资本运营理论与实务复习重点版

1. P5名词解说：资本运营的观点是一种经过对资本使用价值的运用（包含直接对资本的花费和利用的各样形式变化），在对资本作最有效使用基础上，为实现资本盈利的最大化而展开的活动。

2.P8-P9资本运营与生产运营的差别、联系差别：1）运营领域不一样：资本运营主假如在资本市场上运作，而公司运营波及的领域主假如产品生产、原资料采买和产品销售，主假如在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。

2）运营对象不一样：资本运营的对象是公司的资本及其运动。

生产运营的对象则是产品及其生产销售过程，运营的基础是厂房、机器设施、产品设计、工艺、专利等。

3）运营方式不一样：资本运营要运用汲取直接投资、刊行股票、刊行债券、银行借钱和租借方式合理筹集资本。

生产运营主要经过检查社会要求，以销定产、以产定购、增强技术开发，研制新产品、改革工艺、设施、创名牌产品。

联系：1）目的一致：资本运营的目的是追求资本的保值增值，生产运营其实是以生产、运营和商品为手段，以资本增值为目的的运营活动。

2）互相依存：任何公司的生产运营都是以资本为前提条件，假如没有资本，生产运营就没法进行，假如不进行生产运营活动，资本增值的目的就没法实现。

所以，资本运营要为发展生产运营服务、并以生产运营为基础。

3）互相浸透：公司进行生产运营的过程，就是资本循环周转的过程，假如公司生产运营过程供产销稆环节脱节，资本循环周转就会中止；假如公司的设施闲置，资料和产品存量不多，商品销售不畅，资本就会发生积压，必定使用资本效率和效益降落，所以资本运营与生产运营密不行分。

在市场经济条件下，公司家既要精晓生产运营，又要掌握资本运营，并把二者亲密联合起来。

生产运营是基础，资本运营要为发展生产运营服务。

经过资本运营，更好地发展生产运营；只有生产运营搞好了，资本运营的目标才能实现。

P36资本筹集的原则1）规模适合原则：筹集资本的目的是为了保证生产经营所需要的资本。

公司在筹集资本以前，就要合理确立资本的需要量，在此基础上拟定筹集资本计划，依照公司对资本的需求量进行研究筹资，这样即知足需要又不浪费。

《资本运营与融资》复习资料Ｐ3企业资本得构成形式企业所拥有得资本构成大致上可以分为以下七种形式：货币资本、实物资本、无形资本、金融资本、管理资本、人力资本、产权资本.资本得功能资本具有以下四方面得功能(1)联结生产要素，形成现实得生产力，推动价值得增值与积累.(２）联结流通要素，促进商品流通与货币流通，实现剩余价值与分配价值。

（3)资源配置得职能.（4）激励与约束得职能。

P9企业从生产运营转向资本运营得重要意义与作用１、有利于推进企业制度创新与管理创新得同步发展。

2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化.3、有利于促进我国资本市场得发育与成熟。

4、有利于培育与造就一支现代企业家队伍。

P１７资本运营管理得基本原则（１)资本系统整合原则（２)资本结构最优原则（３）资本运营机会成本最小原则(4）资本经营得开放原则(5)资本周转时间最短原则（6）资本规模最优原则（7)资本风险结构最优原则P24防范资本运营风险得有效措施（一)择优选择资本运营主体（二）明确企业发展战略(三）巩固企业优势业务(四)科学论证运营方案（五)注意防范道德风险与逆向选择Ｐ2７我国企业资本运营未来发展趋势及特点(一）资本运营向科技化、网络化方向发展（二）服务业成为并购得重要战场，资本运营中介组织得并购重组成为热点(三)产业资本与银行资本结合形成金融资本(四)我国将掀起一股对外资本运营热潮（五)人力资本成为资本运营得新宠P28我国企业资本运营健康发展得对策(一)加强人力资本运营（二)努力培育各类市场中介组织（三）努力实现资本运营形式得多样化(四）改革相关管理体制,为我国企业资本运营提供相对宽松得法律环境（五)大力推进国民经济信息化(六)完善配套政策,支持企业得资本运营工作（七）我国企业要放眼全球,积极开展对外资本运营P３5资本筹集得定义资本筹集就是指企业从自身生产经营现状与资本需求情况出发，根据企业得经营策略与发展规划，经过科学得预测、决策,采用适当得筹资渠道与筹资方式,从企业外部有关单位与个人，或从企业内部获取所需资金得一种行为,就是企业财务管理得重要内容.P3６资本筹集得原则1，规模适当原则２筹措及时原则３合法性原则4效益性原则P４4发行可转换债券得优势与弊端优势:１对更广泛得投资者具有吸引力，如股本及固定收益组合投资者,以及可转换债券得投资专家与对冲基金得投资者.2 限制下跌风险，因此对股本投资者有吸引力.3允许公司以现市价与溢价之与发行股份，对公司有吸引力。

资本运营理论与实务P24 资本运营中的微观性风险1、经营风险：是指企业的决策人员和管理人员在经营管理过程中出现失误而导致的企业的赢利水平发生变化。

2、违约风险：是指在企业财务状况不佳时出现违约或破产的可能性。

3、商业风险：是在企业赢利变动、订单减少以致销售收入减少，从而导致赢利下降的风险。

4、财务风险：是指企业融资方式导致股东的报酬发生变化的风险。

P36 资本筹集的原则1、规模适当原则；2、筹措及时原则；3、合法性原则；4、效益性原则P43 发行新股的利弊有利：①对所有股东公平；②大股东资金充足，便不会摊薄其控股；③通常需要全面承销以保证筹得资金；④可以包括一项配售以引入新股东。

弊端：①必须作现股折让；②基于监管原因通常不包括海外股东；③摊薄股价；④完成时间长于销售时间，因此风险较大，承销商要求更多费用；⑤现有股东可能有资金限制P68—69资本成本的作用1、确定公司价值；2、进行投资决策；3、进行融资决策；4、评价企业经营业绩；5、进行股利分配决策；6、作为评价企业经营成果的依据；7、提高资本使用效率增加积累；8、从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段P70 降低企业筹资中资本成本的途径1、合理安排筹资期限；2、合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本；3、合理安排资本结构，力求降低综合资本成本；4、提高企业信誉，积极参与信用等级评估P76 WACC的定义是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。

P85 资本结构的定义：是指公司各种资本的构成及其比例关系。

广义：是指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；狭义：是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。

财务杠杆的定义：是指企业对债务的的依赖程度。

由财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称作财务杠杆效应。

第一章P2归谁所有是资本的社会属性，价值的增值是自然属性。

P3狭义的资本是指企业所有者（股东）的权益包括：资本金、资本公积、盈余公积、未分配利润（多选P3无形资本，包括：专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。

（多选P3资本的功能：（简答1.联结生产要素 2、联结流通要素3、资源配置的职能4、激励和约束的职能P4资本的特征：（简答1.资本的增值性。

2.资本的竞争性。

3.资本的运动性。

4.资本的独立性和主体性。

5.资本的开放性P5资本运营：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。

P6按资本的运动状态，可以将资本运营划分为存量资本运营和增量资本运营。

（多选P6所谓存量资本运营，是指投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业经济活动，（单选P6增量资本运营实质上是企业投资行为，即对企业的投资活动进行筹划和管理，包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。

（单选P6按资本运营，可以将资本运营划分为实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营及无形资本运营等。

（多选P6实业资本运营分为固定资产投资和流动资产投资两类，是企业资本运营最基本的方式。

（单选P7产权资本运营，其对象产权。

（单选P7金融资本运营，是指企业以金融资本为对象进行的一系列资本运营活动。

（单选P7资本运营的特征（简答1.资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。

2.资本运营注重资本的流通性。

3.资本运营是一种开放式的运营。

4.资本运营更是风险性运营。

P8资本运营与生产运营的区别（简答1.运营领域不同。

2.运营对象不同。

3.运营方式不同。

P9资本运营与生产运营的联系：目的一致、相互依存、相互渗透（简答P11因此股票市价就成了财务决策所有考虑的重要因素。

（单选P12企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式。

资本运营复习1、资本的含义及功能-y1 p11）资本的含义：2）资本的功能：保全功能、增值功能、流动功能2 资本运营的核心内容-y2 p21；购并，重组资本运营的内容p193 效率差异论-y3 p92● 许多企业经营管理效率低于平均水平；● 高效率企业对低效率企业购并有利于提升其效率，从而增加社会财富；● 效率取决于企业家能力，员工执行力，组织管理（如激励约束机制等）4 企业并购的动机! P104(1)资本的低成本扩张;(2)扩大生产规模，降低成本费用;(3)市场份额增加和战略地位的提高;(4)提高品牌经营效率和知名度;(5)获得垄断利润;(6)满足企业家的成功欲;(7)股东不愿意继续经营企业;(8)股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创业人力资本化;(9)企业陷入困境，通过被兼并寻求资金、技术、人才;(10)通过被兼并或交换股份，寻找有实力公司的支持(11) 规避市场风险。

4b 并购后的整合! P1471、业务整合2、组织整合3、人员整合4、文化整合5、核心能力4c 整合的原则p148(1)效益原则：目标是股东利润最大化。

(2)稳定原则：稳健经营是一个企业成功的前提。

(3)诚信原则：只有诚信地履行并购协议，才能让重新组合的各个股东和雇员对新的企业树立信心。

(4) 互补原则：注意各部分要素的有机组合，达到互补的效果。

4d 外资购并的动因p1841）跨国公司在华业务及产业整合（2）获得市场和销售渠道（3）建立生产基地（4）其它4e 第五次企业购并浪潮的核心特征p221● 1、战略性购并2、强强横向联合3、规模巨大4、高新技术产业和传统产业并举4f 第五次企业购并浪潮的动因p2261、20世纪90年代以来，经济全球化是掀起这次购并浪潮的大背景。

2、世界经济持续繁荣，为开展大规模企业购并提供了市场条件。

3、信息技术和通讯技术迅猛发展，使企业购并步入一个新的阶段。

4、各国政府调整经济政策，对这次购并浪潮起到了推动作用。

作业：资本运营理论与实务1、简述资本运营的内涵及特点。

答：所谓资本运营，是指通过投融资、资产重组和产权交易等手段，对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化的一系列经营活动。

资本运营的本质是通过资本交易或使用求得资本的增值。

资本运营的特点：（1）资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制。

（2）资本运营是以价值形态为主的管理。

（3）资本运营是一种开放式经营。

（4）资本运营注重资本的流动性。

（5）资本运营是一种结构优化式经营。

（6）资本运营通过资本组合回避经营风险。

（7）资本运营重视资本的支配和使用而非占有。

2、简述资本运营和企业成长的关系。

答：企业成长的生命周期分为四个阶段：一是萌芽期——准备期；二是成长期——进入期；三是成熟期——持续期；四是衰退期——进入后期。

资本运营在企业成长中的作用：企业所从事的产品也有生命周期，它有一个由萌芽、成长、到巅峰、然后由盛极到衰退的S型西格玛曲线。

企业资源高效转移的关键在于：一是要找准企业进入和退出的切合点，即第二条西格玛曲线的进入点。

二是企业进入产业的选择。

3、阐述资本运营对产业结构调整的影响。

答：产业结构的调整和转换有增量调整和存量调整两种模式。

从产业结构转换升级角度考察，增量调整与存量调整具有不同意义：首先，增量扩张是以增量资源的投入为前提的，增量扩张会受到资源稀缺的约束，而存量调整主要是通过存量资源转移重组来实现的，它可以突破资源稀缺的瓶颈约束。

其次，产业结构的转换升级是需求结构的变化引起的，传统需求逐步消亡、新兴需求产生是产业结构转换的根本动因。

增量扩张可以创造新的供给以满足新兴的需求，但无法使旧式生产部门逐步衰减，无法使社会资源得以合理的转移和利用。

社会资源的存量合理配置，其本质就是企业的资本运营。

4、简述国际资本运营的特点。

答：1、国际资本运营的主体是跨国公司；2、国际资本运营具备完整的产权流动体系；3、国际资本运营的手段发达；4、国际资本运营有健全的法规作为保障。

资本运营理论与实务复习资料资本运营理论与实务复习资料一、资本运营理论资本运营是指对资本进行有效配置和管理，以实现最大化的收益和风险控制。

在资本运营中，资本的投资、运营和退出是关键步骤。

以下是一些常见的资本运营理论。

1. CAPM理论CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是一种描述资本回报与风险关系的理论模型。

根据CAPM，资本的预期回报应该与市场风险成正比，与无风险利率成负比例关系。

CAPM的公式为：E(R) = Rf + β(Rm - Rf)，其中E(R)表示资本的预期回报，Rf表示无风险利率，β表示资本的风险系数，Rm表示市场的预期回报。

2. DCF理论DCF（Discounted Cash Flow，折现现金流量）理论是一种衡量资本价值的方法。

根据DCF，资本的价值等于其未来现金流量的折现值。

DCF的公式为：PV = (CF1/(1+r)) +(CF2/(1+r)^2) + ... + (CFn/(1+r)^n)，其中PV表示资本的现值，CF表示现金流量，r表示折现率，n表示现金流量的期数。

3. 现金持有理论现金持有理论是指企业如何有效管理和利用现金。

现金持有理论主要包括现金收益理论和现金成本理论。

现金收益理论认为，企业应尽量提高现金流入的速度，以获得更多的利润；现金成本理论认为，企业应尽量降低现金流出的速度，以减少成本。

现金持有理论的目标是在现金流入和流出之间实现平衡，以保证企业的正常运营和发展。

二、资本运营实务资本运营实务是指在实际操作中进行资本配置和管理的具体方法和技巧。

以下是一些常见的资本运营实务。

1. 投资组合管理投资组合管理是指根据投资者的风险偏好和收益目标，将资本配置到各种不同的资产类别中。

投资组合管理的目标是实现资本收益最大化和风险最小化。

常用的投资组合管理方法包括资产配置、风险控制和业绩评估等。

2. 战略并购战略并购是指通过收购其他企业或合并其他企业，实现企业的快速扩张和提高市场地位。

资本运营的概念：资本运营是以追求最大利润或资本最大增值为目的，把企业所拥有的一切有形的和无形的资源和生产要素都看作可以经营的价值资本，通过流通、收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离等多种途径，对企业资本进行有效运作，实现增值的一种经营管理模式。

资本运营的目的：利润最大化、股东权益最大化、企业价值最大化资本运营的方式：1.资本扩张方式（兼并、收购、战略联盟、发盘收购、合并和联营）2.资本收缩方式（资产剥离、股份回购、股权出售、公司分立、分拆上市和自愿清算）3.资本充足方式（股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组）4.租赁经营和托管经营方式（租赁经营：企业所有者将企业资产的使用权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种经营方式；托管经营：将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的又是企业经营管理的一种经营方式）5.无形资本方式（专利权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉）6.知识资本方式（在资本运营过程中充分发挥知识资本的作用，建立产学研相结合的学习型组织，吸引国内外高素质技术和经营管理人才加盟，借用“外脑”是企业组织虚拟化，创造知识资本的自由流动机制，建立以顾客为中心的顾客资本运营体制）资本运营风险的概念：资本运营的风险实在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主题对环境的认知能力的有限性，从而可能导致的资本运营失败或使资本运营活动未能达到预期目标。

收益和风险的关系：收益与风险是相对应的，就是说风险大的项目要求的收益率要求的收益率也高，而收益率低的投资往往风险也比较小，正所谓“高风险，高收益；低风险，低收益”。

风险与收益的关系可以用“预期收益率=无风险利率+风险补偿”来表示。

按风险对资本运营行为的影响范围分类：1.系统风险：又称不可分散风险，是指由于某种因素对资本市场上的所有资本运营项目都有影响，而给一切投资者都会带来损失的可能性。

包括政策法规风险、市场风险、利率风险、购买力风险、汇率风险、体制风险、社会风险；2.非系统风险：又称可分散风险，是指某些个别因素对一些资本运营项目造成损失的可能性。

资本运营理论与实务全篇重点整理第一章资本的功能：1.联结生产要素 2.联结流通要素 3.资源配置的职能4.激励和约束的职能资本的特征：1.资本的增值性2.资本的竞争性 3.资本的动运性4.资本的独产性和主体性5.资本的开放性资本运营，是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。

按资本运营的形式划分：1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营及无形资本运营资本运营与生产运营的区别：（1）运营领域不同（2）运营对象不同（3）运营方式不同资本运营与生产运营的联系：（1）目的一致（2）相互依存（3）相互渗透资本运营的目标就是实现资本最大程度的增值。

资本最大程度的增值对于企业来说，可表现为三个方面：1.利润最大化2.所有者权益或股东权益最大化3.企业价值最大化资本扩张型运营模式：1.横向型资本扩张2.纵向型资本扩张3.混合型资本扩张收缩型资本运营模式：1.资产剥离2.公司分立3.分拆上市4.股份回购第二章资本运营中的微观性风险：1.经营风险 2.违约风险3.商业风险4.财务风险我国企业资本运营未来发展趋势及特点：1.资本运营向科技化、网络化方向发展2.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点3.产业资本和银行资本结合形成金融资本4.我国将掀起一股对外资本运营热潮5.人力资本成为资本运营的新宠第三章资本筹集的原则：（1）规模适当原则（2）筹措及时原则（3）合法性原则（4）效益性原则筹资渠道：1.金融机构贷款筹资2.企业自留资金 3.盘活企业内存量资产筹资 4.其它企业、单位或个人资金5.国家财政投入筹资6.企业利用外资筹资影响企业选择筹资方式的因素：1资金成本 2.财务风险资金成本：是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的结果。

财务风险：是指企业由筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。

资本运用理论与实务1.股份回购是股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的,购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为2.资本凑集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发,根据企业的经营策略和发展规划,经过科学的预测,决策,采用适当的筹资渠道和筹资方式,从企业外部有关单位和个人,或从企业内部获取所需资金的一种行为,是企业财务管理的重要内容3.可转换公司债券是指由股份公司发行的,在特定时间,按特定条件可以转化为普通股股票的特殊企业债券,具有债权性,股权性的双重特征4.WACC是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数,对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本5.资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系6.财务杠杆是指企业对债务的依赖程度7.最优资本结构是指企业在一定时期内,筹措的资本的WACC最低,使企业的价值达到最大化,因此它应该是企业的目标资本结构8.内部报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说使投资方案净现值为零的贴现率,也称为”内含收益率”IRR法是根据方案本身IRR来评价方案优劣的一种方法9.可获利指数法就是利用项目预期现金净流入现值与项目成本现值的比值,进行资本预算决策的方法10.企业并购战略有垂直式整合战略,水平式整合战略,中心式多角化战略,复合式多角化战略等多种模式11.企业集团是以资本为主要连接纽带,以母子公司为主题,以集团章程为共同行为规范的母子公司参股公司及其他成员企业或机构共同形成的具有一定规模的企业法人联合体12.按照剥离意愿分类:自愿性资产剥离就是企业出于自身发展需要而进行的资产剥离,经理层主动地将公司内部部分资产,如生产线,业务部门或厂房等卖给第三方;非自愿性资产剥离是指由于违背了政府的相关政策或者反垄断法而引发,在政府或法律的压力下被迫出售资产,不得不实施的资产剥离13.企业分拆上市是指一家被母公司全资所有的分部或子公司从母公司中独立出去,且通过首次公开发售将子公司的部分股票出售给广大投资者,按照分拆的母子公司是否属于同一行业.分拆上市分为同行业分拆和跨行业分拆14.股份回购是指上市公司利用自有现金或通过债务融资,经过一定的法律程序和途径,以一定的价格购回本公司部分对外发行股份的行为15.资本运营的内容,一按资本的运动状态划分1.存量资本运营和增量资本运营;二按资本运营的形态划分1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营4.无形资本运营16.资本扩张型运营模式1.横向型资本扩(企业为了提高现有产品的市场占有率,采用资本运营的手段扩大生产经营规模,并购同一产业的企业产权或企业资产,进而实现资本扩张)张2纵向型资本扩张(企业采用资本运营的手段,并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产,或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产)3.混合型资本扩张(或直接投资,或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产)17.资本运营中的微观性风险1.经营风险2.违约风险3.商业风险4.财务风险18.资本筹集的动机1.设立性筹资动机2.扩张性筹资动机3.偿债性筹资动机4.混合性筹资动机19.资本筹集的原则1.规模适当原则2.筹措及时原则3.合法性原则4.效益性原则20.发行新股:优点1.对所有股东公平2.如果大股东有足够资金,便不会摊薄其控股3.通常需要全面承销以保证筹得资金4.可以包括一项配售以引入新股东;缺1.必须作现股折让2.基于监管原因通常不包括海外股东3.摊薄股价4.完成时间长于配售,因此风险较大,承销商要求较多费用5.现有股东可能有资金限制21.资本成本的作用1.缺点公司价值2.进行投资决策3.进行融资决策4.评价企业经营业绩5.进行股利分配决策6.作为评价企业经营成果的依据7.提高资本使用效率增加积累8.从宏观上讲,资本成本也是政府调节经济,进行社会资源配置的重要手段22.降低企业筹资中资本成本的途径1.合理安排筹资期限2.合理选择筹资渠道和方式,力求降低资本成本3.合理安排资本结构,力求降低综合资本成本4.提高企业信誉,积极参与信用等级评估23.最优资本结构的特点1.在最优资本结构条件下,上市公司的企业价值才会实现最大2.最优资本结构是动态的3.最优资本结构具有高度的易变形性4.最优资本结构的复杂性和多变性24.资本成本法的优点是以WACC最低为唯一判断标准,因此在应用中体现出直观性和操作上的简便性;缺点是仅仅以WACC最低作为唯一标准,在一定条件下会使企业蒙受较大的财务损失,并可能导致企业市场价值的波动25.证券投资组合管理的具体内容1.界定适合选择的证券范围2.估计各个证券的潜在回报率和风险3.投资组合的优化4.投资组合的调整5.投资组合业绩的评价26.按跨国并购双方企业所属行业关系分类1.横向跨国并购指2个或者2个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购2.纵向跨国并购指2个或者2个以上国家生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购27.跨国并购的支付方式分类1.全额现金支付2.”股权+现金”支付3.转移支付4.综合证券收购28.当前跨国并购的特点1.跨国并购已经成为对外直接投资中的主要方式2.战略性并购为主3.横向跨国并购是并购的主要方式4.并购行业分布广泛,投资重点转向高科技产业及第三产业5.并购范围呈现全球化趋势29.企业集团的构成1.核心层2.紧密层3.半紧密层和松散层30.按核心层企业的性质划分1.产品集团型(一般以核心层企业生产的名优产品为”龙头”来组建)2.新行业集团型(是以同行业的几个大中型企业为核心,带动一批企业而组成的企业集团)3.混合集团型(以实力雄厚的大中型骨干企业为核心,联合相关行业的工业企业,商业企业和科研单位,组成以生产为主,同时开发多种经营活动的企业集团)4.智能集团型(是以不同部门的设计,科研单位或第三产业部门的企业组成的以提高某种服务为内容的企业集团)31.按组成方式划分1.生产联合型2.多元配套型3.生产科研型4.纵向联合5.售后服务型32.企业集团的特征1.企业集团不具备独立的法人资格2.组织结构的多层次性3.组织机构的稳定性4.经营方针的多元化5.生产经营的国际化33.资本预算决策的关键原则及实践方法1.将组织的目标纳入资本决策制定过程中.实践A:对需求进行综合评估,满足结果导向的目标和目的;实践B:确定现有生产能力,确定当前和需求的生产能力之间存在的差距;实践C:通过确认和评估其他方法,确定如弥补差距;2.必须通过投资方法来评估和选择资本资产,实践A:企业要建立评估和审批框架;实践B:在既定标准的基础上排序并选择项目;实践C:制订长期资本计划,确定资本资产决策;3.在为资本项目提供资金支持时,注意平衡预算控制和管理灵活性,实践A:为项目提供预算;实践B:考虑创造性方法,以满足资金需求;4.使用项目管理方法,使项目更加成功,实践A:监督项目绩效,建立责任激励机制;实践B:利用跨职能团体计划和管理项目;5.评估结果,并将结果纳入决策制定过程,实践A:评估结果以确定组织范围内的目标是否实现;实践B:评估决策制定过程,重新评估和更新决策制定过程,以确保这些组织范围内目标的实现34.并购效应;一,经营协同效应1.生产规模经济效益2.管理规模经济效益;二.财务协同效应1.财务能力提高2.合理避税3.预期效应;三.市场份额效应1.横向并购的市场份额效应2.纵向并购的市场份额效应3.混合并购的市场份额效应;四.企业发展效应1.企业并购可以大幅度降低企业发展的风险和成本2.企业并购有效清除了新行业的障碍3.企业并购能充分利用经验成本曲线效应;五.战略转移效应1.企业可以通过并购有效地占领新市场2.企业通过并购,可以在技术,市场,专利,产品,管理企业文化等方面实现共享和互补效应3.企业在成本,质量上的竞争,往往化为科学技术上的竞争。