《宁波房地产市场快报(2020年08月)》

行业动态跟踪报告疫情影响涉及多面，看好全年业绩表现地产2020年09月03日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业点评*地产*销售延续靓丽，各梯队整体向好》 2020-09-01《行业周报*地产*成交延续向好，中报负债指标稳健》 2020-08-30 《行业周报*地产*房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购》 2020-08-24《行业月报*地产*楼市延续改善，地产配置价值凸显》 2020-08-18 《行业动态跟踪报告*地产*地产四季度上涨效应是否仍在？》 2020-08-18证券分析师杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 **********************************.CN研究助理郑茜文 一般从业资格编号 S1060118080013************************.C N投资要点⏹疫情影响结算节奏，盈利能力同比下降。

由于疫情影响竣工节奏，上半年A 股上市房企整体营收同比增1.8%，归母净利润同比降19.4%，利润增速低于营收主因毛利率下降所致。

期末合同负债同比增8.9%至3.3万亿元，业绩保障度（期末合同负债/过去一年营收）132.3%，全年业绩增长仍有保障。

上半年上市房企整体毛利率、净利率为28.4%、10.7%，同比降4.2个、2.5个百分点，短期来看，限价及地价抬升仍将制约毛利率表现；中长期随着长效机制逐步建立，楼市、地市以稳为主，房企盈利水平预计将趋于平稳。

⏹ 疫情致销售承压，去化周期仍处低位。

2020H1上市房企销售商品、提供劳务收到的现金为1.2万亿，同比下降11.7%，考虑7、8月楼市超预期修复，叠加后续供应放量对成交形成支撑，预计全年增速将较上半年有所回升。

期末板块整体存货达6.6万亿，同比增长13%，增速较2019年下降6.2个百分点。

用存货重估货值（存货/(1-毛利率)）减去合同负债后除以过去四个季度的销售回款来衡量去化周期，2020上半年末行业整体去化周期2.14年，较2019年末上升0.01年，仍处历史较低水平，其中行业龙头去化周期远低于其他三类房企。

央行下调5年期以上LPR ，宁波第三批集中供地收官——行业周报（20220117-0121）[Table_Rating]增持(维持)[Table_Summary]◼ 主要观点 市场回顾上周（2022.1.17-1.21），上证综指上涨0.04%，沪深300指数上涨1.11%，房地产板块上涨2.22%，房地产板块跑赢上证综指2.18个百分点，跑赢沪深300指数1.10个百分点。

重点关注的A 股地产公司新城控股（601155.SH ）、金科股份（000656.SZ ）、华侨城A （000069.SZ ）涨幅较大，分别上涨13.36%、10.62%、7.93%。

重点关注的H 股地产公司融创中国（1918.HK ）、世茂集团（0813.HK ）和时代中国控股（1233.HK ）涨幅居前，涨幅分别为24.62%、23.69%和21.79%行业动态1.10-1.15，30大中城市商品房成交322.05万平方米，累计同比下降31.34%。

其中，一线城市商品房成交77.82万平方米，累计同比下降23.04%，二线城市商品房成交185.79万平方米，累计同比下降16.35%，三线城市商品房成交58.44万平方米，累计同比下降57.87%。

行业新闻宁波第三批集中供地共有38宗涉宅地块，全部成交，合计出让面积约2145亩，其中3宗地块“触顶”进入摇号环节，总成交价超247亿。

2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR ）为：1年期LPR 为3.7%，5年期以上LPR 为4.6%。

2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR ）为：1年期LPR 为3.8%，5年期以上LPR 为4.65%。

投资建议信用环境仍需改善，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如绿城中国（3900.HK ）、龙湖集团（0960.HK ）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，能够通过勾地等多元化方式拿地的房企，如新城控股（601155.SH ）、宝龙地产（1238.HK ）等；（3）物管行业龙头和布局物管行业优质细分赛道的企业，如碧桂园服务（6098.HK ）、新城悦服务（1755.HK ）、华润万象生活（1209.HK ）、宝龙商业（9909.HK ）、星盛商业（6668.HK ）。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告 2020年08月23日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业点评:销售端持续向好、投资端再超预期——统计局7月数据点评》 2020-08-182 《房地产-行业研究周报:量价齐升，销售持续改善，关注低估值优质房企——房地产销售周报0816》 2020-08-163 《房地产-行业研究周报:土地市场热度持续趋缓，关注低估值优质房企——房地产土地周报0816》 2020-08-16行业走势图关注偿债优质企业，销售持续改善、因城施策松紧互现——房地产销售周报0823行业追踪（2020.8.10-2020.8.16）一手房：环比上升0.1%，同比上升26.54%，累计同比下降16.73%本周跟踪36大城市一手房合计成交4.09万套，环比上升0.1%，同比上升26.54%，累计同比下降16.73%，较前一周增加1.09个百分点。

其中一线、二线、三线城市环比增速分别4.17%、-6.43%、12.79%；同比增速分别为42.83%、26.92%、16.41%；累计同比增速分别为-15.75%、-13.62%、-22.7%，较上周分别增加1.75、0.93、0.97个百分点。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-12.75%、13.61%、16.58%、-6.98%；累计同比分别为-18.3%、-19.84%、-11.62%、-9.14%，较上周分别变动2.92、1.32、1.9、1.13个百分点。

二手房：环比上升3.95%，同比上升30.62%，累计同比下降0.34%本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.52万套，环比上升3.95%，同比上升30.62%，累计同比下降0.34%，较上周增加1.81个百分点。

新房成交平稳，看好一季度板块筑底反弹行情房地产行业首席分析师：王嵩SAC 执证编号：S0110520110001行业评级：看好（维持）报告日期：2021年1月18日房地产行业周报核心观点房地产行业周报板块行情：上周（1.11-1.15）申万房地产指数上涨1.29%，相对上证指数收益为1.4%，板块表现强于大盘（5/28名）。

港股房地产板块方面，我们重点跟踪的内房股（剔除物业板块）平均涨幅为1.47%，物业板块平均涨幅为-3.19%。

行业政策：国务院新闻办公室举行新闻发布会指出，房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，新增房地产贷款占各项贷款比重从2016年的44.8%下降到去年的28%；四川省出台政策明确了物业服务业总体要求和发展目标，郑州新政限制地价涨幅，上海积极研究进一步完善认筹规则等相关政策。

行业基本面：上周我们重点监测城市新房成交环比下降，同比持续上行，二手房成交环比增长，同比下降；土地市场成交下降，百城住宅土地成交建面同环比均大幅下降，成交平均溢价率上行。

2020年12月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，同比上涨3.7%；二手住宅销售价格环比上涨0.1%，同比上涨2.1%。

市场资金环境：2020年全国首套房及二套房的贷款利率相比于2019年均同比下降了31bp，近期央行、银保监会发布通知对银行业金融机构房地产贷款占比和个人住房贷款占比设定上限，房地产贷款规模存在压降的预期。

2020年全年累计新增居民中长期贷款5.95万亿元，累计同比增长9.2%，占比新增人民币贷款比重为30.3%。

房企动态：上周中南建设发布业绩预告，预计2020年归母净利润将同比增长44.12%~92.17%；阳光城发布业绩快报，归母净利润52.83亿元，同比增长31.42%；房企积极利用发债窗口期进行融资，碧桂园、华侨城A、金融街、旭辉集团等企业顺利完成境内外公司债的发行。

投资建议：鉴于当前房地产板块估值已隐含了行业空间变小及盈利水平下降的预期，从中长期的维度来观察，地产板块估值已极具防御价值，一方面板块存在筑底反弹行情，另一方面，当前品牌房企充足的预收账款可保障业绩增长的连续性，并且考虑到土地市场竞争格局的优化，龙头房企潜在利润率存在边际改善的预期，此外，品牌房企较高的股息率使其拥有收益的确定性，因此2021年房地产板块在政策及基本面企稳的大背景下，存在获得超额收益的机会，给予行业“看好”评级。

[Table_IndustryInfo] 2021年01月24日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（1.18-1.24） 上海楼市调控限制投机，不改长期市场趋势投资要点分析师：沈猛 执业证号：S1250519080004 电话：************邮箱：************.cn 联系人：池天惠 电话：130****9597邮箱：************.cn数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 128 行业总市值（亿元） 20,093.28 流通市值（亿元）19,266.61 行业市盈率TTM8.38 沪深300市盈率TTM 17.0 相关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业周报（1.11-1.17）：估值低位叠加利空出尽，板块配置价值提升 (2021-01-18) 2. 房地产行业周报（1.4-1.10）：政策驱动物管行情，多维竞争加速分化(2021-01-10) 3. 房地产行业：加速发展物业服务，推进人民美好生活 (2021-01-06) 4. 房地产行业周报（12.28-1.3）：头部房企销售逆势提升，贷款红线促行业稳定 (2021-01-03) 5. 房地产行业周报（12.21-12.27）：多城开启抢人大战，拿地城市集中度提升 (2020-12-27)● 2020年1-12月销售持续回暖，投资增速扩大，开竣工持续好转。

根据国家统计局数据，2020年1-12月全国房地产开发投资完成额14.14万亿元，累计同比上升7.0%，比前值回升0.2pp 。

住宅销售面积和销售额累计同比持续回暖，2020年12月住宅销售面积和销售额同比分别增长11.5%和20.2%，1-12月住宅销售面积和销售额分别为15.49亿平方米和15.46万亿元，累计同比分别增长3.2%及10.8%。

2020年1-12月住宅新开工面积累计达16.4亿平，同比继续收窄，增速为-1.9%，比前值提高0.8pp 。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告2020年11月08日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业点评:10月单月同比增速提升，龙头房企分化明显—10月百强房企销售点评》 2020-11-012 《房地产-行业研究周报:房地产贷款增速回落，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报1101》 2020-11-013 《房地产-行业研究周报:销售持续改善，房地产贷款增速回落——房地产销售周报1101》 2020-11-01行业走势图销售强劲势头未变，关注高权益比例、销售良好龙头房企——房地产销售周报1108行业追踪（2020.10.26-2020.11.1）一手房：环比下降11.63%，同比上升17.02%，累计同比下降10.42%本周跟踪36大城市一手房合计成交4.45万套，环比下降11.63%，同比上升17.02%，累计同比下降10.42%，较前一周增加0.52个百分点。

其中一线、二线、三线城市环比增速分别-9.93%、-10.65%、-14.08%；同比增速分别为-4.28%、7.92%、57.72%；累计同比增速分别为-1.16%、-10.75%、-14.96%，较上周分别增加0.25、0.29、1.03个百分点。

一线城市中，北京、上海、深圳环比增速分别为-48.38%、10.05%、-1.02%；北京、上海、广州、深圳累计同比分别为4.89%、-5.11%、-2.32%、3.5%，较上周分别变动2.36、1.05、-3、0.98个百分点。

二手房：环比下降11.54%，同比上升34.72%，累计同比上升3.6%本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.31万套，环比下降11.54%，同比上升34.72%，累计同比上升3.6%，较上周增加1.57个百分点。