新三板研究报告

2015年中国新三板发展与投资研究

2014年新三板全面扩容，截至2014年12月31日，新三板挂牌数为1,572家，2014年新增挂牌1,216家，同比增加3.4倍。2014年8月25日，千呼万唤的新三板做市商业务正式开始实施，从投资者到挂牌公司均对此期待甚高，整个新三板市场因此迎来新气象，其流动性或许“全面复活”。尤其近期新三板的交投持续火热，2015年3月9日新三板共有350只股票出现交易，单日总成交突破13亿元，达到13.22亿元。此外，政策方面也利好新三板转板机制和未盈利的创业企业挂牌新三板，两会期间，证监会表示，2015年证监会将调研和试点多层次市场转板机制，考虑先从新三板与创业板之间的转板机制进行试点，因此新三板或将迎来一场前所未有的资本盛宴。在此背景下，清科研究中心特此发布《2015年中国新三板发展与投资研究报告》，报告针对新三板市场的发展现状和特点进行细致分析和研究，并探索新三板未来发展方向，为投资者提供参考意见。

新三板挂牌企业1572家，VC/PE投资占比26.21%

2014年是新三板加速发展的一年，1月24日，新三板扩容至全国，首批来自全国28个省、市、自治区的285家企业在北京举行集体挂牌仪式。这是国务院于2013年年底发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》后的首场集体挂牌。首批企业集体挂牌后，新三板挂牌企业数量达到621家，一举超过中小板企业数量。

自2014年初首批企业集体挂牌以后，新三板企业数量实现迅猛增长。截至2014年12月31日，新三板挂牌数为1572家，2014年新增挂牌1216家，同比增加3.4倍。目前仍有在审企业500多家，券商已签约的拟挂牌企业达到3700多家。三项相加，挂牌企业与拟挂牌企业总和接近6000家。按照目前40多个工作日的审查速度，预计2015年中前后，新三板企业数量有望超越整个A股企业数量。

从行业分布情况看，制造业是新三板的行业第一，883家挂牌公司，占总挂牌企业数56.17%，总股本为339.73亿股，占比51.6%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，360家挂牌公司占22.9%，总股本为84.85亿股，占比12.89%；其余行业的挂牌公司家数均未过百，建筑业、科学研究和技术服务业、农/林/牧/渔业分别为57家、55家和38家。

新三板挂牌条件及重点法律问题解读（2014年一月修订）

第一节 依法设立且存续满两年

依法设立，是指公司依据《公司法》等法律、法规及规章的规定向公司登记机关申请登记，并已取得《企业法人营业执照》。

律师解读：

合伙企业、个人独资企业因为在法律上其普通合伙人（或出资人）承担无限连带责任，因此，合伙企业和个人独资企业不可以改制为有限公司或者股份公司。

1、公司设立的主体、程序合法、合规。

（1）国有企业需提供相应的国有资产监督管理机构或国务院、地方政府授权的其他部门、机构关于国有股权设置的批复文件。

（2）外商投资企业须提供商务主管部门出具的设立批复文件。

（3）《公司法》修改（2006年1月1日）前设立的股份公司，须取得国务院授权部门或者省级人民政府的批准文件。

律师解读：

实践中拟挂牌转让企业历史沿革中曾有国有企业或者国有创投公司投资退出的情形，需要特别关注其投资、退出时是否履行了国有股权投资、退出的法律程序。

A、投资时，是否经有权部门履行了决策程序，是否对拟投资的公司进行过评估、备案，是否需要国有资产监督管理部门批准。

B、增资扩股时，是否同比例增资，如未同比例增资，是否履行评估、备案手续。

C、国有股退出时是否履行了评估、备案，是否在产权交易所进行了交易，是否需要国有资产监督管理部门批准。

2、公司股东的出资合法、合规，出资方式及比例应符合《公司法》相关规定。

（1）以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产出资的，应当评估作价，核实财产，明确权属，财产权转移手续办理完毕。

律师解读：

实践中拟挂牌转让的企业为高新技术企业的，多存在股东以无形资产评估出资的情况，中介机构需要特别关注以下几个问题：

A、无形资产是否属于职务成果或职务发明

如果属于股东在公司任职的时候形成的，无论是否以专利技术或者非专利技术出资，股东都有可能涉嫌利用公司提供物质或者其他条件完成的该等职务成果（职务发明），该等专利技术或者非专利技术应当属于职务成果（职务发明），应当归属于公司。

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济南市中小企业挂牌“新三板”调研报告

作者：王南南

来源：《财讯》2019年第01期

摘要：本文从济南市已经挂牌“新三板”成功的企业入手，运用调查研究法、趋势分析法和比较研究法研究濟南市中小企业挂牌新三板的影响因素，发现济南市中小企业通过挂牌“新三板”可以规范治理、吸引投资人以及品牌效应等;外部政策方面存在配套扶持措施少、缺乏专业人才等问题;最后根据企业自身和外部政策存在的各种问题提出相应的解决建议：多元化股权结构设立业务资质专员、“新三板”挂牌绿色通道、培养“新三板”挂牌专业人才等。相信经过企业自身内部调整和外部政府政策的大力支持，济南市中小企业挂牌“新三板”之路将会更加顺畅。

关键词：济南市中小企业;新三板;挂牌

一、济南市中小企业挂牌“新三板”现状

新三板市场经过近几年的发展，市场规模不断扩大，融资功能不断增强，各项制度日趋完善，给挂牌的中小企业提供了良好的融资发展环境，定将提高济南市中小企业挂牌的积极性，接下来将结合济南市中小企业自身状况，介绍挂牌新三板的益处，然后分析济南市“新三板”挂牌企业的自身状况以及济南市政府支持企业挂牌“新三板”出台的相关扶持政策。

（1）济南市中小企业挂牌“新三板”的益处

1.规范治理

挂牌新三板的条件之一就是进行股份制改造，构建规范的现代化治理结构。企业如果有不规范的历史遗留问题，还要进行处理和解决。在挂牌新三板过程中，企业潜藏的风险和瑕疵将得到解决。主办券商、会计师事务所、律师事务所等专业的中介机构将帮助企业建立起以“三会一层”为基础的现代企业法人治理结构，梳理规范内部控制制度和业务流程，将大幅增加企业经营决策的有效性和风险防范控制能力。挂牌完成后，主办券商会一直对企业进行督导，保障企业持续性规范治理。

2.吸引投资人

新三板市场数据分析报告

（一）

北京市宝盈律师事务所

前言

新三板市场是专门面向国家级高新区（目前在中关村园区试点）高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增资的交易平台。经国务院批准，新三板于2006年1月23日正式启动。新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分。

北京市宝盈律师事务所2008年开始涉足新三板法律服务，目前已为中关村园区的11家挂牌企业提供了新三板挂牌法律服务，同时正在为中关村园区外的苏州工业园区、无锡新区、上海张江、杭州高新区等十几个国家级高新区的50多家企业提供新三板法律服务，而且宝盈所已经为苏州工业园区、杭州高新区、厦门高新区、大庆高新区、潍坊园区、桂林园区第一家拟登陆新三板的企业提供了专项法律服务。

宝盈所在参与新三板法律服务过程中，深切的感受到对新三板市场的数据进行统计是一项很有意义的工作，有助于市场参与者（新三板中介服务机构、企业、投资机构等）全面了解市场及开展工作。值此新三板试点近六年，宝盈所针对现有99家新三板挂牌公司的基本数据进行了统计和分析，希望能够对新三板市场的建设带来有益的帮助。

北京市宝盈律师事务所

2011年11月 一、 数量

新三板市场从2006年1月23日设立以来，共有挂牌企业99家，其中2011年挂牌企业22家，均超出往年。挂牌的企业数量总体上呈增长趋势，例外是2010年少于2009年挂牌公司4家。

图表1：挂牌进度表（单位：家）

二、地区分布

在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。

图表2：地区分布图（单位：家）

二、 地区分布

在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。

图表2：地区分布图（单位：家）

三、行业分布

新三板挂牌企业多属于新能源、新材料、信息技术、生物与新医药、节能环保、新文化等新兴产业。