云南白药2019年一季度决策水平分析报告

云南白药2019年上半年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况云南白药2019年上半年资产总额为4,762,885.87万元，其中流动资产为4,075,967.99万元，主要分布在货币资金、存货、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的31.85%、27.87%和19.15%。

非流动资产为686,917.87万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的24.82%、12.54%。

资产构成表项目名称2019年上半年2018年上半年2017年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产4,762,885.87100.002,959,236.11100.002,604,248.23100.00流动资产4,075,967.9985.582,683,738.5490.692,347,492.4390.14长期投资31,515.13 0.66 12,616.87 0.43 13,125.19 0.50 固定资产170,497.12 3.58 169,529.25 5.73 175,226.56 6.73 其他484,905.62 10.18 93,351.45 3.15 68,404.06 2.632.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的60.61%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

流动资产构成表项目名称2019年上半年2018年上半年2017年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产4,075,967.99100.002,683,738.54100.002,347,492.43100.00存货1,135,948.3827.87 899,039.1 33.50 793,298.79 33.79应收账款218,635.74 5.36 176,710.86 6.58 115,243.8 4.91 其他应收款82,869.97 2.03 24,591.49 0.92 8,838.12 0.38 交易性金融资产780,564.54 19.15 0 0.00 0 0.00 应收票据391,779.62 9.61 278,128.73 10.36 323,128.12 13.76 货币资金1,297,995 31.85 354,064.02 13.19 375,657.03 16.00 其他168,174.73 4.13 951,204.34 35.44 731,326.56 31.153.资产的增减变化2019年上半年总资产为4,762,885.87万元，与2018年上半年的2,959,236.11万元相比有较大增长，增长60.95%。

云南白药[000538]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (6)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (13)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (21)2.5 偿债能力分析 (25)2.5.1 短期偿债能力 (25)2.5.2 综合偿债能力 (26)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况云南白药2019年资产总额为49,658,049,118.83元，其中流动资产为44,701,367,584.8元，占总资产比例为90.02%；非流动资产为4,956,681,534.03元，占总资产比例为9.98%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，云南白药2019年的流动资产主要包括货币资金、存货以及交易性金融资产，各项分别占比为29.07%，26.28%和19.73%。

2019年云南白药公司财务分析研究报告目录前言 (1)一、实现利润分析 (3)(一).利润总额 (3)(二).主营业务的盈利能力 (3)(三).利润真实性判断 (4)(四).结论 (4)二、成本费用分析 (4)(一).成本构成情况 (4)(二).销售费用变化及合理性评价 (5)(三).管理费用变化及合理性评价 (5)(四).财务费用的合理性评价 (6)三、资产结构分析 (6)(一).资产构成基本情况 (6)(二).流动资产构成特点 (7)(三).资产增减变化 (9)(四).总资产增减变化原因 (9)(五).资产结构的合理性评价 (9)(六).资产结构的变动情况 (9)四、负债及权益结构分析 (10)(一).负债及权益构成基本情况 (10)(二).流动负债构成情况 (11)(三).负债的增减变化 (12)(四).负债增减变化原因 (12)(五).权益的增减变化 (13)(六).权益变化原因 (13)五、偿债能力分析 (14)(一).支付能力 (14)(二).流动比率 (14)(三).速动比率 (15)(四).短期偿债能力变化情况 (15)(五).短期付息能力 (15)(六).长期付息能力 (16)(七).负债经营可行性 (16)六、盈利能力分析 (16)(一).盈利能力基本情况 (16)(二).内部资产的盈利能力 (17)(三).对外投资盈利能力 (17)(四).内外部盈利能力比较 (17)(五).净资产收益率变化情况 (18)(六).净资产收益率变化原因 (18)(七).资产报酬率变化情况 (18)(八).资产报酬率变化原因 (18)(九).成本费用利润率变化情况 (19)(十).成本费用利润率变化原因 (19)七、营运能力分析 (19)(一).存货周转天数 (19)(二).存货周转变化原因 (19)(三).应收账款周转天数 (20)(四).应收账款周转变化原因 (20)(五).应付账款周转天数 (20)(六).应付账款周转变化原因 (20)(七).现金周期 (21)(八).营业周期 (21)(九).营业周期结论 (21)(十).流动资产周转天数 (22)(十一).流动资产周转天数变化原因 (22)(十二).总资产周转天数 (22)(十三).总资产周转天数变化原因 (23)(十四).固定资产周转天数 (23)(十五).固定资产周转天数变化原因 (23)八、发展能力分析 (24)(一).可动用资金总额 (24)(二).挖潜发展能力 (24)九、经营协调分析 (24)(一).投融资活动的协调情况 (24)(二).营运资本变化情况 (25)(三).经营协调性及现金支付能力 (25)(四).营运资金需求的变化 (26)(五).现金支付情况 (26)(六).整体协调情况 (26)十、经营风险分析 (26)(一).经营风险 (26)(二).财务风险 (27)十一、现金流量分析 (27)(一).现金流入结构分析 (27)(二).现金流出结构分析 (28)(三).现金流动的协调性评价 (29)(四).现金流动的充足性评价 (30)(五).现金流动的有效性评价 (31)(六).自由现金流量分析 (32)十二、杜邦分析 (33)(一).杜邦分析图 (33)(二).资产净利率变化原因分析 (33)(三).权益乘数变化原因分析 (33)(四).净资产收益率变化原因分析 (33)前言云南白药公司2019年营业收入为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比大幅增长，增长了11.07%。

云南白药2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况云南白药2019年资产总额为4,965,804.91万元，其中流动资产为4,470,136.76万元，主要分布在货币资金、存货、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的29.07%、26.28%和19.73%。

非流动资产为495,668.15万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的40.52%、19.58%。

资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产4,965,804.91100.003,037,759.01100.002,770,253.05100.00流动资产4,470,136.7690.022,728,350.1389.81 2,510,355.7 90.62长期投资31,812.39 0.64 12,606.18 0.41 12,568.52 0.45 固定资产200,866.99 4.05 171,529.06 5.65 174,537.17 6.30 其他262,988.77 5.30 125,273.64 4.12 72,791.67 2.632.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的52.85%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产4,470,136.76100.002,728,350.13100.00 2,510,355.7 100.00存货1,174,686.0526.28 999,401.22 36.63 866,327.85 34.51应收账款203,797.07 4.56 185,337.78 6.79 123,381.03 4.91 其他应收款32,908.47 0.74 23,715.48 0.87 13,894.85 0.55 交易性金融资产882,114.39 19.73 726,483.63 26.63 0 0.00 应收票据180,793.45 4.04 317,374.43 11.63 429,335.08 17.10货币资金1,299,420.7229.07 301,713.08 11.06 266,632.64 10.62其他696,416.6 15.58 174,324.51 6.39 810,784.24 32.303.资产的增减变化2019年总资产为4,965,804.91万元，与2018年的3,037,759.01万元相比有较大增长，增长63.47%。

云南白药2019年一季度财务分析综合报告云南白药2019年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年一季度实现利润为98,948.41万元，与2018年一季度的94,021.46万元相比有所增长，增长5.24%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也有所增长，但这种增长主要是应收账款增长的贡献。

二、成本费用分析2019年一季度营业成本为499,979.24万元，与2018年一季度的440,729.65万元相比有较大增长，增长13.44%。

2019年一季度销售费用为83,014.67万元，与2018年一季度的91,669.37万元相比有较大幅度下降，下降9.44%。

2019年一季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。

2019年一季度管理费用为11,560.8万元，与2018年一季度的10,972.65万元相比有较大增长，增长5.36%。

2019年一季度管理费用占营业收入的比例为1.66%，与2018年一季度的1.73%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

2019年一季度财务费用为4,949.31万元，与2018年一季度的3,772.17万元相比有较大增长，增长31.21%。

三、资产结构分析2019年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。

应收账款出现过快增长。

其他应收款占收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

因此与2018年一季度相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

云南白药2019分析(1)中医中药的分析已经写了几遍了，但每一次、每个公司都会有所不同，先是有东阿阿胶的中药+保健品分析，然后有同仁堂国药的国际中药形式分析，然后有同仁堂的OTC中药行业分析，接着就到今天的云南白药行业分析，云南白药的管理层对企业的发展要求完全符合现代商业管理模式，在最新的年报里面也确立了白药公司围绕“药”这个根本推动大健康产业的大战略方向，白药的商业模式是中药制剂生产+医药商业+日化生产，如果再深入一点，也是合并了原材料种植的全产业链+衍生品（日化）的企业。

一中药行业作为中药企业的云南白药同样受行业良好基本面庇护，包括1中药行业的良好前景：包括a过往不俗增速的延续b老龄化和城市化c保健意识的增强d居民收入增加和消费升级e医药消费的刚性f国家政策支持中医中药发展。

2 行业进入壁垒高：包括a差异化品牌壁垒高b政策准入壁垒高c技术与保密配方壁垒另外也有中药行业不利因素包括：1 设备专用性强，退出壁垒高2 行业集中度不高，但拥有品牌的生产盈利能力明显较强3 上游中药材种植话语权强（上述详见同仁堂行业分析）药物销售方面，云南白药与同仁堂相似的地方在两者销售渠道都以OTC为主，以处方药为辅，OTC为主要产品的话语权肯定较医院渠道强，但OTC近年发展增速明显放缓，如果单纯依靠OTC销售药物，肯定要拖累白药的增速。

不同的地方在于云南白药有国家绝密级保密配方，对白药品牌有专属权，其他企业生产出来的产品不能叫白药，白药就是占领一个品类的品牌，所以含白药成分加入医保目录和基药目录的药品价格竞争小，同仁堂的配方确实开放的，这对企业来说真是一种遗憾。

二医药商业医药流通归商业事业部，公司医药商业板块由子公司云南省医药有限公司负责经营，现为云南省医药商业龙头企业，县级以上医院过半被医药公司把持，拥有约100 余家连锁门店，占云南省医药商业近50%的市场份额，医药公司11 年排名全国医药流通企业第13 位，属省级医药流通企业，在云南省内处于寡头垄断地位。

云南白药2019年上半年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2019年上半年实现利润为247,432.85万元，与2018年上半年的189,082.54万元相比有较大增长，增长30.86%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2、营业利润2019年上半年营业利润为249,058.08万元，与2018年上半年的188,827.94万元相比有较大增长，增长31.90%。

以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加92,379.52万元，公允价值变动收益增加2,074.49万元，营业税金及附加减少613.05万元，财务费用减少1,825.17万元，共计增加96,892.24万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加83,721.65万元，资产减值损失增加22,344.75万元，管理费用增加12,113.66万元，销售费用增加4,809.5万元，共计减少122,989.56万元。

增加项与减少项相抵，使营业利润增长26,097.32万元。

3、投资收益2019年上半年投资收益为126,642.35万元，与2018年上半年的16,810.02万元相比成倍增长，增长6.53倍。

4、营业外利润2019年上半年营业外利润为负1,625.23万元，与2018年上半年的254.6万元相比，2019年上半年出现较大幅度亏损，亏损1,625.23万元。

5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2019年上半年的营业收入为1,389,738.34万元，比2018年上半年的1,297,358.82万元增长7.12%，营业成本为986,170.46万元，比2018年上半年的902,448.81万元增加9.28%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。

实现利润增减变化表项目名称2019年上半年2018年上半年2017年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)营业收入1,389,738.347.121,297,358.828.471,196,032.03实现利润247,432.85 30.86 189,082.54 3.98 181,836.38 0 营业利润249,058.08 31.9 188,827.94 4.79 180,195.51 0 投资收益126,642.35 653.37 16,810.02 62.75 10,328.95 0 营业外利润-1,625.23 -738.34 254.6 -84.48 1,640.87 0二、成本费用分析1、成本构成情况2019年上半年云南白药成本费用总额为1,251,395.14万元，其中：营业成本为986,170.46万元，占成本总额的78.81%；销售费用为193,897.95万元，占成本总额的15.49%；管理费用为31,581.39万元，占成本总额的2.52%；财务费用为5,379.29万元，占成本总额的0.43%；营业税金及附加为7,548.25万元，占成本总额的0.6%。

云南白药2019年上半年财务分析综合报告云南白药2019年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年上半年实现利润为247,432.85万元，与2018年上半年的189,082.54万元相比有较大增长，增长30.86%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2019年上半年营业成本为986,170.46万元，与2018年上半年的902,448.81万元相比有所增长，增长9.28%。

2019年上半年销售费用为193,897.95万元，与2018年上半年的189,088.45万元相比有所增长，增长2.54%。

2019年上半年在销售费用下降的情况下实现了营业收入的增长，企业营销活动效率提高。

2019年上半年管理费用为31,581.39万元，与2018年上半年的19,467.73万元相比有较大增长，增长62.22%。

2019年上半年管理费用占营业收入的比例为2.27%，与2018年上半年的1.5%相比有所提高，提高0.77个百分点。

企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用增长合理。

2019年上半年财务费用为5,379.29万元，与2018年上半年的7,204.46万元相比有较大幅度下降，下降25.33%。

三、资产结构分析与2018年上半年相比，2019年上半年存货占营业收入的比例出现不合理增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。

因此与2018年上半年相比，资产结构趋于恶化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，云南白药2019年上半年是有现金支付能力的。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

云南白药2019年管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况2019年云南白药成本费用总额为2,618,498.94万元，其中：营业成本为2,119,136.44万元，占成本总额的80.93%；销售费用为415,630.29万元，占成本总额的15.87%；管理费用为95,745.86万元，占成本总额的3.66%；财务费用为-6,280.36万元，占成本总额的-0.24%；营业税金及附加为14,364.62万元，占成本总额的0.55%。

成本构成表(占成本费用总额的比例)项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)成本费用总额2,618,498.94100.002,318,073.62100.002,110,888.22100.00营业成本2,119,136.4480.931,854,943.3680.021,673,157.5279.26销售费用415,630.29 15.87 392,159.48 16.92 368,351.24 17.45 管理费用95,745.86 3.66 31,206.69 1.35 38,676.32 1.83 财务费用-6,280.36 -0.24 16,331.19 0.70 7,254.35 0.34 营业税金及附加14,364.62 0.55 17,625.43 0.76 16,965.29 0.802、总成本变化情况及原因分析云南白药2019年成本费用总额为2,618,498.94万元，与2018年的2,318,073.62万元相比有较大增长，增长12.96%。

以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加264,193.08万元，管理费用增加64,539.17万元，销售费用增加23,470.81万元，共计增加352,203.05万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少3,260.81万元，财务费用减少22,611.56万元，资产减值损失减少25,905.36万元，共计减少51,777.73万元。