中钢成功收购澳中西部铁矿公司

中钢集团海外资源战略分析作者：王振宇来源：《商情》2010年第24期本文简要介绍了中钢集团,以及中钢集团在澳洲的铁矿石项目和其他项目,并做了三点总结,即把握时机,控制风险,建立合适的制度以及培养国际化人才。

[关键词]中钢集团海外资源战略铁矿石一、中钢集团简单介绍中钢集团是国务院国资委管理的中央企业,是一家为钢铁工业和钢铁生产企业提供综合配套、系统集成服务的集资源开发、贸易物流、工程技术为一体的大型跨国企业集团。

作为为钢铁生产企业服务的综合型贸易公司,中钢为拓展钢铁的原料:铁矿石以及镍矿、铬矿等,在海外进行了大规模的投资,取得了一定成绩。

二、在澳洲的铁矿石项目1.恰那铁矿石项目是年产量达1250万吨的矿山,矿山不但开采成本低、品位高,而且基础设施成熟。

不仅如此,恰那铁矿在融资模式上,也受到澳大利亚财税部门的照顾。

恰那铁矿采用的是有限追索的杠杆租赁结构,利用前期的税务亏损和投资减免等政府税务政策,大大地降低了融资成本。

因为当时中钢投资恰那铁矿石项目时正是铁矿石供过于求的时候,所以澳洲政府在税收上给予很大支持。

自恰那铁矿后,澳大利亚税务机构明确表示,不再批准完整项目的杠杆租赁融资。

自从2003年,铁矿石价格一路上涨,恰那铁矿为中钢集团做了很大贡献。

通过恰那一个项目,中钢澳大利亚公司在2007年至2009年三年间,就给集团提供了超过2亿美元的利润。

这2亿多美元,还不包括中钢贸易公司将铁矿石倒给钢厂和贸易商的差价。

2009年,铁矿石长协价和现货价每吨差价平均约10美元,恰那年产量1250万吨,这意味着,中钢贸易公司将恰那所生产的铁矿石包销出去后,当年获得1亿美元的利润。

2.中西部公司。

考虑到恰那铁矿续约存在的风险,所以为了支持企业的铁矿石销售业务,中钢集团在2008年击退了澳大利亚默契森公司,收购了中西部公司的全部股权。

中钢集团从2007年10月开始着手实施对中西部矿业公司的收购,2008年3月14日在澳大利亚证券交易市场正式发起全面要约收购,于2008年9月15日结束,共获得中西部矿业公司98.6%股权。

案例：中钢集团并购中西部公司案中钢集团（中国中钢集团公司sinosteel）：国务院国资委管理的中央企业，所属二级单位86家，其中：境内63家，境外23家。

中钢集团主要从事冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流；相关工程技术服务与设备制造，是一家为钢铁工业和钢铁生产企业提供综合配套、系统集成服务的集资源开发、贸易物流、工程科技、设备制造、专业服务为一体的大型跨国企业集团。

2008年中钢集团实现主营业务收入1684亿元，首次进入美国《财富》杂志发布的2009年全球500强排行榜，荣列第372位。

2009中国企业500强第24位，2008第33位，2007第60位，2006第88位，2005第131位，2004第137位（中国钢铁工贸集团公司），2003第150位，2002第137位，中西部公司（Midwest），澳大利亚中型铁矿石企业，在澳大利亚证券交易所（ASX）上市。

默奇森（Murchison）：澳大利亚铁矿石企业。

哈宾格基金公司（Harbinger Capital Partners）: 美国对冲基金公司，默奇森的大股东之一，持有后者19.98%的股份。

2007年10月10日，默奇森宣布无条件要约收购中西部公司，其开出的收购条件是，以1股默奇森换1.16股中西部公司的股票。

5天后，默奇森将提价至以1：1.08的比例换股中西部公司股票。

由于种种原因，中西部公司并不愿意被默奇森收购，在众多反收购举措中，中西部公司选择了寻找白衣骑士一途。

中钢集团之所以成为中西部公司心目中白衣骑士的首选对象，是因为中钢集团在此之前就与中西部公司有着不错的合作关系，早在2005年双方以各持股50%的形式成立了中西部公司铁矿公司。

注重海外发展的中钢，中西部公司的邀请显然符合自己的战略方向，虽然存在着一定的风险，但还是接受了“白衣骑士”的身份，携财务顾问摩根大通，于2007年12月5日，向中西部公司董事会正式递交收购意向函，表达了以每股5.6澳元的价格收购中西部公司的股份的意向。

2008年中国10大并购事件有关评选标准的说明对于企业来说，并购更多的是考虑战略价值，能够较快而有效地实现企业的产业布局，完善产业链，提升企业价值；另一方面，行业龙头在行业内掀起的并购可能会改变一个行业的竞争格局，并且会成为行业并购的标杆；而一个典型的并购也会预示市场的一种趋势。

从以下几个方面去评价2008年的并购市场，我们选取了2008年10大并购事件。

标准1：并购事件的行业影响一起行业内的典型并购往往会在行业内掀起大的浪潮，因为并购极有可能改变行业的竞争格局，形成寡头垄断，甚至导致一个企业在行业内占据较大的市场份额，如可口可乐并购汇源果汁。

同时，行业内的并购也会使得行业的竞争更加激烈，促进行业的竞争，尤其是原来竞争已很激烈的行业。

因而将并购对行业带来的影响作为其中的一个评选依据。

标准2：并购的战略价值对于并购是否给企业带来价值存在着一定争议，但无可否认的是，企业往往会出于战略价值的目的实施并购，并购能够较快而有效地实现企业的产业布局、完善产业链、扩大市场规模。

当然，对企业价值的提升是以并购后的有效整合为前提的。

有理由相信，未来企业进行财务并购将会越来越少，而从战略价值的角度、进行产业并购会是企业最主要的出发点。

因而将企业并购的战略价值也作为一项评选依据。

标准3：对未来并购市场的影响一项典型的并购其并购手段、估值方法、以及操作思路都会成为未来并购的风向标，或者成为未来并购市场的一种趋势，会让以后的并购市场参与者引经据典。

中国并购市场已经出现多元化的趋势，比如并购手段，相信未来在并购市场会有更多的创新。

因而并购事件对未来并购市场的影响也是评选依据之一。

标准4：并购事件的交易金额一项大的并购事件其并购金额，即其并购规模也是吸引眼球的原因之一。

并购金额的大小即并购规模从一个侧面反应了并购事件的影响、并购方的战略价值、被并购方的行业地位等。

因而并购事件的交易金额必然会受到关注。

此次评选过程中，我们将并购金额列为评选标准之一。

案例使用说明引导案例讨论目的：通过对案例的分析，了解利益相关者对于企业的意义。

分析：一、我国国有企业海外收购资源并非行不通中铝交易失败后不久，澳大利亚第二大锌矿公司（OZMineralsLtd 。

）的股东批准了向中国五矿出售价值13.9 亿美元的58％股权。

金融危机爆发前后中国资源企业屡次在海外成功收购资源资产。

较大金额的收购包括今年 3 月底湖南省华菱钢铁集团成功收购FMG；2 月中金岭南收购铅锌企业PEM 公司；去年9 月中钢收购澳大利亚中西部公司（Midwest）;去年4月中金黄金收购加拿大上市公司金山矿业；正在进行的还有兖州煤业和紫金矿业等公司的海外收购。

去年 1 月中铝也曾成功拿下力拓英国公司12％的股份。

这说明中国赴海外收购资源并不是一条走不通的路。

那此次中铝为什么会失败？二、战略判断失误是中铝投资失败的根本原因中铝此次将成交的时间拖得太长，这虽然有澳大利亚外国投资委员会延长审查期限的原因，也是由于中铝在手上有一幅好牌的时候没有表现出足够的刚性。

战术上的拖延又源于战略上的判断失误。

当时金融危机肆虐正甚，很多人对形势的判断是危机还没见底，入股不怕往后拖，越拖越有利。

这涉及一个短期、近期的利益权衡问题，危机到没到底无非可能买得更便宜一点。

我们认为金融危机背景下我国企业的海外并购中，应当分清两类资产，一类是制造业方面的资产，另一类是资源性资产。

并购制造企业方面，我国企业没有足够匹配的能力，特别是管理能力和文化能力，所以应当谨慎一些。

相反，并购资源性企业的管理难度非常低，其成功率跟全球的景气和中国发展的景气有关。

在资源性资产的并购上我国企业不必期望去抄最低的底，也不必过于谨慎。

以未来20 年甚至30 年需求来看，即使价格高一点中国也是完全可以支付的。

三、公共关系管理能力欠缺是投资失败的直接原因公共关系处理能力，包括对国际政治问题的应对能力，是此次交易失败的直接原因。

中铝总经理熊维平对媒体称此次投资失败不是政治原因。

2013年12月2日，澳大利亚普雷斯顿海角港。

随着中国中信集团董事长和澳大利亚西澳州长科林·巴奈特按响手中的红色汽笛，一艘巨型驳船仰天长鸣，满载着黑色的精矿粉缓缓离港。

蓝天，碧水，白云悠悠。

人们的心情却不平静。

中信集团旗下中信泰富投资的中澳铁矿七年磨一剑，终于生产出首批精矿粉运往中国。

中澳铁矿，这个中国企业在海外矿业领域最大的投资项目，其昨天的苦涩、今天的欣喜、明天的期待，在千千万万“走出去”的中国企业中具有典型的样本意义。

昨天投资从30多亿飙升到80多亿美元，工期屡屡延误2006年3月，位于澳大利亚皮尔巴拉地区的中澳铁矿拉开了建设大幕。

让中信泰富头疼的是，项目开工后屡屡发生成本超支和工期延误，投资不得不从最初的30多亿美元飙升到最后的80多亿美元。

问题主要出在中国承包企业在报价上估计不足。

2007年8月，由中国企业负责承包建设主工艺流程和公共辅助设施，报价17.5亿美元；到2010年4月，说钱不够，报价增至33亿美元；到2011年底，又说钱不够，报价43亿美元，并只负责建设主工艺流程中的两条生产线及部分公辅设施。

“坦率地说，报价‘节节高’，有持续升值等客观因素，但更重要的是主观因素：不了解在澳大利亚开发大型矿山的实际情况，想当然地套用、照搬国内经验，严重低估了施工难度，这才走了弯路。

”常振明说。

——不熟悉当地的劳工政策。

中国承包企业原以为能调中国工人过去施工，没想到澳大利亚规定，赴澳工人必须通过英语雅思6级，电工、焊工等专业人员必须通过澳方考试，最“要命”的是，澳方要求中国工人必须与当地工人同工同酬。

“澳大利亚工资很高，这里的卡车司机年收入可达15万澳元(约合近100万元)。

”常振明说。

这样一来，调中国工人的“计划”落空了，事实上，中澳铁矿施工高峰时用了4000多名工人，其中中国工人还不到200人，由此带来的是超乎想象的高昂人工成本。

走进中澳铁矿伊纳沐那营地，只见一排排银白色的工房整齐划一。

精心整理亏损30亿的国企为何无人被问责？作为央企的中国中钢集团曾是世界500强企业。

出人意料的是，仅二三年时间，中钢就急转直下，现在正展开一场积极自救。

近日，国资委已专门成立帮扶小组进驻中钢，目的是与现任管理团队一起，重新找到促使中钢焕发“青春”的药方。

自亿元，企业被关闭，造成巨额损失。

当然，导致中钢走下坡路的原因还远不只这些。

由于空中楼阁式的规模扩张令中钢元气大伤，一切努力只为将企业从生死线的边缘往回拉。

这意味着，30亿元亏损和其他国有资产将人为流失，或将永远沉睡在企业财务报表的“应收账款”里。

但谁来为30亿亏损负责，或者谁应该被国资委问责呢？至少，在不久前结束的国资委对前中钢总裁黄天文的离任审计未给出答案。

相反，在国资委的这份报告中，作出了对黄天文有利的评价。

该报告指出，黄在担任中钢总裁期间，作风清廉，无个人经济问题。

看到这个结论，让人感到有些滑稽。

对于黄天文担任总裁期间造成的巨额亏损，近年来一些国企领导人无视自身职责、投资巨亏的案例屡见报端，监督环环缺位。

这说明，当前监管国企的制度还不够健全、执行还不够有力。

像中钢这样的大型国企，投资额动辄数以亿计，越大的投资越容不得失误。

为防止国企领导人肆意妄为，《中华人民共和国企业国有资产法》等法规早已规定，国企应建立健全内部监督管理和风险控制制度，完善企业民主管理制度。

但黄天文权力高度集中，早已潜藏企业投资失误的隐患。

国资委作为主管部门，如果中钢的漏洞哪怕有一个被及时发现，都可能不会造成那么大的损失。

也许我们不能只看重国企挣了多少钱，还要关注人为投资失误导致国家损失了多少钱，让肆意投。

白益民：澳洲铁矿石争夺：日本财团的身影2009年8月17日，中钢协公布了2009年度中国进口铁矿石价格谈判结果，与澳大利亚第三大矿石企业FMG公司达成协议：确定此次铁矿石下降幅度为35%。

这与2009年5月26日力拓与日本新日铁公司达成的下降33%相差不多。

但在笔者看来，中钢协与FMG公司达成的协议更多的是象征意义，可操作性方面较差。

因为，FMG公司开采的铁矿石，必须通过必和必拓和力拓的铁路系统和港口设施才能运输出去。

物流层面的主导权同样重要在澳大利亚著名铁矿石产区——皮尔巴拉地区，FMG公司拥有总面积5.2万平方公里的采矿领地，毗邻澳大利亚铁矿石巨头力拓和必和必拓的矿区。

自1960年以来，必和必拓和力拓两大铁矿集团就在铁路和港口实施垄断，造成皮尔巴拉地区庞大的铁矿资源无法充分开发。

一直到2008年4月27日，FMG公司才获得澳大利亚公平竞争委员会初步裁决，有权进入必和必拓铁路线，为中国钢企提供铁矿石运输。

但是无论如何，FMG公司的铁矿石物流仍然受到必和必拓与力拓的限制。

如此看来，中钢协高调宣布与FMG公司的合作，可能将进一步刺激必和必拓和力拓采取措施“围堵”FMG公司的出海通道。

如此，中国湖南的华菱钢铁公司在2009年2月获得FMG公司16.48%的股份，成为其第二大股东，似乎也不能说这就是中国企业获取海外铁矿石资源的一次完美胜利。

因为，掌握铁矿石在物流层面的主导权也同样重要。

此时，日本三菱财团已经在与中国公司的竞争中获胜，其持股50%的公司拿到了位于澳大利亚中西部的Oakajee港口和铁路项目的开发权。

而且，日本财团与澳大利亚铁矿石巨头们的密切合作，也形成了对中国公司的“围堵”之势。

日本夺得主导权澳大利亚中西部地区的铁矿储量超过86亿吨，但一直因为基础设施的不完善而制约了资源的开发。

为了改变现状，西澳大利亚州政府计划修建吞吐量超过1亿吨的Oakajee深水港，以及贯穿西澳中西部矿区南北、连接Oakajee港口和中西部矿区，共计约700公里的两条铁路。

中资企业投资海外矿产的现状及挑战中资企业投资海外矿产的现状及挑战2022年到2022年，包括中信泰富、中钢、武钢、鞍钢等在内的国内企业，赴澳大利亚进行了多项投资，或参股当地矿山企业，或对矿区进行直接开发，然而，很多项目至今都未能投产。

今年以来钢材市场的持续低迷，令享受了多年好日子的矿山企业，也感受到了空前的压力，不过，面对矿价随钢价的急速跳水，最着急的并不是依然占据绝对市场份额的国际三大矿山巨头，而是国内的矿山企业，以及近几年疯狂“出海”投资海外矿山的国内“金主”们。

“尽管由于中国的钢铁行业持续低迷，钢铁厂商对矿石的采购意愿降低，但我们仍计划继续推行160亿美元的扩产计划，其中大部分的投资仍将给予铁矿石。

”在日前接受《第一财经日报》记者专访时，全球三大矿山巨头之一的力拓首席执行官艾博年（Tom Albanese），用高额的逆势扩产计划，阐述着对中国钢铁业未来需求的信心。

事实上，他不仅仅是豪赌中国的未来需求，还有在市场低迷期，利用成本优势挤压中小矿企的野心。

如今，铁矿石价格已经从去年高峰时的每吨180美元，下跌到每吨100美元以下，这不仅令很多国内矿山陷入停产，更让几年前巨额投资澳大利亚矿山的中资企业们，陷入进退两难的境地。

巨头底气：成本优势从7月份开始，前期一直坚挺的进口矿价，出现了一轮明显的下滑，9月初一度跌至2022年10月份以来的最低水平，达到86.9美元/吨。

最近几天，受发改委密集批复城轨项目和美国推出QE3的刺激，矿价随钢价有所反弹，但仍未突破100美元/吨。

不过，这并没有对力拓继续扩产的计划有丝毫的影响。

“我们目前在西澳皮尔巴拉的矿石产量一年2.3亿吨，预计明年下半年达到2.83亿吨，2022年达到3.5亿吨，同时，我们在加拿大的矿山也在扩产1900万到2400万吨，而与中铝合资的几内亚西芒杜铁矿项目也计划在2022年投产。

”艾博年指出，“根据力拓的预测，未来十五年中国的钢铁产量仍会有40%左右的增长，达到10亿吨，我们希望抓住的，是下一个复苏周期的机遇。