分级基金pdf

基金产品风险等级划分标准(2019年7月1日之后)Fund Product Risk Level n Standards (After July 1.2019)Risk XXX ServicesI。

Private fund products or services should generally be classified as R5 if they meet the following ns:1.The fund product or service contract contains special n clauses。

structural arrangements。

or XXX understand.2.The fund product or service does not XXX price in the short term due to factors such as a small number of participating investors.3.The liquidity of the investment targets of the fund product or service is poor。

and non-standard asset XXX make it difficult to XXX.4.The fund product or service has reached the upper limit of the required investment leverage。

or the n of investment in a single target is too high.5.The fund manager。

actual controller。

or XXX。

or are under XXX.XXX.7.High-risk fund products or services identified by the n.II。

２０１２年１０月刊改革与开放分级基金的创新特征、套利分析与投资策略李敬端（上海财经大学公共经济与管理学院）摘要：分级基金的结构化设计有助于提升产品的市场价值并活跃市场流动性，已经成为基金创新的重要方向。

分级基金的基础份额具有低风险特性，高风险份额具有高杠杆性。

分级基金中的LOF类型引入了配对转换机制使折溢价套利更为方便，同时又平抑了分级基金的价格出现长期大幅波动的可能性。

分级基金可以与股指期货结合实现套期保值有效降低套利风险。

分级基金的投资策略主要有长期持有策略、短期套利策略，长期持有+滚动套利策略等。

关键词：分级基金套利LOF基金一、引言分级基金是在封闭式基金的基础上，借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品。

通过对基金的收益与风险进行重构，将基金份额的风险和收益不对称分割成低风险份额与高风险份额。

其中低风险份额定位于风险收益偏好较低的投资者，而高风险级份额则定位于期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。

二、分级基金的创新特征分级基金复杂的结构化设计有利于定价产品市场价值，已经成为基金产品创新的重要方向。

分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向，一方面有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求，适合成为高效的资产配置工具；但另一方面，分级基金相对复杂的资本结构、收益特征也使其面临更大的风险敞口，要求投资者有更高的投资能力，在投资时考虑更多的因素。

由于指数型分级基金采用数量化投资方式，具有操作透明、稳定性好、误差小等优点，，投资者可研判跟踪指数的走势来进行投资和套利操作。

本文重点研究投资于股票的被动跟踪指数的分级基金，即指数型分级LOF基金。

LOF指数分级基金由于基础份额的稳定收益和高风险份额的高杠杆性导致波动率普遍大于主动型分级基金，使得投资者更容易把握其市场交易型投资机会。

（一）基础份额的低风险特性基础类份额追求低风险下的稳定收益，适合低风险的长期投资者。

分级基金套利模式研究分级基金只是差别化的分配方式，把一只基金分成普通和优先两类份额，优先一般承担低风险，在收益分配上是低收益，普通份额承担较高的风险，在收益分配上也获得一定的权益。

因此，这不是严格意义上的套利基金，而是根据不同风险偏好度提供了一个相应的工具而已。

本次论坛的话题主要是讨论分级基金，作为一家投资风格稳健的基金公司，国投瑞银在产品创新方面表现的非常积极。

从第一只分级基金瑞福实际上就是国投瑞银发行的，瑞福实际上是一个主动管理基金，第一只被动指数化的基金也是国投瑞银发行的。

我相信在这个产品的设计包括发行过程中关于分级基金的定位和适应的投资者群体，包括在市场环境下所面临的机会，或者说投资策略，我们设计人员都有比较全面的考虑。

作为一个研究人员我觉得分级基金是一个可以爱也可以恨的产品。

爱是因为它确实可以提供给我们多元化的选择，今年二季度我们可以通过低风险的投资获得比较稳健的正收益，而且当时去比较债券的收益具有比较优势；恨是因为市场机会经常稍纵即逝，把握起来比较难，比如前阵子银华高风险这一块，包括去年大风险的时候瑞福对市场的把握，我们作为一个研究人员也要及时把握市场。

我今天分享分级基金投资策略，后面加了一个杂谈，就是就我的想法跟大家做一个沟通，希望大家多多指正。

说到分级基金就是差别化的分配方式，通常来说是把一只基金分成普通和优先两类份额，优先一般承担低风险，在收益分配上是低收益，普通份额承担较高的风险，在收益分配上也获得一定的权益。

国内的分级基金到现在虽然已有三年多的时间，还是一个起步阶段，我们认为国内的分级基金还是具备进一步快速发展这样的基础。

大概的考虑有四个方面： 第一、从海外市场看是比较成熟的，国内的封闭式基金在退出舞台之后，新的封闭式基金市场还有待新的建立。

第二、国内的投资工具是比较单一的，而且现有的投资工具存在风格趋同的特性，这样市场存在差异化需求，得不到充分的满足。

第三、经过十年多的发展我们的市场、投资者、渠道对于创新能力的接受也在不断地增强。

基金产品风险等级划分规则说明全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：基金产品风险等级划分规则说明一、基金产品风险等级的定义基金产品的风险等级通常是根据基金的投资对象、投资策略等因素来划分的。

一般来说，风险等级分为低风险、中低风险、中等风险、中高风险和高风险五个等级。

低风险的基金产品通常是指货币基金等固定收益产品，而高风险的基金产品则是指股票型基金、期货基金等。

基金产品的风险等级划分是根据基金的投资标的、投资对象、投资策略、风险管理措施等因素来确定的。

投资标的是指基金产品所投资的金融工具或资产类别，比如股票、债券、期货、外汇等。

投资对象是指基金产品所投资的对象，比如公司股票、政府债券、商品期货等。

投资策略是指基金产品的投资策略，比如价值投资、成长投资、指数跟踪等。

风险管理措施是指基金公司采取的风险管理措施，比如分散投资、止损限价、风险控制等。

四、投资者选择基金产品应注意的问题投资者在选择基金产品时，应该根据自己的风险承受能力和投资目标来确定适合自己的基金产品。

一般来说，风险承受能力较低的投资者可以选择低风险的基金产品，而风险承受能力较高的投资者可以选择中高风险或高风险的基金产品。

投资者还应该了解基金产品的风险等级划分规则，并注意基金产品的投资标的、投资对象、投资策略等因素，以便更好地选择适合自己的基金产品。

第二篇示例：基金产品风险等级划分规则是指根据基金产品的风险特征、收益风险特征、市场环境和投资者风险承受能力等因素，将基金产品划分为不同的风险等级，从而帮助投资者更好地了解和选择适合自己的基金产品。

基金产品的风险等级一般分为低风险、中低风险、中风险、中高风险和高风险五个等级，不同等级的基金产品对应着不同的风险水平和收益水平。

低风险基金产品一般是指债券基金、货币基金等，这类基金产品的投资标的主要是固定收益类资产，具有较强的本金保障和稳定的收益特点，适合风险偏好较低的投资者。

其风险等级相对较低，收益水平也相对较稳定，适合追求稳健收益的投资者选择。

上海证券交易所分级基金业务管理指引第一章总则第一条为了加强上海证券交易所（以下简称本所）分级基金业务管理，保障分级基金业务平稳运作，保护投资者合法权益,根据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《上海证券交易所证券投资基金上市规则》《上海证券交易所会员管理规则》《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》等相关规定，制定本指引。

第二条在本所上市交易的分级基金的份额折算、投资者适当性管理、投资者教育与风险警示等事项，适用本指引；本指引未作规定的，适用本所其他有关规定。

第三条基金管理人应当按照法律、行政法规、部门规章、规范性文件、本指引及本所其他业务规则、基金合同的规定开展分级基金业务，加强分级基金相关技术系统及业务制度建设，做好投资者教育及风险警示工作，保障分级基金业务安全稳定运行。

第四条会员应当根据本指引及本所其他相关规定，建立并严格落实分级基金投资者适当性管理制度，做好投资者教育及风险警示工作，引导投资者理性参与分级基金交易及相关业务。

第五条投资者应当遵循买者自负的原则，根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与分级基金交易及相关业务。

第六条本所可以根据市场情况或应基金管理人的申请，暂停接受分级基金的申购及分拆合并申报，或者实施停复牌。

第二章基金份额折算第七条分级基金份额折算包括定期份额折算和不定期份额折算。

分级基金的定期份额折算由基金管理人按照基金合同约定的日期办理。

分级基金的不定期份额折算，包括上阀值折算和下阀值折算，由基金管理人在相关基金份额净值达到基金合同约定的条件后办理。

第八条基金管理人应当建立分级基金份额折算预警系统及响应机制，根据折算日期及阀值等预警信息，及时办理信息披露、暂停申购赎回和分拆合并、停复牌等相关业务。

第九条分级基金发生份额折算的，基金管理人应当向本所申请暂停办理基础份额于折算基准日和折算基准日的次一交易日的申购赎回和分拆合并业务。

折算基准日由基金管理人按照基金合同的约定确定。

基金份额：A类、B类、A/B类、C类是什么意思概括来讲，字母是区分基金的不同类别，一般来说有三种情况：首先，基金费率模式不同，基金公司用字母来区分不同的费率模式；再者，基金销售渠道不一样，用来区分不同的销售渠道（这种情况本质上大多也是因为费率不同，但是少数基金确实费率相同却仍然分类）；最后，在分级基金上，用来区分不同的基金风险级别。

不同基金种类的ABC哪个适合你？一、债券型基金债券型基金有A、B和C三个后缀。

其中的不同，就是申购和赎回费用的区别。

A类份额：表示前端收费。

就是说，购买这类基金时，要付一定的购买费用。

一般是0.6%的手续费，但在基金赎回的时候，是没有赎回费用的。

B类份额：表示后端收费，即购买费用是在赎回时再付。

这种费用是根据持有这只基金的时间长短来决定的，每只基金都各有不同。

一般情况而言，基金持有的时间越长，费用越少，如果超过一年后，就不需要任何费用进行赎回。

值得注意的是：A类份额和B类份额，都要收取一定的基金管理费和托管费，但是不收取销售服务费。

C类份额：既不是前端收费，也不是后端收费。

投资者在认购和赎回时，都不需要手续费，但和A类份额和B类份额相比，它多了一个销售服务费。

二、股票型基金和混合型基金股票型基金和混合型基金ABC的后缀和债券型基金的费率模式一样。

A类份额：是基金前段收费模式；B类份额：是基金后端收费模式；C类份额：不收取申购和赎回费，一般情况下要收取0.5%的销售服务费；在股票型和混合型基金中，A类、B类和C类的管理费和托管费一样，但C 类份额的销售服务费一般从基金净值中扣除，前端收费会随着基金申购金额增加而递减，后端收费随着持有基金时间变长而递减。

如果基金的操作资金在100万元以内，且在一年内赎进行回的话，就是前段费率小于后端费率，前段收费具有较大优势；如果是长期持有，特别是超过2年以上，后端收费优势则更加明显。

三、货币基金和短期理财债券基金在货币基金和短期理财债券基金里，最常见的后缀是A和B，它们的差别主要是参与门槛的不同：A类是低申购起点，1分、1元和100元，一般都是普通投资者在购买；B类则是高申购起点的，一般水平在500万元，低的也要近百万元，一般是机构投资者在购买。

基金产品风险等级划分规则说明
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》等相关规定，我公司在综合参考产品类型、投资方向和投资范围、流动性、到期时限、结构复杂性、募集方式等因素的基础上，对产品风险等级依照其风险水平由低至高依次分为五个等级：R1、R2、R3、R4、R5。

基金产品风险分级具体评分指标：
如果相关法律法规规则要求或实际情况需要等，需增加或减少基金产品风险评价具体项目的，我公司可对上述评价方法进行适当的修改与完善。

我公司对旗下产品的风险等级进行。

统计套利理论与实战（第一部分套利概论）金志宏2013年8月29日中国量化投资学会宽潮计划课程目录1、本课程的目标听众2、通过本课程能学到什么3、课程总览备注：本课程的所有沟通信息在量化学会统计套利分会QQ群：233629234课程总览一、套利概论二、统计套利理论篇三、统计套利实战篇四、期权统计套利与高频统计套利一、套利概论1、套利的几个基本概念2、套利的分类（按类型、有无风险、机制分类）3、几种常见的套利（ETF套利、阿尔法套利、期现套利等）4、APT模型与CAPM模型二、统计套利理论篇1、相对价值策略与市场中性策略2、统计套利与配对交易概念3、协整策略4、主成分策略5、均值回归模型6、多因子模型7、指数追踪与指数增强8、波动率9、波动率选股法三、统计套利实战篇1、股票配对交易实战案例2、期货配对交易实战案例3、开放式基金套利（LOF套利、ETF套利）四、期权统计套利与高频统计套利1、期权基本概念2、期权定价公式3、Delta对冲4、波动率统计套利5、高频统计套利一、套利的几个基本概念1、期货市场的参与者2、套期保值3、基差与基差风险4、套利定义5、套利交易的作用6、套利与投机的区别1、期货市场的参与者对冲者（hedger)采用期货期权等手段减少市场风险；投机者(speculator)对品种价格的走向下赌注；套利者（arbitrageur)采用两个或更多相互抵消的交易锁定盈利。

2、套期保值套期保值（hedge)是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。

作用：转移价格波动风险分为卖出套期保值和买入套期保值两种卖出套期保值举例持有现货商品的个人或机构，当预期将来商品价格将出现下跌的时候，为避免价格下跌造成的损失，先行在期货市场上卖出一定数量和交割期的期货合约。

实体企业做卖出套期保值行为，可以有效防范价格下跌风险。

基金的普通分级和结构化分级是两种不同的基金产品设计方式，它们主要区别在于基金内部的风险收益分配机制、投资者定位以及杠杆效应等方面。

普通分级基金（Traditional Structured Funds）：
- 结构化分级基金通常包含优先级份额（A类份额）和进取级份额（B类份额或C类份额等），其中优先级份额享有优先收益分配权，并且风险相对较低；进取级份额则承担更高的风险以博取潜在高收益。

- 进取级份额往往带有杠杆特性，通过向优先级份额支付约定的利息或收益，从而实现放大投资效果。

在市场上涨时，进取级份额可能会获得超越市场平均回报的收益，但同时在市场下跌时，损失也会相应放大。

- 普通分级基金中，不同份额之间存在显着的收益与风险分层，而且这种分层往往是事先约定并通过合同来明确划分的。

结构化分级基金（Structured Funds with More Complex Features）：
- 结构化分级基金更强调其设计上的复杂性和灵活性，可能不仅限于简单的优先/劣后结构，还可能涉及多种金融衍生工具的应用，如期权、期货、互换合约等，
使得产品的风险收益特征更加丰富多样。

- 在结构化分级基金中，杠杆比例、收益分配规则及保护机制可能更加复杂和创新，例如设置触发条件、参与率调整机制、浮动利率机制等，旨在满足不同投资者对于特定风险偏好和收益目标的需求。

- 结构化分级基金由于其设计的复杂性，通常需要投资者具备较高的金融市场知识和风险承受能力。

在我国市场上，随着监管政策的变化，分级基金已经逐步转型或清盘，目前新发行的基金产品不再采用原有的分级模式。

不过，国际金融市场中类似的结构化产品仍然存在，只不过形式和名称可能有所不同。