下载文档原格式
中国众筹行业市场分析报告引言本报告旨在对当前众筹市场进行分析，并提供相关数据和趋势分析，为投资者和创业者提供决策依据。
1. 众筹市场概况1.1 众筹的定义众筹是指通过互联网平台，集合大量个人或机构投资者的资金，支持创意、创新项目或个人的融资方式。
众筹项目通常会提供回报或者权益给投资者，以激励他们的参与。
1.2 众筹市场规模根据最新数据显示，全球众筹市场规模已经超过1000亿美元。
其中，北美地区和欧洲地区是最主要的众筹市场，占据了全球市场的大部分份额。
1.3 众筹市场发展趋势众筹市场在过去几年取得了快速增长，但增速已经逐渐放缓。
未来几年，市场将面临一些挑战，包括：竞争加剧、法律法规的不确定性以及投资者信任度的提高等。
2. 众筹项目类型2.1 创业项目创业项目是最常见的众筹项目类型。
创业者通过众筹平台筹集资金，用于产品研发、市场推广等，以实现创业目标。
2.2 艺术与文化项目艺术家和文化创意人士也通过众筹方式筹集资金，用于艺术作品的创作和展示。
艺术与文化项目的众筹市场也在不断扩大。
2.3 公益项目公益项目通过众筹的方式，筹集资金用于社会公益事业。
这类项目往往具有高度的社会责任感和公众关注度，吸引了大量投资者的参与。
3. 众筹市场的风险与挑战3.1 项目成功率不高根据统计数据显示，大部分众筹项目的成功率并不高。
这对投资者来说是一个潜在的风险，需要慎重选择项目进行投资。
3.2 法律法规不完善目前，众筹市场的法律法规相对不完善，投资者在维权时存在一定的难度。
政府和监管机构需要进一步完善相关法规，保护投资者的权益。
3.3 信任度问题众筹市场的成功与否与投资者的信任度密切相关。
平台要加强项目审核和监督，提高信息披露的透明度，以增强投资者的信任度。
4. 未来发展趋势与建议4.1 区块链技术的应用区块链技术具有去中心化、可追溯、透明等特点，可以为众筹市场带来更多创新。
未来，众筹平台可以考虑使用区块链技术提高交易的安全性和可信度。
2016年中国众筹行业发展报告（简）一、众筹行业相关概述众筹又称群众募资、大众筹资，译自英文“Crowdfunding”，指一群人为某个项目、某个人或者某个公司募资，以资助其正当的生产经营、创作、创新甚至生活活动。
这一概念由众包（Crowdsourcing）引申而出，其实质是面向公众的资金“外包”。
目前，众筹主要分为公益众筹、商品众筹、债权众筹和股权众筹四大类。
1、公益众筹：又称捐助型众筹，其特点是投资人以捐助为目的，不需要物质、金钱回报。
公益众筹平台本身有的按照商品众筹平台的模式收取成功众筹项目的手续费，有的完全不收费，依靠运营方的自有资金或外部捐助维持运营。
2、商品众筹：主要面向创业者或创意人，帮助其筹集研发、生产制作或建设费用。
如果项目最终运作成功，投资者获得的是产品、服务等非货币回报，其主要作用是支持生产商品、举办活动，支持者能够以较低价格提前得到尚未量产的产品或参与正在筹划中的活动。
目前，商品众筹中以奖励性众筹为主流。
3、债权众筹：也就是通常所说的P2P借贷，项目发起人为借款人，项目支持者为投资人，获得的回报是现金（利息）。
目前，P2P借贷已经发展为一个独立的行业，遵循的法律规定也与商品众筹、股权众筹大不相同。
4、股权众筹：股权众筹平台的诞生晚于商品众筹平台，顾名思义，该类项目给予投资人的回报是企业股权，投资人成为企业股东。
在股权众筹项目中，筹资人需要提交的资料比较复杂，通常包括一份完整的商业计划书和拟出让股份的数量、价格。
筹资成功之后，项目发起人需要与投资人共同处理合同签署、股权转移和信息披露等工作。
二、全球众筹行业发展分析近年来，全球众筹公司数量呈现快速增长的趋势。
截至2014年底，全球共有1250家众筹公司，同比增长34.53%。
而到了2015年底，全球众筹公司就达到了1544家，同比增长29.10%。
图表 1 2010-2015年全球众筹公司数量及增长率变化趋势图数据来源：中商产业研究院近年来，全球众筹行业融资规模呈现出指数性增长趋势。
资本去泡沫化明显行业在规范与创新中前行2016年Q3我国股权众筹行业发展研究报告云投汇·云天使研究院2016年10月“数”说股权众筹 Part 1 目录Part 2 Part 3 “策”论股权众筹 “媒”看股权众筹 Part 4“新”观股权众筹2016年Q3我国股权众筹行业发展研究报告 云投汇·云天使研究院编纂说明概念界定：本文所指股权众筹平台为互联网非公开股权融资平台。
报告时间范畴：报告中所涉及的数据由云投汇·云天使研究院采集自各股权众筹平台官方信息。
研究选取了28家平台进行信息采集，采集的时间段截至2016年9月30日， 采集的主要对象为股权众筹成功项目信息。
融资项目界定：指平台归类为众筹/募集成功的全部股权类众筹项目，包括在设定的时间内，达到或者超过目标金额的项目以及虽未达到目标金额但平台明确将其标记为融资成功的项目。
预热中、众筹中、募集失败的项目均不列入统计。
其中，成功融资项目额度为成功融资项目的实际融资额度，包含超募部分。
报告平台样本说明：3季度报告样本量为28家，如下表所示。
其中对18家平台（序号为1-18）进行了季度增速分析。
本报告所有权、解释权归云投汇·云天使研究院所有，转载请注明出处。
2016年Q3我国股权众筹行业发展研究报告 云投汇·云天使研究院表：28家股权众筹平台名单2016年Q3我国股权众筹行业发展研究报告 云投汇·云天使研究院“数”说股权众筹2016年Q3我国股权众筹行业发展研究报告 云投汇·云天使研究院Overview 1. 3季度股权众筹行业融资概览总体：3季度28家平台新增49个项目，共计3.54亿元；近四成平台3季度“颗粒无收”。
行业：3季度文化娱乐、互联网金融赛道竞争最激烈；生物科技、先进制造融资额最高；投资人更偏好文娱、互联网金融及大健康行业。
跟投：3季度跟投人跟投额度六成在10万以下，累计跟投总额约占总投资额度一半。
股权众筹融资平台发展状况我国股权众筹平台发展状况及地区分布自2015年7月开始，“公募”股权众筹与“私募”股权众筹开始有了明确的区别——在融资的募集方式和对象方面，前者是向不特定的投资者公开发行，后者是向特定投资者非公开发行。
截止到2015年8月14日，共有102家专注于互联网非公开股权融资的平台，除去无成功项目数的32个平台，以及已经下线、网站数据有质疑、无法从网站上直接获取数据的14家平台（如天使汇等），最终采集了56家平台的1500条项目数据，其中包括众筹中、已成功和已失败三种认筹状态下的项目，而不包括预热项目。
中投顾问发布的《2016-2020年中国股权众筹行业市场深度调研及投资前景预测报告》指出，2014年是互联网非公开股权融资平台快速增长的一年，2015全年互联网非公开股权融资平台预计将达50家，基本与2014年持平，说明互联网非公开股权融资平台经历爆发式增长之后，平台的增长态势开始趋向平稳。
图表2015年互联网非公开股权融资平台增长情况数据来源：中投顾问产业研究中心整理2015年股权众筹的另一个特征，是“少量的平台贡献了大量的融资额”，即58%的平台只贡献不到3%的融资额，而已筹金额在10000万元以上的平台数虽然只有9家，但这些平台的实际融资总额之和所占比例却非常大，即10%的平台贡献了超过65%的融资额；其中已筹金额为20000万以上的平台有5家，而该区间实际融资总额所占比例却近乎一半，处于该区间内的平台分别为众投邦、京东东家、人人投、爱就投以及投行圈。
同理，少量的平台贡献了大量的成功项目。
1、人气指数：实体店铺股权众筹平台“人人投”高居人气榜榜首；图表2015年股权众筹平台人气指数数据来源：中投顾问产业研究中心整理2、实际融资额：专注于新三板类大型项目的众投邦无悬念的排名榜首，京东、人人投分居二三位；图表2015年股权众筹平台实际融资额数据来源：中投顾问产业研究中心整理3、透明度：京东位列榜首，但前20名平台互相差距并不大，说明大多数股权众筹平台能做到信息披露的及时与准确；图表2015年股权众筹平台信息透明度数据来源：中投顾问产业研究中心整理4、成功项目数：人人投以满分排名第一，其合作伙伴“大家投”排名第二；图表2015年股权众筹平台成功项目数数据来源：中投顾问产业研究中心整理5、综合排名：电商与互联网金融双重背景的京东，民间创业资本的代表平台“人人投”，对接新三板、以相对大型项目为主的众投邦分列前三位。
众筹行业分析报告一、行业现状众筹最早源于国外，自2011年进入我国以来，就迅速在国内兴起与发展。
由于市场的广泛认可与接受，再加上政策的向好，从2013年开始，我国众筹行业就开始了爆发式的高速发展，众筹平台大量涌现，融资规模增势良好。
1、政策利好2016年3月16日，第十二届全国人民代表大会第四次会议上表决通过《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》，规划纲要提出深入推进大众创业万众创新，把大众创业万众创新融入发展各领域各环节，鼓励各类主体开发新技术、新产品、新业态、新模式，打造发展新引擎。
建设创业创新公共服务平台，全面推进众创众包众扶众筹。
众筹首次正式写进十三五计划。
同时3月新增众筹平台明显增多，并且在移动端高速发展的大浪潮下，以微信端和APP为主的众筹平台也开始兴起。
网贷之家的研究报告显示，在新平台不断上线的同时，3月份倒闭的平台也不在少数，主要原因为经营不善和实力比较弱的平台。
总体来说，在各种利好信号下，投资人对众筹这种新的投资方式也开始越来越了解，并且越来越能接受这种新投资方式。
2、平台多位于沿海地区截至2016年3月底，全国各种类型的众筹平台总共328家，其中非公开股权融资平台最多，有131家；其次是奖励众筹平台，有112家；混合众筹平台为73家；公益众筹平台仍然为小众类型，仅有12家。
截至2016年3月底，全国众筹平台分布在25个省市，多位于经济较为发达的沿海地区。
北京和广东作为众筹行业的开拓地，平台聚集效应较为明显，也是目前全国正常运营平台数量最多的地方。
据不完全统计，北京以88家平台数继续位居榜首，广东以82家位居其次；上海地区排名第三，浙江排名第四，分别为51家和26家。
福建排名第五，有14家。
北京、广东、上海、浙江和福建5个地区正常运营众筹平台数为全国前五，占全国总正常运营平台数的79.57%。
2016年3月，全国众筹平台新增项目已筹资金额地区分布上，北京、广东和浙江位列前三，已筹资金额分别达4.05亿元、3.67亿元和2.57亿元。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月目录一、众筹分类及其相关概念 31众筹的概念与分类 32相关概念 4二、国内主要众筹平台及操作模式 4 1发展沿革 42平台发展概况 43融资模式831商品众筹平台932股权众筹平台11三、股权众筹的法律问题151国外法律背景参考182当前国内法律发展1921法律分析2022存在问题23四、结论25一、众筹分类及其相关概念1众筹的概念与分类众筹（Crowdfunding）一词，是由美国学者克尔〃萨利文在2006 年8 月首次提出的。
众筹筹资是指利用互联网平台和技术，就特定项目在一定的募资时间内，针对特定群体发起的，以项目完成为目的的新型筹资项目，其回报可以是货币、实物或其他形式。
依据回报模式的分类，目前主要的文章和业界观点主要将当前主要众筹形式分为商品众筹、股权众筹、债权众筹等，这三种也是目前比较主流的众筹方式，其中商品众筹与股权众筹在国内的发展更为普遍。
2相关概念产品众筹：获得产品或者服务。
投资人将资金投给筹款人用以开发某种产品（或服务），待该产品（或服务）开始对外销售或已经具备对外销售的条件的情况下，筹款人按照约定将开发的产品（或服务）无偿或低于成本的方式提供给投资人的一种众筹方式。
其有别于团购，产品众筹某种意义上是一种预售行为。
股权众筹：获得股权，投资者的收益来自于这些股权，不管是获得股份上涨的收益还是来自于根据股权得到的股息。
其中的不确定性因素都比较大，有可能会随着公司的运营情况发生波动，更有可能在大环境的影响下发生波动。
债权众筹：收益来自固定的利息。
有部分观点认为债权众筹是P2P借贷，虽然两者之间有共同点，但是参照定义，债权众筹的概念应该大于P2P借贷。
人民银行将P2P借贷解释为个体与个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，而债券众筹不仅包括P2P，还包括P2B。
目前关于债权众筹的定义比较模糊，一般的研究和分析都将债权众筹等同于狭义的P2P借贷，并且由于P2P 借贷已经形成较大规模，发展相对成熟，多被视为独立产业。
我国股权众筹融资市场制度调查分析我国股权众筹在快速发展的同时，也暴露出一些风险和问题，在平台定位、投资者保护、纠纷解决等方面亟需相应监管制度的完善。
我国股权众筹监管制度建设尚处于探索阶段，需要在借鉴国际经验的基础上结合国情统筹考虑，既发挥其对行业发展的促进作用又要合理控制风险。
在监管制度设计上应把握有利于资本形成、投资者保护、创新发展的原则，一方面完善法律制度、信用制度等外部监管制度，另一方面强化平台准入、信息披露、投资限额、资金托管、行业自律等内部监管制度。
关键词:互联网金融;股权众筹;监管原则;监管制度随着我国大量创意型项目、创新型企业的涌现，融资需求也在不断加大。
互联网金融的出现和蓬勃发展克服了传统金融体制的弊端，为小微企业融资提供了一条便捷渠道。
其中，股权众筹更是给众多创新创业者提供了实现梦想的可能。
自2011年国内首家股权众筹平台———天使汇上线以来，短短几年时间平台数量、融资项目数和融资金额均呈快速增长态势。
但不容忽视的是，股权众筹作为一种金融创新在快速发展的同时，也暴露出一些风险和问题，亟需相应监管制度的规范，从而保证其健康发展，更好地发挥对经济转型的助推作用。
一、我国股权众筹融资监管现状及面临的主要问题(一)我国股权众筹监管现状股权众筹在我国出现的时间虽短发展速度却很快，但与之相对应的监管制度则略显滞后，仍处于探索阶段。
在法律地位方面，与股权众筹密切相关的《证券法》正在进行修订，虽然股权众筹有望入法，但尚未正式公布，与之相配套的法规体系远未完善。
在我国股权众筹发展之初，只能参照已有法律规范，如《公司法》中对公司人数的限制、《证券法》中对企业公开发行股票的规定等进行私募性质的资金运作。
目前，与股权众筹发展直接相关的政策法规主要涉及两个，一是中国证券业协会于2014年12月发布的《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》(简称征求意见稿)，二是2015年7月央行等十部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(简称指导意见)。
第1篇一、项目背景随着互联网技术的飞速发展，众筹模式逐渐成为一种新兴的融资方式。
众筹，即大众筹资，是指通过互联网平台，让众多投资者以小额资金参与投资，以支持创业项目、艺术创作、公益活动等。
本报告以某众筹项目为例，对其财务状况进行分析，旨在为投资者提供决策依据。
二、项目概况1. 项目名称：某智能硬件研发项目2. 项目简介：该项目旨在研发一款具有创新功能的智能硬件，旨在解决当前市场中的痛点，提高用户的生活品质。
3. 众筹平台：XX众筹平台4. 众筹目标：筹集资金100万元，用于产品研发、生产及市场推广。
5. 众筹时间：2019年5月1日至2019年5月31日三、财务分析1. 资金筹集情况（1）众筹总额：100万元（2）已筹集金额：80万元（3）未筹集金额：20万元（4）资金筹集进度：80%2. 资金用途（1）研发费用：40万元，占总资金40%（2）生产费用：30万元，占总资金30%（3）市场推广费用：20万元，占总资金20%（4）运营管理费用：10万元，占总资金10%3. 财务状况分析（1）收入分析项目收入主要来源于产品销售。
根据市场调研，预计产品售价为每件1000元，预计销售量为10000件。
因此，项目总收入为：10000件× 1000元/件 = 1000万元（2）成本分析项目成本主要包括研发费用、生产费用、市场推广费用及运营管理费用。
研发费用：40万元，占总成本40%生产费用：30万元，占总成本30%市场推广费用：20万元，占总成本20%运营管理费用：10万元，占总成本10%项目总成本为：40万元 + 30万元 + 20万元 + 10万元 = 100万元（3）利润分析项目利润为收入减去成本，即：1000万元 - 100万元 = 900万元4. 财务风险分析（1）市场风险：智能硬件市场竞争激烈，若产品无法满足市场需求，可能导致销售不畅，影响项目盈利。
（2）政策风险：政策调整可能导致项目成本上升，影响项目盈利。
浅析我国股权众筹的发展6100字[摘要]作为目前中小企业的主要融资方式，股权众筹为中小企业的资金来源提供支持，在吸引大批投资者与优秀项目的同时，难免存在一些行业乱象。
目前我国股权众筹业平台新旧轮替，风险资产与承受能力不匹配，资金回转周期长，平台底线不规范，自律意识不强。
同时，由于发展迅速，缺少时间沉淀，类似资金周转、人才极度缺失等问题频繁出现。
针对发展中存在的主要问题，提出确定平台的盈利方式，选择相匹配的项目，合理控制风险，提高项目面市标准，降低项目逐利性，发起人投资人同心同德等对策建议。
[关键词]股权众筹；资金周转周期；法律监管；风险资产[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2017）02-0126-03随着《互联网金融风险专项整治工作实施方案》的出台和实施，众筹行业进入了整合规范期，面对监管压力，很多平台面临整改。
然而，众筹业在国内刚刚兴起，整个行业都处于摸索阶段，并无先例可循，众多平台在整改过程中，稍有不慎就可能面临停运的命运。
但是，对于起步早、抓住先机的平台来说也无疑是提高自身竞争力的绝佳机会。
市场只有在供给和需求平衡并实现多元化的时候，各??企业才能提供最为优质的服务。
合理的良性竞争有利于营造良好的投资环境。
对于金融业来说，众筹的兴起填补了行业内中小企业得不到扶持从而形成马太效应的空缺。
大力扶植众筹行业发展，有利于带动市场经济持续健康发展。
一、我国股权众筹发展现状（一）平台新旧轮替，站稳需要实力近年来，股权投资在中小企业中发展迅猛，各类众筹平台如雨后春笋般涌现。
但是凡事具有双面性，过快的发展必然也会伴随一系列问题的出现。
负面新闻的不断刊出使越来越多的投资者对股权众筹失去信心。
《2016年4月众筹行业报告》显示，2016年前4个月全国倒闭的股权众筹平台数量达43家，超过2015年全年的数据。
发展迅速的股权众筹行业，其企业水平良莠不齐，在有些恶意追逐盈利的平台竞争之下，时有劣币驱逐良币的现象发生。
2016年股权众筹行业分析报告目录一、众筹分类及其相关概念 (2)1.众筹的概念与分类..22.相关概念3二、国内主要众筹平台及操作模式 (4)1.发展沿革42.平台发展概况 (8)3.融资模式103.1商品众筹平台 (13)3.2股权众筹平台 (19)三、股权众筹的法律问题 (22)1.国外法律背景参考..222.当前国内法律发展..242.1法律分析 (28)2.2存在问题 (29)四、结论..31一、众筹分类及其相关概念1.众筹的概念与分类众筹（Crowdfunding）一词，是由美国学者克尔·萨利文在2006年8月首次提出的。
众筹筹资是指利用互联网平台和技术，就特定项目在一定的募资时间内，针对特定群体发起的，以项目完成为目的的新型筹资项目，其回报可以是货币、实物或其他形式。
依据回报模式的分类，目前主要的文章和业界观点主要将当前主要众筹形式分为商品众筹、股权众筹、债权众筹等，这三种也是目前比较主流的众筹方式，其中商品众筹与股权众筹在国内的发展更为普遍。
2.相关概念产品众筹：获得产品或者服务。
投资人将资金投给筹款人用以开发某种产品（或服务），待该产品（或服务）开始对外销售或已经具备对外销售的条件的情况下，筹款人按照约定将开发的产品（或服务）无偿或低于成本的方式提供给投资人的一种众筹方式。
其有别于团购，产品众筹某种意义上是一种预售行为。
股权众筹：获得股权，投资者的收益来自于这些股权，不管是获得股份上涨的收益还是来自于根据股权得到的股息。
其中的不确定性因素都比较大，有可能会随着公司的运营情况发生波动，更有可能在大环境的影响下发生波动。
债权众筹：收益来自固定的利息。
有部分观点认为债权众筹是P2P借贷，虽然两者之间有共同点，但是参照定义，债权众筹的概念应该大于P2P借贷。
人民银行将P2P借贷解释为个体与个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，而债券众筹不仅包括P2P，还包括P2B。
目前关于债权众筹的定义比较模糊，一般的研究和分析都将债权众筹等同于狭义的P2P借贷，并且由于P2P借贷已经形成较大规模，发展相对成熟，多被视为独立产业。
综上，债权众筹对投资者的回报是按照约定的比例给予的利息，届时投资者可以收回本金还可以得到承诺的收益，相对于股权众筹低风险低收益率。
商品众筹的风险最低，运营方式接近‚预售+团购‛，即溢价购买首发产品或其他服务。
二、国内主要众筹平台及操作模式1.发展沿革·2011年7月国内第一家众筹平台‚点名时间‛（我国产品众筹行业的开端）·2011年9月，追梦网在上海上线·2012年3月，淘梦网上线运营（国内较早的垂直类产品众筹平台，微电影）·2013年12月，淘宝的众筹平台‚淘宝众筹‛（意味着电商巨头开始挺进产品众筹行业）·2014年7月，京东众筹上线·2015年4月，苏宁众筹上线至此，电商巨头在产品众筹领域的布局逐渐清晰2.平台发展概况《众筹服务行业年度报告2015》统计，截至2015年6月30日，国内累计上线的互联网众筹平台共有198家，产品众筹平台142家（包括混合型众筹平台21家），正常运营的有97家。
至少35家已经倒闭或无运营迹象，11家发生业务转型。
据零壹研究院统计，142家产品众筹平台累计上线项目约4万个，成功1.4万个，累计成功筹资额达到11亿元。
电商巨头、科技媒体、传统金融机构也开始染指众筹行业，设立新平台并站稳脚跟，有力地促进了行业规模的扩大。
与此同时，各路资本也开始加紧布局，公开数据显示目前至少有19家众筹平台获得融资，整体规模在4亿元人民币左右。
这些融资大都发生在2014～2015年，以种子/天使轮投资为主，整体而言，股权众筹平台获得融资较多，金额一般在千万元人民币以上。
此外还有类似于捐赠众筹平台：微公益、TREVOLTA、crowdtlt此外有专注于某一领域的垂直众筹平台详情参看：‚知乎：国内有哪些众筹网站？‛：/question/210228843.融资模式网站上面相关资料大多把债权众筹归为P2P借贷来分析，此处略去暂不讨论。
3.1商品众筹平台3.2股权众筹平台3.2.1平台架构3.2.2主体架构股权众筹运营过程中至少有项目融资人(创业者)、公众投资人和众筹平台三个主体，大多数还具有资金托管机构。
（1）项目融资人众筹项目融资人一般是通过众筹平台为自己的好项目融资，项目具有高新技术、创新商业模式和高市场成长预期等特征，并处于种子期或初创期。
项目融资人必须成立公司，遵循现代公司治理制度，建立可对外售股权的制度，还必须具备众筹平台规定的条件，如国籍、年龄、资质和学历等等，并必须与众筹平台注册并签订服务合约，明确权利和义务之后，经众筹平台审核通过才能进行项目融资。
（2）公众投资人公众投资人是众筹平台上注册的众多的‚草根天使‛，通过众筹平台选取项目，但是投资之前，必须通过众筹平台的资格审核，成为合格的投资者，才能对中意的项目进行规定额度内的投资并获得项目公司的对应股份，享受普通股东的权利，甚至对创业者的决策施加影响，如果公司盈利就能获得回报。
（3）众筹平台众筹平台是平台的搭建者和运营方，又是项目融资人的审核者、辅导者和监督者，还是公众出资人的重要利益维护者，同时还为投融双方提供如财务审核、技术咨询、法律文档、交易撮合等各种支持服务。
因此，众筹平台的多重身份特征决定了其流程复杂、功能全面、责任重大。
（4）资金托管机构资金托管机构是众筹平台的战略合作伙伴，其功能类似于互联网信托P2B中的资金托管机构，全程为公众投资人的资金进行第三方托管及分期支付，对投资者的资金安全提供全程保障。
3.2.3运作流程（1）项目筛选如何低成本、高效率的筛选出优质项目是股权众筹的第一步。
（2）创业者约谈天使投资的投资标的主要为初创型企业，企业的产品和服务研发正处于起步阶段，几乎没有市场收入。
因此，传统的尽调方式不适合天使投资，而决定投资与否的关键因素就是投资人与创业者之间的沟通。
（3）确定领投人和引进跟投人（4）签订TermsheetTermsheet是在双方正式签订投资协议前，就重大事项签订的意向性协议，除了保密条款、不与第三人接触条款外，该协议本身并不对协议签署方产生全面约束力。
天使投资的termsheet主要约定价格和控制两个方面：价格包括企业估值、出让股份比例等；控制条款包括董事会席位、公司治理等方面。
因此，尽可能的简化投资条款，在很多时候反而对创业者和投资人都相对有利。
近年来，天使投资termsheet有逐步简化的趋势，IDG、真格基金等推出一页纸TermSheet，仅包含投资额、股权比例、董事会席位等关键条款，看上去一目了然，非常简单易懂。
（5）签订正式投资协议正式投资协议是天使投资过程中的核心交易文件，包含了termsheet中的主要条款。
正式投资协议主要规定了投资人支付投资款的义务及其付款后获得的股东权利，并以此为基础规定了与投资人相对应的公司和创始人的权利义务。
协议内的条款可以由投融资双方根据需要选择增减。
（6）设立有限合伙企业在合投的过程中，领投人与跟投人入股创业企业通常有两种方式：一是设立有限合伙企业以基金的形式入股，其中领投人作为GP（承担无限责任），跟投人作为LP（承担有限责任）；另一种则是通过签订代持协议的形式入股，领投人负责代持并担任创业企业董事。
采用这种方式入股创业企业主要基于以下两方面原因：一是法律层面，我国《证券法》和《公司法》对公开发行证券有明确的界定，《公司法》要求非上市公司股东人数不能超200人，有限责任公司股东人数不得超过50人。
《证券法》则规定，向‚不特定对象发行证券‛以及‚向特定对象发行证券累计超过200人‛的行为属于公开发行证券，必须通过证监会核准，由证券公司承销。
为规避法律红线，天使合投实行的投资模式是借用有限合伙制的‚壳‛，即投资人先组建有限合伙企业，领投人作为GP，跟投人作为LP，再通过有限合伙企业整体入股创业公司。
二是税负层面，采用有限合伙形式可有效避免双重税负，有限合伙企业不作为所得税纳税主体，合伙制企业采取‚先分后税‛方式，由合伙人分别缴纳个人所得税(合伙人为自然人)或企业所得税(合伙人为法人)，合伙企业如不分配利润，合伙企业和合伙人均无需交纳所得税。
（7）注册公司投资完成后，创业企业若已经注册公司，则直接增资；若没有注册公司，则新注册公司并办理工商变更。
公司进行设立登记时，应提供公司章程。
公司章程包括：公司名称和住所、经营范围、注册资本、股东的姓名、出资方式、出资额、股东的权利和义务、股东转让出资的条件、公司的机构及其产生办法、职权、议事规则、公司的法定代表人、财务、会计、利润分配及劳动用工制度、公司的解散事由与清算办法等条款。
创业企业完成融资后，需要对公司章程相应条款进行修改，除注册资本、股东外，还包括投资方要求更改的部分条款。
（8）投后管理除资金以外，天使投资人利用自身的经验与资源为创业者提供投后管理服务可以帮助创业企业更快成长。
同时，类似于云筹这样的股权众筹平台，也会在企业完成众筹后，为创业者和投资人设立投后管理的对接渠道，使双方能够无障碍沟通。
投后管理服务包括：发展战略及产品定位辅导、财务及法务辅导、帮助企业招聘人才、帮助企业拓展业务、帮助企业再融资等方面。
（9）退出退出是天使投资资金流通的关键，有效的退出能将初创企业成长所带来的账面增值转换为天使投资人的实际收益。
天使投资主要的退出方式包括：VC接盘、并购退出、管理层回购、IPO、破产清算等。
股权众筹在B轮之前很少退出，在B轮之后有合适的机会可以考虑退出，但好的项目一般会跟到最后。
按照惯例，天使投资在退出时通常会有一定的折扣，折扣部分以现金或等值股份给予创始团队或以老股形式卖给下轮投资人。
因此，天使投资在A、B轮退出收益不高。
三、股权众筹的法律问题1.国外法律背景参考（1）美国2012年美国国会通过了《初创期企业推动法案》（简称‚JOBS法案‛），正式将众筹融资合法化。
法案第二章放松了对私募发行宣传的限制，未来的私募发行者可通过报纸、网络或电视等公开渠道对发行进行宣传，只要确保购买者为合格投资者。
法案的第三章要求美国证券交易委员会设计一种促进企业通过发售证券向公众融资的新的方法，并称之为众筹，符合JOBS法案的证券发行可以豁免《1933年证券法》下的发行注册，其主要内容包括：对筹资者和投资者的限制，筹资者每年通过网络平台发行证券不得超过100万美元；投资者年收入或资产净值不足10万美元的，每年所投金额不得超过2000美元或其年收入或资产净值的5%，取二者中较高值；投资者年收入或资产净值超过10万美元的，每年所投金额不得超过其年收入或净资产值的10%，但上限为10万美元；对众筹企业的股东没有数量限制；明确发行人基本信息披露义务；建立小额投资者保护机制；明确众筹融资中介角色与职能；允许投资者在特定条件下转售众筹证券。
