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第七章1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。
（1）若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？年份项目A 项目B0 1 2 3 -7500400035001500-50002500120030003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。
固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。
预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。
预计期初需要垫支营运资本250万元。
假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算（1）项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算（2）项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。
《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
第七章废品损失和停工损失的核算一、2001年填空题：1、废品损失是指在生产过程中发现的和入库后发现的不可修复废品的＿＿＿＿以及可修复废品的＿＿＿＿扣除收回的废品残料价值和应收赔款以后的损失【解析】：净损失、修复费2、为了单独核算停工损失，在会计科目中应设置＿＿＿＿科目；在成本项目中应增设＿＿＿＿项目。
【解析】：停工损失停工损失成本二、2002年1、单项选择题：（）不应在“废品损失”科目进行归集反映。
A、可修复废品的修复费B、不可修复废品的成本C、可修复废品返修前的生产费用D、废品残料的回收价值和应收的款项【解析】：应选择C2、多项选择题下列各项中，不属于废品损失的是（）A、生产过程中发生的损失B、出售不合格品的降价损失C、保管不善而发生的产品损坏变质损失D、回收的残料价值E、修复废品发生的修复费【解析】：应选择B C D3、填空题;⑴、废品按其是否可以修复可分为＿＿＿＿和＿＿＿＿两种。
【解析】：可修复废品、不可修复废品⑵、实行包退、保修、包换“三包”的企业，在产品售出以后发现的废品所发生的一切损失，应计入＿＿＿＿，不包括在＿＿＿＿内。
【解析】：管理费用废品损失4、判断题：停工损失是指在停工期间发生的损失，所以，在计算停工损失时，不考虑停工时间的长短，也不考虑损失发生的地点。
【解析】：╳5、计算题某企业某车间生产乙产品300件，产品加工程度为50％时发现其中30件不可修复废品。
该产品成本明细账所记合格品和废品共同发生的生产费用为：原材料费用36000元，工资及福利费为14250元，制造费用为22800元，合计73050元。
原材料是在生产开始时一次投入的，加工费随加工进度投入。
另外，可修复废品发生修复费为：原材料费用250元，直接工资为130元，制造费用为90元。
废品回收的残料计价25元，已验收入库。
要求：⑴计算不可修复废品的成本⑵计算废品净损失⑶编制有关废品损失的会计分录【解析】：⑴计算不可修复废品成本原材料费用分配：分配率＝36000/300＝120（原材料一次投入每件的材料费相同）废品材料成本＝30×120＝3600工资及福利费用分配：（产品加工到50％时发生废品，应折合成约当产量）分配率＝14250/（300－30）＋30×50％＝14250/285＝50废品工资及福利费成本＝30×50％×50＝750制造费用分配：分配率＝22800/（300－30）＋30×50％＝22800/285＝80废品制造费用成本＝30×50％×80＝1200废品损失总成本＝3600＋750＋1200＝5550⑶编制有关的会计分录①结转废品实际成本的会计分录借：废品损失5550贷：基本生产成本5550②收回残值的会计分录借：原材料25贷：废品损失25废品净损失＝5550－25＋（250＋130＋90）＝5995③结转废品净损失的会计分录借：基本生产成本5995贷：废品损失5995三、2003年1、单项选择题不可修复废品的成本扣除回收的废品残值后的净额称为（）A、废品损失B、废品净损失C、废品报废损失D、废品总损失【解析】：应选择B2、多项选择题发生停工损失时，可能借记的科目有（）A、停工损失B、制造费用C、管理费用D、营业外支出E、基本生产成本【解析】：应选择A B D3、填空题对于发生的废品净损失，应从“废品损失”科目的贷方转入＿＿＿＿科目的借方，在所属有关产品成本明细账中，记入＿＿＿＿成本项目。
第七章练习题答案：1．解：留存收益市场价值＝400500800250=⨯(万元) 长期资金＝200+600+800+400＝2000(万元)(1)长期借款成本=5％×（1-25％）＝3.75％比重=2001200010= (2)债券成本=5008%(125%) 5.21%600(14%)⨯⨯-=⨯- 比重=6003200010= (3)普通股成本=50010%(16%)6%12.97%800(15%)⨯⨯++=⨯- 比重=8004200010= (4)留存收益成本=25010%(16%)6%12.63%400⨯⨯++= 比重=4002200010= (5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210=9.65%2. 解：（1）2009年变动经营成本=1800×50%=900（万元）2009年息税前利润EBIT 2009=1800-900-300=600（万元）2009/600450/450 1.67/18001500/1500EBIT EBIT DOL S S ∆===∆（-）（-） 2009200920102009200920091800(150%) 1.51800(150%)300S C DOL S C F -⨯-===--⨯-- （2）2008200920082008450 1.8450200EBIT DFL EBIT I ===-- 2010/22.5% 1.5/15%EPS EPS DFL EBIT EBIT ∆===∆ （3）200920092009 1.67 1.8 3.006DTL DOL DFL =⨯=⨯=201020102010 1.5 1.5 2.25DTL DOL DFL =⨯=⨯=3．解：（1）设每股利润无差别点为EBIT 0，那么220110)1)((EBIT )1)((EBIT N T I N T I --=-- 00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-= EBIT 0=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。
第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。
A.上升B.下降C.不变D.随机变化2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。
则债券的价值为（）元。
已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.113、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。
A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。
两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。
如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。
A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。
A.小于14%B.等于14%C.大于14%D.无法计算6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（）。
A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券D.债券只可以年为单位计息7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。
A.10.0B.10.5C.11.5D.12.08、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（）。
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
自考《财务管理学》章节试题及答案：第7章第七章[1] 在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于( )。
A 股东因素B 公司因素C 法律因素D 债务契约因素[2] 下列企业利润分配顺序正确的是( )。
A 弥补以前年度亏损→提取法定公益金→提取法定盈余公积金→向投资者分配利润B 弥补以前年度亏损→提取法定盈余公积金→提取法定公益金→向投资者分配利润C 弥补以前年度亏损→提取法定盈余公积金→向投资者分配利润→提取法定公益金D 弥补以前年度亏损→向投资者分配利润→提取法定公益金→提取法定盈余公积金[3] 企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是( )。
A 有利于稳定股价B 获得财务杠杆利益C 降低综合资金成本D 增强公众投资信心[4] 公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是( )。
A 引起公司资产减少B 引起公司负债减少C 股票的市场价格下跌D 引起股东权益与负债同时变化[5] 公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为( )。
A 降低资金成本B 维持股价稳定C 提高支付能力D 实现资本保全[6] 在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则的是( )。
A 剩余股利政策B 固定股利政策C 固定股利支付率政策D 正常股利加额外分红政策[7] 在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是( )。
A 收益显著增长的公司B 收益相对稳定的公司C 财务风险较高的公司D 投资机会较多的公司[8] 相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是( )。
A 剩余股利政策B 固定股利政策C 固定股利支付率政策D 低正常股利加额外分红政策[9] 在下列有关企业的利润中，由(产品销售利润+其他销售利润-管理费用-财务费用)构成的是( )。
A 利润总额B 净利润C 营业利润D 投资净收益[10] 下列关于股利分配政策的表述中，正确的是( )。
思考题1．答题要点：如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。
另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。
从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。
另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。
终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。
而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
（×）『答案解析』净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
【例6·单选题】已知某项目每年税前利润均为100万元，所得税率为30%。
运营期某年所得税后的净现金流量为200万元，则所得税前的净现金流量为（D）。
A.100B.70C.130D.230『答案解析』所得税＝100×30%＝30（万元）。
税前净现金流量＝税后净现金流量＋所得税＝200＋30＝230（万元）【例7·计算题】企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1100万元（均为自有资金），建设期为一年。
固定资产的预计使用寿命10年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。
预计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润。
适用的企业所得税税率为25%。
要求计算：（1）项目计算期；（2）固定资产原值；（3）投产后每年折旧额；（4）建设期净现金流量；（5）运营期所得税前净现金流量；（6）运营期所得税后净现金流量。
『正确答案』项目计算期＝1＋10＝11（年）固定资产原值为1100万元投产后第1～10每年的折旧额＝＝100（万元）建设期净现金流量：＝－1100（万元）NCFNCF1＝0（万元）运营期所得税前净现金流量：NCF2～10＝100＋100＋0＝200（万元）NCF11＝100＋100＋100＝300（万元）运营期所得税后净现金流量：NCF2－10′＝200－100×25%＝175（万元）NCF11′＝300－100×25%＝275（万元）【例8·计算题】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0为-1100万元，NCF1为0万元，NCF2—10为200万元，NCF11为300万元。
假定该投资项目的基准折现率为10%。
要求：分别用公式法和列表法计算该项目的净现值（所得税前），最终结果保留两位小数。
『正确答案』依题意，按公式法的计算的结果为：NPV＝-1100×1—0×0.9091＋200×0.8264＋200 ×0.7513＋200×O.6830＋200×0.6209＋200×O.5645＋200×0.5132＋200 × 0.4665＋200 ×0.4241＋200×0.3855＋300 ×0.3505≈52.23（万元.）用列表法计算该项目净现值，所列部分现金流量表如下表所示。
某工业投资项目现金流量表（项目投资）价值单位：万元由上表的数据可见，该方案折现的净现金流量合计数即净现值为52.23万元，与公式法的计算结果相同。
【例9·计算题】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。
该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。
假定该项目的行业基准折现率10%。
要求：根据以上资料计算该项目的净现值（所得税前）。
『正确答案』NCF＝－100（万元）NCF1－10＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）＝22.89（万元）【例10·计算题】假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。
要求计算项目的净现值（所得税前）。
『正确答案』NCF＝－100（万元）NCF1－9＝息税前利润＋折旧＝10＋（100－10）/10＝19（万元）NCF10＝19＋10＝29（万元）NPV＝－100＋19×（P/A,10%,9）＋29×（P/F,10%,10）或＝－100＋19×（P/A,10%,10）＋10×（P/F,10%,10）＝20.60（万元）【例11·计算题】假定有关资料与【例9·计算题】相同，建设期为一年。
要求计算项目净现值（所得税前）。
『正确答案』NCF＝－100（万元）NCF1＝0NCF2－11＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）（1）NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝11.72（万元）或NPV＝－100＋20×[（P/A，10%，11）－（P/A，10%，1）]＝11.72（万元）【注意】（P/A，10%，1）＝（P/F，10%，1）【例12·计算题】假定有关资料与【例9·计算题】中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，其他条件不变。
要求计算项目净现值（所得税前）。
『正确答案』NCF＝－50（万元）NCF1＝－50（万元）NCF2－11＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）（1）NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝16.27（万元）或NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝16.27（万元）【例13·计算题】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。
要求：（1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率；（2）如果可以，试计算该指标。
『正确答案』（1）∵NCF0＝－I，NCF1－15＝50000∴此题可以采用特殊方法计算该项目的内部收益率。
（2）【分析】内部收益率是使得项目净现值为零时的折现率。
如果随意选取一个折现率i，则净现值可以计算如下：NPV＝－254580＋50000×（P/A，i，15）在上面的这个式子中，i可以是一个任意的折现率，但是，如果我们令NPV＝0，则这个i，就不再是一个普通的i了，而是内部收益率IRR。
即：－254580＋50000×（P/A，IRR，15）＝0NCF＝－254580（元）NCF1－15＝50000（元）－254580＋50000×（P/A,IRR,15）＝0所以：（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）＝5.0916 则：IRR＝18%【例14·计算题】某投资项目现金流量信息如下：NCF0＝－100万元，NCF1－10＝20万元。
要求：（1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；（2）如果可以，试计算该指标。
『正确答案』（1）因为NCF0＝－100（万元），NCF1－10＝20（万元），所以，可以应用特殊方法计算内部收益率IRR。
（2）令：－100＋20×（P/A,IRR,10）＝0（P/A,IRR,10）＝100/20＝5采用内插法（IRR－16%）/（14%—16%）＝（5—4.8332）/（5.2161－4.8332）IRR＝15.13%【例15·计算题】已知某投资项目的净现金流量为：NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2～8＝360万元，NCF9～10＝250万元，NCF11＝350万元。
要求：计算该项目的内部收益率。
『正确答案』NPV＝－1000＋360×（P/A,IRR,7）×（P/F,IRR，1）＋250×（P/F,IRR,9）＋250×（P/F,IRR,10）＋350×（P/F,IRR,11）＝0系数多于1个，因此，不能应用特殊方法。
根据逐步测试法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。
经过5次测试，得到以下数据（计算过程略）：（IRR—26%）/（24%—26%）＝[0—（—30.1907）]/[39.3177—（—30.1907）]IRR≈25.13%【例16·单选题】某投资项目在建设起点一次性投资614.46万元，当年完工并投产，投产后每年净现金流量相等，运营期为10年。
项目的设定折现率为10%，如果净现值为0，则项目的静态投资回收期（结果四舍五入取整数）为（D）。
（P/A，10%，10）＝6.1446A.5B.3C.7D.6『答案解析』设投产后年净现金流量为A，则：净现值＝A×6.1446－614.46＝0，解之得：A＝100（万元）。
静态投资回收期＝614.46/100＝6.1446（年），取整后为6年。
【例17·多选题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在建设期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有（ABD）。
