关于资产重组的几个问题

无锡教育学院学报

主第二期

关于资产重组的几个问题

陈锦雯

从理论上说国有企业实行存量资产的流动和重组对于解决国有经济的深层矛首提升企业

的经营绩效有着重要的促进作用。

然而从我国资产重组的实际情况来看,

真正能实现初衷取得成

功的却为数不多资产重组的潜在能量还没有能得到充分的发挥。

因此,

进一步提高资产重组的科

󰀀

学性、

规范性是当前深化国企改革过程中值得注意的间题。

一、

资产重组对提高企业效率和效益的积极作用

首先资产重组可以实现资源的优化配置。

计划配置资源的一个特点是生产要素一经进入企

业、

形成存量资产后就呆滞凝固了。

因为传统的产权制度限制了资产的交易和流动。

这种存量资

源配置的刚性是造成资源配置效率低下的深层原因它使大量存量资产处于闲置或低效使用状态

对于󰀀

部分行业前景暗淡的亏损企业来说,

由于资产无法流动、

转移也难有起死回生的希望建二

社会主义市场经济体制其核心内容就是用市场为基础的资源配置方式取代以计划为基础的资源

配置方式。

市场配置资源是通过竞争性的价格机制来实现的价格随着供求关系和竞争状况的变化

而波动,

引导新增资源不断由收益低的部门流向收益高的部门使资源得到优化配置。

但是资源的

优化配置不是靠一次配置就能完成的而是一个不断进行的动态过程。

这是由于经济活动中各种经

济因素经常在变化即使原来的配置是优化的随着经济因素的改变又会变得不优化了这就需要

对已经进入企业的存量资产重新调整进行再配置。

因此要真正提高资源配置的效率光有增量资

源的配置是远远不够的增量资源毕竟只占现实资源中的一小部分更为重要的是对存量资产也要

进行优化配置。

而资产重组正是实现存量资源优化配置的重要途径。

它通过存量资产在不同产业

和地区间的有效转移让原来闲置的死资产变成流动的活财富产生经济效益;

让原来陷于困境的

企业重新获得机会,

创造新的生产力。

其次资产重组能促进企业实现规模经济和优化组织结构。

我国企业规模结构的基本特点是:

大企业占的比重很小小企业占的比重很大生产的分散程度很高即使大、

中型企业也普遍没有达

到规模经济的要求。

而我国企业组织结构的特点则是“

大而全”、“

小而全”

专业化生产的程度很低

同种产品生产分散在许多企业中,

相互之间过度竟争。

这种与社会化生产相悖的生产格局和组织结

构严重制约着社会存量资产效率和效益的提高。

在国际经济竞争日趋激烈的今天加快发展大企

业、

大集团改变“

小而散”

的生产格局和“

小而全”、“

大而全”

的组织结构是我们振兴民族工业、

进

行现代化建设的迫切需要。

但在目前条件下完全依靠新增投资来组建大企业、

大集团显然是不现

实的。

而实现资产重组通过优势企业对落后企业的收购、

兼并或者通过优势企业之间的强强组

合就能以较少的投入、

较小的风险获得较大、

较快的发展。

这远比重新卜项目铺摊子更省钱、

省

“

66󰀀

时、

省力。

重组的企业由于资产进行了扩充和调整可以降低生产成本增强竞争能力达到规模经

济的要求产生1一1>2的综合效应。

这不失为一条低成本扩张的道路。

再次资产重组还是优化经济结构,

提高国有经济整体素质的前提。

我国国有企业在布局方面

存在着很大的问题主要是战线过长。

在传统的经济休制下,

除了农业领域和城市集体经济以外其

它经济领域均是国有经济的一统夭下。

由于我国的国有资本数量有限分布领域过于广泛必然造

成单个企业资金过少,

既无法形成规模经济,

也难以提高技术水平。

因此,

必须对国有经济进行结构

性调整和战略性改组。

实行国有经济的调整和改组需要在各个行业中进行国有企,

Ik的合理定位和

重新布局将有限的国有存量资产从不具有优势的竞争性行业中退出向基础产业、

垄断性行业和

关系到国计民生、

国际竞争的重要行业集中,

使国有经济在这些重要行业中真正发挥优势从总体

上提高国有资本的营运效益。

而上述调整要通过不同所有制、

不同经营形式的企业重新组合来进

行。

所以资产重组是实现国有企业战略改组提高国有经济整体素质的关键所在。

总之资产重组不仅可以改变资源配置的低效率状况实现企业的适度规模经营而且还可以

调整国有经济的结构推动国有企业的战略改组它对改善企业经营业绩的有利影响是显而易见

的。

二、

资产重组过程中值得注意的几个问题

不过,

从我国近年来企业资产重组的现实情况来看,

真正使企业经济效益上一台阶的并不多

相当一部分企业经过收购和兼并依旧业绩平平效果不如人意甚至还有原来的优势企业在资产重

组后反而背上了沉重的包袱变得步履艰难。

出现这些情况原因当然是多方面的但与我们对资

产重组的认识还存在片面性、

操作上还有失规范不无关系。

资产重组固然可以从多方面促进企业提高效率与效益,

但资产重组本身并不等于经营的管理

也不等于效率和效益它只是为企业改善业绩创造了条件,

提供了可能性。

要使可能性变为现实性

还要经过不懈的努力。

同时,

资产重组是一项复杂的工程要取得成功也必须具备一定的条件。

不

是任何存量资产都可以随心所欲地去实现重组,

也不是资产重组,

一“

组”

就灵而是必须遵循经济

理性化的原则和市场经济的规律。

只有资产重组科学地、

规范地进行,

才能最大限度地发挥其积极

效应。

因此,

笔者认为在资产重组过程中以下几个问题值得注意。

(一)强化市场在资产重组中的调节作用

在市场经济条件下企业是自主经营、

自负盈亏的商品生产者和经营者。

企业在发展过程中实

行各种形式的重新组合其原始动力无非是追求利润最大化的动机和迫于市场竞争的压力。

所以

资产重组应该是一种市场行为、

企业行为。

在进行资产重组时,

要强化市场的调节作用,

即让企业通

过物质利益的驱动󰀀

依靠市场机制的作用去进行企业之间的收购、

兼并或联合。

只有当企业的重组

行为是完全有利于企业的发展或者符合企业的利益追求而不是为了服从行政的指令或者某种虚

名时才是有意义的和可行的。

强调市场在资产重组中的调节作用,

并不是排斥政府参与资产重组的活动。

事实上在现阶段

的资产重组中完全没有政府的介入是难以想象的,

关键是政府在购并活动中应起什么祥的作用。

一

般来说除了一些特殊行业之外,

政府的作用应侧重于体现在制定规则、

沟通信息等方面。

不要越姐

代厄,

从中“

拉郎配”、“

乱点鸳鸯谱”。

在资产重组时,

要防止出现为了减轻就业压力而把一些资产质量低下甚至是理应破产的企

业通过行政的手段硬塞给优势企业。

如果这样就违反了市场经济的规律其结果往往是优势企业

反被落后企业拖垮。

同时,

也要防止企业仅仅是出于内在的扩张冲动,

出于想挤进中国50。强或

1。。O

强的愿望于是不管是否合适也不考虑重组后能否带来正面效应就盲目地去兼并其它企

业。

这样做难免会重走“

只见摊子扩大不见效益提高”

的粗放式扩张的老路。

(二)制定科学的资产重组战略规划

资产重组运作的起点是重组的战略规划正确的规划将为成功打下一半的基础。

任何一个企

业在其产生、

发展的过程中都有长期的发展目标和发展战略它关系到企业未来的发展方向和道

路也制约着企业的行为。

因此,

在制定重组规划时首先要从企业总的发展战略出发考虑重组对

实现自身的长远目标有无积极意义,

是否有必要进行收购和兼并。

作出这一决定要以全面客观的分

析为依据其中既要分析企业的外部环境包括国民经济的整体发展趋势、

宏观经济的大环境以及

行业的发展前景、

国内的政治状况、

政府的经济政策还包括竞争对象的产品质量、

生产能力、

市场

占有率、

生产成本、

推销策略等。

同时还要理性地分析企业自身的条件包括本企业的生产设备、

生

产能力、

技术水平、

资金实力、

员工素质、

销售能力、

财务状况等。

只有自身具备了较强的市场拓展能

力、

经营管理能力和科技开发能力才能消化吸收目标企业置换出来的资源否则资产重组成功的

概率是很小的。

如果企业有必要进行资产重组那么还要根据企业的实际情况选择重组的类型。

资产重组大体

上有三种类型:

横向重组、

纵向重组和混合重组。

不同类型的重组具有不同的特点和作用。

企业之

间的横向重组可以通过扩大生产能力达到最优生产规模产生规模经济效益有效地降低生产成

本。

同时还可以扩大市场份额直接将市场上的竞争对手置于自己的控制之下。

企业的纵向重组可

以将关键性的投入产出关系纳入企业控制范围通过购并作为交易对象的企业将原来的市场买卖

关系转变为企业内部的行政调拨关系从而降低交易费用。

企业的混合重组可以通过多角化经营

寻找新的发展机遇增强企业的抗风险能力使生产经营更具稳定性和安全感,

并且还可以在要素

市场上占据更具实力的买方地位。

只要与企业的实际情况相适合,

随便哪种类型的重组都有利于增

强企业竞争能力、

提高企业经济效益。

(三)充分发挥中介机构在资产重组中的作用

企业的资产重组涉及的面及其广泛,

工作千头万绪。

单就操作层面来说就有收集信息、

资产评

估、

债务安排、

财务审计、

支付方式等程序。

如果都由企业自己来完成不仅要忙得焦头烂额,

而且

由于缺乏有关的专业知识和经验,

操作时很难达到规范要求。

由中介机构参与其中情况就不同了。

中介机构对此类工作轻驾就熟他们担当的角色决不仅仅是跑跑龙套而是举足轻重。

例如为重组

双方牵线搭桥、

筹划交易过程、

筹措交易资金、

参加交易谈判等。

因此在国外的企业并购中

一般由

企业提出购买意向后,

具体的操作都是由中介机构来完成的。

就目前的情况看,

需要强化中介机构

以下几个方面的作用:

1

提供信息。

中介机构根据买方企业的意向,

在其拥有的庞大的信息库中寻找目标企业,

然后

把大体符合要求的目标企业的基本情况、

发展前景、

并购成本和并购后的收益预测传递给买方企

业并问日际企业提供买方企业的状况和购买意向即双向传递信息。

2评估资产。

在资产重组中合理的价格定位是十分关键的,

这就首先要评估目标企业的资产

价值中介机构根据企业的未来收益情况并参照资本市场上同类上市公司的市值确定并购底价

接着向买卖双方提供同行业同规模企业的市场价位作为价格参照最后通过举行多次谈判、

磋商

形成买卖双方都能接受的成交价格。

3融通资金。

企业重组需要大量的资金、

一般来说要在短期内筹集到购并所需要的全部资

金对于一个企业尤其是非上市公司来说难度较大。

因此及时为买方企业筹措低成本的巨额资全也

是中介机构的一个职能。

中介机构为企业融通资金主要是通过资本市场通过换股、

发行债券或者

󰀀

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