金融危机对国际贸易的影响及其对我国的启示

金融危机对国际贸易的影响及其对我国的启示王小梅，秦学志2010-12-06摘要：考察国际贸易的变化是测度金融危机影响的一种直接手段。

通过比较借鉴经典的银行挤提理论和引力模型，对国际贸易视角下的金融危机影响进行了理论分析；筛选了20个国家2008年的双边贸易数据、宏观经济数据等作为样本，进行了实证检验。

结果表明，金融危机对国际贸易有显著影响且其影响具有滞后性。

同时探讨了我国可以采取的对策。

关键词：国际贸易，金融危机，引力模型，双边贸易，宏观经济，银行挤提理论一、引言在经济全球化背景下，由美国次贷危机引发的全球性金融危机通过多种渠道影响着世界经济。

金融危机与国际贸易方面的研究大都集中于金融危机的传导，意在寻求防范金融危机传染的策略。

普遍认为国际贸易是金融危机传导的重要渠道之一，但关于金融危机对国际贸易影响方面的研究成果却很少。

如果金融危机不影响国家的进出口，如何通过贸易渠道传导呢？所以，需要弄清楚金融危机对国际贸易的影响。

Zihui Ma等（2003）首次对这个问题进行了系统研究，认为国际贸易所受的影响程度是测度金融危机传导的一个前提条件；国内学者主要分析了金融危机对我国贸易的影响。

这些工作对国际贸易视角下的金融危机影。

向的研究是十分有益的，但仍需至少在下列几个方面完善：（1）现有研究成果从不同的角度进行了初步的理论探讨，尚未形成有说服力的系统理论；（2）缺乏金融危机对国际贸易影响的实证分析。

为此，本文将从理论和实证两个层面对此展开研究：首先，对金融危机对国际贸易影响的理论进行梳理；其次，用引力模型定量测度金融危机对国际贸易的影响。

二、金融危机对国际贸易影响的理论分析Diamond和Dybvig（1983）发展了一个银行挤提的经典框架。

在一定假设下，认为投资者可通过建立一个银行来集中风险从而提高其效用。

所有的投资者在银行中储蓄他们的财产，根据无耐心的投资者的数量，银行划出一部分存款准备金，把其余的进行项目投资。

但是，由于投资者的类型是私人信息，所以有耐心的投资者可能会自称是无耐心的而在项目到期前提取其存款。

正常情况下，他们没有动力这样做，因为较早收回资金会降低他们的效用。

但是，如果出现经济恐慌，有耐心的投资者会希望收回他们的存款。

当出现这种情况时，银行的存款将不足以满足这种提取。

银行不得不在长期项目到期前进行清算，因为项目的销售回报少于最初的投资，结果是出现银行挤兑和一些投资者什么也得不到。

上面的框架没有分析银行挤提对国际贸易的影响。

Zihui Ma和leonard K.Cheng（2003）通过提出四个假设，把这个模型扩展到包括国际贸易的情况，即在下面的假设下，就可以分析金融危机对进出口的影响了。

（1）假定投资者分为两类：本国投资者和外国投资者。

本国投资者拥有本国商品，外国投资者拥有外国商品，外国投资者和本国投资者是有耐心的或无耐心的概率是一样的，本国商品和外国商品都可以在国际市场上进行买卖。

（2）生产本国商品的长期项目需要外国商品和本国商品作为投入。

由于总投资增加，所以对本国商品和外国商品的需求也会增加。

为了简化，假定外国投资者的储蓄少于对外国商品的投资需求。

所以，为了进口外国商品，不得不出口一些本国商品。

（3）外国投资者仅消费外国商品，本国投资者既消费本国商品又消费外国商品。

投资者从银行收到的回报是本国财产，所以他们需要用一部分或全部回报在国际市场上交换外国商品。

（4）存在有重叠的后代。

新一代的投资者像前一代一样，把其财产储存在银行里，银行把储蓄投资到一个长期项目中。

假定本国投资者的数量是固定的，但外国投资者的数量依赖于前一代投资者的经历。

如果以前出现银行挤提，新外国投资者的数量将会减少，即银行挤提后资本流入会减少。

如果在项目到期前出现银行挤提，所有的投资者都会提取他们的存款。

由于项目的非流动性，只有其中的一部分能取回存款，通常投资者会遭受损失。

所有的外国投资者（如果没有银行挤提，只有无耐心的外国投资者）会带着提取的存款离开这个经济。

在金融危机后，资本流入减少了。

综上，金融危机主要通过两个渠道影响国际贸易。

（1）外国资本流动渠道。

在没有银行挤提时，有耐心的外国投资者会在项目到期后提取存款，且存款将会被下一代外国投资者带来的新投资的流入抵消。

但是，银行挤提会使他们较早收回资金并减少未来的新外国资本流入。

所以，金融危机在危机期间能刺激出口，但是在危机后会减少出口。

（2）投资需求渠道。

随着总投资的降低，对外国商品的投入需求也随之减少。

所以，通过这种渠道，金融危机对进口有长期的滞后负影响，短期内这种负影响不会显现。

另一方面，由于外国投资的降低，经济必须出口更多的本国商品以便进口外国商品以增进投资投入。

因此，金融危机在危机后将会促进出口。

三、基于引力模型的实证分析（一）模型本文运用引力模型来检验金融危机对国际贸易的影响。

引力模型源于牛顿的万有引力定律，即两物体之间的作用力与两物体的质量成正比，与物体间的距离成反比。

最早将引力模型应用到国际贸易领域的是Tinbergen（1962）和Poyhonen（1963），他们指出两国的双边贸易流量与它们各自的经济总量成正比，而与它们之间的距离成反比。

自20世纪60年代以来，引力模型已经被广泛应用于估计双边贸易值，较好地解释了现实中的一些经济现象。

为揭示金融危机对国际贸易的影响，本文把引力模型扩展到包括金融危机变量的情况，采用的回归方程如下：其中，被解释变量exp a，b是从a国到b国的出口额，关于各解释变量的含义及其对被解释变量影响的理论假设（正向或负向）和说明参见表1。

表1：解释变量的含义、预期符号集理论说明下面解释模型中部分自变量的选择依据：（1）名义变量与实际变量。

有的研究指出，当引力模型样本中包含发展中国家或转型经济体时，最好使用基于购买力平价计算的收入指标，这样可以减少一些偏差。

但通常的观点是，购买力平价收入指标适合估计长期贸易流量，基于汇率的名义收入适合分析短期贸易流量。

由于本文样本所考察的时间跨度小，所以使用了常采用的名义指标体系。

（2）人口与人均GDP。

除了GDP 这一衡量经济规模的指标外，原始的引力模型还包括人口变量，但Bergstrand（1985）等认为人均GDP比单一的人口变量包含了更广的经济意义，它包括经济发展的程度、代表性需求水平和要素禀赋比例。

因此，本文在实证检验时采用了人均GDP。

（3）绝对距离和相对距离。

在地理距离这一变量上，一般采用的是两国政治或经济中心之间的空间距离来衡量绝对距离，绝对距离通常由两国首都或经济中心间的球面距离，或两国主要港口间的航海距离测定。

绝对距离通常代表贸易阻力，主要包括运输成本，两国间绝对距离越远，相关成本越高，贸易流量也就越小，所以绝对距离与双边贸易流量负相关。

近年来有学者主张采用相对距离来表示成本，即两个贸易伙伴之间的距离与它们与其他贸易伙伴的距离的比值，并有若干具体表述的统计形式。

但从已有的研究看，相对距离回归系数的显著性较低，所以这里选取了绝对距离。

（二）样本、数据和方法选取的国家有美国、澳大利亚、日本、九个欧盟国家（丹麦、芬兰、法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞典、英国）、亚洲四小龙中的香港、韩国、新加坡、"金砖四国"（巴西、俄罗斯、印度和中国）及遭受金融危机较严重的冰岛，这些国家之间的贸易量占据了世界贸易总量的大部分，所以很有代表性。

各样本国家之间的双边出口额数据来自联合国的COMTRADE商品贸易统计数据库；GDP和人均GDP 均来自国际货币基金组织（IMF）的《世界经济展望》（World Economic Outlook）数据库；距离数据通过网站／default.htm中的距离计算器（Distance Calculator）计算得到；金融危机虚拟变量的赋值根据国际货币基金组织（IMF）2009年四月的《世界经济展望》。

采用普通最小二乘法基于年度截面数据进行多元线性回归分析。

鉴于所使用的样本为单一时点的截面数据，模型应当不存在序列相关问题，而通过对数变换也基本上克服了引力方程的异方差问题。

（三）实证结果在测度金融危机的影响之前，先检验基本的引力模型，见表2的第1列，回归结果显示，该模型拟合的是比较好的，大部分解释变量的系数都显著。

这说明引力模型的基本形式可以较好地决定样本国家之间的双边贸易额。

值得注意的是，在各种国际贸易的决定因素中，反映经济规模总量的GDP的影响力大于人均GDP 的影响力，进、出口双方的人均GDP均不显著，出口方的该值系数甚至为负值。

这可能是由于各国的贸易规模更多情况下是由本国和贸易伙伴国的总供求能力决定的，另外样本中的大多数发展中经济体的贸易结构还处于较低级阶段，参与国际贸易的商品主要是资源型和劳动密集型产品。

然后，把金融危机变量加入回归方程，其结果在表2的第二列中。

可以看出，拟合效果也较理想，前一年度的出口和进出口双方的GDP对双边贸易仍然是显著正相关的。

从表可以看出金融危机对进出口的短期影响（bi和be的系数）都是正的，但不显著，长期影响（pbi和pbe的系数）是负的，并且达到了1%的显著性水平，这说明外国资本流动效应大于投资需求效应。

此外，进出口双方的人均GDP、距离和共同的陆地边界虽然与预期相符，但均未达到显著水平。

表2：引力模型不同形式的回归结果为了获得更好的模拟结果，采用"后向法"对解释变量进行筛选，即从加入了危机变量的方程开始，每次减少一个变量，标准是其t值不显著而且过低，这样直到新方程中所有变量的回归系数的t值都是显著的。

依据这个原理，剔除变量logpg i、logpg e后得到表2第3列的回归结果，再继续剔除logdis和comland，得到的回归结果见表2第4列。

结果表明，在未改变回归方程有效性的基础上，除了出口国当年的危机变量外，其他解释变量基本都保持了较高的显著性，调整后的R2仍高达0.989，pbi和Pbe的显著性水平高于bi和be 说明金融危机对贸易的长期影响更为重要。

（四）结论本文基于国际贸易的视角对爆发于2007年的金融危机的影响进行了分析。

采用2008年20个国家之间的双边贸易数据进行了实证研究，实证结果基本与理论预测一致，即金融危机对国际贸易有显著影响，外国资本流动效应大于投资需求效应，金融危机对国际贸易的影响具有滞后性。

文中的实证分析采用的是双边贸易值，也可用双边贸易量来替代。

另外，本文的研究至少可以在下列几个方面延续：（1）国际贸易商品分为很多类别，详尽研究金融危机对不同类别产品的国际贸易的影响，对有的放矢地指导贸易策略是有意义的；（2）不同国家由于其开放程度的不同，受金融危机的影响也不尽相同，因此，金融危机对单个国家国际贸易的影响也是值得研究的。