相对估值法理论概述

相对价值评估法相对价值评估法是一种股票投资分析方法，它基于公司的基本面数据和市场数据来确定股票的相对价值。

这种方法通常用于长期投资，因为它需要对公司进行深入的研究和分析。

一、相对价值评估法的原理相对价值评估法是通过比较公司的基本面数据和市场数据来确定股票的相对价值。

这种方法主要使用以下两个指标：1.市盈率（P/E）：市盈率是指公司当前股价与每股收益之比。

它可以用来衡量公司的估值水平。

如果一个公司的市盈率低于同行业平均水平，那么它可能被低估。

2.价格/销售额比（P/S）：价格/销售额比是指公司当前股价与每股销售额之比。

它可以用来衡量公司在销售方面的表现。

如果一个公司的价格/销售额比低于同行业平均水平，那么它可能被低估。

二、相对价值评估法的步骤1.选择目标公司：首先需要选择一个目标公司进行研究和分析。

这个目标公司应该是你感兴趣或者熟悉的行业中具有代表性的公司。

2.收集数据：收集目标公司的基本面数据和市场数据。

这些数据包括公司的财务报表、行业平均水平、市盈率和价格/销售额比等。

3.计算相对估值：使用目标公司的市盈率和价格/销售额比与同行业平均水平进行比较，以确定目标公司是否被低估或高估。

如果目标公司的市盈率或价格/销售额比低于同行业平均水平，那么它可能被低估。

4.分析基本面：分析目标公司的基本面，包括财务状况、管理层、竞争优势等。

这些因素可能会影响股票的长期表现。

5.做出决策：根据以上步骤的分析结果，做出投资决策。

如果目标公司被低估且具有良好的基本面，那么它可能是一个不错的投资机会。

三、相对价值评估法的优缺点1.优点：（1）相对价值评估法可以帮助投资者找到被低估或高估的股票，从而获得更好的投资回报。

（2）相对价值评估法可以帮助投资者了解一个公司的基本面和行业趋势，从而做出更好的投资决策。

2.缺点：（1）相对价值评估法只能提供股票的相对价值，无法确定其绝对价值。

因此，投资者需要结合其他方法来确定股票的真实价值。

相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。

估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。

2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。

相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。

2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。

2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。

它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。

它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。

2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。

2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。

市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。

市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。

相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。

估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。

2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。

相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。

2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。

2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。

它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。

它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。

2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。

2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。

市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。

市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。

浅析十种责任公司估值方法责任公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。

一、P/E估值法市盈率是反映市场对责任公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该责任公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该责任公司市盈率和行业平均市盈率相比。

如果某上市责任公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该责任公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该责任公司未来盈利会下降。

所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。

通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估责任公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估责任公司的行业情况（同类行业责任公司股票的市盈率）、责任公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市责任公司的市盈率一般要按可比上市责任公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。

在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。

因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。

因此，当责任公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。

可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果责任公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映责任公司的风险大，投资此类股票就要小心。

估值的五种方法
估值的五种方法包括：
1. 市盈率法（P/E）：这种方法主要适用于对同行业企业的估值比较，可以
通过市盈率法评估企业价值是否合理。

2. 市净率法（P/B）：这种方法适用于历史财务数据较为稳定的企业，市净率反映了企业的经营效率和资产质量。

3. 市销率法（P/S）：主要适用于销售收入稳定的成熟企业，市销率反映了
企业的市场前景和盈利能力。

4. 自由现金流折现法（DCF）：适用于经营稳定、未来现金流可预测的企业，能够准确反映企业的内在价值。

5. 相对估值法：将企业与同行业其他企业进行比较，通过对比同类企业的估值和各项财务指标，评估企业价值的合理性。

这五种方法各有优缺点，在进行企业估值时，应根据具体情况选择适合的方法，并结合多种方法对企业进行全面、准确的评估。

同时，还需要考虑宏观经济、行业状况等因素对企业价值的影响。

市净率模型的驱动因素驱动因素：股东权益收益率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键因素是股东权益收益率（1）本期市净率=[股东权益收益率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率）（2）内在市净率（或预期市净率）=股东权益收益率1×股利支付率/（股权成本-增长率）【提示】可比企业应当是这四个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性【相关链接】股东权益收益率即为第二章的权益净利率（3）市销率模型的驱动因素【手写板】市销率模型的驱动因素驱动因素：营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键因素是营业净利率（1）本期市销率=[营业净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率）（2）内在市销率（预期市销率）=营业净利率1×股利支付率/（股权成本-增长率）【提示】可比企业应当是这四个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性【教材例8-5】甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.75。

政府长期债券利率为7%，股票的风险附加率为5.5%。

问该企业的本期市盈率和预期市盈率各是多少?乙企业与甲企业是类似企业，今年实际每股净利为1元，根据甲企业的本期市盈率对乙企业估值，其股票价值是多少？乙企业预期明年每股净利是 1.06元，根据甲企业的预期市盈率对乙企业估值，其股票价值是多少？【答案】甲企业股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%甲企业股权资本成本=无风险利率+β×风险附加率=7%+0.75×5.5%=11.125%甲企业本期市盈率=[股利支付率×（1+增长率）]÷（股权成本-增长率）=[70%×（1+6%）]÷（11.125%-6%）=14.48甲企业预期市盈率=股利支付率÷（股权成本-增长率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66乙企业股票价值=乙企业本期每股收益×可比企业本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）乙企业股票价值=乙企业预期每股收益×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）通过这个例子可知：如果目标企业的预期每股收益变动与可比企业相同，则根据本期市盈率和预期市盈率进行估值的结果相同。

相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用摘要：首先从相对估值法和绝对估值法具体操作过程对两者进行了比较，包括介绍了相对估值法最常用的市盈率法和市净率法的计算公式、估值过程、适用对象和各自优缺点，绝对估值法中股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）这两个模型的计算公式、适用对象和优缺点，最后从相对估值法和绝对估值法两种方法逻辑本身所具备的优缺点进行了比较。

关键词：相对估值法绝对估值法估值比较中图分类号：F830．9文献标识码：A1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。

估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。

2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。

相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。

2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式)()(/E P E P 普通股每股收益普通股每股市价）市盈率（= 2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。

2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。

它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。

它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。