2018年化工园区化产业链分析报告

2018年化工园区行业分析报告2018年5月目录一、我国化工品种类纷繁复杂，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段 (6)1、我国化工园区内规模以上企业占总企业数的比例仍低，仅刚过半 (6)2、化工产品种类纷繁，难以统一标准，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段 (7)3、化工行业如要实现高质量的发展，园区化是必经之路 (8)二、化工园区的核心优势 (10)1、园区一体化可大幅降低生产成本，实现经济、环境收益双赢 (10)（1）园区一体化可以大幅提升成本控制能力，主要体现在“三废”处理、安全生产、应急联动、能源消耗、物流运输等五个方面 (10)（2）企业可专注于核心流程模块，将其他非重要流程外包 (11)2、化工用地审批难度加大，化工园区资源具备稀缺性，未来价值倍增 (12)3、全球化工巨头巴斯夫受益于园区一体化：我国化工企业的未来之路 (13)（1）“一体化”是巴斯夫最具价值的资产之一，每年节省成本超10亿欧元 (13)（2）生产一体化是公司最核心的一环，物流、能源、基础设施三大环节成本大幅节省 (14)①物流一体化每年可节省约28万辆卡车的装载量 (14)②能源一体化每年可减少约270万吨碳排放量、600万公吨的温室气体排放 (15)③基础设施一体化降低管理费用 (15)（3）与海外化工企业相比，我国化工园区建设发展仍有较大差距，化工园区整治潮仅刚开始 (15)①海外化工园区各方面一体化协同效应明显，国内运输网络一体化尚欠缺 (15)②我国化工企业平均产值低，预计未来通过园区化治理有望大幅提升行业集中度，龙头盈利中枢长期有望提升 (16)三、化工企业入园率尚低，园区外的企业还未淘汰整改完毕，化工园区整顿刚刚开始 (17)四、政策频出，规范化工园区将成为未来趋势 (18)1、国家政策频出，3大重点文件框定化工园区未来发展方向 (19)2、化工三大省出台政策强制要求2020年前完成绝大多数化工企业进园目标 (20)（1）山东省园区认定数量控制在100家以内，多项严苛政策出台争取2020年前完成园区和企业的关停任务 (21)（2）江苏省原则上不再新设立化工园区，并尽可能压减现有化工园区的数量 (22)（3）浙江省陆续出台了4项政策文件以加速培育示范园区、危化品企业入园 (23)（4）全国多省出台政策加速推进化工企业入园、规范产业布局 (24)五、化工园区发展模式为大势所趋，有独立园区的化工龙头长期受益 (25)1、相关企业简况 (26)（1）万华化学：现代化工一体化制造联合体，依托园区建设布局多线化工品种 (26)（2）鲁西化工：独立园区一体化优势明显，生产能耗低、成本自给度高 (27)（3）华鲁恒升：我国煤化工龙头，未来将加速布局高端新材料产品 (27)2、三大化工企业园区优势明显，带动生产成本不断下降 (28)我国化工品种类纷繁，园区化是加速淘汰化工落后产能的有效手段，未来化工行业集中度将大幅提升。

2018年上半年我国化工行业经营情况及未来发展前景图文分析报告(2018.10.02)一、化工行业经营状况我国化工产能周期处于底部，未来仍具长期投资价值。

中国投资消费比已经出现拐点，但从国外经验看，化工行业在经济处于转型时期仍长期与GDP保持同步增长，具备长期投资价值。

化工行业同样经过长达7年的去产能周期，供需格局整体趋向平衡，行业龙头企业盈利能力改善明显，下一轮产能扩张将最先在行业内经营能力优秀的龙头企业中展开。

经过几十年粗放式快速发展，国内化工行业大部分子行业都产能过剩，特别是产品竞争力较低、低端同质化严重、高危高污染的化工品产能过剩现象更为突出。

截至2018年上半年，化工行业企业共计23306个。

其中，亏损企业达4036个，亏损总额为294.5亿元。

2013-2018年上半年中国化工行业企业数量及亏损企业数量走势2013-2018年上半年中国化工行业亏损总额走势2018年上半年，我国化工行业规模以上企业实现主营业务收入37196亿元，上年同期主营业务收入为33553亿元，同比增长10.9%。

2013-2018年上半年中国化工行业主营业务收入及同比增长走势2018年上半年，化工行业实现利润总额达2799亿元，上年同期利润总额为2162亿元，同比增长29.4%。

2013-2018年上半年中国化工行业利润总额及同比增长走势2018年上半年，我国化工行业利润率达7.4%，毛利率达到16.2%。

2013-2018年上半年中国化工行业利润率走势2013-2018年上半年中国化工行业毛利率走势二、中国化工行业未来发展前途我国是公认的化工大国，绝大多数化工品产能都已居于世界第一。

可是全球化工50强却只有中石化上榜，难免给人以大而不强之感，甚至有观点认为我国龙头企业未来几年也只能达到海外可比公司上世纪50-60年代的水平。

经过20多年发展，我国化工已积累了相当的实力，尤其是近几年技术提升速度极快，各个子行业都不断有世界级装置投产，无论是规模还是先进性都居于全球前列，随着盈利的大幅改善，未来技术升级速度还会更快。

2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告（2018.10.02）一、基础化工经营态势2018年上半年，基础化工行业经营态势继续延续始自2016年下半年的景气趋势。

作为基础化工行业主体，2018年1-5月化学原料与化学制品累计实现收入3.1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2,363.3亿元，同比增长27.7%，景气延续，毛利率为16.2%，较上年同期增加2.1个百分点。

同期，作为化工小行业，化学纤维行业实现收入3,145.3亿元，同比增长15.2%；实现利润总额132.6亿元，同比增加4.2%，毛利率为9.4%，较上年同期下降0.5个百分点，利润恢复增长主要是由于春节后下游复工带来的需求大幅恢复所致。

化学原料与化学制品行业经营延续景气趋势化学纤维行业毛利率下降，利润同比增加基础化工行业ROE继续大幅提升，产品价格维持高位是主要原因。

2018年一季度，基础化工（中信分类）行业的净资产收益率（ROE）为3.0%，较上年同期增加0.6个百分点，行业盈利能力继续提升。

此轮行业景气主要表现为产品价格大幅上涨并维持高位。

根据化工在线数据，我国化工产品价格指数整体保持高位，虽在春节期间有所下滑，但是波动明显弱于去年同期，并在4月触底后回升明显。

考虑到经济大概率企稳，并对需求产生支撑，供给端在环保高压下持续出清，未来化工产品价格有望在油价的支撑下维持较高水平。

据此判断，2018年基础化工行业整体盈利能力或超过上一轮景气高点。

受益行业景气，基础化工（中信分类）行业ROE继续提升化工产品价格维持高位二、化工行业需求概况纺织服装产业链景气回升明显，房地产新开工面积增速略有回升。

纺织服装行业需求韧性较足，近年一直保持低速增长态势。

但自2017年四季度以来，服装产业链零售额同比增速大幅回升，行业景气度明显提升，上游化学纤维等行业有望进一步受益。

房地产方面，经历了前期受棚改政策推动的三四线房地产高增长后，我国房地产行业在2018年进入平稳增长阶段。

一、经济运行概况2018年1—2月份，在全国两会确定2018年经济增长预期6.5%左右目标鼓舞下，上海市石化行业经济运行延续了2017年经济运行向好的态势，呈现稳中有进，进中育新，高质量发展起步较好态势。

据统计，2018年1—2月份，上海6个重点行业实现工业总产值3706.08亿元，同比增长8.5%，其中，石油化工及精细化工制造业实现工业总产值660.15亿元，与去年同期相比基本持平（统计局数据有调整，实际同比增长11.15%），总量在上海市6个重点行业工业总产值中，占比17.81，排名第三。

据上海市化工行业协会对6家主要企业经济运行情况跟踪，1—2月份，6家企业合计实现工业总产值539.35亿元，同比增长15.12%；完成销售产值529.62亿元，产销率为98.19%；完成利润96.62亿元，同比增长38.42%。

二、1—2月上海石化行业经济运行主要特征2018年开局，在产品价格逐步回归理性的形势下，上海市石化经济向好不是单纯靠价格拉动，而是因新兴动能茁壮成长，经济结构升级优化，质量效益持续改善所致。

1新兴动能茁壮成长，带动产值稳步向上2018年全国“两会”的政府报告明确指出，经济增长的动能要从传统的粗放型向集约效率性转换。

近几年来，上海石化行业致力于淘汰落后产能，积极培育经济增长新动能的产业升级转换改革已经初见成效。

1—2月份，上海市石油化工及精细化工制造业实现工业总产值660.15亿元，实际同比增长11.15%，其中上海化工区的新产品产值贡献率达到了40%以上。

1—2月份产值增长的主要动因：一是经济增长新动能带来的红利。

上海市各家石化企业抓住新动能转换机遇，全力以赴增加负荷、放大产能。

上海化工区的外资企业加大新产品、高附加值产品生产，有效产能得到充分释放，尤其是聚氨酯类产品的产能全部达到满负荷生产。

上海华谊新材料公司自主研发的碳四氧化法生产MMA ，打破了国外技术垄断，并凭借品牌效应和产品本身的优良性能，获得市场青睐，即使满负荷生产，仍旧供不应求。

2018化工行业发展趋势展望分析研究报告目录氟化工全产业链价格上涨，迎来景气周期 ..............................................................................行业概览：产品性能优异，种类繁多，环环相扣. (1)17 年氟化工底部反转，18 年迎来全产业链景气周期 (3)不同于市场的观点 (4)萤石、氢氟酸：环保趋严，产能受限，推升全产业链产品价格 ............................................................萤石：产能规模停止扩张，环保高压抑制开工.. (5)氢氟酸：生产限制日趋严重，挺价动力更甚萤石 (8)原料供应瓶颈为全产业链提供价格支撑，利好原料自给厂商 (9)制冷剂：供需格局偏紧，价格持续高位 .................................................................................供给端：生产配额叠加环保督查，制冷剂供应预计持续紧张 (10)需求端：制冷剂传统旺季再临，提供稳健需求支撑 (13)制冷剂价差趋高，原料自给率高的一体化企业最受益 (16)含氟聚合物：壁垒较高，产业孕育中长期成长性机会 .....................................................................原料技术均稀缺，聚合物行业壁垒更深 .. (18)高端产品前景广，充分利好相关厂商 (19)无机氟化工：周期与成长机会兼具 .....................................................................................氟化铝：迎来景气周期，原料挺价和环保高压仍是主旋律. (20)六氟磷酸锂：价格筑底，短期过剩不改长期需求趋势 (23)推荐标的...........................................................................................................图表目录图1：含氟化合物性质..............................................................................................图2：氟化工产业链上下游关系......................................................................................图3：氟化工全产业链概览..........................................................................................图4：中国氟化工主要产品产量占比 ..................................................................................图5：中国氟化工主要产品销量占比 ..................................................................................图6：近年重要氟化工产品价格走势（以2016 年1 月1 日价格为基准） ...................................................图7：近年中国萤石产量（万吨） ....................................................................................图8：近年中国萤石表观消费量（万吨） ..............................................................................图9：2015 年全球萤石产品产量分布 .................................................................................图10：全国主要萤石精粉产能分布 ...................................................................................图11：近年酸级萤石精粉（华东地区）价格走势（元/吨） ..............................................................图12：2016 年全国无水氢氟酸产能分布（万吨） ......................................................................图13：近年无水氢氟酸价格走势（元/吨） ............................................................................图14：氟化工产业链主要产品价差变动趋势（以2016 年1 月1 日为基点） ................................................图15：近年主要二代制冷剂生产配额总数及预测（万吨） ................................................................图16：全国制冷剂产能分布示意图 ....................................................................................图17：国内空调、冰箱及汽车主要制冷剂示意图 (13)图18：2016 年新生产终端产品对制冷剂需求结构估算 (14)图19：近年中国空调逐月产量（万台） (14)图20：近年国内冰箱逐月产量（万台） (15)图21：近年国内汽车逐月产量（万台） (15)图22：近年R22 旺季价格走势（元/吨） (17)图23：近期R22 产品价差走势（元/吨） (17)图24：全球含氟聚合物市场份额占比 (18)图25：国内PTFE 产能分布（吨） (19)图26：近年中国PTFE 进出口数量及进出口单价（右轴） (20)图27：近期氟化铝价格及价差走势（元/吨） (21)图28：近期氟化铝产量及开工率 (22)图29：近期电解铝产能及开工率情况（万吨） (22)图30：六氟磷酸锂价格走势（元/吨） (23)图31：2020 年国内六氟磷酸锂需求量估算 (24)表1：《中国氟化工行业“十三五”发展规划》主要发展目标 (3)表2：主要氟化工企业17 年业绩概览（人民币亿元） (4)表3：全国部分主要萤石企业产能情况（万吨） (6)表4：主要氟化工产品的含氟原料成本一览 (10)表5：常用含氟制冷剂代际概览 (10)表6：全国主要制冷剂产能分布（万吨） (11)表7：2018 年全国各企业R22 生产配额（万吨） (11)表8：主要无氟制冷剂及特征 (16)表9：制冷剂产品价格价差及预测 (18)表10：PTFE 优势性能描述 (20)表11：主要氟化盐及无机氟化工产品及特征 (21)氟化工全产业链价格上涨，迎来景气周期行业概览：产品性能优异，种类繁多，环环相扣氟化工泛指一切生产含氟产品的工业，氟作为自然界化学性质最活泼的元素，存在于种类繁多的有机和无机物之中。

化工行业市场发展前景分析报告●展望2018年，我们认为供给端约束仍在，需求端出口是重要变量。

在原油价格温和上升的假设条件下，炼油行业成本端压力将增加，行业整合将加速。

规模偏小且没有原油进口权的地炼企业可能被市场淘汰。

国内成品油消费增速放缓，未来成品油出口规模将不断扩大。

化纤行业中，涤纶产业链受益于下游纺织服装内需、出口增长，整体需求向好。

涤纶行业龙头企业均向上下游一体化发展，带动行业整体盈利回升。

氯碱行业中，PVC在连续3年产能收缩后2018年产能或再度小幅上升，虽然行业盈利情况依然较好，但可能低于2017年的水平。

农化行业整体仍处于低谷，我们看到国内尿素行业中气头尿素加速出清，国内外成本出现内降外增的有利局面，2018年尿素出口有望重回增长，利好行业回暖。

磷肥、钾肥过剩依然严重，预计2018年将延续2017年的行情。

●市场机会方面，当前化工行业整体信用利差较高，未来债券市场的投资机会主要来自企业经营情况好转之后的信用利差收窄。

我们认为一体化涤纶行业龙头、具备成本优势的煤头尿素企业和拥有原油进口权且规模较大的地炼企业是较好的投资标的，未来利差有望收窄。

相反，钾肥、磷肥2018年可能延续低迷，短期内难有反转。

氯碱行业、聚氨酯行业盈利最高点可能已经过去，未来景气度可能从高点滑落，需防范相关风险。

关键词：年度展望、供给约束、氯碱、地炼、农化供给端约束仍在，外需向好催化景气回升——2018年化工行业年度展望一、化工行业回顾2017年是我国化工行业去芜存菁、逐渐走出低谷的一年。

化工行业整体复苏，但行业出现分化。

在需求端相对平稳的情况下，市场和政府的双重影响导致供给端受限，部分化工品供需结构改善，产品价格回升，而有些子行业还处于艰难的去产能阶段。

1.1化工行业延续复苏势头回顾2017年前三季度，化工行业整体景气度处于较好的水平。

上游石油天然气开采业的企业景气指数在2016年三季度触底后快速回升，到2017年三季度该指数已经回升至110点，表明上游开始逐渐复苏。

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粮食产业含盖了粮食的生产、收购、加工、销售的全过程。

质变即大力培育龙头企业，促使做大做强；向产业链方向发展，实现产业化经营，通过“公司+基地+农户”、“订单收购”等形式，带动粮食、油料生产的专业化、集约化、规模化；增强企业的科技自主创新能力，培育知名品牌，实施品牌战略；服务“三农”，带动农民增收致富。

发展农业产业化经营，是我国继土地革命和家庭联产承包责任制之后农业发展的第三次飞跃，是农业生产方式又一次新的革命性变革，是农业经营体制的重大创新。

粮食从一定意义上讲是特殊商品，粮食产业是安定天下的产业。

积极推进产业化经营，对确保国家粮食安全、提高农民收入、创新粮食流通方式，强化粮食企业经营等，都有着积极的现实意义和深远的历史意义。

一、产业化是粮食产业发展的根本出路1、产业化是粮食产业现代化和粮食企业生存与发展的现实选择。

人多地少、农业经营规模小是我国的基本国情。

粮食产业化经营是以市场为导向，以提高效益为中心，以科技进步为手段，由龙头企业与千家万户建立多种形式的联合与合作，把粮食的生产、加工、销售等环节连成一体，使分散经营的小农户组合成专业生产联合体和大规模的粮食生产基地。

这种组织形式和经营机制，改变了单纯从事原料生产的地位，改善了现行的投入机制，可以使资本和。

2018年现代煤化工行业分析报告2018年5月目录一、煤化工的基本概念 (5)1、传统煤化工 (5)2、现代煤化工 (6)二、现代煤化工产业具有较好的社会效益 (8)1、替代石油，保障能源安全 (8)2、拉动投资，对地方GDP和税收贡献较大 (9)三、煤化工技术自主化程度高，掌握核心科技 (10)四、十年示范，现代煤化工逐渐成熟 (12)1、煤制油 (12)（1）已建项目 (12)（2）在建项目 (13)2、煤制烯烃 (14)（1）建成项目 (14)（2）在建项目 (16)3、煤制天然气 (17)（1）建成项目 (17)（2）在建项目 (18)4、煤制乙二醇 (18)（1）已建项目 (19)（2）在建项目 (20)5、煤炭分质利用技术 (20)（1）富油低阶煤分质利用附加值高 (21)（2）产业发展情况 (21)（3）规划项目 (22)6、其他技术 (23)（1）煤制芳烃 (23)（2）煤制乙醇 (23)7、现代煤化工布局 (24)（1）煤制油 (24)（2）煤制天然气 (25)（3）低阶煤分质利用 (25)（4）其它项目 (25)五、现有油价下现代煤化工技术经济性优势 (26)1、煤制油产品具有一般石油产品不具备的优质特性 (26)2、现代煤化工经济性与油价关系 (27)3、原油价格在80美元/桶，煤制油可承受坑口煤价382元/吨 (28)4、原油价格在80美元/桶，煤制烯烃可承受坑口煤价为475元/吨 (29)六、相关企业 (29)七、主要风险 (30)现代煤化工具有较好综合效益。

现代煤化工对保证我国能源安全、拉动投资、带动上下游产业、提高就业等方面具有重要作用。

现代煤化工产品可以替代石油产品，减少石油对外依存度，同时在较高油价下具有明显经济性。

十年示范，现代煤化工技术逐渐成熟。

现代煤化工创新发展取得一系列重大突破，攻克了大型先进煤气化、合成气变换新、大型煤制甲醇、煤直接制油、煤间接制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等一大批技术难题，一批大型设备、现代煤化工示范工程顺利实施，现代煤化工技术创新和产业化均走在了世界前列，技术和装备自主化率在85%以上。

2018年煤化工行业分析报告2018年7月目录一、煤化工战略地位稳固，资源禀赋奠定长期发展基调 (5)1、煤化工是化学工业重要组成部分，资源禀赋支撑战略地位 (5)2、新型煤化工成为行业发展重点，环保要求推高行业壁垒 (7)3、煤化工工程处于产业链中游，受下游投资建设驱动 (8)二、传统煤化工产能过剩，新型煤化工释放千亿市场空间 (9)1、传统煤化工产能过剩，耦合发展探寻发展新亮点 (9)2、新型煤化工仍处于起步阶段，产能规模逐步释放 (11)（1）烯烃需求尚存缺口，煤制烯烃不断扩张 (12)（2）煤制气产业技术成熟，但多制约因素导致发展较缓慢 (15)（3）煤制乙二醇具有高需求缺口、低成本工艺，发展可能性最高 (18)（4）煤制芳烃国内技术领先，项目推进缓慢 (21)（5）煤制油经济效益低，导致商业化运行发展受限 (22)3、受益新型煤化工需求拉动，工程建设市场空间广阔 (25)三、多因素助力煤化工，行业投资需求回暖 (26)1、下游化工品进口替代需求迫切，加速了煤化工的替代速度 (26)2、油价上升促煤化工经济性凸显，项目投资意愿加强 (28)3、技术水平提高叠加规模效益，煤化工项目可行性大增 (30)4、下游公司资金面良好，项目投资意愿加强 (32)四、政策助推行业发展，新一轮成长周期有望开启 (32)1、政策导向回暖，煤化工项目迎来发展新周期 (32)2、核准政策逐步宽松，环评开闸推进煤化工项目落地 (36)五、示范性项目先行，探索商业化发展之路 (39)六、十年布局打造煤化工产业基地，与东部石化产业互补 (41)七、中国化学：国内化学工程领域国企龙头 (44)1、公司集勘察、设计、施工为一体，具有化学工程业务完整产业链 (44)2、公司是化学工程领域国企龙头，多元布局增厚公司业绩 (44)八、主要风险 (45)1、化学工程投资规模不及预期 (45)2、国家政策变化，环保审核加紧限制煤化工项目 (45)3、国际原油价格大幅下降，导致煤化工项目经济性大减 (46)本报告从煤化工发展现状及产能格局出发，结合下游煤化工需求进行分析，认为在油价上行、技术革新加快的背景下，煤化工项目的经济性大幅提升，下游煤化工企业投资意愿加强。

化工行业产业链梳理专题报告目录一、国内化工行业的整体概况 (3)1.1、化工行业上市公司总市值占全市场7% (3)1.2、民企逐渐成为行业主力 (7)1.3、当前处于新一轮产能周期开启阶段 (8)二、化工产业链简化成三环节 (10)2.1、上游原材料环节 (13)2.2、中间产物环节 (14)2.3、下游制品环节 (15)三、多角度看化工细分产业链 (16)3.1、以原材料来源划分 (17)3.2、以核心产品划分 (22)3.3、以应用场景划分 (33)3.4、纵向大产业链 (40)四、化工产业链发展趋势仍以“去瓶颈”为主要发力点 (41)4.1、上游加大原油勘探开采力度，保障基础原料供应。

(42)4.2、中游提高烯烃、芳烃等石化产品的自给率，降低生产成本454.3、下游新材料制品环节向高端领域持续突破，加速国产化替代进程 (47)五、风险提示： (48)一、国内化工行业的整体概况1.1、化工行业上市公司总市值占全市场7%截至截至2020.1.1，全A 股上市公司总市值为64.75 万亿元，按照中信一级行业分级，石油化工和基础化工板块总市值分别为2.34、2.23 万亿元，占比则分别为3.6%和3.4%。

如果合并计算的话，整个石化和基化板块的总市值占比为7.0%，在所有一级行业中仅次于银行和非银行金融板块。

上市公司数量合计也达到了366 家（统计截至截至2020.1.1，按照中信行业分级），在所有一级行业中数量最多。

由此可见，化工行业在整个国民经济以及资本市场中具有非常重要的地位。

（注：本文以中信行业分级为依据，未做特殊说明之处，化工行业都是指包括了石油化工和基础化工。

）考虑到化工板块上市公司里面中国石油和中国石化的市值规模比较大，本年初市值分别为1.07 和0.62 万亿元，剔除两桶油之后，其余化工公司的市值规模合计约为2.88 万亿元，总市值占比则为4.5%，也仅次于医药、食品饮料和电子等非金融行业。