HandL 2015年12月CFA一级框架图 Portfolio

CFAlevelI、II、III级教材科目与章节一览高顿金融分析师汇聚全球金融圈成员，发现每一个优秀的你。

关注CFA协会将其官方教材电子版绑定在CFA报名费用之中，因此每一位CFA考生都会获得一份当期的电子版官方教材curriculum，当然大多数考生也需要纸质版，所以费用会增加170美元到考试报名里面，由于许多考生习惯使用Study Notes进行备考复习，因此对于CFA协会的官方教材了解不多，CFA协会教材curriculum各级别书名列出，以便考生备考使用。

CFA Level I 教材名称：Volume 1： Ethical and professional Standards, Quantitative MethodsVolume 2： EconomicsVolume 3： Financial StatementVolume 4： Corporate Finance and Portfolio ManagementVolume 5： Equity and Fixed IncomeVolume 6： Derivatives and Alternative InvestmentCFA一级教材名称译：第1卷：道德和专业标准，定量分析方法第2卷：经济学第3卷：财务报表第4卷：公司财务和投资组合管理第5卷：股票和固定收益第6卷：衍生工具和另类投资CFA Level II 教材名称：Volume 1： Ethical and professional Standards, Quantitative Methods, and EconomicsVolume 2： Financial Statement AnalysisVolume 3： Corporate FinanceVolume 4： Asset Valuation and EquityVolume 5： Fixed lncomeVolume 6： Derivatives and portfolio ManagementCFA二级教材名称译：第1卷：道德和专业标准，定量方法和经济学第2卷：财务报表分析第3卷：企业融资第4卷：资产评估和股权第5卷：固定lncome第6卷：衍生工具和投资组合管理CFA Level III 教材名称：Volume 1： Ethical and professional StandardsVolume 2：Behavioral Finance, individual investors, and institutional investorsVolume 3： Capital Market expectations, market valuation, and asset allocationVolume 4： Fixed income and equity portfolio managementVolume 5： Alternative investments, risk management, andthe application of derivativesVolume 6： Portfolio: Execution, evaluation and attribultion, and global investment performance standardsCFA三级教材名称译：第1卷：道德和专业标准第2卷：行为金融，个人投资者和机构投资者第3卷：资本市场的预期，市场估值和资产配置第4卷：固定收益和股票投资组合管理第5卷：另类投资，风险管理，衍生品的应用第6卷：组合：执行，评估和attribultion，以及全球投资表现标准▎本文由高顿金融分析师微信进行整理。

CFA⼀级财务框架终极版SS7-10 Financial Statement Analysis财务分析是CFA⼀级的重点，不仅仅因为占⽐⼤，还因为它所包含的内容多，计算量⼤。

需要对基本概念融会贯通，且在实际做题时灵活运⽤。

⼀级财务分为4个sessions，其中SS8和SS9最为重要，需要⼤家牢牢掌握，下⾯的⽂档就为⼤家阐述了每个session都包含了那些内容，哪些是在考试当中考核计算，哪些是考核计算。

希望⼤家在复习时配合学习，在加上习题的练习。

由于在课上时间有限，没有办法帮助⼤家全⾯的总结，希望⼤家⼀定要好好的看⼀下总结的⽂档。

1.(B3-P13-14)理解financial statement notes(footnotes), supplementary schedules, MD&A所包含的内容（⼀般考题形式是给定⼀项具体内容，问是在哪⼀项⾥披露？）2.(B3-P14)掌握 types of audit reports：unqualified opinion, qualified opinion, adverseopinion的定义3.(B3-P15)除了annual financial reporting之外的其他获得信息的途径：quarterly orsemiannual reports, SEC fillings, proxy statement, corporate reports and press release。

要知道每种信息中⼀般都包含哪些内容，特别要掌握proxy statement4.(B3-P15)了解财务报表的framework，明⽩分析财务报表的步骤，特别是step3和45.(B3-P20-21)掌握财务报表当中的各种要素的定义，特别是revenue的定义（指的是不是由于股东投资引起的净资产的增长）6.(B3-P20-21)掌握财务报表当中的各种要素的定义，特别是revenue的定义（指的是不是由于股东投资引起的净资产的增长）7.(B3-P21)计算accounting equation，最终的等式为A=L + Contributed Capital + R/E B +Revenue – Expense – DIV8.(B3-P23)掌握accrual basis，特别了解4个名词，unearned revenue、accrued revenue、prepaid expenses、accrued expenses9.(B3-P26)了解account process，其中journal entries(by date)、general ledger或者是T-account(by account)10.(B3-P34)了解Standard-setting Bodies和Regulatory Authorities，知道FASB对应USGAAP，⽽IASB对应IFRS11.(B3-P36-37&38)掌握financial statement 的qualitative characteristics和constraints12.(B3-P39)掌握financial statement 的qualitative characteristics和constraints13.(B3-P40)掌握有哪些是single coherent framework的 barriers14.(B3-P84)掌握balance sheet的格式，格式本⾝分为两种，⼀种叫report format，就是分两栏的，左边是A，右边是L和E；另外⼀种是account format就是⼀栏的。

indenture是公司和债主之间的contract,包括covenants半年pay的bond利率8.5%是名义利率，semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2putoption,conversionoption和exchangeoption可以给straightbond增加价值，对bondholder 有好处；calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是减少价值，对issuer 有好处。

firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond浮动利率=LIBOR+Floatingcap对issuer有利，floor对bondholder有利。

coupondate之间买bond=cleanprice+accruedinterestcallprovision对issuer有利，可以在利率下降的时候call回bond发行低利率的新bond 有callprovision的bond,在期限内，最高价就是callprice发行当年就能call的bond没有callprotection.没有发行时的价格，没法判断会不会call因为marketrate<fund总是在parprovision对bondholder无利，因为sinkingfundrate,溢价交易，所以sinking>marginloan必须付利息，利率比用repurchaseagreements的fundingcostsissuer想提前召回bond可以用，calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption 是bondholder提前转换成commonstockmortgage是抵押贷款，可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflowsConceptCheckersP40新价格=（1+durationXchangeinyield）Xoriginalprice价格波动会降低calloption的价格，导致callablebond价格下降。

投资组合管理：Portfolio Management38.投资组合管理四种机构投资者的特征Study Session 12：投资组合管理（1）39.投资组合的风险和收益：第一部分两资产投资组合的方差风险资产的有效前沿效用函数资产分配线40.投资组合的风险和收益：第二部分41.组合的计划与构建资本市场线资本资产定价模型证券市场线Sharpe Ratio，Treynor Measure，M-squared(M2)，Jensen’s alpha投资目标包括风险目标和收益目标风险容忍度5个投资约束Study Session 13：投资组合管理（2）42.风险管理风险敞口、风险治理、风险容忍企业风险管理、风险预算风险识别、度量、修正43.金融科技金融科技定义大数据、人工智能、机器学习金融科技在投资管理中的应用分布式记账技术的金融应用Reading38.Portfolio Management:An Overview(投资组合管理：综述)投资者风险容忍度投资期限流动性需求个人取决于个人取决于个人取决于个人DB计划较高长期较低捐赠基金和基金会较高长期较低银行较低短期较高，要满足储户的取款需求保险公司一般较低寿险：长期财险：短期较高，要满足理赔的需求投资公司取决于共同基金的投资目标取决于共同基金的投资目标较高，要满足基金的赎回2Reading 39.Portfolio Risk and Return:Part I(投资组合风险和收益：第一部分)两资产投资组合的方差：Var=w 2σ2+w 2σ2+2w w Covportfolio1122121,2随着两个资产的相关系数逐步降低，其构成的投资组合的轨迹越来越向左偏折，代表在预期收益率不变的情况下，随着相关系数的降低，风险水平也逐步降低。

风险资产的有效前沿（efficient frontier ）效用函数（utility function ）：U =E (R )-1A σ2风险厌恶者的A>0，风险中性者的A=0，风险追逐者的A<0。

干货|CFA一级考点：财务杠杆的基本概念和记忆方法财务杠杆，作为CFA和CPA的每年必见考点。

不难看出它的重要性。

如何掌握好这一科目的知识，高顿财经CFA研究中心从以下几个方面来为考生们简单的讲解一下。

财务杠杆在CFA考试中的考核范围：财务杠杆是CFA一级公司金融的一部分，而存在于考核内容里。

掌握其运用的方法不仅能贯通在此大模块的融资问题上，先行起一个清晰的分析作用，还能作为一项生存于每个企业间，必不可少的数据分析技能。

把控好财务杠杆方向，也对企业的兴衰有着直接而至关重要的影响。

要学习财务杠杆，首先要懂她。

财务杠杆应用范围很广。

以物理学原理出发，杠杆是以一跟杠杆和一个支点的支撑作用产生力量支持，抬起相对很重的物体。

从金融角度来看，纵观西方理财学至我国财会界。

对“财务杠杆”的理解，大致有几种较为详尽的解释。

1、从企业角度来看，财务杠杆作为企业制定资本结构决策时，对债务筹资的利用。

因为，财务杠杆也可以称为资本杠杆，融资杠杆或负债杠杆。

定义：财务杠杆在此意指是对负债的一种利用。

2、在筹资中的适当举债，如调整资本结构，能给企业带来额外的收益，也成为财务杠杆。

如经由负债的资金注入使得企业每股利润上升，便能定义为正财务杠杆。

如负债的资金注入使得企业每股利润下滑，与之相反，称为负财务杠杆。

定义：在这里能显而易见的看出，财务杆杠被评定为通过负债经营的结果。

3、然而，也有一部分财学人士认为：财务杠杆因应用利率固定的债务资金，是对企业主权资金收益产生最直接而重大的影响因素之一。

定义：与前面两种定义相比，此定义虽也具有负债经营的结果的评定因素，但侧重其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，所以此定义范围是相对狭隘的。

综上所述，奠定财务杠杆的作用，可以为企业负债后续的经营、财务风险、财务杠杆利益影响等要素做出先行的评断，利用好财务杠杆，可以大大减少财务风险。

财务杠杆在企业中的作用：作为企业融资，结构规划的门槛，财务杠杆的分析和决策一直担当着极其关键的一步。

DerivativeR54 FORWARD：精髓在画图...（图在最后一页）1.无分红无coupon的Tbill2.有分红或coupon的单个、有分红的组合3.FRA的图精髓啊精髓4.Currency forwardR55 FUTURE：1.与forward区别2.★易考：标的物与int正相关，M2M对long方有利，future价高于forward；负相关；不相关。

3.没有违约风险、margin、M2M由于M2M，V只在盯视期限内有意义=P现-P上一盯市点。

4.FP和forward一样算一样画图5.Backwardation现货溢价和contango期货溢价、Normal back和con与E(St)6.五种future产品：A.T bill future：1m，短期90天，标价是100-年化LIBOR；B.ED future：1m，add-on instrument，但标价是100（1-年化LIBOR），不是perfect hedge，但是是better hedge 对比T bill。

注意long ED等于short LIBORC.T bond Future☆比较特殊远期没有：1m，15年以上的债券都是标的资产。

Shorter想选最便宜的bond 交割，Conversion factor就是此选定债券相当于多少个标准债券，FP=标准的/CF。

D.Equity：跟forward一样E.Currency：跟forward一样R56 Option1.四种头寸2.Fiduciary call：long call+long bond、Protective put：long put+long stock（画图）→Put call parity（同一股票同一行权价且X就是bond的面值）3.Synthetic instruments：目的有二，一是根据平价公式构建买不到的工具、二是市场定价不合理时套利。

二叉树定价4.期权定价定的是option price而不是行权价：股价binomial model，不能像远期那样折现是因为权利不对等；A.期权定价在到期时价格就等于intrinsic value，所以定价都是定出到期时的价格然后折现到0时刻；B.向上空间是u，向下空间是d，一般d=1/u，则如果向上涨及向下跌股价会为S*u、S*d→求出期权在此价格下的价值Vu、Vd（注意call和put的价值是不一样的）；C.向上涨的风险中性概率πu=（1+rf-d）/（u-d），πd=1-πu→期权在到期日内在价值是Vu*πu+Vd*πd，D.在0时刻的价格就是到期日的内在价值以rf折现。

CFA Level 1 2016-2015考纲变化比较Li sike & He xuan Love & Hope没有变化SS2~3 Quantitative Methods SS4~6 Economic AnalysisSS1 Ethics发生改变SS11 Corporate FinanceSS18 Alternative InvestmentsSS17 Derivative Investments SS7～10 Financial Statement Analysis SS13~14 Equity Analysis SS15～16 Fixed Income Analysis SS12 Portfolio Management综合点评：1.就像狗血剧情一样，CFA一级财务部分每年必定会发生考纲变化，今年又重演。

inventory和long－lived asset部分二级内容新增到一级，内容增多。

2.一直做配角的portfolio management在今年的考纲变化里面做了一回主角，增加了一整个reading 的内容。

这是整个一级变化最大的部分。

3.其他部分只是个别点的增删，变化不大。

需要注意的点我用红色斜体字标出。

Financial Statement AnalysisReading新增修改点评R23. FINANCIAL REPORTING MECHANICS a.describe how businessactivities are classified forfinancial reporting purposes;这个知识点原版书本来就讲到了，今年只是把这个知识点在考纲里体现出来了，实际上对复习没有影响R25. UNDERSTANDINGINCOME STATEMENTS d.describe key aspects of theconverged accountingstandards issued by theInternational AccountingStandards Board and FinancialAccounting Standards Boardin May 2014;f.describe the financial reportingtreatment and analysis of non-recurring items (includingdiscontinued operations,extraordinary items, unusual orinfrequent items) and changes inaccounting policies;•新增的这个知识点d需要注意，原版书上也增加了对应内容。

CFA一级经典题框架金程教育08年12月CFA一级经典题框架目录SS1 Ethical and Professional Standards (2)SS2-3 Quantitative Methods (7)SS4-6 Economics (11)SS7-10 Financial Statement Analysis (16)SS11 Corporate Finance (23)SS13-14 Equity Investments (25)SS15-16 Fixed Income (28)SS17 Derivative Investments (30)SS18 Alternative Investments (33)SS12 Portfolio Management (34)08年12月CFA一级经典题框架说明：B1-2 正5段，指该内容在Book 1，第2页，正数的第5段SS1 Ethical and Professional Standards1.(B1-11 正2段) 了解code and standard 实行的过程，分为四个步骤。

2.(B1-12 倒6段) 熟记Code总共有六点，任给四个中，问哪个不是（Except）3.(B1-17 正5段) 熟记总是遵守最严格的Standards，不得低于code4.IB (B1-18 正4段)Code不要求向主管法律机构报告，由分析师自己判断发现违规不要求向SEC汇报，但最好是汇报. 题目：有个CFA在加入个公司后发现该公司有些资料没公布，而这是违反当地的法律的，他将资料公布，但没有向当地管理机构报告，问是否违反ethics。

（不违反）5.(B1-20 倒1段) 有没有违反independence and objectivity，关键是看在顾客的眼中是不是违反了；modest gifts and arrangements are not unusual问题：the analyst wrote a research report based on the fact that earnings wereoverestimated. The CEO of the company (on which the report was written) sent acomplaint to the analyst's boss saying that the employees explained to hersomething (don't remember what), but the analyst did not agree on that. Did theanalyst violate the CFA Standards? （No，他坚持了专业意见）做研究调查时，路费与食宿自理.情景：被调查公司的高管是该分析师大学同学，他们关系很好，以前一起打网球，同学请其在学校咖啡馆. 没有违反。

2015年CFA一级考经及备考策略分享我本科毕业于Second-tier财经院校学习国际金融与公文写作双学位，六级580，托福103，GMAT 720，14年7月来纽约留学学习Masterin Finance，14年12月全A通过一级，15年6月5A 3B 2C通过二级。

个人觉得自己的财经背景属于中等，因而花了大量时间备考（具体备考时间和策略见下一部分）我之前看过一些Top-Tier Finance专业的大牛的一周几周通过考试的经验帖，觉得对自己没啥借鉴意义。

还听过北大毕业的超哥说他非商科专业的同学一周突击完美通过一级，对此鄙人只能ORZ。

觉得时至今日，大家已经积累了10年以上的教育以及学习能力的背景差异，因而一定要思考适合自己的备考策略，不要盲目自信，觉得别人可以自己也可以，也不要妄自菲薄搞得备考周期过长。

一、关于备考心态1、CFA考试是知识性考试，它既不像英语类考试一样涉及语言天赋，也不像GMAT、GRE、LSAT类考试一样很玄的在考思维能力。

CFA更像是中国的高考，是考察你相当长一段时间的知识积累，因而考试通过的人往往是备考得法，时间充足或是知识背景已然扎实的人。

2、背景不同的同学可比性有限。

不要迷信别人的短期侥幸通过的经验，人生不是一场赌博，科学备考才是王道。

3、备考时间与备考策略一定要完美结合，二者缺一不可。

4、Planning的过程中一定要认真思考有效执行，计划与执行都很关键。

二、备考时间与通过概率的线性关系我希望我的一些观点可以足够Visualize和可操作，或者说成为Benchmark式的备考时间策略总结，因而我在此列一下个人背景、备考时间以及通过概率的估算关系。

这个模型其实对于一级和二级同样适用，因为二级中Ethics 和FSA中有一部分和一级重合，从而节约了复习时间。

这样一来，虽然二级难度更大，但是相比较一级在备考时间上并没有太大差别。

我并没有很多数据作为概率统计的支撑，不过在我看了很多帖子之后觉得这样的估算表相对客观，对于大家有一定借鉴意义。