由国家进行控制的企业。
在中国，国有企业也包括中央政府和地方人民政府履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司以及国有资本控股公司，也包括中央和地方国有资产监督管理机构所监管的企业以及逐级投资形成的企业。
国有企业代表了国家意志，是国民经济的支柱，决定了中国特色社会主义市场经济的发展方向[1]。
基于国有企业的性质，企业发展的目标并不是单纯地追求经济效益，而是为了实现经济效益和社会效益的统一。
在经济效益方面，国有企业表现为追求国有资产的保值和增值。
而在社会效益方面，国有企业表现为优化产业结构，发挥宏观调控职能，促进社会效益的提高。
2017-2020年，中央及地方国有企业的利润总额情况如下表所示：图1 2017-2020年国有企业利润图2、资本运营资本运营是主体通过对资产结构的优化调整以及市场的并购活动，进而实现资产价值增值和利润最大化目标的过程[2]。
一、中央财经大学金融硕士考研报考统计考试内容（育明教育考研课程部）考试科目：政治英语一396经济类联考综合431金融学综合431金融学综合《金融学》李健高等教育出版社(2010)《公司财务》刘力北京大学出版社(2014第二版（2014）)复试参考书《金融市场学》张亦春、郑振龙、林海高等教育出版社(2008第三版)《商业银行经营学》戴国强高等教育出版社(2007第三版)《国际金融》张礼卿高等教育出版社(2011)《金融工程》郑振龙、陈蓉高等教育出版社(2010第二版)（更多考研信息可添加微信或拨打电话一三六四一二三一四九六）二、中央财经大学金融硕士考研真题2015年中央财经大学金融硕士考研真题一、名词解释：1、存款货币2、特别提款权3、永续年金4、MIRR 专业2014年分数线2015年分数线（最高分、最低分）考试科目2014年录取人数2015年录取人数报录比2016年分数线2016年录取人数2016年分数线金融硕士341355政治英语一396经济联考431金融学综合114691:4.437992/112379-424二、简答题：1、国际货币制度的内容2、可转债的利弊3、互换的作用三、论述题：1、我国近年来使用的新型货币政策工具有哪些，分析他们的利弊2、影响汇率的因素和汇率对经济的影响，结合我国的汇率制度和人民币国际化谈谈对我国经济的影响四、计算题例11-11某公司的资金来源于公司债券，优先股和普通股，其中公司债券的税前成本分别为：发行量在1500万元以内，10%，发行量在1500-2000万之间，12%，发行量在2000万元以上，15%，优先股的成本则始终为12%。
普通股中留存收益的成本是15%，若发行新股，发行费用为发行收入的8%。
公司目前的资本总额为4000万元，公司债券、优先股和普通股的比例为30;5:65,即公司债券1200万元，优先股200万元，股东权益2600万元，公司所得税税率为33%，该公司下一年准备筹措新的资金，已知该公司预计可新增留存收益400万元，计算该公司不同筹资额内的加权平均资本成本。
如何降低融资过程中的委托人-代理人风险
Gompers(1995)认为三种机制可以降低融资过程中的委托人-代理人风险：一是融资契约(financing contract)；二是辛迪加投资（syndication of investment）；三是分阶段融资（incremental financing/stage financing）。
Gomper和Lerner(1996)利用“契约成本”理论试图找出了影响设计融资交易结构的决定因素。
根据该理论，投资者需要权衡谈判成本、执行成本以及限制机会主义成本。
只有当限制机会主义的利益高于成本时，双方才会制定相应的限制条款。
Gomper和Lerner(1996)通过比较分析140份契约协议，发现企业所处的发展阶段、企业类型、基金规模、企业支出对业绩的弹性等因素都影响了代理成本。
企业的发展阶段越处于早期，信息不对称程度越高，委托-代理风险越大。
此外，随着基金规模和支出对业绩敏感度的提高，代理成本也会提高。
Gomper等人的研究表明交易结构中的制约条款可以降低代理成本。
William(2001)研究了企业经理人和基金管理者在契约中如何配置风险、收益以及股权，他认为控制权和责任的分配主要取决于以下几个因素：一是企业家的经验和声誉；二是投资吸引力；三是公司的发展阶段；四是契约双方的投资技巧；五是风险资本市场的总体情况。
辛迪加投资是风险资本家常用的另外一种风险控制机制(Gompers,1995)。
基金管理者通过和其他投资者联合投资，分散投资风险，从而减少了信息不对称所引起的逆向选择问题。
参与企业日常经营管理的投资者会利用这种信息优势，高估企业在下一轮融资中的价格。
Admati 和Pfeiderer（1994）指出防止领导投资者机会主义行为的唯一方式就是限制他们对被投资企业的持股份额。
Lerner（1994）指出当风险资本融资过程中信息不对称程度较高时，辛迪加可能有效。
由此可见辛迪加也是一个减少逆向选择问题的方法。
第三种风险控制工具是分阶段融资。
分阶段融资是指将资本分期投入创业企业，只有当企业的前期业绩达到预期目标时，资金管理者才会考虑下一阶段的投资。
分期投资意味着投资者在初期投入资本较少，随后根据企业前期的经营业绩逐步增加融资额。
Duffner（2003）指出分阶段融资延长了基金管理者对企业融资项目的观察期，对每阶段的融资项目信息的掌握可以减少代理成本。
Sahlamn(1990)指出分阶段投资是最有效的一种监督机制，Gompers(1995)指出基金管理者会权衡潜在的代理成本、监管成本和控制成本。
潜在的代理成本越高，监管力度越大就越有效，缩短融资周期的可能性越大，从而能有效防止企业家投资于注定要失败的项目。
根据代理成本理论，一些因素会影响代理成本。
一是企业资产的特性。
①资产流动性价值(Liquidation value of assets)??有形资产占总资产比例，(Williamson,1988），比例越大意味着代理成本越高。
②资产专有性(asset specificity)??利用研发密集度指标来衡量 (Williamson,1975)。
资产专有性越小，则代理成本越低。
③企业价值对增长的依赖度??市场预定比例 (book-market ratio)，市场预定比例越高意味着代理成本越高。
二是企业的经营历史。
经营历史越长，所提供的信息越多，因此基金管理者能更好的判断投资前景，代理成本也许会相应降低。
三是企业的发展阶段。
在企业的早期发展阶段，比如种子期和初创期，不确定性较高，而且信息较少，因此信息不对称问题比较严重，到了后期，随着基金管理者所拥有的信息增加，代理成本会降低。
Gompers(1995)从Venture Economics数据库中随即选取了从1961年1月至1992年7月的794只风险基金，利用道德风险模型对这些数据进行了实证检验，结果发现除了企业的发展阶段以外，上述因素都对企业的融资周期有影响。
这个实证结果进一步证明了分阶段融资可以有效控制代理成本。
Gompers(1997)指出将被投资企业的所有权和控制权相分离，也可以降低代理成本。
基金管理者经常面临一个困境：利用股权激励企业经理人的同时企业经理人凭借持有的股权和在企业内部的位置存在隐瞒信息的可能。
为了解决这个问题，基金管理者通常会制定契约制约经理人的控制权。
这些控制权通常包括：董事会席位、重大决策表决权、禁止资产销售、控制权转让的限制、企业重大支出限制、发行新证券的限制、强制赎回等权利。
有了这些限制条款以后，企业家做出任何重大决策都要经过基金管理者的监督和同意。
不过，如果基金管理者预测企业将会达到预期目标，比如能成功通过IPO退出，合约中也不会添加这些限制条款。
可见所有权和控制权分离机制不仅创造了经济利益，而且也充当了一种筛选机制。
好的企业经理人基于对能力的自我肯定会接受这些限制条款，反之，能力较差的企业经理人会缺乏自信而拒绝签订这些条款。
如果控制权能有效降低代理成本，则代理成本较高的企业会选择这种机制。
合约条款的谈判和实施的成本比较大，因此只有当签订并执行这些条款所带来的经济利益超过成本时，资金管理者才会予以考虑(Williamson,1985)。
Gompers(1997)对哈佛管理公司的附属公司Aeneas集团的50份风险资本契约研究证实了Williamson等人的假设。
